1、第五章 不確定性條件下的選擇理論問(wèn)題提出 假設(shè)：確定性變?yōu)椴淮_定性 消費(fèi)中 生產(chǎn)中 不確定產(chǎn)生原因： 商品或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身具有不確定性 不完全信息導(dǎo)致不確定性（信息經(jīng)濟(jì)學(xué)） 相互影響主體間活動(dòng)，結(jié)果具有不確定性（博弈論）理論發(fā)展 1916年，弗蘭克奈特風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn) 觀點(diǎn)： 不確定條件下，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)企業(yè)也可以獲得利潤(rùn)，利潤(rùn)的真正來(lái)源是不確定性； 用不確定性來(lái)解釋企業(yè)的性質(zhì)：企業(yè)通過(guò)識(shí)別不確定性中蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)整合資源，獲取利潤(rùn)；工人通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，獲取相對(duì)穩(wěn)定的工資收入； 如何減少不確定性：第一，保險(xiǎn)；第二，專(zhuān)業(yè)化。不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的基本概念 確定性：清楚知道結(jié)果 不確定性：不清楚最終結(jié)果，

2、也不知道概率分布 風(fēng)險(xiǎn)：不清楚最終結(jié)果，但知道每種可能結(jié)果發(fā)生的概率表達(dá)1, 0,12121niiinnpppppxxxX期望值的加權(quán)平均。種結(jié)果以其概率為權(quán)重相當(dāng)于npxpxpxXEnn2211)(衡量風(fēng)險(xiǎn)方差iniipXExVAR21)( 每一結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度例子 工作A: 50%,2000元 50%,1000元 工作B: 70%,1800元 30%,800元不確定條件下的效用衡量)()()()(1,2211212121xuExupxupXUppppxxX 期望效用理論（Expected Utility Theory,Von Neumann-Morgenstern Utility,1

3、944年） 是有概率的效用函數(shù)(VNM函數(shù))表達(dá)式一般表達(dá)式dxxpxuxuEXUxxpxupxuEXUniii)()()()()()()()(1的概率密度函數(shù)，為結(jié)果連續(xù)型：離散型：?jiǎn)栴} 投硬幣游戲，正面的話收益為1000元，反面的話收益為2000元。 你愿意為此最多支付多少錢(qián)？風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，風(fēng)險(xiǎn)厭惡（risk averse）)()()(1,22112211212121xupxupxpxpuppppxxX當(dāng)滿足假設(shè))(XEu（確定值的效用）期望值的效用)(xuE（期望效用）效用的期望值圖示u（x）xx1x2x1p1+x2p2u(E(X)Eu(X)u(x)效用函數(shù)為凹函數(shù)效用函數(shù)為凹函

4、數(shù) 當(dāng)更偏好1500元帶來(lái)的效用，而非期望值為1500元的不確定事件的效用，為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型。風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 風(fēng)險(xiǎn)偏好（risk appetite）)()()(1,22112211212121xupxupxpxpuppppxxX當(dāng)滿足假設(shè))(XEu（確定值的效用）期望值的效用)(xuE（期望效用）效用的期望值圖示u（x）xx1x2u(E(X)x1p1+x2p2Eu(X)u(x)效用函數(shù)為凸函數(shù)效用函數(shù)為凸函數(shù)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 風(fēng)險(xiǎn)中性（risk neutral）)()()(1,22112211212121xupxupxpxpuppppxxX當(dāng)滿足假設(shè))(XEu（確定值的效用）期望值的效用)(xuE（期望效用

5、）效用的期望值圖示u（x）xx1x2x1p1+x2p2u(E(X)=Eu(X)u(x)效用函數(shù)為線性函數(shù)效用函數(shù)為線性函數(shù)問(wèn)題 投硬幣游戲，正面的話收益為1000，反面的話收益為2000元。 你愿意為此最多支付多少錢(qián)？ 如果是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，你會(huì)認(rèn)為不確定事件的效用沒(méi)有1500元這一確定收入的效用大。那么，它究竟相當(dāng)于多少貨幣值的效用？確定性等值和風(fēng)險(xiǎn)升水 CE(certainty equivalent):確定性等值 與不確定性條件下的期望效用等值時(shí)的確定的收入量圖示u（x）xx1x2E(X)=x1p1+x2p2Eu(X)u(x)CE風(fēng)險(xiǎn)升水風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度大小的衡量)( )()(wuwuwRa0)(

6、0)(0)(wRwRwRaaa風(fēng)險(xiǎn)偏好者：風(fēng)險(xiǎn)中性者：厭惡程度越大；，且該值越大代表風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者：練習(xí)題的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度。求rweUwUwUwU-,31212風(fēng)險(xiǎn)升水（risk premium）)(,)(.)(XECECEXECEXEP風(fēng)險(xiǎn)貼水如果是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，險(xiǎn)的代價(jià)需得到的補(bǔ)償或稱(chēng)為風(fēng)表示為承擔(dān)不確定性所練習(xí)各是多少？時(shí)，求，反面得投硬幣，正面得CEwuwuwu212,20練習(xí)為多少？，則該函數(shù)的效用函數(shù)，方差為為服從正態(tài)分布，且均值如果CEeuvmwrw,)2(2)(2)(-21)()()(21)(22rvmrvmwrwrwvmwedwevedwwpwuEUewuevwp的期望值為：密度

7、函數(shù)為。越小，風(fēng)險(xiǎn)升水就越大越大，風(fēng)險(xiǎn)升水為CErrvmCErvmCEeeCEuEUrvmrCEr2,2)()2()(意義 對(duì)不確定事件的評(píng)價(jià)不是根據(jù)期望值來(lái)評(píng)價(jià)的。 而是根據(jù)期望效用來(lái)評(píng)價(jià)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者而言，期望值并不代表其實(shí)際效用。保險(xiǎn)的應(yīng)用？投保，保費(fèi)最多為多少若按（發(fā)生損失的概率），發(fā)生損失額，初始財(cái)產(chǎn)，設(shè)hhwwu05. 0)(80000)(900000對(duì)期望效用理論的評(píng)價(jià) 阿萊悖論（Auais Paradox） 1952年，著名的實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn) 賭局A:100%機(jī)會(huì)得到100萬(wàn)元 賭局B:10%機(jī)會(huì)得到500萬(wàn)元，80%機(jī)會(huì)得到100萬(wàn)元，1%機(jī)會(huì)什么都得不到。 賭局C:11%機(jī)會(huì)得到100萬(wàn)，89%機(jī)會(huì)什么都得不到 賭局D:10%機(jī)會(huì)得到500萬(wàn)，90%機(jī)會(huì)什么也得不到挑戰(zhàn) 20世紀(jì)70年代行為經(jīng)濟(jì)學(xué)興起 Daniel Kahneman,Amos Tversky,prospect theory，1979年 丹尼爾卡尼曼，阿曼斯特維斯基，前景理論 2002年卡尼曼獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)實(shí)驗(yàn) A:100%獲得3000美元 B：80%獲得4000美元，20%沒(méi)有收益。 C:80%可能損失4000美元,20%可能不賠錢(qián) D:100%損失3000美元 “確定效應(yīng)”(certainty effect) “反射效應(yīng)”(reflection e