1、公共項目管理與評估1第一章 緒論第二章 基礎(chǔ)理論與方法第三章 公共項目需求預(yù)測與實施技術(shù)條件評估第四章 投資估算與資金籌措方案評估第五章 公共項目經(jīng)濟(jì)評價第六章 公共項目的社會評價第七章 公共項目的風(fēng)險評估第八章 公共項目采購管理第九章 公共項目的合同管理第十章 公共建設(shè)項目的監(jiān)理管理2第一章 緒論3第一章 緒論第一節(jié) 公共項目的概述第二節(jié) 公共項目的特征第三節(jié) 公共項目評估的概念與方法第四節(jié) 公共項目管理體系與實踐12344第一節(jié) 公共項目的概述項目是要在一定時間里，對預(yù)算規(guī)定范圍內(nèi)需達(dá)到預(yù)定質(zhì)量水平的一項一次性任務(wù)?，F(xiàn)代項目的共性是指那些作為管理對象，按限定時間、預(yù)算和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)完成的一次性

2、任務(wù)。主要特征項目實施的一次性項目有明確的目標(biāo)項目作為管理對象的整體性項目與環(huán)境之間的相互制約性5一、項目的一般分類（一）競爭性項目和非競爭性項目根據(jù)項目自身在市場環(huán)境下的運(yùn)行機(jī)制的特點，投資項目可分為競爭性投資項目、基礎(chǔ)性投資項目和公益性投資項目。競爭性投資項目是指那些產(chǎn)品投資收益比較高、產(chǎn)品供求與價格由市場自發(fā)調(diào)節(jié)、競爭性比較強(qiáng)、壟斷程度低、個別廠商的投資行為不對該產(chǎn)品的總供求產(chǎn)生明顯影響的項目。（如何理解競爭性？）投資主體一般是私人和企業(yè)。何為市場自發(fā)調(diào)節(jié)？（自利）6基礎(chǔ)性投資項目是指那些具有自然壟斷性、建設(shè)周期長、投資額大而收益低的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。（哪些項目？為什么？）公益性投資項目

3、是指那些不以贏利為目的，為實現(xiàn)一定的社會職能或滿足社會的公共需要及人民福利而進(jìn)行的投資項目。（哪些項目？為什么？）7（二）政府投資項目和非政府投資項目按投資主體和資金來源劃分，可分為政府投資項目和非政府投資項目。政府投資項目是指為了適應(yīng)和推動國民經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從滿足社會的政治、文化、國防和日常生活需要出發(fā)，由政府通過財政投資，發(fā)行國債或地方財政債券，利用行政事業(yè)性收入或國外政府贈款，或利用政府的信譽(yù)和財政擔(dān)保，向在證券市場、資本市場融資的國內(nèi)外金融組織貸款來建設(shè)的固定資產(chǎn)投資項目。（為什么政府投資？私人投資不行嗎？）非政府投資項目是指項目的投資來源與國家財政投入無直接聯(lián)系或在項目資金籌

4、集中無直接、間接利用政府信譽(yù)的項目。8（三）投資項目和非投資項目投資項目是將一定數(shù)量的資金或有形、無形的資產(chǎn)投放于某種對象形成實物資產(chǎn)，以取得一定的經(jīng)濟(jì)收益或社會效益的活動。按管理需要分：基本建設(shè)項目和技術(shù)改造項目按行業(yè)投資用途分：生產(chǎn)性項目和非生產(chǎn)性項目按投資性質(zhì)分：新建項目、擴(kuò)建項目、改建項目、恢復(fù)項目等非投資項目是指非實物資產(chǎn)形成的項目，但并非意味著沒有資金的投入，而是指投資完成后一般不直接形成經(jīng)營性實體。如政府采購項目、管理咨詢項目、科技研究項目等9二、公共項目的概念公共（？）項目是指直接或間接向社會提供公共消費品。它以促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展、為公共生活服務(wù)、為提高社會科學(xué)文化水平和人

5、民素質(zhì)為目的，著眼于創(chuàng)造社會效益而不是以商業(yè)利潤為主，進(jìn)行組織和配置社會資源的一次性活動。（政府與私人，政府與市場之間的職能分工？誰出錢，誰做事？比如學(xué)校食堂的運(yùn)營，學(xué)校食堂與學(xué)校應(yīng)該是什么關(guān)系？）其內(nèi)容包括：1.按提供公共消費品內(nèi)容的不同，分為城市基礎(chǔ)設(shè)施項目、公共衛(wèi)生項目、教育項目、文化項目和體育項目等。2.按投資來源劃分，包括政府投資項目和非政府項目。3.經(jīng)營性項目和非經(jīng)營性項目4.政府采購項目。10第二節(jié) 公共項目的特征1一、 公共項目的一般特征（一）項目公共性私有品、準(zhǔn)公共品和公共品不是從產(chǎn)權(quán)的角度區(qū)分，而是基于下列標(biāo)志：競爭性和排他性如知識、國防（二）效益的外部性何為外部性？外部性

6、又稱為溢出效應(yīng)、外部影響或外差效應(yīng)，指一個人或一群人的行動和決策使另一個人或一群人受損或受益的情況。經(jīng)濟(jì)外部性是經(jīng)濟(jì)主體（包括廠商或個人）的經(jīng)濟(jì)活動對他人和社會造成的非市場化的影響。即社會成員（包括組織和個人）從事經(jīng)濟(jì)活動時其成本與后果不完全由該行為人承擔(dān)。分為正外部性 (positive externality) 和負(fù)外部性 (negative externality)。正外部性是某個經(jīng)濟(jì)行為個體的活動使他人或社會受益，而受益者無須花費代價，負(fù)外部性是某個經(jīng)濟(jì)行為個體的活動使他人或社會受損，而造成外部不經(jīng)濟(jì)的人卻沒有為此承擔(dān)成本。如森林對環(huán)境的影響。農(nóng)業(yè)的多功能性（三）項目運(yùn)轉(zhuǎn)的系統(tǒng)性和協(xié)調(diào)

7、性交通系統(tǒng)體現(xiàn)的最為明顯。如交通效率是居住、工作的分布；人們的出行習(xí)慣等。如高速公路免過路費。“免費的都是好的嗎”？便宜沒好貨。人的逐利性11二、政府投資項目的特點（一）非贏利性（二）投資大、風(fēng)險大、影響大這是由政府在國家公共利益中肩負(fù)重任的性質(zhì)決定的（三）管理程序嚴(yán)格用別人的錢，當(dāng)然要嚴(yán)格監(jiān)管；否則腐敗滋生。當(dāng)前我國公共項目中的豆腐渣工程如“樓脆脆”。請舉例。這也是項目的公共性決定的。（產(chǎn)權(quán)與效率的命題）（四）受社會關(guān)注度高（五）運(yùn)作的市場規(guī)則政府項目不一定，也沒有必要非得由政府來做無論什么目的，繞不效率這一原則。效率為什么重要12第三節(jié) 公共項目評價的概念與方法一、公共項目評價的概念公共項

8、目評價是根據(jù)項目的預(yù)期目標(biāo)，在技術(shù)可行性的基礎(chǔ)上，對擬實施的項目的經(jīng)濟(jì)效益的可行性與社會效益的合理性進(jìn)行分析論證，做出綜合性評價，為項目的科學(xué)決策提供可靠的依據(jù)。13二、公共項目評價的理論基礎(chǔ)1利潤最大化：財務(wù)分析（經(jīng)濟(jì)評價）經(jīng)濟(jì)增長加收入分配：費用效益分析（社會評價）自然、社會生活：社會影響評價市場調(diào)節(jié)：價格機(jī)制在資源配置中的基礎(chǔ)作用市場失靈政府干預(yù)政府失靈市場與政府結(jié)合競爭性項目：以效益為主要目標(biāo)政府投資項目：效率與公平14三、公共項目評價的目標(biāo)（一）經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)（二）收入分配目標(biāo)（三）就業(yè)目標(biāo)（四）資源利用效率目標(biāo)（五）滿足社會需要目標(biāo)15第二章 基礎(chǔ)理論與方法16第二章 基礎(chǔ)理論與方法

9、項目的經(jīng)濟(jì)效果評價是項目投資評價的核心內(nèi)容。為了確保投資決策的在正確性和科學(xué)性，研究經(jīng)濟(jì)效果的評價指標(biāo)和評價方法是十分必要的。靜態(tài)指標(biāo)：不考慮資金時間價值動態(tài)指標(biāo)：考慮資金時間價值17第二章 基礎(chǔ)理論與方法第一節(jié) 資金的時間價值第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)第三節(jié) 投資方案結(jié)構(gòu)與評價方法12318第一節(jié) 資金的時間價值一、資金的時間價值不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別稱為資金的時間價值。1.資金投入生產(chǎn)增殖： “錢是不會睡覺的”2.讓渡資金使用的補(bǔ)償19時間價值的作用:解決了不同時點資金價值的換算關(guān)系（收入流相反）012345-1000100200300400500項目可行嗎？甲乙5004003

10、00200100-1000選擇甲還是乙？你怎么看20二、利息與利率利息與利率利率是指一個計息周期內(nèi)所得的利潤（利息I）與投入資金額（本金P）之比。Fn-存款的本利和In-存款的利息P為存款金額n-計算利息的周期數(shù)：計算利息的時間單位21單利（Simple interest):在規(guī)定的時間內(nèi)，對本金計算利息復(fù)利(Compound interest)在規(guī)定的時間內(nèi)，對本金和產(chǎn)生的利息計算利息例:100元，按10%的單利存2年：本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120按10%的復(fù)利存2年：本利和=(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=100(1+1

11、0%)2=121時間價值的計算一般采用復(fù)利的概念22單利和復(fù)利單利計息是指僅以本金為基數(shù)計息，利息不再計息的方法。復(fù)利法計息是指將利息轉(zhuǎn)入本金一并計息的方法。23名義利率和實際利率例如，本金1000元，年利率12%，若每年計息一次，一年后本利和為F=1000（1+0.12）1120按年利率12%，每月計息一次，一年后本利和為：F=1000（10.12/12）121126.18（元）實際年利率i為24設(shè)名義利率為r，一年中計息次數(shù)為m，則一個計息周期的利率為r/m，一年后本利和為：利息為實際利率為名義利率與實際利率換算公式25三、現(xiàn)金流量圖和復(fù)利計算公式1現(xiàn)金流量圖:橫軸代表時間，每一個間隔代表

12、一個時間單位復(fù)利計算公式i：利率n：計息周期數(shù)P：現(xiàn)值F：終值A(chǔ)：年值012345640000元15000元時間/年終值現(xiàn)值261.一次支付類型（1）一次支付終值公式“已知現(xiàn)值求終值”(1+i)n為一次性支付終值系數(shù)，記作（F/P，i，n)。例2-2某人現(xiàn)在存入銀行10000元，利率為5%，那么3年后，他的本息和是多少？271.一次支付類型（2）一次支付現(xiàn)值公式“已知終值求現(xiàn)值”，是一次支付終值公式的逆運(yùn)算1/(1+i)n稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/F，i，n）。例2-3某人想在5年后取得資金20000元，按年利率為4%計算，他現(xiàn)在必須存入銀行多少錢？282.等額分付類型多次支付，現(xiàn)金流入

13、與流出發(fā)生在多個時點上。（1）等額分付終值公式每年支付金額為A，(1+i)n-1/i稱等額系列終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）。292.等額分付類型例2-4 某家長儲備教育資金，從孩子8歲起，每年存入銀行1000元，連續(xù)10年，若銀行利率為8%，問10年后的本利和為多少？解：或30例：有一零存整取儲蓄計劃，每年末存入1000元，連續(xù)存10年，設(shè)利率6，問10年期滿的總價值？A(1+i)n-2A(1+i)n-30123nn-1A(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-1AAAAAF31即：F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + -+ A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1

14、 則有：年金終值系數(shù) FVIFA(i,n)或(F/A,i,n )上例中：FVA1000 FVIFA(6,10)查表可得：FVA13181元32（2）等額分付償債基金公式式中i/(1+i)n-1稱為等額分付償債基金系數(shù)，記作（A/F,i,n）。例2-5 某校欲積累一筆學(xué)生宿舍樓更新款，用于5年后的更新。此投資總額為200萬，銀行利率10%，問每年末至少要存款多少？解：或33(3)等額分付現(xiàn)值公式(由1推出）式中(1+i)n-1/i(1+i)n稱為等額分付現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A,i,n)。例2-6某設(shè)備壽命為10年，預(yù)計年凈收益40000元，無殘值，若預(yù)期收益率為20%，問投資者為此設(shè)備的最高出資

15、額是多少？34（講解）例：某人在60歲時擬存入一筆錢以作今后20年的生活費。計劃今后每年末支取3000元，20年后正好取完。設(shè)利率10，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少？012nn-1AAAA35年金現(xiàn)值系數(shù) PVIFA(i,n)或（P/A,i,n）上例中，PVA=3000PVIFA(10%,20) =30008.5136=2554236（4）等額分付資本回收公式(由3推出）式中i(1+i)n/(1+i)n-1稱為等額分付資本回收系數(shù),記作（A/P,i,n)例2-7為了便于理解，將以上6個公式匯總與書上表2-3。37P、F、A公式名稱公式已知項所求項一次支付終值公式PF一次支付現(xiàn)值公式FP等額系列終值公式AF

16、等額償債基金公式FA等額系列現(xiàn)值公式AP資本回收公式PA38第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)（不考慮時間價值）如：靜態(tài)投資回收期 投資收益率經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)動態(tài)評價指標(biāo)（考慮時間價值）如：凈現(xiàn)值 凈年值 費用年值、費用現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 動態(tài)投資回收期39一、靜態(tài)評價指標(biāo)：未考慮貨幣時間價值1（一）投資回收期投資回收期就是從項目投建之日起，用項目投產(chǎn)后每年獲得的凈收入收回全部建設(shè)投資所需要的時間。其表達(dá)式計算公式為：如何理解公式：以項分解例2-8設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為T0，則判別準(zhǔn)則為：若TpT0，則項目可以接受；若TpT0，則項目應(yīng)予以拒絕。式中：K項目投產(chǎn)前的總投資額 Bt第t年的收入 Ct

17、第t年的支出（不包括投資） NBt第t年的凈收入 Tp靜態(tài)投資回收期。40分析方法：投資回收期越短的投資項目越好優(yōu)點： 計算簡單，便于理解； 考慮現(xiàn)金的快速回收，一定程度上考慮了風(fēng)險狀況；缺點： 沒有考慮貨幣時間價值； 忽視投資回收之后的現(xiàn)金流量，（急功近利）偏愛短線項目?？梢杂嬎阏郜F(xiàn)還本期最本質(zhì)的缺陷41例如：A、B、C三個投資項目的決策180018004200420050405040合計4600600600030003460060060003000132403240246006001200（1800）1180018001（12000）（9000）（20000）0現(xiàn)金流凈收益現(xiàn)金流凈收益現(xiàn)金

18、流凈收益C項目B項目A項目期間42回收期：A、B、C三個投資項目A項目的投資回收期1+(20000-11800）/132401.61934 （年）B項目的投資回收期2+(9000-1200-6000)/6000=2.3（年）C項目的投資回收期12000/46002.6087 （年）43（二）投資收益率投資收益率就是項目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益與投資總額的比值。其表達(dá)式為：式中：K投資總額，是各年投資額的累計值 NB正常年份的年凈收益，按不同的分析目的，NB可以是利潤，也可以是年凈現(xiàn)金流入等 R投資收益率判別準(zhǔn)則為：設(shè)基準(zhǔn)投資收益率為Rb，若RRb，則項目可以接受，若RRb，則項目應(yīng)予拒絕。44

19、二、動態(tài)評價指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值 （存量?） 是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為（與前面的式子有何差異）：式中：NPV凈現(xiàn)值 n項目壽命年限 CIt第t年的現(xiàn)金流入額 COt第t年的現(xiàn)金流出額 i0基準(zhǔn)折現(xiàn)率 Kt第t年的投資支出 C0t第t年除投資支出外的現(xiàn)金流出。判別準(zhǔn)則：單一方案，若NPV0，則項目可以接受；若NPV0，則項目應(yīng)予以拒絕；多方案必選，NPV0且最大者最優(yōu)。45例2-100123-6投資支出100200運(yùn)營費用150200收入200400凈現(xiàn)金流量-100-2005020046凈現(xiàn)值（NPV）指

20、標(biāo)的優(yōu)缺點優(yōu)點：考慮了時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；評價標(biāo)準(zhǔn)容易確定，判斷直觀；按企業(yè)的資金成本或要求達(dá)到的最低收益率貼現(xiàn),因此，NPV能夠選出股東財富最大化的項目不足：必須確定基準(zhǔn)收益率，而這往往比較復(fù)雜；在互斥方案評價時，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的研究期，才能進(jìn)行各個方案之間的必選；不能反映項目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果。NPV屬于絕對數(shù)的決策指標(biāo)，容易犯“貪大求全”的毛病47（四）內(nèi)部收益率使凈現(xiàn)值為零的那一點的折現(xiàn)率稱內(nèi)部收益率，記作I

21、RR。是項目實際能達(dá)到的投資效率，反映了項目的獲利能力。式中：IRR內(nèi)部收益率判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0，若IRR i0，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；若IRR i0，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上不可以接受。通過線性內(nèi)插法可以求得IRR內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義可以這樣理解：在項目的整個壽命期內(nèi)按利率i=IRR計算，始終存在未能收回的投資，而在壽命結(jié)束時，投資恰好被完全收回。480NPVi2i*i1NPV1NPV2i內(nèi)部收益率IRR49解：設(shè)i1=10%,i2=15%，分別計算凈現(xiàn)值NPV1=-150+30(P/F,10%,1)+40(P/F,10%,2)+50(P/F,10%,3)+(P/F,10%,4)+

22、(P/F,10%,5) =13.089NPV2=-150+30(P/F,15%,1)+40(P/F,15%,2)+50(P/F,15%,3)+(P/F,15%,4)+(P/F,15%,5) =-7.343用插值法計算內(nèi)部收益率由于IRR=(13.20%)大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率12%，所以項目在經(jīng)濟(jì)上可行年末012345凈現(xiàn)金流量-1503040505050某項目凈現(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0=12%時，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項目的經(jīng)濟(jì)效果。50內(nèi)部收益率（IRR）指標(biāo)的優(yōu)缺點：優(yōu)點：考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。不需要事先給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率。它的大小是由項目內(nèi)部決定的，取決

23、于項目本身的現(xiàn)金流量，不受外界參數(shù)的影響。IRR是相對指標(biāo)，能夠清晰反映投資項目的真實回報率。不足：計算比較麻煩，對于非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，內(nèi)部收益率可能不存在?，F(xiàn)金流量多次改變符號,IRR可能會存在著若干，影響項目評價假定了現(xiàn)金流量再投資產(chǎn)生的利潤率與該項目的IRR相同，此假定具有很大的主觀性互斥項目評價時，IRR與NPV結(jié)論可能矛盾規(guī)模問題現(xiàn)金流量的時間序列問題51（五）動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期表達(dá)式為 的計算公式為設(shè)基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期為 ，判別準(zhǔn)則為： 若 ，項目可以接受，否則項目應(yīng)予拒絕。如何理解公式：以項分解,例2-852012345678總投資100400支出3003504

24、00400400400400收入400500600600600600600凈收入100150200200200200200凈現(xiàn)金流量-100-400100150200200200200200累計凈現(xiàn)金流量-100-500-400-250-50150350550750凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-100-357.1679.72106.77127.1113.48101.3290.4680.78累計凈現(xiàn)值流量折現(xiàn)值-100-457.16-377.44-270.67-143.57-30.0971.23161.69242.4753靜態(tài)投資回收期：TP=5-1+50/200=4.25年動態(tài)投資回收期：TP=6-1+3

25、0.09/101.32=5.30年54第四章 投資估算與資金籌措方案評估55第四章 投資估算與資金籌措方案評估第一節(jié) 公共項目投資的構(gòu)成與估算第二節(jié) 公共項目融資的選擇第三節(jié) 公共項目融資方案分析第四節(jié) 投資估算案例分析123456第一節(jié) 公共項目投資的構(gòu)成與估算一、公共項目總投資及其構(gòu)成（一）項目總投資的含義及其構(gòu)成項目總投資包括從項目籌建期間開始到項目全部建成投產(chǎn)為止所發(fā)生的全部投資費用。新建項目的總投資由建設(shè)期間投入的建設(shè)投資和項目建成投產(chǎn)后所需的流動資金兩部分組成。通常情況下，建設(shè)投資中包括建設(shè)期借款利息。57（二）項目總投資構(gòu)成與資產(chǎn)的形成項目總投資包括建設(shè)投資和流動資金。根據(jù)資本保

26、全原則和企業(yè)資產(chǎn)劃分的有關(guān)規(guī)定，工程項目在建成交付使用時，項目投入的全部資金分別形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和流動資產(chǎn)58無形資產(chǎn)通常包括專利權(quán)，非專利技術(shù)，商標(biāo)權(quán)，著作權(quán)，特許權(quán)，土地使用權(quán)等。無形資產(chǎn)同時滿足下列條件的，才能予以確認(rèn)：1、與該無形資產(chǎn)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)；2、該無形資產(chǎn)的成本能夠可靠地計量。遞延資產(chǎn)是指本身沒有交換價值，不可轉(zhuǎn)讓，一經(jīng)發(fā)生就已消耗，但能為企業(yè)創(chuàng)造未來收益，并能從未來收益的會計期間抵補(bǔ)的各項支出。遞延資產(chǎn)又指不能全部計入當(dāng)年損益，應(yīng)在以后年度內(nèi)較長時期攤銷的除固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)以外的其他費用支出。包括開辦費、

27、租入固定資產(chǎn)改良支出，以及攤銷期在一年以上的長期待攤費用等。59二、公共項目建設(shè)投資構(gòu)成與估算（一）建設(shè)投資構(gòu)成建設(shè)投資是指建設(shè)單位在項目建設(shè)期與籌建期間所花費的全部費用。建筑工程費存貨固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅待攤費用應(yīng)收與預(yù)付款項短期投資貨幣資金動態(tài)投資工程建設(shè)其他費用設(shè)備及工器具購置費安裝工程費建設(shè)期利息基本預(yù)備費漲價預(yù)備資金靜態(tài)投資工程項目總投資流動資金建設(shè)投資60（二）建設(shè)投資估算1.估算依據(jù)2.估算步驟與方法步驟：分別估算各單項工程所需的建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費；在匯總各單項工程費用的基礎(chǔ)上，估算工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費；估算漲價預(yù)備費、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建

28、設(shè)期利息。61表4a：建筑工程費用估算表序號建、構(gòu)筑物名稱單位工程量單價/元費用合計/萬元建筑工程費用估算后，編制建筑工程費用估算表，如表4a所示。62方法：1.建筑工程費估算：單位建筑工程投資估算法：以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量計算。概算指標(biāo)投資估算法：參照有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的概算編制辦法。2.設(shè)備及工器具購置費估算：設(shè)備購置費估算應(yīng)根據(jù)項目主要設(shè)備表及價格、費用資料編制；工器具購置費一般按占設(shè)備費的一定比例計取。進(jìn)口設(shè)備到岸價=離岸價+國外運(yùn)費+國外運(yùn)輸保險費3.安裝工程費估算：安裝工程費=設(shè)備原價安裝費率安裝工程費=設(shè)備噸位每噸安裝費安裝工程費=安裝工程實物量安裝費用指標(biāo)634.工程建

29、設(shè)其他費用估算是指建設(shè)項目除去工程費（即建筑工程費、安裝工程費、設(shè)備工器具購置費）以外必須開支的費用。工程建設(shè)其他費用按各項費用的費率或取費標(biāo)準(zhǔn)計算，編制工程建設(shè)其他費用估算表，如表4c所示。645.基本預(yù)備費估算6.漲價預(yù)備費估算7.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算8.建設(shè)期利息估算 為了簡化計算，通常假定借款均在每年年中支用，借款當(dāng)年按半年計息，其余各年按全年計息，計算公式為：各年應(yīng)計利息=（年初借款本息累計+本年借款額/2）年利率完成建設(shè)投資估算后，可以編制表4-1 項目投資估算表。65例：某新建項目，建設(shè)期為3年，在建設(shè)期第一年借款300萬元，第二年400萬元，第三年300萬元，每年借款平均

30、支用，年利率為5.6%。用復(fù)利法計算建設(shè)期借款利息。解：建設(shè)期各年利息計算如下： P0=0，A1=300（萬元），I1=0.53005.6%=8.4（萬元） P1=300+8.4=308.4（萬元），A2=400（萬元） I2=（308.4+0.5400）5.6%=28.47（萬元） P2=300+8.4+400+28.47=736.87（萬元）A3=300（萬元） I3=（736.87+0.5300）5.6%=49.66（萬元）到建設(shè)期末累計借款本利和為1086.53萬元，其中建設(shè)期貸款利息為86.53萬元。6667 建設(shè)投資估算方法 建設(shè)投資估算案例67融資前：投資構(gòu)成68建設(shè)項目總投資項

31、目建設(shè)投資建設(shè)期借款利息流動資金工程費用其他費用預(yù)備費用建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費基本預(yù)備費漲價預(yù)備費項目投資估算方法 一、項目融資前建設(shè)投資估算68工程費用是指直接構(gòu)成固定資產(chǎn)實體的各種費用，包括建筑工程費，設(shè)備及工器具購置費和安裝工程費。工程建設(shè)其他費用是指從工程籌建起到工程竣工驗收交付使用止的整個建設(shè)期間，除建筑安裝工程費用和設(shè)備及工、器具購置費用以外的，為保證工程建設(shè)順利完成和交付使用后能夠正常發(fā)揮效用而發(fā)生的各項費用。工程建設(shè)其他費用，大體可分為三類：第一類指土地使用費；如土地征用與補(bǔ)償費（或土地使用權(quán)出讓金）第二類指與工程建設(shè)有關(guān)的其他費用；建設(shè)單位管理費、研究試驗費、生產(chǎn)人員

32、培訓(xùn)費、辦公及生活家具購置費、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費。第三類指與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的其他費用。引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備的其他費用、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)。69 預(yù)備費包括基本預(yù)備費和價差預(yù)備費兩部分費用。（1）基本預(yù)備費。基本預(yù)備費是指在初步設(shè)計及概算內(nèi)難以預(yù)料的工程費用。（2）漲價預(yù)備費。漲價預(yù)備費也稱為價差預(yù)備費，它是指建設(shè)項目在建設(shè)期內(nèi)由于價格等變化引起工程造價變化的預(yù)留費用。70固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅是指國家對在我國境內(nèi)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的單位和個人，就其固定資產(chǎn)投資的各種資金征收的一種稅。建設(shè)期利息是指項目在建設(shè)期內(nèi)因使用外部資金而支付的利息。7172 又包括兩種具體方法:單位生產(chǎn)能力估算法、規(guī)模指數(shù)估算法。

33、1.類比估算法擴(kuò)大指標(biāo)估算法 建設(shè)投資估算方法 是套用已有同類項目的建設(shè)投資額,對擬建項目建設(shè)投資額進(jìn)行估算的方法。 式中:I2擬建項目所需建設(shè)投資額； 是根據(jù)同類項目單位生產(chǎn)能力所耗費的建設(shè)投資額來估算擬建項目建設(shè)投資額的一種估算方法。公式為：單位生產(chǎn)能力估算法 I1已有同類項目實際建設(shè)投資額； X2擬建項目生產(chǎn)規(guī)模(即設(shè)計生產(chǎn)能力）； X1已有同類項目實際生產(chǎn)規(guī)模。 CF 物價換算指數(shù)(或價差系數(shù)等于 ）. 運(yùn)用該法應(yīng)注意：擬建項目與已有項目的可比性。單位生產(chǎn)能力:單位產(chǎn)量生產(chǎn)能力,如電站每千瓦發(fā)電能力等。一般有行業(yè)粗略標(biāo)準(zhǔn)。7273 例：某項目年生產(chǎn)能力54萬噸，項目建設(shè)總投資1535.

34、5萬元。現(xiàn)擬建一座年產(chǎn)25萬噸的同類項目，假定擬建項目與同類項目價差系數(shù)為1.2,試估算擬建項目需要多少建設(shè)投資？ 解：根據(jù)公式，擬建項目需要的建設(shè)投資額為： =25(1535.5/54)1.2=853.06萬元 該方法計算簡單。 但缺點是：A.估算值準(zhǔn)確性較差。因它把同類項目的建設(shè)投資與其生產(chǎn)能力的關(guān)系視為簡單的線性關(guān)系。而實際上，二者之間的關(guān)系是比較復(fù)雜的。使用時應(yīng)注意考慮擬建項目的生產(chǎn)能力、工藝條件以及其他條件的可比性。故一般使用于項目規(guī)劃性估算、項目建議書估算和其他臨時性的估算。B.需要積累大量有關(guān)項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并要對之進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的分析和整理。7374 該公式也可看作是由單位生產(chǎn)能

35、力投資估算法的變形而來。 這種方法是從化工廠總結(jié)出來的估算方法。威廉和納爾遜調(diào)查了6種化工產(chǎn)品的投資和生產(chǎn)規(guī)模的關(guān)系，得出如下公式規(guī)模指數(shù)估算法 國外化工項目的統(tǒng)計資料表明：n的平均值大約在0.6左右，故該法又稱為0.6指數(shù)法。 適用對象：同類型的項目，且規(guī)模擴(kuò)大的幅度在50倍以內(nèi)。 該方法將同類項目的固定資產(chǎn)投資與其生產(chǎn)能力的關(guān)系視為非線性關(guān)系，比較符合實際情況。使用時仍應(yīng)注意擬建項目的生產(chǎn)能力、工藝條件以及其他條件的可比性。式中：n生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)(裝置能力指數(shù))(0n1)，可根據(jù)不同類型企業(yè)的統(tǒng)計資料加以確定；其他符號同前。7475 =2100 1.1=3068.14(萬美元) 例：某已建化

36、工廠有生產(chǎn)規(guī)模20萬噸聚酯切片，裝置能力每條線每天生產(chǎn)200噸纖維級切片，共三條生產(chǎn)線，引進(jìn)投資6300萬美元。現(xiàn)擬新建一個同樣規(guī)模，但共需兩條生產(chǎn)線，其裝置能力為每條線每天生產(chǎn)300噸纖維級切片，使用指數(shù)估算法估算擬建項目引進(jìn)投資為多少？(價格換算指數(shù)為1.1, 生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)(裝置能力指數(shù)) n=0.7)。 解：單位裝置能力投資為 6300/3=2100(萬美元）。 代入生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法公式,得建設(shè)1條生產(chǎn)線的投資為:3002000.7 擬建項目(2條生產(chǎn)線)共需引進(jìn)的投資為： 3068.142=6136.289(萬美元) 類比估算法計算簡單。但缺點是：A.估算值準(zhǔn)確性較差。故一般使用于項

37、目規(guī)劃性估算、項目建議書估算和其他臨時性的估算。B.需要積累大量有關(guān)項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并要對之進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)的分析和整理。75融資后：投資構(gòu)成76建設(shè)項目總投資項目建設(shè)投資建設(shè)期借款利息流動資金工程費用其他費用預(yù)備費用建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費基本預(yù)備費漲價預(yù)備費 二、項目融資后建設(shè)投資估算76 建設(shè)期借款利息，又稱為資本化利息，是指企業(yè)在項目建設(shè)期間因無力償還固定資產(chǎn) (或無形資產(chǎn))投資借款利息而增加的投資借款額。建設(shè)期資本化利息計算到按設(shè)計規(guī)定的全部工程完工移交生產(chǎn)為止。此后的投資借款利息（即生產(chǎn)經(jīng)營期的投資借款利息），不作為建設(shè)期資本化利息，而計入生產(chǎn)期的財務(wù)費用。 國內(nèi)借款按現(xiàn)行貸款利

38、率，國外借款按協(xié)議書或貸款意向書確定的利率,按復(fù)利計算。無論實際按年、季、月計息，一律簡化為按年計息，并要折算為年實際利率。 要求建設(shè)期償還利息的項目,其年利息按借款本金乘以年實際利率計算； 建設(shè)期借款利息（簡稱“建設(shè)期利息”）：是指項目投資借款（長期借款）在建設(shè)期產(chǎn)生的利息。 不能在建設(shè)期支付利息的項目,利息一律按復(fù)利累計到生產(chǎn)期初, 計入項目總投資，待投產(chǎn)后逐年償還。 三、項目建設(shè)期借款利息的估算 建設(shè)期借款利息按借款要求和條件計算：77 因銀行實行的是“隨支隨貸”原則，各年度借款并非在年初一次支出，而是分期借支，逐步使用若按實際提款、還款日期計算借款利息，十分復(fù)雜。一般簡化處理：以前借款

39、本息按整年計息，而當(dāng)年借款視為年中支用故而按半年計息。計算公式為：78三、公共項目流動資金構(gòu)成與估算7980 不同類型的項目, 其流動資金的需要量差異較大，一般可根據(jù)項目的類型與同類項目的經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以估算。 流動資金估算的方法及案例 1.類比估算法擴(kuò)大指標(biāo)估算法(補(bǔ)充) 在擬建項目某項指標(biāo)的基礎(chǔ)上，按照同類項目相關(guān)資金比率估算出流動資金的需要量的方法。又分為以下幾種方法： 1)銷售收入資金率法(適于加工工業(yè)項目) 流動資金需要量=項目正常年份年銷售收入銷售收入資金率 2)總成本（經(jīng)營成本）資金率法(適于采掘工業(yè)項目) 流動資金需要量年總成本(或經(jīng)營成本)總成本(或經(jīng)營成本)資金率 以上各種資金

40、比率均應(yīng)由同類項目的經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以確定。 3)固定資產(chǎn)價值資金率法(適于火力發(fā)電廠、港口項目) 流動資金需要量固定資產(chǎn)價值固定資產(chǎn)價值資金率 4)單位產(chǎn)量資金率法(適于煤礦項目) 流動資金需要量達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)量單位產(chǎn)量資金率 8081 2.分項詳細(xì)估算法 估算步驟: 流動資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債 流動資金應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)= 是對構(gòu)成流動資金的各項內(nèi)容進(jìn)行分項估算, 是國際通行的流動資金估算方法。在項目評估中，為簡化計算，僅對存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款4項內(nèi)容進(jìn)行估算，計算公式： 流動資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金流動資金本年增加額本年流動資金上年流動資金流動負(fù)債應(yīng)付賬款然后再分項估算占用的資金額

41、：首先,計算各類流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的年周轉(zhuǎn)次數(shù):流動資金應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金應(yīng)付賬款8182 應(yīng)收賬款的估算: 應(yīng)收賬款是指企業(yè)已對外銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)而尚未收回的資金，包括若干科目，在可行性研究時，只考慮涉及產(chǎn)品銷售的應(yīng)收賬款。計算公式為： 存貨估算: 存貨是企業(yè)為銷售或生產(chǎn)耗用而儲備的各種貨物,主要有:原材料、輔助材料、燃料、低值易耗品、維修備件、包裝物、在產(chǎn)品、自制半成品和產(chǎn)成品等。為簡化計算, 僅考慮： 外購原材料 燃料機(jī)動力 在產(chǎn)品= 在產(chǎn)品年周轉(zhuǎn)次數(shù) 年外購原材料 燃料及動力費年工資福利費年修理費年其他制造費用+ 產(chǎn)成品= 應(yīng)收賬款= 存貨外購原材料、外購燃料及動力+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品：流

42、動資金中不應(yīng)包含利潤折舊費、攤銷費流動資金應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金應(yīng)付賬款18283現(xiàn)金需用量估算：項目流動資金中的現(xiàn)金是指貨幣資金，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中停留于貨幣形態(tài)的那部分資金，包括庫存現(xiàn)金和短期存款。計算公式為：年其他費用=制造費用管理費用銷售費用(以上三項費用所含的工資及福利費 +折舊費+攤銷費+修理費+利息支出) ? 流動負(fù)債估算：流動負(fù)債是指在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)，需要償還的各種債務(wù)。在可行性研究中，流動負(fù)債的估算只考慮應(yīng)付賬款一項。計算公式為：流動負(fù)債應(yīng)付賬款=年現(xiàn)金需用量=流動資金估算結(jié)果要列于流動資金估算表中。流動資金不應(yīng)包含利潤折舊費、攤銷費流動資金應(yīng)收賬款存貨現(xiàn)金應(yīng)付賬

43、款8384 由于資金時間價值的存在, 借款占用越早, 占用時間越長, 所付利息就越多。資金如何安排使用是一個很重要的經(jīng)濟(jì)問題。一、 資金使用計劃(與投資進(jìn)度安排）第二節(jié) 資金使用計劃與資金籌措 二、資金籌措 資金使用的原則：應(yīng)根據(jù)項目實施進(jìn)度與資金來源渠道來安排: 資金的使用: 包括資金的投入、貸款的償還和資金平衡的測算等。 根據(jù)建筑安裝工程進(jìn)度表,按照不同年度的工作量安排相應(yīng)數(shù)量的資金。根據(jù)設(shè)備到貨計劃，安排設(shè)備購置費支出。自有資金(資本金)和利率低的借貸資金盡可能靠前安排,利率高的借貸資金盡可能靠后再安排。(還款的順序則恰恰相反)。資金籌措:包括資金來源（權(quán)益資金和債務(wù)資金）的開拓和對資金

44、來源及數(shù)量的選擇。資金籌措原則：確保資金合理需要量；確保資金按時到位；籌資的資金成本要適當(dāng)?shù)取；I資方案優(yōu)化：尋找綜合資金成本率最低的籌資方案。8485資本金(萬元)案例：資本金：7121.43甲方出資:3000乙方出資:4121.433.資本金使用計劃建設(shè)投資6313.11流動資金808.32投資分紅還完建設(shè)投資長期借款后，每年按出資額的20%分紅 我國的資本金制度： 資本金：是在建設(shè)項目總投資中,由投資者認(rèn)繳的出資額,對項目來說是非債務(wù)性資金。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益。 資本金是確定項目產(chǎn)權(quán)關(guān)系的依據(jù),也是項目獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ). 從1996年開始，我國對各種經(jīng)營性國內(nèi)投

45、資項目實行資本金制度。 國家對投資項目資本金占總投資的比例有一定的規(guī)定根據(jù)不同行業(yè)和項目的經(jīng)濟(jì)效益等因素，對資本金規(guī)定不同的比例數(shù)額，如化工項目為20%以上。 4.資金籌措: 項目投資資金除資本金之外, 資金缺口通過借款解決: 資金缺口(借款額)=總投資資本金 = 23404.217121.43= 16282.78萬元。 外匯借款通過中國銀行向國外借款，年實際利率9%；本幣建設(shè)投資借款由中國建設(shè)銀行貸款,年實際利率6.2%；流動資金借款由中國工商銀行貸款, 年實際利率5.94%。下頁: 項目總投資使用計劃與資金籌措表853融資方案分析1融資主體及其融資方式 項目資本金及債務(wù)資金的融通2第三節(jié)

46、公共項目融資方案分析86為籌集和使用資金而付出的代價，包括籌集成本（F）和使用成本（D）。1.資金成本的含義3 融資方案分析1一、資金成本的含義和性質(zhì)指投資者在資金籌措過程中支付的各種費用。主要包括向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票、債券而支付的各項代理費用。一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，籌資成本就越大?；I集成本又稱資金占用費，包括支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支付的貸款利息及支付給其他債權(quán)人的利息費用等。其與所籌資金的多少、使用時間有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點使用成本87作用選擇資金來源，擬定籌資方案的重要依據(jù)可作為投資者進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)評價項目可行性的一個重要尺度2.資金成本的

47、作用一、資金成本的含義和性質(zhì) 3 融資方案分析88 資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為： 式中，K資金成本率；D資金占用費；P籌集資金總額；f籌資費率（即籌資費占籌集資金總額的比率） 。二、資金成本的計算 3 融資方案分析1.資金成本計算的一般形式（或通式）89二、資金成本的計算 3 融資方案分析2.各種資金來源的資金成本計算 （1）銀行借款的資金成本 不考慮資金籌集成本時的資金成本式中，Kd為銀行借款的資金成本；T為所得稅稅率；R為銀行借款利率。由于借款利息計入稅前成本費用,因而使企業(yè)少繳一筆所得稅,因此,企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的借款利息費用應(yīng)扣除相應(yīng)的所得稅額。 對項目貸款

48、實行擔(dān)保時的資金成本式中，Vd為擔(dān)保費率；V為擔(dān)保費總額；P為企業(yè)借款總額；n為擔(dān)保年限。 考慮資金籌集成本時的資金成本90 【例4-2】某企業(yè)為某建設(shè)項目申請銀行長期貸款5000萬元，年利率為10%，每年計息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為0.5%。企業(yè)所得稅稅率為25%，試計算該項目長期借款的資金成本。 解：根據(jù)公式，該項目長期借款的資金成本為：91項目業(yè)主向銀行申請貸款500萬元，償還期5年，年貸款利率12%。同時銀行要求第三方擔(dān)保。某公司愿提供擔(dān)保，擔(dān)保額為80萬元，擔(dān)保期限為5年，項目建成后所得稅稅率為25%。計算該項貸款資金成本。首先計算貸款擔(dān)保費率：再計算項目的貸款資金

49、成本：92二、資金成本的計算 3 融資方案分析 （2）債券資金成本 發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。或 式中，Kb為債券資金成本；B為債券籌資額；fb為債券籌資費率;Ib為債券年利息；Rb為債券利率。 若債券溢價或折價發(fā)行，為了更精確地計算資金成本，應(yīng)以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額。93 【例4-3】假定某公司發(fā)行面值為100萬元的10年期債券，票面利率8%，發(fā)行費率5%，發(fā)行價格120萬元，公司所得稅稅率為25%，試計算該公司債券的資金成本。如果公司以85萬元發(fā)行面額為100萬元的債券，則資金成本又為什么？解： 根據(jù)公式，以120萬元價格發(fā)行時的資金成本為 以85萬元價格發(fā)行時的資

50、金成本為94二、資金成本的計算 3 融資方案分析 （3）優(yōu)先股成本 與負(fù)債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計算優(yōu)先股成本時無需經(jīng)過稅賦的調(diào)整?；?式中，Kp為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股票面值；fp為優(yōu)先股籌資費率；i為股息率。95 【例4-4】某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費率為4%，股息年利率為14%，試求其資金成本。解：根據(jù)公式得96二、資金成本的計算 3 融資方案分析 （4）普通股資金成本 普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。權(quán)益資金的資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。

51、式中，Kc為普通股資金成本；Dc為預(yù)期年股利額；Pc為普通股籌資額；fc為普通股籌資費率；G為普通股利年增長率。 評價法 資本資產(chǎn)定價模型法 式中，Rf為無風(fēng)險報酬率；Rm為平均風(fēng)險股票必要報酬率；為股票的風(fēng)險校正系數(shù)97 【例4-5】某公司發(fā)行普通股正常市價為300萬元，籌資費率為4%，第一年的股利率為10%，以后每年增長5%，試求其資金成本。解：根據(jù)公式得 【例4-6】某一期間證券市場無風(fēng)險報酬率為11%，平均風(fēng)險股票必要報酬率為15%，某一股份公司普通股值為1.15，試計算該普通股的資金成本。解：根據(jù)公式得98二、資金成本的計算 3 融資方案分析 （5）融資租賃資金成本 企業(yè)租入某項資產(chǎn)

52、，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。式中，KL為融資租賃資金成本；E為年租金額；PL為租賃資產(chǎn)價值。99二、資金成本的計算 3 融資方案分析 （6）留存盈余資金成本 留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經(jīng)營所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤。 式中，Kr為留存盈余資金成本；其他符號同前。 留存盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實質(zhì)上相當(dāng)于股東對公司的追加投資。如按評價法，計算公式為：100二、資金成本的計算 3 融資方案分析 （7）加權(quán)平均資金成本 為了對整個項目的融資方案進(jìn)行籌資決策，在計算各種融資方式個別

53、資金成本的基礎(chǔ)上，還要計算整個融資方案的加權(quán)平均融資成本，以反映項目的整個融資方案的融資成本狀況。 式中，Kw為加權(quán)平均資金成本； Kj為第j種融資渠道的資金成本；Wj為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。例題101 【例4-7】根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道，列出其資本結(jié)構(gòu)如下表4-1，同時假設(shè)公司各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下表4-2所示，用加權(quán)平均資本成本計算資金成本。序號資金來源數(shù)量稅后資本成本1短期借款506.08%2借券1005.56%3優(yōu)先股票15010.00%4普通股票60011.56%5保留盈余10011.56%序號資金來源數(shù)量比例1短期借款500.052借

54、券1000.103優(yōu)先股票1500.154普通股票6000.605保留盈余1000.1010001.00表4-1表4-2解:102三、融資風(fēng)險分析 3 融資方案分析 融資方案的實施經(jīng)常會受到各種風(fēng)險因素的影響。融資風(fēng)險分析就是對可能影響融資方案的風(fēng)險因素進(jìn)行識別和預(yù)測。 通?？赡艿娜谫Y風(fēng)險因素有下列幾種：1.投資缺口風(fēng)險 項目在建設(shè)過程中由于技術(shù)設(shè)計、施工圖設(shè)計及施工過程中增加工程，由于價格上漲引起工程造價變化等，都會引起投資額的增加，導(dǎo)致原估算投資額出現(xiàn)缺口。2.資金供應(yīng)風(fēng)險 融資方案在實施過程中，可能出現(xiàn)資金不落實，導(dǎo)致建設(shè)工期拖長，工程造價升高，原定投資收益目標(biāo)難以實現(xiàn)的風(fēng)險。103三、

55、融資風(fēng)險分析 3 融資方案分析 主要風(fēng)險有：1原定籌資額全部或部分落空2原定發(fā)行股票、債券計劃不能實現(xiàn)3既有項目法人融資項目由于企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，無力按原定計劃出資4其他資金不能按建設(shè)進(jìn)度足額及時到位104第五章 公共項目經(jīng)濟(jì)評價第四節(jié) 公共項目國民經(jīng)濟(jì)評價第三節(jié) 公共項目的財務(wù)評價第二節(jié) 公共項目成本與收益分析第一節(jié) 公共項目經(jīng)濟(jì)評價方法概述第五節(jié) 公共項目的成本收益評價第六節(jié) 公共項目的成本效用評價105第一節(jié) 公共項目經(jīng)濟(jì)評價方法概述投資項目的經(jīng)濟(jì)評價是指采用一定的方法和經(jīng)濟(jì)參數(shù)，對項目投入產(chǎn)出的各種因素進(jìn)行研究，分析計算和對比論證的工作。公共投資項目的評價包括反映微觀經(jīng)濟(jì)效益的財務(wù)評價

56、，宏觀經(jīng)濟(jì)效益的國民經(jīng)濟(jì)評價和非經(jīng)濟(jì)效益的社會影響評價等。財務(wù)評價：是指在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的條件下，從項目財務(wù)角度分析、計算項目的財務(wù)盈利能力和清償能力，據(jù)此判斷項目的財務(wù)可行性。國民經(jīng)濟(jì)評價：是從國家整體角度分析、計算項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，據(jù)此判斷項目的經(jīng)濟(jì)合理性。106第一節(jié) 公共項目經(jīng)濟(jì)評價方法概述財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價的區(qū)別：1.評價角度不同2.效益與費用的含義與劃分范圍不同3.評價價格不同4.評價參數(shù)不同5.評價內(nèi)容不同財務(wù)評價項目的財務(wù)角度（微觀角度）根據(jù)項目自身的實際收支確定項目的效益與費用市場價格行業(yè)基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)投資回收期等財務(wù)評價參數(shù)盈利能力分析和償債能力分析

57、國民經(jīng)濟(jì)評價國家的整體角度著眼于項目對社會提供的有用產(chǎn)品和服務(wù)及項目所消耗的社會資源影子價格影子匯率、影子工資、社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)只做盈利能力分析，不做清償能力分析107項目戰(zhàn)略三角是由投資者、貸款者和政府構(gòu)成，如圖所示108項目經(jīng)濟(jì)評價的框架經(jīng)濟(jì)評價社會經(jīng)濟(jì)評價國家財務(wù)評價企業(yè)109按滿足需求的不同， 投資項目可分為：一、公共項目的定義私人項目（private projects）：個人或單位為了滿足個人或單位的需求而進(jìn)行的項目投資。 公共項目（public projects） ：由政府為社會、國家和公眾利益而投資興辦的非盈利性項目。110公共項目又稱為公共工程或公用事業(yè)項目 生產(chǎn)性基礎(chǔ)

58、設(shè)施建設(shè)項目： 交通運(yùn)輸、郵電、水利等； 社會性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目： 教育、科學(xué)、衛(wèi)生、體育、氣象等； 公用事業(yè)項目： 城市交通、能源動力、城市綠化等。111公共性非競爭性外部性多目標(biāo)性二、公共項目的基本特點政府主導(dǎo)性 非商業(yè)利潤目標(biāo)、投資周期長 政府投資 社會公眾利益 政府監(jiān)管目的：提供公共物品，滿足公共需求。它不以商業(yè)利潤為基本出發(fā)點，而以社會公眾利益為主要目標(biāo)。112三、公共項目評價的目標(biāo) 公共項目所追求的是效率和公平的統(tǒng)一，即社會經(jīng)濟(jì)福利效益的最大化。政府的效率目標(biāo)是通過有效投資，實現(xiàn)社會資源的有效配置，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)增長 。政府的公平目標(biāo)是實現(xiàn)社會福利的公平分配，改善人民的生活水平 ?；?/p>

59、本目標(biāo)評價目標(biāo)公共項目非盈利性社會經(jīng)濟(jì)福利效益的最大化私人項目盈利投資收益的最大化，同時滿足國民經(jīng)濟(jì)的基本要求113 從實踐看，公共項目的投資與經(jīng)營卻時常表現(xiàn)出效率不高的問題。 公共項目無法像一般投資項目那樣以收抵支、“自負(fù)盈虧”；公共項目在項目投資決策和經(jīng)營管理上草率粗放； 投資決策者不承擔(dān)個人責(zé)任和損益的投資體制，經(jīng)營者缺乏有效激勵和監(jiān)督的管理體制 。 1141、更加注重社會和國家的宏觀效果 2、更加關(guān)注間接效果 3、更加強(qiáng)調(diào)定量分析和定性分析相結(jié)合 四、公共項目評價的原則115第二節(jié) 公共項目成本與收益分析一、公共項目的成本與效益的分類（一）直接的收益與成本、間接的收益與成本直接收益是指

60、由于投資興建某項目而直接由項目提供的貨物或勞務(wù)所獲得的利益；直接成本是指建造和經(jīng)營某項目而必須付出的代價。間接收益與成本是直接收益與成本以外的收益與成本，它是由直接收益與成本引發(fā)生成的。116（二）內(nèi)部收益與成本、外部收益與成本內(nèi)部收益是由項目的投資經(jīng)營主體獲得收益；內(nèi)部成本是由項目的投資經(jīng)營主體所承擔(dān)的成本。外部收益與成本是指在項目以外的，社會經(jīng)濟(jì)的其他部分收到的項目計劃以外的收益與成本。（三)有形收益與成本、無形收益與成本有形收益與成本是指可以采用貨幣計量單位或事物計量單位予以計量的收益與成本。無形收益與成本是一些不存在市場價格而難以貨幣化計量且又難以采用其他計量單位度量的成本與收益。11