1、第一章 外匯與匯率概述外匯的概念：狹義的外匯指外幣和以外幣表示的可以用于對國際間債權(quán)與債務(wù)進行結(jié)算與清算的手段與資產(chǎn)；廣義的外匯指一國貨幣行政當(dāng)局所擁有的一切可以用于對國際間債權(quán)與債務(wù)進行結(jié)算與清算的手段與資產(chǎn)。靜態(tài)的外匯指國際經(jīng)濟交易各方可以接受的用于對債權(quán)和債務(wù)進行支付的手段與資產(chǎn)；動態(tài)的外匯指通過交換與兌換方式對國際間債務(wù)與債權(quán)進行清算的活動過程。外匯的規(guī)定性：外在性、可兌換性。外匯的種類：根據(jù)可兌換的程度不同，可以分為自由外匯、有限自由兌換外匯和計記賬外匯；根據(jù)來源和用途不同，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯；根據(jù)外匯管理對象不同，可分為居民外匯和非居民外匯。匯率的標(biāo)價方法：直接標(biāo)價法；間接

2、標(biāo)價法；美元標(biāo)價法。匯率的種類：買入?yún)R率和賣出匯率；基本匯率和套算匯率；固定匯率和浮動匯率；市場匯率和官方匯率；單一匯率和復(fù)匯率（復(fù)匯率有貿(mào)易匯率和金融匯率）；即期匯率和遠(yuǎn)期匯率；名義匯率、實際匯率和有效匯率。選擇關(guān)鍵貨幣的原則：必須是該國國際收支中，尤其是國際貿(mào)易中使用最多的貨幣；必須是在該國外匯儲備中所占比重最大的貨幣；必須是可自由兌換的、在國際上可以普遍接受的貨幣。在不同時期，世界不同國家使用的關(guān)鍵貨幣是不同的。外匯的作用：外匯具有國際流通手段與支付手段功能，可以促進國際間的經(jīng)濟、貿(mào)易發(fā)展；外匯具有國際信用手段功能，可以提高資源配置的效率；外匯具有國際儲備手段的功能，是實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標(biāo)的

3、重要手段；外匯是資產(chǎn)存在的一種形式，是一項非常重要的經(jīng)濟資源。影響匯率變動的主要因素：匯率制度；經(jīng)濟增長率差異與經(jīng)濟運行態(tài)勢；利率相對水平；國際收支平衡狀況；物價水平和通貨膨脹水平的差異；宏觀經(jīng)濟政策；中央銀行對市場的干預(yù)；對匯率變動的心理預(yù)期與投機性交易；政治局勢、軍事沖突與突發(fā)事件。匯率變動對宏觀經(jīng)濟的影響：對國際收支狀況的影響（影響國際貿(mào)易收支賬戶、資本與金融賬戶）；對外匯儲備的影響（影響外匯儲備的實際價值、規(guī)模）；對貿(mào)易條件的影響（影響價格貿(mào)易條件、收入貿(mào)易條件、要素貿(mào)易條件）；對產(chǎn)出與就業(yè)的影響（從貿(mào)易渠道看、從投資渠道看）；對一般物價水平的影響（從產(chǎn)品成本價格方面看、從工資方面看、

4、從貨幣供應(yīng)機制看）。貨幣代替：指一國居民因?qū)Ρ緡膸胖捣€(wěn)定失去信心，或本幣資產(chǎn)收益率相對較低時發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而貨幣在價值儲藏、交易媒介和計價標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全部或部分地代替本幣。第二章 外匯市場與外匯交易外匯市場：以外匯為標(biāo)的的交易場所或機制。外匯市場主要功能：外匯買賣的中介；調(diào)節(jié)外匯的供求；宏觀調(diào)控的渠道；保值與投機的場所。外匯市場參與主體：外匯銀行；中央銀行；外匯經(jīng)紀(jì)人；非銀行客戶及個人。外匯市場層次：銀行與客戶之間的外匯交易；銀行同業(yè)間的外匯交易；外匯銀行與中央銀行間的外匯交易。外匯市場特征：市場無形化；高度一體化；時空上的連續(xù)性。常見外匯交易種類：即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易

5、、外匯套利交易、外匯掉期交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、外匯互換交易。即期外匯交易：又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。（匯率差異正常交割的即期匯率×兩種貨幣利率差異÷360×提前天數(shù)）套匯：是指為獲取匯率差價而從事的外匯交易。如果外匯市場上兩種貨幣的匯率存在差異，那么進行套匯交易就有可能獲利（兩角、三角、多角套匯）。遠(yuǎn)期外匯交易：是在外匯買賣成交后的未來某一特定日期進行實際交割的外匯交易，它包括所有交割期限超過即期外匯交易的正常交割期限（兩個營業(yè)日）的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易功能：套期保值、投機。外匯套期保值：指采取某種措施減少由匯

6、率變化的不確定性引起的匯率風(fēng)險。外匯投機：利用匯率波動而獲利的行為。即期頭寸：指交易者持有的某種外匯資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額上的差異，若交易者持有的外匯資產(chǎn)金額大于其負(fù)債金額，則稱該交易者持有外匯的長頭寸，反之，則稱交易者持有外匯的短頭寸。遠(yuǎn)期頭寸：指交易者持有的某種外匯資產(chǎn)和負(fù)債除了數(shù)額上的差距外，還存在期限上的差距。套利：是指利用兩地間的利率差異而賺取利潤的行為。外匯掉期交易：指同時包含一筆即期外匯交易和一筆幣種、數(shù)額相同但方向相反的遠(yuǎn)期交易的一種合約，即在購買一筆即期外匯的同時又出售一筆數(shù)額相同的、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯，或在出售一筆即期外匯的同時購入相同數(shù)額、同一幣種的遠(yuǎn)期外匯。 外匯掉期交易功能

7、：調(diào)整起息日、防范風(fēng)險。外匯期貨交易：指外匯買賣雙方在有組織的交易市場內(nèi)，以公開叫價方式確定價格（匯率），買入或賣出標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的某種外匯。 外匯期貨交易主要特征：交易合約標(biāo)準(zhǔn)化；集中交易和結(jié)算；市場流動性高；價格形成和波動限制規(guī)范化；履約有保證；投機性強。清算機制：清算所作為期貨合約各方的交易對手出現(xiàn)：對于合約的買方來說，清算所是賣方；對于合約的賣方來說，清算所是買方。不論進行多少次交易，也不論交易何時進行，始終存在一個共同的交易對手清算所。 保證金制度：外匯期貨的清算機制，將交易所會員公司承擔(dān)的交易風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了清算所。為防止會員公司發(fā)生違約風(fēng)險，清算所通過“保證金制度”來為自

8、己提供保障。保證金的作用就是會員公司提供給清算所的財務(wù)保證。 外匯期貨合約的應(yīng)用：套期保值、投機、套利。外匯期權(quán)：也稱為貨幣期權(quán)，是指合約購買方在向出售方支付一定期權(quán)費后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內(nèi)，按照規(guī)定匯率（也稱執(zhí)行匯率）買進或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。外匯期權(quán)合約種類：按期權(quán)持有者的交易目的，可分為買入期權(quán)，也稱看漲期權(quán)，以及賣出期權(quán)，也稱看跌期權(quán)；按產(chǎn)生期權(quán)合約的原生金融產(chǎn)品，可分為現(xiàn)貨期權(quán)和外匯期貨期權(quán)；按棄權(quán)持有者可行使交割權(quán)利的時間，可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 外匯期權(quán)交易特點：期權(quán)費不能收回；期權(quán)費的費率不固定（費率制約因素：貨幣期權(quán)供求關(guān)系、期權(quán)的執(zhí)行匯率、期

9、權(quán)的時間價值、期權(quán)貨幣的匯率波動性）外匯互換交易：互換是兩個交易主體之間私下達(dá)成的協(xié)議，以按照事先約定的方式在將來彼此交換現(xiàn)金流（種類：利率互換、貨幣互換）。利率互換：指交易雙方同種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或者債務(wù)的相互交換。貨幣互換：指交易雙方在一定期限內(nèi)將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進行交換。貨幣互換也是常用的債務(wù)保值工具。第三章 匯率決定理論購買力平價理論：一單位某一國家貨幣兌換成外國貨幣后購買力應(yīng)該相等。其中心思想是：在一特定時間內(nèi)，兩國貨幣的比價即匯率是由兩國的相對物價水平變化決定的。更直接的表述就是，外匯匯率是由兩國物價水平之比決定的。一價定律：該理論假定在沒有運輸成本和其他

10、貿(mào)易障礙的完全自由競爭市場上，在不同國家市場上出售的同質(zhì)商品，由于套利的作用，當(dāng)以同一貨幣計價時其價格將趨于一致（E=Pia/Pib，匯率為兩國商品價格之比）。絕對購買力平價理論：兩國貨幣的匯率等于兩國價格水平之比（E=P/P*，E為直接標(biāo)價法下的匯率，P和P*為本國和外國一般物價的絕對水平）。絕對購買力平價理論適用性：在自由貿(mào)易的情況下；在外匯管制以及運輸成本等因素限制下，一國在進口和出口這兩個方向上的限制程度對等。絕對購買力評價理論缺點：它給出的匯率是使商品和服務(wù)貿(mào)易均衡的匯率，完全沒有考慮資本項目，因此資本流出的國家有國際收支逆差，而資本流入的國家有國際收支順差；由于每個國家的總價格水平

11、包括貿(mào)易品、非貿(mào)易品和服務(wù)，而國際貿(mào)易卻不能影響非貿(mào)易品的價格，因此絕對購買力平價理論很難推導(dǎo)出均衡貿(mào)易的匯率；絕對購買力平價理論沒有考慮運費及自由國際貿(mào)易的障礙，尤其是如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動以及技術(shù)進步等引起的國內(nèi)價格的變化，因此常常導(dǎo)致購買力評價難以成立；該理論在計算具體匯率時，要求兩國選取的商品籃子構(gòu)成必須相同，如果不同則會造成偏差的存在。同時，物價指標(biāo)的選擇不同計算結(jié)果也就不同。相對購買力評價理論：E0=P0/P0*，E1=P1/P1*，E1=(P1/P0)/(P1*/P0*)×E0，即在任何時間段內(nèi)，兩國匯率變化與同一時期兩國國內(nèi)價格水平相對變化成正比（變化率E=*）。相對購買力評

12、價理論的評價：更好地解釋了長期匯率變動的原因；該理論在物價劇烈波動、通貨膨脹嚴(yán)重時期，具有相當(dāng)重要的意義；從統(tǒng)計驗證來看，相對購買力平價很接近均衡匯率，有可能在兩國貿(mào)易關(guān)系新建或恢復(fù)時，提供一個可參考的均衡匯率；為國民經(jīng)濟的國際比較提供了一種比過去更為科學(xué)的方法，使得比較更為實際；該理論對當(dāng)今西方國家的外匯理論和政策仍發(fā)生重大影響，許多西方經(jīng)濟學(xué)家仍然把其作為預(yù)測長期匯率趨勢的重要理論之一。購買力平價理論的爭議與經(jīng)驗檢驗：即使換算為同一國家的貨幣，同樣的商品籃子，國與國之間的價格相差也很大，在最近一些分類商品價格數(shù)據(jù)的研究中，甚至一價定律也不是完全成立的；購買力平價理論預(yù)期在個別貿(mào)易量很大的商

13、品上效果明顯，是對所有貿(mào)易品來說，尤其包括非貿(mào)易品時，該理論效果有限或不明顯；長期效果比短期效果好，購買力平價驗證效果長期好于短期的驗證；在貨幣非?；靵y或存在嚴(yán)重通貨膨脹的時期，購買力平價理論的效果較好，但在貨幣穩(wěn)定時期和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化時期，理論的驗證效果不好；購買力平價之謎。購買力平價理論存在偏差的解釋：貿(mào)易壁壘、非貿(mào)易品、非自由競爭、價格水平計量差異。利率平價理論：在開放經(jīng)濟條件下，兩國匯率由金融資產(chǎn)市場上兩國貨幣資產(chǎn)的收益來決定。非拋補利率平價：交易者根據(jù)自己對匯率未來變動的預(yù)測進行投資，在期初和期末均作即期外匯交易而不進行相應(yīng)的遠(yuǎn)期交易，匯率風(fēng)險也需自己承擔(dān)。兩國利率差等于兩國匯率升（貶

14、值）率?！綿=i-i*，d=(S*-S)/S】拋補利率平價：指在進行即期貨幣買賣的同時進行反方向的遠(yuǎn)期交易，以規(guī)避外匯風(fēng)險，因此兩國利率差將通過遠(yuǎn)期匯率的變化率反應(yīng)。G=(i-i*)/(1+i*)-(F-S)/S利率平價理論的經(jīng)驗檢驗：在某些市場（如歐洲），利率平價理論可以得到驗證，但當(dāng)把驗證范圍擴大后，結(jié)果不甚利率理想；幾乎不存在無風(fēng)險套利的機會，與利率平價偏離的程度也大都小于交易成本。投機者有時獲利，有時虧損，而很少獲得能賺得確定的較高的利潤的機會；拋補利率平價在大的發(fā)達(dá)國家效果較好，在發(fā)展中國家并不適用。利率平價理論缺陷：沒有考慮交易成本，如果考慮到各種交易成本，就會影響套利收益，從而影

15、響匯率與利率的關(guān)系，國際間的拋補套利活動也會在達(dá)到利率平價之前停止；該理論的假設(shè)條件比較苛刻，即假定資本流動不存在障礙，外匯市場必須高度完善，但實際上，資金在國際間流動會受到外匯管制和外匯市場不發(fā)達(dá)等因素的阻礙；該理論忽視了投機者對市場的影響力以及政府對外匯市場的干預(yù)，因此預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率同即期匯率的差價往往與實際有差別。資產(chǎn)市場理論假定：外匯市場是有效的；本國是一個高度開放的小國；本國居民只持有三種資產(chǎn)，即本國貨幣、本國發(fā)行的金融資產(chǎn)（主要是本國債券）、外國發(fā)行的金融資產(chǎn)（主要是外國債券）；資金完全流動。貨幣分析法：貨幣分析法強調(diào)了貨幣市場對匯率變動的影響。有三種模型：彈性價格貨幣模型、粘性價

16、格貨幣模型和實際利率差異貨幣模型。彈性價格貨幣模型：該理論假定購買力平價持續(xù)有效，并且具有穩(wěn)定的貨幣需求方程，即貨幣需求同某些經(jīng)濟變量存在著穩(wěn)定的關(guān)系，認(rèn)為匯率是由貨幣供給量相對變化所決定的，而不是兩國商品的相對價格，因此匯率水平應(yīng)主要由貨幣市場的供求狀況決定。粘性價格貨幣模型：以彈性價格貨幣模型為基礎(chǔ)，仍強調(diào)貨幣市場均衡對匯率變動的作用，假定購買力平價長期有效，但在分析匯率的短期波動時，則采用了凱恩斯主義粘性的假定，即短期內(nèi)商品價格粘住不動，但隨著時間的推移，價格水平會逐漸發(fā)生變化直至達(dá)到其新的長期均衡值。資產(chǎn)組合分析法：匯率是在資產(chǎn)市場的動態(tài)調(diào)整和資產(chǎn)組合的動態(tài)平衡過程中被決定的。（資本市

17、場的動態(tài)調(diào)整：貨幣供應(yīng)量增加、本國債券供應(yīng)量增加、外國債券供應(yīng)增加；資本組合的動態(tài)平衡：本國債券與貨幣的平衡、外國債券與貨幣的平衡。）資產(chǎn)組合分析法的不足：在論述經(jīng)常項目失衡對匯率的影響時，只注意到資產(chǎn)組合變化所產(chǎn)生的作用，而忽略了商品和勞務(wù)流量變化所產(chǎn)生的作用；只考慮目前的匯率水平對金融資產(chǎn)實際收益產(chǎn)生的影響，而未考慮匯率將來的變動對金融資產(chǎn)的實際收益產(chǎn)生的影響；它的實踐性較差，尤其是有關(guān)各國居民持有的財富數(shù)量及構(gòu)成，這些資料是有限的，而且難以統(tǒng)計。資產(chǎn)組合分析法和貨幣分析法關(guān)系：聯(lián)系：資產(chǎn)組合分析法與貨幣主義分析的共同點是都將匯率的決定引入到資產(chǎn)市場上。區(qū)別：國內(nèi)外資產(chǎn)替代方面、非拋補利率

18、平價條件是否成立、匯率決定方面、國際收支的影響。匯率理論的新發(fā)展：市場效率論（新聞模型、比索問題、風(fēng)險溢價）；基于微觀行為的匯率決定理論；基于信息經(jīng)濟學(xué)的匯率決定理論；匯率決定的混沌分析法。第四章 國際收支與國際收支平衡表國際收支：是一國居民與非居民在一定時期內(nèi)因各種往來而引起的全部貨幣收付活動或國際交易。國際收支平衡表賬戶：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、錯誤與遺漏賬戶。經(jīng)常賬戶：指對實際資源在國際間的流動行為進行記錄的賬戶，它包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個子項目。資本與金融賬戶：資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄；金融賬戶標(biāo)準(zhǔn)組成部分根據(jù)投資類型或功能可以分為直接投資、證券

19、投資、其他投資、儲備資產(chǎn)四類。錯誤與遺漏賬戶：由于不同賬戶的統(tǒng)計資料來源不一、資料不全與錯漏、記錄時間不同以及一些人為因素（如虛報出口）等原因，會造成結(jié)賬時出現(xiàn)凈的借方或貸方余額，這時就需要人為設(shè)立一個抵消賬戶，數(shù)目與上述余額相等而方向相反。記賬三個經(jīng)驗法則：凡是引起本國從國外獲得貨幣收入的交易記入貸方，凡是引起本國對國外貨幣支出的交易記入借方，而這筆貨幣收入或支出本身則相應(yīng)記入借方和貸方；凡是引起外匯供給的經(jīng)濟交易都記入貸方，凡是引起外匯需求的經(jīng)濟交易則記入借方；資本（產(chǎn)）內(nèi)流（國外資產(chǎn)減少、國外負(fù)債增加）記入貸方，資本（產(chǎn)）外流（國外資產(chǎn)增加、國外負(fù)債減少）記入借方。分析國際收支賬戶的方法

20、：注意項目分析；注意綜合分析；注重縱向分析；注意橫向分析；注意或突出重點分析。第五章 國際收支調(diào)節(jié)與國際收支管理理論國際收支的意義：國際收支狀況直接影響一國貨幣匯率的波動；國際收支全面反映了一國外部經(jīng)濟的均衡狀況；國際收支為一國分析經(jīng)濟內(nèi)部失衡提供線索；國際收支狀況是一國制定貨幣金融政策的重要依據(jù)。國際收支失衡的判定：國際收支均衡是指經(jīng)常賬戶差額可由正常的資本流量來彌補，而無須通過過度的貿(mào)易限制和對資本流入或流出的特殊刺激，或造成大規(guī)模的失業(yè)來實現(xiàn)；在考慮到暫時性因素（如碼頭罷工、歉收）、生產(chǎn)能力不正常使用或失業(yè)、貿(mào)易條件持久的外生變化、對貿(mào)易和資本流動的過度限制或刺激等影響因素后，經(jīng)常賬戶差

21、額等于正常的資本凈流量；是可維持的國際收支，亦稱為可維持的對外收支狀況；經(jīng)常賬戶均衡的兩個準(zhǔn)則是是可維持性和適度性。國際收支失衡的表現(xiàn)：貿(mào)易收支的失衡；經(jīng)常項目收支的失衡；資本與金融項目收支失衡；綜合賬戶收支或總收支失衡。國際收支失衡的原因：結(jié)構(gòu)性的不均衡；貨幣性的不均衡；所得性的不均衡；周期性的不均衡；政策性因素；投機性和資本外逃性因素。國際收支失衡的調(diào)節(jié)或管理：調(diào)節(jié)機制、調(diào)節(jié)手段、調(diào)節(jié)政策。國際收支的調(diào)節(jié)機制：國際收支的自動調(diào)節(jié)機制；國際收支主動調(diào)節(jié)機制。自動調(diào)節(jié)機制：金本位制度下：國際收支逆差黃金流出國內(nèi)通貨減少收入和物價下降出口增加、進口減少利率同時上升國外資本流入國際收支趨向平衡；國

22、際收支順差黃金流入國內(nèi)通貨增加收入和物價提高出口減少、進口增加利率同時下降國內(nèi)資本外流國際收支趨向平衡。紙幣制度下：在紙幣本位固定匯率制度下（以逆差為例）：國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供應(yīng)減少物價下降出口增加、進口減少利率同時上升資本流入增加、資本流出減少國際收支趨向平衡；在紙幣本位浮動匯率制度下（以逆差為例，假定進出口商品的價格需求彈性足夠大）：國際收支逆差外匯供給減少、外匯需求增加外匯匯率上升出口商品外幣價格下降、進口商品本幣價格上升出口增加、進口減少國際收支趨向平衡。國際收支的調(diào)節(jié)手段：利用利率調(diào)節(jié)；利用匯率調(diào)節(jié)；利用國民收入調(diào)節(jié)；利用物價調(diào)節(jié)；利用國際借貸調(diào)節(jié)。國際收支的調(diào)節(jié)政策：采用

23、經(jīng)濟政策，主要是采用財政政策和金融政策；采用直接干預(yù)政策，主要是政府采用相應(yīng)的行政管理手段；采用國際經(jīng)濟合作政策；采用涉外經(jīng)濟預(yù)警政策。我國國際收支失衡原因：國際收支不平衡已成為我國經(jīng)濟運行的突出問題和深層次矛盾之一，主要受國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展的長期性和結(jié)構(gòu)性因素影響：國際收支不平衡是在經(jīng)濟全球化背景下，我國參與國際分工的必然結(jié)果；國際收支不平衡是我國經(jīng)濟處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和國際化進程中的階段性特征；國際收支不平衡是我國儲蓄持續(xù)大于投資，國內(nèi)需求相對不足的外在表現(xiàn)；國際收支不平衡加劇也是跨境資本追求較高投資回報的結(jié)果。國際收支調(diào)節(jié)理論：彈性分析理論；吸收分析理論；貨幣分析理論；內(nèi)外均衡的調(diào)節(jié)理論。彈

24、性分析理論：研究的主要問題是貨幣貶值對貿(mào)易收支的影響，認(rèn)為匯率變動通過對國內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對價格的影響而引起供給和需求在國內(nèi)外產(chǎn)品之間的耗損，從而影響國際收支?！炯俣ㄇ疤幔浩渌麠l件為已定，只考慮匯率變動對進出口商品數(shù)量和總值產(chǎn)生的影響；貿(mào)易商品的供給幾乎具有完全彈性；小于充分就業(yè)和收入不變，因此進出口商品的需求就是這些商品及其替代品的價格水平的函數(shù)；沒有資本移動，國際收支等于貿(mào)易收支，出口總值等于出口價格乘出口數(shù)量，進口總值等于進口價格乘進口數(shù)量，進出口值都用外幣表示?！苛硪恢黝}是貨幣貶值即匯率變動對貿(mào)易條件的影響。彈性分析理論局限性：這一理論是一種局部均衡分析，只考慮貶值對進出口貿(mào)易的影響，

25、而假定“其他一切條件不變”，實際上其他條件并非不變，貶值也會影響非貿(mào)易商品價格等，從而整個國民收入和支出都會發(fā)生變動；這一理論是一種靜態(tài)分析，忽視了匯率變動效應(yīng)的“時滯”問題；這一理論把國際收支僅局限為貿(mào)易收支，未考慮勞務(wù)進出口和國際資本移動，而勞務(wù)進出口和國際資本移動在現(xiàn)代國際收支中顯然具有重要的地位和作用；這一理論以小于“充分就業(yè)”為條件，假定貿(mào)易商品的供給具有完全的彈性，不符合現(xiàn)實情況，它適用于生產(chǎn)周期的危機與蕭條階段，而不適用于周期的復(fù)蘇與高漲階段。況且，從生產(chǎn)初級產(chǎn)品的各國出口來看，供給的彈性確實是有限的。吸收分析理論：一國的國際收支差額（B）就是國民收入與國內(nèi)吸收的差額，即B=Y-

26、A。如果總吸收等于總收入就是國際收支平衡；如果總吸收大于總收入就是國際收支逆差；如果總吸收小于總收入就是國際收支順差。 吸收分析論兩種目標(biāo)、兩種工具：內(nèi)部平衡目標(biāo)非貿(mào)易商品市場處于供求相等的均衡狀態(tài)；外部平衡目標(biāo)貿(mào)易商品的供求相等，要同時達(dá)到內(nèi)部平衡和外部平衡這兩種目標(biāo)，就必須同時運用轉(zhuǎn)換政策和吸收政策這兩種工具。 吸收分析理論的主要局限性：只以國際收支的貿(mào)易項目為主要研究對象，忽視了在國際收支中處于重要地位的國際資本移動等因素。同時，這一分析將貶值作為出口增加的唯一原因，并作為其理論的假設(shè)前提，也不符合實際狀況。貨幣分析理論：國際收支失衡從根本上說是一種貨幣現(xiàn)象。影響國際收支的根本因素是貨幣

27、供應(yīng)量，只有保持貨幣供給的增加與真實國民收入的增長相一致，才可以保持國際收支的平衡與穩(wěn)定。用數(shù)學(xué)公式表示則為：貨幣需求（Md）是收入（Y）、價格（P）和利率（r）的穩(wěn)定函數(shù)，即Md=YPr。 貨幣分析理論缺陷：這一理論的主要缺陷在于，它把貨幣因素看成是決定性的，而把收入水平、支出政策、貿(mào)易條件和其他實物因素看成是次要的，這就顛倒了國際經(jīng)濟的因果關(guān)系。此外，它忽視了短期國際收支不平衡所帶來的影響。在相當(dāng)長的時期內(nèi)，貨幣需求函數(shù)是相當(dāng)穩(wěn)定的，這從歷史的資料來看是正確的，但在短期內(nèi)貨幣需求并不是很穩(wěn)定的。第六章 國際儲備與國際儲備管理國際儲備：是指各國政府為了彌補國際收支逆差和保持匯率穩(wěn)定以及緊急支

28、付的需要而實際擁有的國際間可以接受的資產(chǎn)。國際儲備資產(chǎn)特征：公認(rèn)性、流動性、穩(wěn)定性、適應(yīng)性。國際儲備的來源及構(gòu)成：國國際儲備主要來源于經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶順差；中央銀行在國內(nèi)收購黃金；國際貨幣基金組織分配等渠道。黃金儲備；外匯儲備；會員國在國際貨幣基金組織的儲備頭寸；基金組織分配給會員國尚未動用的特別提款權(quán)。國際儲備的作用：調(diào)節(jié)國際收支；維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定；一國對外借款的信用保證；提高一國國際競爭能力的保證；應(yīng)付突發(fā)事件引起的緊急國際支付。國際儲備規(guī)模管理的意義：有利于保持國際收支平衡；有利于保持儲備貨幣幣值穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定；有利于一國國內(nèi)經(jīng)濟均衡發(fā)展；有利于維護國家對外清償能力；有利于

29、獲取外匯收益。影響國際儲備規(guī)模的主要因素：一國對外貿(mào)易狀況；匯率制度和外匯政策；貨幣地位；外匯管制的程度；持有儲備的機會成本；金融市場的發(fā)育程度；一國的國際信譽；各國的協(xié)調(diào)合作程度。適度國際儲備規(guī)模的確定：（1）確定適度國際儲備規(guī)模的界限【一般來講，一國的國際儲備水平應(yīng)根據(jù)該國的經(jīng)濟發(fā)展水平來確定下限，即保證該國最低限度進出口貿(mào)易總量所必需的儲備資產(chǎn)，稱為經(jīng)常儲備量或最低儲備量。同時也應(yīng)考慮其上限，即該國經(jīng)濟發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的對外支付最大需要的儲備資產(chǎn)量，稱為保險儲備量或最高儲備量】；（2）確定適度國際儲備規(guī)模的常用方法?！疽粐鴩H儲備量與國民生產(chǎn)總值之比：10%左右；國際儲備量與月平均進口

30、額之比：一國國際儲備額相當(dāng)于3個月的進口付匯額較適宜；國際儲備量和對外債務(wù)總額之比：30%左右；外商直接投資利潤匯出額：外商直接投資企業(yè)的利潤匯出比例通常為外商直接投資余額的10%15%】。國際儲備結(jié)構(gòu)管理：指一國如何最佳地分布國際儲備資產(chǎn)，使黃金儲備、外匯儲備、在基金組織的凈儲備頭寸和特別提款權(quán)四種形式的持有量之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系和處理好四種資產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性三者關(guān)系問題。 外匯儲備結(jié)構(gòu)管理的意義：保證儲備貨幣幣種構(gòu)成合理；使外匯儲備資產(chǎn)安全保值；保證外匯儲備資產(chǎn)及時兌現(xiàn)；可以使外匯儲備資產(chǎn)獲取收益；總之，必須堅持儲備資產(chǎn)安全性、流動性、保值性、盈利性相結(jié)合的管理原則，實現(xiàn)儲備資

31、產(chǎn)多樣化、風(fēng)險分散化、分布合理化，充分發(fā)揮國際儲備資產(chǎn)的作用。外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化：儲備貨幣幣別與本國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)所需幣別大體一致；儲備貨幣幣別與本國對外投資和外債還本付息的幣別大體一致；儲備貨幣幣別與外匯市場上儲備貨幣的匯率與利率走勢需求的幣種大體一致；儲備貨幣幣別要滿足本國匯率政策執(zhí)行和干預(yù)市場的需要；儲備貨幣的幣種選擇，要考慮儲備貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟、金融狀況以及國際金融市場的發(fā)展?fàn)顩r。外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化：外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指外幣現(xiàn)金、外幣存款、外幣短期證券和外幣長期證券等資產(chǎn)在外匯儲備中的地位。確定不同形式資產(chǎn)的比率一般可分三級：一級儲備的數(shù)量要以滿足國家對外支付需要為標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)在

32、全部外匯儲備資產(chǎn)中占有相當(dāng)比例；由于二線儲備是用于不虞之需，因此對其管理可以以盈利性為主，主要應(yīng)投資于中級國庫券、債券等工具上；三線儲備資產(chǎn)的流動性差，風(fēng)險相對也要高些，但其收益性好，可以彌補一線儲備資產(chǎn)的收益不足。中國國際儲備的構(gòu)成：作為國際貨幣基金組織的會員國，我國的國際儲備亦由黃金儲備、外匯儲備、在基金組織的儲備頭寸和基金組織分配的特別提款權(quán)余額四部分組成。 中國外匯儲備的構(gòu)成：我國從1992年起啟用新的外匯儲備統(tǒng)計口徑，按照新的外匯儲備口徑，外匯儲備的增減僅包括國家外匯庫存部分，中國銀行外匯結(jié)存部分在資本項目中反映。 強化我國的外匯儲備管理：必須對我國當(dāng)前外匯儲備的現(xiàn)狀與問題有較清醒的

33、認(rèn)識（一是我國外匯儲備急劇增長主要靠國際收支經(jīng)常賬戶順差形成的，而經(jīng)常賬戶的順差是靠巨額的貨物順差提供的；二是用美元指數(shù)衡量美元貶值40%，中國仍是美國國債海外最大持有者。中國巨額外匯儲備的安全問題值得高度重視）。必須清楚與重視外匯儲備過多對經(jīng)濟發(fā)展的負(fù)面影響（外匯儲備過多會加劇國內(nèi)通貨膨脹的壓力，會增加本幣升值的壓力，會造成外匯資金的閑置與積壓）。必須強化對外匯儲備資產(chǎn)的有效營運管理（第一，應(yīng)該進一步明確國家外匯儲備的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)；第二，要建立健全外匯儲備管理機構(gòu)和強化管理職能；第三，要加強立法，建立健全必要的規(guī)章制度；第四，要實施較為完善的國際儲備政策；第五，要加強對外匯儲備、外債規(guī)模的

34、定量分析；第六，必須妥善消化我國相對過多的外匯儲備）。第七章 國際貨幣體系的構(gòu)成與演進國際貨幣體系：又稱國際貨幣制度或國際匯率制度，也稱國際貨幣秩序，是在國際范圍內(nèi)確立得到多國承認(rèn)與實施的國際貨幣運作的規(guī)則或制度。國際貨幣體系的形成途徑：一種是通過慣例或習(xí)慣演變而成的，另一種是通過國際性會議建立的。國際貨幣體系的構(gòu)成要素或基本內(nèi)容：確定關(guān)鍵貨幣或國際貨幣；確定匯率制度安排；確定國際收支的調(diào)節(jié)機制；確定國際儲備資產(chǎn)。國際貨幣體系作用：為世界貿(mào)易支付清算和國際金融活動提供統(tǒng)一規(guī)范的國際貨幣及其運行規(guī)則；穩(wěn)定匯率；調(diào)節(jié)國際收支；監(jiān)督與協(xié)調(diào)有關(guān)國際貨幣金融事務(wù)。國際貨幣體系的演進：國際金本位貨幣制度、

35、布雷頓森林貨幣體系、牙買加貨幣體系。國際金本位制基本內(nèi)容：黃金是國際貨幣；匯率是由兩國貨幣的含金量對比即由鑄幣平價來決定；金幣可以自由鑄造、自由溶化，即金幣可以自由進入或退出流通界；金幣具有無限法償?shù)臋?quán)利，銀行券可以自由兌換金幣；金幣可以自由輸出或輸入國境。國際金本位制特點：黃金充當(dāng)國際貨幣；匯率穩(wěn)定；國際收支失衡自動調(diào)節(jié)；國際貨幣關(guān)系或各國經(jīng)濟利益的協(xié)調(diào)具有一致性。國際金本位制缺陷：黃金供應(yīng)不足，難以適應(yīng)世界經(jīng)濟進一步發(fā)展的需要；金本位制的自動調(diào)節(jié)要求各國必須自覺遵守“比賽規(guī)則”，否則會使金本位制帶有緊縮信用傾向；會形成資源的浪費；國家對貨幣流通的調(diào)節(jié)受到某種約束。布雷頓森林貨幣體系產(chǎn)生背景

36、：是當(dāng)時世界經(jīng)濟形勢在客觀上需要建立一種穩(wěn)定的國際貨幣制度；是美國在主觀上要建立美元霸權(quán)地位的結(jié)果。布雷頓森林貨幣體系基本內(nèi)容：美元與黃金掛鉤；各國貨幣與美元掛鉤；實行可調(diào)整的固定匯率制；通過國際貨幣基金組織來調(diào)節(jié)國際收支。布雷頓森林貨幣體系缺陷：國際金匯兌本位制本身的缺陷；儲備貨幣供應(yīng)機制的缺陷；國際收支調(diào)節(jié)機制的缺陷。特里芬兩難：美國若要保證美元與黃金間的固定比價和可兌換，就必須保持國際收支順差，若如此則世界其他國家就會出現(xiàn)國際收支逆差，就會缺乏美元這種外匯儲備；而美國若要滿足世界其他國家保持充足外匯儲備的需求，美國的國際收支就會長期是逆差。布雷頓森林貨幣體系解體：美元危機是導(dǎo)致布雷頓森林

37、貨幣體系崩潰的直接原因，或者說，建立在沒有內(nèi)在價值的紙幣基礎(chǔ)上是導(dǎo)致該體系解體的內(nèi)在根源；美國與其他國家矛盾不斷加劇是導(dǎo)致布雷頓森林貨幣體系崩潰的間接原因，或者說，建立在強權(quán)政治基礎(chǔ)上、建立在對其他國家不公平待遇基礎(chǔ)上是導(dǎo)致該體系崩潰的外在原因。牙買加貨幣體系的基本內(nèi)容：承認(rèn)浮動匯率制的合法性；減弱與消除黃金的貨幣作用；以特別提款權(quán)作為主要的儲備資產(chǎn)；增加國際貨幣基金組織的份額；擴大對發(fā)展中國家的資金融通。牙買加貨幣體系特點：黃金非貨幣化；浮動匯率合法化；匯率制度多樣化；儲備貨幣多元化；國際收支調(diào)節(jié)復(fù)雜化。牙買加貨幣體系積極作用：匯率變動可以更真實地反映市場與經(jīng)濟運行的實際情況，有利于各國更合

38、理地運用匯率杠桿調(diào)節(jié)經(jīng)濟；可以免受單一儲備貨幣貶值的牽連；國際收支調(diào)節(jié)手段增多，調(diào)節(jié)措施相對靈活。牙買加貨幣體系缺陷：匯率變動頻繁劇烈，給國際貿(mào)易、投資和各國經(jīng)濟帶來諸多不利影響；國際貨幣多元化，世界缺乏統(tǒng)一的、穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，不利于國際經(jīng)濟活動的順利開展；國際收支調(diào)節(jié)機制仍不健全，全球性國際收支失衡現(xiàn)象日益嚴(yán)重。特別提款權(quán)：國際貨幣基金組織于1967年創(chuàng)立的一種新型國際儲備資產(chǎn)，是一種無形的賬面資產(chǎn)，是成員國在“普通提款權(quán)”之外使用IMF資金的一種權(quán)利。特別提款權(quán)用途：彌補國際收支逆差，償還IMF債務(wù)，計算貨幣匯率的標(biāo)準(zhǔn)。參加國雙方同意條件下，可直接使用特別提款權(quán)提供和償還貸款，進行贈與，以

39、及用于遠(yuǎn)期交易和借貸擔(dān)保等各項金融業(yè)務(wù)。特別提款權(quán)定值演變：價值由含金量決定；與黃金脫鉤，改用“一籃子”16種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)；“一籃子”貨幣簡化為5種：美元、德馬克、日元、法郎、英鎊；四種貨幣：美元、歐元、日元、英鎊。【每種貨幣在籃子中所占比重依據(jù)：會員國或貨幣聯(lián)盟的商品和勞務(wù)出口額；各個會員國的貨幣被國際貨幣基金其他會員國所持有儲備資產(chǎn)的數(shù)量?！康诎苏?適度貨幣區(qū)與歐元貨幣區(qū)：所指的區(qū)域是區(qū)內(nèi)各成員國貨幣相互間保持盯住匯率制，對區(qū)外各種貨幣實行聯(lián)合浮動。適度貨幣區(qū)理論的內(nèi)容與發(fā)展：最早于1961年由羅伯特·蒙代爾提出，主張生產(chǎn)要素流動性準(zhǔn)則，“貨幣區(qū)”內(nèi)的匯率必須被固定；適度的標(biāo)

40、志就是有能力穩(wěn)定區(qū)內(nèi)就業(yè)和價格水平，適度貨幣區(qū)不是按國家邊界劃定的，而是由地理區(qū)域限定的。羅納德·麥金農(nóng)則強調(diào)以一國的經(jīng)濟開放程度作為適度貨幣區(qū)的確定標(biāo)準(zhǔn)。羅伯特·赫勒對匯率制度選擇的影響因素進行了總結(jié)。他認(rèn)為，一國匯率制度的選擇主要是經(jīng)濟方面因素決定的，這些因素包括：經(jīng)濟開放程度、經(jīng)濟規(guī)模、進出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布、國內(nèi)金融市場的發(fā)達(dá)程度及其與國際金融市場的一體程度、相對的通貨膨脹率。 適度貨幣區(qū)理論的基本思想：（1）從宏觀角度分析：在經(jīng)濟聯(lián)系十分緊密的國家或地區(qū)之間，維持固定匯率乃至共同采用一種貨幣，將可以獲得顯著的貨幣效率收益；貨幣區(qū)域化也使區(qū)內(nèi)各國付出了成本，

41、其集中表現(xiàn)為經(jīng)濟的獨立性下降，因為固定匯率或共同貨幣安排使各國獨立運用匯率和貨幣政策以保持經(jīng)濟和社會穩(wěn)定的能力大大降低；一國是否加入貨幣區(qū)取決于貨幣區(qū)域化的收益和成本，如果一個國家加入貨幣區(qū)的收益大于成本，那么該國就應(yīng)該加入貨幣區(qū)；否則就應(yīng)該保持自己獨立的貨幣體系。（2）從微觀角度分析：主要是貨幣區(qū)域化的收益和成本分析的決定因素，如區(qū)內(nèi)各國的生產(chǎn)要素是否能夠充分自由流動、通貨膨脹是否比較接近、產(chǎn)品是否多樣化，以及各國是否能夠?qū)ω斦泿耪哌M行及時協(xié)調(diào)等。這些因素與各國經(jīng)濟聯(lián)系程度密切相關(guān)，被認(rèn)為是決定貨幣區(qū)能否成功建立的主要條件。適度貨幣區(qū)理論的意義：有利于促進本區(qū)經(jīng)濟一體化，并極大地提高區(qū)內(nèi)

42、總的經(jīng)濟福利；有利于降低貨幣匯兌成本，規(guī)避區(qū)內(nèi)貨幣之間的匯率風(fēng)險；有利于整合區(qū)內(nèi)金融資源，降低投融資成本與風(fēng)險；有利于加強區(qū)內(nèi)一體化協(xié)作，并一致對外抵御競爭風(fēng)險。區(qū)域性貨幣一體化特征：匯率統(tǒng)一，即成員國之間實行固定匯率制度，對成員國以外的國家實行浮動匯率制度；貨幣統(tǒng)一，即發(fā)行單一的共同貨幣，這種貨幣在成員國之中使用不受限制；貨幣管理機構(gòu)和貨幣政策統(tǒng)一，即建立一個中央貨幣機關(guān)，并由這個機關(guān)保存各成員國的國際儲備，發(fā)行共同貨幣，以及決定貨幣聯(lián)盟的政策等。歐洲貨幣體系建立目的：在歐共體內(nèi)部組成一個貨幣穩(wěn)定區(qū)，以防止美元危機的沖擊，發(fā)展成員國之間的經(jīng)濟、貿(mào)易關(guān)系，進一步推動西歐國家的聯(lián)合。歐洲貨幣體系

43、主要內(nèi)容：創(chuàng)設(shè)“歐洲貨幣單位” ；建立穩(wěn)定的中心匯率機制；創(chuàng)建歐洲貨幣基金。歐元啟動意義：歐元將極大消除匯率風(fēng)險和降低交易成本，提供更加良好的國際貿(mào)易環(huán)境，有利于推動歐盟及世界貿(mào)易的發(fā)展；歐元對歐洲人的心理影響是巨大的；歐元將對國際貨幣格局產(chǎn)生重要的長遠(yuǎn)影響；歐元的啟動為國際貨幣體系改革提供了可供借鑒的寶貴經(jīng)驗。第九章 匯率制度和貨幣可兌換匯率制度：又稱匯率安排，指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。  匯率制度內(nèi)容：確定匯率的原則和依據(jù)；維持與調(diào)整匯率的辦法；管理匯率的法令、體制和政策等；制定、維持與管理匯率的機構(gòu)，如外匯管理局、外匯平準(zhǔn)基金委員會等。主要國

44、際匯率制度：固定匯率制、浮動匯率制、聯(lián)合浮動匯率制、釘住匯率制。固定匯率制：指兩國間的貨幣匯率只能在規(guī)定的幅度內(nèi)波動，實際匯率如超出規(guī)定的幅度，一國中央銀行有義務(wù)進行調(diào)節(jié)，以使匯率穩(wěn)定在規(guī)定的波動界限內(nèi)固定匯率制分類：金本位下的固定匯率制度和紙幣流通下的固定匯率制度。（共同處：各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價，中心匯率是按兩國貨幣各自的金平價之比來確定的；外匯市場上的匯率水平相對穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的限度內(nèi)波動。區(qū)別：金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的，而在紙幣流通情況下的固定匯率是通過國際間的協(xié)議人為建立起來的；金本位制下各國貨幣間的匯率能夠保持真正的穩(wěn)定，而在紙幣流通制度下，其固定匯率可以

45、根據(jù)經(jīng)濟運行狀況，經(jīng)過一定的程序而調(diào)整。）浮動匯率制：指兩國間的貨幣匯率的形成與變動主要依靠外匯市場上外匯供求關(guān)系的變化來調(diào)節(jié)。【分類： 按照政府是否干預(yù)來分，可分為自由浮動和管理浮動；按照浮動的形式，浮動匯率制可以分為單獨浮動和聯(lián)合浮動?！抗潭▍R率制度與浮動匯率制度比較：市場的有效性方面；國際收支失衡的調(diào)節(jié)效率；宏觀經(jīng)濟政策的獨立性；市場的穩(wěn)定性；對國際經(jīng)濟活動的影響。聯(lián)合浮動匯率制：是貨幣同盟國（主要為歐盟國家）所采取的匯率制度，是固定匯率制與浮動匯率制兩種制度的結(jié)合，即在成員方之間實行固定匯率制，而同時對非成員方采行浮動匯率制。釘住匯率制度分類：可調(diào)整的釘住匯率制、爬行釘住匯率

46、制。匯率制度選擇考慮因素：經(jīng)濟活動規(guī)模的大小；經(jīng)濟開放程度；本國貨幣的國際化程度；相對的通貨膨脹率；進出口貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)；與大國的經(jīng)濟政治依附程度；本國其他條件，如市場化程度、金融市場發(fā)育程度、法律體系完備程度、經(jīng)濟信息披露程度。貨幣局制度：發(fā)鈔銀行按照法定匯率以100的外匯儲備作為保證發(fā)行本幣，當(dāng)外匯匯率高于法定匯率時，發(fā)鈔銀行賣出外匯買進本幣；當(dāng)外匯匯率低于法定匯率時，貨幣發(fā)行銀行買進外匯賣出本幣，以保持法定匯率穩(wěn)定聯(lián)系匯率制特征：即期匯率和遠(yuǎn)期匯率均固定；利率則與直接掛鉤貨幣的利率相一致；在純粹的聯(lián)系匯率制條件下，中央銀行的貨幣發(fā)行完全是以外匯儲備為支撐的，也就使這種匯率安排因投資有息的

47、外匯資產(chǎn)(如美國國庫券)而喪失了鑄幣稅。 美元化好處：能夠促進在經(jīng)歷了高通脹后，或是在不穩(wěn)定的經(jīng)濟條件下一國的重新貨幣化；允許居民持有外幣存款能夠提高政府的信譽，使政府堅持更有力的金融政策。美元化風(fēng)險：銀行系統(tǒng)中以美元計值業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展會增加金融和外匯市場上發(fā)生危機的風(fēng)險；美元化還意味著貨幣當(dāng)局喪失了鑄幣稅收益。限制美元化的措施：發(fā)展替代性金融工具；制定造成本外幣利率差異的政策；直接限制外幣存款；制定鼓勵使用本幣的措施。人民幣匯率制定的依據(jù)：是人民幣實際所代表的價值量，即人民幣與外幣比價的確定，是以人民幣所表現(xiàn)的物價水平為依據(jù)的。人民幣匯率主要是根據(jù)我國與國外的物價對比、外匯市場的貨幣供求變動

48、，以及我國的國際收支等情況具體制定與調(diào)整的。貨幣可兌換：指居民可以自由地將一種貨幣兌換成另一種國際上通用的貨幣?！救N形式：經(jīng)常項目的可兌換，即取消對經(jīng)常項目外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌限制；資本項目的可兌換，即取消對跨境資本交易和匯兌的限制；貨幣的全面可兌換，即成員方同時實現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目的可兌換?！控泿抛杂蓛稉Q收益：獲得鑄幣稅收益；獲得更多的發(fā)展機會和發(fā)展空間；提高本國的國際地位。貨幣自由兌換成本：宏觀經(jīng)濟政策效應(yīng)可能會減弱，內(nèi)部均衡與外部均衡目標(biāo)之間的沖突更為突出；宏觀經(jīng)濟遇到外部因素沖擊的可能性增大，穩(wěn)定性降低。貨幣全面自由兌換基本條件：進出口商品彈性滿足馬歇爾勒納條件；充足的外匯儲備；

49、健全的貨幣管理機制；發(fā)達(dá)的金融市場；行為合理化的經(jīng)濟主體。人民幣可兌換影響：【利：可以促進社會資源的合理配置；有利于吸引國外資本；可以推動我國金融市場的發(fā)育與完善；可以推動人民幣國際化的進程；可以推動我國對外貿(mào)易的發(fā)展，增強我國的綜合國力，提升我國在國際社會中的信譽與地位，推進我國經(jīng)濟體制改革和對外開放的深化等。】【弊：資本有可能大量外流；國內(nèi)金融市場容易發(fā)生動蕩，會給國家金融和經(jīng)濟帶來不穩(wěn)定性；容易遭受國際投機資本的沖擊；可能會引起國際收支狀況惡化?！咳嗣駧咆泿趴蓛稉Q條件：要有良好的經(jīng)濟運行體系或環(huán)境；要有健全的宏觀經(jīng)濟政策；要有完善的國內(nèi)金融體系；要有利率和匯率的市場化形成機制，保持利率和

50、匯率水平相對穩(wěn)定與合理；要有發(fā)育良好的國內(nèi)貨幣市場、資本市場和外匯市場。人民幣貨幣可兌換實施策略：按國際上一般慣例和成功做法，實現(xiàn)人民幣資本項下可兌換應(yīng)遵循先入后出、先長后短、先交后匯、靈活調(diào)整的順序與策略，逐步從有較為嚴(yán)格限制的可兌換，過渡到較為寬松限制直至基本取消限制，實現(xiàn)人民幣的完全或全面可兌換。 人民幣國際化：指人民幣逐步走向國際社會，最終成為在世界范圍內(nèi)計價、結(jié)算、儲備、支付的貨幣之一，即成為世界貨幣或國際貨幣。 貨幣國際化和貨幣可兌換區(qū)別：可兌換是指本幣兌換成外匯支付和轉(zhuǎn)移手段的程度，而國際化是指本幣充當(dāng)國際支付和轉(zhuǎn)移手段的能力；可兌換進程一般是本國可以掌握和安排的，而國際化需要得

51、到國際社會的認(rèn)可與接受；國際化是強勢貨幣實現(xiàn)可兌換實現(xiàn)后繼續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，可兌換只是國際化的前提和基礎(chǔ)。第十章 國際資本流動國際資本流動的形式：從流向上劃分，有資本流出與資本流入；從時間上劃分，有長期流動和短期流動；從載體或工具劃分，有國際借貸、直接投資、間接投資、國際租賃等。短期國際資本流動的含義：指期限為1年或1年以內(nèi)或即期支付資本的流入與流出。短期國際資本流動的形式：貿(mào)易性資本流動；銀行性資本流動；保值性資本流動；投機性資本流動。短期國際資本流動的特點：復(fù)雜性，政策性，投機性，市場性。長期國際資本流動：指期限在1年以上的資本流入與流出。長期國際資本流動形式：直接投資（其一，一國投資者在另一

52、國開辦新企業(yè)；其二，一國投資者收購東道國企業(yè)的股份達(dá)到一定比例以上；其三，再投資，即一國投資者不將其在國外投資所獲的利潤匯回國內(nèi)，而是作為保留利潤對所投資企業(yè)或在東道國其他企業(yè)進行再投資）；證券投資；國際借貸（政府貸款，國際金融組織貸款，外國銀行貸款，出口信貸，混合貸款，項目貸款）。政府貸款特點：期限較長，貸款期限可達(dá)2030年；利息較低，附加費用少，利率一般23，甚至無息；貸款限定用途，帶有一定附加條件；貸款受兩國政治關(guān)系因素影響較大。商業(yè)銀行貸款特點：貸款用途自由，不受貸款銀行的限制，不與項目相聯(lián)系，這也是其與出口信貸的主要區(qū)別；利率按金融市場利率計，一般按倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）計

53、收。雙邊貸款：是由兩家銀行簽訂貸款協(xié)議，由一國的貸款銀行向另一國的借款銀行提供貸款銀團貸款：是由一家銀行牽頭，若干家銀行（可能分屬幾個國家）參加，組成國際性銀行集團，按規(guī)定的同樣條件共同向一家借款銀行提供貸款，也稱辛迪加貸款。 【銀團貸款的特點：貸款期限長、金額大；利率采用倫敦同業(yè)拆放利率加上一定差額計算；成本較雙邊貸款要高，要附加其他費用?！砍隹谛刨J特點：出口信貸的利率一般都低于國際金融市場利率；出口信貸的貸款期限長、金額大，貸款期限最長可達(dá)10年；出口信貸的發(fā)放和信貸保險相結(jié)合；出口信貸指定貸款用途。混合貸款特點：利率低；可用于支付現(xiàn)匯定金；審查嚴(yán)、手續(xù)繁。項目貸款特點：項目貸款是“有限追

54、索權(quán)”籌資方式，該項目投產(chǎn)后以收益來償還貸款，若項目投產(chǎn)后沒有收益，貸款則不償還；項目貸款專款專用；項目貸款銀行要承擔(dān)一定的風(fēng)險。國際資本流動的成因：（1）國際資本流動的主要根源：存在著國際經(jīng)濟交易和世界經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。表現(xiàn)為第一，大量過剩資本的存在及尋求獲取高額利潤的本性，是導(dǎo)致資本輸出的主要原因；第二，經(jīng)濟不發(fā)達(dá)及某些經(jīng)濟發(fā)達(dá)國家彌補國內(nèi)建設(shè)資金不足和發(fā)展本國經(jīng)濟的需要，是導(dǎo)致資本輸入的主要原因。（2）形成長期資本流動的具體原理：長期資本流動形成的根源是世界生產(chǎn)力的發(fā)展和國際分工的不斷深化；長期資本流動（國際直接投資）形成的基本條件是各國的相對優(yōu)勢，如所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)在化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢等；

55、長期資本流動（國際直接投資）形成的短期動因是多樣化的（利潤驅(qū)動、生產(chǎn)要素驅(qū)動、市場驅(qū)動、追求新技術(shù)謀求占有新興工業(yè)產(chǎn)品市場、防范風(fēng)險驅(qū)動）。（3）形成短期資本流動的具體原理：規(guī)避及降低投資風(fēng)險；增加收益；逃避管制。國際資本流動影響：對資本輸入國、資本輸出國、世界經(jīng)濟影響。資本流動對資本輸入國經(jīng)濟影響：【積極：有利于提高本國吸引與利用全球資金的能力，可以更有效合理地解決國內(nèi)建設(shè)資金不足問題，提高國家的經(jīng)濟效益；可以引進先進技術(shù)和增強出口能力，有利于通過金融資源的國際競爭來改善資源配置；可以創(chuàng)建新企業(yè)、開發(fā)新項目，開辟新的就業(yè)領(lǐng)域；可以彌補國際收支逆差，保證對外的支付能力?！俊鞠麡O：會給本國經(jīng)濟發(fā)展帶來許多不確定因素，有時甚至?xí)韲?yán)重的沖擊；會沖擊民族工業(yè)，某些國內(nèi)行業(yè)或市場容易被外國資本控制；會對外資產(chǎn)生依賴性，一旦國外資本急劇大量撤離或停止輸入，會給國家經(jīng)濟帶來嚴(yán)重的不良后果；會引起匯率超調(diào)，從而容易導(dǎo)致國際收