財務(wù)報告透明度上市公司財務(wù)報告透明度評價分析陳禎禎孔玉生上市公司財務(wù)報告透明度評價分析上市公司財務(wù)報告透明度評價分析陳禎禎孔玉生（江蘇大學(xué)財經(jīng)學(xué)院江蘇鎮(zhèn)江）摘要本文探討了財務(wù)報告披露透明度的評價標(biāo)準(zhǔn)，并考察了上市公司財務(wù)報告披露透明度的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)除了強(qiáng)調(diào)信息本身的預(yù)測價值和反饋價，更強(qiáng)調(diào)信息數(shù)量上的充分性、時間上的及時性和渠道上的易得性，發(fā)現(xiàn)選擇性披露與信息披露不充分，遲披露與信息披露不及時，還延渠道單一與信息獲取困難。關(guān)鍵詞市公司透明度信息披露上一、引言二十世紀(jì)以來，證券市場會計信息披露現(xiàn)狀已不能滿足使用者的需求，由于利潤操縱、會計造假屢見不鮮，使得投資者遭受了巨大的損失，因此社會各界對于改革財務(wù)報告的呼聲越來越強(qiáng)烈，僅依靠會計信息質(zhì)量特征已難以概括對高質(zhì)量會計信息的要求，客觀上需要一個涵蓋面更廣的概念來描述會計信息質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)。美國證券交易管理委員會（）前主席年深刻分析美國在證券市場存在的問題時，第一次提出會計信息披露應(yīng)具有透明度，得到了各國學(xué)者的積極響應(yīng)，從而把會計信息質(zhì)量特征研究提高到新的高度。年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布了強(qiáng)銀行信息透明度增的研究報告，將透明度定義為透明度是公開披露可靠及時的信息，透明度有助于信息使用者準(zhǔn)確評價銀行的財務(wù)狀況和業(yè)績、風(fēng)險活動和風(fēng)險管理活動。自從前主席提出會計信息透明度以后，我國證券市場監(jiān)管部門也針對證券市場會計信息披露的現(xiàn)狀提出披露應(yīng)當(dāng)透明。時任中國證監(jiān)會副主席史美倫表示，我國上市公司要推行強(qiáng)制性信息披露制度，擴(kuò)大上市公司披露范圍，充分披露上市公司一切經(jīng)營活動和財務(wù)狀況，增強(qiáng)市場透明度。我國理論界的會計學(xué)者對會計信息透明度也做了初步探索，魏明海、劉峰等認(rèn)為會計透明度是傳統(tǒng)的會計質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和一般意義上的會計信息披露要求的發(fā)展，以相關(guān)性和可靠性為主的會計信息標(biāo)準(zhǔn)的延伸，是是一個關(guān)于會計信息質(zhì)量的全面概念，如果說相關(guān)性和可靠性側(cè)重于會計信息自身的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，信息披露側(cè)重的是實現(xiàn)會計信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的一種方式，那么會計透明度則是一個全面、綜合性的概念，不僅顧及而且還豐富了會計信息自身的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)以及實現(xiàn)會計信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的方式。對于企業(yè)而言，企業(yè)有很多表征，如財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量、所面臨的各種風(fēng)險等，其最主要的表征是企業(yè)的價值，而會計作為一個信息系統(tǒng)其主要通過確認(rèn)、計量、報告等一系列處理程序提供企業(yè)財務(wù)方面的信息，用戶通過會計提供的信息對企業(yè)的上述表征進(jìn)行估計和判斷。因此，如果用戶通過會計信息能夠準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的上述表征，也就是能夠透過會計信息看到企業(yè)本質(zhì)的話，那么該會計信息系統(tǒng)提供的信息就是透明的。根據(jù)以上關(guān)于透明度的定義和國內(nèi)外學(xué)者對會計信息透明度的研究，本文對會計信息透明度嘗試給出一個大概的定義。即會計信息透明度指透過會計信息會計信息使用者能夠及時、明確地了解企業(yè)的一切經(jīng)營活動以及這些經(jīng)營活動的后果，從而得到清晰、完整、可比、真實的影像。二、內(nèi)外研究現(xiàn)狀國（）一國外研究現(xiàn)狀有關(guān)公司信息披露活動的實證研究揭示了法律、文化、政治、經(jīng)濟(jì)等宏觀環(huán)境和對外交易活動等對一國公司信息透明度的影響。在法律因素方面，等（，揭示了法源對投資者保護(hù)力度及公司治理影響的差異，中包）其括對財務(wù)披露的影響差異。等（證明了在普通法系的國家內(nèi)，）會計信息的不對稱是通過公開的披露信息而得以解決的；而成文法系匡家的會計信息不對稱則是通過各大股東之間以及大股東與債權(quán)人之間的內(nèi)部渠道得以解決，因此對信息的公開披露要求不高，導(dǎo)致普通法系國家所產(chǎn)生的會計信息更及時更穩(wěn)健。（，（分別證明了風(fēng)險厭惡、）個人主義、權(quán)利等級觀念等文化因素對公司信息披露水平的影響。）國際財務(wù)分析和研究中心）（及（以（和年報披露指數(shù)代表公司的披露水平，揭示了一圍公司信息披露水平受法律制度和文化的影響。利用更廣闊的樣本，）（發(fā)現(xiàn)在對公司披露水平的影響上法律并不能替代文化，這與）和（的結(jié)論相反，而且隨著信息環(huán)境的豐富（以分析師的跟隨數(shù)量代表）法律制度兇素對公司披露水平的影響存在減弱趨勢。等（研究了亞洲四國的信息透明度問題，）將透明度定義為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益（）反映到會計收益中的及時性，并發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則并不能保證信息的高透度明，信息生產(chǎn)者（企業(yè)高管人員）與監(jiān)督者（審計師）所面對的激勵起著重要作用，而這些激勵因素受到一國法律、文化等因素的影響。）（在從公司報告、私人信息收集與交流、信息傳播能力（如媒體的覆蓋度）三方面構(gòu)建了衡量各國公司信息透明度的指標(biāo)體系，并通過因子分析將眾多的具體指標(biāo)歸結(jié)為兩綜合指標(biāo)財務(wù)透明度（）和治理透明度）前者包括公，司財務(wù)報告，以及分析師和媒體對公司財務(wù)信息的解讀及傳播密度（或強(qiáng)度和深度）后者即公司治理信息的披露密度，；并發(fā)現(xiàn)各國的財務(wù)透明度與其政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)，而治理透明度更多地決定于該國的法律制度。（分析了個，和）作者簡介陳禎禎（）女，一，江蘇南京人，江蘇大學(xué)財經(jīng)學(xué)院碩士研究生孔玉生（）男，一，江蘇高淳人，江蘇大學(xué)財經(jīng)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師財佘通孔綜合年第期（下）亞洲太平洋國家的家公司披露活動和其與美國市場交互作用的關(guān)系，以標(biāo)準(zhǔn)普爾的透明度和披露指數(shù)（）并衡量這些公司的披露水平，發(fā)現(xiàn)這些公司的披露指數(shù)與其在美國經(jīng)營業(yè)務(wù)、上市交易、國際資本持股占比、美國資本持股占比等之間存在正相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為公司的披露水平是其一系列與美國市場交互作用活動的函數(shù)，這表明公司的透明度與其對外交易有關(guān)。（）二國內(nèi)研究現(xiàn)狀目前我國學(xué)者對透明度（包含會計透明度）的研究多為定性研究（如魏明海等，左志明，賴惠明，；蔣順才，）等，對公司信息透明度及有關(guān)的信息披露水平的實證研究較少。近年開始的相關(guān)實證研究除劉立國和杜瑩（等的研究外，）其余都是針對上市公司自愿性信息披露的研究，而且這些研究都主要集中于公司治理的影響方面。張宗新和郭來生（對年至年上市公司自愿性信息披露的影響因素實證分析表明，時間動態(tài)序列上，）從巾國上市公司的自愿性信息披露指數(shù)（）逐年提高；規(guī)模大、效益高的上市公司更傾向于實施自愿性信息披露；流通股比重、股權(quán)集中度、獨立董事比例以及兩職合一等治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)對公司自愿性信息披露指數(shù)（）的解釋效果并不顯著，意味著目前階段自愿性信息披露的公司治理效應(yīng)并沒有現(xiàn)顯；具有外資股的上市公司自愿性信息披露動機(jī)較強(qiáng)。張翼和林曉馳（對公司最終控制人分類為中央部委、）地方政府、一般國有企業(yè)、國有境內(nèi)法人、非自然人、職工持股會和境外法人，并對年報告的盈利信息自愿披露情況及其影響因素進(jìn)行了研究，認(rèn)為一般國有企業(yè)和非國有法人控制的公司管理層不傾向于提供盈利預(yù)測或預(yù)告，而中央部委和地方政府控制的公司管理層更傾向于提供盈利預(yù)測或預(yù)告。由一般國有企業(yè)和非國有法人控制的公司第一大股東比例越高，管理層越不傾向于自愿披露前瞻性盈利信息。沒有發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者、董事會規(guī)模和獨立董事對盈利預(yù)測或預(yù)告有顯著影響，公司財務(wù)比例、市帳比、負(fù)債率較高的公司傾向于提供盈利預(yù)測；資產(chǎn)收益率較高的公司更傾向于披露前瞻性的盈利信息，而盈利較高的公司則傾向于提供定量披露。王建峰（利用年滬市）家上市公司為樣本，從公司自愿披露的動因分析人手檢驗了上市公司自愿性信息披露的影響因素，發(fā)現(xiàn)有不利消息的企業(yè)更熱衷于信息披露，要進(jìn)行融資的公司披露水平反而更低，這與國外的相關(guān)研究結(jié)論相反。此外，發(fā)行股的公司的自愿披露水平較高，而兩職合一、管理層持股比例以及第一大股東直接間接持股比例與自愿披露水平不相關(guān)，資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債水平以及行業(yè)性質(zhì)等公司變量與自愿披露水平顯著相關(guān)，而獨立董事比例可能和發(fā)行股存在內(nèi)生關(guān)系，因而尚待進(jìn)一步檢驗其對自愿披露的影響。范德玲、劉春林和殷楓（利用年隨機(jī)抽樣）家制造業(yè)公司實證研究發(fā)現(xiàn)，影響中國上市公司自愿披露的主要因素為公司規(guī)模、盈余業(yè)績和公司所在地，財務(wù)杠桿和第一大股東所有權(quán)性質(zhì)影響并不顯著，但方程明模型中為表遺漏了其他的關(guān)鍵變量，實證結(jié)果的解釋力有限。盡管只在自愿性信息披露的范圍內(nèi)，但國內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究結(jié)果仍然很不一致（如有關(guān)獨立董事對自愿披露的影響）原因在于研究中披露水平指數(shù)的構(gòu)建和數(shù)據(jù)分析需要大量的工作。，研究者的研究樣本局限在很小的范圍內(nèi)，研究者各自的小樣本研究使得即使是針對同一年公司的橫截面分析，由于各自所選研究樣本的差異造成分析的結(jié)果不同。而其他如方法的問題、關(guān)鍵變量的遺漏、自建披露評價體系的主觀性等也會造成各研究結(jié)果的矛盾，從而統(tǒng)計檢驗的能力也會減弱。三、市公司財務(wù)報告透明度現(xiàn)狀分析上（）息披露的充分性充分披露原則要求上市公司財務(wù)報告對全體投資者不得忽略或隱瞞任何重要的財務(wù)信息，一信它是證券市場信息披露的一條重要原則。信息披露的充分性具體反映在上市公司披露的信息內(nèi)容是否詳盡、完整。文隨機(jī)抽取了滬深兩市的本家上市公司（滬市，家深市家）對其年的年報信息披露情況進(jìn)行了項目統(tǒng)計，以年報信息的部分重要事項為對象，分析項目比例（要求列示按項本年度數(shù)據(jù)會計數(shù)據(jù)供報告期末前三年的主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)提示報告期內(nèi)股東權(quán)益變動情況列上市公司在會計數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和重要關(guān)聯(lián)交易事項披露方面的情況。表為上市公司會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)披露情況，（）在會計數(shù)據(jù)披露方面，從會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)的列示來看，的上市公司均嚴(yán)格按照年度報告準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行了披露，只有極少部分上市公司未能遵守規(guī)定；所有樣本公司都提供了報告期末前三年的主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)；股東權(quán)益變動隋況的披露比例為；從利潤表附表的披露來看，的上市公司按照公洌示利潤表附表業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)示公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)列表重要關(guān)聯(lián)交易事項披露情況統(tǒng)計項目購銷產(chǎn)品、供勞務(wù)發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易提嚴(yán)格按規(guī)定項目披露比例（）未披露交易價格未披露結(jié)算方式未披露定價原則開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則（號）的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了列第示，但有的上市公司未予披露。在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)披露方面，因為年度報告準(zhǔn)則對這項披露未作強(qiáng)制性要求，只有的上市公司列示了公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。因此，會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的披露情況從未披露關(guān)聯(lián)交易事項對公司利潤的影響未披露關(guān)聯(lián)交易的必要性和持續(xù)性資產(chǎn)、權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易股嚴(yán)格按規(guī)定項目披露未披露定價原則未披露資產(chǎn)的帳面價值來看，上市公司對于這類信息的法定披露傾向明顯，自愿披露動機(jī)不足。表為重要關(guān)聯(lián)交易事項披露情況統(tǒng)汁，（）從對購銷產(chǎn)品、提供勞務(wù)發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易事項的披露情況來看，在發(fā)生該類交易的上市公司中大部分未嚴(yán)格遵循年度報告準(zhǔn)則，主要表現(xiàn)在未未披露評估價格未披露結(jié)算方式未披露獲得收益及其原因嚴(yán)格按規(guī)定項目披露未披露形成原因公司與關(guān)聯(lián)方存在債權(quán)、務(wù)往來、保事項債擔(dān)未披露關(guān)聯(lián)事項對公司的影響對交易價格、結(jié)算方式、關(guān)聯(lián)交易事項對公司利潤的影晌以及關(guān)聯(lián)無重大關(guān)聯(lián)交易交易的必要性和持續(xù)性等重要信息進(jìn)行披露；從對資產(chǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易事項的披露情況來看，在發(fā)生該類交易的公司中一半照準(zhǔn)則要求進(jìn)行披露，禾按主要問題在于未對定價原則、資產(chǎn)的帳面價值機(jī)遇以及評估價格等信息進(jìn)行披露；從對公司與關(guān)聯(lián)方公司與關(guān)聯(lián)方存在債權(quán)、債務(wù)往來、擔(dān)保事項等的披露情況陳禎禎孑玉生市公司財務(wù)報告透明度評價分析上表中國證監(jiān)會處罰上市公司原因統(tǒng)計年度罰總數(shù)露違規(guī)耒及時披露處披虛假陳述大遺漏漏兼重假來看，在發(fā)生該類交易的公司中絕大多數(shù)多數(shù)企業(yè)未披露關(guān)聯(lián)事項形成的原因以及對公司的影響等。從總體上來說，上市公司對于重要關(guān)聯(lián)交易事項的披露明顯不足。（）息披露的真實性及違規(guī)行為信息披露的真實性是維二信護(hù)資本市場公平原則的基本要求，從（）們可以看到，市但表我上合計比重（）表項目露披主要證券市場上市公司信息披露手段比較美國英國刺德國法國香港日有有有有有有公司會計信息失真是我國證券市場信息披露違規(guī)中存在的主要問題。表中可知，從（）中國證監(jiān)會處罰中三類性質(zhì)的違規(guī)比例都在臺灣有通過專門系統(tǒng)有有基于互網(wǎng)的電子聯(lián)電子申報系統(tǒng)【系統(tǒng)，有電子艮系總額的以上，明這是上市公司經(jīng)常違反的形式。表但信息披露不及時和重大遺漏比虛假陳述比例較高，假如去掉年的數(shù)據(jù)，則未及時披露為，重大遺漏為，虛假陳述為。在現(xiàn)有的證券監(jiān)管體系下，監(jiān)管部門的職權(quán)設(shè)置存在不足。交易所作為一線監(jiān)管部門，其監(jiān)管職權(quán)主要體現(xiàn)在持續(xù)披露階段，即對上市公司提供的定期報告和臨時報告進(jìn)行審查。由于目前交易所的人力、物力有限，認(rèn)真審核眾多上市公司上報的信息披露材料難以實現(xiàn)，造成了事實上的審查不嚴(yán)不能及時發(fā)現(xiàn)問題。在發(fā)現(xiàn)問題后，交易所可以要求上市公司不斷解釋以澄清疑問，不能對可疑問題做出實質(zhì)性判斷。但由于交易所沒有對上市公司的調(diào)查權(quán)，所以對信息披露真實性的監(jiān)管能力有限。證監(jiān)會有調(diào)查權(quán)和處罰權(quán)，在持續(xù)披露階段，但證監(jiān)會不與上市公司的信息披露材料直接接觸，同時證監(jiān)會又缺乏充分有效的接觸上市公司的途徑，多從報刊和雜志等新聞媒體了解上市公司的各種公告以進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)問題。與證監(jiān)會不同，中注協(xié)沒有對上市公司的調(diào)查權(quán)，只能調(diào)查和處罰會計師事務(wù)所及相應(yīng)的注冊會計師。由于無法接觸到上市公司的原始資料，中注協(xié)的監(jiān)管重點放在對規(guī)程的檢查上，因此很難通過對事務(wù)所的檢查發(fā)現(xiàn)信息披露的真實問題。（）息披露的及時性上市公司披露的信息與其股票的市場價格息息相關(guān)。三信及時的信息披露，有助于投資者做出正確的投資判斷；不及時的信息披露，卻為內(nèi)幕人員利用時間差進(jìn)行內(nèi)幕交易、牟取暴利或及時避險提供了條件。表可以看出，從（）未及時披露已經(jīng)成為我國上市公司主要的信息披露違規(guī)類型，中占比例最大的是對重大事件的披露不及時、其不充分或錯誤披露，造成信息披露的嚴(yán)重滯后性。根據(jù)規(guī)定當(dāng)上市公司發(fā)生的重大事件可能對股價產(chǎn)生影響時，市公司必須及時地向社會公布。上但總有少數(shù)上市公司故意違反該項規(guī)定，如有的公司發(fā)生收購、兼并、重大債務(wù)糾紛以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等重要財務(wù)活動，相關(guān)的會計信息卻不予及時公布。的公司按照招股說明書募集的資金投向已經(jīng)發(fā)生改變，有或投資項目己經(jīng)不按原投資進(jìn)度進(jìn)行，在披露時輕描淡寫。另外，雖然絕大部分公司都能在規(guī)定的時間內(nèi)及時披露定期報告，但陳向民和譚永暉（的研究發(fā)現(xiàn)，定期報告的時間性安排來看，）從雖然每年都針對一市公司年報的均衡披露問題采取了措施，但在定期報告公布期內(nèi)，接近限定期才發(fā)布公告的公司歷年都占大多數(shù)。這種狀況對于季報制度的實施十分不利，有可能造成第一季度和第四季度的季報和年報的公告期有較大的重疊現(xiàn)象，給投資者消化、吸收信息的過程造成了障礙，同時也不利于上市公司提高定期公告的披露質(zhì)量。因此，我國上市公司信息披露（包括臨時重大事項和定期報告）的及時性較大程度地對公司信息透明度造成了影響。（）四信息披露手段的有效性信息披露的手段是指上市公司進(jìn)行信息披露的渠道和方式。傳統(tǒng)上，上市公司主要通過報刊來進(jìn)行信息披露。表所示，見（）隨著現(xiàn)代電子計算機(jī)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，越來越多的證券市場開始運用互聯(lián)網(wǎng)和電子信息系統(tǒng)披露信息。公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第號年度報告的內(nèi)容與格式（年修訂）規(guī)定，