1、證券投資證券投資(tu z)學(xué)學(xué) 任淮秀任淮秀 教授教授1第一頁，共三十九頁。第第1章證券章證券(zhngqun)與證券與證券(zhngqun)市市場場 第一節(jié)第一節(jié) 證券證券(zhngqun)與證券與證券(zhngqun)市市場概述場概述 第二節(jié)第二節(jié) 證券市場的產(chǎn)生與發(fā)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展展 第三節(jié)第三節(jié) 證券市場的構(gòu)成要素證券市場的構(gòu)成要素 第四節(jié)第四節(jié) 證券市場的功能證券市場的功能2第二頁，共三十九頁。第第1章證券章證券(zhngqun)與證券與證券(zhngqun)市市場場第一節(jié)第一節(jié) 證券與證券市場概述證券與證券市場概述一、一、證券概述證券概述 （一）證券的含義 證券是對各類經(jīng)濟權(quán)

2、益憑證的統(tǒng)稱，它用以證明持有人有權(quán)按其所持憑證記載內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。 我國證券法規(guī)定的證券為股票、公司(n s)債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券。其他證券主要指投資基金份額、非公司(n s)企業(yè)債券、國家政府債券等。 3第三頁，共三十九頁。（二）證券的票面要素 1.持有人，即證券為誰所有； 2.證券的標(biāo)的物即證券票面上所載明的特定的具體內(nèi)容，它表明持有人權(quán)利(qunl)所指向的特定對象 ； 3.標(biāo)的物的價值，即證券所載明的標(biāo)的物的價值大小； 4.權(quán)利，即持有人持有該證券所擁有的權(quán)利。 4第四頁，共三十九頁。5第五頁，共三十九頁。6第六頁，共三十九頁。（三）證券的分類 1.根據(jù)證券持有人的收益

3、性不同分：無價證券和有價證券； 2.根據(jù)構(gòu)成內(nèi)容的不同分：財物(ciw)證券、貨幣證券和資本證券； 3.根據(jù)發(fā)行主體不同分：政府證券、金融證券和公司證券； 4.根據(jù)是否上市發(fā)行分：上市證券和非上市證券。7第七頁，共三十九頁。 （四）證券的特性 1.產(chǎn)權(quán)性:是指有價證券記載著權(quán)利人的財產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定的財產(chǎn)所有權(quán)，擁有證券就意味著享有財產(chǎn)的占有、使用、收益和處置(chzh)的權(quán)利。 2.收益性:是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉(zhuǎn)讓資本使用權(quán)的回報。 3.流通性：是指證券持有人可按自己的需要靈活地轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)金。 4.風(fēng)險性：是指證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實現(xiàn)，甚至

4、使本金也受損失的可能。 8第八頁，共三十九頁。二、證券市場概述二、證券市場概述 （一）證券市場的含義 證券(zhngqun)市場是指證券(zhngqun)發(fā)行和買賣的場所。從證券(zhngqun)市場的功能和機制上理解，證券(zhngqun)市場實質(zhì)上是資金供需雙方通過競爭以決定證券(zhngqun)價格的場所。9第九頁，共三十九頁。10產(chǎn)品市場產(chǎn)品和勞務(wù)生產(chǎn)單位（企業(yè)與政府）貨幣市場 資本市場短期資金 中長期資金消費單位（主要是居民）要素市場土地、勞動力金融產(chǎn)品資金增值投資金融市場金融市場10第十頁，共三十九頁。 （二）證券市場的分類 1.按照職能不同分：發(fā)行(fhng)市場和流通市場； 2

5、. 2.按照交易對象的不同分：股票市場、債券市場和基金市場； 3.按照市場組織形式的不同分：場內(nèi)交易市場和場外交易市場。11第十一頁，共三十九頁。 （三）證券市場的特征 證券市場與一般商品市場相比，有以下四個方面的不同(b tn)： 1.交易對象和交易目的不同； 2.價格的決定因素不同； 3.市場風(fēng)險和流動性不同； 4.市場的功能和作用不同。 12第十二頁，共三十九頁。 第二節(jié)第二節(jié) 證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 一、一、證券市場的歷史證券市場的歷史 （一）證券市場的起源 股份公司制度、證券交易市場開始形成 （二）證券市場發(fā)展的三個階段 1.自由放任階段 從17世紀(jì)初到20世紀(jì)20

6、年代； 2.法制建設(shè)階段從20世紀(jì)30年代到60年代末； 3.迅速(xn s)發(fā)展階段 自20世紀(jì)70年代以來 。 13第十三頁，共三十九頁。 二、二、證券市場的發(fā)展證券市場的發(fā)展（一）推動證券市場發(fā)展的因素 1.股份制和信用制度的發(fā)展；2.投資者數(shù)量的增加；3.證券監(jiān)管體系的完善；4.證券市場中介的成熟；5.現(xiàn)代信息技術(shù)的進步(jnb)。 （二）證券市場的發(fā)展特點 1.融資方式證券化； 2.投資主體機構(gòu)化； 3.證券市場國際化； 4.交易品種多元化； 5.交易方式電子化； 6.市場體系統(tǒng)一化； 7.運行監(jiān)管現(xiàn)代化。14第十四頁，共三十九頁。 三、世界主要證券市場概況三、世界主要證券市場概況

7、（一）美國(mi u)證券市場；（紐約證券交易所） （二）英國證券市場；（倫敦證券交易所） (三)日本證券市場；（東京證券交易所） (四)中國香港證券市場（香港聯(lián)合證券交易所） 15第十五頁，共三十九頁。四、中國證券市場概況四、中國證券市場概況 春秋戰(zhàn)國時期，王國的舉貸和王侯的放債，形成了中國最早的債券。 明末清初，在一些高風(fēng)險高收益行業(yè)，采用了“招商集資、合股經(jīng)營”的經(jīng)營方式，參與者之間簽訂的契約是中國歷史上股票的雛形。 1872年（清朝(qn cho)順治十一年）洋務(wù)派仿照西方發(fā)起創(chuàng)立的中國第一家股份公司輪船招商會向社會公開招股，中國最早的股票出現(xiàn)了。16第十六頁，共三十九頁。 輪船(ln

8、chun)招商局是中國最早的股份公司。此后不少的洋務(wù)派官員辦的公司效仿輪船(lnchun)招商局發(fā)行股票，股份制企業(yè)逐漸增多。 1894年，清政府為了應(yīng)付甲午戰(zhàn)爭軍費，發(fā)行了中國最初的政府公債。 不斷增多的股票和政府公債的存在形成了證券交易的需求。證券買賣由最初茶館聚會不規(guī)則交易逐步發(fā)展到有組織的證券交易所。 17第十七頁，共三十九頁。 1918年6月，北洋政府開設(shè)了北京(bi jn)證券交易所開業(yè)，這是中國人創(chuàng)辦的第一家證券交易所。隨后在上海、哈爾濱和大連都出現(xiàn)了證券交易所。 20世紀(jì)2030年代，上海的證券市場曾經(jīng)非?；钴S，成為遠(yuǎn)東重要的金融中心。 18第十八頁，共三十九頁。 新中國成立后

9、，關(guān)閉了舊的證券交易所，成立了新的證券交易所，主要有天津證券交易所和北京證券交易所。1952年，北京和天津證券交易所相繼關(guān)閉，中國第一代證券市場終結(jié)了。 現(xiàn)在的中國證券市場發(fā)端于1981年。我國的現(xiàn)代債券市場應(yīng)從1981年7月國家(guji)恢復(fù)發(fā)行債券算起，而股票市場則是以1983年7月深圳寶安企業(yè)（集團）股份公司成立并發(fā)行股票為起點。1990年12月和1991年7月，上海證券交易所、深圳證券交易所相繼成立，才真正形成集中的股票交易市場。19第十九頁，共三十九頁。（一）中國股票市場概況（一）中國股票市場概況 中國走上經(jīng)濟改革之路是中國資本市場產(chǎn)生的先決條件。中國走上經(jīng)濟改革之路是中國資本市場

10、產(chǎn)生的先決條件。 1. 1.股市的初步形成和成長階段（股市的初步形成和成長階段（19831983年至年至19921992年）年） （1 1）19831983年年7 7月，廣東省寶安縣聯(lián)合投資公司在深圳特區(qū)報月，廣東省寶安縣聯(lián)合投資公司在深圳特區(qū)報刊登刊登(kndng)(kndng)招股公告，以縣財政為擔(dān)保，向社會發(fā)行股票集資招股公告，以縣財政為擔(dān)保，向社會發(fā)行股票集資13001300萬元。這是首家通過報刊公開招股的公司。萬元。這是首家通過報刊公開招股的公司。 （2 2）19841984年年7 7月，月，19841984年年7 7月，被認(rèn)為中國第月，被認(rèn)為中國第1 1號股份制企業(yè)號股份制企業(yè)北京

11、天橋百貨股份有限公司成立，同時面向公司員工和有關(guān)人員北京天橋百貨股份有限公司成立，同時面向公司員工和有關(guān)人員發(fā)行了發(fā)行了300300萬元的萬元的3 3年期定期償還型股票。這是首家進行股份制改年期定期償還型股票。這是首家進行股份制改造的國有企業(yè)。造的國有企業(yè)。（3 3） 1984 1984年年1111月，上海飛樂音響有限公司率先向社會發(fā)行不還本月，上海飛樂音響有限公司率先向社會發(fā)行不還本的股票，這是新中國成立后首次正規(guī)的股票發(fā)行。的股票，這是新中國成立后首次正規(guī)的股票發(fā)行。 1986 1986年年1111月月1414日，鄧小平接見了以美國紐約證券交易所董事長約翰日，鄧小平接見了以美國紐約證券交易

12、所董事長約翰范爾霖為團范爾霖為團長的代表團，在獲贈紐約證券交易所證章和證券票樣后，鄧小平將長的代表團，在獲贈紐約證券交易所證章和證券票樣后，鄧小平將一張上海飛樂音響股份有限公司的股票回贈給客人。這成為國際社一張上海飛樂音響股份有限公司的股票回贈給客人。這成為國際社會認(rèn)識中國社會經(jīng)濟發(fā)展的標(biāo)志性事件之一。會認(rèn)識中國社會經(jīng)濟發(fā)展的標(biāo)志性事件之一。 20第二十頁，共三十九頁。 中國的股票交易市場形成于1986年，以中國工商銀行上海市分行靜安營業(yè)部（靜安信托）開辦股票買賣業(yè)務(wù)為標(biāo)志。1990年12月上海證券交易所和1991年7月深圳證券交易所的成立，標(biāo)志著我國股票交易方式開始由場外分散交易階段進入場內(nèi)

13、集中交易階段。到1991年底，上交所共有8只上市(shng sh)股票，25家會員；深交所共有6只上市(shng sh)股票，15家會員。 21第二十一頁，共三十九頁。2.股市的積極發(fā)展和規(guī)范階段（1993年2004年） 一級市場發(fā)行規(guī)模逐漸增加，發(fā)行方式不斷改進，發(fā)行品種日趨豐富，發(fā)行市場走向國際化。 二級市場的全國交易體系基本形成(xngchng)。 股市行情基本反映國民經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r。 證券經(jīng)營機構(gòu)數(shù)量迅速增加，自身素質(zhì)有所提高。 證券投資者數(shù)量迅速增加。22第二十二頁，共三十九頁。 3.股市的高速發(fā)展和制度完善階段（2005年至今） 股權(quán)分置是指A股市場上市公司的股份被分為兩類性質(zhì)：一類

14、是社會公眾購買的公開發(fā)行股票，可以在證券交易所掛牌交易，稱為可流通股，另一類是上市公司公開發(fā)行前股東所持股份（其中絕大多數(shù)為國有股）。只能通過協(xié)議方式進行(jnxng)轉(zhuǎn)讓，稱為非流通股。 23第二十三頁，共三十九頁。 2005年年4月月29日，證監(jiān)會啟動股權(quán)分置改革。截至日，證監(jiān)會啟動股權(quán)分置改革。截至2007年底，滬深兩市共有年底，滬深兩市共有1298家上市公司完成或者已進入股家上市公司完成或者已進入股權(quán)分置改革程序，占應(yīng)改革公司的權(quán)分置改革程序，占應(yīng)改革公司的98%。 股改完成后，國有股、法人股、流通股利益分置、價股改完成后，國有股、法人股、流通股利益分置、價格分置的問題在制度層面上不復(fù)

15、存在，各類股東享有格分置的問題在制度層面上不復(fù)存在，各類股東享有相同相同(xin tn)的股份上市流通權(quán)和股價收益權(quán)，各類股的股份上市流通權(quán)和股價收益權(quán)，各類股票按統(tǒng)一市場機制定價，并成為各類股東共同的利益票按統(tǒng)一市場機制定價，并成為各類股東共同的利益基礎(chǔ)?；A(chǔ)。 2006年年6月月19日，日，“新老劃斷新老劃斷”后的全流通第一股中工國后的全流通第一股中工國際際(002051,股吧股吧)（002051.SZ）上市，標(biāo)志著中國股市）上市，標(biāo)志著中國股市進入全流通時代。進入全流通時代。 在另外兩大基本層面上，監(jiān)管層的努力也在較大程度上在另外兩大基本層面上，監(jiān)管層的努力也在較大程度上打造了牛市基礎(chǔ)：

16、券商綜合治理和改善上市公司質(zhì)量。打造了牛市基礎(chǔ)：券商綜合治理和改善上市公司質(zhì)量。 24第二十四頁，共三十九頁。（二）中國債券市場概況 1、國債市場 19541958中國政府連續(xù)發(fā)行了國家經(jīng)濟建設(shè)公債，總額35.54億元。 1981年7月重新發(fā)行國債。 國債二級市場形成于1988年。2、企業(yè)債券市場 1982年開始發(fā)行。交易以場外交易為主。3、金融債券市場。 1982年1月，中國國際信托投資公司首次發(fā)行100億元的日本武士債券。1984年為治理嚴(yán)重通貨膨脹，中國實行緊縮(jn su)的貨幣政策。在這種宏觀背景下，一些由銀行貸款的在建項目出現(xiàn)資金不足，銀行開始發(fā)行金融債以支持這些項目的完成，利率一

17、般高于存款利率。此后，金融債成為銀行的一種常規(guī)性融資工具。 25第二十五頁，共三十九頁。（三）中國基金(jjn)市場概況 中國最早的投資基金是1987年由中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司于匯豐集團和渣打集團在香港聯(lián)合發(fā)起成立的中國置業(yè)基金。 從1991年開始，出現(xiàn)了一批投資于證券、期貨、房地產(chǎn)等市場的基金（后統(tǒng)稱為“老基金”）。 國務(wù)院于1997年頒布了證券投資基金管理暫行辦法，成為劃分中國基金業(yè)發(fā)展的分水嶺，從此中國的投資基金開始了向國際化、規(guī)范化發(fā)展的步伐。 2003年10月28日，由全國人大常委會通過的證券投資基金法頒布實施，成為中國基金業(yè)和資本市場發(fā)展歷史上的又一個重要的里程碑，標(biāo)志著我國基金業(yè)進入

18、了一個嶄新的發(fā)展階段。26第二十六頁，共三十九頁。（四）中國證券市場的組織體系(tx) 我國證券市場的組織體系具有集中與分散相結(jié)合的特點，即包括由“兩所”、“兩網(wǎng)”、全國性證券交易中心組成的統(tǒng)一市場體系和各地的證券營業(yè)網(wǎng)點組成的分散交易市場體系。 27第二十七頁，共三十九頁。（五）中國證券市場的立法與監(jiān)管體制 證券法是規(guī)范證券的發(fā)行與交易的法律。 我國逐步建立了全國統(tǒng)一集中(jzhng)的證券監(jiān)管體制。（P434.中國證監(jiān)會地方證券監(jiān)管局證管辦事處）（六）中國證券市場的國際化債券市場股票市場中國證監(jiān)會28第二十八頁，共三十九頁。29第二十九頁，共三十九頁。第三節(jié)第三節(jié)證券市場的構(gòu)成要素證券市場

19、的構(gòu)成要素(yo s)1、證券投資者、證券投資者2、證券發(fā)行人、證券發(fā)行人 （證券發(fā)行主體）（證券發(fā)行主體）3、證券交易場所、證券交易場所4、證券經(jīng)營機構(gòu)、證券經(jīng)營機構(gòu)5、其他證券中介機構(gòu)、其他證券中介機構(gòu)30第三十頁，共三十九頁。 第三節(jié)第三節(jié) 證券市場證券市場(zhn qun sh chn)的構(gòu)成的構(gòu)成要素要素 一、證券投資者 （證券投資主體） 證券投資者是指通過證券而進行投資的各類機構(gòu)法人和自然人，他們是證券市場的資金供給者，包括個人投資者、機構(gòu)投資者。 個人投資者是指從事證券買賣的居民個人。 機構(gòu)投資者是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)。在我

20、國，主要是指非金融企業(yè)、金融機構(gòu)和政府部門等。 31第三十一頁，共三十九頁。 按照投資者的行為分類，證券投資的主體可分為投資者和投機者。 對待風(fēng)險態(tài)度不同 投資時間長短不同 證券分析方法不同 在實際生活中，投資于投機往往難以區(qū)分(qfn)： 一是行為的相同性 二是主體的同一性32第三十二頁，共三十九頁。二、證券發(fā)行人 （證券發(fā)行主體） 證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券(zhiqun)、股票等證券的政府及其機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司和企業(yè)等經(jīng)濟實體。 企業(yè)發(fā)行的證券包括股票和企業(yè)債券。 金融機構(gòu)發(fā)行的證券的主要形式是金融債券。 政府發(fā)行的證券是政府債券。政府債券包括中央政府債券和地方政府債券。33第

21、三十三頁，共三十九頁。 三、證券交易場所三、證券交易場所 場內(nèi)交易市場和分散的場外交易市場。 場內(nèi)交易是通過證券交易所進行的。證券交易所分為公司制和會員制兩種形式。 目前最著名的場外交易市場是美國的納斯達(dá)克市場。我國主要的場外交易市場有全國證券交易自動(zdng)報價系統(tǒng)（STAQ系統(tǒng)）、中國證券交易系統(tǒng)有限公司（NET系統(tǒng)，此后改組為中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司）、全國銀行間拆借市場，以及武漢、天津、沈陽等地的全國聯(lián)網(wǎng)的證券交易中心。34第三十四頁，共三十九頁。四、證券經(jīng)營(jngyng)機構(gòu) 是經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)成立的，在證券市場上經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。 按業(yè)務(wù)范圍劃分，證券經(jīng)營機構(gòu)可以

22、分為證券承銷商、證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營商。一家證券經(jīng)營機構(gòu)可以具有一個或同時具有多個職能。 我國實行銀行和證券分業(yè)經(jīng)營的原則，商業(yè)銀行只能參與除股票以外的其他證券業(yè)務(wù)，而經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)的證券公司則實行分類管理。（綜合類和經(jīng)紀(jì)類）35第三十五頁，共三十九頁。五、其他證券中介機構(gòu) 是除了證券經(jīng)營機構(gòu)外，在證券市場上為各類市場參與者提供服務(wù)的機構(gòu) 。證券投資咨詢公司、資信評估機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等。 六、證券監(jiān)管機構(gòu)和自律組織 集中(jzhng)立法管理模式（中國證監(jiān)會、美國證券交易委員會、日本大藏省證券局等）和自律管理模式（英國是這一模式的典型） 中國證券監(jiān)管機構(gòu)是

23、中國證監(jiān)會。自律組織有兩種形式：社會性的監(jiān)督組織和行業(yè)自律。36第三十六頁，共三十九頁。 第四節(jié)第四節(jié) 證券市場的功能證券市場的功能 一、融通資金 是指證券市場為資金需求者籌集資金，同時為資金所有者提供投資機會的功能。 二、資本定價 是指證券市場為資本決定價格的功能。 三、配置資源 是指通過證券價格引導(dǎo)資源的流動而實現(xiàn)資源的合理配置的功能。 四、轉(zhuǎn)換機制 五、宏觀調(diào)控(hn un dio kn) 六、分散風(fēng)險37第三十七頁，共三十九頁。1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-4-92022-4-9Saturday, April 09, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-4-92022-4-92022-4-94/9/2022 1:17:15 PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-4-92022-4-92022-4-9Apr-229-Apr-224、越是無能的人，越喜歡挑剔(tio t)別人的錯兒。2022-4-92022-4-92022-4-9Saturday, April 09, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。2022-4-92022-4-92022-4-92022