1、第三章 資本市場一、股票市場二、債券市場三、投資基金市場.第一節(jié) 股票市場一Def：股票是投資者向公司提供資金的權(quán)益合同，是公司的一切權(quán)憑證。股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲取股息收入的一種有價(jià)證券股東的權(quán)益在利潤和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對債務(wù)還本付息后的剩余索取，即剩余索取權(quán)。股東對公司的控制表現(xiàn)為合同所規(guī)定的經(jīng)理職權(quán)范圍之外的決策權(quán)，稱之為剩余控制權(quán)。 這兩者構(gòu)成了公司的一切權(quán)。.二股票種類1、將剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)劃分成不同層次進(jìn)展組合。1普通股：代表著最終的剩余索取權(quán)，其股息收益上不封頂，下不保低，每一階段的紅利數(shù)額也是不確定的。2優(yōu)先股：是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票

2、，這種優(yōu)先性表如今分得固定股息并且在普通股之前收取股息。.普通股股東的權(quán)益運(yùn)營決策權(quán)表決權(quán) 剩余控制權(quán)利潤分配權(quán) 剩余索取權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)新股認(rèn)購權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，即當(dāng)公司增發(fā)新的普通股時(shí)，現(xiàn)有股東有權(quán)按其原來的持股比例認(rèn)購新股，也可出賣或放棄。股份出賣或轉(zhuǎn)讓權(quán)一切權(quán).優(yōu)先股的種類按剩余索取權(quán)能否可以跨時(shí)期累積：累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股；按剩余索取權(quán)是不是股息和紅利的復(fù)合：參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。按公司能否有收回優(yōu)先股的權(quán)益：可收回優(yōu)先股和不可收回優(yōu)先股按能否可轉(zhuǎn)換為普通股：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股.2、按上市地點(diǎn)和投資者不同分類A股：人民幣普通股票。是指在中國境內(nèi)面向中國公民發(fā)行的境內(nèi)公司

3、股票，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織、個(gè)人和QFII以人民幣認(rèn)購和買賣的普通股股票。B股：境內(nèi)上市外資股，是境內(nèi)股份在境內(nèi)發(fā)行的外資股，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購、買賣，在境內(nèi)證券買賣所上市買賣。H股：指注冊地在境內(nèi)，上市地在香港的外資股。N股：指注冊地在境內(nèi)，上市地在紐約的外資股。S股：指注冊地在境內(nèi)，上市地在新加坡的外資股.3、按投資主體不同分類1國有股：指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資構(gòu)成的股份。2法人股：指企業(yè)法人或具有法人資歷的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其依法可運(yùn)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所構(gòu)成的股份。3內(nèi)部職工股4社會公眾股：指我國境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)以其合法財(cái)富向公司可上市

4、流通股權(quán)部分投資所構(gòu)成的股份。.4、股票的價(jià)值票面價(jià)值:又稱“面值，代表了每一份股票占總股本的比例，在確定股東權(quán)益時(shí)有一定的意義。賬面價(jià)值：又稱“股票凈值或“每股凈資產(chǎn)，指用會計(jì)方法計(jì)算出來的每股股票所代表的實(shí)踐資產(chǎn)的價(jià)值。等于公司凈資產(chǎn)優(yōu)先股權(quán)益流通的股數(shù)，是股票投資價(jià)值分析的重要目的。清算價(jià)值：指股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)展清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)踐價(jià)值。與股票的凈值普通不一致。內(nèi)在價(jià)值：即“實(shí)際價(jià)值，也即未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值決議股票的市場價(jià)錢。.二、股票的一級市場發(fā)行市場一級市場的整個(gè)運(yùn)作過程：一咨詢與管理1、發(fā)行方式的選擇：公募Public Placement私募Private

5、placement 對于再發(fā)行的股票還可以采用優(yōu)先認(rèn)股權(quán)方式配股。在認(rèn)股權(quán)發(fā)行期間，公司設(shè)置一個(gè)除權(quán)日Ex-rights Date，在這一天之前，股票帶權(quán)買賣，即購得股票者同時(shí)也獲得認(rèn)股權(quán)；而除權(quán)日之后，股票不再附有認(rèn)股權(quán)。.續(xù)上：2、選定作為承銷商的投資銀行3、預(yù)備招股闡明書：是公司公開發(fā)行股票的方案書面闡明，并且是投資者預(yù)備購買的根據(jù)。其必需包括財(cái)務(wù)信息和公司運(yùn)營歷史的陳說，高級管理人員的情況，籌資目的和運(yùn)用方案，公司內(nèi)部 懸而未決的問題。4、發(fā)行定價(jià)：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行1平價(jià)：發(fā)行價(jià)錢票面金額2溢價(jià)：發(fā)行價(jià)錢票面金額3折價(jià)：發(fā)行價(jià)錢票面金額.二認(rèn)購與銷售1、包銷Firm Underwr

6、iting是指承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)錢把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者，這樣承銷商就承當(dāng)了在銷售過程中股票價(jià)錢下跌的全部風(fēng)險(xiǎn)。2、代銷Best-Effort Underwriting即“盡力銷售，指承銷商許愿盡能夠多地銷售股票，但不保證可以完成預(yù)定銷售額，任何沒有出賣的股票可退給發(fā)行公司。3、備用包銷Standby Underwriting經(jīng)過認(rèn)股權(quán)來發(fā)行股票并不需求投資銀行的承銷效力，但發(fā)行公司可與投資銀行協(xié)商簽定備用包銷合同，該合同要求投資銀行作備用認(rèn)購者買下未能售出的剩余股票，而發(fā)行公司為此支付備用費(fèi)。.三、股票的二級市場流通市場1、股票買賣程序1開戶：資金賬戶、股東賬戶2委托

7、：市價(jià)委托、買進(jìn)/賣出限價(jià)委托3成交：成交方式競價(jià)、撮合4清算5交割：資金過戶、股票過戶.2、買賣原那么上市股票的買賣普通采取公開競價(jià)法，又稱雙邊拍賣法，是買賣雙方按價(jià)錢優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原那么進(jìn)展集中競價(jià)。1價(jià)錢優(yōu)先原那么：價(jià)錢最高的買方報(bào)價(jià)和價(jià)錢最低的賣方報(bào)價(jià)優(yōu)先與其他一切報(bào)價(jià)而成交。 2時(shí)間優(yōu)先原那么：在買賣雙方報(bào)價(jià)價(jià)錢一樣時(shí)，在時(shí)間序列上，按報(bào)價(jià)先后順序依次成交。 .延續(xù)競價(jià)制度證券買賣可在買賣日的買賣時(shí)間內(nèi)延續(xù)進(jìn)展。當(dāng)新進(jìn)入一筆買進(jìn)委托時(shí)，假設(shè)委托價(jià)已有的賣出委托價(jià)，那么按賣出委托價(jià)成交；當(dāng)新進(jìn)入一筆賣出委托時(shí)，假設(shè)委托價(jià)已有的買進(jìn)委托價(jià)，那么按買進(jìn)委托價(jià)成交；假設(shè)不能成交，那么按“價(jià)錢

8、優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的順序排隊(duì)等待。.3、股票的買賣方式1現(xiàn)貨買賣2期貨買賣3期權(quán)買賣4信譽(yù)買賣保證金買賣、墊頭買賣：指投資者或股東經(jīng)過支付一定數(shù)量的保證金得到經(jīng)紀(jì)人的信譽(yù)而進(jìn)展股票買賣的買賣方式。.保證金買空：指投資者估計(jì)證券行市將上漲，并預(yù)備在如今價(jià)錢較低時(shí)買進(jìn)一定數(shù)量證券，但資金缺乏，可經(jīng)過向證券經(jīng)紀(jì)商交付一定比率保證金而獲得經(jīng)紀(jì)商貸款，并委托經(jīng)紀(jì)商代理買入這種證券的買賣方式。待證券價(jià)錢上升，投資者委托證券商賣出該證券，證券商扣除買賣手續(xù)費(fèi)和對投資者貸款的利息，余下的即為投資者的投資收益。做保證金買空的投資者叫“多頭.保證金賣空：投資者估計(jì)證券行市將下跌，預(yù)備做某一證券的賣出投機(jī)，但由于手中沒

9、有該種證券，可經(jīng)過向經(jīng)紀(jì)人交付一定比率保證金后從經(jīng)紀(jì)人處借入一定數(shù)量證券并委托經(jīng)紀(jì)人賣出。假設(shè)該證券日后果真下跌，再按市場價(jià)錢買入一樣種類一樣數(shù)量的證券歸還經(jīng)紀(jì)人，并支付借入證券應(yīng)付的利息和買賣手續(xù)費(fèi)，買賣差額扣除一定費(fèi)用后即為投資者的收益。做保證金賣空的人叫“空頭 .第二節(jié) 債券市場一、債券的概念與種類二、債券的一級市場三、債券的二級市場.一、債券的概念與種類一債券的概念債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債務(wù)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期日歸還本金的承諾。其要素包括期限、面值與利息、稅前支付利息、求償?shù)燃墶⑾拗菩詶l款、抵押與擔(dān)保、選擇權(quán)如贖回與轉(zhuǎn)換條款。 ？債

10、券與股票的區(qū)別.二債券的特征期限性：表現(xiàn)為債券依一定的法律程序發(fā)行，并在發(fā)行時(shí)就商定還本付息的日期。流動(dòng)性：主要受證券市場的興隆程度債券發(fā)行人的資信度、債券的期限長短和利息支付方式等要素的影響。風(fēng)險(xiǎn)性：利率風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)收益性：1定期或不定期的利息收入；2利用價(jià)錢的變動(dòng)賺取差價(jià)收益.二債券的種類按發(fā)行主體不同可分為：1、政府債券：是指中央政府、政府機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，它以政府的信譽(yù)作保證，因此通常無需抵押品。1中央政府債券：也稱國家公債。其特點(diǎn)：普通不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，故又稱為“金邊債券?？上碛枚愂盏膬?yōu)惠。2政府機(jī)構(gòu)債券：其收支償付不列入政府預(yù)算，由發(fā)行單位自行擔(dān)任。最終由中央政府

11、作后盾，因此信譽(yù)也很高。3地方政府債券：其信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)僅次于國債及政府機(jī)構(gòu)債券。.債券的種類續(xù)2、公司債券：是公司為籌措營運(yùn)資本而發(fā)行的債券，其合同要求不論公司業(yè)績?nèi)绾味紤?yīng)優(yōu)先歸還其固定收益，否那么將在相應(yīng)破產(chǎn)法的判決下尋求處理。 按抵押擔(dān)保情況劃分：信譽(yù)債券抵押債券：是以土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)為抵押品而發(fā)行的一種公司債券，也稱固定抵押公司債。假設(shè)公司不能按期還本付息，債務(wù)人有權(quán)處置抵押品以資抵債。擔(dān)保信托債券：是以公司特有的各種動(dòng)產(chǎn)或有價(jià)證券為抵押品而發(fā)行的公司債券，也稱流動(dòng)抵押公司債。設(shè)備信托債券：是指公司為了籌資購買設(shè)備并以該設(shè)備為抵押品而發(fā)行的公司債券。常用于鐵路、航空或其他運(yùn)輸部門。.債券的

12、種類續(xù)3、金融債券發(fā)行主體：銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)。我國集中與政策性銀行，其中以國家開發(fā)銀行為主。目的：獲得長期穩(wěn)定的資金來源，以擴(kuò)展貸款額和投資或者改善本身的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造。 思索：對商業(yè)銀行而言，比較發(fā)行金融債券所得資金與吸收的存款。.補(bǔ)充：我國金融債券舉例央行票據(jù)：是中央銀行為調(diào)理商業(yè)銀行超額預(yù)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其本質(zhì)是中央銀行債券。是央行調(diào)理根底貨幣的一種貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。政策性銀行金融債券商業(yè)銀行債券：新種類次級債券和混合資本債券.次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券?？捎?jì)入銀行

13、附屬資本相對于發(fā)行股票補(bǔ)充資本的方式來說，發(fā)行次級債券程序相對簡單、周期短，是一種快捷、可繼續(xù)的補(bǔ)充資本金的方式。.混合資本債券具有如下特征：期限在15年以上，發(fā)行之日起10年內(nèi)不得贖回。債券到期前，假設(shè)發(fā)行人中心資本充足率低于4%，發(fā)行人可以延期支付利息。當(dāng)發(fā)行人清算時(shí)，混合資本債券本金和利息的清償順序列于普通債務(wù)和次級債務(wù)之后，先于股權(quán)資本。債券到期時(shí)，假設(shè)發(fā)行人無力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。待上述情況好轉(zhuǎn)后，發(fā)行人應(yīng)繼續(xù)履行其還本付息義務(wù)，延期支付的本金和利息將根據(jù)混合資本債券的票面利率計(jì)算利息。.可轉(zhuǎn)換公司債券Def：指發(fā)行者按法定程序發(fā)行的

14、，賦予債券投資者在發(fā)行后的特定時(shí)間內(nèi)，按本身的志愿選擇能否按照商定的條件將債券轉(zhuǎn)換為股票的權(quán)益的一種公司債券。根本特征：債券性、股票性、期權(quán)性 相當(dāng)于一份利率較低的普通企業(yè)債券，加上一份具有以轉(zhuǎn)股價(jià)錢購買公司股票的買入期權(quán)。 .可轉(zhuǎn)換債券融資的特點(diǎn)1與普通股票相比可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券比直接發(fā)行股票籌集資本要多。轉(zhuǎn)換溢價(jià)的設(shè)計(jì)可緩解對現(xiàn)有股權(quán)的稀釋程度可在資本構(gòu)造中引進(jìn)杠桿效應(yīng)，從而改動(dòng)股本收益率有利于改善發(fā)行公司的資本構(gòu)造，加強(qiáng)其舉債才干。 .2與普通公司債券相比可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券與普通債券利率低可轉(zhuǎn)換債券到期日靈敏可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款的設(shè)計(jì)比普通債券自在度大.可轉(zhuǎn)換債券的根

15、本特征：轉(zhuǎn)換價(jià)錢和轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換價(jià)錢：指可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)的普通股的價(jià)錢；轉(zhuǎn)換比率：指可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)一張可轉(zhuǎn)換證券可以轉(zhuǎn)換的普經(jīng)過的股數(shù)。轉(zhuǎn)換期限指可轉(zhuǎn)換證券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。.認(rèn)股公司債券即附新股認(rèn)購權(quán)的公司債券，指在普通公司債券上附有一種權(quán)益，即債券持有人有權(quán)在一定期限內(nèi)，可以按債券發(fā)行時(shí)確定的比率和價(jià)錢，認(rèn)購該發(fā)行公司一定數(shù)量的新股。附新股認(rèn)購權(quán)的公司債券是將公司債券和新股認(rèn)購權(quán)連成一體發(fā)行的。.認(rèn)股公司債券的投資者在權(quán)益行使的有效期內(nèi)，可作幾種選擇：當(dāng)發(fā)行公司的股票價(jià)錢上漲時(shí)，投資者經(jīng)過行使認(rèn)股權(quán)可以較低本錢獲得新股；投資者也可以不行使認(rèn)股權(quán)而將它轉(zhuǎn)賣，借以獲得

16、認(rèn)股權(quán)證本身的升值利潤；由于認(rèn)股權(quán)證有一定的期限限制，假設(shè)在其權(quán)益行使的有效期內(nèi)，公司的股票價(jià)錢下跌，投資者可以放棄行使權(quán)益而使認(rèn)股權(quán)證作廢，此時(shí)，投資者的損失為認(rèn)股權(quán)證的價(jià)錢。.二、債券的一級市場債券發(fā)行條件確實(shí)定：發(fā)行額確實(shí)定期限確實(shí)定票面利率確實(shí)定發(fā)行價(jià)錢確實(shí)定歸還方式確實(shí)定.1、發(fā)行額確實(shí)定主要取決于：發(fā)行人的資金需求量發(fā)行人的資信度、還本付息才干、債券種類、法定的發(fā)行最高限額、當(dāng)時(shí)市場的吸納才干等要素。.2、期限確實(shí)定主要取決于：發(fā)行人對資金需求量的性質(zhì)對未來市場利率程度的預(yù)期流通市場的興隆程度發(fā)行人的資信度、通貨膨脹情況、投資者的心思情況和證券市場上其他債券的期限構(gòu)成等要素。.3、

17、票面利率確實(shí)定銀行同期存款利率程度其他債券的利率程度債券期限的長短發(fā)行人的信譽(yù)級別利息支付方式投資者的接受程度和發(fā)行人的接受力當(dāng)局的有關(guān)規(guī)定.4、發(fā)行價(jià)錢確實(shí)定債券的發(fā)行價(jià)錢并不一定和債券的票面金額一致，這是由于從債券票面利率的決議到債券的實(shí)踐發(fā)行，其間需求一定的過程，在這段時(shí)間內(nèi)，市場利率能夠已發(fā)生了變化。上式是附息債券方式。(分次付息，到期還本).詳細(xì)地說，債券發(fā)行價(jià)錢有三種：1平價(jià)發(fā)行。當(dāng)債券票面利率和市場利率正好一致時(shí)，債券可按票面金額等價(jià)發(fā)行。2溢價(jià)發(fā)行。當(dāng)市場利率低于債券票面利率時(shí)，債券以高于債券面額的價(jià)錢發(fā)行，使債券發(fā)行人的籌資本錢和投資者的實(shí)踐利益程度相應(yīng)下降。3折價(jià)發(fā)行。當(dāng)市

18、場利率高于債券票面利率時(shí)，債券以低于券面金額的價(jià)錢發(fā)行。這是發(fā)行人在發(fā)行價(jià)錢上作出退讓，使投資者的實(shí)踐收益程度不低于市場收益率。 .5、歸還方式確實(shí)定1、歸還到期、延期歸還和期中歸還2、抽簽歸還和買入注銷：在證券市場上按市場價(jià)錢購回固定比例的債券.債券的一級市場續(xù)一發(fā)行合同書發(fā)行合同書也稱信托契據(jù)，是闡明公司債券持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律文件。其中包括各種限制性條款，這些限制性條款是用來設(shè)法維護(hù)債務(wù)人的利益。它們可分為否認(rèn)性條款和一定性條款。1、否認(rèn)性條款是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。如利息的支付，只需公司不能按期支付利息，債券持有人有權(quán)要求公司立刻歸還全部債務(wù)。2、一定性條款是指對公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定，如要求營運(yùn)資金、權(quán)益資本到達(dá)一定程度以上。.二債券評級債券違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與投資者的利益親密相關(guān)，也直接影響著發(fā)行者的籌資才干和本錢。為了較客觀的估計(jì)不