1、泓域/紡織印染助劑公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理紡織印染助劑公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110825330 一、 企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的主要工具 PAGEREF _Toc110825330 h 3 HYPERLINK l _Toc110825331 二、 匯率風(fēng)險(xiǎn)概述 PAGEREF _Toc110825331 h 5 HYPERLINK l _Toc110825332 三、 企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的概念 PAGEREF _Toc110825332 h 10 HYPERLINK l _Toc110825333 四、 企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的

2、構(gòu)成要素 PAGEREF _Toc110825333 h 10 HYPERLINK l _Toc110825334 五、 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc110825334 h 15 HYPERLINK l _Toc110825335 六、 風(fēng)險(xiǎn)的定義 PAGEREF _Toc110825335 h 16 HYPERLINK l _Toc110825336 七、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 PAGEREF _Toc110825336 h 19 HYPERLINK l _Toc110825337 八、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類 PAGEREF _Toc110825337 h 28 HYPERLINK l _T

3、oc110825338 九、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110825338 h 33 HYPERLINK l _Toc110825339 十、 行業(yè)的周期性、區(qū)域性、季節(jié)性 PAGEREF _Toc110825339 h 34 HYPERLINK l _Toc110825340 十一、 必要性分析 PAGEREF _Toc110825340 h 35 HYPERLINK l _Toc110825341 十二、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc110825341 h 36 HYPERLINK l _Toc110825342 十三、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc11082534

4、2 h 37 HYPERLINK l _Toc110825343 法人治理 PAGEREF _Toc110825343 h 43 HYPERLINK l _Toc110825344 （一）股東權(quán)利及義務(wù) PAGEREF _Toc110825344 h 44 HYPERLINK l _Toc110825345 1、公司建立股東名冊(cè)，股東名冊(cè)是證明股東持有公司股份的充分證據(jù)。股東按其所持有股份的種類享有權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)；持有同一種類股份的股東，享有同等權(quán)利，承擔(dān)同種義務(wù)。 PAGEREF _Toc110825345 h 44企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的主要工具隨著全球金融外匯市場(chǎng)的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新的步伐不斷

5、加快，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具層出不窮。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已成為一門單獨(dú)的學(xué)科，這里只介紹幾種常見的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。（一）遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易是按照事先規(guī)定的金額和匯率在約定的未來某一時(shí)間交割的外匯買賣，該匯率即為遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期外匯交易可以用于避免未來匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。借助遠(yuǎn)期外匯合約，企業(yè)可以創(chuàng)造與未來外匯流量相反的頭寸，固定未來外幣現(xiàn)金流量的本幣價(jià)值。（二）掉期外匯交易掉期外匯交易是在買入某日交割的某種外幣（A幣），賣出另一種外幣（B幣）的同時(shí)，賣出在另一個(gè)交割日的某種外幣（A幣），買回另一種外幣（B幣）。這兩筆外匯買賣貨幣數(shù)額相等，方向相反，交割日不同。掉期外匯交易可以幫助客戶鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)或套取匯

6、差，以及軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口。（三）外匯期貨外匯期貨實(shí)際上是金額、期限和到期日都標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期外匯合同，而遠(yuǎn)期外匯合同的金額、期限可以由銀行與交易對(duì)手商定。外匯期貨交易只需要繳納保證金，交易一方如果違約，損失的只是保證金。外匯期貨流動(dòng)性強(qiáng)，任何人都可以自由買賣期貨合同，隨時(shí)通過做相反交易平倉了結(jié)，或者根據(jù)實(shí)際頭寸的變化和市場(chǎng)匯率水平調(diào)整期貨頭寸。外匯期貨交易的套期保值是針對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的某筆交易，在期貨市場(chǎng)上做一筆買賣方向相反、期限相同的交易，用期貨市場(chǎng)的盈利來沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。外匯期貨的缺陷在于，期貨合同標(biāo)準(zhǔn)化的金額、期限和到期日很難與現(xiàn)貨交易完全一致，而且，期貨價(jià)格的變動(dòng)也可

7、能與現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)不完全一致，從而出現(xiàn)基差風(fēng)險(xiǎn)。（四）外匯期權(quán)外匯期權(quán)是企業(yè)買賣遠(yuǎn)期外匯的權(quán)利，是一種貨幣買賣合約，它賦予合約購買者在一定期限內(nèi)按規(guī)定價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利。其與外匯遠(yuǎn)期交易或外匯期貨合同的差別在于：外匯期權(quán)合同的購買方有執(zhí)行合同的權(quán)利，而沒有必須執(zhí)行的義務(wù)。從而在防范不利的匯率波動(dòng)的同時(shí)，又不喪失匯率有利波動(dòng)可能產(chǎn)生額外收益的機(jī)會(huì)。相應(yīng)的，購買外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值的成本要高一些。期權(quán)合同也是標(biāo)準(zhǔn)化的，其缺陷同樣在于其金額和期限很難與現(xiàn)貨交易保持完全一致。（五）貨幣互換貨幣互換是交易雙方交換支付實(shí)際債務(wù)本金與利息的責(zé)任。交易雙方首先按固定匯率在期初交換兩種不同貨幣

8、的本金，然后按約定的日期和預(yù)定的利率進(jìn)行一系列的利息互換，到期日按事先約定的匯率將本金再換回來。貨幣互換，期初可以不交換本金，利息可以是浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率的不同貨幣互換、固定利率對(duì)固定利率的貨幣互換，也可以是固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的貨幣互換。企業(yè)可以通過貨幣互換，換來所需要貨幣的資金，從而降低所需貨幣的負(fù)債成本，并避免匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)概述（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義匯率風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期以外的匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。還可定義為（由未進(jìn)行套期的敞口導(dǎo)致）企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和負(fù)債、凈利潤(rùn)以及因匯率變動(dòng)導(dǎo)致的股票市值的可能的直接損失或間接損失。通常下列企業(yè)可能會(huì)面臨匯率或貨幣風(fēng)險(xiǎn)：（1）商品或服務(wù)的出口商；

9、（2）商品或服務(wù)的進(jìn)口商；（3）擁有海外子企業(yè)的企業(yè)；（4）本身為海外子企業(yè)的企業(yè)；（5）借入和借出外匯的企業(yè)。（二）匯率的影響因素各國(guó)匯率的形成和變動(dòng)既包括經(jīng)濟(jì)因素，又包括政治因素和心理因素，并且各種因素相互聯(lián)系、相互制約。簡(jiǎn)單來說，匯率主要受以下幾個(gè)因素影響。1、國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況是影響匯率最重要的因素。當(dāng)一國(guó)外匯收入增加或外匯支出減少時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支將產(chǎn)生順差，導(dǎo)致外匯供給大于外匯需求，從而外幣貶值，本幣升值；反之，如果外匯收入下降或外匯支出增加導(dǎo)致該國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生逆差時(shí)，外匯需求大于外匯供給，因而外幣將升值，本幣將貶值。2、外匯儲(chǔ)備一國(guó)外匯儲(chǔ)備的多少，反映了該國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)

10、定匯率的能力。如果該國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣的信心就會(huì)增加，這時(shí)本幣將升值；反之，如果外匯儲(chǔ)備下降，外匯市場(chǎng)對(duì)本國(guó)貨幣缺乏信心，這時(shí)本幣將會(huì)貶值。3、相對(duì)利率利率是貨幣資金的價(jià)格，表示一定數(shù)量的資本所能獲得的收益。一國(guó)利率的變動(dòng)必然會(huì)影響到該國(guó)的資金輸出和輸入，進(jìn)而影響到該國(guó)貨幣的匯率。一國(guó)利率上升，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本流入增加，國(guó)內(nèi)資本流出降低，從而該國(guó)資本賬戶得到改善，進(jìn)而本幣會(huì)升值；反之，如果利率下降，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本流入下降，資本流出增加，從而該國(guó)的資本賬戶將會(huì)惡化，導(dǎo)致本幣貶值。不過，利率的變化對(duì)匯率的影響是短暫的。4、相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)通貨膨脹率是決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)的主要因素。在紙

11、幣流通制度下，一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是由國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平來反映的。通貨膨脹就意味著該國(guó)貨幣代表的價(jià)值量下降，貨幣對(duì)內(nèi)貶值；而貨幣對(duì)內(nèi)貶值又會(huì)引起貨幣的對(duì)外貶值。一般而言，如果一國(guó)的通貨膨脹率超過另一個(gè)國(guó)家，則該國(guó)貨幣對(duì)另一個(gè)國(guó)家的貨幣貶值；反之，則升值。另外，通貨膨脹會(huì)通過國(guó)際收支來間接影響匯率。其邏輯關(guān)系為：本國(guó)通貨膨脹率上升時(shí)，本國(guó)商品價(jià)格將上升，從而導(dǎo)致出口下降，進(jìn)口上升，長(zhǎng)此以往國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目將產(chǎn)生逆差，從而本國(guó)貨幣將會(huì)貶值。同時(shí)，本國(guó)通貨膨脹率上升，則實(shí)際利率水平下降，資本將會(huì)產(chǎn)生外逃，國(guó)際收支資本項(xiàng)目惡化，從而導(dǎo)致本幣貶值。5、經(jīng)濟(jì)實(shí)力一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力是該國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定與否的基礎(chǔ)。國(guó)家經(jīng)

12、濟(jì)的增長(zhǎng)穩(wěn)定、低通脹率、充足的外匯儲(chǔ)備、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、均衡的國(guó)際收支等，都是一國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定或穩(wěn)中有升的物質(zhì)基礎(chǔ)。6、宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是指一國(guó)為了充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的目標(biāo)而實(shí)施的貨幣政策和財(cái)政政策。一國(guó)實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支逆差，從而通貨膨脹率上升，然后本國(guó)貨幣貶值。反之，如果一國(guó)實(shí)行緊縮性的貨幣政策和財(cái)政政策，會(huì)產(chǎn)生國(guó)際收支順差，通貨膨脹率下降，從而本幣升值。7、其他因素除了上述經(jīng)濟(jì)因素的影響外，還有許多非經(jīng)濟(jì)因素可能會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響。如政治、軍事以及心理等因素。其中心理因素又與政治、軍事等因素有極大的相關(guān)性，并可能對(duì)匯率產(chǎn)生重大影

13、響。（三）企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型1、交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指以外幣計(jì)價(jià)的交易，由于該幣與本國(guó)貨幣的比值發(fā)生變化即匯率變動(dòng)而引起的損益的不確定性。這些交易包括：以信用為基礎(chǔ)的即以延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)口和出口；以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際借貸活動(dòng)；待履行的遠(yuǎn)期外匯合同的一方，在合同到期時(shí)，因匯率變化，可能要以更多的貨幣去換取另一種貨幣；其他用外幣表示的所獲得的資產(chǎn)或負(fù)債。除非通過遠(yuǎn)期合同等手段得到“對(duì)沖”，否則企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)在從交易發(fā)生之日起，到實(shí)際支付之日止的期間內(nèi)，一直存在。交易風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是具有要么損失、要么獲益的或然性，即依據(jù)一定的條件可以相互轉(zhuǎn)化。2、折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)也稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。它是根據(jù)會(huì)計(jì)制

14、度的規(guī)定，在企業(yè)全球性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，為適應(yīng)報(bào)告需要而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，即因?yàn)閰R率的變化，引起資產(chǎn)負(fù)債表上某些項(xiàng)目?jī)r(jià)值的變化。只要一個(gè)集團(tuán)企業(yè)下面設(shè)有海外子企業(yè)，它都會(huì)面臨折算風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)母企業(yè)在準(zhǔn)備合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，海外子企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和利潤(rùn)等都要被折算成本國(guó)貨幣。本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣之間的匯率在當(dāng)年發(fā)生變化會(huì)影響報(bào)告的子企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值和利潤(rùn)，從而導(dǎo)致折算方面的損益。折算風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是，發(fā)生折算風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，用外幣計(jì)量的項(xiàng)目（資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用）的發(fā)生額必須按照本國(guó)貨幣重新表述，且必須按母企業(yè)所在國(guó)的會(huì)計(jì)規(guī)定進(jìn)行。3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于突然的匯率變動(dòng)，引起企業(yè)在未來一定期間的收益發(fā)生變化，它是一種潛在

15、性的風(fēng)險(xiǎn)，其程度大小取決于匯率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品數(shù)量、價(jià)格及成本的影響程度。所有有國(guó)際業(yè)務(wù)的企業(yè)和所有有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的企業(yè)都面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是，它帶有主觀意識(shí)，因?yàn)樗Q于一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流動(dòng)量的能力，而企業(yè)預(yù)測(cè)這種能力是千差萬別的；其風(fēng)險(xiǎn)影響比交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)檫@種風(fēng)險(xiǎn)不但影響企業(yè)在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為與效益，還直接影響企業(yè)在海外的經(jīng)營(yíng)效益或投資效益。企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的概念全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略制定的全面風(fēng)險(xiǎn)管理的整體戰(zhàn)略，目的是保證企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)化。與企業(yè)整體戰(zhàn)略保持一致的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略過程的直接結(jié)果就是減少了戰(zhàn)略錯(cuò)誤的可能性，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略實(shí)際上起著風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換的

16、作用。企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的構(gòu)成要素企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略一般包括以下6個(gè)要素。（一）風(fēng)險(xiǎn)模型和風(fēng)險(xiǎn)度量風(fēng)險(xiǎn)模型和風(fēng)險(xiǎn)度量是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略及風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的實(shí)際情況建立在整個(gè)企業(yè)中統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)模型和風(fēng)險(xiǎn)度量，用以描述本企業(yè)各個(gè)部門和層面上所有的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)度量是指企業(yè)建立一套標(biāo)準(zhǔn)去度量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要性，然后利用這些基準(zhǔn)去分析風(fēng)險(xiǎn)。而這些度量方法主要應(yīng)用于被指定的范圍內(nèi)，因?yàn)闆]有一種度量方法是適用于所有范疇的。有些風(fēng)險(xiǎn)的度量只能在主觀上進(jìn)行大致估計(jì)。對(duì)此，微軟公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員有如下觀點(diǎn)：“我們只能盡可能地把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量化、精確化，但也不必為不能將所有因素?cái)?shù)量化而感到愧

17、惜”。在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，人們更容易得到高頻率、小破壞力事件的分布數(shù)據(jù)。如果風(fēng)險(xiǎn)能夠被準(zhǔn)確度量，企業(yè)就能確定風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)水平，而不至于僅憑感覺和經(jīng)驗(yàn)行事。目前，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量的模型主要有：正常情況下的VaR價(jià)值模型、極端情況下的壓力測(cè)試或情景分析方法、資產(chǎn)/負(fù)債管理模型。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量的模型主要有信用評(píng)分模型、信用轉(zhuǎn)移模型、信用敞口模型及信用組合模型。營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的度量方法主要有自上而下法和自下而上法。這些模型將在第三篇和第四篇中進(jìn)行詳細(xì)說明，在此不再贅述。（二）風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度企業(yè)及其下屬各級(jí)單位應(yīng)當(dāng)利用建立的風(fēng)險(xiǎn)模型和度量，從本單位的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)出發(fā)建立本單位的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度。在眾多的

18、風(fēng)險(xiǎn)中，有些是企業(yè)不愿承擔(dān)而需要避免、轉(zhuǎn)移或者降低的，而有些則因?yàn)槟軌蛉〉酶叩幕貓?bào)率是企業(yè)愿意承擔(dān)的。這就是為什么需要風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和政策來確定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度解決這樣的問題：“企業(yè)在追尋自己的目標(biāo)、執(zhí)行自己的策略時(shí)，希望接受什么樣的變動(dòng)因素及相應(yīng)可能的損失呢？”1、風(fēng)險(xiǎn)偏好（1）風(fēng)險(xiǎn)偏好的概念。所謂風(fēng)險(xiǎn)偏好，廣義地講，就是企業(yè)在追求其價(jià)值增值過程中所愿意接受的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量。它反映了一個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，反過來也會(huì)對(duì)企業(yè)文化與經(jīng)營(yíng)風(fēng)格產(chǎn)生影響。許多企業(yè)定性地考慮風(fēng)險(xiǎn)偏好問題，將風(fēng)險(xiǎn)分為高、中、低幾個(gè)大類；另外一些企業(yè)采用定量方法，在增長(zhǎng)、收益與風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行

19、平衡。風(fēng)險(xiǎn)偏好直接和公司的戰(zhàn)略目標(biāo)制定有關(guān)。因?yàn)橹贫ú煌膽?zhàn)略會(huì)產(chǎn)生不同的風(fēng)險(xiǎn)，而考慮該風(fēng)險(xiǎn)是否和公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好一致就會(huì)影響管理層戰(zhàn)略目標(biāo)的選擇。（2）風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)的影響。風(fēng)險(xiǎn)偏好引導(dǎo)企業(yè)的資源配置。高風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)愿意將企業(yè)的大部分資本投入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，如新興市場(chǎng)等。相反，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)可能為了限制資本短期內(nèi)的巨大損失而僅投資于成熟、穩(wěn)定的市場(chǎng)。公司可以根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好來分配資金。有些公司，主要是商業(yè)銀行及其金融機(jī)構(gòu)，分配資金（股權(quán)或監(jiān)管要求的資金）給主要的風(fēng)險(xiǎn)源頭。事實(shí)上，在大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，銀行業(yè)的監(jiān)管要求商業(yè)銀行根據(jù)不同的業(yè)務(wù)來分配資金。風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)的戰(zhàn)略直接相關(guān)。不同的戰(zhàn)略伴隨不同

20、的風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理有助于管理層選擇一種預(yù)期價(jià)值創(chuàng)造與公司風(fēng)險(xiǎn)偏好相一致的戰(zhàn)略。風(fēng)險(xiǎn)偏好影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略：實(shí)際上，企業(yè)可以選擇接受、轉(zhuǎn)移或減輕風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)（或利益相關(guān)者）的風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)于方法的選擇有很大的影響。比如，企業(yè)家接受了某種風(fēng)險(xiǎn)，既可能因?yàn)樗軌蛉淌苓@種風(fēng)險(xiǎn)，也可能因?yàn)樗軌蜣D(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或把風(fēng)險(xiǎn)的影響減輕到某種可承受的程度。2、風(fēng)險(xiǎn)承受度企業(yè)必須確定每種風(fēng)險(xiǎn)的最大風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)極限，特別是必須指出那些損失不能自擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)置這樣一個(gè)限制是制定風(fēng)險(xiǎn)管理政策中最困難的決策之一，但是，要避免極端的風(fēng)險(xiǎn)，就必須作出這個(gè)決策。（1）風(fēng)險(xiǎn)承受度的概念。風(fēng)險(xiǎn)承受度是指企業(yè)有能力承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，它是許多變量

21、的一個(gè)函數(shù)。這些變量包括人員，流程，用來測(cè)量、監(jiān)控及管理風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)，公司的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，以及資金、長(zhǎng)期商業(yè)策略、負(fù)債能力、收入/現(xiàn)金流對(duì)財(cái)務(wù)及其他因素的敏感性。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受度與企業(yè)的目標(biāo)相關(guān)，在確定風(fēng)險(xiǎn)承受度時(shí)，管理層需要考慮各具體目標(biāo)的相對(duì)重要性，并將風(fēng)險(xiǎn)承受與風(fēng)險(xiǎn)偏好相協(xié)調(diào)。（2）風(fēng)險(xiǎn)承受度的決定因素。企業(yè)到底能夠承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)？這個(gè)問題既復(fù)雜，又充滿技術(shù)性。風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理念是一個(gè)企業(yè)應(yīng)該盡可能多地自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)企業(yè)可以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然取決于它的現(xiàn)金流量、流動(dòng)資產(chǎn)和企業(yè)在應(yīng)對(duì)緊急事件時(shí)可以從外部獲得的資金。確定可以安全消化的損失最大量，需要測(cè)定現(xiàn)金流和估計(jì)現(xiàn)金流增加的可能性。大多數(shù)管理人員都會(huì)

22、同意：風(fēng)險(xiǎn)偏好必須總是低于公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，否則公司就會(huì)陷于重大財(cái)務(wù)困難的風(fēng)險(xiǎn)泥淖中。公司的挑戰(zhàn)在于，在尋求有效率的調(diào)度資金時(shí)，選擇合適的中間地帶，并通過長(zhǎng)期監(jiān)控來更新選擇。（三）風(fēng)險(xiǎn)管理指導(dǎo)方針企業(yè)及其下屬各級(jí)單位應(yīng)當(dāng)建立結(jié)合本單位戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)管理指導(dǎo)方針，包括對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的基本態(tài)度、風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、各種風(fēng)險(xiǎn)管理策略的選擇和實(shí)施規(guī)劃。企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確風(fēng)險(xiǎn)管理為企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)服務(wù)的原則。在制定風(fēng)險(xiǎn)管理指導(dǎo)方針時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分考慮到各方利益相關(guān)人的利益訴求，特別關(guān)注企業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)的需要。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)方針中確定對(duì)每一個(gè)或每一類風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)接受、風(fēng)險(xiǎn)降低和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。（四

23、）風(fēng)險(xiǎn)管理的資源配置企業(yè)及其下屬各級(jí)單位應(yīng)當(dāng)為實(shí)行本單位的風(fēng)險(xiǎn)管理總體戰(zhàn)略準(zhǔn)備必需的資源，以保證風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略的執(zhí)行；同時(shí)，注意把握風(fēng)險(xiǎn)管理成本與風(fēng)險(xiǎn)管理收益的平衡。（五）風(fēng)險(xiǎn)文化企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)文化是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的反映，也是風(fēng)險(xiǎn)管理的有力工具。企業(yè)應(yīng)當(dāng)致力于風(fēng)險(xiǎn)文化的培養(yǎng)，使風(fēng)險(xiǎn)管理真正成為企業(yè)文化的有機(jī)組成部分。企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)等手段，增強(qiáng)每一位職工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，努力把風(fēng)險(xiǎn)管理變成每一位員工的自覺行動(dòng)。企業(yè)要充分發(fā)揮企業(yè)中黨組織和職工代表大會(huì)的作用，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)文化的建設(shè)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定并公布本企業(yè)員工遵守的道德誠(chéng)信準(zhǔn)則。企業(yè)的道德誠(chéng)信準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)經(jīng)過全體員工討論后由企業(yè)董事會(huì)或決策層批準(zhǔn)。（六）為實(shí)

24、現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理某一具體目標(biāo)而作的特殊安排企業(yè)應(yīng)當(dāng)在清楚認(rèn)識(shí)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要求的基礎(chǔ)上，分析風(fēng)險(xiǎn)管理工作的需要，為滿足全面風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、報(bào)告和合規(guī)4個(gè)目標(biāo)做出具體安排。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在未來經(jīng)營(yíng)中面臨的可能對(duì)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)產(chǎn)生影響的所有不確定性。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，任何企業(yè)，無論其經(jīng)營(yíng)規(guī)模多大，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)如何，在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中都要面臨來自企業(yè)外部或內(nèi)部的各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)在不同程度上影響著企業(yè)的生存、發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力。目前沒有統(tǒng)一而權(quán)威的關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分類方法，各種分類方法中相同名稱的風(fēng)險(xiǎn)概念其內(nèi)涵邊界并不相同。例如，國(guó)資委將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)五大類。國(guó)

25、際知名的風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司甫瀚公司根據(jù)不確定性的來源將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、流程風(fēng)險(xiǎn)和決策信息風(fēng)險(xiǎn)三類：環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)包含主權(quán)/政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、股東關(guān)系、資本取得等；流程風(fēng)險(xiǎn)包含營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)等；決策信息風(fēng)險(xiǎn)包含經(jīng)營(yíng)性決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)性決策風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略性決策風(fēng)險(xiǎn)。華小寧等（2007）將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)類別，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又分為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和金融產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又分為操作風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。王正志等（2007）將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為自然風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)三類。COSO的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理一整合框架將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件劃分為內(nèi)部因素與外部因素兩大類

26、：內(nèi)部因素包含基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源、流程和技術(shù)；外部因素包含經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、自然環(huán)境、行業(yè)、科技等。RobertJ.Chapman（2006）將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)劃分為內(nèi)部影響微觀因素和外部影響宏觀因素。風(fēng)險(xiǎn)的定義“風(fēng)險(xiǎn)”的提出與研究始于19世紀(jì)末的西方社會(huì)，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行開拓性研究的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特，他在1921年出版的風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作了經(jīng)典的定義：風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)定的不確定性，是指經(jīng)濟(jì)主體的信息雖然不充分，但可以對(duì)未來可能出現(xiàn)的各種情況給定一個(gè)概率值。與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)，奈特把不可測(cè)定的不確定性定義為不確定性。國(guó)際內(nèi)部審計(jì)師協(xié)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義是“風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生某種影響目標(biāo)完成的事件的不確定性?！备爬ǘ?/p>

27、，目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、統(tǒng)計(jì)學(xué)家、決策理論界和保險(xiǎn)理論界學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定義的認(rèn)識(shí)主要有以下4種。1、風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的可能性（或機(jī)會(huì)）可能性指客觀事物存在或者發(fā)生的機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)可以用概率來衡量。當(dāng)概率為0時(shí)，表明沒有損失的機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)不存在；當(dāng)概率為1時(shí)，表明風(fēng)險(xiǎn)是一種確定的事件；損失的可能性則意味著損失事件發(fā)生的概率為01之間。2、風(fēng)險(xiǎn)是損失的不確定性這種不確定性可以分為客觀不確定性和主觀不確定性。前者是指實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的偏離，這種偏離可以用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)工具加以度量；后者是個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，主觀不確定性同個(gè)人的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、心理狀態(tài)等有關(guān)，面臨相同的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不同的人會(huì)有不同的評(píng)價(jià)。3、風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果與預(yù)

28、期結(jié)果的偏差例如，用10萬元人民幣進(jìn)行一年的證券投資，預(yù)期收益率為6.5%，而實(shí)際收益率僅為5%，這種實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的偏差即是風(fēng)險(xiǎn)，這種偏差可以用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行衡量。4、風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的概率例如，生命表中不同年齡段的預(yù)期死亡率與實(shí)際死亡率的差別，這種實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的客觀概率就是風(fēng)險(xiǎn)，這一概率可以用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)公式計(jì)算得出。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)伴隨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，它們有可能使企業(yè)遭受損失，也有可能使企業(yè)盈利。也就是說，風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)存在著不確定性，而且從某種意義上來說企業(yè)的生存和發(fā)展就是克服各種風(fēng)險(xiǎn)的過程。在這里，把風(fēng)險(xiǎn)定義為：未來的不確定性

29、對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其既定目標(biāo)的影響。對(duì)于這個(gè)定義可以從以下幾方面來理解。（1）未來的不確定性。現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)，過去無風(fēng)險(xiǎn)，只有將來有風(fēng)險(xiǎn)。人們看到的財(cái)務(wù)報(bào)表，反映的都是過去發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為。現(xiàn)在普遍用于投資決策的基礎(chǔ)評(píng)估方法之現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，通過將未來一定期間內(nèi)的凈現(xiàn)金流入按一定的貼現(xiàn)系數(shù)計(jì)算以作出投資決策判斷，這不僅是一個(gè)時(shí)間價(jià)值的概念，而且是風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)。（2）影響。這里所說的影響不僅包括損失，而且包括收益。風(fēng)險(xiǎn)越高，收益可能越大。所以，回避風(fēng)險(xiǎn)，同樣意味著回避收益。（3）風(fēng)險(xiǎn)總是定義在未來的某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)的，這樣才可以準(zhǔn)確度量和管理風(fēng)險(xiǎn)。比如，企業(yè)職工有人身安全的風(fēng)險(xiǎn)，為此企業(yè)為職工購買人身安全保險(xiǎn)，保險(xiǎn)合

30、同總是在一段時(shí)間內(nèi)有效。（4）風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)于要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)而言的。目標(biāo)越高，風(fēng)險(xiǎn)就越大；目標(biāo)越低，風(fēng)險(xiǎn)就越小。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量在確認(rèn)對(duì)企業(yè)有顯著影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素以后，就需要對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行度量，即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。目前經(jīng)常使用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)大致可以分為兩種類型，即相對(duì)度量指標(biāo)和絕對(duì)度量指標(biāo)。（一）相對(duì)指標(biāo)相對(duì)度量指標(biāo)主要用來測(cè)量市場(chǎng)因素的變化與金融資產(chǎn)收益變化之間的關(guān)系。主要指標(biāo)有久期、凸性、Beta系數(shù)、Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho。其中久期、凸性主要用來衡量利率風(fēng)險(xiǎn)，Beta系數(shù)主要用來衡量股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho等

31、些指標(biāo)主要用來衡量衍生產(chǎn)品市場(chǎng)（包括商品期貨、金融期貨）的風(fēng)險(xiǎn)。1、久期久期也稱持續(xù)期，是1938年由F.R.Macaulay提出的，因此這個(gè)概念也經(jīng)常被稱為麥考雷久期。它計(jì)量了回收一筆投資資金所需要的平均時(shí)間，故也稱加權(quán)平均回收期。久期分析常見的作用是可以比較兩筆期限相同、票面利率相同但是現(xiàn)金流不同債券的優(yōu)劣。因此，久期本質(zhì)上是指實(shí)際收回全部現(xiàn)金所需要的時(shí)間。后來，久期分析逐漸成為衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。久期隨著市場(chǎng)利率的下降而上升，隨著市場(chǎng)利率的上升而下降，久期與市場(chǎng)利率成反比關(guān)系。久期越大，債券價(jià)格對(duì)收益率的變動(dòng)就越敏感，收益率上升所引起的債券價(jià)格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券

32、價(jià)格上升幅度也越大?？梢?，同等要素條件下，久期小的債券比久期大的債券抗利率上升風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，但抗利率下降風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。正是久期的上述特征給投資者的債券投資提供了參照。當(dāng)投資者判斷當(dāng)前的利率水平存在上升可能，就可以集中投資于短期品種、縮短債券久期；而當(dāng)投資者判斷當(dāng)前的利率水平有可能下降，則拉長(zhǎng)債券久期、加大長(zhǎng)期債券的投資，這就可以幫助投資者在債市的上漲中獲得更高的溢價(jià)。需要說明的是，久期的概念不僅廣泛應(yīng)用在個(gè)券上，而且廣泛應(yīng)用在債券的投資組合中。一個(gè)長(zhǎng)久期的債券和一個(gè)短久期的債券可以組合一個(gè)中等久期的債券投資組合，而增加某一類債券的投資比例又可以使該組合的久期向該類債券的久期傾斜。所以，當(dāng)投資者在

33、進(jìn)行大資金運(yùn)作時(shí)，準(zhǔn)確判斷好未來的利率走勢(shì)后，就是確定債券投資組合的久期，在該久期確定的情況下，靈活調(diào)整各類債券的權(quán)重，基本上就能達(dá)到預(yù)期效果。此外，在持有期間不支付利息的金融工具，其久期就等于償還期限，而那些分期付息的金融工具，其久期則總是小于償還期限。2、凸性久期本身也會(huì)隨著利率的變化而變化，所以它不能完全描述債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，1984年StanleyDiller引進(jìn)凸性的概念。凸性是對(duì)債券價(jià)格利率敏感性的二階估計(jì)，是對(duì)債券久期利率敏感性的測(cè)量。在價(jià)格一收益率出現(xiàn)大幅度變動(dòng)時(shí)，它們的波動(dòng)幅度呈非線性關(guān)系，由久期作出的預(yù)測(cè)將有所偏離，凸性就是對(duì)這個(gè)偏離的修正。久期描述了價(jià)格一收益率

34、曲線的斜率，凸性描述了曲線的彎曲程度。凸性是債券價(jià)格對(duì)收益率的二階導(dǎo)數(shù)，也是久期本身對(duì)利率變化的敏感程度，通常與久期配合使用，以提高利率風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。凸性具有以下性質(zhì)。（1）凸性隨久期的增加而增加。若收益率、久期不變，票面利率越大，凸性越大。利率下降時(shí)，凸性增加。（2）對(duì)于沒有隱含期權(quán)的債券來說，凸性總大于0，即利率下降，債券價(jià)格將以加速度上升；當(dāng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格以減速度下降。（3）含有隱含期權(quán)的債券的凸性一般為負(fù)，即價(jià)格隨著利率的下降以減速度上升，或債券的有效持續(xù)期隨利率的下降而縮短，隨利率的上升而延長(zhǎng)。因?yàn)槔氏陆禃r(shí)買入期權(quán)的可能性增加了。3、Beta系數(shù)Beta系數(shù)是用來衡量個(gè)別股

35、票受包括股市價(jià)格變動(dòng)在內(nèi)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響程度的指標(biāo)。Beta系數(shù)定義為某個(gè)資產(chǎn)的收益率同市場(chǎng)組合收益率之間的相關(guān)性，它反映了個(gè)別資產(chǎn)收益的變化與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度，即相對(duì)于市場(chǎng)全部資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)水平來說，一項(xiàng)資產(chǎn)所包含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。4、DeltaDelta是指衍生產(chǎn)品（包括期貨、期權(quán)等）的價(jià)格相對(duì)于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度，Delta用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。5、Theta期權(quán)組合的Theta，是在其他條件保持不變的條件下，組合價(jià)值變動(dòng)與時(shí)間變化之間的比率。通常對(duì)Theta報(bào)價(jià)時(shí)，時(shí)間是按日度量的，此時(shí)的Theta用來衡量權(quán)利金的日損失率，它僅與時(shí)間價(jià)值相關(guān)

36、。6、GammaGamma，用符號(hào)表示，是用來衡量Delta本身相對(duì)于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感程度，通常與Delta配合使用，以提高商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)度量的精度。7、VegaVega，即v，表示衍生產(chǎn)品的價(jià)格相對(duì)于其波動(dòng)率變化的敏感程度，Vega用于度量商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。8、RhoRho表示衍生產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)利率水平變化的敏感程度，Rho用于衡量利率風(fēng)險(xiǎn)。通常使用相對(duì)指標(biāo)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作敏感性分析，估算市場(chǎng)波動(dòng)不大和劇烈波動(dòng)兩種情形下的損益。每一次測(cè)算時(shí)僅考慮一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素，比如利率、匯率、證券和商品價(jià)格等，同時(shí)假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以檢測(cè)到整個(gè)企業(yè)的市

37、場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。上述針對(duì)債券等利率性金融產(chǎn)品的久期和凸性，針對(duì)股票的Beta，針對(duì)衍生金融工具的Delta，Gamma，Vega等風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)實(shí)際上是測(cè)量證券組合價(jià)值對(duì)其市場(chǎng)因子的敏感性，所以也稱為靈敏度方法。靈敏度方法由于簡(jiǎn)單、直觀而在實(shí)際中獲得廣泛應(yīng)用，但靈敏度方法在測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)存在以下主要問題。近似性。只有在市場(chǎng)因子的變化范圍很小時(shí)，這種近似關(guān)系才與現(xiàn)實(shí)相符，因此它只是一種局部性測(cè)量方法。對(duì)產(chǎn)品類型的高度依賴性。某一種靈敏度概念，只適用于某一類資產(chǎn)、針對(duì)某一類市場(chǎng)因子，如Beta只適用于股票類資產(chǎn)，久期只適用于債券類資產(chǎn)。這樣一方面無法測(cè)量包含不同市場(chǎng)因子、不同金融產(chǎn)品

38、的證券組合的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也無法比較不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度。對(duì)于復(fù)雜金融產(chǎn)品的難理解性。如對(duì)于衍生證券，Gamma，Vega等概念很難理解。相對(duì)性。靈敏度只是一個(gè)相對(duì)的比例概念，并沒有回答某一證券組合的風(fēng)險(xiǎn)損失到底是多大。要得到損失的大小，必須知道市場(chǎng)因子的變化量是多大，但這幾乎不可能市場(chǎng)因子的變化是隨機(jī)的。因此利用靈敏度測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須掌握市場(chǎng)因子這一隨機(jī)變量的特性（這一特性往往用概率分布給以描述）。正是針對(duì)相對(duì)指標(biāo)的這些缺陷，產(chǎn)生了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量的絕對(duì)指標(biāo)，主要有方差/標(biāo)準(zhǔn)差、下偏距以及VaR方法。（二）絕對(duì)指標(biāo)1、方差/標(biāo)準(zhǔn)差方差或標(biāo)準(zhǔn)差作為金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)被學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界廣泛

39、接受。在HarryMarkowitz1952發(fā)表的論文證券組合選擇中，Markowitz假定投資風(fēng)險(xiǎn)可以視為投資收益的不確定性，這種不確定性可以用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的方差或標(biāo)準(zhǔn)差加以度量。比方說，某一金融資產(chǎn)組合的價(jià)值為100萬美元，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，則該組合的風(fēng)險(xiǎn)可能為5萬美元。由于方差具有良好的統(tǒng)計(jì)特性，被廣泛運(yùn)用于度量金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。方差/標(biāo)準(zhǔn)差反映的是證券收益的波動(dòng)性，因此稱為波動(dòng)性方法。這種方法“似乎”解決了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量問題知道了某一組合的波動(dòng)性，可以得到其收益的平均波動(dòng)。但這種波動(dòng)性的描述同樣沒有解決風(fēng)險(xiǎn)度量問題，主要表現(xiàn)在以下方面：波動(dòng)性只是描述了收益的不確定性偏離平均收益的程度，這種偏離可以

40、是正偏離，也可以是負(fù)偏離，而實(shí)際中關(guān)注的只是負(fù)偏離（損失），但波動(dòng)性并沒有說明這一點(diǎn)。當(dāng)然，可以引入下偏距（半方差）概念，但下偏距（半方差）一方面往往不具有良好的統(tǒng)計(jì)特性，另一方面也沒有解決下面的缺陷。波動(dòng)性并沒有確切指明證券組合的損失到底是多大。僅僅知道標(biāo)準(zhǔn)差是50萬元，無法判定組合的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于50萬元（如最大可以是1000萬元），也可能小于50萬元，標(biāo)準(zhǔn)差并沒有指出風(fēng)險(xiǎn)為50萬元的可能性有多大。而事實(shí)上，由于市場(chǎng)因子的隨機(jī)性，證券組合的收益變化是一個(gè)隨機(jī)變量，根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)理論，隨機(jī)變量的特性應(yīng)該通過隨機(jī)變量的概率分布確切描述，而不是僅用標(biāo)準(zhǔn)差。這樣，證券組合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量，應(yīng)該通過證券

41、組合收益的概率分布進(jìn)行描述一定概率水平（置信度）下的可能損失。這就引入了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的VaR方法。2、下偏距方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法同時(shí)度量了風(fēng)險(xiǎn)的正面和負(fù)面影響，而人們通常認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)僅有負(fù)面影響，因此用方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法度量風(fēng)險(xiǎn)不能反映人們真實(shí)的心理感受。針對(duì)方差/標(biāo)準(zhǔn)差方法的這一缺陷，下偏距方法不考慮風(fēng)險(xiǎn)的正面影響，僅刻畫相對(duì)某一目標(biāo)收益水平（通常取總體平均水平或零收益水平）之下的收益率分布狀況。該類方法的理論基礎(chǔ)是：對(duì)于各種收益率分布，投資者在考慮和管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，著重考察收益率分布的左邊，以此為前提，產(chǎn)生了許多刻畫相對(duì)某一目標(biāo)收益水平之下的收益率分布特征的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，其中最具代表性并形成較成熟理論體系的

42、是哈洛的LPM方法。與方差/標(biāo)準(zhǔn)差相似，DownsideRisk方法主要運(yùn)用于度量金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。3、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值代表了目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的最佳實(shí)踐，是度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)工具。它最早起源于20世紀(jì)80年代，但作為一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定和管理的工具，則是由J.P.Morgan投資銀行在1994年的RiskMetries系統(tǒng)中提出。VaR的定義是：在一定置信水平下，由于市場(chǎng)波動(dòng)而導(dǎo)致整個(gè)資產(chǎn)組合在未來某個(gè)時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失值。由于VaR方法能簡(jiǎn)單清晰地表示金融資產(chǎn)頭寸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小，又有比較嚴(yán)格系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)理論作為基礎(chǔ)，因此得到了國(guó)際金融理論和實(shí)業(yè)界的廣泛認(rèn)可。國(guó)際銀行業(yè)巴塞爾委員會(huì)也利用

43、VaR模型所估計(jì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來確定銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的資本充足率。計(jì)算VaR的方法很多，主要包括方差協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。（1）方差協(xié)方差法。該方法是假定風(fēng)險(xiǎn)因素收益的變化服從特定的分布，通常假定為正態(tài)分布，然后通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計(jì)該風(fēng)險(xiǎn)因素收益分布的參數(shù)值，如方差、均值、相關(guān)系數(shù)等，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生單位變化時(shí)，頭寸的單位敏感性與置信水平來確定各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素的VaR值，再根據(jù)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要素之間的相關(guān)系數(shù)來確定整個(gè)組合的VaR值。（2）歷史模擬法。以歷史可以在未來重復(fù)為假設(shè)前提，直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬風(fēng)險(xiǎn)因素收益的未來變化。在這種方法下，VaR值直接取自于投資組合

44、收益的歷史分布，組合收益的歷史分布又來自于組合中每一金融工具的盯市價(jià)值，而這種盯市價(jià)值是風(fēng)險(xiǎn)因素收益的函數(shù)。具體來說，歷史模擬法分為三個(gè)步驟：為組合中的風(fēng)險(xiǎn)因素安排一個(gè)歷史的市場(chǎng)變化序列；計(jì)算每一歷史市場(chǎng)變化的資產(chǎn)組合的收益變化；推算出VaR值。因此，風(fēng)險(xiǎn)因素收益的歷史數(shù)據(jù)是該VaR模型的主要數(shù)據(jù)來源。（3）蒙特卡羅模擬法。即通過隨機(jī)的方法產(chǎn)生一個(gè)市場(chǎng)變化序列，然后通過這一市場(chǎng)變化序列模擬資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)因素的收益分布，最后求出組合的VaR值。蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法的主要區(qū)別在于前者采用隨機(jī)的方法獲取市場(chǎng)變化序列，而不是通過復(fù)制歷史的方法獲得，即將歷史模擬法計(jì)算過程中的第一步改成通過隨機(jī)的方法

45、獲得一個(gè)市場(chǎng)變化序列。市場(chǎng)變化序列既可以通過歷史數(shù)據(jù)模擬產(chǎn)生，也可以通過假定參數(shù)的方法模擬產(chǎn)生。由于該方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜，因此應(yīng)用上沒有前面兩種方法廣泛。VaR的優(yōu)點(diǎn)非常明顯，它把預(yù)期的未來損失和該損失發(fā)生的概率結(jié)合起來，將不同市場(chǎng)因子、不同市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)集成為一個(gè)數(shù)，較準(zhǔn)確地測(cè)量了由不同風(fēng)險(xiǎn)來源及其相互作用而產(chǎn)生的潛在損失，利于管理者、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局準(zhǔn)確把握金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。綜合上述方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的定量分析，可以使企業(yè)明確自身所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)奠定基礎(chǔ)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指未來市場(chǎng)價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）的不確定性對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其既定目

46、標(biāo)的影響。根據(jù)引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)因子不同，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這些市場(chǎng)因素可能直接對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，也可能是通過對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商、投資者或者消費(fèi)者從而間接對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。所有的企業(yè)都面臨著某些形式的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。不同行業(yè)以及同一行業(yè)中的不同企業(yè)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小和形式也會(huì)有所不同。例如，一家國(guó)際化企業(yè)的離岸收入和費(fèi)用是按照不同的貨幣來結(jié)算的，就會(huì)敞口于匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)敞口中。即使這些收入和費(fèi)用是同一種貨幣來結(jié)算的，當(dāng)它把離岸收益兌換成本土貨幣時(shí)，仍然存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。再如，一家能源企業(yè)，當(dāng)一種進(jìn)價(jià)（如原油價(jià)）的變化與產(chǎn)出價(jià)（如汽油或航空用油的價(jià)格）的變化

47、不匹配時(shí)，這家能源企業(yè)就會(huì)遇到能源價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。不幸的是，很多企業(yè)，甚至是發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并不了解，而且有時(shí)由于無知而承擔(dān)了很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了企業(yè)的巨大損失，因而有必要通過加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理是識(shí)別、度量、監(jiān)測(cè)和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的全過程。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是通過將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以（或愿意）承受的合理范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率的最大化。通常市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)四大類。（1）利率風(fēng)險(xiǎn)是指因利率變化而產(chǎn)生預(yù)期之外損失的風(fēng)險(xiǎn)。（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)是由匯率變動(dòng)的可能性，以及一種貨幣對(duì)另一種貨幣的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性而導(dǎo)致的

48、預(yù)期之外損失的風(fēng)險(xiǎn)。（3）商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商品價(jià)格變化而使企業(yè)產(chǎn)生預(yù)期損失之外的風(fēng)險(xiǎn)。提供商品的企業(yè)，會(huì)受到價(jià)格變化的影響。同樣的道理，接受商品的企業(yè)和最終消費(fèi)者也會(huì)受到價(jià)格變化的影響。（4）股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指股票價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值而給發(fā)行企業(yè)或投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。從發(fā)行股票企業(yè)的角度來說，則是股票價(jià)格低于其真實(shí)價(jià)值，而給企業(yè)帶來潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：發(fā)行階段，如果股票價(jià)格過低會(huì)影響企業(yè)的籌資金額；發(fā)行上市后，如果股票價(jià)格過低，不能反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，則會(huì)出現(xiàn)退市或被并購的風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)組約證券交易所、納斯達(dá)克交易所和香港證券交易所都有股票價(jià)格太低企業(yè)退市的規(guī)定。美國(guó)紐約證券交易所的規(guī)

49、定是，每股最低成交價(jià)格如果連續(xù)30個(gè)交易日的收市價(jià)低于1美元，上市企業(yè)將會(huì)被摘牌。在納斯達(dá)克上市的公司，必須滿足以下兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，否則將會(huì)被摘牌，這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是：公司的有形資產(chǎn)凈值須在400萬美元以上，有75萬股流通股，有500萬美元的流通股市值，股價(jià)不低于1美元，有400戶股東和2個(gè)做市商；市值超過5000萬美元（或者總資產(chǎn)和收入分別達(dá)到5000萬美元），流通股超過110萬股，流通股的市值超過1500萬美元，股價(jià)不低于5美元，有400戶股東和4個(gè)做市商。而中國(guó)香港聯(lián)合交易所則規(guī)定：連續(xù)30個(gè)交易日的移動(dòng)平均每日交投量加權(quán)股價(jià)在0.5港元以下的企業(yè)要退市。退市會(huì)給上市企業(yè)帶來一系列的損失。首先，退市

50、使企業(yè)失去了上市融資的渠道，會(huì)影響到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；其次，退市意味著企業(yè)資信下降，使投資者對(duì)其失去信心，即使退市企業(yè)并未破產(chǎn)，其將來的發(fā)展也會(huì)受到影響；再次，退市會(huì)影響企業(yè)的并購擴(kuò)張。如果股票價(jià)格長(zhǎng)期過低，不能反映發(fā)行股票企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，則會(huì)出現(xiàn)企業(yè)因價(jià)值低估被其他企業(yè)并購，企業(yè)的法律地位消失或不再作為獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體而存在的風(fēng)險(xiǎn)。一般工商企業(yè)的核心業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)實(shí)體產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和收益主要與產(chǎn)品市場(chǎng)相關(guān)，其面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但一般工商企業(yè)也可能面臨金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（與利率、匯率及金融衍生品相關(guān)），金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的不確定性間接導(dǎo)致的，所以金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

51、是一般工商企業(yè)基本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的“副產(chǎn)品”。企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要產(chǎn)生因素在于以下幾個(gè)方面。（1）在資本與資產(chǎn)籌措方面（主要包括經(jīng)營(yíng)資本和固定資產(chǎn)的籌措）。債務(wù)融資是經(jīng)營(yíng)資本籌措的主要渠道，市場(chǎng)利率的波動(dòng)、企業(yè)信用級(jí)別的變化都會(huì)引起企業(yè)債券收益率的上升，從而導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升。當(dāng)企業(yè)通過外匯融資時(shí)，匯率的波動(dòng)會(huì)引起企業(yè)實(shí)際債務(wù)成本支出的變化。企業(yè)現(xiàn)金流和資金需求的不匹配，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的倉促被動(dòng)融資，從而增加融資成本。企業(yè)更新或增加固定資產(chǎn)時(shí)，商品價(jià)格的波動(dòng)通常會(huì)引起資產(chǎn)購置成本的變化。（2）生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)方面（主要包括原材料采購和產(chǎn)品銷售）。企業(yè)的現(xiàn)金流主要受原材料采購價(jià)格和產(chǎn)品銷售價(jià)格的影響，因此，由

52、原材料價(jià)格和產(chǎn)品售價(jià)的波動(dòng)而引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響較大。對(duì)于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，匯率波動(dòng)引起的商品實(shí)際價(jià)格的變化也會(huì)引起原材料成本和產(chǎn)品銷售收益的波動(dòng)。另外，企業(yè)商品銷售合同的對(duì)方違約，如推遲付款或賴賬，也會(huì)給企業(yè)造成相應(yīng)的損失。（3）企業(yè)發(fā)展方面（主要包括對(duì)外投資和產(chǎn)品研發(fā)）。企業(yè)由于現(xiàn)金流不足會(huì)導(dǎo)致自我發(fā)展行為的減少，或需要依靠外部融資；利率、匯率、商品價(jià)格等市場(chǎng)價(jià)格的變化也會(huì)對(duì)企業(yè)的投資水平產(chǎn)生影響，特別是投資資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化，不僅直接影響了企業(yè)的投資收益，也會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。（4）企業(yè)買賣或投資衍生產(chǎn)品時(shí)。如買賣期貨或期權(quán)等產(chǎn)品進(jìn)行投機(jī)時(shí)會(huì)面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而

53、一般的套期保值行為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是可以控制在一定限度內(nèi)的。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析“十三五”時(shí)期，國(guó)家實(shí)施“一帶-路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等戰(zhàn)略和省實(shí)施的高鐵經(jīng)濟(jì)帶、黔中經(jīng)濟(jì)區(qū)等戰(zhàn)略，為我市擴(kuò)大開放合作提供了良好契機(jī)；隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)時(shí)代加速到來，貴陽在大數(shù)據(jù)發(fā)展方面已經(jīng)呈現(xiàn)先行態(tài)勢(shì)，可以順勢(shì)而為搶占發(fā)展制高點(diǎn)；國(guó)家采取一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，貴陽迎來承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化組合的歷史機(jī)遇；國(guó)家實(shí)施新一輪西部大開發(fā)戰(zhàn)略，為我市完善基礎(chǔ)設(shè)施、構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、提升公共服務(wù)能力等提供了良好條件；貴陽建設(shè)全國(guó)生態(tài)文明示范城市效果明顯，“爽爽的貴陽”成為響亮品牌，清爽的空氣和涼爽的天氣成為強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力；特別是省委、省政府把貴陽放在更加突

54、出的位置，提出要進(jìn)一步增強(qiáng)貴陽城市功能，提高省會(huì)城市首位度，為貴陽發(fā)展注入了新的強(qiáng)大動(dòng)力。同時(shí)，對(duì)全省的貢獻(xiàn)率不高、集聚效應(yīng)和輻射帶動(dòng)作用不強(qiáng)，與省會(huì)城市的地位還不相適應(yīng)等問題也不同程度存在。主要有：產(chǎn)業(yè)發(fā)展“青黃不接”，標(biāo)志性的大產(chǎn)業(yè)、大企業(yè)、大項(xiàng)目缺乏，大數(shù)據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展基礎(chǔ)還不牢固；城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)，農(nóng)村路水電房氣訊等基礎(chǔ)設(shè)施薄弱；城市承載能力不足，城市配套、運(yùn)行和管理體系不夠完善，資源環(huán)境約束趨緊；民生保障能力有待提高，優(yōu)質(zhì)教育和醫(yī)療資源不足，交通擁堵、農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格偏高等問題仍未有效緩解?？傊钒l(fā)達(dá)欠開發(fā)的基本市情沒有變，既要“趕”又要“轉(zhuǎn)”的雙重任務(wù)沒有變，處于西部省會(huì)城市第三

55、梯隊(duì)的狀況沒有變，我們必須科學(xué)判斷和準(zhǔn)確把握發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化責(zé)任意識(shí)、進(jìn)取意識(shí)、創(chuàng)新意識(shí)，充分利用各種有利條件，加快解決突出矛盾和問題，凝心聚力肩負(fù)起守底線、走新路、打造升級(jí)版的歷史使命。行業(yè)的周期性、區(qū)域性、季節(jié)性1、周期性紡織印染助劑、分散染料行業(yè)的周期性與下游印染、紡織行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。下游印染、紡織行業(yè)的景氣度直接關(guān)系到染料、紡織印染助劑行業(yè)的市場(chǎng)需求。而國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化又會(huì)影響到下游印染、紡織行業(yè)的需求變動(dòng)，從而間接引起染料、紡織印染助劑行業(yè)的周期性波動(dòng)。除了受到下游印染、紡織行業(yè)發(fā)展的影響外，染料、紡織印染助劑行業(yè)的發(fā)展還要受到國(guó)家環(huán)保政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策、出口退稅

56、政策等影響?！笆晃濉保玖?、紡織印染助劑行業(yè)相繼經(jīng)歷了國(guó)際金融危機(jī)、節(jié)能減排、出口退稅為零等多重考驗(yàn)，特別是2008年的國(guó)際金融危機(jī)對(duì)染料、紡織印染助劑行業(yè)造成了嚴(yán)重的影響。而從2013年開始，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)和環(huán)保政策的日益趨嚴(yán)，主要染料、紡織印染助劑產(chǎn)品的價(jià)格穩(wěn)步提升，整個(gè)行業(yè)的景氣度也顯著提升。2、區(qū)域性根據(jù)中國(guó)印染行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，浙江、江蘇、廣東、山東和福建五個(gè)省份印染布占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的93%，其中浙江一個(gè)省份占比超過60%。受下游印染行業(yè)區(qū)域分布特征明顯的影響，我國(guó)的染料、紡織印染助劑行業(yè)亦呈現(xiàn)顯著的區(qū)域性特征。我國(guó)的染料、紡織印染助劑企業(yè)主要集中在浙江、廣東、上海、江蘇、山東等

57、地，其中浙江是我國(guó)乃至全球最大的染料、紡織印染助劑生產(chǎn)基地。3、季節(jié)性染料、紡織印染助劑行業(yè)的銷售情況與下游印染、紡織企業(yè)的需求情況相適應(yīng)，具有一定的季節(jié)性特點(diǎn)，但是不明顯，主要呈現(xiàn)為上半年銷售占比較少，隨著秋冬季換裝季節(jié)的到來，下半年進(jìn)入銷售旺季。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司簡(jiǎn)介（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx投資管理公司

58、2、法定代表人：黎xx3、注冊(cè)資本：550萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-10-67、營(yíng)業(yè)期限：2014-10-6至無固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介公司在“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)、社會(huì)參與”的總體原則基礎(chǔ)上，堅(jiān)持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進(jìn)企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補(bǔ)齊生態(tài)環(huán)境保護(hù)不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹立并切實(shí)貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補(bǔ)短板，推進(jìn)

59、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?！钡脑瓌t，加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo)，推動(dòng)智慧集群建設(shè)，帶動(dòng)形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動(dòng)作用大的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群對(duì)外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對(duì)外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機(jī)制，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，營(yíng)造和諧發(fā)展環(huán)境。發(fā)展規(guī)劃（一）公司發(fā)展規(guī)劃1、公司未來發(fā)展戰(zhàn)略公司秉承“不斷超越、追求完美、誠(chéng)信為本、創(chuàng)新為魂”的經(jīng)營(yíng)理念，貫徹“安全、現(xiàn)代、可靠、穩(wěn)定”的核心價(jià)值觀，為客戶提供高性能、高品質(zhì)、高技術(shù)含量的產(chǎn)品和服務(wù)，致力于發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的供應(yīng)商。未來公司將通過持續(xù)的研發(fā)投入和市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的

60、建設(shè)進(jìn)一步鞏固公司在相關(guān)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；另一方面公司將緊密契合市場(chǎng)需求和技術(shù)發(fā)展方向進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品類別，加大研發(fā)推廣力度，進(jìn)一步提升公司綜合實(shí)力以及市場(chǎng)地位。2、擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃經(jīng)過多年的發(fā)展，公司在相關(guān)領(lǐng)域領(lǐng)域積累了豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，產(chǎn)能瓶頸日益顯現(xiàn)。因此，產(chǎn)能提升計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)。公司將以全球行業(yè)持續(xù)發(fā)展及逐漸向中國(guó)轉(zhuǎn)移為依托，提高公司生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率，滿足不斷增長(zhǎng)的客戶需求，鞏固并擴(kuò)大公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高市場(chǎng)占有率和公司影響力。在產(chǎn)品拓展方面，公司計(jì)劃在擴(kuò)寬現(xiàn)有產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的同時(shí)，不斷豐富產(chǎn)品類型，持續(xù)提升產(chǎn)品質(zhì)量