1、商業(yè)銀行債券投資(tu z)管理第四章共三十五頁(yè)學(xué)習(xí)目的(md)和要求：掌握商業(yè)銀行債券投資的目標(biāo)了解債券投資的分類(lèi)掌握商業(yè)銀行債券投資的對(duì)象(duxing)了解債券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)了解商業(yè)銀行債券投資的策略共三十五頁(yè)債券投資(tu z)與貸款的比較債券貸款銀行主動(dòng)性強(qiáng)弱對(duì)債務(wù)人的影響小大管理成本低高分散難度易難流動(dòng)性強(qiáng)弱風(fēng)險(xiǎn)程度低高收益率低高共三十五頁(yè)一、商業(yè)銀行(shn y yn xn)債券投資的目標(biāo)1.平衡流動(dòng)性和盈利性 與貸款相比，債券的盈利性低，但流動(dòng)性強(qiáng)；與現(xiàn)金資產(chǎn)相比，債券的流動(dòng)性低，但盈利性高。因此，債券投資是平衡銀行流動(dòng)性和盈利性的優(yōu)良工具。2.降低風(fēng)險(xiǎn)、提高資本充足率 銀行

2、投資券種的發(fā)行人信用評(píng)級(jí)一般(ybn)較高，計(jì)算資本充足率時(shí)，債券投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重一般(ybn)比貸款低。共三十五頁(yè)二、債券(zhiqun)投資的分類(lèi)（持有目的） 據(jù)2007年1月1日企業(yè)(qy)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)金融工具確認(rèn)和計(jì)量：1.以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)2.持有至到期投資3.貸款和應(yīng)收款項(xiàng)4.可供出售類(lèi)金融資產(chǎn)共三十五頁(yè)1.以公允(gngyn)價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的投資包括交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。劃分為交易性金融資產(chǎn)的金融資產(chǎn)需滿足以下條件(tiojin)之一：（1）取得這類(lèi)投資的目的，主要是為了近期內(nèi)出售（或買(mǎi)入

3、返售）；（2）屬于進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融資產(chǎn)組合的一部分，且有客觀證據(jù)表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對(duì)該組合進(jìn)行管理；（3）屬于衍生工具。共三十五頁(yè)1.以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入(j r)當(dāng)期損益的投資這類(lèi)投資在資產(chǎn)負(fù)債表中以公允價(jià)值計(jì)量，同時(shí)，公允價(jià)值的變動(dòng)要計(jì)入當(dāng)期損益。公允價(jià)值的最好依據(jù)：活躍市場(chǎng)上存在的公開(kāi)報(bào)價(jià)。如果銀行方便且定期能從交易所、經(jīng)紀(jì)商、行業(yè)協(xié)會(huì)、定價(jià)服務(wù)機(jī)構(gòu)等場(chǎng)所獲得報(bào)價(jià)，且這些報(bào)價(jià)代表了正常情況下實(shí)際和經(jīng)常發(fā)生的市場(chǎng)交易(jioy)，說(shuō)明金融工具在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)。共三十五頁(yè)2.持有(ch yu)至到期投資 指到期日固定、回收(hushu)金額固定或可確定，且銀行有明確

4、意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。“有明確意圖持有至到期”：指銀行在取得投資時(shí)意圖就是明確的，除非遇到一些銀行所不能控制、預(yù)期不會(huì)重復(fù)且難以合理預(yù)計(jì)的獨(dú)立事件，否則將持有至到期?！坝心芰Τ钟兄恋狡凇保褐搞y行有足夠的財(cái)務(wù)資源，并不受外部因素影響將投資持有至到期。共三十五頁(yè)2.持有至到期(do q)投資這類(lèi)投資(tu z)在期末時(shí)需要采用實(shí)際利率法、按攤余成本計(jì)量，但要進(jìn)行減值測(cè)試。即對(duì)其賬面價(jià)值進(jìn)行檢查，有客觀證據(jù)表明該金融資產(chǎn)發(fā)生減值的，就需要計(jì)提減值準(zhǔn)備。共三十五頁(yè)3. 應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資(tu z)指在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。這類(lèi)金融資產(chǎn)與劃分為持有至到期

5、投資的金融資產(chǎn)的主要差別(chbi)在于：前者不是在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的金融資產(chǎn)，并且不像后者那樣在出售或重分類(lèi)方面受到較多限制。這類(lèi)投資的期末處理方法與持有至到期投資相同。共三十五頁(yè)4.可供出售(chshu)類(lèi)投資對(duì)于公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的金融資產(chǎn)，銀行可將其直接指定為可供出售類(lèi)金融資產(chǎn)，如在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的股票投資、債券投資等。如企業(yè)沒(méi)有將其劃分(hu fn)為其他三類(lèi)金融資產(chǎn)，則應(yīng)將其作為可供出售金融資產(chǎn)處理。相對(duì)于交易性金融資產(chǎn)而言，可供出售金融資產(chǎn)的持有意圖不明確。這類(lèi)投資在資產(chǎn)負(fù)債表中以公允價(jià)值計(jì)量，同時(shí)，公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益（資本公積）。共三十五頁(yè)中國(guó)銀行2011年半年報(bào)

6、摘要(zhiyo) 單位：百萬(wàn)元人民幣2011年6月30日2010年12月31日余額占比（%）余額占比（%）交易性金融資產(chǎn)71，5643.6981,2373.95可供出售金融資產(chǎn)506，25026.09656,73831.95持有至到期投資1，090，74856.211,039,38650.57應(yīng)收款項(xiàng)債券投資271，90714.01277,93613.53合計(jì)1,940,4691002,055,324100共三十五頁(yè)三、商業(yè)銀行(shn y yn xn)債券投資的對(duì)象據(jù)2000年4月全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法，“債券”是指經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)可用于在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行交易的政府債券

7、、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。目前(mqin)品種：國(guó)債、央票、金融債券、企業(yè)債券和公司債券、資產(chǎn)支持證券等。債券交易方式：現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)、質(zhì)押式與買(mǎi)斷式回購(gòu)。共三十五頁(yè)1.國(guó)債 商業(yè)銀行證券投資的主要對(duì)象。原因：計(jì)算資本充足率時(shí)，國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零；二級(jí)市場(chǎng)發(fā)達(dá)；國(guó)債利息收入免交所得稅；貨幣政策工具。發(fā)行(fhng)：財(cái)政部（央行）承銷(xiāo)或招標(biāo) 分銷(xiāo) 儲(chǔ)蓄國(guó)債（不上市：憑證式和電子式） 記賬式國(guó)債（上市）流通：銀行間債券市場(chǎng)、交易所（主要是上海證券交易所）共三十五頁(yè)2.央票 面向銀行間債券市場(chǎng)成員發(fā)行的短期(dun q)債券（3個(gè)月、1年、3年）。3.金融債券政策性金融債券商業(yè)銀行債券：普通

8、債券、次級(jí)債、可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券其他金融債券：證券公司短期融資券（91天）、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司債券共三十五頁(yè)4.資產(chǎn)支持證券（2015年注冊(cè)制）5.企業(yè)債券（發(fā)改委）和公司債券（證監(jiān)會(huì)）企業(yè)(qy)短期融資券：365天。中期票據(jù)（3-5年）：大型權(quán)重股上市公司、煤電油運(yùn)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)中的主要企業(yè)。超級(jí)短期融資券：270天以內(nèi)。共三十五頁(yè)南京銀行(ynhng)2010年半年報(bào)摘要（千元）政府債券央票金融債券企業(yè)債券交易性債券投資206，108150，113980，1347057，970可供出售金融資產(chǎn)5194，229183，3711647，7947797，958持有至到期投資13886，

9、934989，576979，755780，796 政府債券（憑證式） 政府債券（電子式）金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品證券投資 -貸款及應(yīng)收款項(xiàng)2045，9701226，0289999，390共三十五頁(yè)中國(guó)工商銀行2011年年報(bào)摘要(zhiyo) 單位(dnwi)：人民幣百萬(wàn)元項(xiàng)目按發(fā)行人分類(lèi)可供出售金融資產(chǎn)政府及中央銀行政策性銀行公共實(shí)體銀行同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)持有至到期投資政府及中央銀行政策性銀行公共實(shí)體銀行同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資華融債券特別國(guó)債中央銀行專(zhuān)項(xiàng)票據(jù)其他票據(jù)和債券備注：不可轉(zhuǎn)讓共三十五頁(yè)四、債券投資(tu z)的收益商業(yè)銀行買(mǎi)賣(mài)、持有(ch yu)債券而在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的報(bào)酬。

10、 1.債券投資收益的來(lái)源2.債券投資的收益率3.影響債券收益的因素共三十五頁(yè)1.債券(zhiqun)投資收益的來(lái)源利息收入：按債券票面所載利率計(jì)算出的利息 資本損益：購(gòu)買(mǎi)價(jià)格與出售價(jià)格（或到期收回金額）之間的差額 利息再投資收益：將債券利息再投資(tu z)所得到的收入 共三十五頁(yè)2.附息票債券(zhiqun)的收益率（1）名義收益率= 票面利息/面值100%（2）即期收益率 = 票面利息/購(gòu)買(mǎi)價(jià)格100%（3）持有期收益率 = （出售價(jià)格-購(gòu)買(mǎi)價(jià)格+利息）/ 購(gòu)買(mǎi)價(jià)格100% （4）到期收益率 =（收回金額 購(gòu)買(mǎi)價(jià)格+利息）/ 購(gòu)買(mǎi)價(jià)格100% 缺陷：不精確(jngqu)，未考慮資金的時(shí)間價(jià)

11、值。共三十五頁(yè)3.零息債券(zhiqun)的收益率（1）持有期收益率 = （出售價(jià)格 - 購(gòu)買(mǎi)價(jià)格）/ 購(gòu)買(mǎi)價(jià)格100%（2）到期(do q)收益率 = （收回金額- 購(gòu)買(mǎi)價(jià)格）/ 購(gòu)買(mǎi)價(jià)格100% 共三十五頁(yè)4.所得稅對(duì)債券(zhiqun)收益率的影響 應(yīng)稅債券的稅后收益率 = 稅前收益率 （1 稅率(shul)）免稅債券的應(yīng)稅收益率 = 免稅收益率 /（1 稅率）共三十五頁(yè)所得稅對(duì)債券(zhiqun)收益率的影響 例1：假設(shè)2014年7月1日發(fā)行的A和B兩種零息債券，票面(pio min)金額都是100元，期限均為一年。 但A債券的發(fā)行價(jià)格為85元，B債券的發(fā)行價(jià)格為87元；A債券屬于應(yīng)稅

12、債券，B債券屬于免稅債券。 假設(shè)適用稅率為20%，請(qǐng)比較2014年7月1日兩種債券的到期收益率。共三十五頁(yè)5.利息(lx)支付方式對(duì)債券收益率的影響 例2：假設(shè)2014年7月1日發(fā)行的A債券和B債券，票面利率都是10%，票面金額都是100元，發(fā)行價(jià)格均為95元，期限為一年。但A債券的利息(lx)到期時(shí)一次性支付，而B(niǎo)債券每半年支付一次利息。 預(yù)期2015年1月1日B債券支付利息時(shí)的市場(chǎng)利率為9.5%。請(qǐng)計(jì)算2014年7月1日A債券和B債券的到期收益率。共三十五頁(yè)6.影響(yngxing)債券收益的因素債券屬性票面金額(jn )、票面利率、利息支付方式、是否免稅、是否可以流通轉(zhuǎn)讓 債券價(jià)格的變化

13、（貼現(xiàn)率）市場(chǎng)利率變化發(fā)行人信用品質(zhì)變化 利息再投資收益?zhèn)瘜傩院褪袌?chǎng)利率共三十五頁(yè)五、債券投資(tu z)的風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)：違約或發(fā)行人信用品質(zhì)下降價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)利率(ll)風(fēng)險(xiǎn)：浮動(dòng)/固定利率債券購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)：名義/實(shí)際收益率流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)共三十五頁(yè)六、債券(zhiqun)投資的策略1.分散化投資組合行業(yè)分散、發(fā)行人分散、投資期限的分散、投資地域的分散。（1）梯形投資策略 將全部投資資金平均投放在各種期限的債券上，使其保有的各種期限的債券數(shù)量相同。（2）杠鈴?fù)顿Y策略 銀行將資金集中投資于短期債券和長(zhǎng)期(chngq)債券，很少或者放棄中期債券。共三十五頁(yè)六、債券投資(tu z)的策略2.投

14、資組合調(diào)整預(yù)期(yq)收益的平均值：代表某證券的未來(lái)收益水平。方差：代表某證券收益的不確定性或風(fēng)險(xiǎn)水平。協(xié)方差：代表兩種證券的相互影響程度。共三十五頁(yè)證券(zhngqun)A的收益與風(fēng)險(xiǎn)例3：假設(shè)證券A在未來(lái)5個(gè)時(shí)期內(nèi)可能的收益率與實(shí)現(xiàn)這一收益率的概率如下表。證券A的預(yù)期(yq)收益率=8.8%其預(yù)期收益率的方差=2.126%，標(biāo)準(zhǔn)差=14.58%時(shí)期收益率概率1-25%0.121%0.2310%0.4418%0.2535%0.1共三十五頁(yè)證券(zhngqun)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)證券B的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差與證券A相同，并且證券A與B并非完全(wnqun)相關(guān)，其相關(guān)系數(shù)為0.35，且銀行的投

15、資資金用于購(gòu)買(mǎi)兩證證券的比例各為50%。證券組合的預(yù)期收益率=8.8%證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差=11.98%可見(jiàn)，這兩種證券的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)水平相同，但它們并不完全相關(guān)，構(gòu)成的證券組合可在不降低收益水平的情況下降低風(fēng)險(xiǎn)水平。共三十五頁(yè)例4：證券收益(shuy)與風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算(j sun)兩種證券的期望收益率及標(biāo)準(zhǔn)差，哪種證券的風(fēng)險(xiǎn)更大？假設(shè)兩種資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為0.45，計(jì)算投資于兩種證券各50%的投資組合的期望收益率及標(biāo)準(zhǔn)差。證券A證券B可能收益率概率可能收益率概率0%0.10%0.23%0.33%0.68%0.410%0.112%0.212%0.1共三十五頁(yè)例5：證券(zhngqun)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)假

16、設(shè)銀行要在例3的證券(zhngqun)組合中加入新的證券(zhngqun)C（假設(shè)各1/3），各種證券的收益均值、標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)系數(shù)如下。計(jì)算新證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)，并判斷銀行是否應(yīng)在原有的證券組合中加入新的證券。證券均值標(biāo)準(zhǔn)差相關(guān)系數(shù)A8.8%14.58%PAB=0.35B8.8%14.58%PAC=0.50C7.5%12.00%PBC=-0.25共三十五頁(yè)作業(yè)(zuy)： 在網(wǎng)上閱讀三家上市銀行（分屬三個(gè)梯隊(duì)）的年報(bào)摘要（2012年2014年），回答以下(yxi)問(wèn)題（絕對(duì)額及占比、增長(zhǎng)率）：貸款五級(jí)分類(lèi)分布情況？按擔(dān)保類(lèi)型劃分的貸款結(jié)構(gòu)？按持有目的劃分的投資結(jié)構(gòu)？共三十五頁(yè)內(nèi)容摘要商業(yè)銀行(ynhng)債券投資管理。據(jù)2007年1月1日企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)金融工具確認(rèn)和計(jì)量：。包括交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)