1、第五章 財(cái)政政策(ci zhn zhn c)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，要求我們能夠控制住經(jīng)濟(jì)、使之不至于偏離持續(xù)高就業(yè)之路太遠(yuǎn)。就業(yè)率過(guò)高將導(dǎo)致通貨膨脹，而過(guò)低則意味著衰退。靈活審慎的財(cái)政政策和貨幣政策(hu b zhn c)，能夠幫助我們?cè)谶@兩條路中間穿行出一條“狹窄的通道”。 約翰肯尼迪總統(tǒng)（1962年）宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐一共六十頁(yè)經(jīng)濟(jì)政策(zhngc)目標(biāo)經(jīng)濟(jì)政策 是指國(guó)家(guji)或政府為了增進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的指導(dǎo)原則和措施。經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的含義1、充分就業(yè)2、價(jià)格穩(wěn)定3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4、國(guó)際收支平衡共六十頁(yè)第一節(jié) 財(cái)政政策的含義(hny)與內(nèi)容一、財(cái)政政策的概念與構(gòu)成： 財(cái)政政策是

2、指為促進(jìn)就業(yè)水平的提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)(jngj)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府收入和支出水平所作出的決策。財(cái)政政策的構(gòu)成及政策工具1、政府支出2、轉(zhuǎn)移支付3、稅收4、公債那財(cái)政政策對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的影響有多大呢？共六十頁(yè) 財(cái)政乃“庶政之母” -亞當(dāng) 斯密共六十頁(yè) 財(cái)賦者，邦國(guó)之本，如生人(shng rn)之喉命，天下治亂輕重系焉。 -唐代著名理財(cái)家楊炎 共六十頁(yè) 財(cái)政部門要看到大事，要有戰(zhàn)略觀念。 財(cái)政工作，一定要有財(cái)有政，切不可“有財(cái)無(wú)政”，要懂得數(shù)字之中有政策，決定數(shù)字就是決定政策。共六十頁(yè) 中國(guó)歷史上絕大多數(shù)的農(nóng)民起義，揭竿而起的主要原因就是苛捐雜稅、稅賦太重。共六十頁(yè) 獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)

3、、1794年武裝暴動(dòng)、南北戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)戰(zhàn)后不斷的叛亂沖突美國(guó)歷史上的多次戰(zhàn)爭(zhēng)都因征稅而起。共六十頁(yè) 財(cái)稅改革與康乾盛世 清初實(shí)行“永不加賦”、“攤丁入畝”、“火耗歸公”等財(cái)稅改革，極大地促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)力的發(fā)展，雍正末年，國(guó)庫(kù)存銀由康熙末年的800萬(wàn)兩增加到6000萬(wàn)兩，雍正二年時(shí)稅糧收入只有470萬(wàn)擔(dān)，實(shí)行“攤丁入畝”之后，到乾隆十八年，稅糧增為840萬(wàn)擔(dān)，為清朝達(dá)到鼎盛時(shí)期奠定了強(qiáng)大的物質(zhì)基礎(chǔ)。共六十頁(yè)成也稅收，敗也稅收：撒切爾夫人執(zhí)政回顧 1979年，撒切爾夫人上臺(tái)執(zhí)政，面對(duì)十分惡劣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，通過(guò)大幅減稅等措施，使80年代英國(guó)的經(jīng)濟(jì)得以再生、創(chuàng)造了新的繁榮，她因此連續(xù)三次贏得大選勝利。

4、1990年4月1日，撒切爾政府決定開(kāi)征社區(qū)稅，由于稅率太高，同時(shí)又沒(méi)有過(guò)渡措施，驟然實(shí)施，遂激起廣大納稅人的強(qiáng)烈不滿，國(guó)會(huì)保守黨籍議員紛紛倒戈，撒切爾夫人不得不宣布引退，黯然下臺(tái)。共六十頁(yè) 財(cái)政政策的實(shí)踐意義：歷史和現(xiàn)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)也一再告訴我們，財(cái)稅政策和財(cái)稅體制改革對(duì)于政權(quán)的穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會(huì)的長(zhǎng)治久安有著深遠(yuǎn)而重大(zhngd)的影響。 財(cái)政政策的理論依據(jù)：凱恩斯的有效(yuxio)需求不足理論。共六十頁(yè)財(cái)政財(cái)政收入財(cái)政支出稅、債、利、費(fèi)、罰財(cái)政盈余：收大于支 財(cái)政赤字：收小于支 財(cái)政平衡：收等于支經(jīng)濟(jì)行政社會(huì)保障國(guó)防二、財(cái)政活動(dòng)(hu dng)的工具共六十頁(yè)第二節(jié) 財(cái)政政策(ci

5、zhn zhn c)的運(yùn)用與作用 分兩種情況：一是政府有意識(shí)地采取主動(dòng)行為進(jìn)行相機(jī)抉擇(juz)；二是由財(cái)政制度本身自動(dòng)調(diào)節(jié)。自動(dòng)穩(wěn)定器相機(jī)抉擇共六十頁(yè)1、自動(dòng)(zdng)穩(wěn)定器定義(dngy)：又稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入的沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制膨脹，衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，毋須政府采取任何行動(dòng)。包括以下三種機(jī)制：共六十頁(yè)自動(dòng)變動(dòng)的稅收：個(gè)人與公司所得稅蕭條個(gè)人與公司收入下降符合納稅標(biāo)準(zhǔn)的主體(zht)自動(dòng)減少、稅率自動(dòng)下降政府稅收自動(dòng)下降消費(fèi)、投資AD政府轉(zhuǎn)移支付： 蕭條失業(yè)人數(shù)符合領(lǐng)取(ln q)救濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)的人數(shù)TRDPICAD農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格

6、維持制度 蕭條，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政府收購(gòu)農(nóng)場(chǎng)主收入C、I 繁榮，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政府拋售農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格避免經(jīng)濟(jì) 過(guò)熱共六十頁(yè)2、斟酌(zhnzhu)使用的財(cái)政政策原則與實(shí)施：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事1、經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，總需求不足，使用擴(kuò)張性財(cái)政政策（松政策），增加G，減少T，從而AD增大(zn d)，就業(yè)擴(kuò)大2、經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，總需求旺盛，使用緊縮性財(cái)政政策（緊政策），增加T、減少G，從而AD下降，通貨膨脹消失作用效果：擠出效應(yīng)、擠進(jìn)效應(yīng)、總供給效應(yīng)這種方式也存在局限性噢！共六十頁(yè)1、概念：指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資(tu z)降低的效果。 擠出(j ch)效應(yīng)作用過(guò)程：gyL1L2意味著ri、c，即政府支出增加

7、“擠占”了私人投資支出和消費(fèi)支出共六十頁(yè)2、政府支出擠占私人支出取決于以下幾個(gè)因素：（1）KG：乘數(shù)(chn sh)的雙刃劍作用G、KG大Y大幅度上升 利率大幅度提高I大幅度下降擠出效應(yīng)大（2）k：GYL1、k大L1大幅度擠出效應(yīng)大（3）h：GYL1L2、h小r 必須大幅度上升，才能滿足L2下降(xijing)的要求擠出效應(yīng)大（4）d：d大、rI大幅度下降擠出效應(yīng)大（5）總結(jié)： KG、 k、 d與擠出效應(yīng)成正向變動(dòng)； h與擠出效應(yīng)成反向變動(dòng)。共六十頁(yè)松政策(zhngc)效果(1)減稅（2）擴(kuò)大政府(zhngf)支出共六十頁(yè)斟酌(zhnzhu)使用的財(cái)政政策的局限性（1）政策時(shí)滯（2）不確定因素

8、的干擾（3）擠出效應(yīng)等的問(wèn)題共六十頁(yè)第三節(jié) 政策(zhngc)政策(zhngc)的效果分析運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策(zhngc)來(lái)改變IS和LM曲線的位置，使它們相交于充分就業(yè)的國(guó)民收入。宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)的意義IS、LM移動(dòng)會(huì)影響Y和r使宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)揮作用。而IS、LM的斜率會(huì)影響Y和r的變動(dòng)幅度，即影響政策的效果理論基礎(chǔ)共六十頁(yè)（1）財(cái)政政策的變動(dòng)1、擴(kuò)張性政策：TIS右移(yu y)Y， GIS右移Y2、緊縮性政策：T、G，導(dǎo)致IS左移，Y下降一切自發(fā)支出量變動(dòng)(bindng)，都會(huì)使IS線移動(dòng)財(cái)政政策變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有影響，但是有多大影響呢？共六十頁(yè)第一種情況：LM曲線的位置不變，IS曲線的斜率

9、(xil)不同對(duì)擴(kuò)張性財(cái)政政策效果的影響。第二種情況：LM曲線的位置不變，LM曲線的斜率不同對(duì)擴(kuò)張性財(cái)政政策(ci zhn zhn c)效果的影響。 財(cái)政政策效果的大小是指政府收支變化（包括變動(dòng)稅收、政府購(gòu)買和轉(zhuǎn)移支付等），使IS變動(dòng)對(duì)均衡的國(guó)民收入變動(dòng)的影響。共六十頁(yè)第一種情況(qngkung)：LM曲線不變一 財(cái)政政策效果的IS-LM圖形(txng)分析財(cái)政政策效果因IS斜率而異共六十頁(yè)第一種情況(qngkung)：LM曲線不變結(jié)論：如果IS曲線越陡峭，或者說(shuō)私人投資對(duì)利率的變化(binhu)越不敏感（即投資的利率彈性d越?。?，則擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果就越好。說(shuō)明：政府支出增加，會(huì)帶來(lái)“擠出

10、效應(yīng)”，即會(huì)導(dǎo)致利率上升，抑制私人投資，部分地削弱擴(kuò)張性財(cái)政政策增加總需求的效果。共六十頁(yè)第二種情況(qngkung)：IS斜率不變財(cái)政政策(ci zhn zhn c)效果因LM斜率而異LM陡峭（k大、h小），移動(dòng)IS曲線，政策效果?。╕3Y4）2、LM平緩（k小、h大），移動(dòng)IS曲線，政策效果大（Y1Y2）從圖上可以看出，Y1Y2Y3Y4，而IS移動(dòng)的距離是相同的。共六十頁(yè)凱恩斯主義的極端(jdun)情況如果IS曲線為垂直線，LM線為水平線，則財(cái)政政策效果最好，而貨幣政策將完全(wnqun)無(wú)效。共六十頁(yè)IS曲線的中國(guó)(zhn u)特色我國(guó)的IS曲線與IS-LM模型的描述(mio sh)沒(méi)有

11、明顯的不同，只是更加陡峭一些而已，之所以如此，重要原因在于我國(guó)投資的利率彈性比較小，儲(chǔ)蓄水平相對(duì)較高（意味著MPC的下降）。共六十頁(yè)第六章 貨幣政策(hu b zhn c)共六十頁(yè)主要(zhyo)內(nèi)容一、基礎(chǔ)知識(shí)（一）銀行制度（二）存款創(chuàng)造和貨幣供給二、政策(zhngc)的運(yùn)用（一）總原則（二）三大政策工具（三）其他措施三、局限性共六十頁(yè)銀行(ynhng)制度1、中央銀行(1)發(fā)行的銀行：壟斷一國(guó)貨幣(hub)發(fā)行權(quán)（2）銀行的銀行：同商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)（3）國(guó)家的銀行：代理國(guó)庫(kù)，執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他銀行2、商業(yè)銀行（1）負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款（2）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款，投資購(gòu)買債券（3）中間業(yè)

12、務(wù)：代客結(jié)算共六十頁(yè)二、存款(cn kun)創(chuàng)造和貨幣供給（一）幾個(gè)基本概念1、活期存款(D)：指不用事先(shxin)通知就可以隨時(shí)提取的銀行存款。2、準(zhǔn)備金：Reserve商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，以便支付給前來(lái)取款的客戶。 吸收存款額準(zhǔn)備金發(fā)放貸款額共六十頁(yè)3、法定準(zhǔn)備率：Required Reserve Rate按照一個(gè)固定(gdng)比例上交給中央銀行的準(zhǔn)備金叫做法定存款準(zhǔn)備金(RR)，這個(gè)固定(gdng)比例叫做法定存款準(zhǔn)備金率(rd)， rd =RR/D。吸收客戶存款貸款銀行留下準(zhǔn)備金共六十頁(yè)（二）銀行(ynhng)體系的存款創(chuàng)造原理存款人銀行存款銀行貸款給上

13、交存款準(zhǔn)備金第一家銀行100X1企業(yè)80第一家銀行上交20X1企業(yè)購(gòu)買Y1企業(yè)的產(chǎn)品80元，Y1企業(yè)存款到第二家銀行80X2企業(yè)64第二家銀行上交16X2企業(yè)購(gòu)買Y2企業(yè)的產(chǎn)品64元，Y2企業(yè)存款到第三家銀行64X3企業(yè)51.2第三家銀行上交12.8合計(jì)銀行體系存款500存款準(zhǔn)備金總額100根據(jù)上表，由500=100/20% 結(jié)果，很容易得到(d do)D、R、rd 三者的關(guān)系是：D=R/ rd共六十頁(yè)（三）貨幣創(chuàng)造(chungzo)乘數(shù)所以(suy)，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：前提：（1）商業(yè)銀行無(wú)超額儲(chǔ)備excess reserve （ER）,否則，（2）銀行客戶不在手邊保存現(xiàn)金cash（C）,否則（

14、3）考慮到非銀行部門持有的通貨共六十頁(yè)（四）基礎(chǔ)貨幣：指商業(yè)銀行準(zhǔn)備金總額加上非銀行部門持有的通貨總額。這是商業(yè)銀行派生存款(cn kun)或創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)，也叫高能貨幣(B)。證明：根據(jù)基礎(chǔ)(jch)貨幣的定義，有：B=C+R =C+RR+ER=kD+rdD+reD =(k+rd+re)D故：D=B/ (k+rd+re)又因?yàn)椋篗1=C+D= kD +D= (k +1)D故： M1= B(k +1)/ (k+rd+re)共六十頁(yè)貨幣政策(hu b zhn c)的運(yùn)用（一）政策(zhngc)總原則逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事1、蕭條時(shí)期，擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供給，使利率下降，刺激消費(fèi)和投資。2、繁榮時(shí)期

15、，緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給，使利率上升，減少消費(fèi)和投資?？傊?，蕭條時(shí)期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁榮時(shí)期要潑水降溫，而不是火上澆油。共六十頁(yè)（二）三大(sn d)貨幣政策工具1、貼現(xiàn)率政策(zhngc)： 貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行從中央銀行借款的利率就叫貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率在也中國(guó)叫再貸款利率，它不同于資金市場(chǎng)上的存貸款利率。央行只是通過(guò)控制貼現(xiàn)率，從而對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率施加影響。主要方式：調(diào)節(jié)貼現(xiàn)率大小。是貨幣政策相對(duì)次要的工具（discount rate）共六十頁(yè)2、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買賣政府證券(zhngqun)，中央銀行便能降低或提高銀行的準(zhǔn)備金數(shù)量。是央行最常使用的工具，因?yàn)檫@項(xiàng)

16、政策比較溫和，對(duì)經(jīng)濟(jì)(jngj)起微調(diào)作用。主要方式：買賣債券。 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)有：主動(dòng)性強(qiáng)； 靈活性高；調(diào)控效果和緩，震動(dòng)性??；影響范圍廣。共六十頁(yè)操作舉例：央行購(gòu)進(jìn)政府證券 = 貨幣供給：（1）向非銀行機(jī)構(gòu)購(gòu)買： 央行向非銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)出支票(zhbio) =非銀行機(jī)構(gòu)將支票(zhbio)存入商行 = 商行將支票(zhbio)交回央行 = 央行增加商行帳戶里的準(zhǔn)備金存款 = 商行準(zhǔn)備金 = 貨幣供給 （乘數(shù)倍）（2）向商業(yè)銀行購(gòu)買： 央行直接增加商行帳戶里的準(zhǔn)備金存款 = 商行準(zhǔn)備金 = 貨幣供給（乘數(shù)倍）央行購(gòu)進(jìn)政府證券 = 利率：央行購(gòu)進(jìn)政府證券 = 證券需求= 證券價(jià)格= 利率共六十

17、頁(yè)簡(jiǎn)言之，有：共六十頁(yè)3、法定準(zhǔn)備金率：各商業(yè)銀行(shn y yn xn)根據(jù)國(guó)家法律的有關(guān)規(guī)定，在其存款總額中按照一定比例向中央銀行提交存款準(zhǔn)備金，這一比例就是法定準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備金率為央行提供了可以用來(lái)影響經(jīng)濟(jì)中貨幣信用數(shù)量的強(qiáng)大(qingd)工具，但央行不常使用它。政策效果：可以迅速改變商業(yè)銀行的存款擴(kuò)張倍數(shù)和貨幣乘數(shù)，以調(diào)控貨幣供給量。但該工具的效果過(guò)于猛烈，不宜經(jīng)常使用。主要方式：調(diào)動(dòng)法定準(zhǔn)備金率。共六十頁(yè)舉例： 例如，央行覺(jué)得宏觀經(jīng)濟(jì)太熱了，放出去的貸款太多了，可能造成通貨膨脹。所以，準(zhǔn)備提高法定準(zhǔn)備金率，由5%提高到15%。如銀行有1億元人民幣，原來(lái)按5%的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)上繳500萬(wàn)的

18、法定準(zhǔn)備金，還可貸9500萬(wàn)；現(xiàn)在按新的標(biāo)準(zhǔn)只能貸出8500萬(wàn)了。對(duì)于商業(yè)銀行(shn y yn xn)而言，為收回多貸出的10的錢，只能從企業(yè)中把1000萬(wàn)元趕快收回上繳央行，由此，會(huì)產(chǎn)生一系列追討資金的行為，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響很大。共六十頁(yè)其他(qt)措施1、道義勸告無(wú)法律地位，但效果不錯(cuò)2、控制分期付款和房地產(chǎn)抵押貸款(di kun)條件共六十頁(yè)貨幣政策(hu b zhn c)的局限性（一）公眾預(yù)期的影響利率下降、產(chǎn)生悲觀預(yù)期C、I不會(huì)顯著增加(zngji)（二）貨幣流通速度的限制通貨膨脹時(shí)期，貨幣流通速度加快，致使降低M的效果不明顯（三）流動(dòng)偏好的存在致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折

19、扣（四）時(shí)滯的困擾：認(rèn)識(shí)時(shí)滯影響時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯共六十頁(yè)我國(guó)1998-2000年公開(kāi)市場(chǎng)操作(cozu)概況1998年5月恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)(yw),操作36次,投放基礎(chǔ)貨幣701億元;1999年操作52次,投放基礎(chǔ)貨幣1920億元2000年8月1日啟動(dòng)正回購(gòu),至12月5日凈回籠基礎(chǔ)貨幣3299億元,12月中下旬適應(yīng)需求變化,又投放2500億元,全年凈回籠基礎(chǔ)貨幣822億元.共六十頁(yè)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)政策的實(shí)踐1993，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很高，通貨膨脹率高達(dá)21.7%，經(jīng)濟(jì)缺少實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)，只有價(jià)格增長(zhǎng)，人們收入水平的增長(zhǎng)已經(jīng)被通貨膨脹抵消了?！安葎x車”措施:提高利率；增加(zngji

20、)個(gè)人稅收，減少居民消費(fèi)；增加(zngji)企業(yè)稅收，減少企業(yè)利潤(rùn)；限制集團(tuán)購(gòu)買力，控制公款消費(fèi)，停建樓堂館所。共六十頁(yè)1996年底，我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功地實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度平穩(wěn)下降到9.7%，通貨膨脹率下降到6.1%。 但新的問(wèn)題出現(xiàn)了：1997年亞洲發(fā)生金融危機(jī)；1998年我國(guó)遭遇特大洪水，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)過(guò)冷情況，陷入低谷。“踩油門”措施：政府投資(tu z)加大；降低利率至1左右；鼓勵(lì)消費(fèi)和投資(tu z)。共六十頁(yè)共六十頁(yè)共六十頁(yè)(補(bǔ):)貨幣政策(hu b zhn c)效果一、貨幣(hub)政策效果的大小是指政府貨幣(hub)當(dāng)局的貨幣(hub)供給量的變化，使LM變動(dòng)

21、對(duì)均衡的國(guó)民收入變動(dòng)的影響。共六十頁(yè)第一種情況(qngkung):LM曲線不變貨幣政策(hu b zhn c)效果因IS斜率而異r1r0r0r2共六十頁(yè)結(jié)論：如果IS曲線越平坦(pngtn)，或者說(shuō)私人投資對(duì)利率的變化越敏感，則擴(kuò)張性貨幣政策的效果就越好。LM曲線由于貨幣供給增加使利率下降時(shí)，投資會(huì)增加得更多一點(diǎn)，從而(cng r)收入也增加較多。共六十頁(yè)第二種情況：IS曲線不變時(shí)，貨幣政策效果(xiogu)因LM曲線斜率而異LM陡峭：k大，h小，移動(dòng)LM，政策效果大LM平緩：k小，h大，移動(dòng)LM，政策效果小。這是因?yàn)長(zhǎng)M平緩時(shí)，貨幣需求受利率的影響較大，即利率稍有變動(dòng)（0.1%）就會(huì)使貨幣需求變動(dòng)很多（1%）。因此，貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用較小，從而增加M的貨幣政策不會(huì)(b hu)對(duì)投資和國(guó)民收入產(chǎn)生較大影響.r1r0r0r1共六十頁(yè)