1、無憂商務(wù)網(wǎng) 5ucom 共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)杰出管理 .精品資料網(wǎng)cnshu25萬份精華管理資料，2萬多集管理視頻講座無憂商務(wù)網(wǎng) 5ucom 共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)杰出管理 ：.；精品資料網(wǎng)cnshu 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料無憂商務(wù)網(wǎng) 5ucom 共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)杰出管理 無憂商務(wù)網(wǎng) 5ucom 共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)杰出管理 澳大利亞恰那鐵礦工程融資一、工程背景 恰那鐵礦位于澳大利亞的西澳州著名鐵礦產(chǎn)區(qū)，是中國冶金進(jìn)出口公司與澳大利亞哈默斯鐵礦公司的 合資工程。恰那鐵礦1988年初開場(chǎng)開工建立，1990年初正式投產(chǎn),是當(dāng)時(shí)中國在海外最大的

2、礦業(yè)投資工程, 也是自70年代初期以來澳大利亞最重要的鐵礦工程開發(fā)，曾被譽(yù)為“開創(chuàng)了澳大利亞鐵礦開展史上的新時(shí) 代。 二、工程融資構(gòu)造 1.恰那鐵礦工程的投資構(gòu)造 與大多數(shù)的資源性工程一樣,恰那鐵礦工程采用的也是一種非公司型合資構(gòu)造。中國冶金進(jìn)出口公司, 經(jīng)過在澳大利亞的全資子公司在工程合資構(gòu)造中持有40%的權(quán)益，哈默斯鐵礦公司持有60%的權(quán)益。 三、融資構(gòu)造簡(jiǎn)評(píng) 恰那鐵礦的工程融資構(gòu)造與本章8.1節(jié)中關(guān)于中信公司在波特蘭鋁廠的工程融資構(gòu)造在概念上是一 樣的。由于采用了有限追索的杠桿租賃構(gòu)造，利用工程投資前期的稅務(wù)虧損和投資減免等政府稅務(wù)政策大 大地降低了工程的融資本錢。特別是在恰那鐵礦到達(dá)1

3、000萬噸消費(fèi)才干之前，工程初期資本投入高，但是 可用于債務(wù)歸還的工程凈現(xiàn)金流量較少，采用杠桿租賃方式的工程融資，可以充分發(fā)揚(yáng)其吸收工程稅務(wù)虧 損歸還債務(wù)的特點(diǎn)，減輕了對(duì)工程前期的現(xiàn)金流量的壓力。這在采用其它方式的工程融資構(gòu)造時(shí)是比較難 以實(shí)現(xiàn)的。 杠桿租賃工程融資構(gòu)造存在的一個(gè)主要問題是稅務(wù)構(gòu)造的穩(wěn)定性問題。這里包含了兩個(gè)層次的內(nèi) 容：首先，在杠桿租賃融資方式中的“股本參與者所獲得的收益是一種被稱為“事先贊同的稅后收益 (Agreed after Tax Return)，這個(gè)收益大部分經(jīng)過吸收工程融資構(gòu)造中的稅務(wù)虧損實(shí)現(xiàn),缺乏的部分那么需 要從工程的現(xiàn)金流量中以租賃費(fèi)(或其它同類性質(zhì)的方式)

4、支付。因此，不難看出，工程融資構(gòu)造中的稅務(wù) 虧損越大，那么需求由工程現(xiàn)金流量部分支付的比例也就越小，工程投資的綜合經(jīng)濟(jì)效益也就越好。假設(shè)一 個(gè)國家的公司所得稅率經(jīng)常調(diào)整，可作為公司(或工程)稅務(wù)扣減性質(zhì)的支出工程經(jīng)常變化，必然將影響到 杠桿租賃融資方式中“股本參與者的收益比例構(gòu)成，添加了在安排工程融資構(gòu)造時(shí)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)展評(píng) 價(jià)的難度；其次，杠桿租賃融資方式由于具有大量吸收工程稅務(wù)虧損的才干，曾經(jīng)引起了多數(shù)工業(yè)國家稅 務(wù)機(jī)構(gòu)的廣泛留意。在今天，雖然沒有一個(gè)國家明確地表示不允許采用杠桿租賃作為一種融資手段，但是 許多國家對(duì)其在工程融資中的運(yùn)用添加了大量的限制性條件，添加了實(shí)踐操作的難度。以澳大利亞為例， 恰那鐵礦的工程融資已成為運(yùn)用杠桿租賃方式為一個(gè)工程進(jìn)展完好的融資安排的最后一個(gè)案例。自恰那鐵 礦工程融資之后，澳大利亞稅務(wù)機(jī)構(gòu)明確表示不再同意完好工程的杠桿租賃融資，只允許對(duì)工程的設(shè)備以 及可挪動(dòng)設(shè)備部分進(jìn)展杠桿租賃的融資安排。因此，無論是在任何地方安