1、第三章第三章 財務報表分析財務報表分析v一、一、財務報表分析的方法財務報表分析的方法v 財務報表分析方法一般包括比率分析法、綜合分析法、比較分析法和因素分析法等v1、比率分析法比率分析法v比率分析法是指利用財務報表中兩項相關數(shù)值的比率從而揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。財務比率可分為相關比率、結構比率和動態(tài)比率v2、綜合分析法綜合分析法v綜合分析法是指將同一時期的多個財務比率綜合在一起，按照財務比率的內在聯(lián)系組成一個分析框架，用以發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果形成的主要原因和一般規(guī)律的方法。v綜合分析法包括沃爾評分法、現(xiàn)代綜合評價法、杜邦系統(tǒng)分析法和系統(tǒng)財務分析法等。v3、比較分析法v比

2、較分析法是對多個有關的可比數(shù)據(jù)進行比較從而揭示差異和問題的分析方法。比較分析法也是一種非常重要的財務分析方法。v3、因素分析法v因素分析法是依據(jù)被分析指標和影響因素的關系，從性質和數(shù)量上確定各因素對分析指標的影響程度v二、財務比率財務比率v財務比率分析所涉及的財務比率主要包括變現(xiàn)能力比率（短期償債能力比率）、負債比率（長期償債能力比率）、資產(chǎn)管理水平比率（營運能力比率）和盈利能力比率四大類。v（一一）變現(xiàn)能力比率變現(xiàn)能力比率v1、流動比率v流動比率=流動資產(chǎn)流動負債 v是衡量企業(yè)短期償債能力的指標，比率越高，說明企業(yè)償還短期償債能力越強。但是，過高的流動比率，可能會影響企業(yè)的獲得能力。經(jīng)驗表明

3、，流動比率在2：1左右比較合適。v對流動比率的分析應該結合不同的行業(yè)特點和企業(yè)流動資產(chǎn)結構等因素，不應該用統(tǒng)一的標準來評價各企業(yè)流動比率合理與否。只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。 v2、速動比率v速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）流動負債 v通常認為正常的速動比率為1，但行業(yè)不同速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標準的速動比率。如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，低于1的速動比率是很正常的。v（二二）負債比率負債比率v1、資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權比率和權益乘數(shù) v資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額v資產(chǎn)負債率反映企業(yè)償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差

4、；反之，償還債務的能力越強。v從債權人角度來看，總是希望企業(yè)的負債比率低一些。v從企業(yè)股東的角度來看，如果企業(yè)負債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資收益v站在企業(yè)經(jīng)營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔的財務風險。v資產(chǎn)負債率并沒有一個確定的標準，不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)有較大差異的。v產(chǎn)權比率=負債總額/股東權益v權益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權益v產(chǎn)權比率表明1元股東權益借入的債務數(shù)額，權益乘數(shù)表明1元股東權益擁有的總資產(chǎn)。v它們是兩種常用的財務杠桿計量指標，與償還能力有關，也與盈利能力有關。v權益乘數(shù)、產(chǎn)權比率和資產(chǎn)負債率三者是同方向變動的。已知

5、一個指標，要能夠計算出另外兩個指標 v2、有形凈值負債率有形凈值負債率v有形凈值負債率是負債總額與凈資產(chǎn)扣除無形資產(chǎn)之后余額的比值：v有形凈值負債總額無形資產(chǎn)所有權益負債總額有形凈值負債率v3、利息保障倍數(shù)v反映企業(yè)用經(jīng)營所得支付債務利息的能力。v利息保障倍數(shù)=（利潤總額+利息費用）/利息費用v利息費用是支付給債權人的全部利息，包括財務費用中的利息和計入固定資產(chǎn)的利息。v如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務規(guī)模。v（三）資產(chǎn)管理比率v1、存貨周轉率v存貨周轉率=營業(yè)成本平均存貨余額v平均存貨余額=（存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù)）2v存貨周轉天數(shù)=360 存貨周轉率

6、v存貨周轉率高，表明存貨變現(xiàn)的速度快；周轉額較大，表明資金占用水平較低v2、應收賬款周轉率v應收賬款周轉率=營業(yè)收入平均應收賬款余額v平均應收賬款余額=（應收賬款余額年初數(shù)+應收賬款余額年末數(shù)）2v應收賬款周轉次數(shù)=360 應收賬款周轉率v應收賬款周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強。v3、流動資產(chǎn)周轉率，總資產(chǎn)周轉率v流動資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)總額v平均流動資產(chǎn)總額=（流動資產(chǎn)總額年初數(shù)+流動資產(chǎn)總額年末數(shù)）2v流動資產(chǎn)周轉天數(shù)=360 流動資產(chǎn)周轉率v流動資產(chǎn)周轉率高，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉額較多，流動資產(chǎn)利用效果較好v總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)成本平均

7、資產(chǎn)總額v平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）2v總資產(chǎn)周轉次數(shù)=360 總資產(chǎn)周轉率v總資產(chǎn)周轉率高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率較高。v（四）盈利能力比率v1、銷售利潤率v銷售利潤率=凈利潤/營業(yè)收入v這項指標越高，說明企業(yè)從銷售收入中獲取凈利潤的能力越強。v影響銷售凈利潤率的因素較多，主要有商品質量、成本、價格、銷售數(shù)量、期間費用及稅金等，分析時應結合具體情況作出正確評價。v2、資產(chǎn)報酬率v資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額v資產(chǎn)報酬率越高，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越強；資產(chǎn)報酬率越低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越弱。v3、凈資產(chǎn)收益率，v凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)平

8、均余額v凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)所有者權益的獲利能力越強；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權益的獲利能力越弱。v影響凈資產(chǎn)收益率的因素，除了企業(yè)的獲利水平和所有者權益大小以外，企業(yè)負債的多少也影響它的高低，一般的，負債增加會導致凈資產(chǎn)收益率的上升。v4、每股收益v每股收益=凈利潤/年末普通股總數(shù)v在分析時，可以進行公司間的比較，以評價該公司的相對盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實績和盈利預測的比較，掌握該公司的管理水平。v5、留存收益比率留存收益比率v留存收益比率是指凈利潤減去全部股利包括留存收益比率是指凈利潤減去全部股利包括優(yōu)先股利和普通股利的余

9、額與凈利潤的比值優(yōu)先股利和普通股利的余額與凈利潤的比值：凈利潤全部股利凈利潤留存收益比率)(v6、市盈率v該指標反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格v市盈率 =普通股每股市價/普通股每股收益v在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風險越大。v該指標不能用于不同行業(yè)公司間的比較。充滿擴展機會的新興行業(yè)市盈率一般都較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，但這并不說明后者不具有投資價值。 v在每股收益很小或虧損時，市價不會降至零，很高的市盈率往往不會說明任何問題。 v市盈率的高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇會計政策的影響，從而使公司間的比較受到限制。v市盈率高低受市價的影響，而市價變動的因素很

10、多，包括投機炒作等，因此，觀察市盈率的長期趨勢很重要。 v7、市凈率v市凈率反映投資人對每元凈資產(chǎn)所愿支付的價格：v市凈率=普通股每股市價/普通股每股凈資產(chǎn)v市凈率越高，表明市場對公司的未來越看好。v在市價確定的情況下，每股收益越高，市凈率越低，投資風險越??；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價越高，市凈率越高，風險越大；反之亦然。v三、財務綜合分析v（一）（一）沃爾評分法沃爾評分法v1、基本原理基本原理v選擇7種財務比率并分別給定它們在總評價中占的比重（合計分是100分），然后將實際比率與確定的標準比率對比，評出每項財務比率的得分，最后求出總評分并評價企業(yè)的財務狀況。v2、沃爾評分法評價v

11、優(yōu)點是：第一，綜合評價了企業(yè)的財務狀況進而信用水平；第二，簡潔明了。v缺陷是：第一，綜合評價的程度有限，沃爾選擇的這7個財務比率集中于償債能力、資產(chǎn)管理水平的評價，對盈利能力的評價不夠；第二，每個財務比率的標準以及標準評分值（即分值比重）的合理性，沒有得到證明；第三，采用乘除的方式給分容易導致得分的奇異化。v（二）現(xiàn)代綜合評價法現(xiàn)代綜合評價法評價評價v優(yōu)點是：第一，綜合評價程度高；第二，簡單易懂；第三，計分方法較為科學。v缺點依然是：每個財務比率的標準值，以及標準分值的合理性，都沒有得到證明，此外，相對于沃爾評分法，現(xiàn)代綜合評價法的計分方法也顯得較為麻煩一些。v（三）杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系v杜邦等式杜邦等式：v權益凈利率=資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù) v資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉率 v權益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉率權益乘數(shù) v評價v杜邦系統(tǒng)可以看作是那些既在實踐中廣泛運用又能推動財務理論發(fā)展的財務理念或財務管理技術的典范。但是杜邦系統(tǒng)中沒有涉及短期償債能力的分析，更沒有分析短期償債能力與獲利能力、長期償債能力、資產(chǎn)周轉能力之間的聯(lián)系。v1、某公司年初存貨3000元，年初應收賬款1540元，年末流動比率3，速動比率1.3，存貨周轉率4次，流動資產(chǎn)合計5400元。計算