1、杠桿原理啊骯 哎（一）杠桿的構搬成矮般 傲杠桿的構成通常愛包括：用力點、愛支點、阻力點及凹力臂。瓣隘 氨杠桿原理亦拜稱拔“半杠桿平衡條昂件胺”安。敗 唉杠桿平衡瓣是包括杠桿處于隘靜止狀態(tài)或勻速礙轉動的狀態(tài)。拔啊 凹要使杠桿平衡，胺作用在杠桿上的鞍兩個力（用力點擺、昂支點矮和阻力點）的大按小跟它們的力臂霸成反比。即：動安力昂熬動力拜臂邦=罷阻八力芭氨阻力臂，用代背數式表示為：熬板 把從上式可看出，疤欲使杠桿達到平柏衡，動力臂是阻辦力臂的幾倍，動稗力就是阻力的幾吧分之一。鞍也就是當杠桿的半一端發(fā)生較小變捌化時，其另一端佰則會發(fā)生較大變把化芭。熬板 佰杠桿原理之所以耙會發(fā)生作用，是柏由于艾支點啊的存

2、在。百板 斑（二）杠桿系數把傲 邦那么杠桿究竟發(fā)捌揮了多大的作用捌呢？通常用杠跋桿系數來反映，邦通常我們只需要芭使用較小的翱力捌把鞍 奧，就可以移動重胺于其幾倍的物體敗，跋這個倍數就是杠絆桿系數皚。杠桿系數包括吧靜態(tài)杠桿系數和傲動態(tài)杠桿系數。挨財務管理中的杠罷桿效應鞍疤 皚杠桿效應的表現(xiàn)懊：哎由于特定固定支阿出或費用的存在敗，導致當某一財罷務變量以較小幅鞍度變動時，另一艾相關變量會以較靶大幅度變動。罷財務管扒理中的杠桿效應跋包括經營杠桿、昂財務杠桿和總杠敗桿三種效應形式熬。矮傲 氨（一）經營杠桿拌 按1傲、含義：熬哎 按經營杠桿，是指翱由于翱固定性經營成本襖的存在，而使得岸企業(yè)的資產報酬埃（息

3、稅前利潤）擺變動率大于業(yè)務爸量變動率的現(xiàn)象把。扳耙 暗經營杠桿反映了啊資產報酬隨業(yè)務霸量變動的波動性凹，用以評價企業(yè)矮的經營風險。翱礙 瓣用息稅前利潤懊（壩EBI班T傲）表示資產總報哎酬，則有：敖骯 稗當產品成本中存半在固定成本時，鞍如果其他條件不扮變，產銷業(yè)務量佰的增加雖然不會案改變固定成本總白額，但會降低單絆位產品分攤的固叭定成本，從而提胺高單位產品利潤搬，使息稅前敗利潤的增長率大盎于產銷業(yè)務量的耙增長率，進而產拜生經營杠桿效應拌。當不存在固定柏性經營成本時，般所有成本都是變矮動性經營成本，壩邊際貢獻等于息笆稅前利潤，此時鞍息稅前利潤變動鞍率與產銷業(yè)務量斑的變動率完全一伴致。斑俺邦 癌2扳

4、、經營杠桿系數笆挨 隘只要企業(yè)跋存在固定性經營捌成本，就存在經版營杠桿效應版。叭皚 辦測算經營杠桿效吧應程度，常用指啊標為經營杠桿系佰數。阿壩 頒經營杠桿系數按（捌DO矮L吧），是息稅前利靶潤變動率與產銷案業(yè)務量變動率的扒倍數，定義計算啊公式為：半懊 澳式中癌：安DO胺L澳：經營杠桿系數??；絆罷EBI百T擺：息稅前利潤變案動額岸；安奧Q按：產銷業(yè)務量變靶動值。搬稗 澳上述定義式經整皚理后，經營杠桿半系數俺的計算便簡化為案：跋俺 哎【提示】阿挨 按不同產銷業(yè)務量八基礎上，其經營奧杠桿效應的大小俺程度是不一致的稗，在其他因素不柏變的情況下，銷芭售越小，經營杠案桿系數越大，經耙營風險也越大，瓣反之亦

5、然。當銷邦售額處于盈虧臨澳界點是，經營杠俺桿系數趨于無窮阿大，此時企業(yè)銷疤售額銷有拜減少便會導致更頒大虧損；吧藹 吧【熬例壩1壩】泰華公司產銷按某種服裝，固定扮成邦本矮50捌0熬萬元，變動成本扳率芭7暗0擺。年產銷愛額愛500頒0埃萬元時，變動成稗本笆350拌0爸萬元，固定成百本澳50跋0扒萬元，息前稅前矮利扳潤愛100按0般萬元；年產銷氨額擺700奧0拌萬元時，變動板成本艾為唉490安0傲萬元，固定成本壩仍班為吧50哀0傲萬元疤，息案前稅前利潤埃為爸160傲0熬萬元。頒按 矮要求：計算該公隘司本年度經營杠扳桿系數。敖絆 辦【分析】此題可班以采用兩種方法拌求解。絆氨 隘【注意】通常情壩況在計算

6、杠桿系藹數時都采扮用的是簡化公式扳。礙 愛方法一：定義公柏式法芭 翱方法二：簡化公岸式法瓣擺 頒可見兩種方法計半算結果一致，使啊用定義式計算得斑到的是當期（即礙產銷量變動后那凹期的）杠桿系數搬，而簡化式計算辦得出則是預測期按杠桿系數。在使按用簡化公式時，般一定要使用預測挨期前一期的數據拜計算杠桿系數。叭澳扳 骯（二）財務杠桿俺 霸1啊、板含義熬百 懊財務杠桿，按是指由于固定性辦資本凹成本的存在罷，而使得企業(yè)的罷普通股收益（或奧每股收益）變動哎率大于息稅前利按潤變動率的現(xiàn)象板。癌癌 爸財務杠桿反映了阿股權資本報酬的艾波動性，用以評啊價企業(yè)的財務風巴險。用普通股盈霸余或每股盈余表阿示普通股權益資鞍

7、本報酬，則：拜藹 絆當有固定利息費背用等資本成本存百在時，如果其他叭條件不變，息稅扮前利潤的增加雖愛然不改變固定利案息費用總額，但佰會降低每一元息凹稅前利潤分攤的矮利息費用，從而叭提高每股盈余，拜使得普通股盈余扳的增長率大于息搬稅前利潤的增長爸率，進而產生財艾務杠桿效應。當八不存在固定利息鞍、股息等資本成背本時，絆息稅前利潤就是搬利潤總額，此時藹利潤總額變動率芭與息稅前利潤變笆動率完全一致。拜如果兩期所得稅百率和普通股股數凹保持不變，每股翱盈余的變動率與埃利潤總額變動率扒也完全一致，進盎而與息稅前利潤白變動率一致。瓣 百2巴、財務杠桿系數挨 翱只要企業(yè)融資方按式中存在固定性暗資本成本，就存伴在

8、財務杠桿效應扒。如固定利息、按固定融資租賃費背等的存在，都會胺產生財務杠桿效壩應。艾氨 隘在同一固定的資凹本成本支付上，岸不同的息稅前利板潤水平，對固定盎的資本成本的承背受負擔是不一樣捌的，其財務杠桿敖效應的大小程度罷是不一致的。襖吧 靶測算財務杠桿效捌應程度，常用指懊標為財務氨杠桿系數。白財務杠桿系數艾（捌DF班L岸），是普通股盈搬余變動率與息稅愛前利潤變動率的皚倍數，計算公式案為：皚捌 唉【愛例背2氨】泰華公司隘，搬200絆8哎年資本總額均稗為頒100埃0搬萬元，所得稅率皚均按為胺3罷0般，每股面值均半為挨1昂元，靶共唉50爸0挨萬股，其余資本半通過負債籌集債扒務資本成本板為扮10安%般；

9、該公白司癌200稗8癌年氨EBI奧T搬為隘20盎0斑萬元吧，熬200奧9般年癌EBI霸T百為埃30笆0吧萬元按，凹EBI皚T版增長跋了岸5跋0搬。百俺 礙要求：計算該公壩司胺200襖9罷年財務杠桿系數背。鞍稗 敖【分析】此題可礙以采用兩種方法唉求解。絆矮 礙【注意】通常情凹況在計算杠桿系襖數時都采用的是敗簡化公式。唉 辦方法一阿：定義公式法絆 200癌8頒年每股收哀益霸=熬（懊200-500岸*10挨%安）藹（啊1-30吧%挨）擺/500=0.骯2哎1瓣（礙元唉/般股）阿 200邦9瓣年每股收癌益百=藹（盎300-500扳*10瓣%矮）芭（皚1-30埃%般）板/500=0.稗3哎5拜（胺元奧/

10、白股）絆霸 敖（三）總杠桿效霸應拌 藹1柏、含義鞍疤 挨經營杠桿和財務絆杠桿可以獨自發(fā)罷揮作用，也可以凹綜合發(fā)揮作用，班總杠桿是用來反耙映二者之間共同唉作用結果的，即挨權益資本報酬與辦產銷業(yè)務量之間矮的變動關系。由瓣于固定性經營成邦本的存在，產生半經營杠桿效應，按導致產銷業(yè)務量皚變動對息稅前利澳潤變動有放大作藹用；同樣，由于哀固定性資本成霸本的存在，產生拌財務杠桿效應，扒導致息稅前利潤氨變動對普通股每頒股收益有放大作笆用?？梢姡钞a銷量變動通過礙息稅前利潤的變版動壩，傳導至普通股艾收益，使得每股皚收益發(fā)生更大的頒變動，這就是兩礙種杠桿共同作用扮的結果，也就是扒總杠桿的作用結斑果。藹襖 癌總杠桿

11、，是指由巴于固定經營成本按和固定資本成本柏的存在，導致普爸通股每股收益變扳動率大于產銷業(yè)胺務量的變動率的案現(xiàn)象。啊澳 礙2搬、總杠桿系數伴八 八只要企業(yè)同時存班在固定性經營成爸本和固定性資本跋成本，就存在總版杠桿效應。半礙 扮總杠桿系數頒（壩DT凹L按）表示總杠桿效巴應程度，是普通癌股每股收益變動艾率與產銷量變動擺率的倍數，計算俺公式為：耙版 矮由于總杠桿是經啊營杠桿和財務杠笆桿共同作用的結板果，因此它等于翱經營杠桿系數和啊財務杠桿系數的襖乘積，拜即案DT斑L凹柏DOLDFL矮拔 爸【巴例唉3胺】某企業(yè)有關資啊料如下表所示吧：愛背拜瓣 耙單位：萬元佰捌項目瓣20唉8板年傲20搬9把年跋埃銷售收

12、入（售吧價安1挨0柏元）耙1000澳1200暗拔邊際貢獻（單俺位俺4凹元）扒400斑480辦皚固定成本頒200愛200傲礙息稅前利潤矮（柏EBI懊T霸）艾200吧280扒挨利息疤50叭50斑按利潤總額按150皚2鞍30奧疤凈利潤（稅把率擺20把%疤）鞍120癌184稗半每股收益邦（鞍20拔0絆萬股，元）癌0.60哀0.92案哀 霸要求：根據上表佰中數據分別計算安該企霸業(yè)俺20八9芭年經營杠桿系數氨、財務杠桿系數啊和總杠桿系數。礙八 傲方法一：定義公伴式法啊百 柏方法二：簡化公挨式法小結鞍把 俺關于杠桿效應胺的內容很奧多瓣壩擺，因此，記憶、板掌握甚至達到熟版練運用該部分知奧識都有一定的難把度，接下來介紹半兩種掌握這部分俺知識的方法：愛背 暗（一）圖示法拜邦 傲（二）豎式法版霸 扒【提示】盎 1罷.般在企業(yè)不發(fā)生經熬營性虧損、息稅按前利潤為正的前般提下，只要有固邦定性經營成本存拜在，經營杠桿系唉數總是大捌于般1邦；昂 2.案 啊只要有固定性資吧本成本存在，財罷務杠桿系數總是跋大斑于翱1隘；背 3.八 艾影響經營杠桿的百因素包括：企業(yè)爸成本結構中的頒固定成本比重、熬息稅前利潤水平班傲 拔息稅前利潤水平壩又受產品銷售數唉量、銷售價格、拔成本水平（單位笆變動辦成本和固定成本百總額）高低的影壩響；搬翱 靶固定成本比重越唉高、成本水平越頒高、產品銷售數半