1、02Page2020 CHINA NPL ANNUALREPORTChapter 1 宏觀經(jīng)濟回顧及展望CONTENTS2020 年宏觀經(jīng)濟總結(jié) 052021 年經(jīng)濟形勢展望 06Chapter 2 行業(yè)監(jiān)管政策分析金融嚴監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快 08 HYPERLINK l _TOC_250005 單戶對公不良和個人不良貸款轉(zhuǎn)讓獲批 09 HYPERLINK l _TOC_250004 銀河金控成功獲批，第五家全國性 AMC 正式落地 09 HYPERLINK l _TOC_250003 地方性金融監(jiān)管立法加速推進 10 HYPERLINK l _TOC_250002 明確境外金融機構(gòu)作為

2、出資人設(shè)立 AMC 條件 10 HYPERLINK l _TOC_250001 推進開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點 10 HYPERLINK l _TOC_250000 加強債券風險防范工作，嚴厲打擊逃廢債 11Chapter 3 行業(yè)總體發(fā)展情況行業(yè)市場規(guī)模容量 13行業(yè)競爭態(tài)勢 14行業(yè)主體發(fā)展情況 16Chapter 4 市場交易數(shù)據(jù)分析金融不良債權(quán)市場情況 21網(wǎng)絡(luò)司法拍賣交易情況 30發(fā)展特征分析 36Chapter 5 行業(yè)趨勢展望發(fā)展環(huán)境與監(jiān)管 38市場供給 39市場競爭 39資產(chǎn)價格 40不良 + 科技 4004PageChapter1宏觀經(jīng)濟回顧及展望2020 年宏觀經(jīng)濟總結(jié)2

3、020 年，面對新冠疫情全球大范圍傳播，國內(nèi)與國際的經(jīng)濟發(fā)展格局出現(xiàn)了深刻的變化，黨中央統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展大局，保持了社會發(fā)展總體穩(wěn)定。一方面，疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，病例數(shù)量較少，防控態(tài)勢較好；另一方面，積極推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)，伴隨著“六穩(wěn)”、“六?！钡日叩穆涞?，宏觀經(jīng)濟觸底反彈，2020年第四季度中國 GDP 增速回升至 6.5%，擺脫第一季度負增長的頹勢，按不變價格計算，比 2019 年增長 2.3%，我國經(jīng)濟率先實現(xiàn)恢復(fù)性增長。2021 年是中國實施“十四五”規(guī)劃的開局之年，中央提出了“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。 “雙循環(huán)”相互促進的戰(zhàn)略不

4、僅可以有效緩解我國對外圍環(huán)境的依賴，也能夠推動全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，在全球化分工中擁有更強的話語權(quán)，對國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定也將起到一定提振作用。目前經(jīng)濟發(fā)展中內(nèi)外部環(huán)境的不確定性依然較大，疫情的影響還在持續(xù)，很多經(jīng)濟風險因素還未得到完全釋放。2020 年投資和進出口成為中國經(jīng)濟增長的主要動力，國內(nèi)消費由于疫情導(dǎo)致的就業(yè)尤其是服務(wù)業(yè)就業(yè)減少、居民收入增速下降等因素出現(xiàn)了明顯放緩。在疫情防控得到有效控制和穩(wěn)投資的一系列政策措施的作用下，固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速出現(xiàn)了較快的反彈并于 2020 年 9 月轉(zhuǎn)正，2020 年 11 月的固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速達到 2.6%，盡管還未恢復(fù)至前兩年的增速水

5、平，但反彈幅度已經(jīng)很強勁。從投資的主要構(gòu)成來看，基建和房地產(chǎn)投資是總體投資復(fù)蘇的主要動力，而制造業(yè)投資增速與疫情發(fā)生前相比還有較大差距。再加之經(jīng)濟當前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露，可以說經(jīng)濟發(fā)展進入下行趨勢后，保持持續(xù)性增長還是具有較大的挑戰(zhàn)，這都是需要我們高度關(guān)注的。但同時也要看到，在“雙循環(huán)”的背景下，促進經(jīng)濟增長的積極因素也不斷增多，國內(nèi)的投資以及消費將會逐步提升，持創(chuàng)新發(fā)展與改善營商環(huán)境的相關(guān)政策也有所增加。在宏觀政策上，首先是繼續(xù)發(fā)揮積極財政政策作用，持續(xù)推動財政資金直達，提升了財政政策的效能。其次是貨幣政策更加注重精確性和

6、靈活性，有保有壓的結(jié)構(gòu)性貨幣政策，對于化解重大風險與服務(wù)實體經(jīng)濟兩大任務(wù)起到了較為精準的作用；第三是持續(xù)優(yōu)化市場主體營商環(huán)境，推動消費、投資等內(nèi)需擴大，創(chuàng)新外貿(mào)發(fā)展形式，加強創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。經(jīng)濟增長速度后續(xù)恢復(fù)至正常增長水平是大概率情況。2021 年經(jīng)濟形勢展望2021 年是“十四五”的開局之年，也是邁向 2035 年遠景目標的起步之年。未來全球經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢仍然復(fù)雜嚴峻，疫情的持續(xù)影響將會延續(xù)經(jīng)濟社會復(fù)蘇的不確定性。目前經(jīng)濟基本面還是在下行周期，企業(yè)經(jīng)營壓力較大，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深化調(diào)整還有待進一步提升，在這個大環(huán)境背景下，決策層將會繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)新

7、發(fā)展格局成為主導(dǎo)方向。國內(nèi)疫情防控將會常態(tài)化，加之新冠疫苗的逐步推廣，國內(nèi)生產(chǎn)生活秩序會逐步回歸常態(tài)，當然不排除在新冠病例偶發(fā)情況下區(qū)域會進入防疫管制狀態(tài)。政府將更加注重促進國內(nèi)大循環(huán)暢通，國內(nèi)投資以及需求將出現(xiàn)改善?；ê头康禺a(chǎn)投資支撐了 2020 年經(jīng)濟增長，在2021 年這兩個領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮其增長壓艙石的作用。在內(nèi)循環(huán)的推動下，制造業(yè)與國內(nèi)消費將成為拉動經(jīng)濟的重要動力。國內(nèi)疫情有效控制與國外疫情蔓延的差異性特征導(dǎo)致了國外對中國商品的較大需求，這將有利于 2021 年出口繼續(xù)保持增長態(tài)勢。上述這些積極因素將成為未來經(jīng)濟增長的重要方面?？傮w來看宏觀經(jīng)濟會繼續(xù)復(fù)蘇回到一個較為穩(wěn)定的狀態(tài)，但這其

8、中的內(nèi)外部不確定性是要高度關(guān)注的。從金融風險領(lǐng)域來看，盡管經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象明顯，但經(jīng)濟下行壓力仍然較大，經(jīng)濟發(fā)展中的不確定性還是較強，未來還是要把握好穩(wěn)增長與防風險的動態(tài)平衡。新冠疫情前期所積累的風險還未完全釋放出來，2020 年央行推出的“延期還本付息”政策只是緩解了企業(yè)短期經(jīng)營壓力。未來隨著政策的退出，這些風險有可能將集中爆發(fā)。2021 年將進入地產(chǎn)企業(yè)的償債高峰，這使得未來房地產(chǎn)企業(yè)將承受更大的現(xiàn)金流壓力，償債壓力尤其顯著，需警惕由此帶來的信用違約風險，三條紅線又帶來地產(chǎn)行業(yè)的洗牌。預(yù)計未來各類型不良資產(chǎn)規(guī)模將有一定幅度增長。前瞻性應(yīng)對不良資產(chǎn)反彈，做好各種存量和增量風險防范化解工作將成為

9、未來的重點工作。2020 年中國不良資產(chǎn)行業(yè)Page 07研究報告Chapter 2行業(yè)監(jiān)管政策分析金融嚴監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快2020 年 8 月，銀保監(jiān)會黨委書記、主席郭樹清刊文稱出現(xiàn)疫情“黑天鵝”后，資產(chǎn)質(zhì)量劣變不可避免，要盡最大可能提早處置不良資產(chǎn)。金融機構(gòu)要采取更審慎的財務(wù)會計制度，做實資產(chǎn)分類，充分暴露不良資產(chǎn)。日常監(jiān)管上，不簡單將不良率上升作為評判標準；要利用撥備監(jiān)管要求下調(diào)騰出的財務(wù)空間，加大不良資產(chǎn)處置；制定切合實際的收入和利潤計劃，增加撥備計提和資本補充；疏通不良資產(chǎn)處置的政策堵點，為提高金融體系穩(wěn)健性創(chuàng)造更有利條件。2020 年 11 月，銀保監(jiān)會首席律師劉福壽在國務(wù)

10、院政策例行吹風會上表示，“下一步銀保監(jiān)會將督促銀行做實資產(chǎn)分類，真實暴露不良，足額計提撥備，加快處置速度”。2020 年 12 月，銀保監(jiān)會黨委書記、主席郭樹清指出，“前瞻性應(yīng)對銀行不良資產(chǎn)反彈，有序推進高風險金融機構(gòu)風險化解，持續(xù)拆解高風險影子銀行業(yè)務(wù)，嚴厲打擊非法金融活動，堅決整治各種金融亂象，嚴防外部輸入性風險”。一是切實加強銀保監(jiān)會系統(tǒng)黨的建設(shè)；二是努力推動形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局；三是牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線；四是堅定推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。央行發(fā)布的中國金融穩(wěn)定報告 (2020)也指出，“將支持中小金融機構(gòu)多渠道補充資本、完善公司治理，加大不良貸款處置力度，增強金融機構(gòu)穩(wěn)健性

11、”。今年以來，受疫情影響，企業(yè)經(jīng)營活動受到巨大沖擊，為支持實體經(jīng)濟，金融活動擴大，相應(yīng)的杠桿率抬升，金融風險增加，金融機構(gòu)的壞賬可能大幅增加。由于財務(wù)賬面反應(yīng)存在滯后性，不良的暴露將會延后、逐步地顯露。金融嚴監(jiān)管將繼續(xù)延續(xù)，監(jiān)管層要求充分暴露不良資產(chǎn)，盡最大可能提早處置不良資產(chǎn)的態(tài)度堅定。單戶對公不良和個人不良貸款轉(zhuǎn)讓獲批銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知，正式批準單戶對公不良貸款轉(zhuǎn)讓和個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓。此次參與試點的銀行包括 6 大行和 12 家股份行，試點參與不良資產(chǎn)收購的機構(gòu)包括五家金融資產(chǎn)管理公司、符合條件的地方資產(chǎn)管理公司和 5 家金融資產(chǎn)投資公司。近年來銀行個人信貸

12、業(yè)務(wù)快速發(fā)展，隨之相伴的是個貸不良資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，市場估計全國個人不良貸款余額“已突破萬億”。信貸類個人貸款的收包價格要遠低于AMC 以往主要收購的對公資產(chǎn)包的收包價格。其中信用卡類債權(quán)批量轉(zhuǎn)讓價格約在 1-3 分，存在以小博大的機會。根據(jù)通知規(guī)定，“資產(chǎn)管理公司對批量收購的個人貸款，只能采取自行清收、委托專業(yè)團隊清收、重組等手段自行處置，不得再次對外轉(zhuǎn)讓，禁止資產(chǎn)管理公司暴力催收不良貸款”。對于選擇自行清收處置的 AMC，這對于其自行清收處置能力提出了較高要求；對委托專業(yè)團隊清收的，對AMC 管理受托催收機構(gòu)的能力提出了較高要求。此外，值得注意的是，與之前的征求意見稿相比，通知中不再包括住

13、房按揭貸款和汽車消費貸款。通知的出臺表明要進一步加大不良處置力度，釋放銀行壓力，以繼續(xù)支持實體經(jīng)濟需要。由于金融機構(gòu)的資本規(guī)模是有限的，就需要壓降不良，騰出信貸空間。推動AMC 批量收購個人不良貸款，銀行就得以騰挪出資本投放更多信貸。銀河金控成功獲批，第五家全國性 AMC 正式落地銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于建投中信資產(chǎn)管理有限責任公司轉(zhuǎn)型為金融資產(chǎn)管理公司的批復(fù)，同意建投中信資產(chǎn)管理有限責任公司更名為中國銀河資產(chǎn)管理有限責任公司，要求自批復(fù)之日起六個月內(nèi)完成轉(zhuǎn)型工作。銀保監(jiān)會表示，對于銀河資產(chǎn)的監(jiān)管政策與此前四大AMC 保持一致，沒有特殊安排，業(yè)務(wù)沒有行業(yè)限制，允許全國范圍內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu)。銀河資產(chǎn)成為第

14、五家全國性資產(chǎn)管理公司，是自 1999 年中國四大 AMC 成立以來，監(jiān)管層再次批復(fù)成立全國性 AMC，此后市場格局發(fā)生變化，將迎來五大AMC 時代?，F(xiàn)在的不良資產(chǎn)市場參與主體相對于四大AMC 成立之初而言，更為多元化：一是全國拍照持有機構(gòu)數(shù)量增加，二是境外投資者即將加入持牌行列，三是地方 AMC數(shù)量逐步擴容，四是AIC 加入不良資產(chǎn)戰(zhàn)局。隨著第五家全國性AMC 的批準，不良市場競爭將進一步加劇。地方性金融監(jiān)管立法加速推進地方金融監(jiān)管密集出手，加快補短板，推動地方金融健康發(fā)展提供法制保障。，以 2016年 3 月山東省地方金融條例出臺為標志，我國地方金融監(jiān)管立法進程啟動。2017 年第五次全國

15、金融工作會議召開后，伴隨地方金融監(jiān)管權(quán)的確立，各地陸續(xù)加快了地方金融立法進程。截至目前，山東、河北、四川、天津、浙江、上海、北京、內(nèi)蒙、廣西等地已經(jīng)正式出臺地方金融監(jiān)管條例，其余各地的地方金融監(jiān)管立法均在加速推進中。地方性金融監(jiān)管法規(guī)的不斷出臺，有助于地方金融監(jiān)管加快填空白，推動地方金融健康發(fā)展提供法制保障，進一步構(gòu)筑防范風險安全網(wǎng)。從目前已出臺的地方金融監(jiān)管條例來看，地方金融監(jiān)管條例進一步明確了地方金融監(jiān)管的主要對象，其中一些對于地方AMC 監(jiān)管提出了具體要求。此外，地方金融監(jiān)管局除監(jiān)管責任外，還承擔屬地風險處置責任，參與擬定地方風險事件的化解處置方案。也有專家建議國家層面上的地方金融監(jiān)管上

16、位法盡快出臺，對重大監(jiān)管原則制定統(tǒng)一標準，有助于避免因規(guī)則不一致而產(chǎn)生的監(jiān)管套利。明確境外金融機構(gòu)作為出資人設(shè)立 AMC 條件中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議中納入不良資產(chǎn)議題，協(xié)議說明，“中國應(yīng)允許美國金融服務(wù)供應(yīng)商申請資產(chǎn)管理公司許可證，該許可證將允許它們從省級許可證開始直接從中資銀行獲取不良貸款”。此后，銀保監(jiān)發(fā)布中國銀保監(jiān)會非銀行金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法，首次明確了境外金融機構(gòu)作為金融資產(chǎn)管理公司的出資人設(shè)立 AMC門檻和條件。這預(yù)示著距離境外投資者正式獲取國內(nèi)AMC 牌照又進一步，首家境外投資者作為金融資產(chǎn)管理公司出資人設(shè)立的AMC 成立在即。外資獲得AMC 牌照，則可直接從中資銀行收購不良

17、債權(quán)。境外不良資產(chǎn)投資者在國際市場擁有豐富的投資經(jīng)驗，投資策略也更為靈活，如橡樹、 KKR 等知名不良資產(chǎn)投資機構(gòu)都具有收購處置、資產(chǎn)盤活、重組上市等涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多元處置能力。對于國內(nèi)AMC 而言，境外投資者獲取AMC 牌照，無疑會使得不良資產(chǎn)行業(yè)競爭進一步加劇。隨著外資入局，行業(yè)競爭加劇，目前不少AMC 紛紛關(guān)注、探索國際化布局與海外不良資產(chǎn)處置。如第五大AMC 銀河資產(chǎn)與國外不良資產(chǎn)投資機構(gòu)美國凱雷集團進行合作，推進“銀河凱雷不良資產(chǎn)處置基金”，同時積極探索參與投資境外不良資產(chǎn)市場的可行性。推進開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點國家外匯管理局在北京開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點，允許北京金融

18、資產(chǎn)交易所開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，進一步盤活銀行不良資產(chǎn)支持實體經(jīng)濟發(fā)展。據(jù)外資資管機構(gòu)北京發(fā)展指南內(nèi)容，北京將探索以符合條件的交易場所為平臺，開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點。事實上，這并非首個不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點。 2017 年，外管局深圳市分局在開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù)。2018 年，廣東金融資產(chǎn)交易中心獲批開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù)。近年來，外資對于國內(nèi)不良市場的興趣濃厚，隨著政策的逐步放開，尤其是中美貿(mào)易協(xié)定以后，外資在不良資產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的活躍程度逐步提升。 加強債券風險防范工作，嚴厲打擊逃廢債11 月 21 日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會表態(tài)，“以零容忍態(tài)度依法嚴肅

19、查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴厲處罰各種逃廢債行為，保護投資人合法權(quán)益，維護市場公平和秩序”。國家發(fā)改委表示，“高度重視企業(yè)債券風險防范工作，始終將防范化解系統(tǒng)性金融風險放在重要位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”。為應(yīng)對債務(wù)風險以及違約處置方面，發(fā)改委三箭齊發(fā)：一是加強監(jiān)管，充分發(fā)揮地方的屬地管理優(yōu)勢；二是強化協(xié)同，加強公司信用類債券管理部門之間的溝通協(xié)調(diào)；三是抓早抓小，提前了解風險、盡早處置風險。隨著華晨汽車、永城煤電等多家企業(yè)信用債暴雷后，市場認可的核心信用圈進一步收縮，市場對債券信用風險存在一定擔憂。為維護市場秩序，健全風險防控，監(jiān)管

20、層必然會嚴防“逃廢債”行為，防止市場劣幣驅(qū)逐良幣?？傮w而言，信用債市場潛力較大，隨著監(jiān)管對公司債券風險管理和推進違約處置的進一步推進，加之違約信用債轉(zhuǎn)讓渠道的打通，不良資產(chǎn)投資人可持續(xù)關(guān)注信用債違約處置機會，作為不良供給來源拓展的方向之一，擇機布局、開展特殊機遇投資。總結(jié) 2020 年，嚴監(jiān)管是金融監(jiān)管主線。金融嚴監(jiān)管一直是近幾年的金融行業(yè)發(fā)展重要內(nèi)容，從防范與化解金融風險層面來看監(jiān)管機構(gòu)主要開展了以制度完善以及各類金融風險化解為主要特征的嚴監(jiān)管措施。2020 年各類嚴監(jiān)管政策和行動的出臺或?qū)嵤?，表明各類金融活動依法全面監(jiān)管已經(jīng)成為監(jiān)管共識，未來金融嚴監(jiān)管時代將會持續(xù)。對于行業(yè)從業(yè)者來說這些監(jiān)

21、管政策及動作都是今后發(fā)展所依據(jù)的重要指針，從趨勢來看無論是否持牌機構(gòu)都要進入依法合規(guī)經(jīng)營的軌道，這是從業(yè)者要深刻理解的。12PageChapter行業(yè)總體發(fā)展情況行業(yè)市場規(guī)模容量在 2020 年“新冠肺炎”疫情的影響下，實體經(jīng)濟發(fā)展受到巨大阻滯，全國各行各業(yè)經(jīng)歷了停工停產(chǎn)、銷售阻滯的影響，企業(yè)產(chǎn)生了流動性危機，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，還款壓力增大，小微企業(yè)更是面臨破產(chǎn)危機。即使在 2020 年 2 月 14日，銀保監(jiān)會表示因疫情影響出現(xiàn)貸款逾期的，在一定的延緩期限內(nèi)還款不計入不良貸款的情況下，商業(yè)銀行不良率仍然在持續(xù)攀升。2020 年一季度末商業(yè)銀行不良貸款率上升至 1.91%，二季度末商業(yè)銀行不良

22、貸款率環(huán)比增加了 0.03 個百分點，而三季度末商業(yè)銀行不良貸款率繼續(xù)上升，環(huán)比增加了 0.02 個百分點，四季度不良貸款率下降為 1.84%。從銀行不良貸款規(guī)模來看，2020 年一季度的商業(yè)銀行不良貸款余額為26,121 億元，而四季度末則上升至27,015 億元。整體來看，2020 年內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款率略微有所下降，而不良貸款余額仍然保持著上升的態(tài)勢，自 2018 年違約債券集中爆發(fā)以來，2019 年與 2020 年的信用債違約規(guī)模持續(xù)上漲，2020 年全年有 150 支信用債違約，違約規(guī)模約為 1,697億元。從違約主體來看，發(fā)生違約的主要是民企，但是 2020 年永煤集團的違約事件打

23、破了市場對于“AAA”評級國企信用債的剛兌信仰，對債券市場造成了一定的沖擊。2020 年債券違約主體的行業(yè)覆蓋度很高，行業(yè)特征并不明顯。企業(yè)集債券實質(zhì)性違約的原因，一是由于 2020 年疫情的突然爆發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營陷入困頓，經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)緊缺甚至枯竭；二是部分企業(yè)在前幾年信用環(huán)境寬松時過度舉債，盲目擴張，資金鏈一朝斷裂，更容易引發(fā)信用風險事件。三是在五部委聯(lián)合印發(fā)2018 年降低企業(yè)杠桿率工作要點的指引下金融行業(yè)加強監(jiān)管，企業(yè)的再融資機會與規(guī)模受到影響。部分企業(yè)在巨大的到期債務(wù)壓力下難以再如同以前進行融資周轉(zhuǎn)，資金鏈斷裂，從而導(dǎo)致最后的債券違約。關(guān)注類貸款占比和規(guī)模也在持續(xù)壓降，更多的關(guān)注類貸

24、款向后三類遷徙，不良資產(chǎn)的暴露更為充分，且商業(yè)銀行撥備水平仍處于合理水平，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定。預(yù)計 2021 年商業(yè)銀行不良率將保持穩(wěn)定，不良余額的上升態(tài)勢則會繼續(xù)保持，商業(yè)銀行也會繼續(xù)加大對于不良資產(chǎn)圖 2：2016-2020 年違約債券數(shù)量及規(guī)模16971494121039431218001600140012001000800600400200單位：只，億元20018016014012010080604020的處置力度。0201620172018201902020違約金額（左軸）違約債數(shù)量（右軸）圖 1：商業(yè)銀行不良貸款情況數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商資產(chǎn)研究院300002.00 2

25、500020000150001.801.60圖 3： 2016-2020 年新增違約主體數(shù)量單位：家1000050000商業(yè)銀行不良貸款余額（左軸）商業(yè)銀行不良貸款比例（右軸）1.401.202016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-121.005040292994540353025201510502016201720184320192020數(shù)據(jù)來源：Wind，浙

26、商資產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商資產(chǎn)研究院2019 年底央行啟動了不良資產(chǎn)證券化的第三圖 5：2015 年 3 月 -2020 年 3 月信托風險項目數(shù)量及風險資產(chǎn)規(guī)模批試點，由之前的 18 家機構(gòu)擴容至包含四大資產(chǎn) 管理公司在內(nèi)的 40 家機構(gòu)，進一步推動中國不良1,800 7,000資產(chǎn)證券化的試運行進度。2020 年不良ABS 共發(fā)行了 55 單，發(fā)行單數(shù)較 2019 年增加了 26 單，是自 2016 年開始試點以來年度最高發(fā)行單數(shù)。從發(fā)行規(guī)模來看，2020 年的不良ABS 發(fā)行規(guī)模也是達到了歷年之最，總發(fā)行規(guī)模約為 283 億元，較去年增長 140 億元。未來在不良資產(chǎn)規(guī)模與不良

27、率雙升的壓力下，銀行將會更多探索傳統(tǒng)清收1,6001,4001,2001,0008006004002000風險項目個數(shù)（左軸）風險項目規(guī)模（右軸）6,0005,0004,0003,0002,0001,0000與核銷方式以外的不良資產(chǎn)處置方式，不良ABS的未來的發(fā)行規(guī)模有望繼續(xù)擴大。圖 4：2016-2020 年不良 ABS 發(fā)行單數(shù)和規(guī)模單位：億元，單數(shù)據(jù)來源：中國信托業(yè)協(xié)會根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的信息，截至 2020 年 11 月中旬實際運營的 P2P 網(wǎng)貸機構(gòu)已經(jīng)全部歸零，但后續(xù)需要解決的問題以及風險的處置仍在進行中，防300250200283601561595040范化解存量 P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款風險

28、的任務(wù)仍然艱巨，目前來看一些省市根據(jù)自身特色摸索出了一些處式，未來可以以新出臺的防范和處置非法集資10020條例為政策依據(jù)穩(wěn)妥處置 P2P 網(wǎng)絡(luò)不良貸款。500201620172018201910020202020 年全年銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置規(guī)模為歷年來的最大規(guī)模，處置力度也是前所未有之大。未發(fā)行規(guī)模（左軸）發(fā)行單數(shù)（右軸）來隨著受疫情影響而導(dǎo)致的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商資產(chǎn)研究院2020 年監(jiān)管部門對于信托業(yè)依舊保持嚴監(jiān)管的態(tài)勢，銀保監(jiān)會發(fā)布了信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿），并未因為疫情所引起的外部壞境變化而給予特殊政策。辦法嚴格執(zhí)行了資

29、管新規(guī)要求，在投資人人數(shù)、對非標資金池管理及客戶集中度等方面明確并加強了監(jiān)管要求。2020 年 1 季度末，全國信托業(yè)風險項目數(shù)量為 1626 個，風險資產(chǎn)規(guī)模為 6431 億元，風險項目數(shù)量和風險資產(chǎn)規(guī)模自 2017 年以來保持著逐步上升的趨勢。2020 年 1 季度以后中國信托業(yè)協(xié)會每季度披露的報告中不再包含風險項目相關(guān)部分的披露，因此從過往數(shù)據(jù)趨勢來看，2021 年信托業(yè)的風險資產(chǎn)規(guī)模將存在繼續(xù)上升的可能。模與不良率雙升，銀行處置不良資產(chǎn)的壓力會逐漸增大，在自行處置和多元化處置不良以外，以不良資產(chǎn)打包出包形式處置的不良規(guī)模將有所增加。另一方面，違約債券及信托市場的不良規(guī)模近兩年持續(xù)處于高

30、位，且有可能將繼續(xù)增長，因此未來不良資產(chǎn)供給數(shù)據(jù)來源或?qū)⑿纬梢糟y行不良資產(chǎn)來源為主流，違約債券信托等為未來藍海的格局。行業(yè)競爭態(tài)勢目前，我國不良資產(chǎn)處置行業(yè)已形成“5+ 地方系+ 銀行系+ 外資系+N”的市場競爭格局。近年來，監(jiān)管要求四大全國性AMC 回歸主業(yè)，逐步剝離非不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。由此，四大AMC 從 2019 年開始在不良資產(chǎn)市場高舉高打，拿包積極，市場占有率在不斷鞏固，其市場地位難以撼動。而 2020 年 12 月 17 日，銀保監(jiān)會公布了第五家全國性AMC 銀河資產(chǎn)管理有限公司開業(yè)批復(fù)函，這標志著全國第五大AMC 機構(gòu)正式開業(yè)。未來可以預(yù)計五家全國性AMC 將主導(dǎo)不良資產(chǎn)處置行業(yè)。地

31、方 AMC 深耕區(qū)域，運用差異化發(fā)展策略，與全國性 AMC 錯位競爭。與全國性 AMC 相比，地方AMC 資金實力、經(jīng)營能力較弱，在大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)方面競爭力不足，抗風險能力也較差。因此，地方 AMC 紛紛加速混改、引戰(zhàn)、增資、擴大資本規(guī)模，增強資本實力。同時，在監(jiān)管塑型引導(dǎo)下地方AMC 也在不斷提高自身業(yè)務(wù)能力，憑借區(qū)域資源以及差異化經(jīng)營策略，轉(zhuǎn)向深度經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的不良資產(chǎn)，同時不斷創(chuàng)新規(guī)范的業(yè)務(wù)模式，與全國性AMC 錯位競爭，相得益彰。銀行系A(chǔ)IC 持續(xù)在債轉(zhuǎn)股領(lǐng)域發(fā)力，并不斷拓展新領(lǐng)域。AIC 屬于銀行系機構(gòu)，后續(xù)依靠體系優(yōu)勢具有較大的發(fā)展空間。雖然當前AIC 主要收購銀行對企業(yè)的

32、債權(quán)，但其業(yè)務(wù)范圍在逐漸拓寬。今年 3 月 30 日，銀保監(jiān)會發(fā)布交銀投資 20203 號文，同意交銀 AIC 通過附屬機構(gòu)交銀資本管理有限公司在上海開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，這意味著原本專為債轉(zhuǎn)股設(shè)立的銀行系 AIC 可以從事非債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。不良資產(chǎn)市場蓬勃發(fā)展吸引了大量民間投資機構(gòu)。據(jù)中國經(jīng)營網(wǎng)報道，截至 2020 年底，涉及不良資產(chǎn)處置的注冊公司有一萬三千家，過去一年中新增的不良處置公司超過 3000 家，一年內(nèi)的新增數(shù)量占比接近 25%。作為非持牌的 AMC 公司由于不具有批量受讓金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的資質(zhì)，因而在不良資產(chǎn)一級市場參與度較低，而在二級市場發(fā)揮重要作用。不良資產(chǎn)市場的

33、良好前景吸引了越來越多的機構(gòu)參與，競爭激烈程度較過去幾年相比有了較大的提升。對于行業(yè)參與者來說，處置能力與資金成本將成為贏得競爭的兩大法寶。能力的價值將逐漸超越牌照價值，將是大勢所趨。從當前內(nèi)外部的形勢看，我國不良資產(chǎn)行業(yè)仍處于重要的戰(zhàn)略發(fā)展機遇期，金融資產(chǎn)管理公司要按照監(jiān)管要求提早布局，運用“產(chǎn)業(yè)+ 金融”業(yè)務(wù)模式，利用“不良+ 投行”手段，聚焦問題企業(yè)和問題資產(chǎn)，大力拓展實質(zhì)性問題企業(yè)重組重整重構(gòu)。行業(yè)主體發(fā)展情況四大 AMC 強勢回歸主業(yè)，第五家 AMC 獲批開業(yè)四大AMC 除從事不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)外，同時開展銀行、保險、證券、期貨、信托、融資租賃、公募基金等多元化業(yè)務(wù)。而自 2019 年年底

34、銀保監(jiān)會再次提出引導(dǎo)資管公司回歸本源，分類處置重點金融控股集團風險后，四大AMC 紛紛加速強勢回歸主業(yè)，聚焦不良。關(guān)于四大資產(chǎn)回歸主業(yè)，東方資產(chǎn)自 2019年 12 月開始，就陸續(xù)掛牌轉(zhuǎn)讓旗下小貸公司的股權(quán)。2020 年 2 月，東方資產(chǎn)旗下的東方邦信融通控股有限公司通過北京金融資產(chǎn)交易所向全市場投資者征集其所持有 19 家小貸公司股權(quán)的購買意向。東方融通方面表示這是為落實集團回歸主業(yè)、瘦身縮體戰(zhàn)略而廣開股權(quán)合作之門。同樣在 2020 年 2 月，中國華融也確定了轉(zhuǎn)讓華融昆侖75% 股權(quán)的方案，中國華融方面表示是落實監(jiān)管要求，推進機構(gòu)“瘦身”，做強做精主業(yè)的相關(guān)舉措。中國信達在 2020 年

35、8 月信達資產(chǎn)將手中的中原資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了河南財政廳，其直切也對幸福人壽股權(quán)進行了掛牌轉(zhuǎn)讓，兩項舉措皆是為了回歸主業(yè)而輕裝上陣。因此可以看出，四大 AMC 瘦身縮體，做精主業(yè)的趨勢已非常明朗。而隨著回歸主業(yè)的步伐加快，四大AMC 在 2020 年里的整體表現(xiàn)也十分亮眼。其中，中國信達的年中報披露，截至上半年信達從銀行收購的不良資產(chǎn)規(guī)模約為 99 億元。長城上半年累計收購金融不良資產(chǎn)本金 383.84 億元，非金融類不良資產(chǎn) 135.13 億元，其下半年計劃出自 800億元收購金融及非金融類的不良資產(chǎn)。而根據(jù)中國華融的統(tǒng)計，截至 2020 年 11 月其收包規(guī)模接近 1400 億元，已經(jīng)超越 2

36、019 年全年的千億左右規(guī)模。2020 年全年，中國東方不良資產(chǎn)投放總規(guī)模為 952 億元，年末的不良資產(chǎn)主業(yè)規(guī)模為2824 億元，較年初增長了 11%。在 2020 年，四大 AMC 依舊是金融不良債權(quán)一級市場的絕對主力。2020 年 3 月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于同意建投中信資產(chǎn)管理有限責任公司更名為中國銀河資產(chǎn)管理有限責任公司的批復(fù)，這是自 1999 年四大 AMC 成立以來，時隔 20 年后再次成立全國 AMC。銀河資產(chǎn)注冊資本為 100 億元，主要股東為中國銀河金融控股有限責任公司、中央?yún)R金投資有限責任公司和南京紫金投資集團有限責任公司，分別持股 65%、13.3% 和 10%。同年

37、12 月，中國銀河資產(chǎn)正式獲中國銀保監(jiān)會開業(yè)批復(fù)并取得金融許可證，作為第五家全國 AMC 正式開業(yè)。至此，四大AMC 的格局打破，中國不良資產(chǎn)行業(yè)迎來五大AMC 時代，未來不良資產(chǎn)市場的競爭將會更加激烈。地方 AMC 蓄勢發(fā)力成型2020 年全年有 1 家地方AMC 獲得批準、1家地方 AMC 判令解散，因此 , 截至 2020 年底，全國仍然共有 57 家地方 AMC。新成立的地方 AMC 為海南省的第二家 AMC 海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司，注冊資本為 10 億元，公司大股東為港資的新創(chuàng)建集團。而吉林省金融資產(chǎn)管理有限公司作為吉林省內(nèi)唯一一家地方 AMC，其因股權(quán)糾紛和經(jīng)營問題導(dǎo)致兩個

38、股東宏運集團和吉林金控進行了多年、多輪的談判和博弈，最終被判令解散，成為地方 AMC 解散第一案。2020 年以來，隨著新冠疫情的影響傳播更廣，不良資產(chǎn)規(guī)模與不良率雙雙上升，加之監(jiān)管要求提早處置不良資產(chǎn)、全力處置不良資產(chǎn)，使得地方AMC 對于增強資本實力，擴大融資規(guī)模的需求明顯提升。因此，地方 AMC 在 2020 年蓄勢發(fā)力，在資金資產(chǎn)規(guī)模方面逐步提升，為防范化解疫情所造成的的潛在地方金融風險做好充足準備，地方 AMC 重要性日益凸顯。一方面，地方AMC 繼續(xù)保持引戰(zhàn)增資混改增強資金實力以及股東資源，2020 年，有 1 家地方AMC 完成增資活動，另有 3 家地方AMC 已經(jīng)或準備掛牌引戰(zhàn)

39、，正在著力推進引戰(zhàn)增資混改的過程中。其中東吳證券計劃出資不超過 7.44 億元增資蘇州資產(chǎn)管理有限公司，保持其 20% 的股權(quán)比例不變。光大金甌的股東一直同意增資并于表 1：2020 年地方 AMC 增資情況2020 年 10 月底簽訂協(xié)議，增資后光大金甌注冊資本將從 30 億元上升至 50 億元。此外，云南省資產(chǎn)管理有限公司擬新增投資方 1-5 名，新增注冊資金至少為 30 億元。其已與大華集團、申新集團在 2020 年 10 月簽署增資擴股協(xié)議，標志著混改項目步入落地實施階段。華潤金控在 2020年 10 月也以 35 億元完成了對重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司 54% 的股權(quán)收購，成為重慶

40、渝康的控股股東。另一方面，地方AMC 繼續(xù)發(fā)債融資，2019年地方AMC 發(fā)債涵蓋一般公司債券、定向債、私募債、一般短期融資券、超短期融資債券、一般中期票據(jù)、證監(jiān)會主管ABS 等。其中，2020年浙商資產(chǎn)發(fā)行了不良資產(chǎn)ABS，在地方AMC中開啟先例。時間名稱原注冊資本增資（預(yù)計）2020 年 4 月蘇州資產(chǎn)管理有限公司20 億元7.44 億元2020 年 10 月光大金甌資產(chǎn)管理有限公司30 億元20 億元數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、浙商資產(chǎn)研究院表 2：2020 年地方 AMC 引戰(zhàn)情況時間名稱引戰(zhàn)情況增資（預(yù)計）2020 年 6 月云南省資產(chǎn)管理有限公司新增投資方 1-5 名，任一新增投資方認繳注

41、冊資本金不能少于人民幣 10 億元7.44 億元2020 年 10 月重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司華潤金控投資有限公司以 35 億元持有重慶渝康 54% 的股權(quán)20 億元數(shù)據(jù)來源：各地產(chǎn)權(quán)交易所、公司官網(wǎng)、浙商資產(chǎn)研究院表 3：2020 年地方 AMC 債券發(fā)行情況發(fā)行人簡稱債券簡稱發(fā)行日期發(fā)行規(guī)模 ( 億)債券類型光大金甌20 光大金甌 PPN0012020-04-2210.00定向工具廣州資產(chǎn)20 粵資產(chǎn) PPN0012020-02-2610.00定向工具20 粵資產(chǎn) PPN0022020-04-095.00定向工具20 廣州資管 MTN0012020-10-2610.00一般中期票據(jù)20

42、 廣州資管 SCP0012020-11-243.00超短期融資債券華融晉商資產(chǎn)管理20 融晉 012020-03-2510.50私募債20 華融晉商 SCP0012020-08-315.00超短期融資債券20 華融晉商 CP0012020-10-2110.00一般短期融資券20 華融晉商 SCP0022020-10-145.00超短期融資債券江西省金融資產(chǎn)管理20 贛金 012020-03-276.00一般公司債20 贛金 022020-06-194.00一般公司債20 江西金融 MTN0012020-09-283.00一般中期票據(jù)內(nèi)蒙古金融資管20 蒙資 012020-05-1510.00一

43、般公司債廈門資管20 廈門資管 SCP0012020-02-212.00超短期融資債券20 廈門資管 MTN0012020-04-154.00一般中期票據(jù)山東金管20 山東金融 SCP0012020-04-1315.00超短期融資債券20 魯金 012020-05-2710.00一般公司債20 山東金融 MTN0012020-07-0110.00一般中期票據(jù)陜西金資20 陜金 012020-02-2615.00私募債20 陜金資債轉(zhuǎn)股 NPB2020-03-135.80一般企業(yè)債20 陜西金融 PPN0012020-03-045.00定向工具20 陜金 022020-06-0510.00私募債

44、國資公司20 滬國 012020-04-095.00一般公司債20 滬國 022020-04-0910.00一般公司債20 滬國資 MTN0012020-06-1610.00一般中期票據(jù)20 滬國 032020-10-2020.00一般公司債20 滬國資 SCP0012020-10-1315.00超短期融資債券招商平安資產(chǎn)20 招資 012020-12-1112.00私募債川發(fā)展資管20 川資 022020-04-245.00私募債蘇州資管20 蘇州資產(chǎn) PPN0022020-03-191.50定向工具20 蘇州資產(chǎn) PPN0012020-04-162.50定向工具20 蘇州資產(chǎn) SCP001

45、2020-08-313.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0032020-10-282.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0022020-10-222.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0052020-11-253.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0042020-11-182.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0072020-12-142.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0062020-12-102.00超短期融資債券興業(yè)資管20 興資 012020-03-184.00私募債20 興資 022020-03-184.50私募債20 興業(yè)資產(chǎn) PPN0012

46、020-03-095.00定向工具20 興業(yè)資產(chǎn) PPN0022020-04-205.00定向工具20 興資 032020-08-195.50私募債20 興資 042020-08-196.00私募債云南省資產(chǎn)管理20 云南資產(chǎn) PPN0012020-07-155.00定向工具浙商資產(chǎn)PR浙1優(yōu) 2020-04-294.75證監(jiān)會主管 ABS浙資1次 2020-04-290.25證監(jiān)會主管 ABS20 浙商 012020-06-1910.00一般公司債20 浙商 022020-09-0810.00一般公司債20 浙商資產(chǎn) PPN0012020-10-2010.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0

47、042020-11-2510.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0022020-11-185.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0032020-11-185.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0052020-12-025.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0062020-12-025.00定向工具數(shù)據(jù)來源：Wind，浙商資產(chǎn)研究院民營外資各顯神通廣大2020 年民營與外資不良資產(chǎn)投資機構(gòu)在不良資產(chǎn)二級市場依舊保持活躍狀態(tài)。據(jù)不完全統(tǒng)計， 2020 年參與不良資產(chǎn)二級市場交易的公司有兩千余家，與 2019 年基本持平。參與的公司類型涵蓋面十分之廣，包含房地產(chǎn)公司、科技類公司、商貿(mào)類公司、制造類公

48、司、律師事務(wù)所以及非持牌的資產(chǎn)管理類公司，此外也有許多有限合伙類型的基金參與到了不良資產(chǎn)的二級市場當中。外資方面，在 2020 年 1 月中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署，不良資產(chǎn)納入中美貿(mào)易協(xié)定，允許美國金融服務(wù)供應(yīng)商申請資產(chǎn)管理公司許可證，該許可證將允許它們從省級許可證開始直接從中資銀行獲取不良貸款。2020 年 2 月，橡樹資本全資子公司Oaktree（北京）投資管理公司在北京完成工商注冊，注冊資本 542 萬美元，并于2020 年 8 月完成了私募基金管理人備案。香港新創(chuàng)建集團控股子公司，即海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司獲批參與海南省范圍內(nèi)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓工作，成為首家港資控股的地方 AMC。

49、外資 AMC 落地意味著外資金融機構(gòu)可直接參與不良資產(chǎn)收購的一級市場，將加劇市場的競爭。外資對于中國不良資產(chǎn)市場樂觀看好，預(yù)計不良資產(chǎn)市場很快將迎來外資持牌玩家正式入場。20PageChapter 4市場交易數(shù)據(jù)分析金融不良債權(quán)市場情況從銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)的成交情況來看，2020 年銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)約為 3,428 億元，同比有所下降。其中，被四大資產(chǎn)管理公司購入的規(guī)模約 2,250 億元，占比 65.6%，被地方 AMC 購入約 933 億元，占比 27.2%，被非持牌機構(gòu)購入約 245 億元，占比 7.2%。華融的受讓規(guī)模同比上升，其余機構(gòu)的受讓規(guī)模均同比下降；其中東方同比降幅最大，約為 54.4%

50、，華融同比上升約為 19.1%。圖 6：銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)按受讓方分類情況單位：億元750700650600550債權(quán)總額50045040035030025020015010050615.7589.0526.4411.2420.6379.2385.1359.7343.5360.5258.9 256.7281.3293.2228.6201.0197.2207.4169.8143.4122.9103.157.1718.319.0119.0319.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.11其他四大地方 AMC表 4：2020 年銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)受讓方詳細單位

51、：億元東方華融長城信達地方 AMC其他受讓總額400362960529933245占比11.7%10.5%28.0%15.4%27.2%7.2%從銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)的區(qū)域分布情況來看，全國范圍基本都有覆蓋，主要集中在華東地區(qū)，占比全國市場的 48.4%。浙江省銀行債權(quán)成交規(guī)模最大，約為 575 億元，江蘇省銀行債權(quán)成交規(guī)模約為 412 億元，河南省銀行債權(quán)成交規(guī)模約為 345 億元，山東省銀行債權(quán)成交規(guī)模約為 300 億元。 監(jiān)管機構(gòu)披露的銀行不良資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)與本報告數(shù)據(jù)具有一定差異性，這是由于近年來銀行通過多種渠道處置不良資產(chǎn)，這其中部分渠道的交易信息披露還有待于提升。在此情況下，現(xiàn)有的主要市場信

52、息渠道已經(jīng)不能全面包含市場交易信息數(shù)據(jù)。目前本報告的債權(quán)市場數(shù)據(jù)收集渠道主要為報紙、網(wǎng)絡(luò)交易平臺等市場信息渠道，以此為基礎(chǔ)對不良資產(chǎn)市場進行相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析。本報告撰寫團隊今后將逐漸加大市場交易信息收集力度，以進一步提升市場交易信息的分析水平。圖 7：2020 年銀行債權(quán)轉(zhuǎn)出地區(qū)分布情況單位：億元1,800515324381277532171,6001,400債權(quán)總額1,2001,0008006004002000東北地區(qū)1,660華北地區(qū)華東地區(qū)華南地區(qū)華中地區(qū)西北地區(qū)西南地區(qū)其他四大表 5：2020 年銀行債權(quán)轉(zhuǎn)出區(qū)域占比地方 AMC單位：億元東北華北華東華南華中西北西南轉(zhuǎn)出規(guī)模3242771

53、,66021751553381全國占比9.5%8.1%48.4%6.3%15.0%1.6%11.1%圖 8：2020 年銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)省份分布情況單位：億元0575債權(quán)總額二級市場分析1、AMC 招標從持牌 AMC 的招標情況來看，2020 年招標規(guī)模約為 22,397 億元，相比于 2019 年有所上升。其中，信達招標占比 34.2%，長城招標占比 20.8%，華融招標占比 17.9%，東方招標占比 14.5%，地方 AMC 招標合計占比 12.6%。除華融外，四大和地方AMC 的招標規(guī)模體量與 2019 年相比都有所增加，其中信達招標規(guī)模增長最大，約為 18.9%，華融招標則規(guī)模下降了 5.

54、8%。圖 9：持牌 AMC 債權(quán)招標情況單位：億元4,000 3,0053,5002,7012,4582,5013,0002,3132,0641,9532,266債權(quán)總額2,5001,5991,7261,6521,5231,5901,5211,6661,6551,5181,6141,8332,0001,2941,3981,2881,5008629051,000500019.0119.0319.0519.0719.0919.1120.01 20.03 20.0520.0720.0920.11長城東方華融信達地方 AMC表 6：2020 年持牌 AMC 債權(quán)招標詳細單位：億元信達長城華融東方地方

55、AMC招標總額7,6544,6624,0023,2522,826占比34.2%20.8%17.9%14.5%12.6%從持牌 AMC 招標市場的區(qū)域分布情況來看，AMC 招標規(guī)模主要集中在華東和華南地區(qū)，分別占比全國市場的 31.5% 和 23.9%。圖 10：2020 年持牌 AMC 招標地區(qū)分布情況單位：億元7,5007,0006,5006,0005,5005,000債權(quán)總額4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000東北地區(qū)7,0445,3562,7462,2232,0302,009988華北地區(qū)華東地區(qū)華南地區(qū)華中地區(qū)西北地區(qū)西南地區(qū)長城東方

56、華融信達地方 AMC表 7：2020 年持牌 AMC 債權(quán)招標區(qū)域占比單位：億元東北華北華東華南華中西北西南招標規(guī)模2,0302,7467,0445,3562,2239882,009全國占比9.1%12.3%31.5%23.9%9.9%4.4%9.0%2020 年廣東省 AMC 招標規(guī)模最大，約為 3,965 億元，浙江省 AMC招標規(guī)模約為 1,944 億元，河南省AMC 招標規(guī)模約為 1,606 億元，江蘇省 AMC 招標規(guī)模約為 1,523 億元，山東省 AMC 招標規(guī)模約為 1,358 億元。從 AMC 的類型來看，2020 年四大資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍基本上覆蓋了全國各個省份，各地方

57、 AMC 也基本覆蓋了全國各省份，只有西北、東北地區(qū)個別省份尚未有業(yè)務(wù)覆蓋。債權(quán)總額03,965圖 11：2020 年持牌 AMC 招標省份分布情況單位：億元2、AMC 成交從持牌AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)的成交情況來看，2020 年持牌機構(gòu)轉(zhuǎn)出債權(quán)規(guī)模同比下降，總規(guī)模約為 2,675 億元，其中 71.2% 被非持牌投資機構(gòu)購入，約為 1,906 億元，被地方AMC 及四大AMC 購入比例相對較低，分別為約 646 億元和 124 億元，占比 24.1% 和 4.7%。圖 12：持牌 AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)按受讓方分類情況單位：億元400350300債權(quán)總額25020015010050384.6381.63

58、57.1342.3329.9303.0288.8263.1264.5250.6248.5229.3216.0196.4173.3161.2165.3169.5159.0145.7134.9114.7107.1019.0119.0319.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.11其他四大地方 AMC表 8：2020 年持牌 AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)受讓方詳細單位：億元其他地方 AMC東方長城信達華融受讓總額1,90664630202351占比71.2%24.1%1.1%0.8%0.9%1.9%從持牌AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)的區(qū)域分布來看，2020 年成交規(guī)模較

59、大的主要是華東地區(qū)，占全國成交規(guī)模的 49.1%；其中浙江省的AMC 轉(zhuǎn)出成交規(guī)模最大，約為 579 億元，江蘇省的 AMC 轉(zhuǎn)出成交規(guī)模約為 379 億元，河南省的 AMC 轉(zhuǎn)出成交債權(quán)規(guī)模約為 310 億元，山東省的 AMC 轉(zhuǎn)出成交債權(quán)規(guī)模約為 177 億元。圖 13：2020 年持牌 AMC 轉(zhuǎn)出地區(qū)分布情況單位：億元1,4001,3001,2001,1001,000債權(quán)總額9008007006005004003002001000東北地區(qū)1,31449125384132173228華北地區(qū)華東地區(qū)華南地區(qū)華中地區(qū)西北地區(qū)西南地區(qū)其他四大地方 AMC表 9：2020 年持牌 AMC 債權(quán)

60、轉(zhuǎn)出區(qū)域占比單位：億元東北華北華東華南華中西北西南轉(zhuǎn)出規(guī)模2282531,31417349184132全國占比8.5%9.5%49.1%6.5%18.4%3.1%4.9%從受讓方類型來看，非持牌投資機構(gòu)者作為債權(quán)市場的終端投資者和不良資產(chǎn)化解的最后一環(huán)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋面較廣；地方 AMC 購買債權(quán)集中在河南、浙江、江蘇等省份；四大 AMC 中，華融的收購規(guī)模較大，約為 51 億元；東方的收購債權(quán)業(yè)務(wù)所覆蓋省份最多，為 9 個省份。債權(quán)總額0579區(qū)域情況分析圖 14：2020 年持牌 AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)區(qū)域分布情況單位：億元1、各省債權(quán)招標從 2020 年各省份債權(quán)市場招標總規(guī)模來看，頭部效應(yīng)依舊