1、泓域/醫(yī)美填充針劑項(xiàng)目投資評估與管理方案醫(yī)美填充針劑項(xiàng)目投資評估與管理方案xx（集團(tuán)）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110295454 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110295454 h 4 HYPERLINK l _Toc110295455 二、 醫(yī)美填充針劑，從發(fā)展路徑和生命周期看投資機(jī)會 PAGEREF _Toc110295455 h 4 HYPERLINK l _Toc110295456 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110295456 h 5 HYPERLINK l _Toc110295457 四、 項(xiàng)目簡介

2、 PAGEREF _Toc110295457 h 6 HYPERLINK l _Toc110295458 五、 項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)理論 PAGEREF _Toc110295458 h 11 HYPERLINK l _Toc110295459 六、 投資項(xiàng)目盈虧平衡分析 PAGEREF _Toc110295459 h 18 HYPERLINK l _Toc110295460 七、 敏感性分析的作用和局限性 PAGEREF _Toc110295460 h 21 HYPERLINK l _Toc110295461 八、 敏感性分析的目標(biāo) PAGEREF _Toc110295461 h 23 HYPERLI

3、NK l _Toc110295462 九、 項(xiàng)目評估與可行性研究的關(guān)系 PAGEREF _Toc110295462 h 24 HYPERLINK l _Toc110295463 十、 可行性研究的含義 PAGEREF _Toc110295463 h 28 HYPERLINK l _Toc110295464 十一、 項(xiàng)目評估 PAGEREF _Toc110295464 h 29 HYPERLINK l _Toc110295465 十二、 項(xiàng)目 PAGEREF _Toc110295465 h 41 HYPERLINK l _Toc110295466 十三、 項(xiàng)目外匯效果分析 PAGEREF _To

4、c110295466 h 48 HYPERLINK l _Toc110295467 十四、 項(xiàng)目清償能力分析 PAGEREF _Toc110295467 h 49 HYPERLINK l _Toc110295468 十五、 財(cái)務(wù)外匯平衡表 PAGEREF _Toc110295468 h 55 HYPERLINK l _Toc110295469 十六、 財(cái)務(wù)評估的主要內(nèi)容與步驟 PAGEREF _Toc110295469 h 56 HYPERLINK l _Toc110295470 十七、 公司基本情況 PAGEREF _Toc110295470 h 58 HYPERLINK l _Toc110

5、295471 十八、 投資計(jì)劃方案 PAGEREF _Toc110295471 h 60 HYPERLINK l _Toc110295472 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc110295472 h 62 HYPERLINK l _Toc110295473 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc110295473 h 63 HYPERLINK l _Toc110295474 流動資金估算表 PAGEREF _Toc110295474 h 64 HYPERLINK l _Toc110295475 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc110295475 h 65 HYPERLIN

6、K l _Toc110295476 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc110295476 h 66 HYPERLINK l _Toc110295477 十九、 進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc110295477 h 67 HYPERLINK l _Toc110295478 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc110295478 h 68 HYPERLINK l _Toc110295479 二十、 經(jīng)濟(jì)效益及財(cái)務(wù)分析 PAGEREF _Toc110295479 h 69 HYPERLINK l _Toc110295480 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PA

7、GEREF _Toc110295480 h 70 HYPERLINK l _Toc110295481 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc110295481 h 71 HYPERLINK l _Toc110295482 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc110295482 h 73 HYPERLINK l _Toc110295483 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110295483 h 75 HYPERLINK l _Toc110295484 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc110295484 h 78產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析促進(jìn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展。包括統(tǒng)籌推動四大區(qū)

8、域板塊協(xié)調(diào)發(fā)展、打造全省經(jīng)濟(jì)增長極、推動資源型城市轉(zhuǎn)型發(fā)展、加快發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)等四個(gè)方面。推動條件較好的地區(qū)保持率先發(fā)展，基礎(chǔ)較弱的地區(qū)補(bǔ)上短板，形成多極支撐的區(qū)域發(fā)展格局。抓好打造長江經(jīng)濟(jì)帶重要的戰(zhàn)略支撐、淮河流域綜合治理和振興發(fā)展、大別山革命老區(qū)振興發(fā)展、國家級合肥濱湖新區(qū)、大黃山國家公園等發(fā)展平臺建設(shè)，把皖江示范區(qū)建成引領(lǐng)全省轉(zhuǎn)型發(fā)展的新支撐帶，加快建設(shè)皖北“四化”協(xié)調(diào)發(fā)展先行區(qū)，高水平建設(shè)皖南國際文化旅游示范區(qū)，促進(jìn)皖西革命老區(qū)振興發(fā)展。瞄準(zhǔn)打造長三角世界級城市群副中心城市，進(jìn)一步增強(qiáng)合肥的輻射力和帶動力，將合肥經(jīng)濟(jì)圈打造成全省核心增長極。著力把蕪馬城市組群打造成全省重要增長極。引導(dǎo)資源

9、型城市發(fā)展接續(xù)替代產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)資源型城市主城區(qū)與工礦區(qū)融合發(fā)展。深入實(shí)施縣域經(jīng)濟(jì)振興工程，培育一批工業(yè)強(qiáng)縣、農(nóng)業(yè)強(qiáng)縣和生態(tài)名縣。到2020年，縣域經(jīng)濟(jì)總量突破1.5萬億元。醫(yī)美填充針劑，從發(fā)展路徑和生命周期看投資機(jī)會看，技術(shù)進(jìn)步為醫(yī)美產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。手術(shù)類醫(yī)美服務(wù)方案不斷改進(jìn)，非手術(shù)類醫(yī)美材料不斷創(chuàng)新，配方不斷升級，產(chǎn)品種類不斷豐富，覆蓋更多愛美人士的差異化需求，進(jìn)而帶動客單價(jià)和療程數(shù)的持續(xù)提升。橫向?qū)?biāo)全球市場，我國醫(yī)美滲透率顯著低于歐美日韓成熟市場，未來增長潛力有望持續(xù)釋放。從滲透率看，2019年韓國醫(yī)美滲透率約為20%，美國為15%，日本約為11%，而中國大陸的醫(yī)美滲透率僅為3.6%

10、，有巨大提升空間。從每千人進(jìn)行的醫(yī)療美容治療次數(shù)看，我國居民的平均醫(yī)美診療次數(shù)顯著低于日本、巴西、美國及韓國。隨著愛美意識的進(jìn)一步覺醒，消費(fèi)水平的提高以及國內(nèi)醫(yī)美市場監(jiān)管的完善，國內(nèi)醫(yī)美市場規(guī)模將會不斷擴(kuò)大，增長潛力將持續(xù)釋放。立足黃金賽道，我國醫(yī)美市場持續(xù)快速擴(kuò)容，增速高于全球平均水平。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按服務(wù)收入計(jì)，2016-2020年我國醫(yī)美市場規(guī)模自人民幣776億元增至人民幣1549億元，CAGR4達(dá)18.9%（vs全球2.2%）；預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到人民幣6535億元，CAGR10達(dá)到15.5%（vs全球11.1%）。整體來看，若剔除2020年疫情影響，全球醫(yī)美市場經(jīng)過多年發(fā)展

11、，規(guī)模增速仍保持約10%的較高水平，進(jìn)一步驗(yàn)證醫(yī)美市場長期空間廣闊。而我國在技術(shù)進(jìn)步、顏值經(jīng)濟(jì)崛起、滲透率提升背景下，醫(yī)美市場規(guī)模則有望以15-20%的更高增速擴(kuò)容，是全球增速最快的市場之一。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制

12、約，為公司把握市場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。項(xiàng)目簡介（一）項(xiàng)目單位項(xiàng)目單位：xx（集團(tuán)）有限公司（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約17.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（

13、三）建設(shè)規(guī)模該項(xiàng)目總占地面積11333.00（折合約17.00畝），預(yù)計(jì)場區(qū)規(guī)劃總建筑面積21822.53。其中：主體工程14650.86，倉儲工程3769.80，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施2406.37，公共工程995.50。（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xx（集團(tuán)）有限公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（五）項(xiàng)目提出的理由1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵(lì)行業(yè)開展新材料、新工藝、新

14、產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端消費(fèi)市場及逐步升級的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了

15、有力保障。4、建設(shè)條件良好本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗(yàn)、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí)，工程技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實(shí)施的可行性。橫向?qū)?biāo)全球市場，我國醫(yī)美滲透率顯著低于歐美日韓成熟市場，未來增長潛力有望持續(xù)釋放。從滲透率看，2019年韓國醫(yī)美滲透率約為20%，美國為15%，日本約為11%，而中國大陸的醫(yī)美滲透率僅為3.6%，有巨大提升空間。從每千人進(jìn)行的醫(yī)療美容治療次數(shù)看，我國居民的平均醫(yī)美診療次數(shù)顯著低于日本、巴西、美國及韓國。隨著愛美意

16、識的進(jìn)一步覺醒，消費(fèi)水平的提高以及國內(nèi)醫(yī)美市場監(jiān)管的完善，國內(nèi)醫(yī)美市場規(guī)模將會不斷擴(kuò)大，增長潛力將持續(xù)釋放。（六）建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資9396.15萬元，其中：建設(shè)投資7132.16萬元，占項(xiàng)目總投資的75.91%；建設(shè)期利息190.33萬元，占項(xiàng)目總投資的2.03%；流動資金2073.66萬元，占項(xiàng)目總投資的22.07%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資7132.16萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用6102.55萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用855.10萬元，預(yù)備費(fèi)174.51萬元

17、。（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入20100.00萬元，綜合總成本費(fèi)用15900.93萬元，納稅總額1962.62萬元，凈利潤3073.94萬元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率25.11%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值5058.94萬元，全部投資回收期5.59年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積11333.00約17.00畝1.1總建筑面積21822.53容積率1.931.2基底面積6799.80建筑系數(shù)60.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝408.592總投資萬元9396.152.1建設(shè)投資萬元7132.162.1.1工程費(fèi)用萬元6102.

18、552.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元855.102.1.3預(yù)備費(fèi)萬元174.512.2建設(shè)期利息萬元190.332.3流動資金萬元2073.663資金籌措萬元9396.153.1自籌資金萬元5511.693.2銀行貸款萬元3884.464營業(yè)收入萬元20100.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元15900.936利潤總額萬元4098.587凈利潤萬元3073.948所得稅萬元1024.649增值稅萬元837.4910稅金及附加萬元100.4911納稅總額萬元1962.6212工業(yè)增加值萬元6432.5813盈虧平衡點(diǎn)萬元7544.99產(chǎn)值14回收期年5.59含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率25.

19、11%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元5058.94所得稅后項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)理論（一）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的涵義投資風(fēng)險(xiǎn)是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。在市場經(jīng)濟(jì)條件下項(xiàng)目投資活動十分復(fù)雜，從選擇項(xiàng)目到項(xiàng)目建成投產(chǎn)及項(xiàng)目產(chǎn)品銷售的整個(gè)過程中，風(fēng)險(xiǎn)始終存在。因此，研究項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)問題，對于項(xiàng)目評估有著十分重要的意義。項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指為了獲得預(yù)期投資收益時(shí)的不確定性，或者說風(fēng)險(xiǎn)就是一種不確定性。進(jìn)行一項(xiàng)投資活動，如果只有一種確定的結(jié)果，那么，投資就沒有風(fēng)險(xiǎn)，如投資購買政府債券或參加儲蓄，投資者每年都可以取得固定的利息；如果投資活動有幾種可能的結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)就會發(fā)生。例如，投資項(xiàng)目創(chuàng)辦企業(yè)，有盈利、盈虧平衡、虧本三種結(jié)果，這種

20、結(jié)果是不確定的，說明這項(xiàng)投資有風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性有造成風(fēng)險(xiǎn)損失和獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩種可能性，即收益和風(fēng)險(xiǎn)同在，收益越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。投資項(xiàng)目評估是在預(yù)測基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在選擇決策方案時(shí)，投資行為和過程并未開始，對于描述投資過程特性的各種參數(shù)，我們只能靠已有的歷史數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測。同時(shí)，由于項(xiàng)目本身的特點(diǎn)（如建設(shè)的時(shí)間性等）和影響因素的多重性，評估人員對于項(xiàng)目未發(fā)生的各種變化不可能完全了解和控制。因而項(xiàng)目的預(yù)測評估值與未來的實(shí)際過程必然會產(chǎn)生偏差。當(dāng)這種偏差達(dá)到一定程度，就會發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)大都可以用數(shù)理知識進(jìn)行描述和度量。（二）風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因系統(tǒng)地分析產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的原因有助于強(qiáng)化

21、我們的風(fēng)險(xiǎn)觀念。1、從主觀上看，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有兩個(gè)（1）信息的不完全性與不充分性。信息在質(zhì)和量兩個(gè)方面不能完全或充分地滿足預(yù)測未來的需要，而獲取完全或充分的信息要耗費(fèi)大量金錢與時(shí)間，不利于及時(shí)地做出決策。信息問題在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、決策理論中有詳盡的分析。（2）人的有限理性。人的有限理性決定了人不可能準(zhǔn)確無誤地預(yù)測未來的一切。人的能力等主觀因素的限制再加上預(yù)測工具及工作條件的限制，決定了預(yù)測結(jié)果與實(shí)際情況肯定有或大或小的偏差。2、從客觀上看，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有兩個(gè)（1）世界是永恒變化與發(fā)展的，未來絕不是過去和現(xiàn)在的簡單延伸。任何事物都處于變化之中，影響事物變化的因素紛繁復(fù)雜。社會、政治、文化、經(jīng)濟(jì)等

22、因素的變化會帶來不確定性，市場情況的變化會帶來不確定性，自然條件與資源的變化會帶來不確定性，工藝技術(shù)的變化同樣也會帶來不確定性。（2）生活在充滿隨機(jī)性的世界中，隨機(jī)性就不可避免地導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用先進(jìn)的方法與工具固然可以更好地預(yù)測未來，但隨機(jī)性、偶然性卻難以被消除，百分之百準(zhǔn)確地預(yù)測未來是不可能的?？傊?，風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是不可被避免的，我們所要做的是更好地分析風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，研究應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的辦法，做出更優(yōu)決策。（三）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系依據(jù)概率論的觀點(diǎn)，收益是一個(gè)具有期望值和方差的隨機(jī)變量，方差可以衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果一個(gè)項(xiàng)目收益的方差較大（風(fēng)險(xiǎn)較大），我們當(dāng)然要求其收益的期望值較大。平常所說的風(fēng)險(xiǎn)與收

23、益成正比就是這個(gè)意思。在具有相同收益期望值和各個(gè)方案中，我們當(dāng)然會選擇收益方差較小的方案。投資的風(fēng)險(xiǎn)決策就在于各個(gè)不同收益期望值、不同收益方差的方案中，對期望值與方差的矛盾做一定折中，這當(dāng)然與決策者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度及經(jīng)營管理風(fēng)格密切相關(guān)，從而就有了各種各樣的決策原則。從風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系角度我們可更好地理解一種稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率法的經(jīng)驗(yàn)方法。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)享有的額外報(bào)酬率，是根據(jù)這樣的事實(shí)提出來的：對于任何一個(gè)投資者來說，除非風(fēng)險(xiǎn)投資能比無風(fēng)險(xiǎn)投資獲得更高的盈利率，否則他是不愿去冒險(xiǎn)的。故風(fēng)險(xiǎn)投資的最低期望盈利率應(yīng)高于無風(fēng)險(xiǎn)投資的最低期望盈利率。西方企業(yè)一般把購買政府發(fā)行的債券視作無風(fēng)險(xiǎn)投資

24、，故政府債券的利率被看作無風(fēng)險(xiǎn)投資最低期望盈利率；而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是由企業(yè)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和判斷按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)級別確定的。具體做法是：按風(fēng)險(xiǎn)程度的差別將投資項(xiàng)目分成若干等級，風(fēng)險(xiǎn)大的規(guī)定高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)小的規(guī)定較低的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率既反映了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的相對大小，也反映了風(fēng)險(xiǎn)投資者對額外報(bào)酬的要求。此法雖簡單明了，但投資級別和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是企業(yè)憑借實(shí)際經(jīng)驗(yàn)與主觀判斷劃分和確定的，是一種比較粗糙的經(jīng)驗(yàn)方法。（四）隨機(jī)現(xiàn)金流量在不確定性條件下，一個(gè)項(xiàng)目的特征，可以通過它的隨機(jī)現(xiàn)金流量進(jìn)行說明。每個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量可看作一個(gè)帶有均值和方差的隨機(jī)變量，我們稱這種現(xiàn)金流量為隨機(jī)現(xiàn)金流量。在項(xiàng)

25、目的不確定性分析中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量系列在概念上恰好表示為一種隨機(jī)變量的時(shí)間序列，從而根據(jù)現(xiàn)金流計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效果也是一個(gè)具有均值和方差的隨機(jī)變量。要完整地描述一個(gè)隨機(jī)變量，需要確定其概率分布的類型和參數(shù)。我們通常借鑒已發(fā)生過的類似情況的實(shí)際數(shù)據(jù)資料，并結(jié)合對各種具體條件的判斷，確定一個(gè)隨機(jī)變量的概率分布。在某些情況下，我們也可以根據(jù)典型分布的條件，通過理論分析確定隨機(jī)變量的概率分布類型。我們注意到，影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)變量（如投資額、成本、銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目壽命期等）都是隨機(jī)變量，投資方案的現(xiàn)金流量序列是由這些因素的取值決定的。換句話說，隨機(jī)現(xiàn)金流量要受許多已知或未知的不確定性因素的影響，

26、在許多情況下近似服從正態(tài)分布。有了隨機(jī)現(xiàn)金流量的概念，我們就可以在這些基礎(chǔ)上運(yùn)用概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)工具對風(fēng)險(xiǎn)與不確定性進(jìn)行概率分析。當(dāng)然，有時(shí)我們僅需找出影響方案取舍的不確定性因素的臨界值（盈虧平衡分析），或只需了解經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)對不確定性因素變化的反應(yīng)敏感程度（敏感性分析），而不需要細(xì)致的概率分析。（五）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的分類1、按生產(chǎn)的原因不同可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、行為風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)自然風(fēng)險(xiǎn)是指水、火等自然災(zāi)害所造成的風(fēng)險(xiǎn)，常出現(xiàn)在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中。行為風(fēng)險(xiǎn)是指個(gè)人或團(tuán)體的行為不當(dāng)、過失及故意行為所造成的風(fēng)險(xiǎn)，如玩忽職守、責(zé)任事故、操作不當(dāng)、決策失誤等。政治風(fēng)險(xiǎn)是指與政治局勢政策變化有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，政治

27、局勢變化如政治危機(jī)、戰(zhàn)爭、罷工等往往造成很大的損失。政策變化引起的風(fēng)險(xiǎn)包括稅收、價(jià)格、外貿(mào)等經(jīng)濟(jì)政策變化及管理體制改變等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之分，對于微觀投資者來說，一般是指在項(xiàng)目經(jīng)營過程中，市場變化或管理不善、市場預(yù)測失誤而造成的產(chǎn)品滯銷積壓、資金周轉(zhuǎn)等。2、按內(nèi)容不同可分為市場風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)入市場后，由于市場供求、市場價(jià)格、市場行為、營銷信息、流通渠道等因素的變化使得產(chǎn)品價(jià)值無法實(shí)現(xiàn)而造成的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場的存在就是對市場風(fēng)險(xiǎn)的分散轉(zhuǎn)移。生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的根源在于生產(chǎn)技術(shù)體系不能正常發(fā)揮其效益。例如，新的生產(chǎn)工藝或新技術(shù)本身不完善、

28、不穩(wěn)定或生產(chǎn)技術(shù)環(huán)節(jié)錯(cuò)位等導(dǎo)致項(xiàng)目減產(chǎn)或增加開支所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)生產(chǎn)過程。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目所處的外部環(huán)境變化所造成的風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境包括國內(nèi)環(huán)境及國外環(huán)境，國內(nèi)環(huán)境有國家的方針政策、法律法規(guī)、生活水平、科學(xué)技術(shù)、城市基礎(chǔ)設(shè)施、人文生態(tài)等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映，主要表現(xiàn)為在項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營過程中，資金短缺造成的資金風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款利率的上調(diào)造成的高額利息風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目經(jīng)營管理不力造成的財(cái)務(wù)虧損，產(chǎn)品用戶不講信譽(yù)造成的債務(wù)拖欠和呆賬風(fēng)險(xiǎn)等。3、按性質(zhì)或形態(tài)可分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)又稱為純粹風(fēng)險(xiǎn)，是指自然災(zāi)害、意外事故等造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)只有造成損失的可能，而無獲利的可能。

29、動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因較靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)而言相對復(fù)雜，經(jīng)常和經(jīng)濟(jì)、政治、科學(xué)技術(shù)及社會變動有密切的聯(lián)系。政局變動、經(jīng)濟(jì)政策改變、重大的科學(xué)技術(shù)進(jìn)步及市場等變動都是動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)因素。動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)既有造成損失的可能，又有獲利的可能。上述分類，只是相對而言，對于某一具體投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，往往是幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素共同作用的結(jié)果。一般來說，在項(xiàng)目投資過程中，各種風(fēng)險(xiǎn)之間存在交互效應(yīng)和延遲效應(yīng)。交互效應(yīng)是同一生產(chǎn)周期中，甲風(fēng)險(xiǎn)對乙風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的影響。這兩種效應(yīng)能導(dǎo)致項(xiàng)目投資發(fā)生虧損，形成新風(fēng)險(xiǎn)源。無論是交互效應(yīng)還是延遲效應(yīng)，都遵循時(shí)間序列發(fā)揮作用，即以某一風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生為前提。目前，在投資項(xiàng)目評估中，對風(fēng)險(xiǎn)的分析和處置主要是盈

30、虧平衡分析、敏感性分析和概率分析三種方法，本書將在后邊的內(nèi)容中詳細(xì)講述這三種方法。投資項(xiàng)目盈虧平衡分析（一）盈虧平衡分析的目的盈虧平衡分析是指就某一投資項(xiàng)目達(dá)到一定生產(chǎn)能力時(shí)，對其產(chǎn)量、成本、利潤三者關(guān)系進(jìn)行定量描述的一種分析方法。其主要目的是通過確定和計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，以考察分析投資項(xiàng)目在不虧損的情況下所能承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。具體來講，就是分析和評估項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本、銷售收入及銷售利潤之間相互制約的關(guān)系。盈虧平衡分析又稱產(chǎn)量一成本一利潤分析，簡稱量本利分析。盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下的盈利和虧損的分界點(diǎn)。在這點(diǎn)上，項(xiàng)目的銷售收入等于項(xiàng)目的總成本，項(xiàng)目既不盈利，也不虧損，且能繼續(xù)維持生

31、產(chǎn)。（二）盈虧分析的基本假設(shè)盈虧分析是基于下列基本假設(shè)進(jìn)行。（1）價(jià)值是統(tǒng)一的。各種產(chǎn)品的銷售單價(jià)在各個(gè)時(shí)期、各種產(chǎn)量水平上都相同，銷售收入是銷售單價(jià)、銷售總量的線性函數(shù)。（2）銷量等于產(chǎn)量。（3）總成本由固定總成本和變動總成本構(gòu)成。每批生產(chǎn)量的固定總成本是相等的；可變總成本與生產(chǎn)量成正比，即變動總成本是產(chǎn)量和單位變動成本的線性函數(shù)。（4）產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。為了便于分析，對于生產(chǎn)多品種產(chǎn)品的項(xiàng)目，我們應(yīng)把各種產(chǎn)品折合為統(tǒng)一的單位進(jìn)行分析，或用營銷額計(jì)算。以上假設(shè)是有條件的。在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中，市場競爭激烈，價(jià)格是變量，銷售收入與銷量既有線性關(guān)系，又有非線性關(guān)系，可變成本與產(chǎn)量的關(guān)系也是如此。根

32、據(jù)以上假定，我們將盈虧平衡分析分成線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析分別子以討論。（三）線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析主要是指項(xiàng)目的年總生產(chǎn)成本與產(chǎn)量和年總銷售收入與銷量都是假定的線性函數(shù)。收入線與成本線的交點(diǎn)稱為盈虧平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)可以用銷量、銷售額、生產(chǎn)能力利用率表示。對于不同的項(xiàng)目可以用不同的因素表示，下面介紹幾種盈虧平衡點(diǎn)。1、盈虧平衡點(diǎn)銷售量就生產(chǎn)單產(chǎn)品的項(xiàng)目而言，盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算比較簡單。當(dāng)銷量增加時(shí)，銷售收入和銷售成本均增加，但增加的程度不同，當(dāng)達(dá)到一定銷量時(shí)，扣除稅金的銷售收入正好與總收入與總成本相等，這時(shí)的銷售量就是盈虧平衡點(diǎn)的銷量，又稱為銷量。2、盈虧平衡點(diǎn)銷

33、售額3、盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率（四）盈虧平衡點(diǎn)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵盈虧平穩(wěn)點(diǎn)的產(chǎn)銷量或銷售額的大?。ㄔ谧鴺?biāo)圖上表現(xiàn)為位置的高低），是由固定成本、單價(jià)、稅率和單位變動成本等決定的。固定成本越大，盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越大，平衡點(diǎn)的位置就越高；單價(jià)扣除單位稅金和單位變動成本后的余額（貢獻(xiàn)毛益）越大，盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越小，平衡點(diǎn)的位置就越低。從平衡點(diǎn)產(chǎn)銷的大小，即平衡點(diǎn)位置的高低可以判斷項(xiàng)目承受生產(chǎn)或銷售水平變化的能力，即承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。（1）以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低限度的產(chǎn)銷總量。如果項(xiàng)目的平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量比較小，說明項(xiàng)目只要達(dá)到較低的產(chǎn)銷量就可以保本并盈利

34、，因此，可以承受較大的風(fēng)險(xiǎn)；反之，可以承受的風(fēng)險(xiǎn)就比較小。（2）以銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低銷售收入總額，其數(shù)值越小，越能承受較大風(fēng)險(xiǎn)。（3）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低限度的生產(chǎn)能力利用水平。一個(gè)項(xiàng)目的平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率越低，說明這個(gè)項(xiàng)目承受生產(chǎn)能力利用率變化的能力越強(qiáng)。設(shè)計(jì)產(chǎn)銷量、銷售額和生產(chǎn)能力利用率超過保本點(diǎn)的部分，稱為安全幅度。五、非線性盈虧平衡分析在現(xiàn)實(shí)生活中，往往產(chǎn)品成本與產(chǎn)量并不成比例變化，銷售收入與銷售量也會受市場的影響而不呈線性關(guān)系。這就需要進(jìn)行非線性盈虧平衡分析。當(dāng)產(chǎn)量、成本和盈利

35、呈非線性關(guān)系時(shí)，可能出現(xiàn)兩個(gè)以上的平衡點(diǎn)。在此情況下，這兩個(gè)平衡點(diǎn)統(tǒng)稱為盈利限制點(diǎn)。當(dāng)收入等于變動成本時(shí)，就達(dá)到開關(guān)點(diǎn)。這時(shí)銷售收入只夠補(bǔ)償變動成本，虧損額正好等于固定成本。開關(guān)點(diǎn)是表明在產(chǎn)量達(dá)到這點(diǎn)后，若繼續(xù)提高產(chǎn)量，那么所造成的虧損就大于停產(chǎn)的虧損。敏感性分析的作用和局限性通過敏感性分析，我們可以確定影響項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素，有利于我們掌握項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)界限，區(qū)分哪些因素是敏感的，哪些是不敏感的，并計(jì)算出對效益影響程度的定量數(shù)值和允許變化的極限，從而做到心中有數(shù)。對于那些敏感因素，我們應(yīng)進(jìn)一步收集資料，做重點(diǎn)分析研究，并且可以預(yù)先采取對策，防止它們的變化給項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益帶來不利影響

36、。在多方案項(xiàng)目評估中，敏感性分析也為方案優(yōu)選提供參考依據(jù)。敏感性分析方法易于運(yùn)用，便于分析，但我們必須注意它的局限性。首先，敏感性分析通常是對單個(gè)因素進(jìn)行分析，不能妥善處理兩個(gè)以上變量同時(shí)發(fā)生的變化。因此分析人員在應(yīng)用敏感性分析時(shí)，應(yīng)充分警惕輸入的數(shù)據(jù)之間可能存在的相互依賴關(guān)系，如果它們之間并無依賴關(guān)系，就必須在輸入數(shù)據(jù)時(shí)把這種關(guān)系反映出來，即采用多因素敏感性分析。其次，敏感性分析在一定程度上帶有主觀性、猜測性。它無法確定某一不確定因素真正的變化范圍，以及在這一范圍內(nèi)變化的可能性大小。分析人員為了方便計(jì)算，讓每一個(gè)不確定因素改變幾個(gè)確定的幅度，如+5%、+10%、+20%。這些幅度的大小完全是

37、人為的。實(shí)際上可能會出現(xiàn)這一種情況：找出的某一敏感因素，在未來可能發(fā)生某幅度變動的概率很小，以致完全不必考慮其變化結(jié)果；但另一個(gè)不敏感因素，可能發(fā)生某幅度變動，以致必須考慮其變化對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響。這些都表明敏感性分析存在一定的局限性。對大多數(shù)項(xiàng)目來說，敏感性分析能夠合理解決估測數(shù)據(jù)中所包含的可變因素的影響，我們?nèi)绻麘?yīng)用得當(dāng)，并能充分認(rèn)識其局限性，敏感性分析仍是一種有用的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性分析工具。敏感性分析的目標(biāo)在影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的諸多不確定性因素中，有的因素稍有變化即可引起某一經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)發(fā)生很大變化，人們稱其為敏感因素；有的因素雖然變化不小，只能引起某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)微小的變化，人們稱其為不敏感因素

38、。敏感性分析是指在諸多的不確定性因素中，確定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并計(jì)算各敏感性因素在一定范圍內(nèi)變化時(shí)，有關(guān)評估指標(biāo)隨之變動的數(shù)量和程度，以判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。因此，敏感性分析的總目標(biāo)就是提高投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評估的準(zhǔn)確性和可靠性。具體內(nèi)容包括：（1）通過感性分析研究不確定因素的變動對投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估指標(biāo)的影響程度，即引起評估指標(biāo)的變化幅度。（2）通過敏感性分析找出投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素，并進(jìn)一步分析與之有關(guān)的預(yù)測或估算數(shù)據(jù)可能的變化范圍及產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的根源。（3）通過敏感性分析和對不同項(xiàng)目方案中某關(guān)鍵因素的敏感性程度的對比，可區(qū)別不同項(xiàng)目方案對某關(guān)鍵因素的敏感性大小，以選取敏感性

39、小的方案，減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。（4）通過敏感性分析，我們可找出項(xiàng)目的某些經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變化的最好與最壞情況，并通過深入分析和可能采取的某些有效控制措施，選取最現(xiàn)實(shí)的項(xiàng)目方案。一般來說，相關(guān)因素的不確定性是項(xiàng)目具有風(fēng)險(xiǎn)的根源。但是，各種因素的不確定性給投資項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)程度卻是不一樣的，敏感因素的不確定性，給投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)更大，故敏感性分析的核心是從諸多的影響因素中，找出敏感因素并設(shè)法采取相應(yīng)的對策和措施對之進(jìn)行控制，以減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目評估與可行性研究的關(guān)系（一）項(xiàng)目評估與可行性研究的共同點(diǎn)項(xiàng)目評估與可行性研究都是投資項(xiàng)目前期工作的重要內(nèi)容，并且兩者在出發(fā)點(diǎn)、基本原理等方面具有一致性，因此兩者有

40、很多的相似性。1、兩者均處于項(xiàng)目投資周期的前期階段項(xiàng)目周期分為三個(gè)階段，項(xiàng)目評估和項(xiàng)目可行性研究都是處于投資前期的工作，是決策前的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證工作。它們都是為了實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)化、規(guī)范化，減少投資風(fēng)險(xiǎn)和避免投資決策失誤，在投資前期所進(jìn)行的工作。這些工作的成效關(guān)系項(xiàng)目未來實(shí)施后的生命力、競爭力。因而它們都是決定項(xiàng)目投資成敗的重要環(huán)節(jié)。2、兩者的出發(fā)點(diǎn)一致項(xiàng)目評估和項(xiàng)目可行性研究都是以企業(yè)和國家利益為出發(fā)點(diǎn)的，一般來說，市場是它們研究的基點(diǎn)，一切資源的配置都要考慮市場的需求變化，遵守國家的有關(guān)方針政策和產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定。因而，它們在國家的宏觀規(guī)劃中、在企業(yè)（項(xiàng)目）的計(jì)劃中，都扮演重要的、類似的作

41、用。3、兩者的基本原理一致無論是項(xiàng)目評估還是項(xiàng)目可行性研究，它們的研究目的是一樣的，都是要提高投資項(xiàng)目的科學(xué)決策水平，因而都需要進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查研究，運(yùn)用規(guī)范化的評價(jià)方法和統(tǒng)一的參數(shù)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和定額資料，采用同一衡量尺度和標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)事求是地對擬建項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證，力求在資料來源可靠、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確的基礎(chǔ)上，對項(xiàng)目未來的資源可能性、技術(shù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行評判，從而形成科學(xué)的決策意見。項(xiàng)目評估和項(xiàng)目可行性研究的這種相似性，是由兩者之間的密切關(guān)系所決定的。兩者的關(guān)系主要是一種因果關(guān)系，即項(xiàng)目評估是對可行性研究報(bào)告的審查與鑒定，也就是說，項(xiàng)目評估是在可行性研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，評估的對象是可行性研

42、究報(bào)告。因此，沒有可行性研究就不存在項(xiàng)目評估，項(xiàng)目評估是可行性研究的延伸；而項(xiàng)目評估的實(shí)質(zhì)在于決策，不經(jīng)過項(xiàng)目評估，可行性研究也不能最后成立。由此可以說，項(xiàng)目評估同可行性研究相比較，項(xiàng)目評估處于更高的階段。（二）項(xiàng)目評估與可行性研究的不同點(diǎn)盡管有著上述的相似關(guān)系，項(xiàng)目評估和項(xiàng)目的可行性研究也存在著一些明顯的差異，這些差異主要表現(xiàn)如下。1、研究的執(zhí)行單位不同為了保證投資項(xiàng)目決策的科學(xué)性和獨(dú)立性，項(xiàng)目評估和項(xiàng)目的可行性研究分別是由不同的機(jī)構(gòu)執(zhí)行的。在我國，可行性研究通常是由項(xiàng)目的建設(shè)單位主持，由它們委托給具有資質(zhì)的專業(yè)設(shè)計(jì)或咨詢機(jī)構(gòu)完成這項(xiàng)任務(wù)，這些機(jī)構(gòu)的研究工作是對項(xiàng)目業(yè)主負(fù)責(zé)的；而項(xiàng)目評估是由

43、決策機(jī)構(gòu)或者貸款、出資機(jī)構(gòu)組織的一項(xiàng)工作，它們可以自行進(jìn)行評估，也可以委托給專業(yè)的設(shè)計(jì)和咨詢機(jī)構(gòu)完成此項(xiàng)工作，受托者要對決策機(jī)構(gòu)和出資者負(fù)責(zé)。2、研究的角度不同可行性研究主要是站在企業(yè)主的角度，從企業(yè)自身的利益去分析項(xiàng)目存在和運(yùn)行的意義；而項(xiàng)目評估是決策者和出資者對項(xiàng)目的評估，因此它們的角度是國家的利益、出資者的利益。3、研究的側(cè)重點(diǎn)不同可行性研究的側(cè)重點(diǎn)是項(xiàng)目建設(shè)的必要性、建設(shè)條件、技術(shù)可行性、財(cái)務(wù)的合理性等方面，主要是考察項(xiàng)目實(shí)施對企業(yè)盈利能力的影響程度。項(xiàng)目評估如果是由決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，就要關(guān)注對國家宏觀布局和宏觀調(diào)控的影響，就會站在國家部門、地區(qū)和行業(yè)的角度審視項(xiàng)目；如果是由出資者進(jìn)行的

44、，則會側(cè)重分析出資的安全性、項(xiàng)目的還款能力和財(cái)務(wù)效益。4、在項(xiàng)目管理中所起的作用不同投資項(xiàng)目的前期工作包含項(xiàng)目規(guī)劃、機(jī)會研究、編制項(xiàng)目建議書、可行性研究、項(xiàng)目評估等不同的階段?？尚行匝芯康沫h(huán)節(jié)（項(xiàng)目規(guī)劃、機(jī)會研究、編制項(xiàng)目建議書、可行性研究等）都是從擬投資項(xiàng)目方案的整體科學(xué)性、經(jīng)濟(jì)合理性等方面所做的工作，其作用主要是為確定項(xiàng)目投資的價(jià)值提供必要的依據(jù)。而項(xiàng)目評估是項(xiàng)目的審批決策和出資者的審查決策工作，其基本工作是對可行性研究報(bào)告提出評審意見，以便最終決定是否選擇該項(xiàng)目進(jìn)行投資，其作用是為決策者提供直接的、最終的決策依據(jù)，因而具有決定性?？尚行匝芯康暮x可行性研究是指對擬建項(xiàng)目在政策上和經(jīng)濟(jì)上的

45、可行性進(jìn)行研究，為項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)，即在國家產(chǎn)業(yè)政策允許下，對擬建項(xiàng)目的技術(shù)先進(jìn)性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行全面分析與論證，以期達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)效益的一種科學(xué)工作方法，這也是必經(jīng)的決策程序。目前，世界各國可行性研究的具體做法不完全相同，但均把它作為投資決策的重要程序。這種方法已被普遍認(rèn)可，發(fā)達(dá)國家不僅如此，發(fā)展中國家也如此?？尚行匝芯恳卮鹨韵聨讉€(gè)方面的問題：市場上項(xiàng)目建設(shè)的必要性；項(xiàng)目建設(shè)條件；工藝、技術(shù)、設(shè)備是否先進(jìn)適用；經(jīng)濟(jì)上的盈利能力，以及投資見效時(shí)間；項(xiàng)目進(jìn)度安排；項(xiàng)目獲利能力的可靠性及風(fēng)險(xiǎn)性分析。我國于20世紀(jì)70年代引進(jìn)可行性研究，并于20世紀(jì)80年代開始實(shí)施。1983年，國家計(jì)委頒布

46、了關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究試行管理方法，并在全國試行。在此基礎(chǔ)上，計(jì)委和建設(shè)部又組織國內(nèi)專家結(jié)合我國國情和改革實(shí)際，對建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)進(jìn)行了重大修正和補(bǔ)充，1993年，以計(jì)1993530號文頒布了第二版，2006年又以發(fā)改投資20061325號文頒布了第三版，極大地提高了我國項(xiàng)目評估方法的科學(xué)性、實(shí)用性、完整性和可操作性，并使其逐步實(shí)現(xiàn)科學(xué)化、規(guī)范化、程序化、民主化和制度化。項(xiàng)目評估（一）項(xiàng)目評估的含義項(xiàng)目評估是在可行性研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)有關(guān)政策、法律法規(guī)、方法與參數(shù)，從項(xiàng)目（或企業(yè)）及國家的角度出發(fā)，由貸款銀行或有關(guān)機(jī)構(gòu)對擬建投資項(xiàng)目的規(guī)劃方案進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證和再評價(jià)，以判

47、斷項(xiàng)目方案的優(yōu)劣和可行性。項(xiàng)目評估的結(jié)論是投資決策的重要依據(jù)。項(xiàng)目評估作為一門技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科，起源于西方發(fā)達(dá)國家，并在世界范圍內(nèi)得到了廣泛的應(yīng)用，收到了顯著的效果。我國項(xiàng)目評估工作是在世界銀行的幫助下開展起來的。1980年，我國恢復(fù)在世界銀行的合法席位以后，開始利用世界銀行貸款獲取資金。同時(shí)，為了適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外開放的需要，熟悉和吸收國際上經(jīng)濟(jì)管理方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，我國政府與世界銀行經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)院開始合作，在我國培訓(xùn)經(jīng)濟(jì)管理人員。1981年，我國投資銀行率先開始開展項(xiàng)目評估工作。1984年，中國人民建設(shè)銀行工業(yè)項(xiàng)目評估試行辦法規(guī)定，凡是利用建設(shè)銀行信貸資金的貸款項(xiàng)目，未經(jīng)建設(shè)銀行評估，或者未經(jīng)

48、建設(shè)銀行指定的咨詢部門進(jìn)行評估，建設(shè)銀行有權(quán)拒絕貸款。由此，進(jìn)行項(xiàng)目評估成為該類項(xiàng)目申請貸款的必要條件。1985年，國務(wù)院決定，重大建設(shè)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告和大型工程的設(shè)計(jì)，都要由國家計(jì)委委托中國國際工程咨詢公司進(jìn)行評估，再由國家計(jì)委研究決定是否列入建設(shè)計(jì)劃。1986年以后，項(xiàng)目評估的理論與方法在我國進(jìn)一步得到推廣和運(yùn)用，成為我國科學(xué)投資決策的重要手段。在我國的項(xiàng)目評估理論和方法的發(fā)展過程中，我國政府給予了高度重視，國家計(jì)委于1987年首次正式公布了建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)，并于1990年進(jìn)行了修訂。此后，我國項(xiàng)目評估的方法越來越成熟，并受到人們的重視，成為實(shí)現(xiàn)投資決策科學(xué)化、民主化和規(guī)范化

49、的重要手段。（二）項(xiàng)目評估的原則投資項(xiàng)目評估是一個(gè)由多人參與的系統(tǒng)工程，為搞好投資項(xiàng)目評估工作，項(xiàng)目評估人員必須遵循以下原則。1、系統(tǒng)性原則任何一個(gè)投資項(xiàng)目，不論是大型和小型，還是外部環(huán)境和內(nèi)部結(jié)構(gòu)，都具有系統(tǒng)性。這就要求我們在項(xiàng)目評估中必須樹立系統(tǒng)觀念，遵循系統(tǒng)分析的原則，在錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境因素中，把項(xiàng)目建設(shè)的目的、功能、環(huán)境、費(fèi)用、效益等聯(lián)系起來進(jìn)行綜合分析和判斷，從而保證投資項(xiàng)目方案選擇的科學(xué)性。2、效益最大化原則經(jīng)濟(jì)效益是人類從事經(jīng)濟(jì)活動的根本目的，投資項(xiàng)目評估也不例外。我們知道，一個(gè)投資項(xiàng)目在建廠規(guī)模、工作流程、原材料供應(yīng)等方面客觀上存在許多方案，為了達(dá)到以較小投入獲得較大產(chǎn)出的目的，

50、我們必須堅(jiān)持效益最大化原則，要采用科學(xué)的比選方法，找出最優(yōu)方案。3、指標(biāo)統(tǒng)一性原則指標(biāo)統(tǒng)一性原則是指在投資項(xiàng)目評估中使用的國家參數(shù)、效益指標(biāo)應(yīng)該統(tǒng)一。如果采用的評估指標(biāo)不統(tǒng)一，其結(jié)果必然不同。因此，在項(xiàng)目評估中，我們必須以國家權(quán)威性機(jī)關(guān)制定的統(tǒng)一參數(shù)和指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，并針對不同性質(zhì)的項(xiàng)目，參考不同行業(yè)的參數(shù)和指標(biāo)。4、價(jià)格合理性原則投資項(xiàng)目評估必然涉及大量的價(jià)格問題。要使評估科學(xué)，我們必須采用合理的價(jià)格，即采用既符合價(jià)值又反映供求關(guān)系的價(jià)格。目前，我國的價(jià)格體系仍然不盡合理，針對這一狀況，對涉外項(xiàng)目的主要投入與產(chǎn)出，我們可采用國際市場價(jià)格；對產(chǎn)品主要是在國內(nèi)市場銷售的項(xiàng)目，我們可參照國際市場價(jià)格進(jìn)

51、行調(diào)價(jià)，以保證評估工作符合實(shí)際。5、方法科學(xué)性原則進(jìn)行項(xiàng)目評估，我們可采用多種方法。這些方法既有傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)判斷方法，也有現(xiàn)代科學(xué)方法。為了保證評估的正確性，我們采用科學(xué)的方法，也就是說，評估時(shí)采用的方法必須符合客觀實(shí)際，并能夠揭示事物內(nèi)在的規(guī)律。目前，投資項(xiàng)目評估中使用的方法，經(jīng)實(shí)踐證明是科學(xué)的，但我們還要進(jìn)一步完善。6、立場公正性原則公正性是指在項(xiàng)目評估中，要尊重客觀實(shí)際，不帶主觀隨意性，不受外界干擾，不屈服于任何壓力。投資項(xiàng)目評估本身是一項(xiàng)公正性極強(qiáng)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證過程，不但為各部門、各單位的經(jīng)濟(jì)利益負(fù)責(zé)，更重要的是為國家、社會的經(jīng)濟(jì)利益負(fù)責(zé)，沒有公正性，也就失去了科學(xué)性和可靠性。目前，不講

52、社會經(jīng)濟(jì)利益的一些爭投資、爭項(xiàng)目的現(xiàn)象依然存在，行政干預(yù)仍在投資項(xiàng)目決策中發(fā)揮作用，在這種狀況下，堅(jiān)持公正性原則就顯得更為重要。（三）項(xiàng)目評估的程序投資項(xiàng)目的評估工作，要根據(jù)基本建設(shè)前期工作程序進(jìn)行。我國基本建設(shè)前期工作的一般程序是：項(xiàng)目建議書；可行性研究和設(shè)計(jì)任務(wù)；擴(kuò)大初步設(shè)計(jì)；施工圖設(shè)計(jì)。為了使項(xiàng)目評估起到參與投資決策的作用，項(xiàng)目評估工作要抓住時(shí)機(jī)，分別在項(xiàng)目建議書、可行性研究和設(shè)計(jì)任務(wù)書階段進(jìn)行，要在任務(wù)書被批準(zhǔn)之前完成。一般來說，項(xiàng)目建議書相當(dāng)于國外的機(jī)會研究，即對投資效益前景做粗略的預(yù)測和分析。自企業(yè)提送項(xiàng)目建議書起，銀行就開始著手項(xiàng)目評估工作，如選擇備選貸款項(xiàng)目，建立備選貸款項(xiàng)目檔

53、案等。在項(xiàng)目建議書得到批準(zhǔn)，并進(jìn)行可行性研究之時(shí)，銀行就應(yīng)搞好調(diào)查研究工作，廣泛收集與項(xiàng)目有關(guān)的文件、數(shù)據(jù)資料和有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)參數(shù)，為及時(shí)、準(zhǔn)確編寫項(xiàng)目評估報(bào)告做準(zhǔn)備。拿到項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告后，銀行應(yīng)對可行性研究報(bào)告進(jìn)行分析和評估。項(xiàng)目評估一般分為以下幾個(gè)程序。（1）組織評估小組。項(xiàng)目評估是在項(xiàng)目可行性研究基礎(chǔ)上，主要依據(jù)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告進(jìn)行的。因此，簡單的項(xiàng)目，指定專人負(fù)責(zé)即可。重點(diǎn)項(xiàng)目或比較復(fù)雜的項(xiàng)目，則應(yīng)組織評估小組，要有各方面專業(yè)人員參加，明確分工，并制訂好評估工作計(jì)劃。（2）制訂評估工作計(jì)劃。項(xiàng)目評估工作計(jì)劃一般應(yīng)包括：評估目的，即根據(jù)項(xiàng)目的性質(zhì)、特點(diǎn)，提出需要解決的問題和要

54、達(dá)到的目的；評估方法，即為了達(dá)到評估目的，確定通過什么方法，采用什么資料，進(jìn)行哪些調(diào)查及所要達(dá)到的基本要求；評估進(jìn)度，即按照調(diào)查、評估和審查分析的內(nèi)容、范圍，安排項(xiàng)目評估的時(shí)間進(jìn)度。（3）開展調(diào)查研究，收集資料數(shù)據(jù)。在項(xiàng)目評估工作中，開展調(diào)查研究和收集資料數(shù)據(jù)是一項(xiàng)難度、業(yè)務(wù)量都比較大的基礎(chǔ)工作。盡管項(xiàng)目評估所需的大部分資料數(shù)據(jù)在企業(yè)報(bào)送的可行性研究報(bào)告中已經(jīng)具備，但是，銀行必須站在公正的立場上，一方面要根據(jù)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告中的資料和數(shù)據(jù)進(jìn)行查證，以估計(jì)它們的真實(shí)性和準(zhǔn)確性；另一方面，又必須從自身的角度出發(fā)，通過深入的調(diào)查研究，廣泛收集、補(bǔ)充必要的文件、資料和有關(guān)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)參數(shù)，力求各

55、項(xiàng)數(shù)據(jù)資料的質(zhì)和量不影響評估分析的準(zhǔn)確性。對于收集所得的資料數(shù)據(jù)銀行應(yīng)進(jìn)行加工整理和匯總歸類，編制出各種調(diào)查表、測算表、分析表及簡要的文字說明，以供正式開展審查分析和評估時(shí)選用。（4）進(jìn)行技術(shù)、經(jīng)濟(jì)審查分析和評估。在開展調(diào)查研究和收集資料數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，銀行根據(jù)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，按照項(xiàng)目評估的內(nèi)容和要求，對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)、經(jīng)濟(jì)審查分析和評估。在審查分析時(shí)銀行要注意以下幾點(diǎn)：要根據(jù)所得資料的時(shí)間順序、異常數(shù)字、突變情況、同業(yè)對比等找出疑點(diǎn)和問題。對發(fā)現(xiàn)的疑點(diǎn)和問題進(jìn)行調(diào)查，找出原因，加以證實(shí)。針對原因，研究問題的實(shí)質(zhì)，分清主次，分清內(nèi)因與外因，判斷問題是否可以克服等。綜合判斷。首先是尊重已核實(shí)的各

56、種資料和客觀事實(shí)；其次要從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)預(yù)測各種因素的未來變化和發(fā)展趨勢，以及這些變動和趨勢對項(xiàng)目會產(chǎn)生何種影響；最后是考慮各種因素間的相互關(guān)系及其變化對項(xiàng)目的影響程度。（5）編寫評估報(bào)告。在完成各項(xiàng)審查分析和評估之后，銀行便可根據(jù)審查分析和評估的結(jié)果編寫項(xiàng)目評估報(bào)告。評估報(bào)告要對擬建項(xiàng)目進(jìn)行多方案比較，確定最優(yōu)方案，提出貸款項(xiàng)目的評估結(jié)論。（四）項(xiàng)目評估的基本內(nèi)容因?yàn)轫?xiàng)目評估的對象是可行性研究報(bào)告，所以評估的內(nèi)容與可行性研究的內(nèi)容基本一致。為了使投資決策的依據(jù)較為充分，項(xiàng)目評估主要從建設(shè)必要性、生產(chǎn)建設(shè)條件、財(cái)務(wù)效益、國民經(jīng)濟(jì)效益和社會效益五個(gè)方面對項(xiàng)目進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證。1、項(xiàng)目建設(shè)必要性評

57、估項(xiàng)目建設(shè)必要性評估是分析項(xiàng)目是否能夠設(shè)立的前提條件，只有當(dāng)前提條件基本具備時(shí)，項(xiàng)目的設(shè)立才有真實(shí)的意義。建設(shè)必要性評估涉及以下具體內(nèi)容：（1）企業(yè)（或項(xiàng)目）概況及其發(fā)展目標(biāo)。對于純粹的新設(shè)項(xiàng)目，只需說明推出項(xiàng)目的背景；對于現(xiàn)有企業(yè)開發(fā)的項(xiàng)目，則需要同時(shí)說明企業(yè)的概況和提出項(xiàng)目的緣由。這類背景資料包括項(xiàng)目發(fā)起者的身份財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀、組織機(jī)構(gòu)及其運(yùn)作模式，目前的技術(shù)水平、資信程度，項(xiàng)目的服務(wù)目標(biāo)及其對企業(yè)的影響，項(xiàng)目大致的坐落位置、未來所在地的地理?xiàng)l件、基礎(chǔ)設(shè)施條件、一般的人文社會條件等。（2）與項(xiàng)目有關(guān)的政府政策、法律法規(guī)和規(guī)章制度。無論提出什么樣的項(xiàng)目設(shè)想，我們都應(yīng)注意與政府政策的

58、協(xié)調(diào)統(tǒng)一。有關(guān)的政策包括政府的產(chǎn)業(yè)政策、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期規(guī)劃和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃等，努力使項(xiàng)目的開發(fā)目標(biāo)與政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相吻合，這是項(xiàng)目成立的首要前提。此外，了解與項(xiàng)目有關(guān)的法律法規(guī)和規(guī)章制度，是明確項(xiàng)目存在的外界條件，任何違反現(xiàn)有法律體系和制度的項(xiàng)目，即使勉強(qiáng)成立也無法長久地存在下去。（3）項(xiàng)目的市場需求分析和生產(chǎn)規(guī)模分析。項(xiàng)目提供的產(chǎn)品（或服務(wù)）是否為社會需要，這是項(xiàng)目建設(shè)的核心問題。項(xiàng)目的市場分析應(yīng)在市場調(diào)查的基礎(chǔ)上，就項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）供需雙方的現(xiàn)狀進(jìn)行全面的描述，并在預(yù)測市場整體未來發(fā)展變化趨勢的基礎(chǔ)上，結(jié)合項(xiàng)目自身的競爭能力，確定項(xiàng)目合理的生產(chǎn)規(guī)模。2、項(xiàng)目生產(chǎn)建設(shè)條件評估項(xiàng)

59、目生產(chǎn)建設(shè)條件評估是分析項(xiàng)目的建設(shè)施工條件和生產(chǎn)經(jīng)營條件能否滿足項(xiàng)目實(shí)施的需要，一般包括以下內(nèi)容。（1）項(xiàng)目可利用資源的供應(yīng)條件。這里僅指各類投入物，包括能源，原材料、公用設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施等，應(yīng)說明資源的供應(yīng)地、可能的供應(yīng)商、可選擇的供應(yīng)方式、可持續(xù)的供應(yīng)數(shù)量及供應(yīng)價(jià)格、國內(nèi)外可能的替代品等。（2）項(xiàng)目的總體設(shè)計(jì)及生產(chǎn)技術(shù)的選擇。在項(xiàng)目廠址選擇的基礎(chǔ)上，企業(yè)要說明項(xiàng)目的總體布局與施工范圍、土建工程內(nèi)容和工程量；結(jié)合國內(nèi)外技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，企業(yè)要選擇適合項(xiàng)目要求的生產(chǎn)工藝和制造設(shè)備。（3）實(shí)施項(xiàng)目的組織機(jī)構(gòu)。組織機(jī)構(gòu)的評估是項(xiàng)目實(shí)施的制度保障，不同性質(zhì)的項(xiàng)目，其組織機(jī)構(gòu)形式也不盡相同

60、，企業(yè)應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)選擇適合項(xiàng)目高效運(yùn)行的組織機(jī)構(gòu)形式。同時(shí)企業(yè)應(yīng)說明與所選組織機(jī)構(gòu)相適應(yīng)的管理模式和管理制度。3、項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估是從項(xiàng)目（或企業(yè)）的角度出發(fā)，以現(xiàn)行價(jià)格為基礎(chǔ)，根據(jù)收集、整理與估算的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析比較項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的成本和收益，以此判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)方面的可行性。項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估包括以下內(nèi)容。（1）基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料的收集、分析整理和測算。根據(jù)相關(guān)項(xiàng)目或企業(yè)自身的經(jīng)營歷史，評估要測算項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營所需的投入及可能獲得的產(chǎn)出，構(gòu)建各類基本財(cái)務(wù)分析報(bào)表。（2）基本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的測算與評估。評估要根據(jù)預(yù)測的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，就項(xiàng)目的盈利能力、償債能力做出說明