1、LOGOLOGO 期貨市場教程期貨市場教程六六 王王 東東 第六章第六章 期貨價格分析期貨價格分析第一節(jié)第一節(jié) 期貨期貨行情解讀行情解讀第二節(jié)第二節(jié) 期貨期貨價格的基本分析價格的基本分析第三節(jié)第三節(jié) 期貨價格的技術分析期貨價格的技術分析 一、期貨行情表第一節(jié)第一節(jié) 期貨行情解讀期貨行情解讀合約 開盤價收盤價最高價最低價最新價買價、賣價買量、賣量成交量持倉量漲跌收盤價昨收盤昨結算行情表行情表 二、期貨行情圖 （一）K線 （二）竹線圖 （三）行情圖中的文字信息總總 手手現現 手手倉倉 差差外盤和內盤外盤和內盤多換、空換多換、空換雙開、雙平雙開、雙平多平和空平多平和空平多開與空開多開與空開第二節(jié)第二

2、節(jié) 期貨價格的基本分析期貨價格的基本分析 一、基本分析及其特點 基本分析（Fundamental Analysis）基于供求決定價格的理論，從供求關系出發(fā)分析和預測期貨價格變動趨勢。 期貨價格的基本分析具有以下特點: 1.以供求決定價格為基本理念。 2.分析價格變動的中長期趨勢。 二、需求分析 （一）需求及其構成 當期國內消費量、當期出口量、期末結存量 （二）影響需求的因素 價格、收入水平、偏好、相關產品價格、消費者的預期 （三）需求的價格彈性 式中:Q表示需求量;Q表示需求變動的絕對數量;P表示價格;P表示價格變動的絕對數量。 （四）需求量變動與需求水平變動P0QBAPBPAQBQAPQ0D

3、D2D1 三、供給分析第一節(jié) 期貨市場的形成和發(fā)展 一、期貨市場的形成一、期貨市場的形成 1、期貨交易萌芽于歐洲。 2、較為規(guī)范化的期貨市場在19世紀中期產生于美國芝加哥。 3、，美國芝加哥，世界上第一家期貨交易所成立。 4、1865年，芝加哥期貨交易所推出標準化合約、保證金制度。1882年，交易所允許以對沖方式結束交易。 5、現代期貨市場確立的標志： 標準化合約、保證金制度、對沖機制和統一結算。 二、期貨市場相關范疇（一些定義）二、期貨市場相關范疇（一些定義）1、期貨：與現貨相對應，并由現貨衍生而來，通常指期貨合約。2、期貨交易：即期貨合約的買賣，它有遠期現貨交易衍生而來，是與現貨交易相對應

4、的交易方式。3、期貨合約：是由期貨交易所統一制定的，規(guī)定在將來某一特定的時間和地點 實物商品，實物商品的期貨合約實物商品，實物商品的期貨合約商品期貨商品期貨交割一定數量的標的物 的標準化合約。 金融商品，金融產品的期貨合約金融商品，金融產品的期貨合約金融期貨金融期貨4、廣義的期貨市場期貨交易所期貨交易所 （狹義的期貨市場）（狹義的期貨市場）期貨結算機構期貨結算機構期貨經紀公司期貨經紀公司期貨交易者期貨交易者 三、期貨市場的發(fā)展三、期貨市場的發(fā)展 （一）期貨品種的擴大1、發(fā)展歷程：商品期貨商品期貨農產品期貨農產品期貨金屬期貨金屬期貨 能源化工期貨能源化工期貨金融期貨金融期貨外匯期貨外匯期貨利率期

5、貨利率期貨股票指數期貨股票指數期貨股票期貨股票期貨倫敦金屬交易所（倫敦金屬交易所（LME）和紐）和紐約商品交易所（約商品交易所（COMEX，隸屬，隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團旗下于芝加哥商業(yè)交易所集團旗下），目前世界主要的金屬期貨），目前世界主要的金屬期貨交易所。交易所。 紐約商業(yè)交易所（紐約商業(yè)交易所（NYMEX，隸屬于芝，隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集加哥商業(yè)交易所集團旗下），目前世團旗下），目前世界最具影響力的能界最具影響力的能源期貨交易所源期貨交易所。 1972年，芝加哥商業(yè)交年，芝加哥商業(yè)交易所（易所（CME）設立國際）設立國際市場分部（市場分部（IMM），首），首次推出外匯期貨合約。次推出

6、外匯期貨合約。 1975年，芝加哥期貨交易所年，芝加哥期貨交易所推出第一張推出第一張利率期貨利率期貨合約合約政府國民抵押協會（政府國民抵押協會（GNMA）抵押憑證期貨合約）抵押憑證期貨合約。 1982年，堪薩斯期貨交年，堪薩斯期貨交易所（易所（KCBT）開發(fā)出價）開發(fā)出價值線綜合指數期貨合約值線綜合指數期貨合約。 1995年，中國香港開始股票期年，中國香港開始股票期貨交易。貨交易。 國際期貨市場上還有國際期貨市場上還有天氣期貨天氣期貨、房地產指數期貨房地產指數期貨、消費者消費者物價指數期貨物價指數期貨、碳排放期貨碳排放期貨等期貨品種。等期貨品種。芝加哥商業(yè)交易所率先推出了天氣期貨，包括芝加哥商

7、業(yè)交易所率先推出了天氣期貨，包括溫度期貨溫度期貨、降雪期貨降雪期貨、降雨期貨降雨期貨、霜凍期貨霜凍期貨和和颶風期貨颶風期貨等。等。 曾長期居于主導地位的農產品期貨交易量雖仍在增加，但其市場占有率卻大幅曾長期居于主導地位的農產品期貨交易量雖仍在增加，但其市場占有率卻大幅下降。金融期貨后來居上，目前在期貨市場中占主導地位。下降。金融期貨后來居上，目前在期貨市場中占主導地位。 （二）市場創(chuàng)新和國際化（二）市場創(chuàng)新和國際化1.1982年，芝加哥期貨交易所推出美國長期國債期貨期權合約。2.現在期貨交易主要采用電子化的交易方式。電子和網絡交易系統使期貨交易突破了時空限制，降低了交易成本。3.為什么期貨具有

8、權威性，成為國際定價的標準？（1）期貨市場的國際化和一體化。（2）交易所的股東開始多元化，并不局限于本國或本地區(qū)的范圍。（3）市場參與者來自世界各地，期貨市場為世界各地的投資者提供交易平臺和服務。（4）期貨品種跨國界推出。 期貨市場是一種接近完全競爭市場的高度組織化和規(guī)范化的市場，擁有大量的買者和賣者，采用集中的公開競價交易方式，各類信息高度聚集并迅速傳播。因此，期貨市場的價格形成機制較為成熟和完善，能夠形成真實有效地反映供求關系的期貨價格。這種機制下形成的價格具有公開性、連續(xù)性、預測性和權威性。 第二節(jié)第二節(jié) 期貨交易的特征期貨交易的特征 一、期貨交易的基本特征一、期貨交易的基本特征 基本特

9、征基本特征1、合約標準化、合約標準化2、場內集中競價交易場內集中競價交易3、保證金交易保證金交易4、雙向交易雙向交易5、對沖了結對沖了結6、當日無負債結算當日無負債結算二、二、期貨交易期貨交易與與現貨交易現貨交易遠期交易遠期交易證券交易證券交易1.時間不同。時間不同。市場交易方式經歷了由即期現貨交易到遠期現貨交市場交易方式經歷了由即期現貨交易到遠期現貨交易，再到期貨交易的過程。易，再到期貨交易的過程。2.交易對象不同。交易對象不同?，F貨交易對象是實物商品或金融商品，期貨交現貨交易對象是實物商品或金融商品，期貨交易的對象是標準化合約。易的對象是標準化合約。3.交易目的不同。交易目的不同?，F貨交易

10、的目的是獲得或讓渡實物商品或金融現貨交易的目的是獲得或讓渡實物商品或金融商品，是商品所有權的轉移；期貨交易的主要目的是為了規(guī)避市商品，是商品所有權的轉移；期貨交易的主要目的是為了規(guī)避市場價格波動的風險，或投機。場價格波動的風險，或投機。1.期貨交易與遠期交易發(fā)展而來。期貨交易與遠期交易發(fā)展而來。2.期貨交易是標準化合約的交易，遠期交易是非標準化的合期貨交易是標準化合約的交易，遠期交易是非標準化的合約交易。約交易。3.期貨合約可以通過對沖或到期交割來了結，其中絕大多數期貨合約可以通過對沖或到期交割來了結，其中絕大多數是通過對沖平倉的方式了結；遠期現貨交易的履約主要采用是通過對沖平倉的方式了結；遠

11、期現貨交易的履約主要采用實物交收方式。實物交收方式。4.期貨信用風險較小，遠期信用風險較大。期貨信用風險較小，遠期信用風險較大。1.證券屬于基礎金融產品，期貨屬于證券屬于基礎金融產品，期貨屬于金融衍生產品金融衍生產品。2.證券具有內在價值，期貨則不具有內在價值證券具有內在價值，期貨則不具有內在價值3.證券可以長期持有，期貨不能長期持有。證券可以長期持有，期貨不能長期持有。4.證券市場是為了滿足融資的需要而建立，期貨市場是證券市場是為了滿足融資的需要而建立，期貨市場是 為了滿足規(guī)避現貨價格風險的需要而形成。為了滿足規(guī)避現貨價格風險的需要而形成。5.期貨交易實行保證金制度，證券一般不引入這種機期貨

12、交易實行保證金制度，證券一般不引入這種機 制；期貨有買空賣空，證券一般沒有做空機制；證券制；期貨有買空賣空，證券一般沒有做空機制；證券 有一級市場、二級市場之分，期貨則不存在這種區(qū)別。有一級市場、二級市場之分，期貨則不存在這種區(qū)別。 三、金融衍生品三、金融衍生品 1.所謂衍生品，是從一般商品和基礎金融產品（如股票、債券、外匯）等基礎資產衍生而來的新型金融產品。具有代表性的金融衍生品包括遠期、期貨、期權和互換。 2.與其他衍生品相比，期貨交易有著自身的優(yōu)勢：其一，期貨市場的價格發(fā)現功能強、效率高，因而期貨價格更具有權威性；其二，期貨市場的交易成本低，信用風險小，市場流動性水平高，因而能夠更有效地

13、轉移風險。第三節(jié)第三節(jié) 期貨市場的功能與作用期貨市場的功能與作用 一、期貨市場的功能 1、規(guī)避風險 即期貨市場能夠規(guī)避現貨價格波動的風險。 交易原理：由于期貨市場價格與現貨市場價格受到相同的供求因素影響，所以期貨市場價格與現貨市場價格同方向變動而且最終趨同。 交易方式：套期保值。在現貨市場和期貨市場同時進行操作，兩個市場交易方向相反（一個買進，一個賣出），數量相同，品種相同。 案例一: 有大豆經銷商A、大豆種植戶B和大豆加工商C三家企業(yè)。C企業(yè)需要在3個月后購進大豆原料，就與A企業(yè)簽訂了在3個月后交貨的銷售合同，價格按3個月后的即期現貨價格交易；A企業(yè)則立即與B企業(yè)簽訂3個月后交貨的購銷合同，

14、價格按3個月后的即期現貨價格交易。如果3個月后，大豆價格下跌，則大豆種植戶B將蒙受損失；如果價格上漲，大豆經銷商A和大豆加工商C將加大采購成本，減少利潤。 注意： （1）期貨不能消滅風險，只能轉移風險。 （2）風險轉移從套期保值者轉移到它的交易對手中了，可能是其他的套期保值者，更可能是投機者。 2、價格發(fā)現 價格發(fā)現功能是指期貨市場能夠預期未來現貨價格的變動，發(fā)現未來的現貨價格。 特點:公開性、連續(xù)性、預測性、權威性 二、二、期貨市場的作用期貨市場的作用 作用1期貨市場的發(fā)展有助于現貨市場的完善期貨市場的發(fā)展有助于現貨市場的完善2期貨市場的發(fā)展有利于企業(yè)的生產經營期貨市場的發(fā)展有利于企業(yè)的生產

15、經營3期貨市場的發(fā)展有利于國民經濟的穩(wěn)定，有助期貨市場的發(fā)展有利于國民經濟的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策于政府的宏觀決策4期貨市場的發(fā)展有助于增強在國際價格形成中期貨市場的發(fā)展有助于增強在國際價格形成中的主導權的主導權第四節(jié)第四節(jié) 中外期貨市場概況中外期貨市場概況 一、一、國際期貨市場國際期貨市場時間時間國家國家事件事件意義意義1571英國創(chuàng)建倫敦皇家交易所世界上第一家集中的商品市場17世紀 荷蘭形成交易郁金香的期權市場在期貨基礎上發(fā)明了期權市場1848美國芝加哥期貨交易所現代意義的期貨交易所1851美國芝加哥期貨交易所引進遠期合同將商品交易在時間上進行了延升1865美國芝加哥期貨交易所推出標準

16、化合約促成了真正意義上的期貨交易1882美國芝加哥期貨交易所允許以對沖方式了結持倉促進了投機者的加入，增加了期貨交易的流動性1925美國芝加哥期貨交易所結算公司成立現代意義的結算機構出現1874美國芝加哥商業(yè)交易所產生此后上市了大量創(chuàng)新的期貨品種1876英國倫敦金屬交易所產生最早的金屬期貨交易1885法國頒布法令允許商品期貨交易法國期貨市場產生時間時間國家國家事件事件意義意義1933美國成立紐約商品交易所 1972美國芝加哥商業(yè)交易所率先推出外匯期貨 最早出現的金融期貨 1975美國芝加哥期貨交易所率先推出利率期貨國民抵押協會債券期貨合約 第一份利率期貨合約 1977美國芝加哥期貨交易所推出美

17、國長期國債期貨合約 迄今交易量最大的金融期貨合約之一 1982美國堪薩斯期貨交易所率先推出股指期貨價值線綜合指數期貨合約 第一份股指期貨合約 1982美國芝加哥期貨交易所率先推出期貨期權美國長期國債期貨期權合約 期權的出現是期貨交易的又一歷史性創(chuàng)新 二國內期貨市場二國內期貨市場時間時間事件事件意義意義1999. 12. 29中國期貨業(yè)協會宣告成立 標志著我國三級監(jiān)管體系的形成 2001. 5. 24國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務管理辦法發(fā)布實施 為國有企業(yè)從事境外期貨套期保值提供法律依據 2001. 3“十五”規(guī)劃第一次提出“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場” 為長達7年的期貨市場清理整頓劃上句號 2003. 7. 1施行最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定 對于規(guī)范期貨市場運行和完善期貨法規(guī)有重要作用1991. 5. 28正式實施期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準則國內期貨業(yè)第一部行業(yè)從業(yè)人員的行為規(guī)范 2003. 10“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”寫入中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定 有關期貨市場的發(fā)展方針首次寫入黨的會議決