1、泓域/高爐煤氣精脫硫設備公司財務管理手冊高爐煤氣精脫硫設備公司財務管理手冊xxx（集團）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110979180 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc110979180 h 3 HYPERLINK l _Toc110979181 公司合并資產負債表主要數(shù)據 PAGEREF _Toc110979181 h 4 HYPERLINK l _Toc110979182 公司合并利潤表主要數(shù)據 PAGEREF _Toc110979182 h 4 HYPERLINK l _Toc110979183 二、 項目基本情況 PAGEREF

2、 _Toc110979183 h 5 HYPERLINK l _Toc110979184 三、 利潤表 PAGEREF _Toc110979184 h 11 HYPERLINK l _Toc110979185 四、 現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110979185 h 11 HYPERLINK l _Toc110979186 五、 杜邦分析法 PAGEREF _Toc110979186 h 12 HYPERLINK l _Toc110979187 六、 沃爾評分體系 PAGEREF _Toc110979187 h 14 HYPERLINK l _Toc110979188 七、 動態(tài)評價指

3、標的計算及特征 PAGEREF _Toc110979188 h 17 HYPERLINK l _Toc110979189 八、 運用相關指標評價投資項目的財務可行性 PAGEREF _Toc110979189 h 23 HYPERLINK l _Toc110979190 九、 投入類財務可行性要素的估算 PAGEREF _Toc110979190 h 24 HYPERLINK l _Toc110979191 十、 產出類財務可行性要素的估算 PAGEREF _Toc110979191 h 31 HYPERLINK l _Toc110979192 十一、 財務管理原則 PAGEREF _Toc1

4、10979192 h 33 HYPERLINK l _Toc110979193 十二、 企業(yè)財務管理目標 PAGEREF _Toc110979193 h 37 HYPERLINK l _Toc110979194 十三、 風險報酬的概念 PAGEREF _Toc110979194 h 44 HYPERLINK l _Toc110979195 十四、 風險報酬的測量 PAGEREF _Toc110979195 h 48 HYPERLINK l _Toc110979196 十五、 集權與分權的選擇 PAGEREF _Toc110979196 h 53 HYPERLINK l _Toc11097919

5、7 十六、 企業(yè)財務管理體制的設計原則 PAGEREF _Toc110979197 h 56 HYPERLINK l _Toc110979198 十七、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110979198 h 59 HYPERLINK l _Toc110979199 十八、 行業(yè)壁壘 PAGEREF _Toc110979199 h 61 HYPERLINK l _Toc110979200 十九、 必要性分析 PAGEREF _Toc110979200 h 62 HYPERLINK l _Toc110979201 二十、 項目實施進度計劃 PAGEREF _Toc110979201 h 6

6、2 HYPERLINK l _Toc110979202 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110979202 h 63 HYPERLINK l _Toc110979203 二十一、 投資方案分析 PAGEREF _Toc110979203 h 64 HYPERLINK l _Toc110979204 建設投資估算表 PAGEREF _Toc110979204 h 66 HYPERLINK l _Toc110979205 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc110979205 h 67 HYPERLINK l _Toc110979206 流動資金估算表 PAGEREF _To

7、c110979206 h 68 HYPERLINK l _Toc110979207 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc110979207 h 70 HYPERLINK l _Toc110979208 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc110979208 h 71公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xxx（集團）有限公司2、法定代表人：范xx3、注冊資本：1100萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2012-6-97、營業(yè)期限：2012-6-9至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介經過

8、多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發(fā)。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進，以技術領先求發(fā)展的方針。公司不斷建設和完善企業(yè)信息化服務平臺，實施“互聯(lián)網+”企業(yè)專項行動，推廣適合企業(yè)需求的信息化產品和服務，促進互聯(lián)網和信息技術在企業(yè)經營管理各個環(huán)節(jié)中的應用，業(yè)通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務平臺，培育產業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，促進帶動產業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。（三）公司主要財務數(shù)據公司合并資產負債表主要數(shù)據項目2020年12月2019

9、年12月2018年12月資產總額3694.692955.752771.02負債總額2140.371712.301605.28股東權益合計1554.321243.461165.74公司合并利潤表主要數(shù)據項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入11809.649447.718857.23營業(yè)利潤2039.031631.221529.27利潤總額1779.941423.951334.95凈利潤1334.951041.26961.16歸屬于母公司所有者的凈利潤1334.951041.26961.16項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx（集團）有限公司（二）項目聯(lián)系人范xx（三）項目建設單位

10、概況公司堅持提升企業(yè)素質，即“企業(yè)管理水平進一步提高，人力資源結構進一步優(yōu)化，人員素質進一步提升，安全生產意識和社會責任意識進一步增強，誠信經營水平進一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素質企業(yè)員工，企業(yè)品牌影響力不斷提升。公司滿懷信心，發(fā)揚“正直、誠信、務實、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越，回報社會” 的企業(yè)宗旨，以優(yōu)良的產品服務、可靠的質量、一流的服務為客戶提供更多更好的優(yōu)質產品及服務。經過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發(fā)。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一

11、、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進，以技術領先求發(fā)展的方針。公司不斷建設和完善企業(yè)信息化服務平臺，實施“互聯(lián)網+”企業(yè)專項行動，推廣適合企業(yè)需求的信息化產品和服務，促進互聯(lián)網和信息技術在企業(yè)經營管理各個環(huán)節(jié)中的應用，業(yè)通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務平臺，培育產業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，促進帶動產業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。（四）項目實施的可行性1、長期的技術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前，公司已具備產品大批量生產的技術條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內產業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產業(yè)已成

12、為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，伴隨著提質增效等長效機制政策的引導，本產業(yè)將進入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項目產品亦隨之快速升級發(fā)展。國內高爐煤氣凈化的技術路線主要包括源頭控制和燃燒后的末端治理。末端煙氣治理方式需在熱鍋、熱風爐、加熱爐及其他煙氣排放處等多點設置脫硫設施，同時，因煤氣燃燒后的廢氣量大，末端處理設備體積也更為龐大。源頭控制方式采用高爐煤氣前端脫硫工藝，可以在減少燃氣中硫化物成分的同時減少煤氣燃燒產生的廢氣量。高爐煤氣源頭脫硫起初主要采用物理吸附的方式脫除硫分，由于高爐內部的特殊工況，源頭物理吸附的填料需要頻繁更換，無法從真正意義上實現(xiàn)有效的前端脫硫并滿足SO2的超低排放。近年

13、來，隨著高爐煤氣源頭脫硫技術地不斷探索，化學脫硫進入人們的視野。源頭化學脫硫工藝的反應單元擁有比物理吸附更高的脫硫效率和更長的使用壽命，可以有效降低末端治理壓力，并且省去末端大量的治理設施及安置場地。2020年1月9日，為落實意見的相關要求，中國環(huán)保產業(yè)協(xié)會組織印發(fā)了鋼鐵企業(yè)超低排放改造技術指南，指出源頭減排技術比末端治理技術更經濟便捷、更有效率。綜上，高爐煤氣源頭治理目前已成為我國鋼鐵行業(yè)污染物減排的主流發(fā)展方向。此外，由于高爐煤氣具有毒性強、致死率高等特點，高爐煤氣泄漏隱患是長期以來鋼鐵企業(yè)煤氣專項治理的重要內容。由于我國煉鋼的主要原料鐵礦石嚴重依賴進口，而進口鐵礦石的氯酸根離子含量較高，

14、導致高爐煤氣中HCL含量高，高爐煤氣管網經常出現(xiàn)管道腐蝕問題，從而導致高爐煤氣泄露。此類含氯工業(yè)廢氣的泄露對人體有極大的危害，當其與潮濕大氣接觸極易形成鹽酸煙霧，而其中所含的氯化氫氣體會對人體眼部和呼吸道粘膜具有強烈的刺激作用。少數(shù)鋼鐵企業(yè)嘗試改良、加固高爐煤氣管道，但在付出高額的運營成本后，卻無法根治管道腐蝕問題。高爐煤氣脫氯工藝可以從源頭上處理高爐煤氣的氯酸根離子，是當前的主流防范手段，也是當前性價比最高的高爐煤氣管道防腐解決方案。（五）項目建設選址及建設規(guī)模項目選址位于xxx，占地面積約20.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適

15、宜本期項目建設。項目建筑面積23358.83，其中：主體工程14917.20，倉儲工程4849.19，行政辦公及生活服務設施2289.63，公共工程1302.81。（六）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資9183.24萬元，其中：建設投資7659.86萬元，占項目總投資的83.41%；建設期利息193.71萬元，占項目總投資的2.11%；流動資金1329.67萬元，占項目總投資的14.48%。2、建設投資構成本期項目建設投資7659.86萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用6444.5

16、3萬元，工程建設其他費用1014.93萬元，預備費200.40萬元。（七）資金籌措方案本期項目總投資9183.24萬元，其中申請銀行長期貸款3953.18萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（八）項目預期經濟效益規(guī)劃目標1、營業(yè)收入（SP）：16300.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：13216.24萬元。3、凈利潤（NP）：2251.05萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.20年。5、財務內部收益率：18.05%。6、財務凈現(xiàn)值：2696.38萬元。（九）項目建設進度規(guī)劃本期項目按照國家基本建設程序的有關法規(guī)和實施指南要求進行建設，本期項目建設期限規(guī)劃24個月。（十）項目綜合評價主要經濟指標一

17、覽表序號項目單位指標備注1占地面積13333.00約20.00畝1.1總建筑面積23358.83容積率1.751.2基底面積8399.79建筑系數(shù)63.00%1.3投資強度萬元/畝365.602總投資萬元9183.242.1建設投資萬元7659.862.1.1工程費用萬元6444.532.1.2工程建設其他費用萬元1014.932.1.3預備費萬元200.402.2建設期利息萬元193.712.3流動資金萬元1329.673資金籌措萬元9183.243.1自籌資金萬元5230.063.2銀行貸款萬元3953.184營業(yè)收入萬元16300.00正常運營年份5總成本費用萬元13216.246利潤總

18、額萬元3001.407凈利潤萬元2251.058所得稅萬元750.359增值稅萬元686.2710稅金及附加萬元82.3611納稅總額萬元1518.9812工業(yè)增加值萬元5241.5413盈虧平衡點萬元7236.32產值14回收期年6.20含建設期24個月15財務內部收益率18.05%所得稅后16財務凈現(xiàn)值萬元2696.38所得稅后利潤表利潤表又稱損益表，是反映公司在一定期間（月份、季度、年度）經營成果的會計報表。利潤表是根據收入減去費用等于利潤這一等式編制的。編制利潤表的主要目的是將企業(yè)經營成果的信息，提供給各種報表使用者，以供他們作為決策的依據或參考。主要作用有：（1）可據以解釋、評價和預

19、測企業(yè)的經營成果和獲利能力；（2）可據以解釋、評價和預測企業(yè)的償債能力；（3）企業(yè)管理人員可據以做出經營決策；（4）可據以評價和考核管理人員的績效?，F(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一家公司在一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報表。其組成內容與資產負債表和損益表相一致。通過現(xiàn)金流量表，可以概括反映經營活動、投資活動和籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金流入流出的影響，對于評價企業(yè)的實現(xiàn)利潤、財務狀況及財務管理，要比傳統(tǒng)的損益表提供更好的基礎。現(xiàn)金流量表為大家提供了一家公司經營是否健康的證據。如果一家公司經營活動產生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給出了一個警告，這家

20、公司從長期來看無法維持正常情況下的支出?，F(xiàn)金流量表通過顯示經營中產生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內在的發(fā)展問題。杜邦分析法杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經營業(yè)績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經營效率和財務狀況的比率按其內在聯(lián)系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最

21、終通過權益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經營和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯(lián)關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。杜邦分析法的基本思路是：（1）權益凈利率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心，體現(xiàn)了企業(yè)財務管理的目標。（2）資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產凈利率又取決于銷售凈利率和總資產周轉率的高低。總資產周轉率是反映

22、總資產的周轉速度。對資產周轉率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標關系：（1）凈資產收益率是整個分析系統(tǒng)的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產獲利能力的大小。凈資產收益率是由銷售報酬率、總資產周轉率和權益乘數(shù)決定的。（2）權益系數(shù)表明了企業(yè)的負債程度。該指標越大，企業(yè)的負債程度越高，它是資產權益率的倒數(shù)。（3）總資產收益率是銷售利潤率和總資產周轉率的乘積，是企業(yè)

23、銷售成果和資產運營的綜合反映，要提高總資產收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。（4）總資產周轉率反映企業(yè)資產實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。分析時，必須綜合銷售收入分析企業(yè)資產結構是否合理，即流動資產和長期資產的結構比率關系。同時還要分析流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等有關資產使用效率指標，找出總資產周轉率高低變化的確切原因。影響權益凈利率變動的不利因素是銷售凈利率和總資產周轉次數(shù)下降，而有利因素是財務杠桿提高了。利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權益凈利率變動的影響程度。沃爾評分體系亞歷山大沃爾1928年出版的信用晴雨表研究和財務報表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個財

24、務比率，即流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率，分別給定各指標的比重，然后確定標準比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分。提出了綜合比率評價體系，把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此來評價企業(yè)的財務狀況，沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。（一）沃爾評分法原理把若干個財務比率用線性關系結合起來。對選中的財務比率給定其在總評價

25、中的比重（比重總和為100），然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后得出總評分。（二）沃爾比重評分法的基本步驟沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標并分配指標權重；盈利能力的指標：資產凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率。償債能力的指標：自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率。發(fā)展能力的指標：銷售增長率、凈利增長率、資產增長率。按重要程度確定各項比率指標的評分值，評分值之和為100，三類指標的評分值約為5：3：2，盈利能力指標三者的比例約為2：2：1，償債能力指標和發(fā)展能力指標中各項具體指標的重要性大體相當（2）確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業(yè)

26、現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。（3）計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。（4）形成評價結果。（三）沃爾比重評分法的公式沃爾比重評分法的實際分數(shù)等于實際值與標準值的比再乘權重。當實際值大于標準值為理想時，此公式正確，但當實際值小于標準值為理想時，實際值越小得分應越高，用此公式計算的結果卻恰恰相反，另外，當某一單項指標的實際值畸高時，會導致最后總分大幅度增加，掩蓋情況不良的指標，從而給管理者造成一種假象。（四）沃爾比重評分法的實踐應用沃爾的評分法從理論上講有一個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性這個問題至今仍然沒有

27、從理論上得到解決。沃爾評分法從技術上講也有一個問題，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務比率與其比重相“乘”引起的。財務比率提高一倍，評分增加100%；而縮小一倍，其評分只減少50%。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，在技術上也不完善，但它還是在實踐中被應用。耐人尋味的是很多理論上相當完善的經濟計量模型在實踐中往往很難應用，而企業(yè)實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經濟變量之間數(shù)量關系的認識還相當膚淺造成的。（五）沃爾評分法的改進沃爾評分法的問題：某一指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響。財務比率提高一倍，評分增加10

28、0%；縮小一倍，評分減少50%。動態(tài)評價指標的計算及特征（一）折現(xiàn)率的確定在財務可行性評價中，折現(xiàn)率是指計算動態(tài)評價指標所依據的一個重要參數(shù)，財務可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定：第一，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的權益資本必要收益率作為折現(xiàn)率，適用于資金來源單一的項目；第二，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的加權平均資金成本作為折現(xiàn)率，適用于相關數(shù)據齊備的行業(yè)；第三，以社會的投資機會成本作為折現(xiàn)率，適用于已經持有投資所需資金的項目；第四，以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準資金收益率作為折現(xiàn)率，適用于投資項目的財務可行性研究和建設項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指

29、標的計算；第五，完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計算內部收益率指標。本章中所使用的折現(xiàn)率，按第四種方法或第五種方法確定。關于財務可行性評價中使用的折現(xiàn)率，必須在理論上明確以下問題：第一，折現(xiàn)率與金融業(yè)務中處理未到期票據貼現(xiàn)中所使用的票據貼現(xiàn)率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆，最好也不要使用“貼現(xiàn)率”這個術語；第二，在確定折現(xiàn)率時，往往需要考慮投資風險因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風險因素；第三，折現(xiàn)率不應當也不可能根據單個投資項目的資本成本計算出來。因為在財務可行性評價時，不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提?；I資的目的是為了投資項目籌措資金

30、，只有具備財務可行性的項目才有進行籌資決策的必要，所以投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提。除非假定投資決策時項目所需資金已經全部籌措到位，否則，對于連是否具有財務可行性都不清楚的投資項目，根本沒有進行籌資決策的必要，也無法算出其資本成本。即使已經持有投資所需資金的項目，也不能用籌資形成的資本成本作為折現(xiàn)率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者（原始投資者）所考慮的，向籌資者進行投資的風險，并沒有考慮資金使用者（企業(yè)）利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風險因素。（二）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值，是指在項目計算期內，按設定折現(xiàn)率或基準收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。計

31、算凈現(xiàn)值指標可以通過一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1.凈現(xiàn)值指標計算的一般方法具體包括公式法和列表法兩種形式。（1）公式法。本法是指根據凈現(xiàn)值的定義，直接利用理論計算公式來完成該指標計算的方法。（2）列表法。本法是指通過在現(xiàn)金流量表計算凈現(xiàn)值指標的方法，即在現(xiàn)金流量表上，根據已知的各年凈現(xiàn)金流量，分別乘以各年的復利現(xiàn)值系數(shù)，從而計算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項目計算期內折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標。2.凈現(xiàn)值指標計算的特殊方法本法是指在特殊條件下，當項目投產后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時，可.以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計算出項目凈

32、現(xiàn)值的方法，文稱簡化方法。由于項目各年的凈現(xiàn)金流量屬于系列款項，所以當項目的全部原始投資均于建設期投入，運營期不再追加投資，投產后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現(xiàn)值指標。凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風險；缺點在于：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，與靜態(tài)投資回收期指標相比，計算過程比較煩瑣。只有凈現(xiàn)值指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。（三）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率，是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率的優(yōu)點

33、是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間的關系，計算過程比較簡單；缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。只有該指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。（四）內部收益率內部收益率，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。計算內部收益率指標可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1.內部收益率指標計算的特殊方法該法是指當項目投產后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時；可以直接利用年僅現(xiàn)值系數(shù)計算內部收益率的方法，又稱為簡便算法。應用本法的條件十分苛刻，只有當項目投產后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計

34、算內部收益率。 2.內部收益率指標計算的一般方法該法是指通過計算項目不同設定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值，然后根據內部收益率的定義所揭示 的凈現(xiàn)值與設定折現(xiàn)率的關系，采用一定技巧，最終設法找到能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率內部收益率的方法，又稱為逐次測試逼近法（簡稱逐次測試法）。如項目不符合 直接應用簡便算法的條件，必須按此法計算內部收益率。上面介紹的計算內部收益率的兩種方法中，都涉及內插法的應用技巧，盡管具體應用 條件不同，公式也存在差別，但該法的基本原理是一致的，即假定自變量在較小變動區(qū)間內，它與自變量之間的關系可以用線性模型來表示，因而可以采取近似計算的方法進行處理。內部收益率的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接

35、反映投資項目的實際收益率水平，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計算過程復雜，尤其當運營期內大量追加投資時，有可能導致多個內部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。只有當該指標大于或等于基準折現(xiàn)率的投資項目才具有財務可行性。（五）動態(tài)指標之間的關系在計算時也需要利用凈現(xiàn)值的計算技巧。這些指標都會受到建設期的長短、投資方 式，以及各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征的影響。所不同的是凈現(xiàn)值為絕對量指標，其余為相對數(shù)指標，計算凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率所依據的折現(xiàn)率都是事先已知的，而內部收益率的計算本身與基準折現(xiàn)率的高低無關。運用相關指標評價投資項目的財務可行性財務可行性評價指標的首要功能，就是用于評價某個

36、具體的投資項目是否具有財務可 行性。在投資決策的實踐中，必須對所有已經具備技術可行性的投資備選方案進行財務可 行性評價。不能全面掌握某一具體方案的各項評價指標，或者所掌握的評價指標的質量失 真，都無法完成投資決策的任務。（一）判斷方案完全具備財務可行性的條件如果某一投資方案的所有評價指標均處于可行區(qū)間，則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務可行性，或完全具備可行性。（二）判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件如果某一投資項目的評價指標均處于不可行區(qū)間，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務可行性，或完全不具備可行性，應當徹底放 棄該投資方案。（三）判斷方案是否基本具備財務可行

37、性的條件如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目的主要指標處于可行區(qū)間，但次要或輔助指標處于不可行區(qū)間，則可斷定該項目基本上具有財務可行性。（四）判斷方案是否基本不具備財務可行性的條件如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目出現(xiàn)主要指標處于不可行區(qū)間，即使次要或輔助指標處于可行區(qū)間，也可斷定該項目基本上不具有財務可行性。（五）其他應當注意的問題在對投資方案進行財務可行性評價過程中，除了要熟練掌握和運用上述判定條件外 還必須明確以下兩點：第一，主要評價指標在評價財務可行性的過程中起主導作用。在對獨立項目進行財務可行性評價和投資決策的過程中，當靜態(tài)投資回收期（次要指 標）或總投資收益率（輔助指標）的評價結論與凈現(xiàn)值等主要指標

38、的評價結論發(fā)生矛盾時 應當以主要指標的結論為準。第二，利用動態(tài)指標對同一個投資項目進行評價和決策，會得出完全相同的結論。在對同一個投資項目進行財務可行性評價時，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內部收益率指標的 評價結論是一致的。投入類財務可行性要素的估算投入類財務可行性要素包括以下四項內容：（1）在建設期發(fā)生的建設投資；（2）在運營期初期發(fā)生的流動資金投資；（3）在運營期發(fā)生的經營成本（付現(xiàn)成本）；（4）在運營期發(fā)生的各種稅金（包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。（一）建設投資的估算建設投資是建設期發(fā)生的主要投資，可分別按形成資產法和概算法進行估算，本書只介紹第一種方法。形成資產法需要分別按形成固定資產的費用

39、、形成無形資產的費用和形成其他資產投資的費用和預備費四項內容進行估算，此法是估算精度較高、應用較為廣泛的一種估算方法。1.形成固定資產費用的估算形成固定資產的費用是項目直接用于購置或安裝固定資產應當發(fā)生的投資，具體包括：建筑工程費、設備購置費、安裝工程費和固定資產其他費用任何建設項目都至少要包括一項形成固定資產費用的投資。形成固定資產費用的資金投入方式，可根據各項工程的工期安排和建造方式確定。為簡化計算，當建設期為零（即取得的固定資產不需要建設和安裝）或建設期不到1年，且為自營建造時，可假定預先在建設起點一次投入全部相關資金；當建設期達到或超過1年，且為自營建造時，可假定在建設起點和以后各年年

40、初分，投入相關資金；當建設期達到或超過1年，且為出包建造時，可假定在建設起點和建設期未分次投入相關資金。（1）建筑工程費的估算。建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構筑物所需要的費用，包括場地平整，建筑廠房、倉庫、電站、設備基礎、工業(yè)窯爐、橋梁、碼頭、堤項：隧道：涵洞、鐵路、公路、水庫、水壩、灌區(qū)管線敷設、礦井開鑿和露天剝離等項目工程的費用?？煞謩e按單位建筑工程投資估算法、單位實物工程量投資估算法和概算指標投資估算法進行估算。（2）設備購置費的估算。廣義的設備購置費是指為投資項目購置或自制的達到固定資產標準的各種國產或進口設備、工具、器具和生產經營用家具等應支出的費用。狹義的設備購置費則是指為取

41、得項目經營所必需的各種機器設備、電子設備、運輸工具和其他裝置應支出的費用。狹義設備購置費的估算。應按照設備的不同來源，分別估算國產設備和進口設備的購置費。工具、器具和生產經營用家具購置費的估算。工具、器具和生產經營用家具購置費，是指為確保項目投產初期的生產經營而第一批購置的，沒達到固定資產標準的工具、卡具、模具和家具應發(fā)生的費用。為簡化計算，可在狹義的設備購置費的基礎上，按照部門或行業(yè)規(guī)定的購置費率進行估算。（3）安裝工程費的估算。需要吊裝的設備，往往按需要安裝設備的質量和單價進行估算；其他需要安裝的設備通常按設備購置費的一定百分比進行估算。需要注意的是；按后者估算時，要注意核實購置設備合同中

42、是否包括了安裝所需材料，是全部還是只包括了部分（如從國外進口的石油化工設備中，一般都包括了部分安裝材料）。（4）固定資產其他費用的估算。固定資產其他費用包括建設單位管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設計費、環(huán)境影響評價費、場地準備及臨時設施費、引進技術和引進設備其他費、工程保險費、工程建設監(jiān)理費、聯(lián)合試運轉費、特殊設備安全監(jiān)督檢驗費和市政公用設施建設及綠化費等。估算時，可按經驗數(shù)據、取費標準或項目的工程費用（即：建筑工程費：廣義設備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計）的一定百分比測算。2.形成無形資產費用的估算形成無形資產的費用是指項目直接用于取得專利權、商標權、非專利技術、土地使用權和

43、特許權等無形資產而應當發(fā)生的投資，雖然商譽和著作權屬于無形資產的范疇，但新建項目通常不涉及這些內容，故在進行可行性研究時對其不予考慮。形成無形資產費用的資金投入方式，通常假定在建設期取得時一次投入。（1）專利權和商標權的估算。在可行性研究中，應先確認項目是否通過外購或接受投資方式取得上述產權的合法所有權。如果只是短期取得某項專利權或商標的使用權，就不能將其作為無形資產進行評估；若可通過外購方式取得上述產權，則可按預計的取得成本估算；若屬于投資轉入，則可按約定作價或評價價進行估算。新建項目通常很少發(fā)生自創(chuàng)專利權和商標權的情況，若確有發(fā)生，可按成本法或市價法進行估算。（2）非專利技術的估算?？筛鶕?/p>

44、非專利技術的取得方式分別對待：若從外部一次性購入，可按取得成本估算；若作為投資轉入，可按市價法或收益法進行估算。（3）土地使用權的估算?？砂赐恋厥褂脵嗟牟煌〉梅绞焦浪?。如通過有償轉讓方式取得土地使用校，則應按照預計發(fā)生的取得成本土地使用權出讓金估算；若屬于投資方投資轉入的土地使用權，可按投資合同或協(xié)議約定的價值，也可按公允價值估算。（4）特許權的估算。在項目可行性研究中，對項目有償取得的永久或長期使用的特許權，按取得成本進行估算。3.形成其他資產費用的估算形成其他資產的費用是指建設投資中除形成固定資產和無形資產的費用以外的部分包括生產準備費和開辦費兩項內容。生產準備費的資金投入方式，可假定在

45、建設期末一次投入。開辦費的資金投入方式，可假定在建設期內分次投入。（1）生產準備費的估算。生產準備費是指新建項目或新增生產能力的企業(yè)為確保投產期初期進行必要生產準備而應發(fā)生的費用，包括職工培訓費、提前進廠熟悉工藝及設備性能人員的相關費用。生產準備費可按需要培訓和預計培訓費標準，以及需要提前進廠的職工人數(shù)和相關費用標準進行估算，也可按工程費用和生產準備費率估算。（2）開辦費的估算。開辦費是指在企業(yè)籌建期發(fā)生的、不能計入固定資產和無形資產也不屬于生產準備費的各項費用，可按工程費用和開辦費率估算。4.預備費的估算預備費又稱不可預見費，是指在可行性研究中難以預料的投資支出，包括基本預備費和漲價預備費。

46、預備費的資金投入方式，可假定在建設期末一次投入。（1）基本預備費的估算?；绢A備費是指由于建設期發(fā)生一般自然災害而帶來的工程損失或為防范自然災害采取措施而追加的投資，又稱工程建設不可預見費。（2）漲價預備費的估算。漲價預備費是指為應付建設期內可能發(fā)生的通貨膨脹而預留的投資，又稱價格上漲不可預見費。漲價預備費通常要根據工程費用和建設期預計通貨膨脹率來估算。（二）流動資金投資的估算流動資金投資可分別按分項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算，本書只介紹第一種方法。分項詳細估算法，是指根據投資項目在運營期內主要流動資產和流動負債要素的最低周轉天數(shù)和預計周轉額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流

47、動資金投資的種方法。流動資金投資屬于墊付周轉金，其資金投入方式也包括一次投入和分次投入兩種形式。如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產第一年末；如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產后連續(xù)的若干年。（三）經營成本的估算不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經營成本，它的估算與具體的籌資方案無關。經營成本本來屬于時期指標，為簡化計算，可假定其發(fā)生在運營期各華的年未。（四）運營期相關稅金的估算在進行財務可行性評價中，需要估算的運營期相關稅金包括營業(yè)稅金及附加和調整所得稅兩項因素。為簡化計算，假定它們都發(fā)生在運營期各年的年末。1.營業(yè)稅金及附加的估算營業(yè)稅金及附加的估算，需要通盤考慮項目投產后在運營期內應繳納

48、的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅，城市維護建設稅和教育費附加等因素；盡管應繳增值稅不屬于營業(yè)稅金的范疇，但在估算城市維護建設稅和教育費附加時，還要考慮應繳增值稅因素。2.調整所得稅的估算調整所得稅是項目可行性研究中的一個專用術語，它是為簡化計算而設計的虛擬企業(yè)所得稅額。3.關于增值稅的說明增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務可行性要素，也不需要單獨估算。但在估算城市維護建設稅和教育費附加時，要考慮應繳增值稅指標。產出類財務可行性要素的估算產出類財務可行性要素包括以下四項內容：（1）在運營期發(fā)生的營業(yè)收入；（2）在運營期發(fā)生的補貼收入；（3）通常在項目計算期末回收的固定資產余值；（4）通常在項

49、目計算期末回收的流動資金。（一）營業(yè)收入的估算營業(yè)收入應按項目在運營期內有關產品的各年預計單價（不含增值稅）和額預測銷售量（假定運營期每期均可以自動實現(xiàn)產銷平衡）進行估算。營業(yè)收入也屬于時期指標，為簡化計算，假定營業(yè)收入發(fā)生于運營期各年的年末。（二）補貼收入的估算補貼收入是與運營期收益有關的政府補貼，可根據按政策退還的增值稅：按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。（三）固定資產余值的估算在進行財務可行性評價時，假定主要固定資產的折舊年限等于運營期，則終結點回收的固定資產余值等于該主要固定資產的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值確定；在運營期內，因更新改造而提前回收

50、的固定資產凈損失等于其折余價值與預計可變現(xiàn)凈收入之差。（四）回收流動資金的估算當項目處于終結點時，所有墊付的流動資金都將退出周轉，因此，在假定運營期內不存在因加速周轉而提前回收流動資金的前提下，終結點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。在進行財務可行性評價時，將在終結點回收的固定資產余值和流動資金統(tǒng)稱為回收額。財務管理原則財務管理的原則是企業(yè)財務管理工作必須遵循的準則。它是從企業(yè)理財實踐中抽象出來的并在實踐中證明是正確的行為規(guī)范，它反映著理財活動的內在要求。企業(yè)財務管理的原則一般包括如下內容。（一）貨幣時間價值原則貨幣時間價值是客觀存在的經濟范疇，它是指貨幣經歷一段時間

51、的投資和再投資所增加的價值。從經濟學的角度看，即使在沒有風險和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時點上也具有不同的價值。因此在數(shù)量上貨幣的時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨幣時間價值原則在財務管理實踐中得到廣泛的運用。長期投資決策中的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內含報酬率法，都要運用到貨幣時間價值原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤分配方案的制定和股利政策的選擇，營業(yè)周期管理中應付賬款付款期的管理、存貨周轉期的管理、應收賬款周轉期的管理等，都充分體現(xiàn)了貨幣時間價值原則在財務管理中的具體運用。（二）資金合理配置原

52、則擁有一定數(shù)量的資金，是企業(yè)進行生產經營活動的必要條件，但任何企業(yè)的資金總是有限的。資金合理配置是指企業(yè)在組織和使用資金的過程中，應當使各種資金保持合理的結構和比例關系，保證企業(yè)生產經營活動的正常進行，使資金得到充分有效的運用，并從整體上（不一定是每一個局部）取得最大的經濟效益。在企業(yè)的財務管理活動中，資金的配置從籌資的角度看表現(xiàn)為資本結構，具體表現(xiàn)為負債資金和所有者權益資金的構成比例，長期負債和流動負債的構成比例，以及內部各具體項目的構成比例。企業(yè)不但要從數(shù)量上籌集保證其正常生產經營所需的資金，而且必須使這些資金保持合理的結構比例關系。從投資或資金的使用角度看，企業(yè)的資金表現(xiàn)為各種形態(tài)的資產

53、，各形態(tài)資產之間應當保持合理的結構比例關系，包括對內投資和對外投資的構成比例。對內投資中：流動資產投資和固定資產投資的構成比例、有形資產和無形資產的構成比例、貨幣資產和非貨幣資產的構成比例等；對外投資中：債權投資和股權投資的構成比例、長期投資和短期投資的構成比例等；各種資產內部的結構比例。上述這些資金構成比例的確定，都應遵循資金合理配置原則。（三）成本效益原則成本效益原則就是要對企業(yè)生產經營活動中的所費與所得進行分析比較，將花費的成本與所取得的效益進行對比，使效益大于成本；產生“凈增效益”。成本效益原則貫穿于企業(yè)的全部財務活動中。企業(yè)在籌資決策中；應將所發(fā)生的資本成本與所取得的投資利潤率進行比

54、較；在投資決策中，應將與投資項目相關的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入進行比較；在生產經營活動中，應將所發(fā)生的生產經營成本與其所取得的經營收入進行比較；在不同備選方案之間進行選擇時，應將所放棄的備選方案預期產生的潛在收益視為所采納方案的機會成本與所取得的收益進行比較。在具體運用成本效益原則時，應避免“沉沒成本”對我們決策的干擾，“沉沒成本”是指已經發(fā)生、不會被以后的決策改變的成本。因此，我們在做各種財務決策時，應將其排除在外。（四）風險一報酬均衡原則在市場經濟的激烈競爭中不可避免地要遇到風險。企業(yè)要想獲得收益，就不能回避風險。風險一報酬均衡原則是指決策者在進行財務決策時，必須對風險和報酬做出科學的權衡，使所

55、冒的風險與所取得的報酬相匹配，達到趨利避害的目的。在籌資決策中，負債資本成本低，財務風險大，權益資本成本高，財務風險小。企業(yè)在確定資本結構時，應在資本成本與財務風險之間進行權衡。在何投資項目都有一定的風險，在進行投資決策時必須認真分析影響投資決策的各種可能因素，科學地進行投資項目的可行性分析，在考慮投資報酬的同時考慮投資的風險。在具體進行風險與報酬的權衡時，由于不同的財務決策者對風險的態(tài)度不同，有的人偏好高風險、高報酬，有的人偏好低風險、低報酬，但每一個人都會要求風險和報酬相對等，不會去冒沒有價值的無謂風險。（五）收支積極平衡原則財務管理實際上是對企業(yè)資金的管理，量入為出、收支平衡是對企業(yè)財務

56、管理的基本要求。資金不足，會影響企業(yè)的正常生產經營，坐失良機，嚴重時，會影響企業(yè)的生存；資金多余，會造成閑置和浪費，給企業(yè)帶來不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業(yè)一方面要積極組織收入，確保生產經營和對內、對外投資對資金的正常合理需要；另一方面，要節(jié)約成本費用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。保持企業(yè)一定時期資金總供給和總需求動態(tài)平衡和每一時點資金供需的靜態(tài)平衡。要做到企業(yè)資金收支平衡，在企業(yè)內部，要增收節(jié)支，縮短生產經營周期，生產適銷對路的優(yōu)質產品，擴大銷售收入，合理調度資金，提高資金利用率；在企業(yè)外部，要保持同資本市場的密切聯(lián)系，加強企業(yè)的籌資能力。（六）利益關系協(xié)調原則企業(yè)是由各種利益集團

57、組成的經濟聯(lián)合體。這些經濟利益集團主要包括企業(yè)的所有者、經營者、債權人、債務人、國家稅務機關、消費者、企業(yè)內部各部門和職工等。利益關系協(xié)調原則要求企業(yè)協(xié)調、處理好與各利益集團的關系，切實維護各方的合法權益；將按勞分配、按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結合起來。只有這樣，企業(yè)才能營造一個內外和諧、協(xié)調的發(fā)展環(huán)境，充分調動各有關利益集團的積極性，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務管理目標。企業(yè)財務管理目標企業(yè)財務管理目標有如下幾種類型。（一）利潤最大化利潤最大化就是假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。以利潤最大化作為財務管理目標，其主要原因有三：一是人類從事生產經營活動的目的是

58、為了創(chuàng)造更多的剩余產品，在市場經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個指標來衡量；二是在自由競爭的資本市場中，資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。利潤最大化目標的主要優(yōu)點是：企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置有利于企業(yè)整體經濟效益的提高。但是，以利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺陷：（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。比如，今年10萬元的利潤和10年以后同等數(shù)量的利潤其實際價值是不一樣的，10年間還會有

59、時間價值的增加；而且這一數(shù)值會隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不同。（2）沒有考慮風險問題。不同行業(yè)具有不同的風險，同等利潤值在不同行業(yè)中的意義也不相同，比如；風險比較高的高科技企業(yè)和風險相對較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系。（4）可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。由于利潤指標通常按年計算，因此，企業(yè)決策也往往會服務于年度指標的完成或實現(xiàn)。（二）股東財富最大化股東財富最大化是指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大化為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。與利潤

60、最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：（1）考慮了風險因素，因為通常股價會對風險做出較敏感的反應。（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，未來的利潤同樣會對股價產生重要影響。（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。（2）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況；如有的上市公司處于破產的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市