1、模塊九財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)本章大綱要求【易錯(cuò)易混一】分析法結(jié)合杜邦分析體系一、分析法(一)連環(huán)替代法的含義將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的，并根據(jù)各個(gè)之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值替代基準(zhǔn)值，據(jù)以測(cè)定各(二)差額分析法的含義對(duì)分析指標(biāo)的影響。是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各對(duì)分析指標(biāo)的影響。(三)連環(huán)替代法的計(jì)算方法設(shè) F=ABC基數(shù)（計(jì)劃、上年、F0=A0B0C0業(yè)先進(jìn)水平）：實(shí)際：基數(shù)：置換 A置換 B置換 CF1=A1B1C1 F0=A0B0C0 A1B0C0 A1B1C0A1B1C1：-即為A變動(dòng)對(duì) F 指標(biāo)的影響-即為 B-即為 C-為全部變動(dòng)

2、對(duì) F 指標(biāo)的影響變動(dòng)對(duì) F 指標(biāo)的影響變動(dòng)對(duì) F 指標(biāo)的影響(四)差額分析法的計(jì)算方法基數(shù)： F0=A0B0C0實(shí)際： F1=A1B1C1AB C變動(dòng)對(duì) F 指標(biāo)的影響：（A1-A0）B0C0變動(dòng)對(duì) F 指標(biāo)的影響：A1（B1-B0）C0變動(dòng)對(duì) F 指標(biāo)的影響：A1B1（C1-C0）二、杜邦分析體系公式:凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)【提示】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)，平均凈資產(chǎn)也就是平均所有者權(quán)益或者平均股東權(quán)益。【例題計(jì)算題】D 公司為一家上市公司，已公布的公司 2010 年財(cái)務(wù)顯示，該公司2010 年凈資產(chǎn)收益率為 4.8%，較 2009 年大幅降低，引起了市場(chǎng)各方

3、的廣泛關(guān)注。為此，某財(cái)務(wù)分析師詳細(xì)搜集了 D 公司 2009 年和 2010 年的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如表 1 所示：表 1相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求：計(jì)算 D 公司 2009 年凈資產(chǎn)收益率。計(jì)算 D 公司 2010 年與 2009 年凈資產(chǎn)收益率的差異。（3）利用分析法依次測(cè)算銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)D公司2010 年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。（2011 年）【】（1）2009 年凈資產(chǎn)收益率=12%0.61.8=12.96%（2）凈資產(chǎn)收益率的差異=4.8%-12.96%=-8.16%（3）方法一：差額分析法2009 年凈資產(chǎn)收益率=12%0.61.8=12.96%銷售凈利率的影響：（8

4、%-12%）0.61.8=-4.32% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：8%（0.3-0.6）1.8=-4.32%權(quán)益乘數(shù)的影響：8%0.3（2-1.8）=0.48%方法二：連環(huán)替代法2009 年凈資產(chǎn)收益率=12%0.61.8=12.96%替代銷售凈利率：8%0.61.8=8.64%替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：8%0.31.8=4.32%替代權(quán)益乘數(shù)：8%0.32=4.8%銷售凈利率的影響：-=8.64%-12.96%=-4.32%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：-=4.32%-8.64%=-4.32%權(quán)益乘數(shù)的影響： -=4.8%-4.32%=0.48%【易錯(cuò)易混二】經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~一、現(xiàn)金流量分析(一)獲取現(xiàn)金能力的

5、分析銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷售收入每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/普通股股數(shù)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/平均資產(chǎn)總額100%（二）收益質(zhì)量分析項(xiàng)目2009 年2010 年銷售凈利率12%8%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）0.60.3權(quán)益乘數(shù)1.82凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈利潤(rùn)其中：經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)凈收益現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金其中：經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非二、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的計(jì)算（費(fèi)用P343）表 10-5A 公司現(xiàn)金流量補(bǔ)充資料：萬(wàn)元補(bǔ)充資料：公司年銷售收入（含均總資產(chǎn)為 86000 萬(wàn)元。）為 15010 萬(wàn)元，

6、普通股股數(shù)為 50000 萬(wàn)股，平補(bǔ)充要求：根據(jù)上述資料計(jì)算下列指標(biāo)銷售現(xiàn)金比率；每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率；凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)；現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)?！尽夸N售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷售收入=5857.5/15010=0.39每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/普通股股數(shù)=5857.5/50000=0.12（元/股）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/平均資產(chǎn)總額100%=5857.5/86000100%=6.81%（4）經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)凈收益=3578.5-594.5=2984（萬(wàn)元）凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈利潤(rùn)=2984/3578.5=0.83將凈利潤(rùn)

7、調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量金額說(shuō)明凈利潤(rùn)3578.5加：計(jì)提的減值準(zhǔn)備14.5非費(fèi)用共 4034.5 萬(wàn)元，少提取這類費(fèi)用，可增加會(huì)計(jì)收益卻不增加現(xiàn)金流入，會(huì)使收益質(zhì)量下降。固定資產(chǎn)折舊1510無(wú)形資產(chǎn)攤銷1000長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷1510將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量金額凈利潤(rùn)3578.5加：處置固定資產(chǎn)損失（減收益）-760非經(jīng)營(yíng)凈收益 594.5 萬(wàn)元，不代表正常的收益能力固定資產(chǎn)報(bào)廢損失305.5財(cái)務(wù)費(fèi)用332.5投資損失（減收益）-472.5遞延所得稅資產(chǎn)減少（減增加）0存貨減少（減增加）89.5經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目減少（減增加）-745經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加（減減少）-800.5其他295經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

8、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5857.5（5）經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非費(fèi)用=2984.5=7018.5（萬(wàn)元）現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=5857.5/7018.5=0.83【易錯(cuò)易混三】巧記財(cái)務(wù)分析指標(biāo)一、比率除產(chǎn)權(quán)比率外，一般都是衡量短期償債能力的指標(biāo)，所以分母均是負(fù)債，而指標(biāo)名稱會(huì)提示分子。包括標(biāo)。二、周轉(zhuǎn)率比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。而產(chǎn)權(quán)比率是衡量長(zhǎng)期償債能力的指均是反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，除存貨外，其他指標(biāo)的分子均是銷售收入凈額，指標(biāo)名稱會(huì)提示分母，但要注意除非題目特別說(shuō)明，否則分母用平均余額來(lái)口徑。包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而存貨周轉(zhuǎn)率的分子是銷售成本?！咎崾尽恐苻D(zhuǎn)率包括周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)，時(shí)究竟計(jì)算哪個(gè)，一般來(lái)說(shuō)，題目會(huì)明確要求，如果沒(méi)有特別提示，兩個(gè)指標(biāo)都要計(jì)算。三、母子率指標(biāo)指標(biāo)名稱就提示了計(jì)算公式中的分母分子，所以稱為母子率指標(biāo)。包括資產(chǎn)負(fù)債率、銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。四、增長(zhǎng)率指標(biāo)指標(biāo)的分子是增長(zhǎng)額，分母是期初。包括銷售收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資本積累率?！咎崾尽孔⒁赓Y本積累率與資本保值增長(zhǎng)率的區(qū)別。資本積累率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益 資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益五、現(xiàn)金流量分析指標(biāo)（一）獲取現(xiàn)金能力的分析這類指標(biāo)的分子均是經(jīng)營(yíng)