1、俄烏沖突危機(jī)已對(duì)全球能源、糧食和金融市場(chǎng)造成嚴(yán)重影響。受能源供應(yīng)短缺、量化寬松政策影響，歐元區(qū)通 脹程度和增速均創(chuàng)歷史最高記錄（3 月 HICP 同比 +7.5%，環(huán)比+2.5%）；美國(guó)3月CPI 同比+8.5%，環(huán)比+ 1.3%， 持續(xù)維持高位并尚未見(jiàn)頂。歐央行緊縮貨幣政策較遲緩，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表進(jìn)程提速，5月加息 50bp 成為市場(chǎng)共 識(shí)并預(yù)期同時(shí)開(kāi)始縮表。國(guó)內(nèi)方面，3月M1同比+4.7%，與上月持平；M2同比+9.7%，預(yù)期9.4%，2月為9.2%。 新增貸款3.13萬(wàn)億元，同比多增3951億元，社融增量 4.65 萬(wàn)億，比上年同期多1.28萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。金融 數(shù)據(jù)反映政府寬信用效

2、果開(kāi)始顯現(xiàn)，但結(jié)構(gòu)上消費(fèi)需求和企業(yè)長(zhǎng)期投資仍然偏弱。政策錯(cuò)位下，中美利差持續(xù) 收窄并出現(xiàn)倒掛，可能導(dǎo)致部分資金流出新興市場(chǎng)。近日，央行決定4月25日降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)對(duì)符合條 件的城商行和農(nóng)商行再額外降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。此次央行降準(zhǔn)如期而至，但幅度 略低于預(yù)期，未來(lái)降息工具可能會(huì)受到掣肘。壽壽險(xiǎn)方險(xiǎn)方面面：受疫情拖累復(fù)蘇進(jìn)程，上市險(xiǎn)企表現(xiàn)分化。中國(guó)人壽、中國(guó)太平和中國(guó)平安負(fù)增長(zhǎng)，3月累計(jì)保費(fèi)收 入分別為-2.75% 、-3.15%和-2.27%，分別較上月+2.31pct、+1.49pct和-0.66pct；中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)3月累計(jì)保費(fèi) 收入增速分別

3、較上月+1.89pct、-2.84pct至4.23%、2.36%，人保壽（不包括健康險(xiǎn)）繼續(xù)受益于長(zhǎng)險(xiǎn)躉交貢獻(xiàn)（同比+125.4% ），3月累計(jì)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)17.9%。產(chǎn)險(xiǎn)產(chǎn)險(xiǎn)方方面面：主要上市險(xiǎn)企增速?gòu)?qiáng)勁，人保產(chǎn)險(xiǎn)3月保費(fèi)收入累計(jì)同比+12.24%，較上月-1.41pct，其中車(chē)險(xiǎn)同比+10.92%，非車(chē)險(xiǎn)同比+13.21%；太保產(chǎn)險(xiǎn)3月保費(fèi)收入累計(jì)同比+13.84%，較上月-1.82pct；平安產(chǎn)險(xiǎn)3月保費(fèi)收 入累計(jì)同比+10.34%，較上月-0.63pct；太平產(chǎn)險(xiǎn)3月保費(fèi)收入累計(jì)同比5.55%，較上月+4.44pct。政策方面政策方面：3月9日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)公司非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金

4、管理辦法實(shí)施細(xì)則（1-7號(hào)），以進(jìn)一步完善 非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金監(jiān)管制度，健全保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金管理內(nèi)控機(jī)制。3月14日，保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于啟用新版互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)信息披露系統(tǒng)的通知，將于6月1日正式啟用新版互 聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)信息披露系統(tǒng)，進(jìn)一步強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)自律管理。4月15日，銀保監(jiān)會(huì)向各保險(xiǎn)公司下發(fā)人身保險(xiǎn)銷(xiāo)售行為管理辦法（征求意見(jiàn)稿），共八章85條，主要包括 銷(xiāo)售主體管理、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)管理、監(jiān)督管理與法律責(zé)任等，擬對(duì)保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)銷(xiāo)售人員的人身 保險(xiǎn)售前、售中、售后行為進(jìn)行全面規(guī)范。正式實(shí)施后將會(huì)深刻影響人身保險(xiǎn)銷(xiāo)售的發(fā)展模式，有利于推動(dòng)行 業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，保護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益。|2

5、核核心心觀點(diǎn)觀點(diǎn)保保險(xiǎn)險(xiǎn)公公司司2021年弱勢(shì)年弱勢(shì)收收官官，壽，壽險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)依業(yè)依然然承壓承壓，仍仍處處改革改革陣陣痛痛期。期。一方面受去年疫情反復(fù)影響疊加線(xiàn)上銷(xiāo) 售困境，高價(jià)值長(zhǎng)期保障型保險(xiǎn)需求暫時(shí)放緩，導(dǎo)致新業(yè)務(wù)價(jià)值率顯著下滑約6-15個(gè)百分點(diǎn)；另一方面 行業(yè)加大清虛力度，除太平人力規(guī)模小幅增長(zhǎng)外，其他五大上市險(xiǎn)企代理人數(shù)量銳減165.1萬(wàn)人，下降至 2015年水平，致使新單銷(xiāo)售疲軟。產(chǎn)產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)方方面面，已逐已逐步步擺擺脫脫商車(chē)商車(chē)綜改綜改、單單均均保保費(fèi)下費(fèi)下降降影影響，響，恢恢復(fù)復(fù)增長(zhǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭勢(shì)頭。 產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持良好品質(zhì)，平安、人保和太保均實(shí)現(xiàn)承保盈利，COR分別為98.0%、99.5%和

6、99.0%，業(yè)績(jī) 優(yōu)于同業(yè)。人保和太保非車(chē)險(xiǎn)提速、占比提升，分別同比+16.1%和+16.9%，占比均提升4.6pct。投資端 受2021年權(quán)益市場(chǎng)震蕩及市場(chǎng)利率下行等因素的綜合影響，上上市市險(xiǎn)險(xiǎn)企企采取采取啞啞鈴型鈴型策略，策略，投資投資收收益率益率維維持持 在在5%左左右右，其中新華保險(xiǎn)總投資收益率最高，為5.90%；中國(guó)人保凈投資收益率最高，為4.80%。壽險(xiǎn)仍處于轉(zhuǎn)型期，面臨疫情持續(xù)影響及新單銷(xiāo)售壓力，各地疫情的反復(fù)拖累了壽險(xiǎn)的復(fù)蘇進(jìn)程。市場(chǎng)市場(chǎng) 積積極推極推出出“增增額終額終身身壽壽險(xiǎn)險(xiǎn)”產(chǎn)產(chǎn)品品，以，以更更好地好地滿(mǎn)滿(mǎn)足理足理財(cái)財(cái)需需求求、提、提升升產(chǎn)品產(chǎn)品吸吸引引力力；產(chǎn)；產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)

7、方面方面行行業(yè)業(yè)龍龍頭策頭策略略方方 向向出現(xiàn)出現(xiàn)分分歧歧，以人保為代表央企在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，深入細(xì)分市場(chǎng)，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展各 類(lèi)非車(chē)業(yè)務(wù)；以平安為代表的民營(yíng)龍頭，借助綜合金融和科技優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深耕優(yōu)質(zhì)個(gè)人車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)加劇，馬太效應(yīng)將持續(xù)。資產(chǎn)端受益于利率企穩(wěn)，以及地產(chǎn)板塊風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。目前10年期中債國(guó)債到期收益率振蕩回升至2.8%附近，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間圍繞2.8%的中樞震蕩。與中國(guó) 長(zhǎng)期穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面相比，當(dāng)前股價(jià)反映的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率預(yù)期悲觀，監(jiān)管層持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)改革，高分紅 低估值的保險(xiǎn)股配置價(jià)值凸顯，當(dāng)下市場(chǎng)“高低切換”，保險(xiǎn)股迎來(lái)難得的估值修復(fù)期，中長(zhǎng)期看好估 值修復(fù)，

8、仍需重視配置價(jià)值。同時(shí)，還需密切關(guān)注海外地區(qū)的疫情發(fā)展、美聯(lián)儲(chǔ)利率動(dòng)作及中美關(guān)系走 向。此外，從交易層面看，保險(xiǎn)板塊基本已呈現(xiàn)低估值。在市場(chǎng)風(fēng)格切換背景下，保險(xiǎn)板塊符合以時(shí)間 換空間的策略選擇。未來(lái)養(yǎng)老和健康產(chǎn)業(yè)將成為重要營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源，注重康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局險(xiǎn)企有望長(zhǎng)期 受益。個(gè)股角度，重點(diǎn)推薦中國(guó)平安、中國(guó)人壽，關(guān)注中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)。風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)提示提示：中美摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)；中美利差持續(xù)收窄風(fēng)險(xiǎn)；SEC暫停中國(guó)公司IPO注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)； 宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；恒大事件等處理不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；肺炎疫情持 續(xù)蔓延風(fēng)險(xiǎn)。|3投投資資建議建議行業(yè)行業(yè)2月保費(fèi)收月保費(fèi)收入入增

9、速增速降降幅收幅收窄窄截至2022年2月，保險(xiǎn)行業(yè)累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入12961.40億元，同比變動(dòng)-2.03%（前1月為-2.98%）；其 中健康險(xiǎn)累計(jì)保險(xiǎn)保費(fèi)收入1934.47億元，同比變動(dòng)+0.03%（前1月為+0.45%）；財(cái)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收 入2651.93億元，同比變動(dòng)+12.27%（前1月為+12.34%）；人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入10309億元，同比變動(dòng)- 5.14%（前1月為-5.83%）。2 月月度保費(fèi)收入為3168.71 億元， 同比變動(dòng)+1.04%（ 1 月為-2.98% ）， 環(huán)比變動(dòng)-67.64% （ 1 月為+200.75%）。2022年2月，財(cái)險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入87

10、8.02億元，同比、環(huán)比增速分別為+12.14%（1月為+12.34%）、-50.50%（1月為+43.64%），人身險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入2290億元，單月同比、環(huán)比增速分別為-2.68%（1月為-5.83%）、-71.44%（1月為+ 296.78%）。-100%-50%0%50%100%150%0500010000150002000025000300003500050000250%45000200%400002021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-

11、12 2022-01 2022-02累計(jì)保費(fèi)（億元）月度保費(fèi)收入（億元）累計(jì)保費(fèi)同比（右）月度保費(fèi)同比（右）月度保費(fèi)環(huán)比（右）數(shù)據(jù)來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年2月28日42月壽險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)，產(chǎn)險(xiǎn)增速保持雙位數(shù)月壽險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)，產(chǎn)險(xiǎn)增速保持雙位數(shù)350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%02,0004,0006,0008,00010,0002021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022

12、-022021-01 2021-02 2021-03 2021-04財(cái)險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入（億元） 財(cái)險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入同比（%） 財(cái)險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入環(huán)比（%）壽險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入（億元） 壽險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入同比（%） 壽險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入環(huán)比（%）健康險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入（億元） 健康險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入同比（%） 健康險(xiǎn)公司單月保費(fèi)收入環(huán)比（%）30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元） 財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比壽險(xiǎn)

13、公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元） 壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比健康險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元） 健康險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比數(shù)據(jù)來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年2月28日52月月各險(xiǎn)類(lèi)新增各險(xiǎn)類(lèi)新增風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)保障障金額和金額和保保單件單件數(shù)數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年2月28日62022/2/28新增保單件數(shù)（億）新增保單件數(shù)（億）保額（萬(wàn)億）保額（萬(wàn)億）件均保額（萬(wàn)）件均保額（萬(wàn)）行業(yè)合計(jì)行業(yè)合計(jì)33.32927.4027.83產(chǎn)險(xiǎn)公司產(chǎn)險(xiǎn)公司32.81839.3225.58人身險(xiǎn)公司人身險(xiǎn)公司0.5188.08172.50分險(xiǎn)種分險(xiǎn)種新增保單件數(shù)（億）新增保單件數(shù)

14、（億）保額（萬(wàn)億）保額（萬(wàn)億）件均保額（萬(wàn)）件均保額（萬(wàn)）車(chē)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)0.3435.40105.38責(zé)任險(xiǎn)責(zé)任險(xiǎn)8.92373.8841.93農(nóng)險(xiǎn)農(nóng)險(xiǎn)0.21貨運(yùn)險(xiǎn)貨運(yùn)險(xiǎn)3.39保證險(xiǎn)保證險(xiǎn)1.07壽險(xiǎn)壽險(xiǎn)0.031.6752.96普通壽險(xiǎn)普通壽險(xiǎn)0.03健康險(xiǎn)健康險(xiǎn)7.12161.9222.73意外險(xiǎn)意外險(xiǎn)3.08305.1898.977截至截至2022年年3月月31日，上市公司保費(fèi)收入及增速情況日，上市公司保費(fèi)收入及增速情況數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年4月20日公司公司 簡(jiǎn)稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入壽險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）（億元）/同比增速同比增速較上月較上月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)

15、收入（億元）（億元）/同比增速同比增速較上月較上月健康險(xiǎn)保費(fèi)收健康險(xiǎn)保費(fèi)收入（億元）入（億元）/同比增速同比增速較上月較上月養(yǎng)老保費(fèi)收入養(yǎng)老保費(fèi)收入（億元（億元）/同同比增速比增速較上月較上月合計(jì)保費(fèi)收入合計(jì)保費(fèi)收入（億元（億元）較上月較上月/同比增速同比增速眾安在線(xiàn)眾安在線(xiàn)-49.5910.24%1.90pct-49.5910.24%1.90pct新華保險(xiǎn)新華保險(xiǎn)648.902.36%-2.84pct-648.902.36%-2.84pct中國(guó)人壽中國(guó)人壽3150.00 -2.75%2.31pct-3150.00-2.75%2.31pct中國(guó)太保中國(guó)太保994.504.23%1.89pct4

16、92.8213.84%-1.82pct-1487.327.23%1.28pct中國(guó)人保中國(guó)人保597.5017.94%-8.50pct1521.3912.24%-1.41pct204.8619.18%11.54pct-2323.7514.24%-2.80pct中國(guó)太平中國(guó)太平561.74-3.15%1.49pct71.145.55%4.44pct-24.7117.29%-4.15pct657.59-1.63%1.71pct中國(guó)平安中國(guó)平安1626.14 -2.27%-0.66pct730.1810.34%-0.63pct41.4622.47%-5.83pct67.00-14.30%8.30pc

17、t2464.771.11%-0.11pct國(guó)華人壽國(guó)華人壽150.8947.42%-8.78pct-150.8947.42%-8.78pct上市上市險(xiǎn)險(xiǎn)企企3月月月月度保度保費(fèi)費(fèi)增速增速放放緩緩8數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年4月20日從上市保險(xiǎn)公司3月保費(fèi)情況來(lái)看，2022年1月-2022年3月國(guó)壽、平安、新華、太平、人保、太保、 天茂月度保費(fèi)增速分別為-5.33%/-3.38%/+5.66% (+678.95%/-83.59%/+117.06%),+1.21%/+1.23%/+0.79%(+98.63%/-65.81%/+35.70%),+3.58%/+11.15%

18、/-4.12%(+329.22%/- 70.68%/+75.99%), -5.05%/-22.97%/-18.49%(+23.59%/-77.31%/102.84%), +17.89%/+14.86%/+8.59% (+131.68%/-62.14%/+67.21%),+2.30%/+17.47%/+10.42%(+260.77%/-63.66%/+57.05%),+59.68%/+48.37%/+21.37% (+55.34%/-58.62%/-10.53%)，重點(diǎn)上市公司保費(fèi)增速基本優(yōu)于行業(yè)水平。#增速表示為：同比增速2022年1月/2022年2月/2022年3月（環(huán)比增速2022年1月/

19、2022年2月/2022年3月），下列財(cái)險(xiǎn)及壽險(xiǎn)情況格式相同。上市險(xiǎn)企上市險(xiǎn)企2021/1-2022/3月月度度保費(fèi)保費(fèi)收收入入及及同比同比增增速情速情況況10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002021-012021-032021-092022-032021-052021-07上市險(xiǎn)企月度保費(fèi)合計(jì)（億元）2021-112022-01上市險(xiǎn)企月度保費(fèi)同比主要上市險(xiǎn)主要上市險(xiǎn)企企3月月月月度保度保費(fèi)費(fèi)增增速速下滑下滑，人壽人壽增增長(zhǎng)長(zhǎng)1 1保費(fèi)保費(fèi)規(guī)規(guī)模方

20、面模方面，中國(guó)人壽位列第一，當(dāng)月保費(fèi)收入738億元，中國(guó)人保、中國(guó)平安分列二、三 位，當(dāng)月保費(fèi)收入分別為731.29億元和633.25億元。2 2保費(fèi)保費(fèi)增增速速方方面面，除人壽外，主要上市險(xiǎn)企3月保費(fèi)收入增速較上月有所下滑。新華保險(xiǎn)、中國(guó) 人保、中國(guó)太保3月當(dāng)月保費(fèi)收入同比分別為-4.12%、8.59%、10.42%，分別較上月-15.27pct、- 6.27pct、-7.05pct；中國(guó)平安3月當(dāng)月保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)0.79%，與上月相比略有下滑。中國(guó)人壽3 月當(dāng)月保費(fèi)收入同比增速為5.66%，較上月+9.04pct。數(shù)據(jù)來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年4月20日25%20

21、%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%中國(guó)人壽中國(guó)平安新華保險(xiǎn)中國(guó)人保中國(guó)太保上市險(xiǎn)企月度保費(fèi)同比增速（%）2021-032021-082022-012021-042021-092022-022021-052021-062021-072021-102021-112021-122022-0305001,0001,5002,0002,500中國(guó)人壽 中國(guó)平安 新華保險(xiǎn) 中國(guó)人保 中國(guó)太保上市險(xiǎn)企月度保費(fèi)（億元）2021-062021-112021-072021-122021-032021-082022-012021-042021-092022-022021-052021-102022

22、-039壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速分化，產(chǎn)險(xiǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速分化，產(chǎn)險(xiǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁10壽險(xiǎn)方面壽險(xiǎn)方面：受疫情拖累復(fù)蘇進(jìn)程，上市險(xiǎn)企表現(xiàn)分化。中國(guó)人壽、中國(guó)太平和中國(guó)平安負(fù)增長(zhǎng)，3月 累計(jì)保費(fèi)收入分別為-2.75% 、-3.15%和-2.27%，分別較上月+2.31pct、+1.49pct和-0.66pct；中國(guó)太保、 新華保險(xiǎn)3月累計(jì)保費(fèi)收入增速分別較上月+1.89pct、-2.84pct至4.23%、2.36%，人保壽（不包括健康 險(xiǎn)）繼續(xù)受益于長(zhǎng)險(xiǎn)躉交貢獻(xiàn)（同比+125.4% ），3月累計(jì)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)17.9%。盡管壽險(xiǎn)仍處于轉(zhuǎn)型期，面臨疫情持續(xù)影響及新單銷(xiāo)售壓力，人力規(guī)模在經(jīng)歷近幾年大幅

23、下滑后，目 前初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。代理人產(chǎn)能有望在提高準(zhǔn)入門(mén)檻、強(qiáng)化培訓(xùn)和資源支持下，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。市場(chǎng)積 極推出“增額終身壽險(xiǎn)”產(chǎn)品，以更好地滿(mǎn)足理財(cái)需求、提升產(chǎn)品價(jià)值和吸引力，預(yù)計(jì)Q1NBV增速降 幅收窄。但全年來(lái)看，壽險(xiǎn)重疾險(xiǎn)銷(xiāo)售困境及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素影響尚在，仍面臨新單及NBV負(fù)增長(zhǎng)壓力。產(chǎn)產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)方方面面：主要上市險(xiǎn)企增速?gòu)?qiáng)勁，人保產(chǎn)險(xiǎn)3月保費(fèi)收入累計(jì)同比+12.24%，較上月-1.41pct，其中 車(chē)險(xiǎn)同比+10.92%，非車(chē)險(xiǎn)同比+13.21%；太保產(chǎn)險(xiǎn)3月保費(fèi)收入累計(jì)同比+13.84%，較上月-1.82pct； 平安產(chǎn)險(xiǎn)3月保費(fèi)收入累計(jì)同比+10.34%，較上月-0.63pct；太平產(chǎn)險(xiǎn)3

24、月保費(fèi)收入累計(jì)同比5.55%，較 上月+4.44pct。隨著車(chē)均保費(fèi)的逐步回暖以及車(chē)險(xiǎn)存量和新增業(yè)務(wù)（新能源汽車(chē)）的穩(wěn)定增長(zhǎng)，全年車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)已 呈現(xiàn)確定性拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年保費(fèi)增速有望保持兩位數(shù)水平。非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)具備順周期屬性，在2022年經(jīng) 濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的基調(diào)之下，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。中國(guó)中國(guó)平平安保安保費(fèi)費(fèi)細(xì)分細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)數(shù)據(jù)11數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究院，人壽保險(xiǎn)項(xiàng)僅包含中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限20公22司年， 4 月 時(shí) 2間0日 截至中國(guó)平安中國(guó)平安細(xì)細(xì)分分保費(fèi)保費(fèi)2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122021-012022-

25、022022-03人壽保險(xiǎn)270,218301,504332,072364,535392,000416,680457,03598,574128,788162,614財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)133,313154,005175,094199,343220,574243,320270,04332,78747,53173,018累累計(jì)計(jì)同比同比人壽保險(xiǎn)-3.72%-3.56%-3.46%-3.46%-3.63%-3.95%-4.00%-0.62%-1.61%-2.27%財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)-7.50%-8.45%-9.18%-9.18%-8.35%-7.29%-5.53%8.21%10.97%10.34%月月度度保保費(fèi)費(fèi)（百百萬(wàn)

26、萬(wàn)元元）人壽保險(xiǎn)34,25731,28630,56832,46327,46524,68140,35598,57430,21433,827財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)24,18720,69221,08824,25021,23022,74626,72332,78714,74425,487月月度度同比同比人壽保險(xiǎn)-0.39%-2.14%-2.46%-3.40%-5.94%-8.75%-4.50%-0.62%-4.70%-4.71%財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)-1.09%-14.15%-14.18%-9.17%0.27%4.41%14.18%8.21%17.64%9.19%月度環(huán)比月度環(huán)比人壽保險(xiǎn)-1.33%-8.67%-2.29%6.20

27、%-15.40%-10.14%63.51%144.27%-69.35%11.96%財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)12.42%-14.45%1.91%14.99%-12.45%7.14%17.49%22.69%-55.03%72.86%累計(jì)保費(fèi)（單位：百萬(wàn)元）累計(jì)保費(fèi)（單位：百萬(wàn)元）中國(guó)中國(guó)太太保保保保費(fèi)費(fèi)細(xì)分細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)數(shù)據(jù)12數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年4月20日中國(guó)太保中國(guó)太保細(xì)細(xì)分分保費(fèi)保費(fèi)2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03人壽保險(xiǎn)141,378151,264166,390181,7

28、26191,837201,296209,61055,88473,88899450財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)81,80893,722105,177117,952128,539140,063153,06321,01130,95449282累計(jì)同比累計(jì)同比人壽保險(xiǎn)2.19%1.83%-0.13%-0.61%-0.92%-0.64%0.55%-1.13%2.34%4.23%財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)6.34%5.41%4.27%2.92%2.82%2.97%3.35%12.67%15.66%13.84%月度保費(fèi)（百萬(wàn)元）月度保費(fèi)（百萬(wàn)元）人壽保險(xiǎn)20,2059,88615,12615,33610,1119,4598,31455,8841

29、8,00425562財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)14,19911,91411,45512,77510,58711,52413,00021,0119,94318328月度同比月度同比人壽保險(xiǎn)-7.65%-3.04%-16.25%-5.55%-6.18%5.30%41.89%-1.13%14.85%10.09%財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)2.26%-0.58%-4.22%-7.02%1.79%4.62%7.72%12.67%22.53%10.88%月度環(huán)比月度環(huán)比人壽保險(xiǎn)45.91%-51.07%53.00%1.39%-34.07%-6.45%-12.10%572.17%-67.78%41.98%財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)19.64%-16.09%-3.

30、85%11.52%-17.13%8.85%12.81%61.62%-52.68%84.33%累計(jì)保費(fèi)（單位：百萬(wàn)元）累計(jì)保費(fèi)（單位：百萬(wàn)元）中國(guó)中國(guó)人人保保保保費(fèi)費(fèi)細(xì)分細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)數(shù)據(jù)13數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年4月20日中國(guó)人保細(xì)分保費(fèi)中國(guó)人保細(xì)分保費(fèi)2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122021-012022-022022-03財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)251,825280,060309,843345,796372,823405,228448,38460,43291,758152,139人壽保險(xiǎn)64,13368,20372

31、,94377,93683,79692,36296,84746,61953,38459,750健康保險(xiǎn)25,57027,16828,94630,65032,05333,59935,8168,46114,10420,486累計(jì)同比累計(jì)同比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)2.52%1.24%0.72%0.47%0.67%1.58%3.79%13.78%13.65%12.24%人壽保險(xiǎn)-4.61%-3.57%-5.96%-5.09%-2.41%2.19%0.69%30.15%26.44%17.94%健康保險(xiǎn)15.32%15.22%14.88%12.16%11.13%9.72%11.03%-6.56%7.64%19.18%月度

32、保費(fèi)（百萬(wàn)元）月度保費(fèi)（百萬(wàn)元）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)49,20328,23529,78335,95327,02732,40543,15660,43231,32660,381人壽保險(xiǎn)6,7254,0704,7404,9935,8608,5664,48546,6196,7656,366健康保險(xiǎn)3,8401,5981,7781,7041,4031,5462,2178,4615,6436,382月度同比月度同比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)9.32%-8.90%-3.88%-1.65%3.27%13.42%30.37%13.78%13.39%10.16%人壽保險(xiǎn)28.16%16.44%-30.67%9.69%56.29%89.60%-

33、22.67%30.15%5.69%-24.58%健康保險(xiǎn)-5.51%13.68%9.92%-20.01%-7.41%-13.20%35.66%-6.56%39.40%56.17%月度環(huán)比月度環(huán)比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)47.93%-42.62%5.48%20.72%-24.83%19.90%33.18%40.03%-48.16%92.75%人壽保險(xiǎn)94.76%-39.48%16.46%5.34%17.36%46.18%-47.64%939.44%-85.49%-5.90%健康保險(xiǎn)51.30%-58.39%11.26%-4.16%-17.66%10.19%43.40%281.64%-33.31%13.10%累計(jì)

34、保費(fèi)（單位：百萬(wàn)元）累計(jì)保費(fèi)（單位：百萬(wàn)元）人保財(cái)險(xiǎn)人保財(cái)險(xiǎn)3月月車(chē)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)占占比比41.9%，較較上上月月下下降降3.4pct數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年4月20日0%10%40%50%60%70%90%100%2022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-072021-062021-052021-042021-032021-022021-01意外傷害及健康險(xiǎn)20%機(jī)動(dòng)車(chē)輛險(xiǎn)30%企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)責(zé)任險(xiǎn)貨運(yùn)險(xiǎn)農(nóng)險(xiǎn)80%其他險(xiǎn)種14中國(guó)中國(guó)太太平保平保費(fèi)費(fèi)細(xì)分細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)數(shù)據(jù)15數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證

35、券研究院，時(shí)間截至2022年4月20日中國(guó)太平細(xì)分保費(fèi)中國(guó)太平細(xì)分保費(fèi)2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)14,49216,71618,52721,08623,37025,59127,5212,9254,5817,114人壽保險(xiǎn)93,797100,775109,265123,056132,250140,581148,69534,75341,44956,174養(yǎng)老保險(xiǎn)3,6184,1524,5975,1325,4696,0276,7111,2981,7912,471累計(jì)同比累計(jì)同比財(cái)產(chǎn)

36、保險(xiǎn)3.97%1.53%-1.67%-1.01%0.02%0.06%-2.13%-5.21%1.11%5.55%人壽保險(xiǎn)3.12%3.31%3.25%2.83%2.87%3.12%3.00%-5.73%-4.64%-3.15%養(yǎng)老保險(xiǎn)21.90%20.06%18.43%16.50%16.54%16.56%13.49%18.37%21.44%17.29%月度保費(fèi)（百萬(wàn)元）月度保費(fèi)（百萬(wàn)元）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)3,0502,2241,8112,5592,2842,22119302,9251,6562533人壽保險(xiǎn)14,6336,9788,49013,7919,1948,332811334,7536,69614

37、725養(yǎng)老保險(xiǎn)4905344455353375586841,298493680月度同比月度同比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)14.40%-11.95%-23.81%4.03%10.71%0.47%-24.15%-5.21%14.59%14.67%人壽保險(xiǎn)3.05%5.87%2.60%-0.42%3.47%7.20%0.92%-5.73%1.41%1.31%養(yǎng)老保險(xiǎn)-11.68%8.91%5.10%2.18%17.14%16.84%-7.92%18.37%30.32%7.61%月度環(huán)比月度環(huán)比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)18.84%-27.08%-18.59%41.33%-10.74%-2.79%-13.09%51.54%-43.37%

38、52.98%人壽保險(xiǎn)46.31%-52.31%21.67%62.44%-33.33%-9.38%-2.62%328.35%-80.73%119.92%養(yǎng)老保險(xiǎn)17.48%9.02%-16.71%20.30%-37.05%65.76%22.53%89.76%-62.02%37.96%累計(jì)保費(fèi)（單位：百萬(wàn)元）累計(jì)保費(fèi)（單位：百萬(wàn)元）眾安在線(xiàn)：眾安在線(xiàn)：3月累計(jì)、月度月累計(jì)、月度保保費(fèi)增費(fèi)增速速均顯著均顯著提升提升眾安在線(xiàn)眾安在線(xiàn)2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03累累計(jì)保計(jì)保費(fèi)（費(fèi)（百百萬(wàn)元）萬(wàn)

39、元）9,83512,60714,62115,80217,03918,70120,3602,0073,3534,959累累計(jì)同計(jì)同比比45.42%54.76%52.26%41.74%33.87%27.31%21.90%12.38%8.34%10.24%月月度保度保費(fèi)費(fèi)（百百萬(wàn)萬(wàn)元元）2,1102,7722,0141,1811,2371,6621,6592,0071,3461,606月月度同度同比比49.23%100.45%38.28%-23.59%-21.69%-15.29%-17.59%12.38%2.82%14.43%月月度環(huán)度環(huán)比比17.16%31.37%-27.34%-41.36%4.7

40、4%34.36%-0.18%20.98%-32.93%19.32%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%5,00010,00015,00020,00025,0002021-062022-032021-072021-08累計(jì)保費(fèi)（百萬(wàn)元）2021-092021-102021-112021-122022-012022-02月度保費(fèi)（百萬(wàn)元）累計(jì)同比月度同比月度環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究院，時(shí)間截至2022年4月20日16上市上市險(xiǎn)險(xiǎn)企企1-3月月上上線(xiàn)新產(chǎn)線(xiàn)新產(chǎn)品品表：表：兩兩全全+壽壽險(xiǎn)險(xiǎn)|17上上市險(xiǎn)企市險(xiǎn)企產(chǎn)產(chǎn)品名稱(chēng)品名稱(chēng)產(chǎn)產(chǎn)品類(lèi)型品類(lèi)型繳繳費(fèi)期限費(fèi)期

41、限保保險(xiǎn)期限險(xiǎn)期限保保險(xiǎn)責(zé)任險(xiǎn)責(zé)任中國(guó)平安中國(guó)平安御享照護(hù)兩全保險(xiǎn) 躉交/3/5/10/15/20年交80/95周歲滿(mǎn)期生存保險(xiǎn)金/身故保險(xiǎn) 金盛世金越終身壽險(xiǎn) 躉交/3/5/10/15/20年交終身身故或全殘保險(xiǎn)金守護(hù)欣生兩全保險(xiǎn)10/15/20年交30年/80周歲滿(mǎn)期生存保險(xiǎn)金/身故保險(xiǎn) 金中國(guó)人保中國(guó)人保境外定期壽險(xiǎn)定期壽險(xiǎn)躉交1年身故或全殘保險(xiǎn)金卓越金生保險(xiǎn)產(chǎn) 品組合2022年金保險(xiǎn)3/5年交7年身故或全殘保險(xiǎn)金/祝福金/ 滿(mǎn)期保險(xiǎn)金中國(guó)太平中國(guó)太平太平寶貝兩全（互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)屬）兩全保險(xiǎn)與公司約定20/30身故保險(xiǎn)金/滿(mǎn)期保險(xiǎn)金中國(guó)太保中國(guó)太保附加學(xué)生兒童 定期壽險(xiǎn)（互聯(lián) 網(wǎng)）定期壽險(xiǎn)躉交

42、1年疾病身故保險(xiǎn)金或疾病全 殘保險(xiǎn)金/意外身故保險(xiǎn)金新華保險(xiǎn)新華保險(xiǎn)金利優(yōu)終身壽險(xiǎn)（萬(wàn)能型）終身壽險(xiǎn)躉交/追加/其他終身身故保險(xiǎn)金上市上市險(xiǎn)險(xiǎn)企企1-3月月上上線(xiàn)新產(chǎn)線(xiàn)新產(chǎn)品品表：表：健健康康險(xiǎn)險(xiǎn)|18上市險(xiǎn)企上市險(xiǎn)企產(chǎn)品名稱(chēng)產(chǎn)品名稱(chēng)產(chǎn)品類(lèi)型產(chǎn)品類(lèi)型繳費(fèi)期限繳費(fèi)期限保險(xiǎn)期限保險(xiǎn)期限保險(xiǎn)責(zé)任保險(xiǎn)責(zé)任中國(guó)平安中國(guó)平安質(zhì)子重離子（亞洲版）醫(yī)療險(xiǎn)躉交1年質(zhì)子重離子醫(yī)療保險(xiǎn)金e生保（調(diào)費(fèi)版）醫(yī)療險(xiǎn)躉交1年藥品費(fèi)和醫(yī)療器械使用費(fèi)賠付/一般醫(yī)療保險(xiǎn)金/特定 疾病醫(yī)療保險(xiǎn)金e生保醫(yī)療險(xiǎn)躉交1年一般醫(yī)療保險(xiǎn)金/惡性腫瘤醫(yī)療保險(xiǎn)金/惡性腫瘤津貼 保險(xiǎn)金i無(wú)憂(yōu)醫(yī)療險(xiǎn)躉交1年惡性腫瘤或原位癌確診及治療費(fèi)用保險(xiǎn)金海外特定疾病（亞洲版）醫(yī)療險(xiǎn)躉交1年海外醫(yī)療費(fèi)用保險(xiǎn)金質(zhì)子重離子（2020版）醫(yī)療險(xiǎn)躉交180日質(zhì)子重離子醫(yī)療保險(xiǎn)金中國(guó)人保中國(guó)人保一般意外傷害險(xiǎn)（互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān) 屬）意外險(xiǎn)躉交1年意外身故/意外傷殘/意外醫(yī)療/意外住院津貼保險(xiǎn)金學(xué)生兒童平安意外傷害險(xiǎn)（互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)屬）意外險(xiǎn)躉交1年意外身故/意外傷殘保險(xiǎn)金安行天下（互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)屬）意外險(xiǎn)10