1、新經(jīng)濟(jì)(jngj)形勢下商業(yè)銀行(shn y yn xn)“投貸聯(lián)動(dòng)”研究(ynji)在我國社會(huì)融資股權(quán)化日趨明顯的背景下，銀行傳統(tǒng)的存貸匯服務(wù)模式已無法滿足客戶需要，圍繞資本市場升級(jí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，已成為越來越多商業(yè)銀行的選擇，兼具傳統(tǒng)信貸與股權(quán)投資屬性的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)漸受青睞。這些天，網(wǎng)絡(luò)科技公司CEO黃立為公司的資金問題忙得焦頭爛額，為了能幫公司找到后續(xù)資金，他不斷輾轉(zhuǎn)于銀行、創(chuàng)投公司與朋友之間?！拔覀円呀?jīng)從VC融到了一筆資金，但還不夠，現(xiàn)在正在想辦法從銀行貸款，不過目前來看比較難，因?yàn)槲覀兪浅鮿?chuàng)期的IT企業(yè)，沒有靚麗的報(bào)表，也沒有什么抵押物?！秉S立頗為無奈。在告別舊有經(jīng)濟(jì)增長模式后，中國迎來了

2、以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)代，科技創(chuàng)新型企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，但在這些科技公司企業(yè)主中與黃立擁有相同遭遇的卻不在少數(shù)，他們常常面臨融資無門的困境，難以成為銀行的“座上賓”?！坝捎趥鹘y(tǒng)金融制度安排與科技創(chuàng)新性企業(yè)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式方面并不匹配，因此商業(yè)銀行迫切需要?jiǎng)?chuàng)新金融機(jī)制和產(chǎn)品”，中國科技戰(zhàn)略發(fā)展研究院副院長房漢廷在接受記者采訪時(shí)分析說。今年3月，國務(wù)院發(fā)布了關(guān)于深化體制機(jī)制改革(gig)加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見（以下簡稱意見），提出了選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，探索試點(diǎn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)?！巴顿J聯(lián)動(dòng)(lin dn)”是指商業(yè)銀行為客戶(k h)提供信貸支持，PE或VC企業(yè)提

3、供股權(quán)融資服務(wù)，以“股權(quán)+債權(quán)”的模式，給創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè)，特別是科技型企業(yè)提供融資的一種金融創(chuàng)新方式。中國銀監(jiān)會(huì)副主席周慕冰不久前在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上透露，銀監(jiān)會(huì)正在推動(dòng)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制的研究，鼓勵(lì)條件成熟的銀行探索建立科技金融事業(yè)部。這意味著商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)迎來新機(jī)遇。此外，在我國社會(huì)融資股權(quán)化日趨明顯的背景下，銀行傳統(tǒng)的存貸匯服務(wù)模式已無法滿足客戶需要，圍繞資本市場升級(jí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，已成為越來越多商業(yè)銀行的選擇，兼具傳統(tǒng)信貸與股權(quán)投資屬性的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)漸受青睞。目前，多家銀行已經(jīng)開始了對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的嘗試。上海華瑞銀行普惠金融部總經(jīng)理劉汛在接受中國銀行業(yè)雜志采訪時(shí)表示，“上海華瑞銀

4、行正在推動(dòng)與硅谷銀行的戰(zhàn)略合作，我們希望通過對(duì)硅谷銀行的學(xué)習(xí)逐步掌握投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開展方法與技術(shù)，并在合作中發(fā)揮各自優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)更為適用中國的本土化的投貸聯(lián)動(dòng)模式，并達(dá)到戰(zhàn)略共贏與利益分享的目的。據(jù)了解，包括北京銀行(601169,股吧)、上海銀行、上海農(nóng)商行、浦發(fā)銀行(600000,股吧)、招商銀行(600036,股吧)等在內(nèi)的商業(yè)銀行也在積極探路投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，旨在日趨激烈的行業(yè)競爭中尋求更加差異化的發(fā)展，提升盈利(yn l)能力。但囿于商業(yè)銀行(shn y yn xn)法中 “商業(yè)銀行不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者(huzh)向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”的規(guī)定，商業(yè)銀行只能“曲線試水”相關(guān)業(yè)務(wù)。

5、“隨著利率市場化的加速推進(jìn)，金融綜合化經(jīng)營是大勢所趨，國家層面也將對(duì)商業(yè)銀行法進(jìn)行一定修訂，其中對(duì)商業(yè)銀行股權(quán)投資的相關(guān)規(guī)定或有松動(dòng)，這對(duì)于投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)開展來說無疑具有重要意義。”業(yè)內(nèi)人士表示。融資難題掣肘“新經(jīng)濟(jì)”當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)加速進(jìn)入了依靠科技創(chuàng)新發(fā)展的“新經(jīng)濟(jì)”，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”將成為推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)前行的重要引擎之一，而富有活力的科技型創(chuàng)新性企業(yè)毋庸置疑是此輪經(jīng)濟(jì)增長的主角。然而，在我國孕育“新經(jīng)濟(jì)”萌芽的科技型企業(yè)卻一直飽受融資難題的困擾。有資料顯示，北京中關(guān)村(000931,股吧)示范區(qū)企業(yè)科技活動(dòng)資金的80%來自于企業(yè)自有資金等內(nèi)源融資渠道，金融機(jī)構(gòu)貸款占比不足總經(jīng)費(fèi)的2%

6、。一位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，按照銀行傳統(tǒng)的信貸文化，出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，信貸人員更偏好(pin ho)現(xiàn)金流良好、有抵押物、短期盈利能力良好的成熟企業(yè)。而對(duì)具有輕資產(chǎn)、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)特征的科技型企業(yè)特別是處于初創(chuàng)期的科技型企業(yè)，出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，商業(yè)銀行會(huì)比較謹(jǐn)慎。這折射出傳統(tǒng)(chuntng)金融制度與科技型企業(yè)融資需求之間存在的結(jié)構(gòu)性矛盾。房漢廷對(duì)記者分析說，企業(yè)成長期包括創(chuàng)業(yè)期（初創(chuàng)期和成長期）、成熟期和過熟期三個(gè)階段。成熟期企業(yè)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)低，可依靠傳統(tǒng)金融制度進(jìn)行融資；過熟期企業(yè)具有一些投資特征，可依靠現(xiàn)代金融制度安排融資；而處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)在我國卻缺乏應(yīng)有的金融制度安排。在

7、我國金融市場層次單一，間接融資比例高達(dá)80%以上，其中銀行業(yè)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重(bzhng)又超過了90%，加之直接融資渠道狹窄，信貸資源多傾向于成熟期和過熟期企業(yè)，從而導(dǎo)致了結(jié)構(gòu)性融資難題。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，過去依靠 “三駕馬車”（投資、消費(fèi)、出口）拉動(dòng)的粗放型經(jīng)濟(jì)，在一定程度上也影響了金融服務(wù)的重點(diǎn)?！斑^去很多項(xiàng)目由投資拉動(dòng)，GDP的增長多由政府或大企業(yè)來主導(dǎo)。在這樣的背景下，小微企業(yè)確實(shí)受重視程度不夠，這是客觀事實(shí)?！眲⒀幢硎?。隨后，他指出隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”成為中國經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)，我國進(jìn)入了 “微觀時(shí)代”?！捌浔澈篌w現(xiàn)了去中心化的思維，這也意味著大企業(yè)時(shí)代將告一段落，小微企業(yè)特別是

8、小微科創(chuàng)型企業(yè)將成為重點(diǎn)，對(duì)這些輕資產(chǎn)企業(yè)，商業(yè)銀行亟待轉(zhuǎn)變金融服務(wù)方式和思維?！蓖顿J聯(lián)動(dòng)(lin dn)新機(jī)遇意見(y jin)第十二條指出，“完善商業(yè)銀行相關(guān)法律。選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)(jn rn j u)，探索試點(diǎn)為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式，與創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)。”“投貸聯(lián)動(dòng)是基于風(fēng)險(xiǎn)與收益之間關(guān)系而產(chǎn)生的一種金融創(chuàng)新，它打破了債權(quán)式投資與股權(quán)式投資的限制，通過債權(quán)+股權(quán)的組合，能有效覆蓋企業(yè)現(xiàn)在與未來的投資風(fēng)險(xiǎn)”， 房漢廷介紹。簡單來說，投貸聯(lián)動(dòng)的核心就是以企業(yè)高成長所帶來的投資收益抵補(bǔ)銀行貸款投放所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在投貸聯(lián)動(dòng)模式下，一方面，商

9、業(yè)銀行在與PE/VC等機(jī)構(gòu)的合作中，可以有效識(shí)別和控制風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，商業(yè)銀行在支持企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，能分享企業(yè)成長的收益，有利于平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，提升商業(yè)銀行積極性；此外，目前對(duì)于傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)過于單一的商業(yè)銀行來說，圍繞資本市場直接融資渠道，升級(jí)相關(guān)業(yè)務(wù)顯得尤為迫切，而投貸聯(lián)動(dòng)在一定程度上改善了商業(yè)銀行投資渠道狹窄，投資品單一的現(xiàn)狀。實(shí)際上早在2009年，國家開發(fā)銀行特批獲得了國內(nèi)首張人民幣股權(quán)投資牌照，并成立了國開金融有限責(zé)任公司（以下簡稱“國開金融”）開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。而后，包括浦發(fā)銀行、招商銀行、上海銀行、上海農(nóng)商行等商業(yè)銀行漸次跟進(jìn)，探索投貸聯(lián)動(dòng)模式。一位銀行業(yè)內(nèi)人士指出，較之6年前，如

10、今商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)(yw)迎來了全新發(fā)展期?！敖裉斓闹袊?jīng)濟(jì)與30多年前美國經(jīng)濟(jì)十分相似，當(dāng)前中國也正在掀起(xinq)一輪高新科技浪潮，特別是BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）的成功使得產(chǎn)業(yè)界看到了希望，加之國家層面和監(jiān)管層對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式的認(rèn)同，其發(fā)展前景廣闊?！贝饲埃A瑞銀行(ynhng)董事長凌濤曾公開表示，定位于服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的上海華瑞銀行，將積極探索“投貸聯(lián)動(dòng)”模式。劉汛向中國銀行業(yè)雜志的記者透露，目前華瑞銀行正在積極推進(jìn)與硅谷銀行的戰(zhàn)略合作?！拔覀儗⑾蚬韫茹y行學(xué)習(xí)相關(guān)的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也將發(fā)揮華瑞銀行本土化的優(yōu)勢，通過雙方的合作，實(shí)現(xiàn)更為適用中國的本土化的投貸聯(lián)動(dòng)模式?！?/p>

11、北京銀行也于近期成立了“中關(guān)村小巨人創(chuàng)客中心”，成為國內(nèi)銀行業(yè)首家推出“創(chuàng)客中心”的銀行。據(jù)了解，北京銀行創(chuàng)客中心將實(shí)施會(huì)員制，以投貸聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新為主線，通過聯(lián)動(dòng)企業(yè)、機(jī)構(gòu)、銀行、政府等多方資源，圍繞股權(quán)投資、債權(quán)融資、創(chuàng)業(yè)孵化開展工作，搭建一個(gè)股權(quán)投資和債券融資聯(lián)動(dòng)的平臺(tái)?！霸谶@個(gè)平臺(tái)上，北京銀行為會(huì)員提供豐富的行業(yè)信息和咨詢服務(wù)，為他們提供創(chuàng)業(yè)中寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，讓他們少走彎路。同時(shí)，我們也為他們提供包括投貸聯(lián)動(dòng)在內(nèi)的全周期金融服務(wù)，從各個(gè)方面提升會(huì)員的忠誠度，最大限度地提升客戶粘性?！北本┿y行有關(guān)人士表該人士認(rèn)為，在北上廣深等創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和投資活動(dòng)比較活躍的地區(qū)，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)將取得較好的發(fā)展。未

12、來3年內(nèi)，北京銀行將發(fā)展10000家會(huì)員，通過創(chuàng)客中心大力推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)運(yùn)營模式，預(yù)計(jì)3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)投貸規(guī)模達(dá)1000億元。中國(zhn u)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)尋路目前(mqin)，囿于商業(yè)銀行法第四十三條 “商業(yè)銀行不得向非自用(zyng)不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”的規(guī)定，我國銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)主要有以下兩種模式：一是國開行的股權(quán)直投模式；二是“曲線試水”模式，主要包括兩種，一種是借助海外全資控股直投子公司進(jìn)行投資，另外一種是與外部VC/PE合作，按照“債權(quán)+認(rèn)購股權(quán)”的模式進(jìn)行。具體來說，在第一種模式下，由于國家開發(fā)銀行獲取了人民幣股權(quán)投資牌照，其依托投資機(jī)構(gòu)國開金融，即可開展股權(quán)直

13、投業(yè)務(wù)。國開行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉勇在接受中國銀行業(yè)雜志的采訪時(shí)表示，當(dāng)前國開金融開展的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)主要包括兩部分：夾層融資以及與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的合作。以夾層融資為例，在國開金融的夾層融資業(yè)務(wù)模式中，與其達(dá)成夾層融資合作意向的企業(yè)，將獲得國開金融的直接投資，且有優(yōu)先向國開行申請(qǐng)貸款的權(quán)利。之后企業(yè)每年按出資比例向國開金融進(jìn)行分紅。此外，國開金融還將從各方面協(xié)助企業(yè)發(fā)展，比如改善公司治理，協(xié)助公司境內(nèi)外上市意見咨詢、戰(zhàn)略制定、行業(yè)研究等。對(duì)于其他商業(yè)銀行來說，由于受限于法律與政策，只能曲線操作投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。具體來說，一種是借助境外投資子公司，進(jìn)行直投業(yè)務(wù)，并與境內(nèi)銀行各個(gè)分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)

14、。以招商銀行與SLARZOOM光伏億家的戰(zhàn)略合作為例，通過SLARZOOM資質(zhì)審核(shnh)的項(xiàng)目將獲得招商銀行一定期限的無抵押貸款，同時(shí)招商銀行旗下全資子公司招銀國際金融有限公司將獲得SLARZOOM光伏億家一定比例股權(quán)，該企業(yè)亦可通過上述股權(quán)質(zhì)押再次獲得額外貸款。商業(yè)銀行若無海外全資子公司合作，則會(huì)選擇另一種模式，與外部VC/PE合作，一般做法為風(fēng)投先篩選合作企業(yè)，銀行再跟進(jìn)，以便降低風(fēng)險(xiǎn)。不過，從2009年起商業(yè)銀行試水投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)開展情況差強(qiáng)人意，其中一個(gè)重要原因(yunyn)在于“貸”與“投”之間的風(fēng)險(xiǎn)沖突。商業(yè)銀行秉持的是審慎經(jīng)營的原則，而風(fēng)投機(jī)構(gòu)則較為激進(jìn)，這種風(fēng)險(xiǎn)觀

15、的巨大差異化導(dǎo)致了諸多(zhdu)投貸聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目難以落地?！巴顿J聯(lián)動(dòng)并非一個(gè)簡單產(chǎn)品、一個(gè)技術(shù)或者一種創(chuàng)新服務(wù)，而是一種嶄新的信貸文化?！眲⒀凑J(rèn)為，要想真正做好投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，需要保持投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)條線的高度獨(dú)立性，乃至自成體系。“比如說從盈利指標(biāo)來看，按照傳統(tǒng)銀行的考核標(biāo)準(zhǔn)，要想貸款，企業(yè)必須先要盈利。但是對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)的目標(biāo)企業(yè)來說，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力更加重要，盈利反而是一種退而求其次的指標(biāo)，這就需要銀行對(duì)原來的評(píng)價(jià)體系的指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行更新，更重要的是觀念上的更新?！币晃粡氖峦顿J聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士表示。為了實(shí)現(xiàn)(shxin)真正意義上的投貸聯(lián)動(dòng)，上海華瑞銀行在與君聯(lián)資本合作的投貸聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目中，首次嘗試改

16、變傳統(tǒng)銀行的“靜態(tài)(jngti)評(píng)估”投資(tu z)理念為評(píng)估企業(yè)未來的“動(dòng)態(tài)投資”理念，并為輕資產(chǎn)的成長期互聯(lián)網(wǎng)某公司提供了5000萬元的無抵押信貸支持，同時(shí)該公司為華瑞銀行提供了一定比例的認(rèn)股期權(quán)，作為對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)抵。劉汛表示，因?yàn)樯虾ＨA瑞銀行以科技創(chuàng)新金融為發(fā)展戰(zhàn)略，所以，在普惠金融部也將更多聚焦投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，并嘗試根據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，從組織架構(gòu)、考核和績效等方面進(jìn)行創(chuàng)新?！氨热?，由于投貸聯(lián)動(dòng)單筆業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，為了減少員工的壓力，我們不做單筆業(yè)務(wù)的考核，而會(huì)按照某個(gè)投資板塊進(jìn)行考核，這樣成功的項(xiàng)目就能抵補(bǔ)失敗的項(xiàng)目。同時(shí)，從企業(yè)未來成長考慮，項(xiàng)目運(yùn)作肯定會(huì)跨年度，甚至用三年或者五年時(shí)間

17、，因此考核時(shí)我們也嘗試將考核期拉長為三年?！辈贿^，對(duì)國內(nèi)所有希望從事投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的銀行而言，挑戰(zhàn)依然不小，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是如何從原來已經(jīng)習(xí)慣的信貸文化和評(píng)判模式中走出來，學(xué)習(xí)一種全新的價(jià)值投資文化；二是由于目前我國還沒有經(jīng)歷一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，加之投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)操作周期比較長，在資本市場有較大變動(dòng)的情況下，商業(yè)銀行是否做好準(zhǔn)備去應(yīng)對(duì)？投貸聯(lián)動(dòng)(lin dn)國外經(jīng)驗(yàn)鏡鑒從國際上看，有很多探索投貸聯(lián)動(dòng)(lin dn)業(yè)務(wù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)值得我國商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和借鑒，其中硅谷銀行就是重要的樣本之一。成立于1983年的硅谷銀行，注冊資本只有500萬美元，在最初運(yùn)作的十年間，金融產(chǎn)品只有貸款和儲(chǔ)蓄(ch

18、x)，與一般商業(yè)無異。20世紀(jì)90年代初，美國硅谷高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)雨際會(huì)，硅谷銀行獨(dú)辟蹊徑開創(chuàng)了投貸聯(lián)動(dòng)模式，由傳統(tǒng)銀行成功轉(zhuǎn)型為科技銀行。從1993年以來，硅谷銀行的平均資產(chǎn)回報(bào)率高達(dá)17.5%，遠(yuǎn)高于美國銀行業(yè)12.5%的回報(bào)率，并且貸款損失率不到1%。示。房漢廷認(rèn)為，硅谷銀行之所能夠蛻變?yōu)槭澜缰目萍笺y行主要得益于三個(gè)方面：一是準(zhǔn)確的服務(wù)定位。硅谷銀行時(shí)任CEO John Dean將客戶目標(biāo)鎖定在了三類中小企業(yè)上，分別是處于初創(chuàng)期和擴(kuò)張期的中小企業(yè)；必須是創(chuàng)業(yè)投資支持的中小企業(yè)，并與創(chuàng)業(yè)投資公司合作；特定行業(yè)的中小企業(yè)。二是進(jìn)行了業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。硅谷銀行率先打破了債權(quán)與股權(quán)投資的邊界，開創(chuàng)

19、了投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的先河，在提高收益的同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，硅谷銀行還模糊了直接投資和間接投資的界限，即硅谷銀行不經(jīng)過創(chuàng)投公司，直接為科技企業(yè)投入資金；以及硅谷銀行不接觸科技公司，將資金投入創(chuàng)投公司，由創(chuàng)投公司回報(bào)給銀行。三是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制方式進(jìn)行了創(chuàng)新。在風(fēng)險(xiǎn)隔離操作中，硅谷銀行將創(chuàng)業(yè)投資與一般業(yè)務(wù)分割開來，其成立了兩家專門公司管理創(chuàng)業(yè)投資基金(jjn)，進(jìn)一步保證了風(fēng)險(xiǎn)的隔離。同時(shí)，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，硅谷銀行對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了投資組合，主要包括四種組合方式：不同行業(yè)的項(xiàng)目投資組合；不同階段的項(xiàng)目投資組合；不同風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目投資組合以及不同地域空間的項(xiàng)目投資組合。除了(ch le)硅谷銀行，以商業(yè)銀行為主要投資者的新型私募股權(quán)基金英國(yn u)“中小企業(yè)成長基金”（Business Growth Fund，BGF）的經(jīng)驗(yàn)為我國投貸聯(lián)動(dòng)的開展提供了另外一個(gè)思路。據(jù)了解，不同于硅谷銀行，BGF由英國銀行家協(xié)會(huì)和主要銀行銀行發(fā)起設(shè)立，其整合了包括政府部門、商業(yè)銀行、社會(huì)團(tuán)體及個(gè)人投資者等多方資源。BGF設(shè)有董事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)、薪酬和投資委員會(huì)等部門，且獨(dú)立于控股股東運(yùn)作，其投資項(xiàng)目大部分來自于商業(yè)銀行的推介，并主要由投資委員會(huì)對(duì)每一個(gè)投資項(xiàng)目作出決定。在投資模式上，BGF只投少數(shù)股權(quán)（約占普通股的10%-40%），當(dāng)被投資項(xiàng)目進(jìn)入盈利階段后就會(huì)派發(fā)股息?；虻却龝r(shí)機(jī)成熟，出售早期投資