1、.PAGE ：.；PAGE 9上市公司股票期權(quán)制度設(shè)計(jì)與監(jiān)管海外主要國家股票期權(quán)制度開展情況美國是世界上股票期權(quán)制度最興隆的國家早在1950年美國國會(huì)就正式對限制性股票期權(quán)進(jìn)展了相關(guān)立法；1964年美國取消了限制性股票期權(quán)取而代之的是附條件股票期權(quán)；1976年附條件的股票期權(quán)在美國被終止以后的一段時(shí)間內(nèi)沒有產(chǎn)生新的替代工具；1981年美國國會(huì)引入了鼓勵(lì)性股票期權(quán)并將鼓勵(lì)性股票期權(quán)與非法定股票期權(quán)進(jìn)展嚴(yán)厲地域分實(shí)行不同的稅收待遇這種股票期權(quán)體系不斷沿用至今美洲其他國家中除加拿大的股票期權(quán)制度曾經(jīng)根本上開展成熟之外墨西哥、哥倫比亞、巴西、智利、委內(nèi)瑞拉等國的股票期權(quán)制度均在20世紀(jì)90年代開場起步

2、目前還處于開展、完善的過程中股票期權(quán)的會(huì)計(jì)、稅收制度的變動(dòng)性較大總體上來看加拿大、墨西哥等其他美洲國家的股票期權(quán)制度大致沿用美國的體系但由于各國稅收體系存在較大的差別相應(yīng)地美洲各國股票期權(quán)稅收制度的差別也較為明顯歐洲各國中英國、法國、荷蘭、瑞士、愛爾蘭的股票期權(quán)制度開展歷史較為悠久20世紀(jì)70年代初這些國家相繼在或其他專門的法規(guī)中對公司股票期權(quán)制度進(jìn)展相應(yīng)的立法股票期權(quán)的各類制度較為健全相比之下德國、意大利的股票期權(quán)制度起步較晚顯示出鼓勵(lì)機(jī)制遠(yuǎn)滯后于國家經(jīng)濟(jì)開展程度的局面亞洲股票期權(quán)制度開展比較迅速的國家與地域有日本、印度、新加坡、香港、臺(tái)灣等其中香港地域采用的是認(rèn)股權(quán)制度與美國式的股票期權(quán)制

3、度相比有一定的差別但仍屬于廣義范圍的股票期權(quán)制度澳洲各國中澳大利亞、新西蘭的股票期權(quán)制度尚處于開展之中且相互之間差別明顯其中澳大利亞對股票期權(quán)的計(jì)稅方法比較復(fù)雜而新西蘭那么沿用美國的股票期權(quán)制度體系我國目前沒有一家上市公司推出規(guī)范的獲得官方認(rèn)可的股票期權(quán)方案急需在鼓勵(lì)制度上進(jìn)展創(chuàng)新我國實(shí)施股票期權(quán)制度面臨的主要問題1、上市公司治理構(gòu)造問題我國上市公司董事長與總經(jīng)理兩職合一的景象比較普遍、缺乏獨(dú)立的薪酬委員會(huì)外部董事比例明顯較低監(jiān)事會(huì)受內(nèi)部人控制嚴(yán)重管理者容易為本人發(fā)放過多的廉價(jià)股票期權(quán)2、證券市場非有效性問題我國證券市場目前有效性較低經(jīng)常出現(xiàn)股價(jià)與業(yè)績非對稱的景象在這種環(huán)境下實(shí)行股票期權(quán)方案有

4、能夠出現(xiàn)績優(yōu)公司的股票期權(quán)不能獲利或獲利很小而虧損公司的股票期權(quán)獲利豐厚的不合理景象3、員工業(yè)績評定規(guī)范問題我國目前大部分上市公司沒有職工奉獻(xiàn)考核體系很容易分配股票期權(quán)時(shí)出現(xiàn)不公平的景象從而使股票期權(quán)的鼓勵(lì)作用下降4、期權(quán)方案缺乏實(shí)施規(guī)范我國目前對股票期權(quán)方案的實(shí)施主體資歷、期權(quán)方案的有效期、股票期權(quán)的發(fā)放額度、行權(quán)價(jià)錢、等待期、行權(quán)日、股票來源等重要問題均沒有作出明確的規(guī)定推行股票期權(quán)方案時(shí)容易出現(xiàn)混亂的局面5、行權(quán)所需股票來源問題在目前的制度體系下我國上市公司實(shí)施股票期權(quán)試行的股票來源方式均存在一定的問題1回購股份作為股票來源時(shí)根據(jù)我國第149條的規(guī)定我國上市公司不能將回購股票作為股票期權(quán)

5、方案中正常的股票來源渠道2發(fā)行新股作為股票來源時(shí)首先行權(quán)期間每月都需求會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具驗(yàn)資報(bào)告并進(jìn)展股本變卦；其次上市公司股本的每次變化需求及時(shí)公告添加了不用要的程序3贈(zèng)予紅股作為股票來源時(shí)該方式下假設(shè)免費(fèi)贈(zèng)予紅股那么呵斥上市公司利益向高管人員一方面轉(zhuǎn)移假設(shè)銷售紅股的收入返還給上市公司上市公司將獲得大量營業(yè)外收入從而帶來本質(zhì)上的利潤支配4大股東轉(zhuǎn)讓部分股票作為來源時(shí)首先這種股票來源的繼續(xù)性沒有保證假設(shè)大股東破產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)變成小股東或者轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)脫離上市公司時(shí)公司股票期權(quán)方案的股票來源就失去了依托；其次主板上市公司實(shí)施這種方式面臨著股票流通性質(zhì)的變卦需求證監(jiān)會(huì)的同意5懇求定向發(fā)行額度時(shí)在該

6、方法下期權(quán)持有人只需在公司初次發(fā)行、增發(fā)新股、配股時(shí)才干行權(quán)這背叛了自在行權(quán)的重要特征；其次懇求定向發(fā)行必需經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)同意有一定的政策難度6以其他方的名義回購這種方式是目前回購受限制時(shí)的權(quán)益之計(jì)協(xié)作雙方的權(quán)益義務(wù)很難得到完全的保證7采用股票增值權(quán)方式時(shí)首先這不是完全意義上的股票期權(quán)其次這種方案在股價(jià)上漲時(shí)會(huì)給公司帶來宏大的現(xiàn)金流出壓力6、高管人員出賣股票限制過嚴(yán)我國規(guī)定高管人員所持股票在任期內(nèi)不得出賣高管人員只能在離任或退休后六個(gè)月之后才干將手中持有的本公司股票出賣7、缺乏股票期權(quán)信息披露制度我國股票期權(quán)方案的信息披露制度是一片空白很容易出現(xiàn)公司實(shí)施股票期權(quán)方案時(shí)透明度過低的局面8、稅收、會(huì)

7、計(jì)制度與其他問標(biāo)題前我國對股票期權(quán)持有者行權(quán)后收益的應(yīng)如何納稅無章可循此外股票期權(quán)試行中還該當(dāng)處理的問題包括會(huì)計(jì)制度上如何對股票期權(quán)進(jìn)展會(huì)計(jì)處置如何對股票期權(quán)進(jìn)展估價(jià)等我國股票期權(quán)主要實(shí)施規(guī)范討論1、股票期權(quán)方案的實(shí)施主體根據(jù)我國的實(shí)踐情況建議實(shí)施股票期權(quán)方案的上市公司該當(dāng)符合下述條件公司章程符合和的規(guī)定最近三年沒有艱苦違法行為；建立了完善的法人治理構(gòu)造董事會(huì)中有2名以上獨(dú)立董事監(jiān)事會(huì)中有2名以上獨(dú)立監(jiān)事公司與控股股東在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上分開；公司該當(dāng)有明確的開展戰(zhàn)略、運(yùn)營目的及實(shí)施方案并建立了有效的績效考核體系；最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛偽記載且最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均未被注冊會(huì)計(jì)師出具否認(rèn)意

8、見或無法表表示見的審計(jì)報(bào)告2、股票期權(quán)的合法授予對象建議相關(guān)部門規(guī)定股票期權(quán)的鼓勵(lì)對象該當(dāng)包括高管人員、中心技術(shù)人員、普通員工、董事與監(jiān)事包括外部董事與外部監(jiān)事、上市公司的子公司員工與母公司員工等但擁有公司股權(quán)超越10的內(nèi)部員工被授予股票期權(quán)時(shí)必需經(jīng)過股東大會(huì)的贊同且行權(quán)價(jià)錢必需高于公平市價(jià)的103、股票期權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制建議有關(guān)部門規(guī)定上市公司在股票期權(quán)方案期內(nèi)發(fā)行的股票期權(quán)總數(shù)不得超越公司總流通股本的20；本次股票期權(quán)方案的期限如十年過后上市公司可重新開場下一輪股票期權(quán)方案；方案期內(nèi)每次授予的股票期權(quán)該當(dāng)限制在公司總流通股本的10之內(nèi)；每位股票期權(quán)方案的參與者可獲得的期權(quán)總量不得超越方案總

9、量的254、股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)錢限制建議我國監(jiān)管部門明確規(guī)定上市公司期權(quán)行權(quán)價(jià)錢不能低于授予期權(quán)時(shí)股票的公平市場價(jià)錢該公平市場價(jià)錢可以定義為授予期權(quán)前三個(gè)買賣日的平均股價(jià)5、股票期權(quán)等待期與行權(quán)期限建議有關(guān)部門規(guī)定1上市公司股票期權(quán)自授予日至行權(quán)日的間隔不得少于一年；2上市公司股票期權(quán)行權(quán)期限普通不得少于五年同時(shí)不得超越十年股票期權(quán)超越上述行權(quán)期限的其權(quán)益自動(dòng)失效6、制止股票期權(quán)方案中的內(nèi)幕買賣1上市公司在影響股價(jià)的艱苦事件發(fā)生時(shí)以及公布業(yè)績前的一個(gè)月內(nèi)不得向參與者授予股票期權(quán)；2高管人員在上市公司發(fā)生影響股價(jià)的艱苦事件時(shí)以及公布業(yè)績前的一個(gè)月內(nèi)不得對股票期權(quán)行權(quán)；3假設(shè)公司出現(xiàn)嚴(yán)重違法現(xiàn)任高管

10、人員與獨(dú)立董事、獨(dú)立監(jiān)事持有的期權(quán)取消行權(quán)資歷7、特殊情況下期權(quán)方案的調(diào)整方法當(dāng)上市公司出現(xiàn)送紅股、派現(xiàn)金股息、轉(zhuǎn)增股本、配股、增發(fā)、換股等事件員工因辭職、解雇、退休等而終止對公司的效力公司出現(xiàn)要約收買、合并、控制權(quán)轉(zhuǎn)移、分立等情況時(shí)公司該當(dāng)酌情采用加速行權(quán)、停頓行權(quán)等方法詳細(xì)的措施該當(dāng)在公布股票期權(quán)方案之前與財(cái)務(wù)顧問預(yù)先擬定我國期權(quán)行權(quán)的股票來源方式設(shè)計(jì)1、相機(jī)發(fā)行新股方式所謂相機(jī)發(fā)行新股方式是指上市公司發(fā)行股票期權(quán)的同時(shí)證監(jiān)會(huì)給予上市公司浮動(dòng)的、可相機(jī)發(fā)行的新股額度持有股票期權(quán)的員工在行權(quán)時(shí)可以按預(yù)定的行權(quán)價(jià)錢認(rèn)購該部分股票相機(jī)發(fā)行新股方式下由于員工持有的股票期權(quán)行權(quán)引起股份變動(dòng)的上市公司

11、該當(dāng)于每年年檢期間向工商行政管理部門懇求辦理注冊資本變卦登記該方式的主要優(yōu)點(diǎn)有1對現(xiàn)行的法律框架修訂較少實(shí)施難度?。?根據(jù)MM實(shí)際的修正模型該方式能使負(fù)債率較高的公司的總價(jià)值添加該方式的缺陷主要為1發(fā)行新股存在明顯的稀釋效應(yīng)；2使負(fù)債率低于最優(yōu)負(fù)債率的公司總價(jià)值下降；3無法將虧損公司排除在期權(quán)方案實(shí)施主體之外2、公開回購流通股方式該方式的根本流程為1上市公司董事會(huì)經(jīng)過回購流通股的決議決議回購股數(shù)、回購價(jià)錢、回購期限、回購方式、回購的資金來源等艱苦事項(xiàng)報(bào)請股東大會(huì)同意然后上報(bào)證監(jiān)會(huì)、買賣所等機(jī)構(gòu)備案；2上市公司以既定的回購價(jià)錢與回購方式向全體流通股股東公開回購股份儲(chǔ)存在庫存股帳戶中；3當(dāng)股票期權(quán)

12、持有人行權(quán)時(shí)股票期權(quán)持有人經(jīng)過報(bào)盤系統(tǒng)懇求行權(quán)清算機(jī)構(gòu)記減期權(quán)持有人帳戶上的期權(quán)與保證金數(shù)額、記減上市公司庫存股帳戶中的庫存股數(shù)額同時(shí)記增期權(quán)持有人股票帳戶上的股票數(shù)額該方式的主要優(yōu)點(diǎn)有1為上市公司開辟了一條耐久的股票來源渠道；2由于績差公司、虧損公司沒有才干實(shí)施回購該方式自動(dòng)地將績差公司排除在期權(quán)方案之外；3回購可以為股東帶來稅收優(yōu)惠；4股票回購可以為股東帶來財(cái)富效應(yīng)公開市場回購方式的主要缺陷為1需求修正第149條規(guī)定回購股票可用于員工股票期權(quán)方案行權(quán)；2需求制定公開回購股票的實(shí)施細(xì)那么建立與完善庫存股制度包括規(guī)定庫存股的轉(zhuǎn)入與轉(zhuǎn)出方法、庫存股的會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么與核算體系、庫存股的信息披露方法等；

13、3需求制定市場規(guī)那么防止回購中的市場支配行為3、定向回購非流通股方式定向回購非流通股方式是指上市公司向大股東以協(xié)議價(jià)錢回購股票經(jīng)過證監(jiān)會(huì)同意后將回購的非流通股轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü蓛?chǔ)存在庫存股帳戶中當(dāng)股票期權(quán)持有人對期權(quán)行權(quán)時(shí)上市公司將庫存股以行權(quán)價(jià)錢轉(zhuǎn)售給期權(quán)持有人該方式的主要優(yōu)點(diǎn)有1可以逐漸降低國有股比例促進(jìn)上市公司股權(quán)的優(yōu)化；2該方式下非流通股可以逐漸轉(zhuǎn)化為流通股從而終了我國上市公司長期以來流通股與非流通股并存的局面該方式的主要缺陷是1需求修訂中回購股權(quán)必需注銷的規(guī)定增設(shè)公司庫存股帳戶制度；2需求中國證監(jiān)會(huì)贊同回購的非流通股轉(zhuǎn)為流通股；3上市公司在確定非流通股的回購價(jià)錢時(shí)缺乏科學(xué)的根據(jù)容易出現(xiàn)控股

14、股東串通其他關(guān)聯(lián)大股東為本人確定過高的回購價(jià)錢的局面從而損害其他小股東的利益我國股票期權(quán)公司內(nèi)部監(jiān)管體系設(shè)計(jì)1、加強(qiáng)我國公司董事會(huì)獨(dú)立性自創(chuàng)興隆國家的閱歷筆者建議我國該當(dāng)規(guī)定實(shí)施股票期權(quán)方案的上市公司的董事會(huì)中至少有2名以上的獨(dú)立董事以加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性監(jiān)視公司中股票期權(quán)的合理發(fā)放2、建立相對獨(dú)立的薪酬委員會(huì)薪酬委員會(huì)的職責(zé)為確定上市公司高管人員與中心技術(shù)人員的工資、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等薪酬的發(fā)放方案；薪酬委員會(huì)中獨(dú)立董事為薪酬委員會(huì)的當(dāng)然委員獨(dú)立董事占薪酬委員會(huì)委員的總數(shù)比例不得少于三分之二3、建立上市公司獨(dú)立監(jiān)事制度規(guī)定公司監(jiān)事會(huì)中至少有2名以上的獨(dú)立監(jiān)事獨(dú)立監(jiān)事不能兼任薪酬委員會(huì)的委員；監(jiān)事

15、會(huì)擔(dān)任監(jiān)視股票期權(quán)方案的實(shí)施包括監(jiān)視薪酬委員會(huì)的組織管理任務(wù)、公司及員工績效考評的公正性、股票期權(quán)方案能否按照內(nèi)部規(guī)定的程序執(zhí)行等；監(jiān)事會(huì)該當(dāng)定期向股東大會(huì)匯報(bào)股票期權(quán)方案的監(jiān)視過程中發(fā)現(xiàn)的問題我國股票期權(quán)信息披露制度設(shè)計(jì)1、股東大會(huì)通知中的信息披露董事會(huì)提交的股票期權(quán)方案草案提交股東大會(huì)討論時(shí)應(yīng)在股東大會(huì)通知中明確披露以下信息股票期權(quán)方案的主要內(nèi)容及實(shí)現(xiàn)股票期權(quán)方案目的的途徑；以圖表方式注明公司最近三年股價(jià)的表現(xiàn)并與行業(yè)指數(shù)做比較；期權(quán)的授予總量或授予單個(gè)人的數(shù)量如超越有關(guān)限制、期權(quán)超范圍發(fā)放、行權(quán)價(jià)錢過低時(shí)董事會(huì)該當(dāng)予以解釋；公司薪酬委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問對于公司實(shí)行股票期權(quán)的意見等2、授予時(shí)的信息披露規(guī)那么