第五章期貨價格分析,第一節(jié)期貨價格分析,一、影響期貨價格變動的因素1、供求關系。當供大于求時，期貨價格下跌；反之，期貨價格就上升。2、經(jīng)濟周期。在經(jīng)濟周期的各個階段，都會出現(xiàn)隨之波動的價格上漲和下降現(xiàn)象。3、政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。,4、政治因素。期貨市場對政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對價格造成不同程度的影響。5、社會因素。社會因素指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。6、季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價格亦隨季節(jié)變化而波動。,7、心理因素。所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，人稱“人氣”。如對某商品看好時，即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲；而當看淡時，無任何利淡消息，價格也會下跌。又如一些大投機商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進行投機性的大量拋售或補進，謀取投機利潤。,8、金融貨幣變動因素。在世界經(jīng)濟發(fā)展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，這對期貨市場帶來了日益明顯的影響。,二、期貨價格的分析方法,基本因素分析法技術圖表分析法,1、基本因素分析法,是從商品的實際供求和需求對商品價格的影響這一角度來進行分析的方法。這種分析方法注重國家的有關政治、經(jīng)濟、金融政策、法律、法規(guī)的實施及商品的生產(chǎn)量、消費量、進口量和出口量等因素對商品供求狀況直接或間接的影響程度。,基本因素分析法較注重中長線分析，較適合于掌握現(xiàn)貨行情的大現(xiàn)貨商和消息靈通的投資者使用,2、技術圖表分析法,技術圖表分析三個假設（1）價格反映市場一切；（2）價位循一定方向推進；（3）歷史是回重演的。,技術圖表分析的基本原理,（1）價格是由供求關系決定的；（2）商品的供求關系又是由各種合理與非合理的因素決定的；（3）忽略價格微小波動，則價格的變化就會在一段時間內(nèi)顯示出一定的變化趨勢；（4）價格的變化趨勢會隨市場供求關系的變化而變化。技術分析的基本方法就是以過去投資行為的軌跡為依據(jù)，考察未來或潛在的投資機會。,技術圖表分析常用的工具,1.線圖2.成交量3.趨勢線4.移動平均線5.圖形分析法6.缺口理論7.波浪理論,K線圖,相傳是從日本米市商人在交易時用于記錄米市行情詳細資料采用的一種簡單有效的方法。因繪制方法簡單易懂，實用有效，逐漸為世界各國證券市場加以引進和借鑒，經(jīng)過百余年的實踐，用K線圖來表示證券行情的完整記錄?，F(xiàn)已成為投資者進行日常技術分析必不可少的重要指標。,每個交易日某個證券的開盤價、收盤價、最高價、最低價的所有變動情況全部記錄下來，然后繪成像蠟燭的圖形，所以K線圖也稱蠟燭圖形。K線圖中橫軸表示時間，縱軸表示某個股的股價。豎立的長方形表示收盤價和開盤價交易低開高走，收盤價高于開盤價，此長方形用紅色表示，也稱陽線實體。交易高開低走，收盤價低于開盤價，則用黑（藍）色表示，或者采用陰影線表示，也稱陰線實體。,1、光頭光腳的陽線。即該證券當日交易一開盤就是最低價，而收盤收在最高價，它說明整個交易日買盤強勁2、光頭光腳的陰線。,收盤價,收盤價,3、僅有上影線的開盤光頭陽線先揚后抑。開盤在最低價，但收盤價不是收在最高價，說明上升勢頭明顯受阻，遭到空方頑強抵抗，上影線的長度說明空方阻擊的力度，長度越長，即空方阻力越大。,4、帶有下影線的收盤光頭陽線先抑后揚：在開盤后一段時間，股價曾一度下滑，但不久即被買盤奮力拉起，股價調(diào)頭向上，并獲得大量買盤支持，一路上攻，最終竟收盤于全天最高價位。下影線的長度表明空方打壓的力度。,5、帶上影線的光腳陰線先揚后抑。開盤后，股價可能承接昨日勢頭，繼續(xù)攀升，但很快感覺乏力疲軟，后勁明顯不足，當回落到開盤價處仍未能阻止跌勢，股價一路打壓至全天最低位收盤，說明空方完全占據(jù)了陣地。,開盤價,6.帶下影線的光頭陰線。先抑后揚：股價開盤價即為全天的最高價，空方完全占據(jù)主動。股價不斷下跌，但在下跌過程中，仍有多方在頑強抵抗，并成功地把全天的收盤價定在高處，留下的一條下影線就是多方反擊過程的證明。,空方力量越強：上影線越長或下影線越短陽線實體部分越短，陰線實體部分越長多方力量越強：上影線越短，下影線越長陽線實體部分越長，陰線實體部分越短。,證券投資技術分析主要采用圖表采用繪制各類圖表并進行數(shù)量分析，從而得出某種結(jié)論，借以揭示證券大盤走勢或某個股的演變軌跡從圖表中看出機構大戶、莊家主力的操作意圖,15.2.1道氏理論,道氏理論創(chuàng)立于十九世紀末，是美國投資者預測股票市場價格漲落最常用的方法，也是最古老的技術分析理論之一。道氏理論成功運用的典型例子是：預測美國股市崩盤。1929年10月23日，華爾街日報刊登浪潮轉(zhuǎn)向，該文以道氏理論為基礎對股市動向進行預測，正確地指出牛市已經(jīng)結(jié)束，熊市已經(jīng)來臨。,道氏理論認為，證券市場上同時存在著三種趨勢主要趨勢。表示股票市場價格長期趨勢，主要趨勢一經(jīng)形成，通常持續(xù)1年或1年以上。漢密爾頓認為多頭市場的平均長度為27個月，空頭市場的平均長度為15個月。次要趨勢。指在主要趨勢中，股價持續(xù)上漲過程突然出現(xiàn)中期回跌現(xiàn)象，或者在股價持續(xù)下跌過程中突然出現(xiàn)的中期反彈現(xiàn)象。次要趨勢持續(xù)時間為兩周到1個月左右。日常運動。指股價每天的小幅波動。這種運動不大重要，也很難預測，一般持續(xù)數(shù)小時至幾天。,波浪理論,艾略特發(fā)現(xiàn)每個完整的價格波動過程周期（無論是上升還是下降）都要經(jīng)過8個過程，或者說是8浪。這8個過程一完成，本次周期就結(jié)束了，緊接著的是另一個周期。無論所研究的趨勢是何種規(guī)模，8浪的基本形態(tài)結(jié)構是不會變化的。圖1是一個上升過程周期的8浪結(jié)構圖。,前面是5浪結(jié)構，后面是3浪結(jié)構。這8浪分為主浪和調(diào)整浪，主浪是波動的主體，調(diào)整浪是對主浪的補充。,主浪：如果某個浪的趨勢方向與比它高一層次的浪的趨勢方向相同，那么這一浪就稱。主浪起著推動趨勢發(fā)展的作用，又稱為推動浪。圖1中的1浪、3浪、5浪就是主浪。調(diào)整浪：運行方向同它的上一層次的波浪方向不同，是對主浪的調(diào)整和補充。,浪中有浪浪的合并和浪的細分,波浪理論的局限性,浪的層次的確定和浪的起點終點的確認。波浪所處的層次又會產(chǎn)生大浪套小浪、浪中有浪的多層次形態(tài)。在形態(tài)形成的途中，對其進行浪的劃分是一件很困難的事情，“用波浪理論解釋歷史，效果比較好”。,15.2.3價格趨勢理論,價格趨勢在一段時間內(nèi)，不管市場如何變化，總是有三種狀態(tài)：上升（牛）、橫盤（鹿）、下降（熊）。型態(tài)分析連接股價波動低點的直線為上升趨勢線連接股價波動高點的直線為下降趨勢線,價格,上升趨勢線,下降趨勢,趨勢線判研規(guī)則,當上升趨向線跌破時，就是一個出貨信號。在沒有跌破之前，上升趨向線就是每一次回落的支撐。當下降趨向線突破時，就是一個入貨信號。在沒升破之前，下降趨向線就是每一次回升的阻力。,技術分析的指標,移動平均線MACDRSIKDJOBVW指數(shù)BOLL,移動平均線,將一定時間內(nèi)的股票收盤價加以算術平均，并滾動計算，然后將所有數(shù)據(jù)一一列出，連接成一條起伏不定的趨勢線，用以觀察分析股價走勢。這種方法可剔除交易中出現(xiàn)的偶然性因素，使連線盡可能地平滑，幫助分析人員對股價中長期預測。一般是5日，10日、20日、60日、120日，分別代表了一周、半個月、一個月、一個季度和半年的交易情況。,股價雖然處在下降中，但均線已經(jīng)開始上升，則表明從長期來看，價格將上升，后市看好。,股價仍在上升，但均線已經(jīng)提前下降，這表明長期中股價必然下跌，這是一個出貨的信號。,MACD是指數(shù)平滑異同移動平均線（MovingAverageConvergenceandDivergence)，是移動平均線的一種變形。當行情處于上升（下跌），股價的短期移動均線上升（下跌）速度快，而長期移動均線上升（下跌）速度慢，若一直上升（下跌），則兩者之間的離差會越來越大。,15.3.2MACD,以12日和26日股價的移動平均值，得到EMA(12)和EMA(26)；計算出離差值DIF：DIF=EMA(12)-EMA(26)DIF是短期的分離程度，正值表示上升，負值表示下降計算DIF平均數(shù)得到MACDMACD是平滑后再一次平滑，MACD表明長期的分離程度。計算離差柱線BAR=DIFMACD把計算出的MACD、DIF、BAR逐日記錄在坐標上，就形成了完整的MACD指標。,MACD和DIF的計算原理,從DIF和MACD的判研走勢，可從兩方面展開：若二者均為正值，且DIF向上突破MACD，則是上升行情，則是買入信號。若二者均為負值，且DIF向下突破MACD，則給出了賣出信號。,RSI是相對強弱指數(shù)（RelativeStrengthIndex)利用一定時間內(nèi)平均收盤價漲幅均值，與平均收盤跌幅和漲幅的均值的比值，來判斷多空力量的強弱。,N的取值一般為6（短期）和12（長期）100RSI0，該值越大表明多方力量越強，反之則反,RSI,RSI值常態(tài)分布區(qū)域集中在30-70之間，RSI曲線就是每日RSI數(shù)值的連接，它一般領先于股價上升或下跌20以下的區(qū)域為超賣區(qū)（則要買入）80以上的區(qū)域為超買區(qū)（則要賣出）RSI值為50，說明多空雙方勢均力敵。如RSI值大于50，表示多方力量強于空方，買方需求旺盛，反之則反。RSI數(shù)值越小，其反彈可能性和力度也就越大。,前面談及的指標只與收盤價有關。KDJ主要通過研究最近數(shù)日的最高價、最低價與現(xiàn)時收盤價的價格波幅，推算出行情漲跌的強弱勢頭。KDJ既考慮了一段時間內(nèi)最高價與最低價的變動，又融合了移動平均線速度的觀念，形成了較為準確的買賣信號依據(jù)它成為波動性較大的市場最敏感性的指標，在中短期技術分析中，有一定的功能。,KDJ（隨機指標),（1）計算原始的隨機值RSV(RowStochasticValue),（2）計算K值和D值（初始K和D值用50代替）,（3）計算J值,若連續(xù)上漲則k增加,注意：D值是K值的再度平滑，所以D值波幅相對較小J值反映K值與D值的偏離程度判研規(guī)則：K值在80以上，D值在70以上為超買的標準（此時J值為100）。K值在20以下，D值在30以下（此時J值為0）為超賣的標準。K值由小到大超過D值時，K值此時應從下往上突破D值，KD交叉是買入信號。反之，K值從上向下跌破D值是賣出信號。,OBV,OBV（onBalanceVolumeIndex)稱為能量潮或人氣指標。前面的四個指標基本上是針對價格的，沒有考慮成交量，而技術分析就是價量分析。價格只是一種外在表現(xiàn)，成交量才是決定價格升降的動因?！傲勘葍r先行”，如果買賣雙方交易情緒高，成交量的增加必定導致價格的上升，反之則下降。,OBV的計算今日OBV=昨日OBV+今日的成交量。若今日收盤價高于昨天的收盤價，則今日成交量取正值，否則取負值。把各個交易日的OBV值連線就形成了OBV線。判斷標準價格上升，OBV線下降，說明買盤無力，為賣出信號。價格上升，OBV也同步上升，說明多方力量大于空方，價格可能繼續(xù)上升。,W指數(shù)（威廉指數(shù)）,W是（WilliamOverboughtorOversoldindex)威廉超買或超賣指數(shù)當日收盤價格在過去一段時間內(nèi)全部價格范圍中相對位置。,C越大，W越小,威廉指數(shù)的值越小，市場的買氣越重，反之，其值越大，市場賣氣越濃當威