1、12王蘇娜一、西寧特殊鋼股份有限公司概況西寧特殊鋼股份有限公司（簡稱“西寧特殊鋼”），地處青藏高原東北部，位于青海省西寧市北郊，是我國西北地區(qū)最大的特殊鋼生產基地。1997年由西寧特殊鋼集團公司為主要發(fā)起人，聯(lián)合青海創(chuàng)業(yè)集團有限公司、青海鋁廠、蘭州碳素有限公司、吉林碳素股份有限公司、冶金工業(yè)部包頭鋼鐵設計研究院、吉林鐵合金廠共同發(fā)起，采取社會募集方式設立的股份有限公司。同年10月15日在上海證券交易所掛牌交易，股票簡稱為“西寧特殊鋼”，股票代碼600117。公司牢固樹立科學發(fā)展觀，依托青海及周邊省區(qū)豐富的礦產資源，致力于多元化發(fā)展并成功實施“產業(yè)鏈縱向一體化”發(fā)展戰(zhàn)略，建立起上下銜接緊密、相輔

2、相成的縱向一體化產業(yè)鏈，發(fā)展成為集“鋼鐵制造、鐵多金屬、煤炭焦化、地產開發(fā)”四大產業(yè)為一體的資源綜合開發(fā)型鋼鐵企業(yè)，是國家級創(chuàng)新型企業(yè)、國家軍工產品配套企業(yè)。公司目前擁有5個全資子公司，4個控股子公司，擁有鐵、釩、銅、鉛、鋅、焦煤、石灰石等礦產資源?，F(xiàn)具有年產鐵220萬噸、鋼220萬噸、鋼材210萬噸、焦煤120萬噸、焦炭78萬噸、鐵精粉175萬噸的綜合生產能力。特殊鋼產品廣泛應用于汽車、鐵路、船舶、石油化工、礦山機械、兵器裝備及航空航天等行業(yè)。公司先后進入國家大型一檔企業(yè)、國家二級企業(yè)和512家重點企業(yè)行列，是青海省“財政支柱企業(yè)”和“利稅貢獻大戶企業(yè)”。曾榮獲全國“五一”勞動獎狀、全國優(yōu)秀

3、誠信企業(yè)、全國質量管理先進企業(yè)、青海省十大誠信企業(yè)、青海省招商引資先進單位等70多個省部級以上榮譽稱號，產品先后獲得“青海省質量獎”、“冶金產品實物質量金杯獎”、“冶金行業(yè)品質卓越產品”榮譽稱號二、資產負債比較分析資產負債增減變動趨勢表（一）增減變動分析從上表可以清楚看到，西寧特殊鋼股份有限公司的資產規(guī)模是呈逐年上升趨勢的。從負債率及股東權益的變化可以看出所有者權益的絕對數(shù)額每年都在增長，負債在下降，該公司負債累計增長了-50%而股東權益增長了20%這說明該公司資金實力的增長沒有依靠了較多的負債增長。（1）資產的變化分析11年度比上年度增長了%12年度較上年度增長了%13年度比上年度增長了%1

4、4年度較上年度增長了%該公司的固定資產投資在12年有了巨大增長，說明12年度有更大的建設發(fā)展項目?？傮w來看，該公司的資產是在增長的，說明該企業(yè)的未來前景很好。（2）負債的變化分析從上表可以清楚的看到，該公司的負債總額也是呈逐年上升下降的，11年度比10年度增長了%12年度比11年度增長了%13年度比12年度增長了%14年度比13年度增長了%從以上數(shù)據(jù)對比可以看到，當金融危機來到的13年，該公司的負債率有明顯下降趨勢，14年度公司繼續(xù)下降。我們也可以看到，13年當資產增加的同時負債卻在減少，轉而采取了較穩(wěn)健的財務政策。（3）股東權益的變化分析該公司13年與14年都有不同程度的上升，所不同的是，1

5、4年有了更大的增幅。而這個增幅主要是由于負債的減少，說明股東也意識到了負債帶來的企業(yè)風險，也關注自己的權益，怕影響到自己的權益。（二）短期償債能力分析（1）流動比率（流動資產/流動負債）該公司10年的流動比率為%11年為%12年的流動比率為%13年為%14年為%相對來說還比較穩(wěn)健，只是13年度略有降低。1元的負債約有元的資產作保障，說明企業(yè)的短期償債能力相對比較弱。（2）速動比率（現(xiàn)金+有價證券+應收賬款）/流動負債該公司10年的速動比率為%11年的速動比率為%12年的速動比率為%13年的速動比率為%14年的速動比率為%相對來說，沒有大的波動，只是略呈下降趨勢。每1元的流動負債只有元的資產作保

6、障，是絕對不夠的，這表明該企業(yè)的短期償債能力較弱。（3）現(xiàn)金比率（現(xiàn)金+有價證券）/流動負債該公司10年的現(xiàn)金比率為%11年為%12年的現(xiàn)金比率為%13年為%14年為%從這些數(shù)據(jù)可以看出，該公司的現(xiàn)金即付能力較弱，相對數(shù)還是較低，說明了一元的流動負債有元的現(xiàn)金資產作為償還保障，其短期償債能力一般。（三）資本結構分析（1）資產負債率（負債/資產）該企業(yè)的資產負債率10年為%11年為%?12年為%13年為?14年為%從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的資產負債率呈現(xiàn)逐年上升趨勢的，說明該企業(yè)開始調節(jié)自身的資本結構，資產負債率越高，說明企業(yè)的長期償債能力就越弱，債權人的保證程度就越弱。該企業(yè)的長期償債能力不

7、強。（2）產權比率（負債/所有者權益）該企業(yè)的產權比率10年為%11年為%12年為%13年為%14年為從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的產權比率呈現(xiàn)逐年上升趨勢的，從該比率可以看出，該企業(yè)對負債的依賴度還是比較高的，相應企業(yè)的風險也較高。該企業(yè)的長期償債能力還是較低的。不過，該企業(yè)已經意識到企業(yè)的風險不能過大，一旦過大將帶來重大經營風險，所以，該企業(yè)應該從高風險、高回報的財務結構向較為保守的財務結構過渡，逐漸增大所有者權益比例。（3）權益乘數(shù)（資產/所有者權益）該企業(yè)的權益乘數(shù)10年為，11年為，12年為，13年為，14年為。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的權益乘數(shù)呈現(xiàn)逐年上升趨勢的。說明一開始企業(yè)較多

8、依賴負債，權益性資產投入的少，應該增大權益性資本在資產總額中的比重，選擇調整為穩(wěn)健的財務結構，降低權益乘數(shù)，使公司更好地利用財務杠桿的作用。（四）長期償債能力分析（1）利息保障倍數(shù)（EBIT/I）該企業(yè)的資產負債率10年為，11年為，12年為，13年為，14年為。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的利息保障倍數(shù)呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。13年金融危機來的當年影響很大，說明企業(yè)經營虧損。利息保障倍數(shù)越高，說明企業(yè)償還債務能力越有保障，該企業(yè)12年到14年期間，利潤有了大幅下降，而同時財務費用卻有進一步增長，對債務的償還能力有所降低，所以應該要多加注意。（2）有形資產凈值債務率（負債/有形凈值）該企業(yè)的有形資產

9、凈值債務率12年為%13年為%12年為%13年為%14年為%從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的有形資產凈值債務率是呈現(xiàn)逐年上升趨勢的，但是也是穩(wěn)中有降的。該項指標越大，企業(yè)的經營風險就越高，長期償債能力就越弱。以上數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)正在努力降低該指標，以進一步有效提高企業(yè)的長期償債能力。二、經營效益比較分析（一）資產有效率分析（1）總資產周轉率（銷售收入/平均總資產）總資產周轉率反映了企業(yè)資產創(chuàng)造銷售收入的能力。該企業(yè)的總資產周轉率10年為，11年為，12年為，13年為，14年為。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的總資產周轉率是呈現(xiàn)逐年下降趨勢的。尤其是13年下降幅度最大，充分看出金融危機對該公司的影響

10、很大。之所以下降，是因為該公司近三年的主營業(yè)務收入都在下降，雖然主營業(yè)務成本也在同時下降，但是下降的幅度沒有收入下降的幅度大，這說明企業(yè)的全部資產經營效率降低，償債能力也就有所下降了?？傮w來看,該企業(yè)的主營收入是呈現(xiàn)負增長狀態(tài)的。（2）流動資產周轉率（銷售收入/平均流動資產）該企業(yè)的流動資產周轉率10年為，11年為，12年為，13年為，14年為。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的流動資產周轉率是呈現(xiàn)逐年上升趨勢的?？偟膩碚f，企業(yè)流動資產周轉率越快，周轉次數(shù)越多，周轉天數(shù)越少，表明企業(yè)以占用相同流動資產獲得的銷售收入越多，說明企業(yè)的流動資產使用效率越好。以上數(shù)據(jù)看出，該企業(yè)比較注重盤活資產，較好的控制

11、資產運用率。（3）存貨周轉率（銷售收入/平均銷貨成本）該企業(yè)的存貨周轉率10年為，11年為，12年為，13年為，14年為。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的存貨周轉率同樣是呈現(xiàn)逐年上升趨勢的。這說明該企業(yè)的存貨在逐年減少，或者說存貨的增長速度低于主營業(yè)務收入的增長水平，但是總體水平偏低。（4）應收賬款周轉率（銷售收入/平均應收賬款余額）該企業(yè)的應收賬款周轉率10年為，11年為，12年為，13年為，14年為。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的應收賬款周轉率依然是呈現(xiàn)逐年趨勢的。這說明該企業(yè)資金沒有都停滯在呆賬上。（二）獲利能力分析盈利能力的分析是企業(yè)財務分析的重點，財務結構分析、償債能力分析等，其根本目的是

12、通過分析及時發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財務結構，提高企業(yè)償債能力、經營能力,最終提高企業(yè)的盈利能力，促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。對企業(yè)盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。因為盡管利潤額的分析可以說明企業(yè)財務成果的增減變動狀況及其原因，為改善企業(yè)經營管理指明了方向，但是，由于利潤額受企業(yè)規(guī)?；蛲度肟偭康挠绊戄^大，一方面使不同規(guī)模的企業(yè)之間不便于對比；另一方面它也不能準確地反映企業(yè)的盈利能力和盈利水平。因此，僅進行利潤額分析一般不能滿足各方面對財務信息的要求，還必須對利潤率進行分析。利潤率指標從不同角度或從不同的分析目的看，可有多種形式。在不同的所有制企業(yè)中，反映企業(yè)盈利能力的指標形式也不同。在這里,我們對企

13、業(yè)盈利能力的分析將從以下幾方面進行：1. 與投資有關的盈利能力分析與投資有關的盈利能力分析主要對總資產報酬率、凈資產收益率指標進行分析與評價。2. 與銷售有關盈利能力分析商品經營盈利能力分析即利用損益表資料進行利潤率分析，包括收入利潤率分析和成本利潤率分析兩方面內容。而為了搞好利潤率因素分析，有必要對銷售利潤進行因素分析。3. 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析即對每股收益指標、普通股權益報酬率指標、股利發(fā)放率指標以及價格與收益比率指標進行分析。（1）銷售利潤率（凈利潤/銷售收入）該企業(yè)的銷售利潤率10年為%11年為%12年為%13年為%14年為。從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的銷售利潤率比

14、較平衡，但是年度有較大下降趨勢。主要原因是年度主營收入有較大的下降，而成本費用并沒有隨著大幅下降，面對這種情況，企業(yè)需要降低成本費用，從而提高利潤。（三）報酬投資能力分析（1）總資產收益率（凈利潤/平均總資產）該企業(yè)的總資產收益率10年為%11年為%12年為%13年為%14年為從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的總資產收益率比較平衡，但是13年度以后有較大下降趨勢。該企業(yè)的此指標為正值，說明企業(yè)的投資回報能力較好，但是不可避免的是該企業(yè)的收益率增長是負數(shù)，說明該企業(yè)的投資回報能力在不斷下降。（2）凈資產收益率（凈利潤/平均凈資產）該企業(yè)的凈資產收益率10年為%11年為%12年為%13年為%14年為.這

15、些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的凈資產收益率也是自13年度以后有較大下降趨勢。說明該企業(yè)的經營狀況有較大波動，企業(yè)凈資產的使用效率日漸降低，投資者的保障程度也隨之降低。（3）每股收益該企業(yè)的每股收益10年為，11年為，12年為，13年為，14年為從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的每股收益是自12年度以后有較大下降趨勢。該公司的每股收益不斷下降，就是因為其三年的總資產收益率都是呈負增長，凈資產收益率也同樣是負增長，營業(yè)利潤也不平穩(wěn)，因此每股收益會比較低。因此，該公司應及時調整經營策略，改善公司的財務狀況。三、現(xiàn)金流量比較分析（一）現(xiàn)金流量的比較現(xiàn)金流量統(tǒng)計分析通過以上數(shù)據(jù)不難看出，該企業(yè)基本上是依靠正常經營活

16、動來產生現(xiàn)金收入的，在13年末經營現(xiàn)金流是負值?；I資活動進一步增加，有可能是為了彌補經營活動為負的原因，需要一定的籌資來彌補了。（二）債務保障率分析該企業(yè)的債務保障率10年為%11年為%12年為%13年為%14年為。債務保障率反映的是經營現(xiàn)金流量償付所有債務的能力，由于企業(yè)每年的經營現(xiàn)金流量都被許多不確定因素所影響，因而該企業(yè)的經營現(xiàn)金流量有較大波動，沒有一個確定的趨勢。該公司的該比率低于同期銀行貸款利率，說明公司不能夠按時支付利息，不能維持當前債務規(guī)模。（三）每元現(xiàn)金銷售凈流量分析該企業(yè)的每元現(xiàn)金銷售凈流量比率10年為%11年為%12年為%13年為%14年為%從這些數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的每元現(xiàn)金銷售凈流量比率上下波動幅度很大，沒有什么趨勢可言，但是13年下降的幅度最大，反映在其財務報表上就是用于支付的現(xiàn)金額度很大，從而導致該年經營現(xiàn)金流量凈額很低。四、業(yè)績的綜合評價通過以上分析，我們對西寧特殊鋼股份有限公司有了一個比較詳細的了解。但是單獨的分析任何一類財務指標，都不足以全面評價企業(yè)財務狀況和經營效果，只有對各種財務指標進行綜合、系統(tǒng)的分析，才能對企業(yè)的財務狀況做出全面合理的評價。因此，現(xiàn)在將借助杜邦分析系統(tǒng)，利用企業(yè)償債能力、營運能力、獲利能力各指標之間的相互關