1、證券投資實踐教程經(jīng)濟學(xué)院 內(nèi)容介紹一、開戶流程二、金融品種介紹三、交易規(guī)則四、證券分析方法 基本面分析 股票估值 技術(shù)分析證券開戶程序證券開戶程序身份證、銀行卡身份證、銀行卡目前我國證券市場交易的金融品種目前我國證券市場交易的金融品種A股 000*,002*,300*,600*,601*B股 人民幣面值、外幣認購，2001年開放境內(nèi)個人居民可買賣，需專門辦理B股開戶，200*，900*中小企業(yè)板 小盤股，2004.05.27，深交所設(shè)置，002*創(chuàng)業(yè)板 二板市場，在深交所設(shè)立，2009.10.30開市，主要為高成長性的中小企業(yè)、新興公司。300*主板主板( (中小企業(yè)板中小企業(yè)板) )和創(chuàng)業(yè)板

2、比較和創(chuàng)業(yè)板比較內(nèi)容內(nèi)容主板（中小企業(yè)板）主板（中小企業(yè)板）創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份公司依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份公司盈利要求最近連續(xù)三年盈利最近連續(xù)二年盈利資本要求股本總額大于3000萬元最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元主營業(yè)務(wù)要求最近3年沒有發(fā)生重大變化應(yīng)當主營業(yè)務(wù)突出實際控制人最近3年內(nèi)未發(fā)生變更最近2年內(nèi)未發(fā)生變更權(quán)證（目前沒有, 股權(quán)分置改革期間設(shè)立） 交易前要簽署風(fēng)險揭示書，再開通。杠桿交易，風(fēng)險大。如長虹CWB1為長虹認購權(quán)證。 漲跌幅以價格表示而非百分比。權(quán)證漲(跌)幅價格=權(quán)證前一日收盤價格+(-)（標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價）12

3、5%行權(quán)比例 基金 （封閉式、交易型開放式指數(shù)基金ETF，如50ETF，180ETF、上市型開放式基金LOF，如嘉實300,鵬華價值）目前我國證券市場交易的金融品種目前我國證券市場交易的金融品種債券 交易所市場、銀行間、銀行柜臺，國債、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債 股指期貨（滬深300股指期貨） 2 0 1 0 . 0 4 . 1 6 正 式 上 市 ， 最 低 開 戶 資 金 5 0 萬 元 ， 如IF1211,IF1212,IF1303,IF1306商品期貨 上海、鄭州、大連商品期貨交易所(棉、菜油、玉米、棕櫚、鋁、黃金、銅、燃油、螺紋、線材、鋅）股票的定義與特征股票的定義與特征股票是一種有價證

4、券，它是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的所有權(quán)憑證。 特征: 1、不返還性，又稱永久性。 2、收益性。 3、風(fēng)險性。表現(xiàn)在收益、公司經(jīng)營的不確定性以及股票價格的波動性 4、流動性。股票的收益股票的收益股息、紅利（股利） 現(xiàn)金股利、股票股利資本利得（買賣價差）資本增值收益 資本公積、盈余公積轉(zhuǎn)增股本 平安銀行（平安銀行（000001）的分紅情況的分紅情況股票買賣成本股票買賣成本傭金 最高為交易金額的千分之三，可下浮，每筆最低5元。因券商和交易形式（網(wǎng)上、電話委托、營業(yè)部）不同。印花稅（國家稅收） 賣出時收取，交易金額的千分之一。過戶費 滬市才收，1元/1

5、000股，低于1000股收1元，雙向收取 異地通訊費 滬深地區(qū)1元，其他地區(qū)5元，券商自行決定是否收取。股票交易規(guī)則股票交易規(guī)則交易時間 接受報價、集合競價 9:15-9:25, 深圳（14：57-15：00） 連續(xù)競價：9：30-11：30；13：00-15：00, 深圳（13：00-14：57）報價方式限價申報 市價申報 上海： （最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報） （最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價申報） 深圳： （對手方最優(yōu)價格申報 ） （本方最優(yōu)價格申報 ） （最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報） （即時成交剩余撤銷申報 ） （全額成交或撤銷申報） 交易系統(tǒng)相關(guān)術(shù)語解釋交易系統(tǒng)相關(guān)術(shù)語解釋委比：衡量

6、一段時間內(nèi)買賣盤相對力量的強弱 委比(委買手數(shù)委賣手數(shù))/(委買手數(shù)委賣手數(shù))100 委差：買量之和-賣量之和總筆：總成交次數(shù)、筆數(shù)每筆：每筆交易的平均成交量（手數(shù)）總量：總成交量量比 股市開市后平均每分鐘的成交量與過去5個交 易日平均每分鐘成交量之比 量比現(xiàn)成交總手/(過去5個交易日平均每分鐘成交量)當日累計開市時間(分) 換手率 指在一定時間內(nèi)市場中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是反映股票流通性強弱的指標之一。 換手率=某一段時期內(nèi)的成交量/發(fā)行總股數(shù)100% （在我國：成交量/流通總股數(shù)100%） 外盤：股票在賣出價成交，成交價為申賣價，說明買盤比較積極。（紅色） 內(nèi)盤：股票在買入價成交，成交價為

7、申買價，說明賣盤比較積極。（綠色）交易系統(tǒng)相關(guān)術(shù)語解釋交易系統(tǒng)相關(guān)術(shù)語解釋證券投資分析方法p 基本分析基本分析p 股票估值股票估值p 技術(shù)分析技術(shù)分析1 1、基本分析概述基本分析概述 一、基本分析一、基本分析 基本分析又稱基本分析又稱基本面分析基本面分析，一般是指證券分析師根據(jù)，一般是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對決經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟指標、經(jīng)濟政定證券價值及價格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟指標、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)展狀況、策走勢、行業(yè)發(fā)展狀況、 產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和財務(wù)產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和

8、財務(wù)狀況等進行分析，評估證劵的投資價值，判斷證券的合理狀況等進行分析，評估證劵的投資價值，判斷證券的合理價位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。價位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。2 2、基本分析的內(nèi)容：、基本分析的內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟分析：宏觀經(jīng)濟分析：宏觀經(jīng)濟分析主要探討各經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對宏觀經(jīng)濟分析主要探討各經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對證券價格的影響；經(jīng)濟指標分三類：證券價格的影響；經(jīng)濟指標分三類： 1.1.先行性指標先行性指標 2.2.同步性指同步性指標標 3.3.滯后性指標；滯后性指標；政策主要是貨幣政策政策主要是貨幣政策( (包含信貸政策包含信貸政策) )、財政政、財政政策（包含債務(wù)政策

9、）等。策（包含債務(wù)政策）等。行業(yè)或區(qū)域分析：行業(yè)或區(qū)域分析：行業(yè)所屬不同市場類型、不同生命周期；區(qū)行業(yè)所屬不同市場類型、不同生命周期；區(qū)域經(jīng)濟對證券價格的影響。域經(jīng)濟對證券價格的影響。公司分析：公司分析：側(cè)重公司的競爭能力，經(jīng)營管理能力，財務(wù)狀況、經(jīng)側(cè)重公司的競爭能力，經(jīng)營管理能力，財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展能力及潛在風(fēng)險。營業(yè)績、發(fā)展能力及潛在風(fēng)險。（一）宏觀經(jīng)濟分析（一）宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析的意義：宏觀經(jīng)濟分析的意義： 1. 1. 把握證券市場的總體變動趨勢；把握證券市場的總體變動趨勢； 2. 2. 判斷整個證券市場的投資價值；判斷整個證券市場的投資價值； 3. 3. 掌握宏觀經(jīng)濟政策對

10、證券市場的影響力度與方向；掌握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響力度與方向； 4. 4. 了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟對股市的影響不同于成熟市場經(jīng)濟，了了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟對股市的影響不同于成熟市場經(jīng)濟，了解中國股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟相背離的原因。解中國股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟相背離的原因。 宏觀經(jīng)濟分析的內(nèi)容：宏觀經(jīng)濟分析的內(nèi)容：1.1.國內(nèi)生產(chǎn)總值（國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDPGDP）: : 是指一個國家所有常住居民在一定時期內(nèi)是指一個國家所有常住居民在一定時期內(nèi)（一般按年計算）生產(chǎn)活動的最終成果。（一般按年計算）生產(chǎn)活動的最終成果。2.2.失業(yè)率：失業(yè)率：是指勞動力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。失業(yè)率上升與是指勞動力

11、人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。失業(yè)率上升與下降是以下降是以GDPGDP相對于潛在相對于潛在GDPGDP的變動為背景，而失業(yè)率本身則是現(xiàn)代的變動為背景，而失業(yè)率本身則是現(xiàn)代社會的一個主要問題。社會的一個主要問題。3.3.通貨膨脹：通貨膨脹：是指一般物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。是指一般物價水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。 零售物價指數(shù)（零售物價指數(shù)（CPICPI）：反映消費者為購買消費品而付出的價格的）：反映消費者為購買消費品而付出的價格的變動情況。變動情況。 生產(chǎn)者物價指數(shù)（工業(yè)出產(chǎn)品價格指數(shù)）生產(chǎn)者物價指數(shù)（工業(yè)出產(chǎn)品價格指數(shù)）（PPIPPI）：是衡量工業(yè)企）：是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢

12、和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標。領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標。4 4. . 貨幣政策：貨幣政策：是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標所制定的關(guān)于貨幣是指政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準則。貨幣政策對宏觀經(jīng)濟進行全方位調(diào)控，作用表現(xiàn)在以下四點：貨幣政策對宏觀經(jīng)濟進行全方位調(diào)控，作用表現(xiàn)在以下四點： 1. 1. 通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡；通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡；

13、2. 2. 通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹；通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹； 3. 3. 調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例；調(diào)節(jié)國民收入中消費與儲蓄的比例； 4. 4. 引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的合理配置。 貨幣政策的運作貨幣政策的運作 （央行三大工具：央行三大工具：再貼現(xiàn)率、存準率、公開市場操作）再貼現(xiàn)率、存準率、公開市場操作） 1. 1. 緊的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強信貸控制緊的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強信貸控制 2. 2. 松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，

14、降低利率，放松信貸控制財政政策：稅收、財政支出、國債、政府投資財政政策：稅收、財政支出、國債、政府投資（二）行（二）行 業(yè)業(yè) 分分 析析行業(yè)分析是對上市公司進行分析的前提，也是連接宏觀經(jīng)濟行業(yè)分析是對上市公司進行分析的前提，也是連接宏觀經(jīng)濟分析和上市公司分析的分析和上市公司分析的橋梁橋梁，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。主要任務(wù)：主要任務(wù)： 1. 1. 解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位 2. 2. 分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素和判斷對行業(yè)影響的力度分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素和判斷對行業(yè)影響的力度 3. 3. 預(yù)測行業(yè)的

15、未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值。預(yù)測行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值。 行業(yè)分析的主要內(nèi)容：行業(yè)分析的主要內(nèi)容： 1. 1. 行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期。看行業(yè)是處于幼稚期、成長期、成熟期看行業(yè)是處于幼稚期、成長期、成熟期還是衰退期。還是衰退期。 2. 2. 行業(yè)分析與經(jīng)濟周期。行業(yè)分析與經(jīng)濟周期。各行業(yè)的變動與國民經(jīng)濟總體的周各行業(yè)的變動與國民經(jīng)濟總體的周期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。可也將行業(yè)分為三期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣?？梢矊⑿袠I(yè)分為三類：增長型行業(yè)，周期性行業(yè)和防守型行業(yè)。類：增長型行業(yè)，周期性行業(yè)和防守型行業(yè)。 3. 3. 行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析

16、。行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析。根據(jù)該行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少，進根據(jù)該行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少，進入限制程度和產(chǎn)品區(qū)別，行業(yè)可分為四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭，壟斷入限制程度和產(chǎn)品區(qū)別，行業(yè)可分為四種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷。競爭，寡頭壟斷，完全壟斷。（三）公（三）公 司司 分分 析析1 1、公司償債能力分析：、公司償債能力分析：流動比率：流動比率：流動資產(chǎn)除以流動負債的比例，反映短期償還能力；流動資產(chǎn)除以流動負債的比例，反映短期償還能力；速動比率：速動比率：從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負債的比例；從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負債的比例；資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率：負債總額除以資

17、產(chǎn)總額的百分比；反映在總資產(chǎn)中有負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比；反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量公司在清算時保護債權(quán)人多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量公司在清算時保護債權(quán)人利益的程；利益的程；產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率：是負債總額與股東權(quán)益總額之間的比率；反映由債權(quán)人是負債總額與股東權(quán)益總額之間的比率；反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系( (負債比權(quán)益稱財務(wù)杠杠負債比權(quán)益稱財務(wù)杠杠) )已獲利息倍數(shù)：已獲利息倍數(shù)：是指公司經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，用以衡是指公司經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力；已獲

18、利息倍數(shù)量償付借款利息的能力；已獲利息倍數(shù)= =稅息前利潤稅息前利潤/ /利息費用。利息費用。 2 2、公司盈利能力的分析：、公司盈利能力的分析：營業(yè)毛利率：營業(yè)毛利率：是毛利占營業(yè)收入的百分比，其中毛利是營業(yè)收入是毛利占營業(yè)收入的百分比，其中毛利是營業(yè)收入與營業(yè)成本的差；營業(yè)毛利率表示每一元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，與營業(yè)成本的差；營業(yè)毛利率表示每一元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。營業(yè)凈利率：營業(yè)凈利率：是指凈利潤與營業(yè)收入的百分比；該指標反映每一是指凈利潤與營業(yè)收入的百分比；該指標反映每一元營業(yè)收入帶的凈利潤是多少，表

19、示營業(yè)收入的收益水平。元營業(yè)收入帶的凈利潤是多少，表示營業(yè)收入的收益水平。凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率：是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比；是反映公司所有者是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比；是反映公司所有者權(quán)益的投資報率，具有很強的綜合性。權(quán)益的投資報率，具有很強的綜合性。每股收益：每股收益： 是凈利潤與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值；衡量上是凈利潤與公司發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值；衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標，它反映普通股的獲利水平。在分市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標，它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較，以評價該公司相對的盈利能力；可以析時，可以進行公司間的比較，以評價該公司相對的盈利能

20、力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實施和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。營實施和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。1 1、定義、定義 股票估值是指對股票內(nèi)在投資價值的評估。在某一時刻，股票的股票估值是指對股票內(nèi)在投資價值的評估。在某一時刻，股票的價格取決于投資者對其未來價格的價格取決于投資者對其未來價格的預(yù)期預(yù)期。如果該公司及其股票的前景。如果該公司及其股票的前景較好，則股票價格通常會上漲；反之股票價格下跌。因此，股票估值較好，則股票價格通常會上漲；反之股票價格下跌。因此，股票估值中最重要

21、的是對其未來的預(yù)期。中最重要的是對其未來的預(yù)期。 進行投資時，重要的并不是過去，而是未來。對歷史進行分析的進行投資時，重要的并不是過去，而是未來。對歷史進行分析的目的在于獲取對公司及其盈利能力前景的判斷，歷史不能確保未來是目的在于獲取對公司及其盈利能力前景的判斷，歷史不能確保未來是什么樣子，但是卻可以展現(xiàn)公司的強勢與弱勢所在。什么樣子，但是卻可以展現(xiàn)公司的強勢與弱勢所在。 由于股票價值是未來收益的由于股票價值是未來收益的函數(shù)函數(shù)，因此投資者需要根據(jù)可獲得，因此投資者需要根據(jù)可獲得的歷史數(shù)據(jù)推測未來的主要財務(wù)變量，并由此推算出股票的未來收的歷史數(shù)據(jù)推測未來的主要財務(wù)變量，并由此推算出股票的未來收

22、益狀況。該過程中最重要的是對股利和股票價格走勢的益狀況。該過程中最重要的是對股利和股票價格走勢的預(yù)期預(yù)期。2 2、對公司未來的預(yù)期、對公司未來的預(yù)期二、股二、股 票票 估估 值值3 3、股利貼現(xiàn)模型、股利貼現(xiàn)模型 股利貼現(xiàn)模型是股利貼現(xiàn)模型是現(xiàn)金流貼現(xiàn)定價現(xiàn)金流貼現(xiàn)定價中最簡單也是最古老的一種定價模中最簡單也是最古老的一種定價模型。股票是一種資本證券，其價值的大小取決于公司盈利能力的強弱。型。股票是一種資本證券，其價值的大小取決于公司盈利能力的強弱。 當公司盈利能力強時，股票價格就高，公司發(fā)放的股利就多；反之，當公司盈利能力強時，股票價格就高，公司發(fā)放的股利就多；反之，當公司的盈利能力弱時，股

23、票價格就低，公司發(fā)放的股利就少，所以股當公司的盈利能力弱時，股票價格就低，公司發(fā)放的股利就少，所以股利的多少與公司的盈利能力存在著一定的利的多少與公司的盈利能力存在著一定的正相關(guān)正相關(guān)關(guān)系。關(guān)系。3.13.1、零增長的股利貼現(xiàn)模型、零增長的股利貼現(xiàn)模型 零增長模型是股利貼現(xiàn)模型的一種特殊形式，它假設(shè)股利是固定零增長模型是股利貼現(xiàn)模型的一種特殊形式，它假設(shè)股利是固定不變的，即股利的增長為零。該模型的股票估值公式為：不變的，即股利的增長為零。該模型的股票估值公式為： =年股利每股價值必要收益率 例如：如果某股票每年支付例如：如果某股票每年支付2 2元的固定股利，投資者元的固定股利，投資者期望獲得期

24、望獲得1010的收益率，則股票的每股價格為的收益率，則股票的每股價格為2020元。預(yù)期股利發(fā)生變化，股票元。預(yù)期股利發(fā)生變化，股票價值也會隨之變化。如果將收益率變?yōu)閮r值也會隨之變化。如果將收益率變?yōu)?020，則股價將下跌至，則股價將下跌至1010元。元。（風(fēng)險和（風(fēng)險和預(yù)期收益預(yù)期收益成正比）成正比） 股票股票國債：（預(yù)期收益不同）國債：（預(yù)期收益不同） 零增長模型的限制條件非常嚴格，對高等級優(yōu)先股進行估值時，零增長模型的限制條件非常嚴格，對高等級優(yōu)先股進行估值時，該模型非常有效。該模型非常有效。3.23.2、固定增長的股利貼現(xiàn)模型、固定增長的股利貼現(xiàn)模型 假定公司每年分發(fā)股利，而且股利每年以

25、某一固定比率增長，該假定公司每年分發(fā)股利，而且股利每年以某一固定比率增長，該固定增長率為固定增長率為g g。該模型的股票估值公式為：。該模型的股票估值公式為： 其中，其中，D D1 1第二年的預(yù)期股利；第二年的預(yù)期股利；k k為折現(xiàn)率，即投資中的必要收益率；為折現(xiàn)率，即投資中的必要收益率；g g為股利的固定增長率為股利的固定增長率=第二年股利每股價值必要收益率股利的固定增長率1Dvkg 在該模型中，通過增加在該模型中，通過增加D D1 1或或g g使得現(xiàn)金流增加，或使得現(xiàn)金流增加，或減少必要收益減少必要收益率率，都可以使股票價值增加。，都可以使股票價值增加。 例如：假設(shè)某股票當前支付的股利為每

26、股例如：假設(shè)某股票當前支付的股利為每股2.102.10元，并且股利每年元，并且股利每年以以10%10%的固定比例無限期增長，投資者要求的收益率為的固定比例無限期增長，投資者要求的收益率為20%20%。根據(jù)該模。根據(jù)該模型的計算公式可得該股票的內(nèi)在價值：型的計算公式可得該股票的內(nèi)在價值：02.101 0.1123.100.20.1Dgvkg 也就是說，如果投資者期望通過該股票的投資獲得也就是說，如果投資者期望通過該股票的投資獲得20%20%的收益率，的收益率，則他對該股票支付的價格不應(yīng)超過則他對該股票支付的價格不應(yīng)超過23.1023.10元。元。 根據(jù)固定增長的股利貼現(xiàn)模型，只要根據(jù)固定增長的股

27、利貼現(xiàn)模型，只要 都不變，股票價格就都不變，股票價格就會隨著時間增長。會隨著時間增長。kg和市盈率市盈率= =股票價格股票價格/ /每股收益每股收益 靜態(tài)市盈率靜態(tài)市盈率= =股票價格股票價格/ /上年度每股收益上年度每股收益 動態(tài)市盈率動態(tài)市盈率= =股票價格股票價格/ /本年度每股收益本年度每股收益 股票價值是公司股票價值是公司未來未來投資收益總和的反應(yīng)，因而動態(tài)市盈率投資收益總和的反應(yīng)，因而動態(tài)市盈率較能反映公司的現(xiàn)實投資價值。較能反映公司的現(xiàn)實投資價值。 在盈利水平一定的前提下，若公司送紅股、轉(zhuǎn)增股本、配股在盈利水平一定的前提下，若公司送紅股、轉(zhuǎn)增股本、配股以及增發(fā)新股，均會影響公司的

28、總股本規(guī)模從而影響每股收以及增發(fā)新股，均會影響公司的總股本規(guī)模從而影響每股收益益4 4、市盈率方法、市盈率方法-市盈率市盈率4 4、市盈率方法、市盈率方法 市盈率方法也叫做每股盈余估值模型，就是把市盈率乘以每股市盈率方法也叫做每股盈余估值模型，就是把市盈率乘以每股盈余（每股凈利潤）所得的乘積作為普通股的預(yù)估價值。與股利貼盈余（每股凈利潤）所得的乘積作為普通股的預(yù)估價值。與股利貼現(xiàn)模型相比，市盈率模型的歷史更為悠久?，F(xiàn)模型相比，市盈率模型的歷史更為悠久。股票價格股票價格= =每股收益每股收益市盈率市盈率 使用市盈率的方法進行股票估值的使用市盈率的方法進行股票估值的關(guān)鍵在于市盈率和每股收益的關(guān)鍵在

29、于市盈率和每股收益的估計。估計。影響市盈率的主要因素有股得或收益增長率、貼現(xiàn)率、派息率影響市盈率的主要因素有股得或收益增長率、貼現(xiàn)率、派息率及經(jīng)營管理人員的能力等，影響每股收益的因素主要有宏觀經(jīng)濟狀況、及經(jīng)營管理人員的能力等，影響每股收益的因素主要有宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)特性、公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況等。行業(yè)特性、公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況等。市凈市凈率率 對于某些當前利潤很少或根本沒有利潤的公司來說，無對于某些當前利潤很少或根本沒有利潤的公司來說，無法根據(jù)市盈率或現(xiàn)金流對其估值，因此投資者通常采用市法根據(jù)市盈率或現(xiàn)金流對其估值，因此投資者通常采用市凈率（凈率（Price-to-Book-Value,P

30、/BVPrice-to-Book-Value,P/BV）。因為即使公司沒有）。因為即使公司沒有利潤，但肯定會有凈資產(chǎn)。其計算公式為：利潤，但肯定會有凈資產(chǎn)。其計算公式為：=普通股市價市凈率每股凈資產(chǎn) 市凈率是越低越好，市凈率是越低越好，當該比率低于當該比率低于1 1，即股票市價低于每股凈，即股票市價低于每股凈資產(chǎn)時，說明資產(chǎn)時，說明資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。差，沒有發(fā)展前景。一般來說，市凈率達到一般來說，市凈率達到3 3可以樹立較好的公司形象。事實上，在不存在市場整體被高估的情可以樹立較好的公司形象。事實上，在不存在市場整體被高估的情況下，市凈率通常會在況下，市凈率通常會在5 5之下。

31、除非之下。除非公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中權(quán)益的數(shù)量相當公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中權(quán)益的數(shù)量相當小小，過高的市凈率通常是不正常的，過高的市凈率通常是不正常的 。通常情況下，市凈率達到。通常情況下，市凈率達到8 8以以上，就是該股票高估的表現(xiàn)。上，就是該股票高估的表現(xiàn)。市凈率應(yīng)用市凈率應(yīng)用EBITDAEBITDA簡介簡介 稅息折舊及攤銷前利潤，簡稱稅息折舊及攤銷前利潤，簡稱EBITDAEBITDA，是，是Earnings Before Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and AmortizationInterest, Taxes, Depreciation an

32、d Amortization的縮寫，即未的縮寫，即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤, , 用以計算公司經(jīng)營業(yè)績。用以計算公司經(jīng)營業(yè)績。 EBITDA EBITDA的計算公式的計算公式 凈銷售收入即（收入凈銷售收入即（收入- -成本）成本） 期間費用期間費用-(-(稅金及附加稅金及附加) =) =營業(yè)利潤（營業(yè)利潤（EBITEBIT） 營業(yè)利潤（營業(yè)利潤（EBITEBIT）+ + 折舊費用折舊費用 + + 攤銷費用攤銷費用 =EBITDA=EBITDA 價格價格- -現(xiàn)金流比率現(xiàn)金流比率 由于現(xiàn)金流比凈利潤更能清楚地反映公司的盈利能力和財務(wù)狀由于現(xiàn)金流比凈利潤更

33、能清楚地反映公司的盈利能力和財務(wù)狀況，因此價格況，因此價格- -現(xiàn)金流比率（現(xiàn)金流比率（Price-to-Cash-Flow ratio,P/CFPrice-to-Cash-Flow ratio,P/CF）很）很受投資者歡迎。受投資者歡迎。 估值過程中需要解決的一個難題是確定適當?shù)默F(xiàn)金流指標。專估值過程中需要解決的一個難題是確定適當?shù)默F(xiàn)金流指標。專業(yè)分析師通常使用的是業(yè)分析師通常使用的是EBITDA(Earnings Before Interest,Taxes,EBITDA(Earnings Before Interest,Taxes,Depreciation,and Amortization

34、),Depreciation,and Amortization),即未計利息、稅項、折舊及攤銷即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。其計算公式為：前的利潤。其計算公式為：/=P CF普通股市價比率每股現(xiàn)金流其中，其中， 每股現(xiàn)金流每股現(xiàn)金流=EBITDA/=EBITDA/發(fā)行的普通股股數(shù)發(fā)行的普通股股數(shù) 道氏理論道氏理論 形態(tài)分析形態(tài)分析 經(jīng)典技術(shù)指標經(jīng)典技術(shù)指標 量價分析量價分析三、技術(shù)分三、技術(shù)分析析技術(shù)分析的三大假設(shè)前提技術(shù)分析的三大假設(shè)前提市場行為涵蓋一切信息；市場行為涵蓋一切信息；價格沿趨勢移動；價格沿趨勢移動；歷史會重演。歷史會重演。道氏理論是技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)道氏理論是技術(shù)分析的

35、理論基礎(chǔ)創(chuàng)始人：美國人查爾斯創(chuàng)始人：美國人查爾斯亨利亨利道道道氏理論在大形勢的判斷上較好道氏理論在大形勢的判斷上較好1 1、道氏理論、道氏理論1、市場價格平均指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。收盤價是最重要的價市場價格平均指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。收盤價是最重要的價格；格；2 2、市場波動具有某種趨勢，可分為：、市場波動具有某種趨勢，可分為：主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢；主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢；3 3、主要趨勢分為三個階段（以上升趨勢為例）：累積階段、上漲階段、頂峰；、主要趨勢分為三個階段（以上升趨勢為例）：累積階段、上漲階段、頂峰；4 4、兩種平均價格指數(shù)（工業(yè)平均指數(shù)和運

36、輸業(yè)平均指數(shù)）必須互相加強、兩種平均價格指數(shù)（工業(yè)平均指數(shù)和運輸業(yè)平均指數(shù)）必須互相加強; ;5 5、趨勢必須得到、趨勢必須得到交易量交易量的確認，交易量應(yīng)在的確認，交易量應(yīng)在主要趨勢主要趨勢的方向上放大；的方向上放大；6 6、一個趨勢形成后將持續(xù)，直到趨勢出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號。然而，、一個趨勢形成后將持續(xù)，直到趨勢出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號。然而，確定趨勢的確定趨勢的反轉(zhuǎn)不太容易。反轉(zhuǎn)不太容易。道氏理論的主要原理道氏理論的主要原理2 2、形態(tài)分析、形態(tài)分析形態(tài)分析是技術(shù)分析領(lǐng)域中比較形態(tài)分析是技術(shù)分析領(lǐng)域中比較簡明實用簡明實用的分析方法的分析方法一般可歸納為兩大類：一般可歸納為兩大類：反轉(zhuǎn)形態(tài)和中繼形

37、態(tài)反轉(zhuǎn)形態(tài)和中繼形態(tài)( (整理形態(tài)整理形態(tài)) )反轉(zhuǎn)形態(tài)表示趨勢有重要的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象反轉(zhuǎn)形態(tài)表示趨勢有重要的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象整理形態(tài)則表示市場正逢盤整，也許在修正短線的超賣整理形態(tài)則表示市場正逢盤整，也許在修正短線的超賣或超買之后，仍往原來的趨勢前進或超買之后，仍往原來的趨勢前進2.12.1、形態(tài)分析、形態(tài)分析反轉(zhuǎn)形態(tài)反轉(zhuǎn)形態(tài) 頭肩頭肩頂與底頂與底 三重頂與底三重頂與底 雙重頂與底雙重頂與底 V V型頂與底型頂與底 圓型頂與底圓型頂與底 矩形頂與底矩形頂與底2.22.2、形態(tài)分析、形態(tài)分析整理形態(tài)整理形態(tài) 三角型（對稱三角三角型（對稱三角【收斂收斂】、上升三角、下降三角、擴散三角：、上升三角、下降三角、擴

38、散三角：演變契形）演變契形） 菱型菱型 旗型旗型 楔型楔型 矩型矩型 缺口理論、島型反轉(zhuǎn)缺口理論、島型反轉(zhuǎn)反轉(zhuǎn)形態(tài)反轉(zhuǎn)形態(tài)頭肩型頭肩型03 600857002009反轉(zhuǎn)形態(tài)反轉(zhuǎn)形態(tài)三重（雙重）頂與底三重（雙重）頂與底600095600095600725反轉(zhuǎn)形態(tài)反轉(zhuǎn)形態(tài)V型（圓型）頂與底型（圓型）頂與底002256600579反轉(zhuǎn)（整理）形態(tài)反轉(zhuǎn)（整理）形態(tài)矩型頂與底矩型頂與底600731整理形態(tài)整理形態(tài)三角型三角型整理形態(tài)整理形態(tài)三角形三角形中繼中繼反轉(zhuǎn)反轉(zhuǎn)中繼中繼反轉(zhuǎn)反轉(zhuǎn)上升趨勢走中繼上升趨勢走中繼上升趨勢走中繼上升趨勢走中繼上升趨勢走反轉(zhuǎn)上升趨勢走反轉(zhuǎn)上升趨勢走反轉(zhuǎn)上升趨勢走反轉(zhuǎn)中繼中繼反

39、轉(zhuǎn)反轉(zhuǎn)整理形態(tài)（反彈形態(tài)）整理形態(tài)（反彈形態(tài)）三角形三角形中繼中繼反轉(zhuǎn)反轉(zhuǎn)下降趨勢走中繼下降趨勢走中繼下降趨勢走反轉(zhuǎn)下降趨勢走反轉(zhuǎn)下降趨勢走中繼下降趨勢走中繼下降趨勢走反轉(zhuǎn)下降趨勢走反轉(zhuǎn)請注意請注意整理形態(tài)整理形態(tài)旗型、菱型旗型、菱型防誘多止損點防誘多止損點誘空翻盤點誘空翻盤點旗型旗型菱型菱型缺口理論及島型反轉(zhuǎn)缺口理論及島型反轉(zhuǎn)突破缺口突破缺口衰竭缺口衰竭缺口島型反轉(zhuǎn)島型反轉(zhuǎn)島型反轉(zhuǎn)島型反轉(zhuǎn)2.32.3、形態(tài)分析、形態(tài)分析形態(tài)與基本面形態(tài)與基本面 小時線、分鐘線中的形態(tài)較易受短期噪音影響。日小時線、分鐘線中的形態(tài)較易受短期噪音影響。日線、線、周線周線、月線中的形態(tài)所受突發(fā)性影響較小。一次經(jīng)、月

40、線中的形態(tài)所受突發(fā)性影響較小。一次經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改變不易改變長期趨勢、形態(tài)的構(gòu)成，在眾多濟數(shù)據(jù)的改變不易改變長期趨勢、形態(tài)的構(gòu)成，在眾多經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)生逆轉(zhuǎn)之后，市場總體預(yù)期的轉(zhuǎn)變才會改變經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)生逆轉(zhuǎn)之后，市場總體預(yù)期的轉(zhuǎn)變才會改變長期走勢，這是一個從量變到質(zhì)變的過程。長期走勢，這是一個從量變到質(zhì)變的過程。3 3、經(jīng)典技術(shù)指標、經(jīng)典技術(shù)指標股票技術(shù)指標是屬于統(tǒng)計學(xué)的范疇，是以數(shù)據(jù)來論證股股票技術(shù)指標是屬于統(tǒng)計學(xué)的范疇，是以數(shù)據(jù)來論證股票趨向、買賣等。票趨向、買賣等。指標的分類：趨勢型指標（指標的分類：趨勢型指標（MACDMACD）；超買超賣型指標）；超買超賣型指標（RSI KDJRSI KDJ）；

41、路徑型（）；路徑型（BOLLBOLL）；能量型（）；能量型（PSYPSY） 常用技術(shù)指標常用技術(shù)指標MACDMACD：指數(shù)平滑異同平均線：指數(shù)平滑異同平均線 （趨勢型）（趨勢型）KDJ KDJ ：隨機指標，最早起源于期貨市場：隨機指標，最早起源于期貨市場（超買超賣型）（超買超賣型）RSIRSI：相對強弱指標：相對強弱指標（超買超賣型）（超買超賣型）BOLLBOLL：布林線：布林線（路徑型）（路徑型）（一）（一） MACD MACD（指數(shù)平滑異同平均線（指數(shù)平滑異同平均線 ）MACDMACD是是Geral Appel Geral Appel 于于19791979年提出的年提出的, ,它是一項利用

42、短它是一項利用短期期( (常用為常用為1212日日) )移動平均線移動平均線（MAMA）與長期與長期( (常用為常用為2626日日) )移動平均線移動平均線之間的聚合與分離狀況之間的聚合與分離狀況, ,對買進、賣出時機對買進、賣出時機作出研判的技術(shù)指標。作出研判的技術(shù)指標。MACDMACD吸收了移動平均線的優(yōu)點。運用移動平均線判斷買吸收了移動平均線的優(yōu)點。運用移動平均線判斷買賣時機賣時機, ,在趨勢明顯時收效很大在趨勢明顯時收效很大, ,但如果碰上牛皮但如果碰上牛皮盤整的盤整的行情行情, ,所發(fā)出的信號頻繁而不準確。所發(fā)出的信號頻繁而不準確。MACD(12MACD(12、2626、9)9)n

43、n天的平滑系數(shù)：天的平滑系數(shù)：Ln=2/n+1Ln=2/n+11212天的指數(shù)平均值：天的指數(shù)平均值： 12EMA1=L12 12EMA1=L12* *P1+(12-1)/(12+1)P1+(12-1)/(12+1)* *12EMA012EMA02626天的指數(shù)平均值：天的指數(shù)平均值： 26EMA1=L26 26EMA1=L26* *P1+(26-1)/(26+1)P1+(26-1)/(26+1)* *26EMA026EMA0離差率離差率( (快速平滑異同平均線快速平滑異同平均線) )：DIF1=12EMA1-26EMA1 DIF1=12EMA1-26EMA1 【DIFmDIFm、DIFnDI

44、FnDIF1DIF1一共一共9 9個值個值】MACD1MACD1（慢速平滑異同平均線慢速平滑異同平均線）=(DIF1-DIF0)=(DIF1-DIF0)* *0.2+MACD00.2+MACD0離差率平均值：離差率平均值：DEA1=(DIFmDEA1=(DIFmDIF1)DIF1)BAR1(BAR1(柱柱)=2)=2* *(DIF1-DEA1)(DIF1-DEA1)或或DIF1-DEA1DIF1-DEA1 MACDMACD應(yīng)用原則應(yīng)用原則1、當當DIFDIF由下向上突破由下向上突破MACD,MACD,形成黃金交叉形成黃金交叉, ,既白色的既白色的DIFDIF上穿黃色的上穿黃色的MACDMACD

45、形成的交叉。同時形成的交叉。同時BAR(BAR(綠柱線綠柱線) )縮短縮短, ,為為買入信號。買入信號。2 2、當、當DIFDIF由上向下突破由上向下突破MACD,MACD,形成死亡交叉形成死亡交叉, ,既白色的既白色的DIFDIF下穿黃色的下穿黃色的MACDMACD形成的交叉。同時形成的交叉。同時BAR(BAR(紅柱線紅柱線) )縮短縮短, ,為為賣出信號。賣出信號。 MACDMACD應(yīng)用原則應(yīng)用原則1、頂背離頂背離: :當股價逐波升高當股價逐波升高, ,而而DIFDIF及及MACDMACD不是同步上升不是同步上升, ,而是逐波下而是逐波下降降, ,與價格走勢形成頂背離。預(yù)示股價即將下跌。如

46、果此時出現(xiàn)與價格走勢形成頂背離。預(yù)示股價即將下跌。如果此時出現(xiàn)DIFDIF兩次由上向下穿過兩次由上向下穿過MACD,MACD,形成兩次死亡交叉形成兩次死亡交叉, ,則后市將大幅下跌。則后市將大幅下跌。2 2、底背離、底背離: :當股價逐波下行當股價逐波下行, ,而而DIFDIF及及MACDMACD不是同步下降不是同步下降, ,而是逐波上而是逐波上升升, ,與價格走勢形成底背離與價格走勢形成底背離, ,預(yù)示著股價即將上漲。如果此時出現(xiàn)預(yù)示著股價即將上漲。如果此時出現(xiàn)DIFDIF兩次由下向上穿過兩次由下向上穿過MACD,MACD,形成兩次黃金交叉形成兩次黃金交叉, ,則后市即將大幅度則后市即將大幅

47、度上漲。上漲。（二）（二）KDJKDJ KDJKDJ指標是三條曲線，在應(yīng)用時主要從五個方面進行考慮：指標是三條曲線，在應(yīng)用時主要從五個方面進行考慮： 1 1、KDKD的取值的絕對數(shù)字；的取值的絕對數(shù)字； 2 2、KDKD曲線的形態(tài)；曲線的形態(tài)； 3 3、KDKD指標的交叉；指標的交叉； 4 4、KDKD指標的背離；指標的背離； 5 5、J J指標的取值大小。指標的取值大小。RSV（未成熟隨機值）（未成熟隨機值）=(某周期內(nèi)最后收盤價某周期內(nèi)最后收盤價-期間最低價期間最低價)/(期間最期間最高價高價- -期間最低價期間最低價)*100%K1=RSV1*1/3+K0*2/3D1=K1*1/3+D0

48、*2/3J=3D-2K k0、D0=0.5或50%KDKD取值的絕對數(shù)字取值的絕對數(shù)字1 1、KDKD的取值范圍都是的取值范圍都是0 0100100，將其劃分為幾個區(qū)域：，將其劃分為幾個區(qū)域：8080以上為超買區(qū)，以上為超買區(qū)，2020以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。2 2、根據(jù)這種劃分，、根據(jù)這種劃分，KDKD超過超過8080就應(yīng)該考慮賣出了，低于就應(yīng)該考慮賣出了，低于2020就應(yīng)該考慮買入了。應(yīng)該說明的是，上述劃分只是一個就應(yīng)該考慮買入了。應(yīng)該說明的是，上述劃分只是一個應(yīng)用應(yīng)用KDKD指標的初步過程，指標的初步過程，僅僅是信號僅僅是信號，完全按這種方法，完全按這種方

49、法進行操作很容易招致?lián)p失。進行操作很容易招致?lián)p失。KDKD曲線的形態(tài)曲線的形態(tài) 從從KDKD指標曲線的形態(tài)方面考慮。當指標曲線的形態(tài)方面考慮。當KDKD指標在較高或指標在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂較低的位置形成了頭肩形和多重頂( (底底) )時，是采取行動時，是采取行動的信號。注意，這些形態(tài)一定要在較高位置或較低位置的信號。注意，這些形態(tài)一定要在較高位置或較低位置出現(xiàn)，出現(xiàn)，位置越高或越低，結(jié)論越可靠位置越高或越低，結(jié)論越可靠。 KD KD指標的交叉指標的交叉1 1、從、從KDKD指標的交叉方面考慮。指標的交叉方面考慮。K K與與D D的關(guān)系就如同股價與的關(guān)系就如同股價與MAMA的關(guān)

50、系一的關(guān)系一樣，也有樣，也有死亡交叉和黃金交叉死亡交叉和黃金交叉的問題，不過這里交叉的應(yīng)用是很的問題，不過這里交叉的應(yīng)用是很復(fù)雜的，還附帶很多其他條件。復(fù)雜的，還附帶很多其他條件。2 2、以、以K K從下向上與從下向上與D D交叉為例：交叉為例：K K上穿上穿D D是金叉，為買入信號。但是出是金叉，為買入信號。但是出現(xiàn)了金叉是否應(yīng)該買入，還要看別的條件。現(xiàn)了金叉是否應(yīng)該買入，還要看別的條件。第一個條件第一個條件是金叉的是金叉的位置應(yīng)該比較低，是在超賣區(qū)的位置，位置應(yīng)該比較低，是在超賣區(qū)的位置，越低越好越低越好。第二個條件第二個條件是是與與D D相交的次數(shù)。有時在低位，相交的次數(shù)。有時在低位，K

51、 K、D D要來回交叉好幾次。交叉的次要來回交叉好幾次。交叉的次數(shù)以數(shù)以2 2次為最少，次為最少，越多越好越多越好。第三個條件第三個條件是交叉點相對于是交叉點相對于KDKD線低點線低點的位置，這就是常說的的位置，這就是常說的“右側(cè)相交右側(cè)相交”原則。原則。K K是在是在D D已經(jīng)抬頭向上已經(jīng)抬頭向上時才同時才同D D相交，比相交，比D D還在下降時與之相交要可靠得多。還在下降時與之相交要可靠得多。 KDKD指標的背離指標的背離和和J J指標的大小指標的大小1 1、從、從KDKD指標的背離方面考慮。在指標的背離方面考慮。在KDKD處在高位或低位，如處在高位或低位，如果出現(xiàn)與股價走向的背離，則是采

52、取行動的信號。果出現(xiàn)與股價走向的背離，則是采取行動的信號。2 2、J J指標取值超過指標取值超過100100和低于和低于0 0，都屬于價格的非正常區(qū)域，都屬于價格的非正常區(qū)域，大于大于100100為超買，小為超買，小0 0為超賣。為超賣。（即所謂鈍化）（即所謂鈍化） （三）（三）RSIRSI（相對強弱指標）（相對強弱指標） 通常，不論股價如何變動，通常，不論股價如何變動，RSIRSI值均在值均在0-1000-100之間。之間。當當RSIRSI值向下突破值向下突破5050，代表股價開始轉(zhuǎn)弱；短期，代表股價開始轉(zhuǎn)弱；短期RSIRSI向上向上突破突破5050，代表股價開始轉(zhuǎn)強。當，代表股價開始轉(zhuǎn)強。

53、當RSIRSI上升到達上升到達8080時，表時，表示股價已有超買現(xiàn)象，繼續(xù)上升則表示進入嚴重超買警示股價已有超買現(xiàn)象，繼續(xù)上升則表示進入嚴重超買警戒區(qū)，暗示股價極有可能在短期內(nèi)反轉(zhuǎn)下跌。當戒區(qū)，暗示股價極有可能在短期內(nèi)反轉(zhuǎn)下跌。當RSIRSI下下降至降至2020時，代表股價有超賣現(xiàn)象，繼續(xù)下降則表示進入時，代表股價有超賣現(xiàn)象，繼續(xù)下降則表示進入嚴重超賣警戒區(qū)，暗示股價極有可能會止跌回升。嚴重超賣警戒區(qū)，暗示股價極有可能會止跌回升。 RSIRSI應(yīng)用法則應(yīng)用法則1 1、相對強弱指標值小于相對強弱指標值小于2020時，屬超賣，是買入信號。時，屬超賣，是買入信號。2 2、股價創(chuàng)新低，相對強弱指標未同

54、時創(chuàng)新低，稱為、股價創(chuàng)新低，相對強弱指標未同時創(chuàng)新低，稱為底背底背離離，是買入信號。，是買入信號。3 3、在低位區(qū)，當表示短周期的相對強弱指標線由下往上、在低位區(qū)，當表示短周期的相對強弱指標線由下往上穿越表示長周期的相對強弱指標線時，稱為黃金穿越表示長周期的相對強弱指標線時，稱為黃金交叉交叉，是買入信號。是買入信號。 RSI RSI應(yīng)用法則（續(xù)）應(yīng)用法則（續(xù)）4 4、在小于在小于2020超賣區(qū)，相對強弱指標形成超賣區(qū)，相對強弱指標形成雙底雙底時，為買入信時，為買入信號。號。5 5、相對強弱指標值大于相對強弱指標值大于8080時，屬超買，是賣出信號時，屬超買，是賣出信號。6 6、股價創(chuàng)新高，相對

55、強弱指標未同時創(chuàng)新高，稱為股價創(chuàng)新高，相對強弱指標未同時創(chuàng)新高，稱為頂背離頂背離，是賣出信號，是賣出信號。7 7、在高位區(qū)，當表示短周期的相對強弱指標線由上往下穿越表示長周期的在高位區(qū)，當表示短周期的相對強弱指標線由上往下穿越表示長周期的相對強弱指標時，稱為相對強弱指標時，稱為死亡交叉死亡交叉，是賣出信號，是賣出信號。8 8、在大于在大于8080的超買區(qū)，相對強弱指標形成的超買區(qū)，相對強弱指標形成雙頭雙頭時，是賣出信號時，是賣出信號。 有經(jīng)驗的投資者均知道：有經(jīng)驗的投資者均知道：“成交量騙不了人成交量騙不了人” 在技術(shù)分析中，研究成交量與股價的關(guān)系占據(jù)了及其重要的地在技術(shù)分析中，研究成交量與股

56、價的關(guān)系占據(jù)了及其重要的地位。位。 市場價格的市場價格的有效變動有效變動必須有成交量的配合。必須有成交量的配合。 最經(jīng)典的量價關(guān)系理論是最經(jīng)典的量價關(guān)系理論是“葛蘭碧九大法則葛蘭碧九大法則”。4 4、量價分析、量價分析1 1、價升量增為市場行情的正常特征，表示股價將繼續(xù)上升。、價升量增為市場行情的正常特征，表示股價將繼續(xù)上升。葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（1 1）2 2、股價創(chuàng)新高，成交量卻未創(chuàng)新高，則漲勢令人懷疑，有可能反轉(zhuǎn)。、股價創(chuàng)新高，成交量卻未創(chuàng)新高，則漲勢令人懷疑，有可能反轉(zhuǎn)。葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（2 2）葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（3 3）3 3、價升量減，股價上升

57、動力不足，、價升量減，股價上升動力不足，有可能有可能反轉(zhuǎn)。反轉(zhuǎn)。區(qū)別高度控盤股區(qū)別高度控盤股4 4、成交量大幅增加、股價暴漲，但、成交量大幅增加、股價暴漲，但隨后卻是成交量大幅萎縮、股價暴隨后卻是成交量大幅萎縮、股價暴跌跌。這表明漲勢已到末期。這表明漲勢已到末期。葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（4 4）5 5、股價隨著成交量的遞增而上升，是十分正常的現(xiàn)象，并無特別暗示趨、股價隨著成交量的遞增而上升，是十分正常的現(xiàn)象，并無特別暗示趨勢反轉(zhuǎn)的信號。勢反轉(zhuǎn)的信號。（同法則一）（同法則一）葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（5 5）葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（6 6）6 6、股價經(jīng)過長期下跌后，如果第

58、二谷底的成交量低于第一谷底，是股價、股價經(jīng)過長期下跌后，如果第二谷底的成交量低于第一谷底，是股價將要上升的信號。將要上升的信號。葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（7 7）7 7、股價經(jīng)過長期下跌后，如果出現(xiàn)恐慌性拋售，成交量明顯放大，則空、股價經(jīng)過長期下跌后，如果出現(xiàn)恐慌性拋售，成交量明顯放大，則空頭市場有望結(jié)束。頭市場有望結(jié)束。葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（8 8）8 8、股價下跌時，向下突破股價形態(tài)、趨勢線或移動平均線，同時出現(xiàn)了、股價下跌時，向下突破股價形態(tài)、趨勢線或移動平均線，同時出現(xiàn)了大成交量，是下跌信號。大成交量，是下跌信號。葛蘭碧九大法則（葛蘭碧九大法則（9 9）9 9、股價持續(xù)

59、上漲（下跌）數(shù)月之后，成交量急劇增加，、股價持續(xù)上漲（下跌）數(shù)月之后，成交量急劇增加，股價卻上漲（下股價卻上漲（下跌）無力跌）無力，為股價下跌（上漲）征兆。，為股價下跌（上漲）征兆。漲跌停板制度下的量價規(guī)律漲跌停板制度下的量價規(guī)律1 1、漲停量小將繼續(xù)上揚，跌停量小將繼續(xù)下跌。、漲停量小將繼續(xù)上揚，跌停量小將繼續(xù)下跌。2 2、漲（跌）停途中被打開次數(shù)越多、時間越久、成交量越大，反轉(zhuǎn)下跌、漲（跌）停途中被打開次數(shù)越多、時間越久、成交量越大，反轉(zhuǎn)下跌（上漲）的可能性越大。（上漲）的可能性越大。3 3、漲（跌）停封板時間越早，次日上漲（下跌）可能性越大。、漲（跌）停封板時間越早，次日上漲（下跌）可能

60、性越大。4 4、封住漲（跌）停板的買盤（賣盤）數(shù)量越大，則后市繼續(xù)當前走勢的、封住漲（跌）停板的買盤（賣盤）數(shù)量越大，則后市繼續(xù)當前走勢的概率越大、幅度越大。概率越大、幅度越大。投資建議投資建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟，跟蹤政策變化多看書，了解基本的投資理論和方法、投資大師們是如何投資的？鎖定幾只股票，多看盤，多思考，少跟風(fēng)，理論聯(lián)系實際先模擬后實戰(zhàn)，及時總結(jié)投資經(jīng)驗和教訓(xùn)1.1.期貨市場最早萌芽于歐洲（古希臘和古羅馬時期）期貨市場最早萌芽于歐洲（古希臘和古羅馬時期）2.2.期貨交易最早萌芽于遠期現(xiàn)貨交易。期貨交易最早萌芽于遠期現(xiàn)貨交易。3.3.較為規(guī)范化的期貨市場在較為規(guī)范化的期貨市場在1919世紀中期