1、一 即期外匯買賣一、即期外匯買賣的概念二、外匯買賣的報價三、即期外匯買賣的運用四、即期套匯匯率的計算.一、即期外匯買賣的概念 即期外匯買賣又稱為現(xiàn)匯買賣，是指外匯買賣成交后，買賣雙方于當天或兩個買賣日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種買賣行為。 即期外匯買賣可以分為以下三種類型： 1.當日交割Value Today，即在買賣達成的當日辦理貨幣的收付。如港元對美圓的即期買賣。 2.次日交割Value Tomorrow，是在成交的第一個營業(yè)日辦理交割。如港元對日元、新加坡元、馬來西亞林吉特、澳大利亞元就是在次日交割。 3.規(guī)范日交割Value Spot，是在成交的第二個營業(yè)日辦理交割。 .二、外匯買賣的報價 在

2、即期外匯買賣中，外匯銀行在報價時都遵照一定的慣例： 1.外匯銀行的報價普通都采用雙向報價方式，即銀行同時報出買價和賣價。 2.除特殊標明外，一切貨幣的匯價都是針對美圓的，即采用以美圓為中心的報價方法。在外匯市場上，外匯買賣銀行所報出的買賣價錢，如沒有特殊闡明外，均是指所報貨幣與美圓的比價。 3.除英鎊、愛爾蘭鎊、澳大利亞元和新西蘭元單位的匯率報價是采用間接標價法以外，其他可兌換貨幣的匯率報價均采用直接標價法表示。 4.在經(jīng)過電訊如、電傳等報價時，報價銀行只報匯價的最后兩位數(shù)。總原那么-銀行低價買入,高價賣出.例子買入價和賣出價是：從外匯銀行的角度，對于普通客戶正好相反。買入價和賣出價是：從外匯

3、銀行的角度看，基準貨幣報價斜線左邊的貨幣例子1：A/B=1.1981/86A：基準貨幣,間接標價法；B:標價貨幣，直接標價法。1.1981是銀行買入價：銀行買入1單位A支付客戶1.1981單位B1.1986是銀行賣出價：銀行賣出1單位A收取客戶1.1986單位B例子2：A/B=1.1984，用中間價簡單表示.即期外匯買賣中： 報價的最小單位是基點 買賣價不一樣的部分是小數(shù)或者最后兩位數(shù)81和86，其他是大數(shù) 1.19 賣出價小數(shù)與買入價小數(shù)之差是價差86-815個基點由于大數(shù)很少變動，所以報價可以簡寫為 A/B:81/86思索：1.客戶用1B可以買入多少A? 2.銀行(或者客戶)1.1981B

4、可以買入多少A.三、即期外匯買賣的運用1即期外匯買賣可以滿足暫時性的支付需求?？梢詫⒁环N貨幣兌換成另一種貨幣，用來支付進出口貿(mào)易、招標、海外工程承包等的外匯結(jié)算或歸還外匯貸款。 2即期外匯買賣可以調(diào)整所持有的不同貨幣的比例，躲避外匯風險。 3經(jīng)過即期外匯買賣進展外匯投機。 .四、即期套匯匯率的計算套匯匯率的計算規(guī)那么是： 根據(jù)要求的結(jié)果，選擇計算代數(shù)換算方式： 同，反即：相乘同邊，消除反邊。下文xymn都為完好標價 知：A/B =x/y ;A/C =m/n，求B/C B/C= A/C A/B =(my)/(nx)知： A/B =x/y ;C/A =m/n，求B/C C/B= C/A A/B =

5、(mx)/(ny) B/C= 1(ny) /1(mx) .例子： 知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C= A/C A/B =7.79201.0124/7.79301.01147.6966/7.7052同邊相乘；反邊相除思索:知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 C/D=6.2030/50 求:B/D=?.二、 遠期外匯買賣一遠期外匯買賣的定義 二遠期外匯買賣的標價三遠期匯率、利率、遠期套匯匯率四遠期外匯買賣的作用五擇期外匯買賣.一、遠期外匯買賣的定義 遠期外匯買賣又稱期匯買賣，是指外匯買賣雙方成交后簽署合同，規(guī)定買賣的

6、幣種、數(shù)額、匯率和交割日期，到規(guī)定的交割日期才辦理實踐交割的外匯買賣。 遠期外匯買賣按照交割日期能否固定，可以分為兩類：固定交割日的遠期買賣和選擇交割日的遠期買賣。 .二、遠期外匯買賣的標價一直接標出遠期匯率 直接標價法是指銀行按照期限的不同直接報出某種貨幣的遠期外匯買賣的買入價和賣出價。二差額報價法 差額報價法是指銀行只報出貨幣遠期匯率和即期匯率的差價，這個差價稱為遠期匯水，通常表現(xiàn)為升水、貼水和平價。三用年率表示升水率和貼水率。 升水率或貼水率普通都用年率來表示，也就是升水年率，或貼水年率。 .遠期匯率即期匯率+-升貼水計算公式：同+、反-也叫順+、逆-例子1：即期匯率A/B=7.7810

7、/20 3個月遠期差價 30/50小數(shù)都是左小右大，同+、順+那么三個月遠期匯率為A/B=7.7840/70練習：即期匯率A/B=7.7810/20 3個月遠期差價(掉期率)50/30那么三個月遠期匯率為A/B=.升貼水率用年率表示即期匯率A/B=1.3590，A三個月后升水，其年升水率為2.3，求3個月后A遠期匯率。1.35901+2.33/12=1.3668.三遠期匯率、利率、遠期套匯 根據(jù)利率評價實際：在其他要素不變的情況下，利率對遠期匯率的影響是：利率高的貨幣遠期匯率貼水，利率低的貨幣遠期匯率升水；遠期匯率的升貼水率大約等于兩種貨幣的利率差。 金融市場完全競爭：在各國投資收益應該相等。

8、.遠期匯率與利率遠期匯率確實定：利率平價實際利率高的貨幣遠期匯率貼水；利率低的貨幣遠期匯率升水。即：投資于不同貨幣的收益一樣。升貼水數(shù)即期匯率兩種貨幣的利率差天數(shù)/360例1：即期匯率GBP/USD=1.9620,GBP利率9.5，USD利率7。求三個月遠期GBP/USD=GBP貼水=1.9620 9.5-7 90/360=0.012.遠期匯率套算先計算遠期匯率同+反-，再利用套算匯率同，反例2：知：即期匯率USD/HKD=7.7810/20 3個月 10/30 即期匯率USD/JPY=120.25/35 3個月 30/45 計算HKD/JPY3個月遠期匯率答案：15.48/15.52遠期套匯

9、匯率.四遠期外匯買賣的作用1套期保值，躲避匯率風險 遠期外匯買賣是國際上最常用的防止外匯風險的方法。進口商可以經(jīng)過遠期外匯買賣鎖定進口付匯本錢，出口商可以鎖定出口收匯收益。2調(diào)整外匯銀行外匯持有額和資金構(gòu)造 從事外匯業(yè)務的銀行，可以經(jīng)過遠期外匯市場調(diào)整外匯持有額和資金構(gòu)造。3遠期外匯買賣為外匯投機者提供時機 投機活動經(jīng)過有認識的持有外匯多頭或空頭，從匯率變化中賺取差價收益。利用遠期外匯買賣進展投機并且可以盈利的前提是投機者對匯率變化的正確預測，可以分為買空和賣空兩種方式。 .例子日本公司從美國進口100萬美圓的儀器，合同商定3個月后支付美圓。日本公司擔憂3個月后美圓升值，便做一筆遠期外匯買賣。

10、目前外匯市場行情為：USD/JPY=111.10/203個月掉期率 30/40求1本公司遠期外匯買賣的日元支出量。2假定3個月后，即期行情為USD/JPY=111.80/90，那么日本公司由于做遠期外匯買賣而節(jié)省或損失了多少日元？3假設3個月后行情為USD/JPY=111.12/27，那么日本公司由于做遠期外匯買賣而節(jié)省或損失了多少日元？這闡明遠期外匯買賣只能鎖定匯率，不能保證盈利。.五、擇期外匯買賣 1概念 擇期外匯買賣是指在做遠期外匯買賣時，不規(guī)定詳細的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。在規(guī)定的交割期限范圍內(nèi)，客戶可以按預定的匯率和金額自在選擇日期進展交割。 二擇期外匯買賣的定價 第一步確定

11、擇期外匯買賣交割期限內(nèi)的第一個和最后一個任務日。第二步計算出第一個和最后一個任務日的遠期匯率。第三步比較這兩個任務日的遠期匯率，選擇一個對銀行最有利的報價。.外匯銀行報價原那么- 最低買入價,最高賣出價例1: 知外匯市場 即期匯率USD/SF1.8410/30 3個月 120/140 6個月 260/300計算銀行報出3個月至6個月的任選交割日的遠期匯率 先計算3個月遠期匯率USD/SF1.8530/70 6個月遠期匯率USD/SF1.8670/730 參照最低買入價,最高賣出價所以銀行的報價為： USD/SF1.8530/730.三 外匯掉套期買賣一、外匯掉期的定義二、外匯掉期買賣的運用三、

12、外匯掉期買賣的收益買賣對象的角度：基準貨幣.一、外匯掉期的定義 外匯掉期買賣是指買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進期限不同的同種貨幣。這兩筆外匯買賣幣種一樣，買賣金額相等，但是買賣方向相反、買賣期限不同。目的：扎平頭寸、賺取利潤 外匯掉期可以分為以下三類： 1.即期對遠期的掉期買賣 2.即期對即期的掉期買賣 3.遠期對遠期的掉期買賣 .二、外匯掉期買賣的運用 掉期買賣可以用來套期保值，躲避由于匯率動搖帶來的風險；轉(zhuǎn)換貨幣，滿足客戶對不同貨幣資金的需求；利用匯率差別獲得利潤等方面。1進展套期保值不能保證獲利2貨幣轉(zhuǎn)換3軋平買賣中的資金缺口4投機性的掉期業(yè)務，獲得利潤取決于判別準確性.例子：即期

13、對遠期掉期例：日本公司方案對美投資500萬美圓，估計6個月后收回，投資收益率為8.5。公司擔憂美圓貶值，做掉期買賣：買入即期500萬美圓的同時，賣出6個月遠期500萬美圓。外匯市場行情為：即期匯率USD/JPY=110.25/36 6個月掉期率 152/116注：報價規(guī)范格式，普通為5位數(shù)，所以遠期匯率為： USD/JPY=108.73/109.20 假定6個月后現(xiàn)匯市場行情為USD/JPY=105.78/85計算做與不做掉期買賣的獲利情況。.1、不做掉期買賣：先期投資本錢為500110.3655180JPY投資6個月后獲得USD：5001+8.5所以，凈收益：5001+8.5105.78-5

14、00110.362205.65JPY2、做掉期買賣(投資買入即期USD，同時賣6個月遠期USD)：先期投資本錢為500110.3655180JPY投資6個月后獲得USD：5001+5008.5 其中500USD用于遠期合約的交割，獲得JPY： 500110.251.5254365 其他5008.5 USD ，按6個月后的即期匯率賣出，獲得JPY5008.5105.784495.65所以，凈收益： (54365 + 4495.65) -551803680.65JPY.例子：遠期對遠期或者遠期對即期掉期例：香港公司從歐洲進口設備，1個月后將支付100萬EUR，同時該公司也向歐洲出口產(chǎn)品，3個月后將

15、收到100萬EUR貨款。香港公司做了筆掉期買賣來躲避外匯風險。外匯市場行情為：即期匯率EUR/HKD=7.7900/05 1個月掉期率 10/15 3個月掉期率 30/45求：香港公司如何做掉期保值？結(jié)果如何？.1、遠期對遠期掉期買賣： 買入1個月遠期100萬EUR用于1個月后的進口設備付款，支出HKD1007.7920779.20 萬 賣出3個月遠期100萬EUR以3個月后的出口貨款交割 ，獲得HKD1007.7930779.30 萬 掉期收益： 779.30 779.201000HKD2、做兩個即期對遠期掉期買賣： 買入1個月遠期100萬EUR 用于1個月后的進口設備付款，賣出即期100萬

16、EUR 收益10000007.790010000007.7920-2000HKD 賣出3個月遠期100萬EUR以3個月后的出口貨款交割 ，買入即期100萬EUR 收益10000007.793010000007.79052500HKD總收益：2500-2000500HKD注：其實明顯可知多做兩個即期降低收益.附錄：利率平價說 闡明匯率和利率之間關(guān)系的實際，這種關(guān)系經(jīng)過國際資金套利來實現(xiàn)，反映了國際資本流動對匯率決議的作用。中長期： 貨幣數(shù)量購買力商品價錢匯率短期： 貨幣資金供求數(shù)量利率資金價錢匯率.一、拋補利率平價covered interest-rate parity，簡稱CIP 一一個例子

17、假設資金在國際間挪動不存在任何限制與買賣本錢，本國投資者可以選擇在本國或外國金融市場投資一年期存款，利率分別為i和i*，即期匯率為e直接標價法，那么： 投資于本國金融市場，每單位本國貨幣到期本利和為：11i. 投資于外國金融市場，每單位本國貨幣到期時的本利和為以外幣表示：1/e1/ei*=1/e1+i* 假定一年期滿時的匯率為ef，那么投資于國外的本利和以本幣表示為：1/e1+i* ef= ef/e1i*. 由于一年后的即期匯率ef是不確定的，這種投資方式的最終收益很難確定，具有較大的匯率風險。為消除不確定性，可以購買一年期遠期合約，假設遠期匯率為f，那么一年后投資于國外的本利和為：f/e1i*. 投資者選擇哪種方式投資，取決于二者的收益率大小，假設：1if，投資者將購買遠期外匯，假定 Eeff，投資者將賣出遠期外匯，直到此時，CIP和UIP同時成立： .那么， E