1、不定項選擇（各3分，共30分）1、下列關(guān)于遠期價格和期貨價格關(guān)系的說法中，不正確的有：（BC ）當無風(fēng)險利率恒定，且對所有到期日都不變時，交割日相同的遠期價格和期貨價格應(yīng)相等。當利率變化無法預(yù)測時，如果標的資產(chǎn)價格與利率呈正相關(guān)，那么遠期價格高于期貨價格。當利率變化無法預(yù)測時，如果標的資產(chǎn)價格與利率呈負相關(guān)，那么期貨價格高于遠期價格。遠期價格和期貨價格的差異幅度取決于合約有效期的長短、稅收、交易費用、違約風(fēng)險等因素的影響。2、期貨合約的空頭有權(quán)選擇具體的交割品種、交割地點、交割時間等，這些權(quán)利將對期貨價格產(chǎn)生怎樣的 影響？（B ）提高期貨價格降低期貨價格可能提高也可能降低期貨價格對期貨價格沒有

2、影響3、下列說法中，不正確的有：（ACD ）維持保證金是當期貨交易者買賣一份期貨合約時存入經(jīng)紀人帳戶的一定數(shù)量的資金維持保證金是最低保證金，低于這一水平期貨合約的持有者將收到要求追加保證金的通知期貨交易中的保證金只能用現(xiàn)金支付所有的期貨合約都要求同樣多的保證金4、假設(shè)當前市場上長期國債期貨的報價為93-08,下列債券中交割最便宜的債券為：（D ）債券市場報價99-16，轉(zhuǎn)換因子1.0382債券市場報價118-16，轉(zhuǎn)換因子1.2408債券市場報價119-24，轉(zhuǎn)換因子1.2615債券市場報價143-16，轉(zhuǎn)換因子1.51885、假定某無紅利支付股票的預(yù)期收益率為15% （1年計一次復(fù)利的年利率

3、），其目前的市場價格為100元， 已知市場無風(fēng)險利率為5% （1年計一次復(fù)利的年利率），那么基于該股票的一年期遠期合約價格應(yīng)該等于：（B ）115 元105 元109.52 元以上答案都不正確6、下列因素中，與股票歐式期權(quán)價格呈負相關(guān)的是：（BD ）標的股票市場價格期權(quán)執(zhí)行價格標的股票價格波動率期權(quán)有效期內(nèi)標的股票發(fā)放的紅利7、已知某種標的資產(chǎn)為股票的歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格為50美元，期權(quán)到期日為3個月，股票目前的市 場價格為49美元，預(yù)計股票會在1個月后派發(fā)0.5美元的紅利，連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險年利率為10%，那么 該看跌期權(quán)的內(nèi)在價值為：（C ）0.24美元0.25美元0.26美元0.27美元

4、8、擁有無紅利股票美式看漲期權(quán)多頭的投資者有可能采取下列行動中的哪些？（ CD ）一旦有錢可賺就立即執(zhí)行期權(quán)當股價跌到執(zhí)行價格以下時，購買一補償性的看跌期權(quán)當期權(quán)處于深度實值時，該投資者可以立即出售期權(quán)對于投資者而言，提前執(zhí)行該期權(quán)可能是不明智的9、假設(shè)一種無紅利支付股票目前的市價為10元，我們知道在3個月后，該股票的價格要么是11元，要 么是9元，如果無風(fēng)險利率是10%，那么對于一份3個月期，協(xié)議價格為10.5元的歐式看漲期權(quán)而言， 下列說法正確的是：（AC ）該看漲期權(quán)的價值為0.31元該看漲期權(quán)的價值為0.32元該股票在風(fēng)險中性世界中上漲的概率為62.66%該股票在風(fēng)險中性世界中上漲的概

5、率為61.46%10、下列期權(quán)的組合中，可以構(gòu)成牛市差價組合的是：（AB ）一份看漲期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價格的看漲期權(quán)空頭一份看跌期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價格的看跌期權(quán)空頭一份看漲期權(quán)多頭與一份同一期限較低協(xié)議價格的看漲期權(quán)空頭一份看跌期權(quán)多頭與一份同一期限較低協(xié)議價格的看跌期權(quán)空頭計算分析題（共50分）1、某無紅利支付股票的歐式期權(quán)執(zhí)行價格為29美元，股票現(xiàn)價為30美元，無風(fēng)險年利率為5%，股票年 波動率為25%，期權(quán)到期日為4個月。（1）如果該期權(quán)為歐式看漲期權(quán)，計算其價格；（2）如果該期權(quán)為 歐式看跌期權(quán)，計算其價格；（3）驗證看漲看跌期權(quán)平價關(guān)系是否成立。（20分）1、

6、解答：在本題中 S 0 = 30, K = 29, r = 0.05, q = 0.25, T = 0.3333,ln(30 / 29) + (0.05 + 0.252 / 2)0.3333d = 0.4225所以：0.25板0.3333,ln(30/29) + (0.05 - 0.252 / 2)0.33330.2/0.3333d =.= 0.2782N (0.4225) = 0.6637, N (0.2782) = 0.6096N (-0.4225) = 0.3363, N (-0.2782) = 0.3904因此：歐式看漲期權(quán)的價格為:30 x 0.6637 29-03333 x 0.6

7、096 = 2.52歐式看跌期權(quán)的價格為:29e-0.05x0.3333 X 0.3094 30 X 0.3363 =1.05歐式看漲看跌期權(quán)平價關(guān)系為：P + S0 = + Ke-將C = 2.52,S0 = 30, K = 29, p = L05,=0.9835帶式，可以發(fā)現(xiàn)計算出的歐式看漲看跌期權(quán)的價格滿足歐式看漲看跌期權(quán)平價關(guān)系。2、一家金融機構(gòu)與A公司簽訂了一份5年期的利率互換協(xié)議，收取10%的固定年利率，支付6個月期的 LIBOR,本金為$10,000,000，每6個月支付一次。假設(shè)A公司未能進行第六次支付(即在第3年末違約)， 當時的利率期限結(jié)構(gòu)是平坦的，都為8% (按半年計一次

8、復(fù)利計)，而第3年年中的6個月期的LIBOR為 年利率9%。請問，該金融機構(gòu)的損失是多少？(15分)2、解答：解法一：).505050.5v=f B 廣0.5+B+EJ+EI+EJ百萬美兀解法二：0.10.10.10.1V S + S + S + S + S 0.05 +yxbyxbyx- = 0.413百 萬美元33.544.55(1 + 4%) (1 + 4% )2 (1 + 4%) (1 + 4% J43、假設(shè)無風(fēng)險利率是常數(shù)r，股票價格滿足dS uSdt + a Sdz，以該股票為標的的期貨的理論價格為dF (u - rFdt+c FdzF，假設(shè)股票不支付紅利，試證明：。(15分)3、解答：8Fa