1、我國儲蓄投資缺口與貿(mào)易順差實證分析4600字 提要考慮到我國的經(jīng)濟現(xiàn)狀，本文在雙缺口模型中引入政府收支因素，分析我國儲蓄投資缺口和貿(mào)易順差之間的關(guān)系。利用我國19902022年的儲蓄投資缺口和貿(mào)易順差年度數(shù)據(jù)，采用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模型和格蘭杰因果關(guān)系檢驗，得出儲蓄投資缺口與貿(mào)易順差之間存在長期協(xié)整關(guān)系。但是經(jīng)過格蘭杰因果關(guān)系檢驗，本文得出與很多學(xué)者不同的結(jié)論：投資儲蓄缺口與貿(mào)易順差是互為因果關(guān)系的，并且貿(mào)易順差對儲蓄投資缺口有更強的影響。 畢業(yè)關(guān)鍵詞：單位根檢驗；協(xié)整檢驗；誤差修正模型；格蘭杰因果檢驗；雙缺口模型中圖分類號：F7文獻標(biāo)識碼：A我國國際收支在連續(xù)的經(jīng)常工程和資本工程

2、雙順差的情況下積累了大量的盈余，積累的外匯儲藏目前已經(jīng)超過1.8萬億，已經(jīng)大大超過了合理儲藏外匯的區(qū)間，多余局部外匯儲藏不再是國家經(jīng)濟的動力和后盾而是變成了壓力和負擔(dān)：因為國際收支是影響人民幣匯率最主要的因素，所以持續(xù)順差的國際收支導(dǎo)致了人民幣不斷升值的壓力；國內(nèi)經(jīng)濟也存在失衡壓力，表如今超額外匯儲藏存量產(chǎn)生的對沖政策壓力和流動性過剩及通貨膨脹的潛在壓力。經(jīng)常工程的順差主要來自出口貿(mào)易，自1990年至今除了1993年貿(mào)易賬戶是逆差外，其他年份貿(mào)易賬戶都是順差，并且呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。隨著貿(mào)易順差的不斷加劇，很多學(xué)者試圖通過理論分析來闡述國際收支持續(xù)順差產(chǎn)生的原因，但是很少有學(xué)者分析儲蓄投資缺口和

3、貿(mào)易順差之間的雙向因果關(guān)系。許少強和焦武通過對我國19852022年國際收支相關(guān)數(shù)據(jù)的分析得出，我國長期存在的儲蓄大于投資是導(dǎo)致我國國際收支長期保持雙順差而失衡的根本原因，可貴之處在于他們得出了內(nèi)部構(gòu)造性失衡是外部失衡的原因。李明睿主要從理論方面分析了我國投資儲蓄和國際收支雙順差之間的關(guān)系，也認為國內(nèi)投資與儲蓄失衡的狀況導(dǎo)致了國際收支雙順差，指出資本市場效率低下，產(chǎn)業(yè)構(gòu)造失衡，內(nèi)需缺乏導(dǎo)致了儲蓄不能有效地轉(zhuǎn)化為投資。相天東從理論的視角分析了我國內(nèi)外部失衡的聯(lián)絡(luò)機制與動因，認為從趕超策略到投資出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略導(dǎo)致了國內(nèi)投資過剩和出口過旺，進一步導(dǎo)致了投資儲蓄失衡和國際收支順差的內(nèi)外部失衡。本文的研

4、究思路是：首先建立參加政府收支修正因素的雙缺口模型，然后利用我國19902022年的儲蓄率差額和貿(mào)易順差的年度數(shù)據(jù)，采用了單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗，得出了儲蓄投資缺口與貿(mào)易順差之間確實存在協(xié)整關(guān)系，說明投資儲蓄率之差與貿(mào)易順差之間存在穩(wěn)定的長期平衡關(guān)系，但是經(jīng)過格蘭杰因果關(guān)系檢驗本文得出與很多學(xué)者不同的結(jié)論：儲蓄投資缺口與貿(mào)易順差存在因果關(guān)系，但是貿(mào)易順差對儲蓄投資缺口的影響更大。一、理論模型按開放經(jīng)濟條件下國民收入賬戶的核算等式，收入等于支出：Y=AE1，收入恒等式：Y=C+S+T+M2，支出恒等式：AE=C+I+G+X3，可以推導(dǎo)出開放經(jīng)濟條件下宏觀經(jīng)濟分析的根本公式：S-

5、I=G-T+X-M4。當(dāng)政府收支平衡是G=T5，可以可得出：S-I=X-M6，6式也可以表示成I-S=M-X7，7式就是著名的雙缺口模型，左邊I-S代表儲蓄缺口，右邊M-X代表貿(mào)易收支缺口，此式表示儲蓄缺口和貿(mào)易收支缺口并存的情況，該模型首先是由經(jīng)濟學(xué)家H.B.錢納里提出的。 結(jié)合我國的實際情況，目前政府收支是赤字，政府收支可表示為BS=T-G8，政府收支賬戶為負時BS0，即G-T0。通過對政府預(yù)算賬戶的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，政府預(yù)算是不平衡的，也就是說在推導(dǎo)雙缺口模型時運用的假設(shè)G=T5式是不成立的，所以本文以這一事實為根據(jù)來解釋S-I0儲蓄大于投資。因為G-T0政府收支赤字，X-M0貿(mào)易順差

6、，所以S-I=G-T+X-M4只能為正項即儲蓄投資差按照國民收支賬戶來核算必然為正，由于我國出口經(jīng)濟部門正處于穩(wěn)定開展時期，鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟形勢我國的貿(mào)易收支順差狀況暫時不會逆轉(zhuǎn)，也就是說貿(mào)易賬戶的順差壓力需要靠政府來平衡。假定我們要尋求國內(nèi)投資儲蓄平衡S=I，那么政府就必須減少開支或者進步財政收入讓政府預(yù)算賬戶變成盈余。有的學(xué)者試圖從理論的視角說明，國內(nèi)儲蓄投資失衡的構(gòu)造性因素通過進出口部門傳導(dǎo)給我國的國際收支，從而導(dǎo)致我國外部經(jīng)濟失衡，即儲蓄投資差失衡是國際收支賬戶失衡的根本原因。而從上面的S-I=G-T+X-M4式可以看出，政府的預(yù)算赤字和貿(mào)易順差也有可能引起儲蓄投資的失衡，也就是外部失衡

7、和政府收支失衡可能引起內(nèi)部儲蓄投資失衡，是否存在互相影響的因果關(guān)系將是本文在實證局部驗證和解決的問題。二、實證方法與數(shù)據(jù)選擇本文數(shù)據(jù)均來自中國人民銀行的官方網(wǎng)站和人民銀行統(tǒng)計季報，按照實證分析的一般慣例及考慮到數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，儲蓄投資缺口SI是經(jīng)過GDP處理后采取百分比的形式即儲蓄率減去投資率S-I/GDP，貿(mào)易收支CA的數(shù)據(jù)采用的是年度原始數(shù)據(jù)，一定程度上保證了金融時間序列數(shù)據(jù)的連續(xù)性，為了防止時間跨度過大產(chǎn)生的數(shù)據(jù)不連接，我們采用的是19902022年度數(shù)據(jù)，采用的軟件是eviews5.0。本文實證分析的步驟分四步：第一步，對時間序列進展單位根檢驗，以檢驗時間序列是否平穩(wěn)，然后對非平穩(wěn)時間序

8、列進展差分處理再進展單位根檢驗。第二步，對得到的平穩(wěn)并且同階的時間序列進展協(xié)整檢驗，得到協(xié)整回歸方程。第三步，對變量進展差分后建立誤差修正模型，得到誤差修正方程。第四步，對兩個時間序列平穩(wěn)化差分處理后，進一步檢驗它們之間的因果關(guān)系，看是不是存在真實的影響關(guān)系。三、實證分析1、單位根檢驗。首先對儲蓄投資缺口和貿(mào)易收支的原始數(shù)據(jù)進展單位根檢驗發(fā)現(xiàn)不平穩(wěn)，為了得到平穩(wěn)的時間序列，分別對投資儲蓄缺口和貿(mào)易收支進展二次差分，然后進展單位根檢驗，結(jié)果如表1。表1從表1可以看出，儲蓄投資缺口序列單位根檢驗的實際測量值-5.746182小于臨界值-4.057910，所以二階平穩(wěn)。從表2也可以看出，貿(mào)易收支序列

9、的單位根檢驗的實際測量值-4.009211小于臨界值-4.004425，所以貿(mào)易收支序列二階平穩(wěn)。表22、協(xié)整分析。在得到兩個二階平穩(wěn)時間序列以后，我們可以對投資儲蓄缺口SI與貿(mào)易收支CA之間的長期穩(wěn)定關(guān)系進展檢驗，以貿(mào)易順差CA作為解釋變量進展協(xié)整分析，本文的檢驗得出以下的協(xié)整方程：SI=1.343237149+0.003884638168CA94.4300537.000056R2=0.765628DW=1.273550從協(xié)整關(guān)系檢驗結(jié)果來看，擬合優(yōu)度R2=0.765628，DW檢驗值也滿足要求，其他各項檢驗都符合協(xié)整關(guān)系，所以協(xié)整關(guān)系即長期平衡的穩(wěn)定關(guān)系存在。更準(zhǔn)確的動態(tài)表述這種數(shù)量關(guān)系，

10、可以借助協(xié)整方程9和下面的儲蓄投資缺口SI與貿(mào)易順差CA的協(xié)整關(guān)系圖。圖1進一步的檢驗這種協(xié)整關(guān)系是否成立需要檢驗協(xié)整回歸方程的殘差，表3通過對殘差的單位根檢驗可以得出：ADF的臨界值-2.763689小于置信程度1%情況下的實際值-2.717511，所以殘差單位根檢驗平穩(wěn)。表33、誤差修正模型ECM。誤差修正模型是對存在長期協(xié)整關(guān)系的變量序列之間進展的短期動態(tài)關(guān)系描繪，動態(tài)描繪的模型會準(zhǔn)確地展現(xiàn)兩變量之間的彈性變化關(guān)系，通過誤差滯后項的反向修正，從而我們可以得到儲蓄投資缺口的一階差分與貿(mào)易收支的一階差分之間的短期動態(tài)調(diào)整關(guān)系。以下本文給出了最簡單的誤差修正模型方程： DSI=-0.12721

11、48323+0.004353289477DCA-0.6512451885E1-110 -0.4872874.639448 -2.477499R2=0.710069DW=1.706423N由以上的誤差修正方程和檢驗特征顯示：儲蓄投資缺口的變化不僅取決于貿(mào)易收支的變化，而且還取決于上一期儲蓄投資缺口對平衡程度的偏離，誤差項估計系數(shù)為-0.6512451885，表達了對偏離的反向修正：誤差對儲蓄投資缺口變化的調(diào)整速度非?？斓竭_0.6512451885，這一定程度上解釋了保持儲蓄投資缺口和貿(mào)易收支能保持相對穩(wěn)定的動態(tài)調(diào)整特征。4、格蘭杰因果關(guān)系檢驗。通過了協(xié)整關(guān)系檢驗只能說明兩者之間具有長期的平衡關(guān)系

12、，這種平衡關(guān)系可能是由于兩者受共同的因素如時間因素和季節(jié)因素影響導(dǎo)致的，并不能說明兩者之間存在因果關(guān)系。下面的格蘭杰因果關(guān)系檢驗說明兩者之間存在因果關(guān)系。表4從表4可以看出，F(xiàn)檢驗通過，國內(nèi)儲蓄投資缺口不是貿(mào)易收支原因的概率到達0.15998，所以儲蓄投資缺口導(dǎo)致貿(mào)易順差的因果關(guān)系存在但不是非常顯著，但是貿(mào)易順差對儲蓄投資缺口的影響卻很顯著儲蓄投資缺口不是貿(mào)易收支原因的概率只有0.03901。當(dāng)然，因為本文所選擇的數(shù)據(jù)有限，加上二階差分喪失了一些數(shù)據(jù)信息，但是單從結(jié)果看儲蓄投資缺口和貿(mào)易順差之間仍然存在互相影響即具有因果關(guān)系。這里的實證分析同時也驗證了本文理論分析局部提出的第二種可能，即投資儲

13、蓄缺口與貿(mào)易收支之間具有互相影響的因果關(guān)系。四、實證結(jié)果分析第一，本文根據(jù)雙缺口模型和修正的雙缺口模型參加政府收支后的開放宏觀經(jīng)濟根本模型，對我國儲蓄投資缺口和貿(mào)易收支順差進展了實證分析，結(jié)果得出，傳統(tǒng)的雙缺口模型不能很好地解釋我國的現(xiàn)實，我國如今是典型的內(nèi)外失衡即雙剩余而不是雙缺口，我國政府賬戶和貿(mào)易收支賬戶對國內(nèi)的儲蓄投資缺口可能會產(chǎn)生影響而發(fā)生同樣趨勢的變動，即貿(mào)易收支與投資儲蓄差之間一定的因果關(guān)系，原因之一可能是我國政府收支和銀行對沖措施產(chǎn)生的影響。第二，我們得出儲蓄投資缺口與貿(mào)易收支之間確實存在長期穩(wěn)定關(guān)系，同時這種協(xié)整關(guān)系背后還隱含互相影響的因果聯(lián)絡(luò)，也就是說很多學(xué)者所認為的國內(nèi)儲蓄投資失衡導(dǎo)致的國際收支順差單方面影響并沒有得到很好的實證支持，同時貿(mào)易順差對國內(nèi)儲蓄投資缺口的影響更大，由持續(xù)順差積累的過剩的外匯儲藏通過中央銀行對沖政策增加了國內(nèi)貨幣存量，使金融機構(gòu)流動性過剩即儲蓄投資缺口不斷擴大。第三，儲蓄投資缺口不斷加劇并表現(xiàn)出有規(guī)律的變動，貿(mào)易收支順差也在不斷加劇，兩者同向變化并表現(xiàn)出互相助漲的趨勢，說明有某些經(jīng)濟因素給它們造成了共同的影響，這些影響因素可能是政府因素也可能是模型外的因素：中國經(jīng)濟內(nèi)部的構(gòu)造性失衡通過政府部門和出口部門的傳導(dǎo)而影響