1、證券研究報告更汽車，更高的品質(zhì)（汽車行業(yè)高級分析師）編號：S0850511010023SAC2013年12月19日2010-2013年國內(nèi)融資總量當(dāng)月值（億元）資料來源：Wind，海通1請務(wù)必閱讀正文之后的披露和法律1.貨幣回歸中性2. 2014年汽車行業(yè)銷量增速放緩 預(yù)計13年汽車銷量同比增長13% 預(yù)計14年汽車銷量同比增長7%國產(chǎn)汽車行業(yè)銷量及增速資料來源：中汽協(xié)，海通2請務(wù)必閱讀正文之后的披露和法律3.SUV增速未來3年仍有望維持在20%以上 預(yù)計13年SUV同比增長40%以上 預(yù)計14年SUV同比增長30%左右國內(nèi)SUV行業(yè)銷量及增速資料來源：乘聯(lián)會，海通3請務(wù)必閱讀正文之后的披露和

2、法律4. 環(huán)保加大，排放升級迫在眉睫 汽車尾氣是重要的大氣污染源 預(yù)計柴油車國IV排放在2014年7月范圍推廣 排放升級催生零部件企業(yè)投資機會地區(qū)PM2.5來源京津冀地區(qū)PM2.5來源資料來源：大氣物理研究、海通4請務(wù)必閱讀正文之后的披露和法律5.消費者品質(zhì)需求提升，檢測行業(yè)有望快速增長 消費者品質(zhì)需求提升，對汽車性能提出了更高的要求 汽車銷量總體增速放緩，車廠競爭聚焦于提升品質(zhì)，追求差異化 汽車廠商需要進行的實驗和檢測，帶動普通檢測業(yè)務(wù)增長將提升檢測標準，增加檢測科目，帶動強制檢驗業(yè)務(wù)增長2012年以來部分新增車輛檢測相關(guān)法規(guī)資料來源：中機車輛技術(shù)服務(wù)中心，海通請務(wù)必閱讀正文之后的披露和法律

3、5日期法規(guī)名稱2013-05-23關(guān)于將道路液體貨物罐式車輛緊急切斷閥列入公告檢驗項目2013-05-10關(guān)于實施重型柴油車國四排放標準2012-09-04關(guān)于大型客車全承載整體式框架結(jié)構(gòu)有關(guān)技術(shù)要求的規(guī)定（試行）2012-07-25關(guān)于全掛車實施公告管理有關(guān)事項2012-01-31關(guān)于實施重型車消耗量公告管理的具體規(guī)定（暫行）6.新能源汽車是行業(yè)發(fā)展的長期趨勢6請務(wù)必閱讀正文之后的披露和法律注：采用12月18日收盤價資料來源：wind，海通7請務(wù)必閱讀正文之后的披露和法律代碼股票名稱EPS（元）PE投資評級20122013E2014E20122013E2014E上期本期000625長安汽車0

4、.310.721.0238.0616.3911.57買入買入601633長城汽車1.872.813.9522.5214.9910.66增持增持600742富維1.851.952.539.569.076.99買入買入600699均勝0.330.470.6846.7632.8322.69買入買入601965汽研0.470.500.5526.7725.1622.87買入買入000581威孚高科0.871.151.4134.8026.3321.48買入買入7.1 長安汽車：發(fā)力市場“1515”戰(zhàn)略，到15年，推出15款新車將 到15年底，長安的產(chǎn)能將擴充到120萬輛 長安計劃到15年將經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)擴展到

5、近700家汽車已國產(chǎn)車型及未國產(chǎn)車型一覽車輛類型已國產(chǎn)車型未國產(chǎn)車型已國產(chǎn)車型占比品牌Taurus、Mustang、Ka、Figo、Value-B38%轎車嘉年華、SUVEscape（翼虎）、Ecosport、Edge、Flex、Explorer、Expedition29%MPVS-MAXC-Max、B-Max、33%-MKS、MKZMKX、MKX、Navigator0%0%轎車SUV資料來源：海通8 14年翼虎產(chǎn)能擴充至13-15萬輛；新有望放量；Ka將上市 預(yù)計13、14和15年EPS分別為0.72、1.02和1.27元，“買入”評級2010-2013年長安月度銷量（輛）資料來源：乘聯(lián)會，

6、海通風(fēng)險提示。行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；原材料價格上漲的風(fēng)險。97.1 長安汽車：長安能力有望繼續(xù)提升 長城首款高端SUVH8于11月正式上市， 指導(dǎo)價20.18-23.68萬 H8的優(yōu)勢：大氣、配置高、動力足、具備一定的品牌基礎(chǔ) H2的推出提振市場對公司14年業(yè)績的預(yù)期H8外觀H8中控臺資料來源：網(wǎng)上車市，海通107.2 長城汽車：專注SUV市場 預(yù)計13、14和15年實現(xiàn)EPS2.81、3.95和4.54元，“增持”評級。2013年底-2014年公司SUV領(lǐng)域新車推出計劃1H8中大型都市SUV2013年11月20.18-23.682H2中小型都市SUV2013年一季度10萬以內(nèi)3H7中大型都市SU

7、V2014年-4H9大型越野SUV2014年20萬元起資料來源：海通風(fēng)險提示:SUV行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；H8銷售不及預(yù)期。117.3富維：富維凈利率有望提升佛山工廠的開辦費用預(yù)計在12年已有所體現(xiàn) 富維 成都工廠配套車型逐漸放量；佛山工廠投產(chǎn)2008-2013年富維收入和凈利率資料來源：公司歷年年報，海通127.3富維：富維凈利率有望提升 日系車需求逐漸復(fù)蘇；新RAV4等新車有望提升 預(yù)計13、14和15年公司實現(xiàn)EPS1.95、2.53和2.96元，“買入”評級。2008-2013年富維收入和凈利率資料來源：公司歷年年報，海通風(fēng)險提示。公司主要客戶產(chǎn)能進度低于預(yù)期；日系車需求復(fù)蘇不達預(yù)期。1

8、37.4汽研：行業(yè)壁壘高 涉及法規(guī)的強制性檢驗，需要有相關(guān)部委的 目前強檢業(yè)務(wù)主要有6家機構(gòu)負責(zé) 檢測業(yè)務(wù)特別是第檢測業(yè)務(wù)有時一定的地緣性汽車測試評價業(yè)務(wù)的主要競爭對手資料來源：公司歷年年報，海通14名稱地址成立時間員工人數(shù)實際人汽車技術(shù)研究中心天津國資委1985年900長春汽車檢測中心長春集團1953年150襄陽達安汽車檢測中心襄陽東風(fēng)汽車1995年321上海機動車檢測中心上海上汽集團2004年-客車質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心重慶重慶計量質(zhì)量檢測院2003年100 投資約11億元的汽車技術(shù)研發(fā)與測試基地于10月正式投入使用 預(yù)計13、14和15年公司實現(xiàn)EPS0.50、0.55和0.82元，“買入”評

9、級。資料來源：公司歷年年報，海通風(fēng)險提示。單軌市場開拓進展緩慢的風(fēng)險；新產(chǎn)能投入運營初期折舊攤銷較高的風(fēng)險。157.4汽研：新基地投產(chǎn)，檢測業(yè)務(wù)迎來新起點 重卡銷量復(fù)蘇；尾氣排放標準提升 預(yù)計13、14和15年公司實現(xiàn)EPS1.95、2.53和2.96元，“買入”評級。2010-2013年重卡行業(yè)月度銷量（輛）資料來源：中汽協(xié)，海通風(fēng)險提示。國IV排放標準未獲得嚴格執(zhí)行；國IV排放技術(shù)路線出現(xiàn)變化。16分析師海通證券汽車研究團隊：SAC編號：S0850511010023：zhaocxSAC編號：S0850513090001：cph681917披露和法律投資評級說明1.投資評級的比較標準投資評級

10、分為股票評級和行業(yè)評級類別評級說明個股相對大盤漲幅在 15%以上；買入個股相對大盤漲幅介于 5%與 15%之間；增持以報告發(fā)布后的 6內(nèi)的市場表現(xiàn)為比較標準，報告發(fā)布日后 6內(nèi)的公司股價（或股票投資評級中性個股相對大盤漲幅介于-5%與 5%之間；行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對同期的海通綜指的漲跌幅為基準；減持個股相對大盤漲幅介于-5%與-15%之間；賣出個股相對大盤漲幅低于-15%。2.投資建議的評級標準報告發(fā)布日后的 6行業(yè)整體回報高于市場整體水平 5%以上；增持行業(yè)整體回報介于市場整體水平-5%與 5%之間；內(nèi)的公司股價（或行行業(yè)投資評級中性業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對同期的海通綜指的漲跌幅。行業(yè)整體回報

11、低于市場整體水平 5%以下。減持法律本報告海通證券（以下“本公司”）的客戶使用。本公司因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的或所表述的意見并不對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本報告所載的、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律的情況下，海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所的證券并進行，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他