1、我國(guó)中小型高新技術(shù)企業(yè)融資策略探究一、前言任何一個(gè)企業(yè)，無(wú)論它是什么性質(zhì)、什么規(guī)模、處于什么成長(zhǎng)周期，都必然要面對(duì)融資問(wèn)題。本文從中小型高新技術(shù)企業(yè)融資的角度，分析現(xiàn)有的融資瓶頸，提出對(duì)應(yīng)的融資方式。在國(guó)外，為了扶持在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的中小型高新技術(shù)企業(yè)，各國(guó)都從自身的實(shí)際出發(fā)，采取了不同的措施。歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，均在主板市場(chǎng)之外設(shè)立專供中小型高新技術(shù)企業(yè)融資的二板市場(chǎng)?；谖覈?guó)現(xiàn)有的融資環(huán)境和融資渠道，很多學(xué)者對(duì)如何解決高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)的融資問(wèn)題進(jìn)行了比較詳盡的研究，政府和企業(yè)也進(jìn)行了一些有益的嘗試,但由于我國(guó)實(shí)際情況復(fù)雜，政府對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的支持力度還有待提高。二、我國(guó)中小型高新技術(shù)企

2、業(yè)融資現(xiàn)狀對(duì)于中小型高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金需求與供給間的矛盾形成了融資困境。下面分別從三個(gè)方面介紹這類企業(yè)融資現(xiàn)狀：(1)商業(yè)銀行貸款等債權(quán)融資現(xiàn)狀。隨著商業(yè)銀行金融風(fēng)險(xiǎn)防范的加強(qiáng)，科技貸款基本消失，雖然也有一些商業(yè)銀行在支持科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面進(jìn)行了新的嘗試，但與其相關(guān)的債券融資整體上處于停滯狀態(tài)。(2)應(yīng)用創(chuàng)業(yè)資本投資現(xiàn)狀。創(chuàng)業(yè)資本是中小型高新技術(shù)企業(yè)重要的股權(quán)資本來(lái)源，目前全國(guó)有各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)250多家，管理的資金超過(guò)400億元人民幣，初步形成了以上海、北京和深圳為中心的發(fā)展區(qū)域。(3)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易與股權(quán)交易的現(xiàn)狀。全國(guó)目前技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)大約40家，在他們覆蓋的區(qū)域中有效地緩解了高新技術(shù)

3、企業(yè)融資難的難題。但從各地實(shí)踐來(lái)看，由于法律地位不明確，科技產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展比較緩慢。三、中小型高科技企業(yè)的融資困境原因分析(一)企業(yè)融資威脅分析企業(yè)融資威脅即企業(yè)融資困難的外部因素，包括：（1）信用擔(dān)保體系不健全。我國(guó)的信用擔(dān)保制度剛剛建立，擔(dān)保基金的種類和數(shù)量都不能滿足貸款的需求，目前的擔(dān)保公司基本是“一次性”使用，沒(méi)有可持續(xù)擔(dān)保能力。（2）融資體制層次少。融資體制應(yīng)該包括不同的層次，以滿足各類企業(yè)的融資需求。我國(guó)的融資體制明顯缺乏這種必要的層次。資本市場(chǎng)方面，只有深圳、上海兩個(gè)全國(guó)性的證券交易市場(chǎng)可以選擇；金融機(jī)構(gòu)方面，沒(méi)有專門(mén)服務(wù)于中小型高新技術(shù)企業(yè)的商業(yè)銀行；金融產(chǎn)品方面，票據(jù)市場(chǎng)、

4、典當(dāng)、租賃業(yè)務(wù)發(fā)育遲緩，無(wú)法滿足中小型高新技術(shù)企業(yè)的融資需求。（3）政府對(duì)中小企業(yè)在管理和政策方面尚未完善。我國(guó)中小企業(yè)缺乏統(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu)，各機(jī)構(gòu)之間職能互有交叉，容易產(chǎn)生爭(zhēng)權(quán)奪利、“政出多門(mén)”的現(xiàn)象，不利于中小企業(yè)的健康成長(zhǎng)。(二)企業(yè)融資劣勢(shì)分析我國(guó)中小高新技術(shù)企業(yè)融資難雖然有外部環(huán)境的原因，但企業(yè)自身的素質(zhì)缺陷亦不容忽視：（1）信用觀念淡薄。中小型高新技術(shù)企業(yè)多數(shù)還處于發(fā)展的初期階段，股本規(guī)模小，自律性不強(qiáng)，銀行被迫提高利率以彌補(bǔ)一些企業(yè)違約可能造成的損失。（2）公司治理不規(guī)范。中小型高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)建初期，經(jīng)營(yíng)管理隨意性很大。會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)薄弱，向外部提供財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量無(wú)法保證；財(cái)務(wù)監(jiān)控

5、體系不健全；財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)投資決策的影響力偏弱。（3）缺乏融資策略。由于缺乏專業(yè)人才，中小型高新技術(shù)企業(yè)不能主動(dòng)根據(jù)不同的發(fā)展階段，制訂相應(yīng)的融資計(jì)劃，無(wú)法提供及時(shí)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，造成企業(yè)與外部投資者的溝通障礙，影響企業(yè)融資策略的實(shí)施。四、中小型高新技術(shù)企業(yè)融資策略（1）研究開(kāi)發(fā)階段在研究開(kāi)發(fā)階段，企業(yè)還沒(méi)有投入正的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)資金的需求量不大，但對(duì)資金的需求偏好卻要求很高?；@一階段的風(fēng)險(xiǎn)特性，其資金來(lái)源主要以自有資金、親戚朋友的借款、天使投資者的投資為主。（2）創(chuàng)業(yè)階段在創(chuàng)業(yè)階段，資金需要量較大，由于企業(yè)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)記錄，通常很難從銀行那獲得貸款。在這種情況下，企業(yè)除了從內(nèi)部渠道解決部分資

6、金以外，更主要的是采取吸收風(fēng)險(xiǎn)投資策略，選擇非正式融資，利用各種政府和社會(huì)的支持性基金。(3)早期成長(zhǎng)階段在早期成長(zhǎng)階段，產(chǎn)品成長(zhǎng)潛力已初步體現(xiàn)出來(lái)，但是，由于企業(yè)現(xiàn)金流入量極不穩(wěn)定，資金需求量很大。由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有釋放完畢，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍不能達(dá)到發(fā)行股票進(jìn)行融資的要求；并且可提供抵押擔(dān)保的固定資產(chǎn)較少，銀行等金融機(jī)構(gòu)的資本仍不愿介入。因此，本階段最主要的資金來(lái)源仍為要求高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本。(4)加速成長(zhǎng)階段這一階段，企業(yè)處于高速成長(zhǎng)期，為了拓展市場(chǎng)、改善產(chǎn)品質(zhì)量，企業(yè)需要大量的資金投入。此時(shí)，由于企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放完畢，企業(yè)可選擇的融資方式趨于

7、多樣化，包括內(nèi)部融資、股權(quán)融資和債務(wù)融資等多種融資渠道，企業(yè)通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行融資的條件也已經(jīng)成熟。五、結(jié)語(yǔ)通過(guò)本文的分析，我們可以看到，融資策略的選擇不僅受到企業(yè)不同成長(zhǎng)階段融資條件的影響，還受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場(chǎng)條件等宏觀環(huán)境的影響。中小型高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己所處的階段，動(dòng)態(tài)地選擇最優(yōu)的融資策略，以最小的融資成本在資本市場(chǎng)上獲得更多的資金支持，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。參考文獻(xiàn)1張玉明. 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與高新技術(shù)企業(yè)融資策略M:上海三聯(lián)書(shū)店,2003.6.2程惠芳等.民營(yíng)企業(yè)投融資與風(fēng)險(xiǎn)管理M:中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社,2004.8.3李揚(yáng)、楊思群.中小企業(yè)融資與銀行M:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2001.8.4徐一曼.我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)融資研究J:武漢理工大學(xué)碩士學(xué)位論文,