1、醫(yī)藥行業(yè)盈利能力影響因素實證分析摘要采用我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司2013年的數(shù)據(jù),運用相關(guān)分析和回歸分析的實證分析方法分別對企業(yè)銷售盈利能力和資產(chǎn)盈利能力的影響因素進行實證分析。結(jié)果表明:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對銷售盈利能力有負(fù)向作用,速動比率對銷售盈利能力起正向作用;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和速動比率對資產(chǎn)盈利能力有正向作用權(quán)益乘數(shù)對資產(chǎn)盈利能力有負(fù)向作用?？傮w來說,醫(yī)藥行業(yè)盈利能力受速動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的顯著影響，即醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力主要受到營運能力、償債能力和資本結(jié)構(gòu)的影響。關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè);盈利能力;影響因素7目錄1.引言11.1.選題依據(jù)11.2.醫(yī)藥行業(yè)簡介11.3.企業(yè)盈利能力影響因素文獻綜述

2、22.研究設(shè)計22.1.研究問題22.2.數(shù)據(jù)來源與樣本32.3.指標(biāo)選取32.4.模型構(gòu)建33.實證研究33.1.相關(guān)性分析33.2.回歸分析43.2.1.銷售盈利能力影響因素分析43.2.2.資產(chǎn)盈利能力影響因素分析54.結(jié)論55.建議6參考文獻71.引言企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體，生產(chǎn)經(jīng)營的最終目的是實現(xiàn)利潤最大化，盈利能力分析具有重要的作用。企業(yè)進行盈利能力分析的目的是利用盈利分析的相關(guān)指標(biāo)來評價和反映企業(yè)的發(fā)展情況和經(jīng)營狀況，同時利用分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)和糾正企業(yè)經(jīng)營管理中的問題，從而提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和綜合競爭力。1.1.選題依據(jù)醫(yī)藥行業(yè)在投資界擁有“永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)”的美譽，2003年英

3、國金融時報500強企業(yè)所屬行業(yè)中，制藥業(yè)是僅次于銀行業(yè)的全球最有投資價值的行業(yè)。它具有高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險、高技術(shù)密集型的特點，世界各國都把醫(yī)藥制造業(yè)作為重點產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展已成為21世紀(jì)重要的經(jīng)濟增長點，是目前世界上發(fā)展最快、競爭最激烈的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一。目前，由于我國醫(yī)藥流通行業(yè)數(shù)量多，集中度低的現(xiàn)狀致使行業(yè)盈利能力較低，本文選取醫(yī)藥行業(yè)2013年部分上市公司可能影響盈利能力的數(shù)據(jù)，分析影響醫(yī)藥行業(yè)盈利能力的主要因素，并提出解決方案。1.2.醫(yī)藥行業(yè)簡介醫(yī)藥行業(yè)是指對資源（物料、能源、設(shè)備、工具、資金、技術(shù)、信息和人力等），按照市場要求，通過加工制造過程，轉(zhuǎn)化為可供人們使用的醫(yī)療工業(yè)品與消費

4、品的行業(yè)。它是世界上公認(rèn)的最具發(fā)展前景的國際化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，也是世界貿(mào)易增長最快的朝陽產(chǎn)業(yè)之一。從2003年至2009年，我國醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值從3103億元增長到10382億元，平均年復(fù)合增長率達(dá)22.30%，高出同時期我國國內(nèi)生產(chǎn)總值平均年復(fù)合增長率近6個百分點。截止至2009年底，我國年主營業(yè)務(wù)收入在500萬以上的制藥企業(yè)共計6807家，其主營業(yè)務(wù)收入共計9087億元，從業(yè)人數(shù)共計160萬人。我國醫(yī)藥行業(yè)主要有一下幾個特點：1、發(fā)展迅速 ，我國醫(yī)藥行業(yè)自改革開放以來，以每年平均16.6%的增長速度，成為國民經(jīng)濟中發(fā)展最快的行業(yè)之一，也高于世界主要制藥國的發(fā)展速度；2、 

5、;大而不強 ，我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展中結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出，企業(yè)數(shù)最多，整體規(guī)模小，結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力比較嚴(yán)峻 ；3、整體素質(zhì)差、創(chuàng)新能力弱 ：大多數(shù)品種尚沒有形成專業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)。醫(yī)藥流通組織結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)營方式落后，效率不高，效益不高。1.3.企業(yè)盈利能力影響因素文獻綜述段翠蓮（2012）認(rèn)為盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重點。在實際工作中，衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有很多，包括以銷售業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)計算的銷售利潤率、成本費用利潤率指標(biāo)，以企業(yè)占有或消耗的資源為基礎(chǔ)計算的資產(chǎn)報酬率指標(biāo)，以投資為基礎(chǔ)計算的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)等。 段翠蓮. 對企業(yè)盈利能力分析的探究J.經(jīng)濟論壇，2012

6、（7）:27-28吳寧、吳棟偉（2013）提出評價企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)主要是總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、資本收益率，并認(rèn)為利潤率越高,盈利能力越強，利潤率越低,盈利能力越差，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。 吳寧吳棟偉. 企業(yè)盈利能力的分析-以敏方機械廠為例J.時代金融，2013（12）:257-258修澤睿、段洪瑞（2014）影響企業(yè)盈利能力的因素復(fù)雜多樣，但主要在以下幾方面：企業(yè)的營銷能力、成本的控制能力、資產(chǎn)的管理水平、資本結(jié)構(gòu)及其風(fēng)險。 修澤睿，段洪瑞. 企業(yè)盈利能力分析研究J.財經(jīng)縱橫，2014（8）：213-215王鴻雁（2013）盈

7、利能力指標(biāo)主要通過收入與利潤之間的關(guān)系,資產(chǎn)與利潤間的反映關(guān)系，主要有銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。 王鴻雁. 企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)淺析J.經(jīng)濟縱橫，20132.研究設(shè)計2.1.研究問題問題一：企業(yè)的銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力是否受到企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力和發(fā)展能力影響；問題二：在確定相關(guān)的情況下，企業(yè)的銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力是如何受到企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力和發(fā)展能力的影響而變化的。2.2.數(shù)據(jù)來源與樣本選取2014年公布的2013年年報的66家醫(yī)藥上市公司作為研究對象。數(shù)據(jù)從銳思數(shù)據(jù)庫及巨潮網(wǎng)各公司年報整理所得。運用SPSs17.0統(tǒng)

8、計軟件進行數(shù)據(jù)分析。2.3.指標(biāo)選取盈利能力主要包括三方面內(nèi)容:銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和投資盈利能力。其中銷售盈利能力和資產(chǎn)盈利能力是醫(yī)藥行業(yè)盈利能力中最主要的兩部分，本文將從這兩方面盈利能力中分別選取銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率作為其主要衡量指標(biāo),然后從企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力、成長能力5個方面選取可能影響公司盈利能力的指標(biāo)變量:資產(chǎn)總額、權(quán)益乘數(shù)、速動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)增長率。最后分別將公司兩方面的盈利能力指標(biāo)與可能影響公司盈利能力的多個指標(biāo)變量進行相關(guān)分析和回歸分析。表1變量設(shè)計變量代碼變量名稱因變量Y1銷售盈利能力銷售毛利率Y2資產(chǎn)盈利能力總資產(chǎn)報酬率自變量X1企

9、業(yè)規(guī)模資產(chǎn)總額X2資本結(jié)構(gòu)權(quán)益乘數(shù)X3償債能力速動比率X4營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5發(fā)展能力總資產(chǎn)增長率2.4.模型構(gòu)建采用多元線性回歸模型研究醫(yī)藥企業(yè)盈利能力的影響因素。具體的多元回歸模型設(shè)定為:Y=a+b1x1+b2x2+b3x3+.+bnxn其中a代表回歸方程的常數(shù)項,b1、b2、b3.bn代表自變量的系數(shù)3.實證研究3.1.相關(guān)性分析表2相關(guān)性分析速動比率(%)總資產(chǎn)增長率(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)合計(元)資產(chǎn)報酬率(%)Pearson 相關(guān)性.391*.338*.222-.391*.033顯著性（雙側(cè)）.001.006.076.001.796N6565656465銷售毛利率

10、(%)Pearson 相關(guān)性.331*.216-.448*-.079-.232顯著性（雙側(cè)）.007.083.000.536.063N6565656465*在0.05水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)*在.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)由表2中，我們可得出，在相關(guān)性檢驗下，影響資產(chǎn)盈利能力，即與資產(chǎn)報酬率顯著相關(guān)的變量有速動比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)；影響銷售盈利能力，即與銷售毛利率顯著相關(guān)的變量有速動比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。3.2.回歸分析3.2.1.銷售盈利能力影響因素分析選取銷售毛利率作為因變量,企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力和成長能力作為自變量,利用SPSS17.0統(tǒng)計軟件進行回歸分析。通過相關(guān)

11、性分析，我們得知銷售毛利率與償債能力、營運能力是顯著相關(guān)的，結(jié)果如表3：系數(shù)a模型非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)tSig.共線性統(tǒng)計量B標(biāo)準(zhǔn) 誤差試用版容差VIF1(常量)56.8115.00911.342.000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)-22.3185.313-.471-4.200.0001.0001.0002(常量)49.5835.5468.941.000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)-20.9795.111-.442-4.105.000.9901.010速動比率(%)3.6341.403.2792.591.012.9901.010a. 因變量: 銷售毛利率(%)如果顯著性水平為0.05，兩個解釋變量的回歸系數(shù)T檢驗

12、的相伴概率p值都小于顯著性水平，因此拒絕原假設(shè)，認(rèn)為這些解釋變量與被解釋變量的線性關(guān)系式顯著的，應(yīng)該保留在方程中，回歸方程為：銷售毛利率=49.58320.979*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+3.634*速動比率模型三的共性判斷為：容忍度分別為0.990、0.990，沒有出現(xiàn)很小的數(shù)值；方差膨脹因子分別為1.01、1.01，沒有出現(xiàn)很大的數(shù)值，說明方程中各解釋變量間沒有出現(xiàn)共線性問題。由此得出：銷售毛利率與營運能力為負(fù)相關(guān)的關(guān)系，與償債能力是正相關(guān)的關(guān)系。其中銷售毛利率受營運能力的影響最大，其次是償債能力。3.2.2.資產(chǎn)盈利能力影響因素分析選取總資產(chǎn)報酬率作為因變量,企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力

13、和成長能力作為自變量,進行多元回歸。通過相關(guān)性分析，我們得知資產(chǎn)報酬率與資本結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力是顯著相關(guān)的，結(jié)果如表4：系數(shù)a模型非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)tSig.共線性統(tǒng)計量B標(biāo)準(zhǔn) 誤差試用版容差VIF1(常量)5.474.9795.593.000速動比率(%)1.421.422.3933.366.0011.0001.0002(常量)7.6371.2775.979.000速動比率(%)1.081.427.2992.530.014.8991.112權(quán)益乘數(shù)-.516.206-.296-2.500.015.8991.1123(常量)4.7181.8752.516.015速動比率(%)1.204

14、.420.3332.864.006.8811.135權(quán)益乘數(shù)-.458.203-.262-2.256.028.8821.134總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)3.0371.459.2312.081.042.9711.030a. 因變量: 資產(chǎn)報酬率(%)如果顯著性水平為0.05，兩個解釋變量的回歸系數(shù)T檢驗的相伴概率p值都小于顯著性水平，因此拒絕原假設(shè)，認(rèn)為這些解釋變量與被解釋變量的線性關(guān)系式顯著的，應(yīng)該保留在方程中，回歸方程為：銷售毛利率=4.718+3.037*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+1.204*速動比率-0.458*權(quán)益乘數(shù)模型三的共性判斷為：容忍度分別為0.881、0.882、0.971，沒有出現(xiàn)很小的數(shù)值；

15、方差膨脹因子分別為1.135、1.134、1.030，沒有出現(xiàn)很大的數(shù)值，說明方程中各解釋變量間沒有出現(xiàn)共線性問題。由此得出：資產(chǎn)報酬率與營運能力為正相關(guān)的關(guān)系，與償債能力是正相關(guān)的關(guān)系。與資本結(jié)構(gòu)是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。其中，資報酬率受營運能力的影響最大，其次是償債能力，再其次的資本結(jié)構(gòu)。4.結(jié)論文章選取滬市已披露2013年年報的醫(yī)藥行業(yè)部分上市公司的數(shù)據(jù),從盈利能力的兩個方面銷售盈利能力、資產(chǎn)盈利能力進行分析?；貧w分析結(jié)果顯示,醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力受速動比率、權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響顯著。權(quán)益乘數(shù)與醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)盈利能力成負(fù)相關(guān)關(guān)系;速動比率與醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)盈利能力成正相關(guān)關(guān)系;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與醫(yī)藥行

16、業(yè)企業(yè)銷售盈利能力成負(fù)相關(guān)關(guān)系，但與企業(yè)資產(chǎn)盈利能力成正相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)總額、總資產(chǎn)增長率這兩個變量未能通過相關(guān)性分析的顯著性檢驗,它們是否對醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響未能在文章中得到證實。5.建議對于上述的實證研究結(jié)果,我們可以對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提出進一步建議:（1）是提高醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。提高企業(yè)的償債能力,首先，選擇合適的舉債方式，制定合理的償債計劃，我國醫(yī)藥企業(yè)眾多，規(guī)模較小，并且有大而不強的特點，選擇適當(dāng)?shù)呐e債方式，對中小型醫(yī)藥企業(yè)是非常重要的，過度

17、舉債必將加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)。其次,增強醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品的流動能力。醫(yī)藥行業(yè)不比其他行業(yè)，藥品的保質(zhì)期較短且對儲藏方式的要求較高，低產(chǎn)品的流通能力對醫(yī)藥企業(yè)必定是不利的。再次,加快技術(shù)改造,提高裝備水平,提升創(chuàng)新能力。政府應(yīng)擴大技術(shù)改造的資金規(guī)模,鼓勵、支持醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)上市公司應(yīng)用新技術(shù)、新裝備。（2）是提高我國醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)盈利能力的也必須優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)，即降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。首先，企業(yè)應(yīng)充分利用貸款利率的杠桿作用,調(diào)節(jié)負(fù)債融資的利息,以解決企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理狀態(tài)。同時,政府還應(yīng)該建立安全有效的償債保障機制,從而保障債權(quán)投資人利益,為債務(wù)融資提供條件,使債務(wù)融資在融資總額中達(dá)到一定比重。這樣企業(yè)就可以合理利用財務(wù)杠桿和節(jié)稅效應(yīng)。但資產(chǎn)負(fù)債率也不能過低,資產(chǎn)負(fù)債率越低表明企業(yè)以負(fù)債取得的資產(chǎn)越少,企業(yè)運用外部資金的