1、會(huì)計(jì)學(xué)1中國上市公司中國上市公司(shn sh n s)虧損案例虧損案例分析分析第一頁，共41頁。2一、引 言二、研究分析思路(sl)三、基本原理實(shí)戰(zhàn)運(yùn)用四、回歸分析五、結(jié)論第1頁/共41頁第二頁，共41頁。3我國上市公司財(cái)務(wù)(ciw)現(xiàn)狀： 依據(jù)國際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則衡量，80%的上市公司存在財(cái)務(wù)(ciw)隱患； 根據(jù)中國國情大副降低標(biāo)準(zhǔn)，仍有近20%的上市公司存在較為嚴(yán)重的財(cái) 務(wù)問題。 截止2001年3月13日，326家公布年報(bào)的上市公司中，59家財(cái)務(wù)(ciw)狀況正常，267家存在問題，占81.9%。 上市公司普遍長期償債能力下降、盈利能力下降、利潤來源穩(wěn)定性削弱現(xiàn)金流量不足。 第2頁/共41

2、頁第三頁，共41頁。4 思 考如何判別上市公司(n s)的業(yè)績好壞？虧損公司(n s)是否無蹤可循？第3頁/共41頁第四頁，共41頁。5一、引 言二、研究(ynji)分析思路三、基本原理實(shí)戰(zhàn)運(yùn)用四、回歸分析五、結(jié)論第4頁/共41頁第五頁，共41頁。6宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)分析行業(yè)環(huán)境(hunjng)分析公司(n s)分析公司素質(zhì)分析公司財(cái)務(wù)分析公司競爭者地位分析技術(shù)水平分析公司經(jīng)營管理水平分析第5頁/共41頁第六頁，共41頁。71、分析原理：杜邦分析法 企業(yè)(qy)虧損的原因歸納來說主要有 : A、外部原因：包括社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場因 素對(duì)行業(yè)和單個(gè)企業(yè)(qy)的影響； B、上市公司內(nèi)

3、部經(jīng)營管理水平； C、上市公司股本結(jié)構(gòu)； D、上市公司對(duì)會(huì)計(jì)方法的選擇 第6頁/共41頁第七頁，共41頁。8股東權(quán)益報(bào)酬率 (ROE)：ROE = 凈收益(shuy)/股東權(quán)益(1) 第7頁/共41頁第八頁，共41頁。9ROE = (凈收益(shuy)總資產(chǎn))* （總資產(chǎn)/股東權(quán)益）（）ROE = (凈收益(shuy)銷售收入) * (銷售收入總資產(chǎn)) *（資產(chǎn)/ 股東權(quán)益） ( 3 )ROE = 凈利潤率*（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）*（+ 負(fù)債(f zhi)/ 股東權(quán)益） ( 4 )第8頁/共41頁第九頁，共41頁。10 .第9頁/共41頁第十頁，共41頁。11造成企業(yè)企業(yè)虧損原因 主要(zhyo)財(cái)

4、務(wù)指標(biāo)、市場因素 *銷售凈利潤率、公司經(jīng)營管理水平 *固定/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 *存貨周轉(zhuǎn)率 * 對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用的控制 、 股 本 結(jié) 構(gòu) * 權(quán) 益 乘 數(shù) ： 資 產(chǎn) 股 東 權(quán) 益 =1+負(fù)債 / 股東權(quán)益 第10頁/共41頁第十一頁，共41頁。122、分析(fnx)原理：經(jīng)營性現(xiàn)金流量分析(fnx)法 經(jīng)營活動(dòng)(hu dng)貨幣流入經(jīng)營(jngyng)活動(dòng)貨幣流出第11頁/共41頁第十二頁，共41頁。132、分析原理：經(jīng)營性現(xiàn)金流量分析法 當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，于是企業(yè)便通過下述途徑來解決這個(gè)問題；1、 消耗企業(yè)現(xiàn)存的貨幣積累； 2、 擠占本用于投資(tu z

5、)活動(dòng)的現(xiàn)金，推遲投資(tu z)活動(dòng)的進(jìn)行； 3、 進(jìn)行額外融資貸款； 4、 拖延債務(wù)支付或加大經(jīng)營活動(dòng)引起的負(fù)債規(guī)模。 結(jié)果(ji gu)： 頻繁地出現(xiàn)這種情況，使得企業(yè)入不敷出，現(xiàn)金流質(zhì)量不高，導(dǎo)致其他財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化，影響企業(yè)盈利水平第12頁/共41頁第十三頁，共41頁。14一、引 言二、研究分析思路三、基本原理實(shí)戰(zhàn)(shzhn)運(yùn)用 - - 鄭百文案例分析四、回歸分析五、結(jié)論第13頁/共41頁第十四頁，共41頁。15第14頁/共41頁第十五頁，共41頁。16第15頁/共41頁第十六頁，共41頁。17n結(jié)論，鄭百文每股收益的下降，有大環(huán)境的影響，但更主要的可能(knng)是其自身經(jīng)營及財(cái)務(wù)

6、管理中存在嚴(yán)重問題。第16頁/共41頁第十七頁，共41頁。18n反映公司銷售能力的指標(biāo)-銷售利潤率n2. 反映公司經(jīng)營管理水平的指標(biāo) -總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率n存貨周轉(zhuǎn)率n費(fèi)用指標(biāo)n3. 反映股本結(jié)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)第17頁/共41頁第十八頁，共41頁。19第18頁/共41頁第十九頁，共41頁。20第19頁/共41頁第二十頁，共41頁。212. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率第20頁/共41頁第二十一頁，共41頁。22鄭百文的應(yīng)收帳款不但(bdn)數(shù)額巨大，占流動(dòng)資產(chǎn)比重逐年上升，1999年高達(dá)46。另一方面，鄭百文應(yīng)收帳款的質(zhì)量在逐年下降，1年以內(nèi)應(yīng)收帳款占應(yīng)收帳款的比重，從1996年的80下降到1999年

7、的29；相反，3年以上應(yīng)收帳款的比重，從1996年7上升到1999年20，絕對(duì)金額從249萬元增加到8537萬元，增加33倍。說明大量的資金被占用在應(yīng)收項(xiàng)目上。進(jìn)一步分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，鄭百文債權(quán)中涉及的往來單位東莞石碣鎮(zhèn)物資公司貿(mào)易部欠應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款的總額高達(dá)9400萬元，這恐怕不僅是應(yīng)收帳款的管理問題，可能還存在某種幕后交易。2. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（續(xù)）第21頁/共41頁第二十二頁，共41頁。233. 存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率 19982000年中期，鄭百文存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)天數(shù)幾乎成倍延長，從45天左右延長到75天左右，2000年上半年更延長到174天，這或者說明改變了營銷策略，或者說明

8、存貨(cn hu)質(zhì)量上出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。 第22頁/共41頁第二十三頁，共41頁。244. 費(fèi)用的控制199699年，鄭百文流通費(fèi)用持續(xù)大幅度上升，環(huán)比上升幅度高達(dá)70以上，1999年更高達(dá)2675。1998年后，在銷售規(guī)模不斷下降的情況下，流通費(fèi)用總額仍急劇增加。這些(zhxi)都說明鄭百文在費(fèi)用的預(yù)算管理和實(shí)際控制方面存在嚴(yán)重問題。第23頁/共41頁第二十四頁，共41頁。254.1、銷售費(fèi)用 鄭百文的銷售費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比重，199597年呈下降(xijing)趨勢(shì)，19982000年中期成倍增長。 4.2、管理費(fèi)用 1998年管理費(fèi)用上升16，而銷售收入?yún)s下降(xijing)524。

9、1999年，鄭百文管理費(fèi)用急劇上升，達(dá)531億元，占銷售收入比重高達(dá)40.60，這主要是因?yàn)楸緫?yīng)分?jǐn)傇谝郧皫讉€(gè)年度，但均未提取的474億元的“減值準(zhǔn)備”。 說明公司在經(jīng)營成果逐年惡化的情況下，仍然沒有采取必要的措施控制費(fèi)用，而最終導(dǎo)致企業(yè)的進(jìn)一步虧損。第24頁/共41頁第二十五頁，共41頁。264.3、財(cái)務(wù)費(fèi)用 1997年財(cái)務(wù)費(fèi)用相對(duì)較低，重要原因是當(dāng)年利息收入比上年增加1018萬元。 199899年財(cái)務(wù)費(fèi)用急劇增加，增長率高達(dá)810和173，主要原因是支付逾期承兌匯票利息和罰息。這正好說明(shumng)權(quán)益乘數(shù)不正常的增長，即過高的負(fù)債可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 2000年財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少，主要

10、原因是未計(jì)提應(yīng)付中國信達(dá)20多億元的相應(yīng)利息。第25頁/共41頁第二十六頁，共41頁。27第26頁/共41頁第二十七頁，共41頁。28 第27頁/共41頁第二十八頁，共41頁。29（三）現(xiàn)金流量分析 為進(jìn)一步研究鄭百文財(cái)務(wù)狀況的變化原因，有必要對(duì)該公司現(xiàn)金流量作一下分析。 2000年上半年，鄭百文的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量盡管為正數(shù)，但只有79萬元比上年下降了51倍，說明經(jīng)營活動(dòng)基本上也不能給公司帶來凈現(xiàn)金流入量了。 其投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量仍均為負(fù)值。 因此，2000年上半年總現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，達(dá)1320萬元，如果(rgu)考慮尚未支付中國信達(dá)已到期的20多億債務(wù)及利息，現(xiàn)金流量的現(xiàn)

11、狀比1999年更嚴(yán)峻。第28頁/共41頁第二十九頁，共41頁。30我們將通過回歸分析，進(jìn)一步佐證(zu zhn)杜邦分析原理及經(jīng)營現(xiàn)金流量分析原理的可靠性：研究目的：了解并把握：資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率、固定/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 銷售利潤率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 與權(quán)益報(bào)酬率、企業(yè)凈利潤率之間的關(guān)聯(lián)性。第29頁/共41頁第三十頁，共41頁。31研究對(duì)象：1）藥業(yè)9個(gè)上市公司1998、1999、2000年財(cái)務(wù)狀況， （這9個(gè)上市公司在不同財(cái)政年度中有盈有虧） 上市公司名稱(mngchng)：- 麗珠集團(tuán) ST海藥- 海王生物 哈藥集團(tuán)- 西藏藥業(yè) ST 合成- 恒和制藥 東北制藥- 新華

12、制藥 第30頁/共41頁第三十一頁，共41頁。32 藥業(yè)各財(cái)務(wù)指標(biāo)(ci w zh bio)相關(guān)系數(shù)分析第31頁/共41頁第三十二頁，共41頁。33 藥業(yè)行業(yè)回歸(hugu)分析第32頁/共41頁第三十三頁，共41頁。34研究對(duì)象：2）10家電子(dinz)科技上市公司1998、1999、2000年財(cái)務(wù)狀況， （在不同財(cái)政年度中有盈有虧） 上市公司名稱： 廈新電子(dinz) 青島海爾 長虹 TCL康佳海信 小天鵝 科龍 格力 春蘭 第33頁/共41頁第三十四頁，共41頁。35 電子行業(yè)回歸(hugu)分析第34頁/共41頁第三十五頁，共41頁。36研究對(duì)象：3）5家酒業(yè)上市公司1998、1999、2000年財(cái)務(wù)狀況， （在不同財(cái)政年度中有盈有虧） 上市公司名稱(mngchng)： 五糧液湘酒鬼 古井貢A吉林敖東瀘州老窖 第35頁/共41頁第三十六頁，共41頁。37 酒業(yè)各財(cái)務(wù)指標(biāo)(ci w zh bio)相關(guān)系數(shù)分析第36頁/共41頁第三十七頁，共41頁。38 酒業(yè)回歸(hugu