1、新興經(jīng)濟體的綠色工藝創(chuàng)新與金融績效：接受能力與綠色補貼的調(diào)節(jié)效應(yīng)摘要對于社會來說“綠化”是理想的，但是它在經(jīng)濟上是否值得還沒有定論。隨著環(huán)境問題不斷升級，特別是在新興經(jīng)濟體，這個問題已經(jīng)變得越來越重要了。我們研究綠化過程創(chuàng)新對制造業(yè)的財務(wù)績效的影響，重點是政府補貼與產(chǎn)業(yè)自身吸收能力的調(diào)節(jié)效應(yīng)。使用二氧化硫排放量作為環(huán)境指標(biāo)，我們建立了一個動態(tài)模型；數(shù)據(jù)使用的是28個行業(yè)十年的面板數(shù)據(jù)，中國的這些行業(yè)是環(huán)境問題很嚴(yán)重，并且政府補貼被認(rèn)為普遍有作用的行業(yè)。結(jié)果表明，清潔技術(shù)和管道技術(shù)在行業(yè)層面是和財務(wù)績效正相關(guān)的，因此 “綠化”是值得的。此外，較強的吸收能力，有利于增強這種關(guān)系，但令人驚訝的是綠色

2、補貼會削弱這種關(guān)系。我們還發(fā)現(xiàn)，清潔技術(shù)和管道技術(shù)的影響是不同的，這引發(fā)了我們對這2種類型的技術(shù)和他們的采用更細(xì)粒度的見解。我們的結(jié)論是制造業(yè)可以受益更多的綠化過程創(chuàng)新，利用他們的內(nèi)部吸收能力，而不是一般認(rèn)為的外部政府補貼。我們的研究結(jié)果對綠化過程創(chuàng)新的優(yōu)勢提供了更細(xì)粒度的見解，并揭示了在其他新興經(jīng)濟體的綠色工藝創(chuàng)新的研究。關(guān)鍵字：吸收能力，新興經(jīng)濟體，金融表現(xiàn)，綠色工藝創(chuàng)新，綠色補貼。一、引言工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)引起了日益嚴(yán)重的環(huán)境問題，這已經(jīng)引起了相當(dāng)多的公眾關(guān)注。由于抵消這些不利的環(huán)境影響的附加成本的結(jié)果，許多制造業(yè)現(xiàn)在面臨著重大的挑戰(zhàn)，保持經(jīng)濟增長，同時解決環(huán)境問題造成的生產(chǎn)過程，以應(yīng)對這一挑

3、戰(zhàn)，綠色創(chuàng)新被認(rèn)為是一種有效的解決方案，可以造福于工業(yè)和社會。綠色創(chuàng)新包括節(jié)約能源、節(jié)約材料、減少環(huán)境負(fù)荷的措施，并可分為綠色工藝創(chuàng)新、綠色產(chǎn)品創(chuàng)新和綠色組織創(chuàng)新。在這項研究中，我們聚焦綠色工藝創(chuàng)新，即附加性解決方案（例如煙囪凈化器），或?qū)⑼度胩娲?、生產(chǎn)優(yōu)化、和再生產(chǎn)集成到生產(chǎn)過程。據(jù)Cheng，綠色工藝創(chuàng)新指的是改進(jìn)現(xiàn)有的生產(chǎn)工藝或增加新的工藝，以減少對環(huán)境影響。綠色工藝創(chuàng)新包括減少空氣和水的排放，提高資源和能源效率，減少水的消耗，并從化石燃料轉(zhuǎn)變?yōu)榍鍧嵞茉?。綠色工藝創(chuàng)新不僅能幫助制造業(yè)改善環(huán)境，而且能提供差異化優(yōu)勢，甚至能提高企業(yè)的財務(wù)績效。此外，采用綠色工藝創(chuàng)新的制造業(yè)可以獲得早期的優(yōu)勢

4、，發(fā)展綠色形象，獲得更多的資金支持。綠色工藝創(chuàng)新通常分為清潔技術(shù)和管道技術(shù)。清潔技術(shù)的設(shè)計，利用資源，減少污染物的生產(chǎn)和排放，通過更好的清潔，材料替代，回收，或工藝創(chuàng)新過程中的生產(chǎn)，而管技術(shù)的目的是捕捉，處理，并在生產(chǎn)過程中使用污染控制設(shè)備的廢物處理， 11 10 。此外，管技術(shù)的目的是符合環(huán)境法規(guī)（例如，廢物處理，水保護(hù)，噪聲消除，空氣質(zhì)量控制技術(shù)），并可能不是作為清潔技術(shù)的生產(chǎn)過程中的關(guān)鍵，而清潔技術(shù)強調(diào)持續(xù)改進(jìn)和成本最小化的生產(chǎn)過程中的一個組成部分 6 。雖然一些實證研究已經(jīng)揭示了綠色工藝創(chuàng)新和財務(wù)績效之間的正相關(guān)關(guān)系 12 ，種類型的綠色工藝創(chuàng)新，清潔技術(shù)和管道技術(shù)的結(jié)束，可能有不同的

5、財務(wù)表現(xiàn)的影響 13 ， 14 ，但這樣的可能的差異影響還沒有在文獻(xiàn)研究。我們的目標(biāo)是填補這一空白。綠色工藝創(chuàng)新活動往往面臨的不確定性和風(fēng)險的高層次 15 ，因為它們可能的外部性。一些研究人員認(rèn)為，高成本是環(huán)境污染的后果 16 ，而其他人認(rèn)為，新的商業(yè)機會可能來自綠色工藝創(chuàng)新 17 ， 18 。作為一種內(nèi)在的動態(tài)能力，吸收能力在綠色工藝創(chuàng)新中起著重要的作用。根據(jù)科恩和它的 19 ，吸收能力是指認(rèn)識到新的和外部的信息價值的能力，以及吸收和應(yīng)用信息的商業(yè)目的。以前的研究表明，吸收能力密切相關(guān)的研發(fā)活動 19 ， 20 。研發(fā)活動不僅能產(chǎn)生新的知識和創(chuàng)新，而且增加吸收能力 20 。此外，吸收能力被理

6、解為一個重要的方式來支持創(chuàng)新 21 和提高性能 22 。在這項研究中，綠色補貼指的是制造業(yè)受到政府資助或資助他們的環(huán)境行為的補貼。雖然研究表明，吸收能力和綠色補貼，可以刺激創(chuàng)新活動 21 23 26 ，一點點經(jīng)驗測試已經(jīng)進(jìn)行了如何他們可能會溫和的綠色工藝創(chuàng)新和財務(wù)績效之間的關(guān)系，即，他們是否加強或削弱的關(guān)系。此外，政府補貼對綠色創(chuàng)新行為的影響也有相互矛盾的意見。例如，一些研究聲稱，補貼是環(huán)境創(chuàng)新的重要驅(qū)動力，因為“公共產(chǎn)品”的外部性，這是環(huán)境問題的特點 24 。相比之下，其他研究發(fā)現(xiàn)，政府的經(jīng)濟動機不工作 27 ，并獲得補貼和財政獎勵不具有顯著的綠色實踐的影響 28 。截至今天，這仍然是一個開

7、放的重要問題。毫無疑問，在這種情況下，綠色工藝創(chuàng)新的利益，財務(wù)績效是本次辯論的基礎(chǔ)，并可以提供一個更好的理解，制造業(yè)可以受益于綠色工藝創(chuàng)新的機制。我們的研究旨在填補這一空白。在上述討論的基礎(chǔ)上，我們研究了綠色工藝創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)層次的財務(wù)績效的影響，并探討了吸收能力和綠色補貼對這一關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。我們的研究成果有三個方面的見解：首先，我們的研究結(jié)果從清潔和管理技術(shù)的角度，增加了綠色工藝創(chuàng)新的理論研究，并提供了更精細(xì)的關(guān)于綠色工藝創(chuàng)新好處的見解。第二、我們的研究結(jié)果揭示了綠色工藝創(chuàng)新和財務(wù)績效關(guān)系的吸收能力和綠色補貼的調(diào)節(jié)效應(yīng)。與之相反，現(xiàn)有的研究主要分析綠色過程創(chuàng)新對財務(wù)績效的直接影響。通過專注于調(diào)

8、節(jié)效應(yīng)，我們的研究擴展了目前的理解，制造業(yè)可以通過綠色工藝創(chuàng)新的方法提高其財務(wù)業(yè)績。我們也豐富了波特假說，通過探索綠色工藝創(chuàng)新和財務(wù)績效之間的關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，并由此，豐富了從綠色工藝創(chuàng)新帶來財務(wù)受益的文獻(xiàn)。第三、發(fā)展了考慮到潛在過程的動態(tài)性、和不可觀測的時間不變的異質(zhì)性和狀態(tài)依賴的動態(tài)面板模型。因此，這種方法使我們能夠充分利用現(xiàn)有的數(shù)據(jù)，并探索綠色工藝創(chuàng)新和行業(yè)層面的財務(wù)績效之間的復(fù)雜關(guān)系。二、理論發(fā)展與假設(shè)資源基礎(chǔ)理論開始關(guān)注綠色工藝創(chuàng)新與金融績效之間的關(guān)系。例如，哈特 11 提出了基于企業(yè)與自然環(huán)境的優(yōu)勢為基礎(chǔ)的競爭優(yōu)勢的資源觀，并指出that firms can develop uniq

9、ue resources by enhancing their social合法性在社會對清潔環(huán)境的需求。具體而言，綠色的工藝創(chuàng)新，可以幫助企業(yè)在制造業(yè)，以發(fā)展他們的綠色形象，綠色的技能，和綠色的知識，這可以被視為提供寶貴和稀缺資源的環(huán)境能力。制造企業(yè)可以提高他們的競爭優(yōu)勢，實施環(huán)境的做法，以應(yīng)對一個干凈的環(huán)境的社會需求。總體而言，基于資源觀的觀點，我們可以推測，綠色工藝創(chuàng)新是指有效的產(chǎn)業(yè)資源，以獲得社會合法性。反過來，產(chǎn)業(yè)可以開發(fā)獨特的資源，以獲得競爭優(yōu)勢，提高他們的財務(wù)表現(xiàn)。在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，我們開發(fā)了一個概念模型（見圖1），以顯示清潔技術(shù)，管道技術(shù)，和財務(wù)績效之間的聯(lián)系，和吸收能力和綠

10、色補貼的調(diào)節(jié)作用。為了探討綠色工藝創(chuàng)新更加深入，我們把綠色工藝創(chuàng)新清潔技術(shù)和終端技術(shù)，并檢查清潔技術(shù)的影響（H1）和末端技術(shù)（H2）對財務(wù)績效。同時，我們對吸收能力的調(diào)節(jié)作用（H3A，H3b）和綠色補貼（H4A，H4B）之間的關(guān)系上的綠色工藝創(chuàng)新和財務(wù)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部和外部的杠桿的行業(yè)可以從清潔技術(shù)和末端技術(shù)效益。A.清潔技術(shù)正如先前所定義的，清潔技術(shù)的目標(biāo)是減少或消除產(chǎn)生的污染物在生產(chǎn)過程中，因此，可以被視為結(jié)構(gòu)投資，涉及基本的產(chǎn)品或初級過程的基本變化 14 。他們可以通過使用清潔生產(chǎn)方法減少資源消耗31。例如，在中國，清潔生產(chǎn)促進(jìn)法（2002）的頒布標(biāo)志著從管道技術(shù)到清潔技術(shù)的綠色工藝創(chuàng)新的

11、戰(zhàn)略過渡。清潔技術(shù)具有經(jīng)濟和環(huán)境優(yōu)勢：他們可以降低成本的合規(guī)性，并導(dǎo)致財務(wù)收益，此外，以減少對環(huán)境的負(fù)面影響。漸彭 32 表明，清潔技術(shù)與長期財務(wù)績效相關(guān)。作為一個投資組合是越來越多地分配清潔技術(shù)，生產(chǎn)性能提高了成本，速度和靈活性方面 14 。此外，清潔技術(shù)被認(rèn)為是直接減少對環(huán)境有害的影響，在生產(chǎn)過程中 9 ，消除環(huán)境問題，從開始 8 。他們一般會導(dǎo)致副產(chǎn)物、能源和資源投入 9 都減少，這可能會提高財務(wù)業(yè)績。因此，制造業(yè)可以利用清潔技術(shù)來調(diào)整自己的產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新的做法，以改善其財務(wù)表現(xiàn)其獨特的發(fā)展資源。因此，我們建議H1。制造業(yè)清潔技術(shù)的采用與財務(wù)績效呈正相關(guān)。B.管道技術(shù)的終點管道技術(shù)的結(jié)束

12、是在生產(chǎn)過程中的最后一個方面的焦點，而對遵守環(huán)境法規(guī)的要求更為導(dǎo)向，盡管它們可能不是生產(chǎn)過程中的9個關(guān)鍵技術(shù)。他們可以作為治療污染物質(zhì)在生產(chǎn)過程結(jié)束后的廢舊產(chǎn)品的實踐已經(jīng)通過管道、煙囪釋放，或其他釋放點 33 將主要排放到更易于管理的物質(zhì) 8 。作為解決環(huán)境問題的重要手段，管道技術(shù)的末端補充清潔技術(shù) 34 。然而，許多以前的文獻(xiàn)認(rèn)為這是一個負(fù)擔(dān)，財務(wù)績效 14 ， 32 ， 35 。因此，我們的研究要求管技術(shù)的終端，提高行業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)，如果是這樣的話，它將與清潔技術(shù)比較。與清潔技術(shù)相比，管道技術(shù)的末端可以被認(rèn)為成熟 36 ，它已被稱為超過清潔技術(shù)，并受益于廣泛的擴散 8 。根據(jù)弗朗德爾等人。技

13、術(shù)選擇往往受特定環(huán)境問題和監(jiān)管規(guī)定的影響。因此，在實踐中，管道技術(shù)的結(jié)束是有用的工具，用于實施環(huán)境的做法。管技術(shù)的末端，可以減輕生產(chǎn)的不利環(huán)境影響。此外，根據(jù)張 37 ，在中國二氧化硫排放量的減少，可以主要歸結(jié)為結(jié)束的管道治療。此外，管技術(shù)的結(jié)束，可以很容易地添加到現(xiàn)有的生產(chǎn)過程，因此，有較少的障礙，其采用比潔凈技術(shù) 8 。更重要的是，從資源的角度來看，管道技術(shù)的末端，可能使企業(yè)在一個行業(yè)中迅速積累寶貴的和稀缺的資源，用于產(chǎn)生經(jīng)濟租金，看到的好處 11 。因此，管道技術(shù)的末端可以幫助我們減輕生產(chǎn)的不利環(huán)境影響，幫助行業(yè)發(fā)展他們的競爭優(yōu)勢，并對財務(wù)績效產(chǎn)生積極的影響。因此，我們假設(shè)：H2。管道技

14、術(shù)在制造業(yè)中的應(yīng)用與財務(wù)績效正相關(guān)。C.吸收能力吸收能力指的是能夠認(rèn)識到新的外部信息的價值，并吸收和應(yīng)用信息的商業(yè)目的 19 。吸收能力使知識轉(zhuǎn)化為新的產(chǎn)品，服務(wù)或過程，以支持創(chuàng)新 21 。發(fā)展和保持吸收能力是制造業(yè)企業(yè)長期成功的關(guān)鍵，從源頭上看，一個擁有和開發(fā)資源和能力的行業(yè)的公司，都是有價值的，也能提高他們的績效。 22 。此外，積極的環(huán)境戰(zhàn)略與競爭力的出現(xiàn)有競爭力的有價值的能力 31 。因此，積極的環(huán)境戰(zhàn)略和吸收能力密切相關(guān)。吸收能力通常與創(chuàng)新 38 ，并與創(chuàng)新績效呈正相關(guān) 39 。因此，一個行業(yè)的公司具有良好的吸收能力和實施的關(guān)系學(xué)習(xí)機制更容易追求創(chuàng)新的過程 38 。此外，吸收能力可以

15、幫助提高速度，頻率和幅度的創(chuàng)新和知識，它產(chǎn)生 22 。因此，吸收能力，可以幫助企業(yè)在一個行業(yè)中發(fā)展更好的知識數(shù)據(jù)庫和獨特的競爭優(yōu)勢，以促進(jìn)他們的綠色工藝創(chuàng)新的做法。德爾R´o岡薩雷斯 8 發(fā)現(xiàn)了一個嚴(yán)重的障礙´使用清潔技術(shù)是技術(shù)能力的缺失，這是需要從外部來源吸收技術(shù)（吸收能力）。清潔技術(shù)通常是復(fù)雜的，涉及高程度的破裂的知識，互補的技術(shù)，和以前積累的技術(shù)技能。具體而言，同化增加外部知識，以現(xiàn)有的知識基礎(chǔ)，和改造創(chuàng)造新的知識，從新的和現(xiàn)有的知識，新的知識和現(xiàn)有的知識 40 。在一個特定領(lǐng)域的吸收能力，制造業(yè)可能會更容易地積累更多的知識，在未來需要利用任何關(guān)鍵的外部知識。因此，高

16、水平的吸收能力，可以幫助的清潔技術(shù)的采用和實施，并使清潔技術(shù)更有利。因此，我們假設(shè)，更好地吸收能力增強的清潔技術(shù)和財務(wù)績效之間的正相關(guān)關(guān)系，或正式。H3a.一個產(chǎn)業(yè)的吸收能力積極溫和派的清潔技術(shù)和財務(wù)績效之間的關(guān)系。管道技術(shù)的結(jié)束可以增加現(xiàn)有的生產(chǎn)工藝比較容易，但涉及增加資本和維護(hù)成本。因此，制造業(yè)需要進(jìn)行有效的投資，以避免浪費資源。事實上，環(huán)保技術(shù)的可用性在不同的行業(yè)；即使在同一行業(yè)，技術(shù)可以有非常不同的 8 。因此，人情形之前，所有這些功能考慮，找到實施管技術(shù)有前途的最終有效途徑。有迫切需要的行業(yè)，以了解從寶貴的外部信息。因此，考慮到它們的內(nèi)部條件和特點，高水平的吸收能力的行業(yè)可以開發(fā)出有

17、價值的知識，最有效的方式投資于管道技術(shù)，從行業(yè)類似的環(huán)境戰(zhàn)略。也就是說，高水平的吸收能力的行業(yè)，可以從中受益更多的管道技術(shù)，通過高效率和有效的投資。因此我們推測：H3b.行業(yè)的吸收能力正向影響管技術(shù)和財務(wù)績效的關(guān)系。D.綠色補貼綠色補貼，也稱環(huán)境補貼，是一種特殊的產(chǎn)業(yè)政策，旨在保護(hù)環(huán)境和自然資源。補貼包括內(nèi)化環(huán)境成本和回報的綠色投資。綠色補貼的目的是減少污染物的水平，提供資金，減少污染的措施，包括贈款，軟貸款，和稅收補貼。綠色補貼被認(rèn)為是減少環(huán)境污染的一項重要政策 31 ， 41 。據(jù)霍爾巴赫等人。 41 ，補貼對減少二氧化碳排放是非常重要的，雖然這是一個相對較新的領(lǐng)域，是高度依賴于基礎(chǔ)研究和

18、公共技術(shù)方案的創(chuàng)新。補貼可以導(dǎo)致直接成本節(jié)約，這是一個重要的驅(qū)動程序的綠色創(chuàng)新做法 31 ， 41 。由于大多數(shù)環(huán)境問題的負(fù)面的“公共物品”的外部性內(nèi)化，補貼綠色創(chuàng)新實踐 24 發(fā)揮重要作用。因此，綠色補貼可以提高綠色工藝創(chuàng)新的效率，有助于降低污染密度 42 ，并鼓勵綠色工藝創(chuàng)新。H4a. 綠色補貼正向影響清潔技術(shù)和財務(wù)績效之間的關(guān)系。根據(jù)弗朗德爾等人，31管道技術(shù)，如脫硫過濾器，目的是減少作為副產(chǎn)品的生產(chǎn)所產(chǎn)生的有害物質(zhì)。因為末端技術(shù)指的是設(shè)備和技術(shù)，加上在生產(chǎn)過程結(jié)束時不需要改變過程本身，他們似乎更容易實現(xiàn)比清潔技術(shù)。在他們的生產(chǎn)過程中，增加了污染減排技術(shù)的行業(yè)，如果不能在短期內(nèi)把投資轉(zhuǎn)化

19、為利潤，就不愿意維持這些產(chǎn)業(yè)的利潤。因此，適當(dāng)?shù)募詈椭С质潜匾?。?jīng)濟動機（如補貼和稅收）可能更有效，因為他們提供更多的靈活性，經(jīng)濟行為。行業(yè)獲得更多的綠色補貼可能積極引進(jìn)端管技術(shù)和更加注重投資，從而惠及更多的從管技術(shù)有效的結(jié)束。因此我們推測：H4b.綠色補貼正向影響末端技術(shù)和財務(wù)績效的關(guān)系。三、研究方法A. 數(shù)據(jù)和變量在這項研究中，我們專注于綠色工藝創(chuàng)新和中國制造業(yè)的財務(wù)績效之間的關(guān)系。從中華人民共和國環(huán)境保護(hù)部得到了綠色補貼的數(shù)據(jù)，和其他變量的數(shù)據(jù)主要來自中國統(tǒng)計年鑒（2002繪制2011），中國統(tǒng)計年鑒科技（20022011），中國環(huán)境年鑒（20022011），中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒（200

20、22011），中國經(jīng)濟信息網(wǎng)（EIN）數(shù)據(jù)庫，與國家統(tǒng)計局（NBS）中華人民共和國。我們使用的數(shù)據(jù)來自28個制造業(yè)基于國民經(jīng)濟行業(yè)分類（GB/T 4754-2011）來自國家統(tǒng)計局。1） 財務(wù)表現(xiàn)：正如我們專注于綠色工藝創(chuàng)新，經(jīng)營業(yè)績，代表具體的過去和現(xiàn)在的行動的結(jié)果的影響，特別是適當(dāng)?shù)男阅苤笜?biāo) 43 。此外，資產(chǎn)回報率（ROA），這是常用的綠色工藝創(chuàng)新文獻(xiàn) 43 財務(wù)績效標(biāo)準(zhǔn)的會計計量，側(cè)重于整體性能 44 和反映盈利能力的價值，一個產(chǎn)業(yè)的資源。因此，ROA比衡量財務(wù)業(yè)績的銷售增長和銷售回報率更穩(wěn)定，因為管理者的短期行為和新興市場 45 外部環(huán)境的不確定性的影響。因此，我們使用ROA，計算的

21、凈收入（稅前及利息收入）除以總資產(chǎn)，衡量產(chǎn)業(yè)財務(wù)績效。這是用黃歌 46 ，麥加等人。 47 ，莫拉萊斯莫麗娜 48 。2） 綠色工藝創(chuàng)新：我們選擇二氧化硫作為清潔技術(shù)的代表，因為二氧化硫排放或減少與文獻(xiàn) 37 、 49 、 52 中的環(huán)境活動密切相關(guān)。具體而言，作為主要污染物的二氧化硫，二氧化硫，已獲得越來越多的關(guān)注，在測量環(huán)境效率 53 ，環(huán)境質(zhì)量 54 ，環(huán)保技術(shù)的產(chǎn)業(yè) 55 。根據(jù)劉和王 51 ，一個地區(qū)的地區(qū)生產(chǎn)總值的二氧化硫的比例可以是清潔技術(shù)的指示。同時，F(xiàn)ujii等人。 49 定義清潔技術(shù)，作為生產(chǎn)總量的污染總量的比例。因此，我們使用的倒數(shù)的污染產(chǎn)生強度（總產(chǎn)值的比例，二氧化硫發(fā)

22、電）來衡量清潔技術(shù)的使用。顯然，較低的污染產(chǎn)生強度，更高的清潔技術(shù)水平。在國王和倫諾克斯 13 、 56 ，Sarkis和貝羅恩Cordeiro 35 ，并與戈麥斯Mejia 10 ，我們使用減少污染強度（二氧化硫減排二氧化硫的生成率）測量末端技術(shù)的使用，從而減少污染的強度越高，末端技術(shù)水平較高。3） 吸收能力：由于技術(shù)變革與正在進(jìn)行的研發(fā)活動密切相關(guān)，利用外部知識的能力往往是其研發(fā)的副產(chǎn)品。同時，研發(fā)活動可以提高吸收能力或兩者高度相關(guān)，如de Marchi 20 。因此，我們認(rèn)為研發(fā)支出是吸收能力的指標(biāo)。此外，喬治等。 57 還利用研發(fā)經(jīng)費作為吸收能力的替代指標(biāo)。同樣埃斯克里巴諾等人。 58

23、 利用內(nèi)部研發(fā)費用來衡量吸收能力。因此，我們使用總的研發(fā)支出（研發(fā)活動的總和，并在技術(shù)改造）來衡量的吸收能力，從而更大的總研發(fā)支出，更大的吸收能力。4） 綠色補貼：綠色補貼是由政府補貼的數(shù)量來衡量的一個行業(yè)獲得的環(huán)保做法。該補貼鼓勵綠色工藝的采用，提高產(chǎn)業(yè)的綠色工藝創(chuàng)新能力。5） 控制：除上述變量外，我們控制以下變量，可能會影響一個行業(yè)的財務(wù)績效。1）行業(yè)差異：如果二氧化硫產(chǎn)生的水平是大于平均水平，這個變量是作為一個或零，否則。2）公司的數(shù)量，這是衡量一個行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量。一個行業(yè)的財務(wù)績效與其濃度比密切相關(guān)，隨著企業(yè)數(shù)量的增加，其濃度比降低。3）規(guī)模（即規(guī)模經(jīng)濟），這是衡量一個行業(yè)的總資產(chǎn)的

24、比例，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量，這樣的行業(yè)，更大的規(guī)模經(jīng)濟。4）由資產(chǎn)負(fù)債比率衡量的金融約束反映了一個行業(yè)的資產(chǎn)由負(fù)債融資的程度，并提供了一個綜合指數(shù)，以評估債務(wù)水平和經(jīng)營能力。5）環(huán)境的包容性是指外部資源豐富，這決定了一個行業(yè)的長期發(fā)展的環(huán)境支持。這是衡量的工業(yè)附加值。表I總結(jié)了在這項研究中使用的變量的測量和數(shù)據(jù)來源。B.經(jīng)濟計量模型為了檢驗綠色工藝創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)層面的財務(wù)績效之間的關(guān)系，我們獲得了28個制造行業(yè)的面板樣本，從2001到2010，和使用動態(tài)面板模型的基礎(chǔ)上的前文獻(xiàn) 59 。我們的模型規(guī)范如下：如果時間或行業(yè)的影響與解釋變量相關(guān)的估計將是低效的，所以我們把虛擬變量的時間和行業(yè)。滯后變量是用

25、來允許的基本過程的動態(tài)，這可能是至關(guān)重要的恢復(fù)一致的估計的其他參數(shù)和考慮狀態(tài)依賴。我們做一個一階差分變換消除不可觀測的時間不變的異質(zhì)性。動態(tài)模型可以改寫如下：在毅，T和T毅，1表示財務(wù)績效的差異和滯后的財務(wù)績效，分別兮，不能反映所有解釋變量一階差分向量，是向量的第一差的乘積項的吸收能力和清潔技術(shù)和吸收能力和末端技術(shù)的產(chǎn)品來說，是向量的第一差的乘積項補貼綠色和清潔技術(shù)和綠色補貼和末端技術(shù)的產(chǎn)品，并I，T是第一時間差具體攔截和干擾項獨立同分布在行業(yè)和時我們還建立了下面的模型來研究綠色工藝創(chuàng)新和財務(wù)績效之間的調(diào)節(jié)作用FPi,t = FPi,t1 + (CTi,t + ETi,t + ACi,t為了檢

26、驗我們的假設(shè)，我們需要選擇一個適當(dāng)?shù)墓烙嫵绦颍覀兊睦碚摽蚣芎兔姘鍞?shù)據(jù)的分析。在前人工作的基礎(chǔ)上，我們使用廣義矩方法（GMM）估計來檢驗我們的預(yù)測 59 ， 60 。此外，我們利用Sargan檢驗和Arellano-Bond自相關(guān)（AR）（2）確定該模型在確定或錯誤。結(jié)果的Sargan檢驗和Arellano-Bond AR（2）表明，沒有確定或不確定的問題錯誤指定的模型，這表明估計結(jié)果是有效的。四、結(jié)果變量的皮爾森相關(guān)系數(shù)見表二。結(jié)果表明，清潔技術(shù)和終端技術(shù)與ROA在行業(yè)水平顯著相關(guān)。此外，這2種形式的綠色工藝創(chuàng)新都與吸收能力和綠色補貼。模型2到6，我們驗證了回歸模型的穩(wěn)定性報告表三GMM估計

27、結(jié)果，我們計算方差膨脹因子（VIF）為每個變量。表三VIF值介于1.11和3.83、對每個模型的平均值是2.11和2.63人之間的多重共線性，表明似乎并不在我們的模型中的一個問題。以下Bohringer¨等人。 59 ，我們試圖評估可能的內(nèi)生性問題通過使用GMM方法，通過檢測所有解釋變量。根據(jù)第一階段估計的測試規(guī)范，第一或第二滯后于儀器顯著解釋內(nèi)生解釋變量（為各自的F檢驗從第一階段回歸；見表四）。結(jié)果在表三顯示行業(yè)的清潔技術(shù)是其財務(wù)績效正相關(guān)，支持H1。清潔技術(shù)需要額外的協(xié)調(diào)和組織支持 31 ，并涉及在生產(chǎn)過程中的重大變化，因為它們通常體現(xiàn)在資本設(shè)備 8 。清潔技術(shù)，因此，更難以實現(xiàn)

28、比管道技術(shù)的結(jié)束。雖然中國開始引進(jìn)2002清潔技術(shù)，一些制造業(yè)企業(yè)也得益于他們在短期內(nèi)實現(xiàn) 61 。因此，清潔技術(shù)是有希望的，與以前的研究相一致 31 ， 32 。不幸的是，一個行業(yè)的平均經(jīng)濟表現(xiàn)的公司很可能使用象征性的清潔技術(shù)作為一種經(jīng)營策略 62 ，并不能實現(xiàn)真正的清潔技術(shù)的優(yōu)勢。因此，應(yīng)鼓勵行業(yè)積極采用清潔技術(shù)。結(jié)果表明，管道技術(shù)的末端顯著相關(guān)的財務(wù)業(yè)績，從而支持氫氣。不像King和Lenox 13 和克拉森和懷巴克 14 ，他認(rèn)為末端技術(shù)并不豐厚，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)可從末端技術(shù)利潤。雖然管道技術(shù)的末端可能會產(chǎn)生額外的成本，他們不“要求該公司開發(fā)的專業(yè)知識或技能，在管理新的環(huán)境技術(shù)”作為清潔技

29、術(shù)， 10 ， 63 ，并能有效地幫助改善并能有效地幫助改善環(huán)境性能，并符合環(huán)保法規(guī)。此外，隨著管道技術(shù)，行業(yè)可以提高他們的聲譽，提高環(huán)境性能，并能保持他們的關(guān)系資本與他們的利益相關(guān)者，這也有助于我們提高他們的財務(wù)表現(xiàn)。按照現(xiàn)行的環(huán)保法規(guī)，一些行業(yè)受到環(huán)保法規(guī)遵從的損失，而其他有效降低他們的資金成本通過末端技術(shù)的使用。通過這樣做，他們能夠通過從股權(quán)轉(zhuǎn)移到債務(wù)融資，從而獲得更高的稅收利益相關(guān)的能力，增加債務(wù)，并提高他們的財務(wù)業(yè)績，節(jié)省資金 64 。這說明了在中國的現(xiàn)實：管道技術(shù)，可以有效地提高性能 37 。研究結(jié)果還表明，吸收能力增強的清潔技術(shù)和財務(wù)績效之間的關(guān)系，從而提供了支持，這表明H3A。圖2顯示了較高的吸收能力，清潔技術(shù)和財務(wù)績效之間的正相關(guān)關(guān)系更為強烈。一個嚴(yán)重的障礙，使用清潔技術(shù)的技術(shù)能力，這是必要的，從外部源（吸收能力） 8 吸收技術(shù)能力的情況下。采用吸收和轉(zhuǎn)化的清潔技術(shù)是持續(xù)的、長期的過程。吸收能力可以降低實施和維護(hù)清潔技術(shù)的過程中的成