1、由NordriDesign提供主講：李濤(教授)企業(yè)財(cái)務(wù)分析課程組第四講 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及效率分析資產(chǎn)總體狀況分析資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)組合效率分析第一節(jié) 資產(chǎn)總體狀況分析一、總資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)分析二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指各項(xiàng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重。 包括：流動(dòng)資產(chǎn)比率長(zhǎng)期投資比率固定資產(chǎn)比率無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)比率（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響因素 影響企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主要因素有：1企業(yè)所處行業(yè)的特點(diǎn)2產(chǎn)品生命周期3宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境（二）資產(chǎn)總體結(jié)構(gòu)分析 資產(chǎn)總體結(jié)構(gòu)分析主要是分析全部資產(chǎn)中各項(xiàng)資產(chǎn)所占的比重，分析資產(chǎn)構(gòu)成變動(dòng)情況。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo):具體包括： 電力上市公司實(shí)證研究結(jié)果某供電公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2

2、005年2006年2007年金額比率金額比率金額比率流動(dòng)資產(chǎn)493615.66%628117.79%558214.82%長(zhǎng)期投資9813.11%5731.62%18114.81%固定資產(chǎn)2464278.12%2717376.97%2914677.40%無(wú)形及其他資產(chǎn)9843.11%12783.62%11192.97%資產(chǎn)總額31543100%35305100%37658100%資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較示意圖1、資產(chǎn)項(xiàng)目變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響某供電公司2007年資產(chǎn)變動(dòng)分析表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目期初額期末額對(duì)總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響金額各資產(chǎn)比率金額各資產(chǎn)比率金額資產(chǎn)變動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)628117.79%558214.82

3、%6991.98%長(zhǎng)期投資5731.62%18114.81%12383.51%固定資產(chǎn)2717376.97%2914677.40%19735.68%無(wú)形及其他資產(chǎn)12783.62%11192.97%1590.45%資產(chǎn)總額35305100%37658100%23536.76%各項(xiàng)資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)變動(dòng)的影響 （三）流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注：1、占流動(dòng)資產(chǎn)比重較大的項(xiàng)目2、資產(chǎn)變動(dòng)幅度較大的項(xiàng)目 某供電公司的流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)情況 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006占流動(dòng)資產(chǎn)比率2007占流動(dòng)資產(chǎn)比率金額變動(dòng)變動(dòng)比率貨幣資金3811.1760.68%2915.6252.24%-895.55-1

4、4.26%應(yīng)收賬款205032.64%227040.67%2203.5%其他應(yīng)收款168.832.69%287.385.15%118.551.89%存貨2513.99%1081.94%-143-2.28%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)6281100%5581100%-700-11.15% （四）固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 固定資產(chǎn)的特性： 固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)高低經(jīng)營(yíng)能力資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大小強(qiáng)弱主營(yíng)業(yè)務(wù)占用固定資產(chǎn)比率 項(xiàng)目主營(yíng)業(yè)務(wù)占用固定資產(chǎn)比率%經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比率%2005年37.229.12006年47.736.72007年56.243.5（五）長(zhǎng)期投資結(jié)構(gòu)分析 長(zhǎng)期投資股權(quán)投資戰(zhàn)略意圖獲利債權(quán)投資利息收入資金儲(chǔ)備三、資

5、產(chǎn)總體規(guī)模變動(dòng)合理性分析 （一）資產(chǎn)總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況分析 資產(chǎn)總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況可以通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)分析該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng) （二）資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)的合理性分析 資產(chǎn)規(guī)模變化的是否合理應(yīng)聯(lián)系企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)展變化情況加以分析。 通常采用的方法:將企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增減變化程度與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)行對(duì)比，即將資產(chǎn)規(guī)模增減與同期企業(yè)產(chǎn)值增減是否協(xié)調(diào)一致，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率是否提高。第二節(jié) 資產(chǎn)質(zhì)量分析一、流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析（一）貨幣資金質(zhì)量分析 1貨幣資金占用合理性分析 銀行存款占用率 = 銀行存款月平均余額銀行存款月支出總額100 2最佳貨幣資金持有量分析（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（2）存貨模式 現(xiàn)金總成本的計(jì)算

6、公式為： 其中，TC表示計(jì)算期持有現(xiàn)金的總成本； N表示最佳現(xiàn)金持有量； I表示計(jì)算期內(nèi)有價(jià)證券收益率； T表示計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金需求量； b表示有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本。 通過(guò)導(dǎo)數(shù)的方法可以求出TC最小值時(shí)的N，即： （3）因素分析模式 因素分析模式是根據(jù)企業(yè)以前年度現(xiàn)金持有量和有關(guān)因素（常見(jiàn)的因素為銷售收入）的變動(dòng)，來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。 （二）應(yīng)收賬款質(zhì)量分析 1應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力分析 2應(yīng)收賬款信用政策分析 3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度分析應(yīng)收賬款賬齡分析表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目20062007金額比例%壞賬準(zhǔn)備金額比例%壞賬準(zhǔn)備1年以內(nèi)162079.02175277.181-2年43020

7、.9851822.822-3年3年以上合計(jì)20501002270100單位：萬(wàn)元項(xiàng)目上年實(shí)際本年實(shí)際差異營(yíng)業(yè)收入凈額315254720615681應(yīng)收賬款平均余額20502270220應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）15.320.274.97應(yīng)收賬款回收期（天）23.517.75.8某供電公司2007年12月應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析如下：（三）存貨質(zhì)量分析 1存貨變現(xiàn)能力分析 2存貨效率分析各階段資金周轉(zhuǎn)與存貨總周轉(zhuǎn)之間的關(guān)系： 存貨總周轉(zhuǎn)與各階段資金周轉(zhuǎn)期之間的關(guān)系，用公式表示如下：3存貨規(guī)模合理性分析 存貨的周轉(zhuǎn)速度取決于存貨的平均占用額和銷售情況，如何使存貨的占用額（即存貨規(guī)模）更趨合理，是提高存貨周轉(zhuǎn)速度

8、的重要方法。 經(jīng)濟(jì)訂貨批量分析主要針對(duì)存貨中的材料項(xiàng)目，最佳訂貨批量相關(guān)的成本只有存貨的訂貨成本和儲(chǔ)存成本。即：相關(guān)總成本相關(guān)訂貨成本相關(guān)儲(chǔ)存成本 最佳訂貨批量是指總成本最小的訂貨批量。用公式表示為： 其中, TC表示計(jì)算期存貨的總成本 Q表示最佳訂貨量 C表示計(jì)算期單位存貨儲(chǔ)存成本 A表示計(jì)算期內(nèi)的存貨需要總量 F表示存貨每次訂貨成本TC最小值時(shí)的Q，即最佳訂貨批量:（四）流動(dòng)資產(chǎn)總體質(zhì)量分析流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力可采用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行分析，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其計(jì)算公式是：流動(dòng)資產(chǎn)盈利能力分析 某供電公司流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率分析表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2

9、007年差異營(yíng)業(yè)收入315254720615681流動(dòng)資產(chǎn)平均余額56085931323營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額22592720461營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%7.165.761.4流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)5.627.962.34流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率%40.2445.855.61 運(yùn)用因素分析法進(jìn)行分析如下：（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加影響流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率： （2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降影響流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率： （3）二個(gè)因素變動(dòng)影響結(jié)果： (11.14%)16.75%) = 5.61%三、固定資產(chǎn)質(zhì)量分析 （一）固定資產(chǎn)的變現(xiàn)質(zhì)量分析 其中： （二）固定資產(chǎn)利用情況分析 1固定資產(chǎn)使用率2不良固定資產(chǎn)比率 不良固定資產(chǎn)比率=不良固定資產(chǎn)凈額固定資產(chǎn)

10、凈額3固定資產(chǎn)退廢率 固定資產(chǎn)退廢率是指企業(yè)全年退廢固定資產(chǎn)與原有固定資產(chǎn)總額的比率。4固定資產(chǎn)損失比率。 固定資產(chǎn)損失是指企業(yè)待處理的固定資產(chǎn)損失，主要包括待處理固定資產(chǎn)凈損失和毀損、待報(bào)廢的固定資產(chǎn)。（三）固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力分析某供電公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2007年差異營(yíng)業(yè)收入315254720615681固定資產(chǎn)平均余額25907281592252固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.22 1.68 0.46 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)295.85 214.74 -81.10 （四）固定資產(chǎn)的盈利能力分析 1固定資產(chǎn)報(bào)酬率100%2固定資產(chǎn)凈利率 固定資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)固定資產(chǎn)凈值平均余

11、額100% 固定資產(chǎn)凈值平均余額=（固定資產(chǎn)期初凈值+固定資 產(chǎn)期末凈值）2 四、對(duì)外投資質(zhì)量分析 對(duì)外投資質(zhì)量分析主要應(yīng)分析投資的變現(xiàn)能力及投資效率。 （一）對(duì)外投資變現(xiàn)能力分析 （1） （2）（二）對(duì)外投資盈利能力分析第三節(jié) 資產(chǎn)組合效率分析 一、資產(chǎn)組合效率分析（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組合效率分析 主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)是企業(yè)獲得收入和利潤(rùn)的最主要來(lái)源。在核心資產(chǎn)組合中，其主要構(gòu)成是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)及其相應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)。1、單項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率 對(duì)企業(yè)每一種（類）主營(yíng)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)都可利用主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率進(jìn)行效率分析。其中：2、主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)綜合收益率（二）總資產(chǎn)組合效率分析 企業(yè)資產(chǎn)通常會(huì)投放在主營(yíng)業(yè)務(wù)

12、和對(duì)外投資兩個(gè)領(lǐng)域，同樣存在主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)與對(duì)外投資資產(chǎn)之間的組合。 企業(yè)總資產(chǎn)的綜合效率會(huì)受到主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)效率、對(duì)外投資資產(chǎn)效率和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響。 1、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)效率其中： 2、投資性資產(chǎn)效率3、資產(chǎn)綜合效率 主營(yíng)業(yè)務(wù) 收入利潤(rùn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)比率 主營(yíng)業(yè)務(wù) 資產(chǎn)利潤(rùn)率投資性資產(chǎn)比率 投資性 資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)利潤(rùn)率 某供電公司總資產(chǎn)利潤(rùn)率分析表 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2006年2007年差異1、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)347323587411422、投資性資產(chǎn)573181112383、資產(chǎn)總額353053765823534、營(yíng)業(yè)收入凈額3152547206156815、經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)22592720

13、4616、投資收益01331337、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)比率%98.3895.263.128、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.911.320.419、主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售利潤(rùn)率%7.175.761.4110、投資性資產(chǎn)比率%1.624.743.1211、投資性資產(chǎn)收益率%07.347.3412、總資產(chǎn)利潤(rùn)率%6.407.581.18 該企業(yè)2007年總資產(chǎn)利潤(rùn)率比2006年總資產(chǎn)利潤(rùn)率提高了0.78%。具體影響因素分析如下：（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響： （2）經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響：（3）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響：（4）投資收益率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響：（5）四者共同作用結(jié)果：

14、各因素變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響二、資產(chǎn)組合優(yōu)化分析（一）企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)政策 在固定資產(chǎn)存量一定的情況下，資產(chǎn)的長(zhǎng)短結(jié)構(gòu)與企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)政策， 即企業(yè)管理層對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的需要量與保險(xiǎn)儲(chǔ)備量配比政策有密切關(guān)系。在實(shí)務(wù)中，通常有三種政策可供企業(yè)選擇： 1、保守型流動(dòng)資產(chǎn)政策 2、風(fēng)險(xiǎn)型流動(dòng)資產(chǎn)政策 3、中庸型流動(dòng)資產(chǎn)政策（二）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略 在以上三種流動(dòng)資產(chǎn)政策下，形成了以下三種資產(chǎn)的長(zhǎng)短結(jié)構(gòu)策略： （1）保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略 （2）風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略 （3）中庸型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略（1）低風(fēng)險(xiǎn)籌資組合固定資產(chǎn)長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)短期流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)與籌資低風(fēng)險(xiǎn)籌資組合長(zhǎng)期資金短期資金（2）高風(fēng)險(xiǎn)籌資組合固定資產(chǎn)長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)短期流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資金短期資金資產(chǎn)與籌資高風(fēng)險(xiǎn)籌資組合（3）中和風(fēng)險(xiǎn)籌資組合固定資產(chǎn)長(zhǎng)期資金短期資金長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)短期流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)與籌資中和風(fēng)險(xiǎn)籌資組合（三）資產(chǎn)組合優(yōu)化分析 因素分析 資產(chǎn)組合受許多因素的影響，