1、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量(一)現(xiàn)金流量的概念：所謂的現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的公共組織現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量 /凈現(xiàn)金流量三個(gè)具體概念。1、現(xiàn)金流出量eg. 購置一臺(tái)設(shè)備(1)購置設(shè)備的價(jià)款(2)墊支流動(dòng)資金2、現(xiàn)金流入量(1)經(jīng)營現(xiàn)金流入：經(jīng)營現(xiàn)金流入 =銷售收入-付現(xiàn)成本(付現(xiàn)成本=成本-折舊)(2)該設(shè)備出售(報(bào)廢)時(shí)的殘值收入(3)收回的流動(dòng)資金3、現(xiàn)金凈流量/凈現(xiàn)金流量：一定期間，現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。注：一定期間：有時(shí)是指投資項(xiàng)目持續(xù)的整個(gè)年限內(nèi)，有時(shí)是指一年內(nèi)。流入量流出量，凈流量為

2、正值；流入量 流出量，凈流量為負(fù)值1、初始現(xiàn)金流量一一指開始投資時(shí)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量(1)固定資產(chǎn)投資。包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運(yùn)輸成本、安裝成本等。(2)流動(dòng)資產(chǎn)投資。包括對(duì)材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。(3)其他投資費(fèi)用。指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)等。2、營業(yè)現(xiàn)金流量一一投資項(xiàng)目在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量（1）每年稅前凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本=利潤+折舊（付現(xiàn)成本二營業(yè)成本-折舊）（2）每年稅后凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=爭利+折舊 3、終結(jié)現(xiàn)金流量一一指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量（1）固定資產(chǎn)的殘值收

3、入或變價(jià)收入。（+） （2）原墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金回收。（+）注意：時(shí)間軸的選定1、以第一筆現(xiàn)金流出/流入的時(shí)間為“現(xiàn)在”時(shí)間，即“零”時(shí)點(diǎn)。2、對(duì)于原始投資， 般假設(shè)現(xiàn)金在每期“期初”支付。3、對(duì)于經(jīng)營現(xiàn)金流量，盡管其流出和流入都是陸續(xù)發(fā)生 的，一般假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量在每期“期末”取得。（二）現(xiàn)金流量的計(jì)算 例：某非營利組織準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有一個(gè)方案可供選擇，該方案需要12341100U1OOD0II00001000010000忖MA4（2）40004UD4400UDOD0擠2000im2000200Q2U0mmMM能M2UM)的械(S) - Uim1440129011

4、20MO稅()-(B)240021601S30101440星何鵬(7) - O) *44W41M39103UQ3440投資12000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命為中每年的銷售收入為10000元，付現(xiàn)成本第一年為5年，5年后有殘值收入2000元，5年4000元，以后隨著設(shè)備陳舊，將逐年增 加修理費(fèi)400元，另需墊支營運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率為40%試計(jì)算 該方案的現(xiàn)金流。投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表、項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的一般方法（一）非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1、靜態(tài)的投資回收期法2、投資利潤率法（二）貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1、凈現(xiàn)值法2、內(nèi)部收益率法3、動(dòng)態(tài)的投資回收期法（三

5、）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法：風(fēng)險(xiǎn)型投資決策處CI雖建O）事件0勺自然狀態(tài)不能肯定，但是發(fā)生概 t 0*5集1230則中資方案，說明其效益超過其投資所要年都 項(xiàng)日012345凈觀金就展3SD0350035003500現(xiàn)值系數(shù) ie=10%10.7B130Bouw搏現(xiàn)金謔G 現(xiàn)值-1222WJ282sLM23ML502173 JO累枳凈網(wǎng)金 流量現(xiàn)值12ZS041勒-354-1158.501015求的必要報(bào)酬率；凡是凈現(xiàn)值=0的 投資方案，說明其效益正好符合其投 資所要求的必要報(bào)酬率；凡是凈現(xiàn)值0)=1-0.05-0.1-0.05=0.8結(jié)論：由于該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值為1536.13元，大于0,因此該項(xiàng)目投資是

6、可行的，同時(shí)，凈現(xiàn)值大于零的概率也較大，說明該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)較小。2、決策樹法例：例：某機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備投產(chǎn)種新產(chǎn)品,司門口口主門巧個(gè)isnnn5 口70 UUsQaa1與*L口 口 口I1.1ODDD11 nnn1 2oaoiN8G1 UOUO14 doo1 口心2 口口口現(xiàn)在有新建和改F 2 年建兩個(gè)方案，分別需要投資140萬元和80萬元。未來 五年的銷售情況預(yù)測(cè)是：暢銷的概率為 0. 4,銷售般的概率為0. 4,滯銷的概率為0. 2。各種自然狀態(tài)下的年度銷售利潤，如下表所示問：該機(jī)構(gòu)應(yīng)選擇哪個(gè)方案？試用決策樹法進(jìn)行決策 思考題：1、某機(jī)構(gòu)計(jì)劃配一臺(tái)新設(shè)備。預(yù)計(jì)該設(shè)備的購買成本為 30000元，第一年

7、的維修費(fèi)用為500元，第二年的維修費(fèi)用為1000元，第三年的維修費(fèi)用為2000元，在第三年維修之后可以8000元售出。另一種選擇是在3年內(nèi)每年支律嚅0=0一徑揄如潘情賃=310 (Ji)款需要在每年年末支付，而且不發(fā)生其他租賃費(fèi)用。該機(jī)構(gòu)的舔期成儂闡是就。4M7%N那么，-270 5 i)哪種方案的成本更低？ 補(bǔ)充資料：約當(dāng)年均成本法：對(duì)于初始投資和使用年限均不同的設(shè)備投資應(yīng)比較各自的年 平均成本 某機(jī)構(gòu)擬購入一臺(tái)設(shè)備，有甲、乙兩種型號(hào)可供選擇，兩種機(jī)器性能相同，使用年限不同, 資金成本率為10%如何決策？對(duì)于初始投資和使用年限均不同的設(shè)備投資應(yīng)(BMW睜闞等平均成本% 設(shè)備酌1年第2悌3脩4

8、年第5年第6保7像旺 殘值20,000400040004000 4000 40004000400(4000 3000甲機(jī)器的成本現(xiàn)值(PV)： 20；000)+4040005PA6fi0%7000 3000X(p,10%000甲機(jī)器年約當(dāng)平均成本(EAC): PV/ (P/A,10%,8)=7486.5乙機(jī)器的成本現(xiàn)值(PV) : 10,000+3000/(1+10%)+4000/(1+10%)2 + 5000/(1+10%)3 +6000/(1+10%)4 + 7000/(1+10%)5 - 1000/(1+10%)5乙機(jī)器約當(dāng)年平均成本(EAC): PV/ (P/A,10%,5)=7283

9、.04應(yīng)選擇乙機(jī)器2、某醫(yī)院在考慮引進(jìn)新設(shè)備。如果現(xiàn)在購買需要支出1200000元，可以獲得的現(xiàn)金償還和 收入列示如下。如果資金成本率是 8%,那么，是否應(yīng)該引入該設(shè)備？請(qǐng)說明原因。3、市區(qū)某醫(yī)院正在考慮為本地區(qū)各公司員工提供基本醫(yī)療服務(wù)的協(xié)議。該醫(yī)院的初始啟動(dòng)成本為125000元，在合同履行時(shí)即以現(xiàn)金支付。該項(xiàng)協(xié)議每年可帶來的現(xiàn)金凈流量為 60000 元，合同期限為3年。如果該醫(yī)院要求的最低報(bào)酬率為18%,那么，請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部 收益率。該醫(yī)院會(huì)接受這個(gè)方案嗎？4、某醫(yī)院正在修建一棟住院大樓，正常投資期為3年，每年年初投資為500萬元，第418年每年現(xiàn)金凈流量為300萬元；如果把投資期縮短

10、為2年，每年需要投資800萬元，竣 工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。假設(shè)該醫(yī)院的資本成本為6%,項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)有5%的凈殘值，兩個(gè)方案均需在住院大樓建成后墊支600萬元的流動(dòng)資金。問：是否該縮短投資期？5、下表是某投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表， 請(qǐng)根據(jù)下表給出的內(nèi)容計(jì)算：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收 期、動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并結(jié)合所得到的數(shù)據(jù)判斷投資該項(xiàng)目是否可 行。（基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic =10%）12345周旌產(chǎn)1靖-IflOOO囪近38tn3800%0036003a(n凈現(xiàn)金量-inoo:ooSHOO!SOO3800:SOO累積制2選最-1ODU0D-ZMDMOOE2D0KD瑰用越M

11、=m1a maidLKSk1 7blSQ.&3Dasm潮睨面K最厚解 if-lM-IflOOO3140.703fa91MH 4023t0.42T(B-10090-6545l5S-M0 72-519.782MR624M5.4M曲網(wǎng)JR1(L 7692LI17Q.3MHQ.2O-i1729.76rm陶105. M黑神網(wǎng)e，理恨-WOOD-7OT7,O1H82SL5B-30S&82-1TGB. MT缶機(jī)構(gòu)要對(duì)一種新產(chǎn)品是否投資進(jìn)行決策?？晒┻x擇的方案、預(yù)期市場銷售狀態(tài)及可能的收 益（已經(jīng)進(jìn)行了折現(xiàn)）見下表。表新產(chǎn)品投產(chǎn)收益表預(yù)期收益狀態(tài)預(yù)期市場銷售狀況（萬元）暢銷 較好較差 滯銷萬案大批量生產(chǎn)(di)8040-30-70中等批量生產(chǎn)（：d2)5537-15-40小批量試產(chǎn)(d3)31319-1問：請(qǐng)分別按樂觀、悲觀和最小后悔值準(zhǔn)則進(jìn)行決策。9、某非盈利性醫(yī)院計(jì)劃購入某醫(yī)療設(shè)備，預(yù)計(jì)該設(shè)備價(jià)款為500000元，設(shè)備使用年限為5年，預(yù)計(jì)設(shè)備報(bào)廢變現(xiàn)凈收入為 50000元，