1、第五章 債券和股票估價2本章大綱基本要求理解債券和股票現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，能夠估計債券和股票的價值和收益率。3第一節(jié) 債券估價一、幾個基本概念1.債券：債權(quán)性質(zhì)的有價證券。2.面值：票面標(biāo)明的價值，即將來到期時還本的金額。3.票面利率：債券票面標(biāo)明的利率，是將來支付利息的依據(jù)，利息面值票面利率。4.到期日：償還本金的日期。4二、 債券的價值1. 含義 債券未來現(xiàn)金流入按市場利率（貼現(xiàn)率）折現(xiàn)的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值。只有債券的價值大于購買價格時，才值得購買。債券價值是債券投資決策時使用的主要指標(biāo)之一，在計算時應(yīng)采用市場利率或投資人要求的最低報酬率折現(xiàn)。52.計算 （1）基本模型： 即

2、：債券價值=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計+未來到期本金或售價的現(xiàn)值貼現(xiàn)率：按市場利率或投資人要求的必要報酬率進(jìn)行貼現(xiàn)6（2）計算時應(yīng)注意的問題：凡是利率都可以分為報價利率和有效年利率。當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的利率是報價利率，報價利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出計息周期利率，根據(jù)計息周期利率可以換算出有效年利率。對于這一規(guī)則，利率和折現(xiàn)率都要遵守，否則就破壞了估價規(guī)則的內(nèi)在統(tǒng)一性，也就失去了股價的科學(xué)性.73 債券價值與到期時間債券的到期時間：當(dāng)前日至債券到期日之間的時間間隔。在必要報酬率保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近。直到到期日債券價值等于債券

3、面值。84 債券價值與利息支付頻率（1）平息債券平息債券是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。教材例題5-19教材例題 5-210（2）純貼現(xiàn)債券承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。也稱零息債券。(Zero Coupon Bond)教材例題5-3、5-411（3）永久債券永遠(yuǎn)沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。例5-5：有一優(yōu)先股，承諾每年支付優(yōu)先股息40元。假設(shè)必要報酬率為10%，則其價值為：12（4）流通債券的價值 流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級市場上流通的債券。到期時間小于債券的發(fā)行在外的時間。估價的時點(diǎn)不在計息期期初，可以是任

4、何時點(diǎn)，產(chǎn)生非整數(shù)計息期問題。13教材例題5-6204年4月1日價值= 1037（元）改【教材例5-6】如將“每年付息一次”改為“每半年付息一次”，其他條件不變，則：204年5月1日價值=40+40（P/A，5%，4）+1000（P/F，5%，4）204年4月1日價值= =996.4（元）1415165.決策原則當(dāng)債券價值高于購買價格，可以購買。 17例題已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%（復(fù)利按年計息）?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1041元；乙

5、公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1050元； 丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。（1）計算A公司購入甲公司、乙公司、丙公司債券的價值。（2）根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策18答案： （1）計算A公司購入甲公司債券的價值和收益率。甲公司債券的價值=10008%（P/A,6%,5）+1000（P/F,6%,5）=804.2124+10000.7473=336.992+747.3=1084.29（元）（2）計算A公司購入乙公司債券的價值和收益率。乙公司債券的價值=（10

6、008%5+1000）（P/F， 6%，5）=14000.7473=1046.22（元）（3）計算A公司購入丙公司債券的價值。丙公司債券的價值=1000（P/F，6%，5） =10000.7473=747.3（元）（4）根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。由于甲公司債券的價值高于其買價，所以甲公司債券具有投資價值；而乙公司和丙公司債券的價值均低于其買價，所以不具有投資價值。1920（二）債券價值的影響因素 1.債券價值與投資人要求的必要報酬率和票面利率投資人要求的必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于票面價值；投資人要求的必要報酬率低

7、于票面利率時，債券價值高于票面價值；投資人要求的必要報酬率等于票面利率時，債券價值等于票面價值；2.債券價值與到期時間在必要報酬率保持不變的條件下，平息的債券，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向面值靠近。3.債券價值與利息支付頻率隨著付息期縮短，溢價價值上升；折價下降；平價價值不變。2122單項(xiàng)選擇題債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險相同，并且等風(fēng)險投資的必要報酬率低于票面利率，則（ ）。 (2009年原)A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同 D.兩只債券的價值不同，

8、但不能判斷其高低【答案】B23多項(xiàng)選擇題 債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，以下說法中，正確的有（ ）。（2006年）A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高【答案】BD 多項(xiàng)選擇題 假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有( )。(2011年) A.提高付息頻率 B.延

9、長到期時間 C.提高票面利率 D.等風(fēng)險債券的市場利率上升24【答案】ABD25（三）債券的收益率1.債券到期收益率的含義： 到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。 2.計算方法：與計算內(nèi)含報酬率的方法相同，“試誤法”：求解含有貼現(xiàn)率的方程 26【教材例5-8】ABC公司201年2月1日用平價購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有該債券至到期日，計算其到期收益率。 273.結(jié)論：（1）平價發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率；（2）溢價發(fā)行

10、的債券，其到期收益率低于票面利率；（3）折價發(fā)行的債券，其到期收益率高于票面利率28單項(xiàng)選擇題：有一筆國債，5年期，平價發(fā)行，票面利率12.22%，單利計息，到期一次還本付息，其到期收益率是（ ）。 （1999）A、9%B、11% C 10%D、12% 答案：C 解析：根據(jù)普通復(fù)利計算29 單選題債券到期收益率計算的原理是：()。A.到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報酬率B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D.到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提答案： A30多項(xiàng)選擇題：下列各項(xiàng)

11、中，能夠影響債券內(nèi)在價值的因素有（ ）。（1999） A、債券的價格 B、債券的計息方式（單利還是復(fù)利） C、當(dāng)前的市場利率D 票面利率 E、債券的付息方式（分期付息還是到期一次付息） 答案：B C D E解析：根椐計算公式可知。31計算分析題資料：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。 要求：（1）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為8%，計算該債券的有效年利率和全部利息在2007年7月1日的現(xiàn)值。（2）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率為10%，計算2007年7月1日該債券的價值。（3）假設(shè)等風(fēng)險證券的市場利率12%，2008

12、年7月1日該債券的市價是85元，試問該債券當(dāng)時是否值得購買？（4）某投資者2009年7月1日以97元購入，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？(2007年)32【答案】（1）該債券的有效年利率：該債券全部利息的現(xiàn)值：4(p/A,4%,6)=45.2421=20.97(元)（2） 2007年7月1日該債券的價值： 4(p/A,5%,6)+100(p/s,5%,6) =45.0757+1000.7462 =20.30+74.62=94.92(元)33（3）2008年7月1日該債券的市價是85元,該債券的價值為： 4(p/A,6%,4)+100(p/s,6%,4) =43.4651+100

13、0.7921 =13.86+79.21 =93.07(元)該債券價值高于市價，故值得購買。（4）該債券的到期收益率： 97=4(P/A,I半，2)+100(P/F,I半，2) 先用5%試算： 41.8594+1000.9070 = 98.14（元） 再用6%試算： 41.8334+1000.8900 = 96.33（元） 用插值法計算： I半= 則該債券的年到期收益率為11.26%。 34第二節(jié)股票估價一、幾個基本概念1.股票：所有權(quán)性質(zhì)的有價證券。2.股票價格：股市上的價格分為開盤價、收盤價、最高價和最低價等，投資人在進(jìn)行股票估價時主要使用收盤價。3.股利：公司對股東投資的回報。 35二、股

14、票的價值1.含義：（股票本身的內(nèi)在價值）未來的現(xiàn)金流入的價值。 362.計算1）有限期持有-類似于債券價值計算372）無限期持有股票估價基本模型38（） 零成長股票價值 假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金。計算公式為： 39（） 固定成長股票價值 假設(shè)股利按固定的成長率g增長。計算公式推導(dǎo)為:此公式應(yīng)用很廣泛,可用于計算投資股票的價值、股票投資收益率，也可計算股票發(fā)行的價格、股票籌資的成本。40（） 非固定成長股票價值在現(xiàn)實(shí)的生活中，有的公司股利是不固定的，應(yīng)采用分段計算的方法。41【教材例5-11】一個投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報酬率為15%。預(yù)期ABC公司未來3年股利

15、將高速增長，成長率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常的增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元?，F(xiàn)計算該公司股票的內(nèi)在價值： 4213年的股利收入現(xiàn)值 2.4（P/S,15%,1）+2.88（P/S,15%,2）+3.456（P/S,15%,3）=6.539（元）4年的股利收入現(xiàn)值=D4/（Rs-g）（p/S，15%，3）=84.90（元）V=6.539+84.9=91.439（元）43理解分析：1、股利：取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。2、 貼現(xiàn)率：應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。實(shí)務(wù)中三種方法：（1）根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率來確定。（2）參照債券的收益率，加上一定的風(fēng)險報酬率來確定。（

16、3）直接使用市場利率。44（4）決策原則若股票價值高于股票的價格（市價），則應(yīng)當(dāng)投資購買。預(yù)測的誤差影響絕對值，往往不影響其優(yōu)先次序。單選題現(xiàn)有兩只股票，A股票的市價為15元，B股票的市價為7元，某投資人經(jīng)過測算得出A股票的價值為12元，B股票的價值為8元，則下列表達(dá)正確的是( )。A.股票A比股票B值得投資B.股票B和股票A均不值得投資C.應(yīng)投資A股票D.應(yīng)投資B股票45【答案】D46單項(xiàng)選擇題：估算股票價值時的貼現(xiàn)率，不能使用（ ）。(2000) A.股票市場的平均收益率 B.債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險報酬率C 國債的利息率 D.投資人要求的必要報酬率答案：C 解析:國債的利息率在無通貨膨脹條

17、件下通常表明無風(fēng)險報酬水平。47判斷題：股票的價值是指其實(shí)際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。（）（2000）答案：解析：股票價值應(yīng)是根據(jù)預(yù)期報酬率折現(xiàn)的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。48三、股票的期望收益率 （一）計算方法找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)折現(xiàn)率： 1. 零成長股票（1）計算方法:找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率: P=D/R（2）計算公式: R=D/P 492固定成長股票（1）計算方法:找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)貼現(xiàn)率: P=D1/（R-g）（2）計算公式: R=D1/P+g503.非固定成長股：逐步測試內(nèi)插法：改教材例題

18、例【5-11】,設(shè)股票的市價目前為80元，求該股票的期望收益率。51單項(xiàng)選擇題：某種股票當(dāng)前的市場價格是40元，每股股利是2元，預(yù)期的股利增長率是5%，則其市場決定的預(yù)期收益率為（ ）。（1999） A、5%B、5.5% C 10%D、10.25%答案：D解析：根據(jù)Poo（g）/（sg），so（g）Pog。52 判斷題：從長期看，公司股利的固定增長率（扣除通貨膨脹的因素）不可能超過公司的資本成本率。（） 答案: 解析：若增長率大于資本成本率，計價模型無法求得極值，從而無法確定股票價值。53總結(jié)：5455例題解析1預(yù)計ABC公司明年的稅后利潤為1000萬元，發(fā)行在外普通股500萬股。要求：（1）

19、假設(shè)其市盈率應(yīng)為12倍，計算其股票的價值；（2）預(yù)計其盈余的60將用于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票獲利率應(yīng)為4，計算其股票的價值；（3）假設(shè)成長率為6，必要報酬率為10，預(yù)計盈余的60%用于發(fā)放股利，用固定成長股利模式計算其股票價值。解析：本題主要運(yùn)用市盈率公式、股票價值計算模型從不同方面確定股票價值。56答案 1) 每股盈余稅后利潤發(fā)行股數(shù)10005002元/股股票價值21224元2) 股利總額稅后利潤股利支付率100060600萬元每股股利6005001.2元/股（或：每股股利2元/股601.2元/股）股票價值每股股利股票獲利率1.2430元3）股票價值預(yù)計明年股利（必要報酬率成長率）（260）（1

20、06）1.2430元57例題解析2假定無風(fēng)險報酬率為10%，市場平均報酬率為14%，甲企業(yè)股票的貝他系數(shù)為1.5。在以下若干因素相關(guān)的條件下，試計算：1)若本年預(yù)算每股股利為2.4，股利增長率為4%，股票每股價格應(yīng)為多少?2)若無風(fēng)險報酬率降為8%，股票價格應(yīng)為多少?3)若市場平均報酬率降為12%，股票價格應(yīng)為多少?4)若公司股利增長率改為5%，股票價格應(yīng)為多少?5)若公司貝他系數(shù)為1.8，股票價格應(yīng)為多少? 解析：本題利用以股利增長公式計算股價模型，計算在各因素變動情況下計算股價的變動。本題計算的前提應(yīng)是根椐有關(guān)資料計算預(yù)期報酬率。58答案1.預(yù)期報酬率=10%+1.5（14%-10%）=1

21、6%股價=2.4/（16%-4%）=20元2.預(yù)期報酬率=8%+1.5（14%-8%）=17%股價=2.4/（17%-4%）=18.46元3.預(yù)期報酬率=8%+1.5（12%-8%）=14%股價=2.4/（14%-4%）=24元4. 股價=2.4/（14%-5%）=26.66元5. 預(yù)期報酬率=8%+1.8（12%-8%）=15.2%股價=2.4/（15.2%-5%）=23.5223元59例題解析3某公司準(zhǔn)備購買七年期債券，面值10000元，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。試計算：1)如果發(fā)行時市場利率為6%，試計算債券多少錢時才值得購買?2)若債券發(fā)行價為9900元，試計算市場利率應(yīng)

22、為多少? 解析：本題1是運(yùn)用貨幣時間價值計算現(xiàn)值，第2題采用逐步測試法計算市場利率。60答案 1)債券價格=100000.6651+8005.5824=11116.92元2)采用逐步測試市場利率為8%，凈現(xiàn)值為100.12元；市場利率為9%，凈現(xiàn)值為-403.6元。根椐內(nèi)插法：利率差之比等于凈現(xiàn)值差之比，求得市場利率為8.20%。61例題解析4某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元，。預(yù)計該公司未來三年進(jìn)入成長期，凈收益第一年增長14，第二年增長14，第三年增長8。第四年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策，。該公司沒有增發(fā)

23、普通股和優(yōu)先股的計劃。要求：1.假設(shè)投資人要求的報酬率為10，計算股票的價值（精確到0.01元）；2.如果股票的價格為24.89元，計算股票的預(yù)期報酬率（精確到1）。計算步驟和結(jié)果可用表格形式表達(dá)，也可以用算式表達(dá)。解析：本題第一個問題是計算股票價值，解題的思路是分成兩個階段分別計算三年以后的固定股利支付率下的股票價值及前三年的股利現(xiàn)值。本題第二個問題由于未來每年股利不等應(yīng)采取逐步測試法計算內(nèi)含報酬率。62答案：1）股票價值計算 年份 0 1 2 3 凈收益(萬元) 20000 22800 25992 28071.36 每股股利(元) 2 2.28 2.6 2.81 現(xiàn)值系數(shù)(i=10%) 0

24、.9091 0.8264 0.7513 股利現(xiàn)值(元/股) 2.07 2.15 2.11 合計6.33 未來股價(元/股) 28.10 未來股價現(xiàn)值(元/股) 21.11 股票價值(元/股) 27.44632）預(yù)期收益率計算：由于按10的預(yù)期報酬率計算，其股票價值為27.44元，市價為24.89元時預(yù)期報酬率應(yīng)該高于10，故用11開始測試：年份0123合計凈收益(萬元)20000 22800 25992 28071.36每股股利(元)2 2.28 2.6 2.81現(xiàn)值系數(shù)(i=11%)0.9009 0.8116 0.7312股利現(xiàn)值(元/股)2.05 2.11 2.05 6.21未來股價(元/

25、股)25.55未來股價現(xiàn)值(元/股)18.68 股票價值(元/股)24.89因此，預(yù)期收益率為11。64例題解析5 甲公司于2001年1月1日購入發(fā)行并計息的債券，該債券的面值為20000元，期限為5年，票面利率為10%，每年6月30日和12月31日支付兩次利息，到期時一次償還本金。要求：(1)當(dāng)市場利率為8%時，計算該債券的發(fā)行價格； (2)當(dāng)市場利率為10%時，計算該債券的發(fā)行價格； (3)假定該債券當(dāng)時的發(fā)行價格為21000元，試計算該債券的到期收益率。解析：該題的思路在于計算債券發(fā)行價格時,每年兩次付息,利息折現(xiàn)按十期計算,折現(xiàn)率為市場利率的50%；本金按十年、市場利率的50%折現(xiàn)。6

26、5答案： (1)市場利率為8%時的發(fā)行價格為:=20000(P/S，4%，10)+200005%（P/A，4%，10）200000.6756+10008.110913512+8110.921622.9元 (2)市場利率為10%時的發(fā)行價格為:20000(P/S，5%，10)+200005%（P/A，5%，10）200000.6139+10007.721712278+7721.7 19999.70元(3) 根椐以上計算資料運(yùn)用凈現(xiàn)值公式，采用逐步測試法計算（注：此時的報酬率為實(shí)際報酬率的50%） 4% 622.9 4%+X% 0 5% -1000.3 X=-622.9/-1623.2=0.383

27、8實(shí)際報酬率=2（4%+0.3838%）=8.7676%66例題解析6甲公司股票的系數(shù)為1.5，無風(fēng)險利率為8%，市場上股票的平均報酬率為12%，要求：(1)計算公司股票的預(yù)期收益率。(2)若股票為固定成長股，成長率為4%，預(yù)計一年后的股利為1.4元，則該股票的價值為多少?(3)若股票未來三年股利零增長，每期股利為1.5元，預(yù)計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，成長率為4%，則該股票的價值為多少? 解析：本題的重點(diǎn)是第三問,計算時股票價值分兩部分,前三年股利按年金折現(xiàn)。從第四年起由于連續(xù)固定增長，先按公式計算其第四年初股票價值再折現(xiàn)。67答案： (1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型公式：該公司股票的預(yù)期收益率=8

28、%+1.5(12%-8%)=14%(2)根據(jù)固定成長股票的價值計算公式：該股票的價值為：1.4（14%-4%）=14元(3)根據(jù)非固定成長股票的價值計算公式：該股票的價值=1.5(PA,14%,3)+1.5(1+4%)(14%-4%)（P/S,14%,3）=1.52.3216+15.60.6750=3.48+10.53=14.01元68例題解析7已知目前國庫券的收益率為6%，整個股票市場上的平均收益率為10%。 要求：(1)市場平均風(fēng)險報酬率為多少； (2)若某一股票的系數(shù)為0.8，預(yù)期報酬率可達(dá)到9.5%，問應(yīng)否投資；(3)若某股票的預(yù)期報酬率為11%，則其股票的系數(shù)為多少。解析：本題主要運(yùn)

29、用資本資產(chǎn)定價模型進(jìn)行計算。 69答案：(1)市場平均風(fēng)險報酬率=10%-6%4% (2)股票必要報酬率 = 6%+ 0.8(10%-6%) 9.2% 由于股票預(yù)期報酬率為9.5%，大于必要報酬率，所以應(yīng)該進(jìn)行投資。 (3)11%6%+(10%-6%) 則=1.2570例題解析8甲公司準(zhǔn)備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20%、30%和50%，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風(fēng)險收益率為10%，平均風(fēng)險股票的市場必要報酬率為16%。要求：(1)計算該股票組合的綜合貝他系數(shù)

30、；(2)計算該股票組合的風(fēng)險報酬率；(3)計算該股票組合的預(yù)期報酬率；(4)若甲企業(yè)目前要求預(yù)期報酬率為19%,在B公司投資比例不變的情況下,如何進(jìn)行投資組合.。解析:該題的重點(diǎn)在第四個問題,需要先根椐預(yù)期報酬率計算出綜合貝他系數(shù),再根椐貝他系數(shù)計算A、B、C的投資組合比例。71答案： (1)該股票組合的綜合貝他系數(shù) 0.820%+1.030%+1.850% 1.36 (2)該股票組合的風(fēng)險報酬率1.36（16%-10%） 8.16% (3)該股票組合的預(yù)期報酬率10%+8.16%18.16%(4)若預(yù)期報酬率19%,則綜合系數(shù)為1.5,。設(shè)A公司投資比例為X,則0.8X+130%+1.8(7

31、0%-X)=1.5X=6% 則A投資6萬元,B投資30萬元,C投資64萬元。72課后測試：73課后測試 單選題 1、 浮動利率債券是根據(jù)下列哪一項(xiàng)定期調(diào)整的中、長期債券 （ ）。 A、賬面利率 B、市場利率C、同業(yè)拆借利率D、保值貼補(bǔ)率2、 下列有關(guān)債券的說法，正確的有 ( )。 A、國庫券沒有利率風(fēng)險B、公司債券只有違約風(fēng)險C、國庫券和公司債券均有違約風(fēng)險D、國庫券沒有違約風(fēng)險，但有利率風(fēng)險74課后測試 單選題 3、 下列何種證券能夠更好避免購買力風(fēng)險 ( )。 A、國庫券B、普通股股票C、公司債券D、優(yōu)先股票4、 以20元的價格購入一張股票，該股票當(dāng)年股利為每股1元，股利增長率為6%，一年

32、后以23元的價格出售，則該股票的預(yù)期報酬率應(yīng)為 ( ) 。 A、10%B、15%C、20%D、18%75課后測試 單選題 5、 一般認(rèn)為，比較正常的市盈率在 ( )。 A、1020之間B、512之間C、520%之間D、1025之間6、 有甲、乙兩個證券組合投資，甲的組合中有8種證券，乙的組合中有12種證券，其它條件相同。由此， ( )。 A、甲的風(fēng)險與收益均高于乙B、甲的風(fēng)險與收益均低于乙C、甲的風(fēng)險高于乙，但收益低于乙D、甲的風(fēng)險低于乙，但收益高于乙76課后測試 單選題 7、 如果組合中包括了全部股票，則投資人 ( )。 A、只承擔(dān)市場風(fēng)險B、只承擔(dān)特有風(fēng)險C、只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險D、不承擔(dān)系統(tǒng)

33、風(fēng)險8、 某公司股票的系數(shù)為1.5，無風(fēng)險利率為8%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，則該公司股票的報酬率為 ( )。 A、8%B、15% C、11%D、12%77課后測試 單選題 9、 已知證券的系數(shù)大于1，則表明該證券（）。 A、無風(fēng)險B、有非常低的風(fēng)險C、與金融市場的所有證券平均風(fēng)險一致D、比金融市場的所有證券平均風(fēng)險大10、 無法在短期內(nèi)以合理價格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險為（ ）。 A、再投資風(fēng)險B、違約風(fēng)險C、利率變動風(fēng)險D、變現(xiàn)力風(fēng)險78課后測試 單選題 11、 避免再投資風(fēng)險的方法是（ ）。 A、分散債券的到期日B、投資預(yù)期報酬率會上升的資產(chǎn)C、不買質(zhì)量差的債券D、購買長期債券12、

34、 投資組合 （ ）。 A、能分散所有風(fēng)險B、能分散系統(tǒng)性風(fēng)險C、能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險D、不能分散所有風(fēng)險79課后測試 單選題 13、 當(dāng)兩種證券完全負(fù)相關(guān)時，由此所形成的證券組合（ ）。 A、不能分散非系統(tǒng)風(fēng)險B、不能分散風(fēng)險C、可分散掉非系統(tǒng)風(fēng)險D、可分散掉全部風(fēng)險14、 在證券投資中，因通貨膨脹帶來的風(fēng)險是（ ）。 A、違約風(fēng)險 B、利率風(fēng)險C、購買力風(fēng)險D、流動性風(fēng)險15、 作為評價債券收益的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該是（ ）。 A、票面利率B、市場利率C、到期收益率D、債券的利息80課后測試 多選題 1、 下列影響所有公司風(fēng)險的因素，哪些是能通過多元化投資分散的（ ）。 A、公司特有風(fēng)險B、財務(wù)風(fēng)險C、

35、經(jīng)營風(fēng)險 D、市場風(fēng)險2、 按照資本資產(chǎn)定價模式，影響特定股票預(yù)期收益率的因素有( )。 A、無風(fēng)險的收益率B、平均風(fēng)險股票的必要收益率C、特定股票的貝他系數(shù)D、財務(wù)杠桿系數(shù)81課后測試 多選題 3、 按債券的發(fā)行主體分類，債券主要包括 ( )。 A、所有權(quán)債券B、上市債券C、政府債券D、金融債券 E、公司債券4、 債券到期收益率是 ( )。 A、能夠評價債券收益水平的指標(biāo)之一B、它是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率C、它是按復(fù)利計算的收益率D、它是能使未來現(xiàn)金流入價值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率E、它是按單利計算的收益率82課后測試 多選題 5、 下列各因素中，影響股票預(yù)期報酬

36、率的主要因素包括 ( )。 A、實(shí)際股利收益率B、預(yù)期股利收益率C、股票價格預(yù)期變動水平D、股票價格實(shí)際變動水平E、預(yù)期資本利得收益率6、 只有股票的預(yù)期報酬率高于投資人要求的最低報酬率時，才可以進(jìn)行投資。投資人要求的最低報酬率可能是 ( )。 A、投資人的機(jī)會成本B、參照債券的收益率加上一定的風(fēng)險報酬率C、該股票的股利支付率D、股票歷史上長期的平均收益率E、市場利率83課后測試 多選題 7、 投資兩個股票資本比例相同時，當(dāng)兩種股票負(fù)相關(guān)時，把這兩種股票合理地組合在一起，。下述表述中不正確的為 ( )。 A、不能分散風(fēng)險B、可分散非系統(tǒng)風(fēng)險C、不能分散系統(tǒng)風(fēng)險D、能分散全部風(fēng)險8、 下列關(guān)于貝他系數(shù)的表述中正確的有 ( )。 A、貝他系數(shù)越大，說明風(fēng)險越大B、某股票的貝他系數(shù)等于1時，則它的風(fēng)險與整個市場的平均風(fēng)險相同C、某股票的貝他系數(shù)等于2時，則它的風(fēng)險是股票市場的平均風(fēng)險的2倍D、某股票的貝他系數(shù)等于0.5，則它的風(fēng)險程度是股票市場的平均風(fēng)險的一半E、貝他系數(shù)越小，說明風(fēng)險越大84課后測試 多選題