1、2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理基礎(chǔ)練習(xí)題及答案（10）將實(shí)時(shí)更新更多相關(guān)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試資訊， 請(qǐng)不要錯(cuò)過(guò)。感謝大 家瀏覽本頁(yè)面！2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理基礎(chǔ)練習(xí)題及答案 （10）【例題單選題】如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到 合適的可比公司，并且 沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，則下列適合用來(lái)計(jì)算債 務(wù)資本成本的方法是（）。A.到期收益率法B.可比公司法C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法D.財(cái)務(wù)比率法【答案】D【解析】如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收 益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本；如果需要計(jì)算債務(wù)資本成本的公司，沒(méi) 有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司，作為參照物;如果本公司沒(méi)有上市的債

2、券，而且找不到合適的可比公司，那么 就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本 ；如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市 的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的 可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料， 那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)資本成本?！纠}單選題】若公司本身債券沒(méi)有上市，且無(wú)法找到類比的 上市公司，在用風(fēng)險(xiǎn)調(diào) 整法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本時(shí)（）。A.債務(wù)資本成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ) 償率B.債務(wù)資本成本=可比公司的債務(wù)資本成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn) 補(bǔ)償率C.債務(wù)資本成本=股票資本成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率D.債務(wù)資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率【答案】A【解析】用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本時(shí)，債務(wù)資本成本

3、通 過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng) 收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得。【例題多選題】甲公司目前沒(méi)有上市債券，在采用可比公司法 測(cè)算公司的債務(wù)資本成 本時(shí)，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有（）。A.與甲公司商業(yè)模式類似B.與甲公司在同一行業(yè)C.擁有可上市交易的長(zhǎng)期債券D.與甲公司在同一生命周期階段【答案】ABC【解析】如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需 要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期 債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本?？杀裙緫?yīng)當(dāng)與 目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù) 債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似【例題單選題】利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型

4、確定普通股資本成本 時(shí)，有關(guān)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的表述正確的是（）。A.選擇長(zhǎng)期政府債券的票面利率比較適宜B.選擇短期國(guó)庫(kù)券利率比較適宜C.必須選擇實(shí)際的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.政府債券的未來(lái)現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算 出來(lái)的到期收益率是名義無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率【答案】D【解析】應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，所以選項(xiàng) A、B錯(cuò)誤。在決策分析中，有一條 必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)， 通常在實(shí)務(wù)中這樣處理：一般 情況下使用名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量， 與此同時(shí)， 使用名義的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算 資本成本。只有

5、在存在惡性的通貨膨脹 或者預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)的兩種情況下，才使用實(shí)際利率 計(jì)算資本成本， 所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤?！纠}多選題】在存在通貨膨脹的情況下，下列哪些表述正確 的有（）。A.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)， 實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)B. 1+r名義=（1+r實(shí)際）（1+通貨膨脹率）C.實(shí)際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量x （1+通貨膨脹率）nD.消除了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量【答案】AB【解析】如果企業(yè)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)是基于預(yù)算年度的價(jià) 格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金 流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的 關(guān)系為：

6、名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量X （1+通貨膨脹率）n。（2）貝塔值計(jì)算方法：利用第三章的回歸分析或定義公式關(guān)鍵變量的選擇【例題單選題】在利用過(guò)去的股票市場(chǎng)收益率和一個(gè)公司的股 票收益率進(jìn)行回歸分析 計(jì)算貝塔值時(shí)，則（）。A.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作 為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度B.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用較短的預(yù)測(cè)期長(zhǎng) 度C.預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度越長(zhǎng)越能正確估計(jì)股票的平均風(fēng)險(xiǎn)D.股票收益盡可能建立在每天的基礎(chǔ)上【答案】A【解析】如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更 長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度，較長(zhǎng)的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)， 但在這段時(shí)間里公司本身的風(fēng)險(xiǎn)特征如果發(fā)生很大變化，期間長(zhǎng)并

7、不好。使用每日內(nèi)的收益率會(huì)由于有些日子沒(méi)有成交或者停牌，該期間的收益率為 0,由此引起的偏差會(huì)降低股票收益率與市場(chǎng)收益率之間的相關(guān)性， 也會(huì)降低該股票的0直。使用每周或每月的收益率就能顯著地降低這 種偏差，因此被廣泛采用?！纠}多選題】如果公司在下面哪些方面沒(méi)有顯著改變時(shí)可以 用歷史的B值估計(jì)權(quán)益成本（）。A.經(jīng)營(yíng)杠桿B.財(cái)務(wù)杠桿C.收益的周期性D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率【答案】ABC【解析】B值的驅(qū)動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠 桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒(méi)有顯著改變， 則可以用歷史的B 值估計(jì)權(quán)益成本。（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的含義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=Rm-Rf 通常被定

8、義為在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期里，市場(chǎng)平均收益率與 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之 間的差異?！纠}單選題】下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本”的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)（3系數(shù)時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易 數(shù)據(jù)計(jì)算C.金融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí) 應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)D.為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng) 使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均 收益率【答案】C【解析】由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此 較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端

9、， 無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng) 選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期?！纠}多選題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的一種方 法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定 價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說(shuō)法中，正確的有（）。 （2012 年）A.估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L(zhǎng)期債 券的票面利率B.估計(jì)貝塔值時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短 年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠C.估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠D.預(yù)測(cè)未來(lái)資本成本時(shí)，如果公司未來(lái)的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變 化，則不能用企業(yè)自身的歷 史數(shù)據(jù)估計(jì)貝塔值【答案】CD【解析】估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

10、率時(shí)，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼?長(zhǎng)期債券的到期收益率而不是票面利率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;估計(jì)貝塔值時(shí)，公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用 5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng) 度如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù) 測(cè)期長(zhǎng)度。選項(xiàng)B錯(cuò)誤。【例題單選題】某公司的預(yù)計(jì)未來(lái)保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不 變，不發(fā)股票，上年的每股股利為3元，每股凈利潤(rùn)為 5元，每股凈資產(chǎn)為20元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為 50元，則股票的資本 成本為（）。A.11.11% B.16.25% C.17.78% D.18.43%【答案】C【解析】留存收益比率=1-3/5=40%,權(quán)益凈利率=5/20=25% 。股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增

11、長(zhǎng)率=留存收益比率x期初權(quán)益預(yù)期 凈利率=留存收益比率X權(quán) 益凈利率/（1-留存收益比率X權(quán)益凈利 率）=40% X25%/（1-40% X25%）=11.11%股票的資本成本=3 x（1+11.11%）/50+11.11%=17.78%【例題單選題】某公司債券稅前成本為10% ,所得稅率為25%,若該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照風(fēng)險(xiǎn) 溢價(jià)法所確定的普通股成本為（）。A.10.5% B.11.5% C.12.5% D.13%【答案】C【解析】風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通 股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在 3%-5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn) 較高的股票用5%,風(fēng)險(xiǎn)

12、較低的股票用 3%。Ks=10% X（1-25%）+5%=12.5%?！纠}單選題】甲公司是一家上市公司，使用“債券報(bào)酬率風(fēng) 險(xiǎn)調(diào)整模型”估計(jì)甲公 司的權(quán)益資本成本時(shí)，債券收益是指（）。A.政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的票面利率B.政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的到期收益率C.甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅前債務(wù)資本成本D.甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅后債務(wù)資本成本【答案】D【解析】按照債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型，Ks=Kdt+RPc ,式中: Kdt 一稅后債務(wù)資本成本；RPc一股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求 的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)【例題多選題】下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說(shuō)法中，正 確的有（）。A.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì) 量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例 計(jì)量每種資本要素的權(quán)重B.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來(lái) 增量資金的機(jī)會(huì)成本，而 非已經(jīng)籌集資本的歷史成本C.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不 需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù) 分開(kāi)，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重D.計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需 將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)資本成本【答案】ABC【解析】目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資 本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，所以選