1、目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark2 o Current Document .出口方面：出口增速低位微升，后期壓力依舊較大3從出口國家角度3從出口商品角度5 HYPERLINK l bookmark9 o Current Document .進(jìn)口方面：進(jìn)口增速全線下跌，貿(mào)易戰(zhàn)影響和內(nèi)需疲弱6從進(jìn)口國家角度7從進(jìn)口商品角度83.進(jìn)出口數(shù)據(jù)展望：出口3.進(jìn)出口數(shù)據(jù)展望：出口升難以持續(xù)，進(jìn)口下行后將持穩(wěn)請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明事件：海關(guān)總署公布5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)2019年6月10日，海關(guān)總署公布2019年5月中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)。按美元計，我 國5月進(jìn)口同比-8.5

2、0% ,前值鬟；5月出口同比L%0 ,前值T.7 ；5月貿(mào)易帳領(lǐng) 億,前值138. 40億。按人民幣計，中國5月進(jìn)口同比-2.50% ,前值10.30%； 5月出口同比7.W ,前 值3. 10% ； 5月貿(mào)易帳2791. 20億,前值935. 70億，貿(mào)易差額大幅增長。對此，我們點評如下：.出口方面：出口增速低位微升，后期壓力依舊較大5月以美元口徑計量的出口增速收于1.10%,較前值有所上漲，超出市場預(yù)期。 我們預(yù)計出口增速上漲的原因有二，其一是由于中美貿(mào)易戰(zhàn)曲折四起，為了趕在報復(fù) 性關(guān)稅落地之前，各大出口行業(yè)出現(xiàn)了 “搶出口”現(xiàn)象，這在一定程度上刺激了出口 增速數(shù)據(jù)的小幅上漲。其二是歐日需

3、求穩(wěn)定，歐洲經(jīng)濟(jì)4-5月出現(xiàn)了一小波回暖，且 對美國出口的局部商品逐步轉(zhuǎn)向了歐日市場，尤其是對日本出口增速同比擬快。從出口國家角度5月中國的主要出口國中美國、歐盟、東盟依舊維持前三面的排序，三個經(jīng)濟(jì) 體的占比總和將近50% :但從增速上來看，5月中國對各大經(jīng)濟(jì)體出口增速呈漲跌 互現(xiàn)趨勢。對興旺經(jīng)濟(jì)體出口的情況：中國對美國出口增速有所回升但是仍然保持 著負(fù)增長，從T3.09%增長到了-4.16%,但是對于歐盟的出口增速依然維持著下行 趨勢，已經(jīng)跌至6. 08%。對開展中國家來說：對東盟的出口增速有所回升，由四月份的0.71%回升到了 3.54%；對金磚四國（印度、俄羅斯、巴西、南非）增速分別收于

4、-4.52%、-13. 07 -27.09%以及4. 14%,對金磚四國的增速數(shù)據(jù)中，除了印度與南非有小幅的回升，對 俄羅斯與巴西的出口增速大幅下行，尤以巴西為甚，跌幅到達(dá)38.04%。造成這一同 比數(shù)據(jù)跌幅的原因是18年5月中國對巴西出口金額為今年來的最高峰。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明圖1:進(jìn)出口當(dāng)月同比% （美元口徑）圖2 :進(jìn)出口當(dāng)月同比 （人民幣口徑）55.0045.0035.0025.0015.005.00-5.00-15.00-25.00 2017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05出口金酸:當(dāng)月同比進(jìn)口金額:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源

5、：，Wind60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00 2017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05出口金額:人民幣:當(dāng)月同比進(jìn)口金額:人民幣:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：，Wind圖3:進(jìn)口金額與貿(mào)易差額（億美元）2200.00圖4 :美日歐及全球制造業(yè)PMI-300.00貿(mào)易差額當(dāng)月值一進(jìn)口金額:當(dāng)月值數(shù)據(jù)來源：，Wind64.0062.0060.0058.0056.0054.0052.0050.0048.0046.00，新耕新耕耕就產(chǎn)耕耕耕耕盧耕耕耕全球:摩根大通全球綜合PMI美國供應(yīng)管理協(xié)會（

6、ISM）涮造業(yè)PMI日本涮造業(yè)PMI歐元區(qū):制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來源：，Wind分國別具體來看，興旺國家PMI整體下行：整體摩根大通全球綜合PMI指數(shù)也 由52. 10下行至51. 20；三大經(jīng)濟(jì)體中：美國PMI水平由4月的52. 80下落至5月 的52. 10o歐洲PMI水平由4月47. 90下行至5月的47. 70。日本制造業(yè)PMI由4 月的50. 20下落至5月的50. 10o從出口國角度具體看：興旺國家占比順序有所調(diào)請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明換，5月份中國主要的出口國占比中美國躍升第一，占比達(dá)17.62% （高于4月 16.21%）,歐盟那么跌落至第二位收于16.69% （低于4月的17

7、.45%）,日本占比由4 月的5. 31%上漲至5月的5.58%。增速表現(xiàn)較4月而言比擬平穩(wěn)，除歐盟有小幅下 跌之外，對美日同比增速均有所回升。表1：對主要經(jīng)濟(jì)體出口數(shù)據(jù)（美元口徑，單月值）經(jīng)濟(jì)體2019 年 5月出 口金額 （億美 元）2019 年5 月（%）2019 年4 月（%）2019 年3 月（%）2019 年2 月（%）2019 年1 月（）2018 年12月 （%）2018 年11月 （%）2018 年10月（%）2018 年9 月（%）2018 年8 月（）美國376. 80-4. 16 %-13. 093. 70-39. 69-2. 77-3. 549. 7913. 1614

8、. 0413. 22歐盟356. 936. 08 %6. 4823. 74-22. 9514. 49-0. 336. 0214.6117. 408. 39東盟295. 653. 54 %0.7124. 75-34. 6411.504. 345. 0813. 7214. 1415. 92日本119.300.47 %-16. 339.61-24.595. 64-1.034. 777.9114. 303. 79韓國100.311.80 %-7. 636.71-21.0114. 0313. 17-3. 597. 682. 74-4. 06印度66. 56-4.52 %-9. 077. 97-27. 0

9、810. 27-1.930. 0624. 2320. 0312. 74俄羅斯37. 9513. 79 %2.6026. 28-28. 9911. 1912. 192.8916. 056. 65-3. 08巴西29. 94-27. 09 %10. 9514. 42-26. 6311.23-4. 58-8. 7222. 763. 59-5. 86南非14. 274. 14 %-0. 9420. 83-34.9813. 78-11.20-2. 778. 6711.4419. 93數(shù)據(jù)來源：，Wind表2:主要出口國家的出口金額占比（美元口徑，單月值）數(shù)據(jù)來源：，Wind經(jīng)濟(jì)體2019/5/12019

10、/4/12019/3/12019/2/12019/1/12018/12/12018/11/12018/10/12018/9/12018/8/1美國17. 62 %16.2M16. 0岑16. 76 %19. 09 %18.21 120. 32 %19. 66 %20. 60 %20.41 %歐盟16. 69 %17. 45 %16. 65 %19. 22 %16. 52 %17.01 %15. 80 %16. 12 %16. 52 %17. 02 %東盟13.83 %14. 34 %15.41 %12. 78 %12.11 %13.31 %13. 39 %12. 76 X12. 09 %12.

11、 40 %日本5. 58 %5.31 %6. 42 %6. 94 %5. 79 %5. 79 %6. 15 %5.81 %5. 97 %5. 33 %韓國4. 69 %4. 83 4. 78 %5. 03 %4. 02 %4.81 %4. 24 %4. 14 %4. 02 %3.81 %印度3. 11 %2. 76 %3.02 %3. 29 %3.05 %2.90 %2.73 %2.91 %3.033.24 %俄羅斯1.77 %1.92 %1.80 %2. 04 %2.02 %2.06 %1.83 %1.88 %1.78 %1.96 %巴西1.40 %1.36 1.24 %1.42 %1.32

12、 1.29 %1. 11 1.35 %1.231.22 %南非0. 67 %0. 73 %0. 62 %0. 66 %0. 60. 60 %0. 57 %0. 69 %0. 67 %0.71 %從出口商品角度5月主要出口產(chǎn)品增速均呈回暖態(tài)勢，主要出口商品上，服裝及衣著附件產(chǎn)品 增速相對較低，增速僅為除此之外主要商品增速均為正直值，其中以塑料 制品同比增速最為明顯。主要出口商品中，除玩具外，其他商品類別出口同比增速均有一定程度的回升，從 產(chǎn)品性質(zhì)來看，5月機(jī)電產(chǎn)品以及高技術(shù)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)對出口金額仍然維持著相當(dāng)大的 影響力，二者占比將近85 。勞動密集型產(chǎn)品出口有所回暖，但占比相對較小。請務(wù)必閱讀正

13、文后的聲明及說明表3:出口商品數(shù)據(jù)增速（美元口徑，單月值）數(shù)據(jù)來源：，Wind商品類別2019 年 5 月出口金 額（億美 元）5月同比增速 （%）4月同比增速 （，）3月同比增速 （，）2月同 比增ii （，）1月同比增速 （，）12月同比增速（）11月同比增速（）10月同比增速（）9月同比增速 （）8月同比增速 （，）機(jī)電產(chǎn)品1235.0720. 50-3. 6810. 62-19. 026. 72-6. 843. 0215. 2914. 089.8高新技術(shù) 產(chǎn)品584. 7670. 48-5. 891.8-11.712. 54-10. 292. 7719. 5215.8910. 63服裝

14、及衣 著附件121.872-0. 11-11.3320.51-37.714. 03-4. 48-2.938. 128.311. 1紡織紗 線.織物 及制品116. 4353. 55-6. 7436. 45-33. 1714. 29-2. 743. 256. 0918.26. 06鞋類40. 5655.604.223.41-39. 066. 84-5. 07-0. 116. 924. 22-1.57家具及其 零件49. 4743. 342. 8629. 34-31.7812.092. 4217.713. 7310. 498. 58塑料制品43. 60612.448. 1740. 13-27. 7

15、220.42. 8918. 5520. 3918. 5912.51箱包及類 似容器26. 5582. 591.6121.51-36. 8312. 88-0. 895. 8513. 274. 674. 56表4:主要出口商品占比數(shù)據(jù)（美元口徑，單月值）數(shù)據(jù)來源：，Wind商品類別2019/5/12019/4/12019/3/12019/2/12019/1/12018/12/12018/11/12018/10/12018/9/12018/8/1機(jī)電產(chǎn)品57. 75 %58. 20 %59. 52，60. 36 %57. 14 %58. 74 %59. 75 %60. 32 %59. 29 %57.

16、 23 %高新技術(shù) 產(chǎn)品27. 34 %28.41 %30. 6，31.68 %27. 20 %5.98 %31.73 %33. 15 %31.39 %28. 48 %服裝及衣 著附件5. 70 %5. 00 4. 36 45. 26 X6. 27 %5. 98 %5. 60 %6. 22 %7.06 %7.71 %紡織紗 線、織物及制品5. 44 15. 06 4. 79 %4.41 5. 25 %4. 47 %4. 54 %4. 48 %4. 68 %4. 73 %鞋類1.90 %1.82 %1.46 %1.71 %2. 37 %1.981.60 %1.64 %1.80 %2. 03 %家

17、具及其 零件2.31 X2. 33 %2. 0國1.99 %2. 54 %2. 35 %2. 44 X2. 06 %1.91 %1.99 %塑料制品2. 04，1.98 X1.78 %1.64 X1.99 %1.90 %1.89 %1.68 %1.72 %1.74 %箱包及類 似容器1.24 1. 18 0. 84 %0. 92 1.20 %1. 16 %1.09 %1.05 %1.02 %1.04 %玩具0. 97 %1.05 %0. 96，0.91 %1.05 %0. 911.04 %1.41 %1.31 %1.30 %.進(jìn)口方面：進(jìn)口增速全線下跌，貿(mào)易戰(zhàn)影響和內(nèi)需疲弱進(jìn)口增速全線下跌，受

18、貿(mào)易戰(zhàn)影響深遠(yuǎn)。進(jìn)口增速下行與我們的預(yù)測一致。5請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明月以美元計算進(jìn)口增速由4月的4%大幅跌落至-8.50,為2017年度以來同比增速的 低谷值。進(jìn)口增速全線下跌因素預(yù)計有二：第一,受五月經(jīng)濟(jì)形勢下行，內(nèi)需偏弱 影響拉低進(jìn)口增速。內(nèi)需數(shù)據(jù)方面，5月我國PMI數(shù)據(jù)降至49.4 （前值50. 1）,其 中PMI進(jìn)口分項數(shù)據(jù)更是降至47.1 （前值49.7）,反映了我國內(nèi)需偏弱的局勢； 第二、大宗商品價格下跌，主要進(jìn)口商品增速下跌。大宗商品價格5月31日的周 數(shù)據(jù)已經(jīng)跌至138.56（前值142. 25）,主要進(jìn)口商品中除鐵礦砂及精礦保持增速之 外，其他所有商品增速全部下跌，帶

19、動了進(jìn)口增速的下跌。從進(jìn)口國家角度占比方面沒有大的變動，中國對歐盟的進(jìn)口依舊是最多的。而從增速上來看， 中國對主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口增速全部下跌，除了對美國進(jìn)口依舊保持低位（-26.78%） 之外，中國對南非的進(jìn)口增速創(chuàng)造了 5月內(nèi)的最大跌幅，高達(dá)46.81%,與此同時， 中國對巴西的進(jìn)口增速也是近年來首次出現(xiàn)負(fù)值，從4月的20. 41%跌至-17. 81%。表5:對主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口增速（美元口徑，單月值）數(shù)據(jù)來源：，Wind經(jīng)濟(jì)體5月進(jìn) 口金額 （億美 元）2019 年 5 月（）2019 年4 月（X）2019 年3 月（X）2019 年2 月（X）2019 年1 月（%）2018 年12月 （）

20、2018 年 11月（%）2018 年10月 （%）2018 年9 月（%）美國107. 87-26. 78-25. 73-25.8-26. 15-41.08-35. 78-25. 04-1.76-1.25歐洲243. 411.854.41-4. 932. 538.51-2. 695. 8812.39. 11日本131. 76-15. 951.41-14.060.2-1. 14-11.4-1. 311.373. 15南非21.70-18. 0628. 75-21.8441.56-14. 78-10. 02-11.7215.33. 82東盟228.343. 3510. 360. 38-9.9-7

21、. 34-15.2-5. 0319. 3419. 13俄羅斯53. 496. 7715. 591.354. 9811.8528. 6248. 0991.0146. 79韓國147. 63-18. 19-2. 37-13-27-11.48-17. 9916. 8719. 5315. 16巴西66. 33-17.8120.417. 6222. 5950. 1541.894. 4340. 8428. 22印度15. 22-7. 106.6-12. 85-3. 228.34.2131.616. 7322. 36表6:對主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口金額占比數(shù)據(jù)（美元口徑，單月值）數(shù)據(jù)來源：，Wind經(jīng)濟(jì)體2019-0

22、52019-042019-032019-022019-012018-122018-112018-102018-09美國6. 26 %5. 76 %6. 82 6. 06 %5. 18 %6. 34 X5.84 %5.97 %6.44 %歐盟14. 14 %13. 23 %13. 25 %12.91 %14. 50 %13. 69 %13. 35 %11.80 %12. 68 %日本7. 65 %8. 65 %8. 48 8. 46 %7.71 %8. 55 X8. 37 X8. 32 %8. 34 %南非1.26，1.60，1. 16 11.49，1. 17 %1.20 %1. 13 %1.2

23、5 %1.1QJ東盟13. 26 %12. 90 %13. 04 %12. 06 %12. 4412. 56 %12. 59 %13. 45 %13. 52 %俄羅斯3. 11 %2.89 %2. 73 %3. 12，2.74 %3. 19 %3. 15 %3. 25 %2.87 %韓國8. 57 %8.81 %8. 90 %7. 50 %8. 33 %8. 60 %8. 98 %9. 79 %10.51 %巴西3. 853. 753. 134.233. 9圖3.904. 174. 15%4. 03印度0. 8&0. 960. 890. 921.001.050. 890. 890. 73請務(wù)必

24、閱讀正文后的聲明及說明圖5:工業(yè)增加值（%）18.0018.0016.0051.0053.0052.0014.0012.0010.0050.008.0049.006.004.0048.002.0047.000.00I增加值:索計同比SO.6O7 S.6OZ 二，8OZ 8O-8OZ gooooz W8OZ 一Tcoz 8O.COZ so-coz ZONOZ -Qoz 8O.9OZ S0.9I0Z 3,6OZO.6OZ O-78OZ &,8oz 3.8OC O.22忘 27oz 5二ON 3、oz orioz O,9OC 40-9I0Z NGoe o，9oc數(shù)據(jù)來源：，Wind數(shù)據(jù)來源：，Win

25、d數(shù)據(jù)來源：,Wind2.2.從進(jìn)口商品角度5月除了鐵礦砂及精礦（24.00% ）的同比增速有小幅回升之外，原油（5.55% ）、 農(nóng)產(chǎn)品（-7.05%）、汽車底盤（4.36% ）、初級形狀的塑料（-12.8讖）、未鍛造的 銅及銅材（-28. 33% ）、煤及褐煤（0.54 ）、鋼材（-22.S2 ）的增速全部下跌。 鐵礦砂的回升主要是鐵礦砂價格抬升導(dǎo)致。產(chǎn)品單價方面，5月RJ/CRB商品價格指數(shù)均值收于175. 32,較4月184. 25有 所下跌，預(yù)計與5月以來的原油價格連續(xù)下跌相關(guān)。5月份原油價格的數(shù)據(jù)從72美 元跌至5月31日64. 15美元。從單價來看，5月產(chǎn)品單價有所下跌，也是進(jìn)口

26、增速 全線下跌的誘因之一。圖7:大宗商品價格指數(shù)圖8 : RJ/CRB商品價格指數(shù)160.00160.00100.00210.00160.0090.0080.00OOOOOOOOOOOOO中國大宗福品價格憎數(shù):總指數(shù)150.00RJ/CRBfS品價格旨都數(shù)據(jù)來源：，Wind數(shù)據(jù)來源：，Wind請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明表7:進(jìn)口商品單月增速（美元口徑，單月值）商品類別5月進(jìn)口金額（億 美元）2019 年 5月（%）2019 年 4 月（）2019 年 3 月（）2019 年 2 月（）2019 年 1 月（%）2018 年12 月（1）2018 年11 月（1）2018 年10 月（%）20

27、18 年9月（）原油210.7145. 55 %15.081.489. 14-0. 4842.7157. 5889. 0446. 62農(nóng)產(chǎn)品128. 146-7. 05 16. 12-0. 072. 1616. 55-7.61-8.4119.310. 77鐵礦砂及精 礦77. 64624. 00 %23. 0817. 523.91-2. 0620. 223. 3211.64-8. 85汽車和汽車 底盤46. 6324. 36 10. 04-23. 04-17. 66-5. 97-29. 85-11.67-16. 05-11. 1初級形狀的 塑料46. 357-12. 80 %8. 38-12. 387. 72-4. 43-6.51-0. 5621. 7811.88未鍛造的銅 及銅材24.8-28. 33 %-13. 74-19. 68-22. 91-5. 05-14.25-11.3419. 9914. 56煤及褐煤20. 3390. 54 %8. 17-20. 79-33. 2620. 46-63. 95-12. 2915. 394. 12鋼材11.297-22. 52 -12. 73-21.