1、七月回顧與展望美國系列Copyright reserved to EqualOcean, August 2022七月回顧與展望美國系列目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250005 序言 1 HYPERLINK l _TOC_250004 變動(dòng)中的美國 3 HYPERLINK l _TOC_250003 宏觀環(huán)境 5 HYPERLINK l _TOC_250002 資本風(fēng)向 12 HYPERLINK l _TOC_250001 公司動(dòng)態(tài) 15 HYPERLINK l _TOC_250000 附錄 21七月回顧與展望美國系列序言七月回顧與展望美國系列序言在分析

2、師撰寫本序的北京時(shí)間 8 月 2 日 20:00，全世界的目光都集中在一位“美國老太太”身上：佩洛西到底會(huì)否竄訪臺灣？無論最終事態(tài)如何發(fā)展，不可否認(rèn)的是，中美關(guān)系已進(jìn)入相對緊張的階段。在美國經(jīng)濟(jì)問題纏身和國際權(quán)威弱化的背景下，中美矛盾激化已不僅取決于各方意愿。在現(xiàn)實(shí)主義政治的話語體系中，這是一個(gè)“結(jié)構(gòu)性問題”。中國企業(yè)是否還要走向美國？EqualOcean 的答案是一定要。不論民族情緒驅(qū)使我們?nèi)绾纬ッ绹?，但美國仍是全球科技?chuàng)新和消費(fèi)文化高地。對于中國企業(yè)來說，瞄準(zhǔn)美國市場意味著堅(jiān)定地走上一條“難而正確”的路去探最前沿的方向，去從事最激烈的競爭，去服務(wù)最成熟的消費(fèi)者，最終成為世界仰慕的品牌。在

3、我們看來，商業(yè)不止于利潤。過去的數(shù)十年間，可口可樂、麥當(dāng)勞、耐克、微軟乃至蘋果等一眾美國企業(yè)選擇深耕中國這個(gè)同樣充滿未知和風(fēng)險(xiǎn)的市場，成為美國向外建立影響力和傳遞價(jià)值觀的先行者。在新的全球化背景下，中國企業(yè)也應(yīng)當(dāng)憑借商業(yè)成功承擔(dān)起民族復(fù)興和講好中國故事的責(zé)任。作為中外交流的節(jié)點(diǎn)，EqualOcean 于 2022 年 8 月推出第一期美國月度研報(bào)，此后將每月定期為中國具有全球視野和價(jià)值追求的企業(yè)提供美國營商環(huán)境分析和決策參考。在這條向上的路上，EqualOcean 將始終助力志同道合的伙伴。七月回顧與展望美國系列變動(dòng)中的美國挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存變動(dòng)中的美國七月回顧與展望美國系列改革開放數(shù)十來，中國企

4、業(yè)在全球化分工中的角色不斷轉(zhuǎn)變著。直至今日，源自中國的人才和資源已在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)了重要位置，也越來越受到美國為代表的全球領(lǐng)先市場的青睞。在變動(dòng)的國際環(huán)境和美國市場中，源自中國的企業(yè)應(yīng)當(dāng)以靈活的心態(tài)和扎實(shí)的步伐逐步建立起品牌吸引力和價(jià)值影響力。IllinoisTexasFlorida人口美國人口近 3.32 億，人年齡結(jié)構(gòu)比較均衡，1865 歲之間的人群占比達(dá) 61%。種族構(gòu)成多樣化，傳統(tǒng)白人為主要群體，占比 59.3%，其次依次為拉美裔、非裔、亞裔、混合種族及印第安人。美國華裔人口分布最集中的 5 個(gè)州依次是加州、紐約州、馬薩諸塞州、新澤西州和伊利諾伊州。經(jīng)濟(jì)雖然關(guān)于美國是否衰退的爭論喋喋不休

5、，但美國仍以 20 萬億美元以上的GDP 總量和 63544 美元的人均GDP 遙遙領(lǐng)先于第二位中國。美國不只是世界上最發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，也有著最前沿的科技創(chuàng)新土壤、最受追捧的資本環(huán)境和最成熟的消費(fèi)市場，是中國全球化企業(yè)必須錨定的風(fēng)向標(biāo)。政治美國是一個(gè)三權(quán)分立的總統(tǒng)制國家，代表立法的國會(huì)、行使行政權(quán)的總統(tǒng)和堅(jiān)守司法底線的最高法院相互制衡，以捍衛(wèi)美國的政治自由民主。同時(shí)，美國民主、共和兩黨競爭貫穿政治生活的各個(gè)層面，不同黨派執(zhí)政往往也會(huì)采用不同傾向的政策以干預(yù)和指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)和財(cái)稅。美國 GDP 前 5 大州文化美國文化中兼具傳統(tǒng)保守和開放包容兩面，在得克薩斯州、佛羅里達(dá)州等經(jīng)濟(jì)模式比較傳統(tǒng)的南部州，宗教

6、氛圍比較濃厚，文化觀念相對傳統(tǒng)；但在東西部如紐約州、加州等則充斥著鼓勵(lì)創(chuàng)新和尊重多樣性的氛圍。4七月回顧與展望美國系列宏觀環(huán)境“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”GDP 連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長，陷技術(shù)性衰退據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2022 年 Q1、Q2 美國 GDP 年化環(huán)比分別下降 1.6%和 0.9%，已陷入技術(shù)性衰退。在消費(fèi)者端，繼 Q1 下調(diào) 7.8%后，Q2 排除通脹影響的個(gè)人實(shí)際可支配收入繼續(xù)下降了 0.5%。消費(fèi)者未來預(yù)期指數(shù)從 47.5 下降到 47.3，是自 1980 年以來最低值。在生產(chǎn)者端，標(biāo)普全球的報(bào)告顯示，7 月美國綜合 PMI 初值下滑 4.8 至 47.5，服務(wù)業(yè) PMI 初值從 52

7、.7 下跌至 47.0，均跌破 50 榮枯線，為 2020 年 5 月以來最低。全美房屋建筑商協(xié)會(huì)聯(lián)合富國銀行房市指數(shù)發(fā)表數(shù)據(jù)，7 月美國房屋建筑商的信心指數(shù)跌去 12 點(diǎn)至 55 點(diǎn)，市場信心連續(xù) 7 個(gè)月下降。在投資端，7 月的大部分時(shí)間里美債 10 年/2 年期收益率處于倒掛狀態(tài)，在 7月 26 日更以 25.7 個(gè)基點(diǎn)的差值創(chuàng)倒掛程度紀(jì)錄。評論：由于多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)互相佐證了美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)，因此市場整體中長期預(yù)期偏負(fù)面，與宏觀環(huán)境形成自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言?；亓髻Y本投機(jī)性去向短期債，美國債務(wù)壓力仍得不到緩解。繼 IMF 下調(diào)美國 2022 全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期以來，Vanguard、 JP

8、 Morgan、Morgan Stanley 及眾多擁有市場預(yù)期影響力的機(jī)構(gòu)對下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境持謹(jǐn)慎態(tài)度。7 月部分日期美國國債 2 年期/10 年期利率倒掛情況Source:U.S.DepartmentoftheTreasury美聯(lián)儲(chǔ)加息的強(qiáng)度、效用及后遺癥尚不明朗7 月，美國勞工部公布 6 月 CPI 數(shù)據(jù)，同比增長 9.1%再創(chuàng)新高，不僅高于市場預(yù)測的 8.8%，增幅更創(chuàng) 1981 年以來最高；環(huán)比增長 1.3%，創(chuàng) 2005 年來紀(jì)錄。以下通脹指標(biāo)同樣值得關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)決策參考的重要指標(biāo) 6 月 PCE 同比上漲 6.8%，漲幅創(chuàng) 40 年新高；核心 PCE 物價(jià)指數(shù)同比增長

9、4.8%，高于預(yù)期的 4.7%，環(huán)比上漲 0.6%，是 5 月的兩倍多；6 月 PPI 生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長 1.1%，高于 5 月時(shí)的 0.9%，核心 PPI 指數(shù)環(huán)比增加 0.4%，較 5 月時(shí)的 0.6%略有下降。在 7 月末召開的 FOMC 會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率在再提 75 個(gè)基點(diǎn)至 2.25%-2.50%區(qū)間，6 月、7 月累計(jì)加息 150 個(gè)基點(diǎn)創(chuàng) 1980 年代以來最大幅度。同時(shí)表示將延續(xù)縮表進(jìn)程，致力于使通脹回落到 2%的目標(biāo)。評論：由于美國此輪是成本上漲引起的供給側(cè)通脹，市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要拿出更高水平的加息才有可能看到遏制需求、降低通脹的效果，更兼美聯(lián)儲(chǔ)此前數(shù)月

10、并未按照原定縮表計(jì)劃執(zhí)行。鮑威爾會(huì)后再次申明美聯(lián)儲(chǔ)抑制高通脹的決心，市場評估此輪加息周期有概率持續(xù)到 2023 年年底。持續(xù)的加息預(yù)期將加劇市場對于美國陷入金融泡沫破裂和債務(wù)危機(jī)、甚至經(jīng)濟(jì)滯脹和衰退的擔(dān)憂。企業(yè)下半年需要持續(xù)監(jiān)測匯率和利率波動(dòng)，規(guī)避6 月美國 CPI 數(shù)據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作月加息基點(diǎn) 75目標(biāo)利率區(qū)間 1.50%1.75%月加息基點(diǎn) 75目標(biāo)利率區(qū)間 2.25%2.5%Source:U.S.DepartmentofLabor77三個(gè)百政治焦點(diǎn)1月下旬，路透/益普索全美民意調(diào)查顯示拜登的公眾支持率已降至 36%，較前一周下滑分點(diǎn)，59%的民眾不滿意拜登的工作表現(xiàn)，泰晤士報(bào)稱近三分之二

11、的民主黨內(nèi)人士不希望拜登再次競選總統(tǒng)。評論：評論：民主黨擔(dān)憂將于 11 月中期選舉中丟失眾議院控制權(quán)，進(jìn)而失去行政議程制定權(quán)。同時(shí)，特朗普最為推崇的人選可能會(huì)被選入國務(wù)卿辦公室，造成民主黨在下屆大選中的被動(dòng)地位。在美國黨派斗爭白熱化的情況下，企業(yè)需要制定靈活的中長期戰(zhàn)略，避免在政策換屆時(shí)陷于被動(dòng)地位。2月中，拜登訪問沙特阿拉伯，會(huì)見了國王薩勒曼和王儲(chǔ)等人，希望沙特增產(chǎn)原油，幫助穩(wěn)定國際油價(jià)，但在這一天美沙簽署的備忘錄中，沙特并未承諾增加原油供應(yīng)量。評論：受沙特表態(tài)影響，15 日布倫特油價(jià)重回每桶 100 美元上方，漲幅超過 2%。市場的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)⒂?8 月 3 日召開的歐佩克+會(huì)議是否會(huì)帶

12、來生產(chǎn)配額調(diào)整，但美國能源信息署、殼牌 CEO 及阿聯(lián)酋經(jīng)濟(jì)學(xué)家加瓦布拉等多方預(yù)期增產(chǎn)空間不大。大宗商品價(jià)格持續(xù)走高會(huì)對企業(yè)經(jīng)營造成成本壓力，需提前做好戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備和合理的成本轉(zhuǎn)移。政治焦點(diǎn)5民主黨參議員曼欽就稅收、能源和氣候法案對黨內(nèi)做出妥協(xié)，內(nèi)容包括：大幅削減財(cái)政赤字；降低能源成本，到 2030 年減排 40%；降低處方藥價(jià)格，延長 ACA 健康補(bǔ)貼；增收富人稅和企業(yè)稅。評論：2021 年 12 月，曼欽曾反對拜登的“Build Back Better”法案，導(dǎo)致拜登的加稅減排動(dòng)議擱置。時(shí)隔數(shù)月，面對日益嚴(yán)峻的通脹和經(jīng)濟(jì)形勢，曼欽不得不與黨內(nèi)領(lǐng)袖達(dá)成和解，同意對能源、氣候變化及醫(yī)療補(bǔ)貼進(jìn)行

13、 4330 億美元的支出。中國企業(yè)需要在ESG 方向上積極發(fā)聲和行動(dòng)，建立面向未來、有社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)形象，提前規(guī)避美國官方阻擾正常經(jīng)營和社會(huì)各界批評的風(fēng)險(xiǎn)。過去半年的營商形勢帶給我們最大的教訓(xùn)就是要回歸長期主義和商業(yè)本質(zhì)，關(guān)注現(xiàn)金流和盈利模型，擺脫不健康的燒錢擴(kuò)張思路。The worst is yet to come,在經(jīng)濟(jì)可能尚未見底的可能性下，企業(yè)的中長期戰(zhàn)略、經(jīng)營和財(cái)務(wù)都要做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)在資金充足的情況下不妨關(guān)注受宏觀環(huán)境影響價(jià)格下跌的長期高價(jià)值資產(chǎn)，用合理的價(jià)格購入產(chǎn)業(yè)資源。EqualOcean 觀點(diǎn)中美大型科技企業(yè)科研投入對比產(chǎn)業(yè)走勢1產(chǎn)業(yè)走勢中期選舉塵埃落定之前美國產(chǎn)業(yè)

14、政策可能繼續(xù)偏向激進(jìn)，在政府監(jiān)管、稅收和政策干預(yù)方面將可能落地更多相關(guān)法案，同時(shí)受宏觀環(huán)境影響芯片和大宗商品持續(xù)對下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成挑戰(zhàn)。下半年企業(yè)在美經(jīng)營一方面需要格外重視合法合規(guī)，另一方面需要對資產(chǎn)和支出進(jìn)行靈活配置以應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，加大科技創(chuàng)新力度仍是企業(yè)需要向美國競爭者學(xué)習(xí)的課題。EqualOcean 觀點(diǎn)七月回顧與展望美國系列資本風(fēng)向抗風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)配套資產(chǎn)受寵7 月美國值得關(guān)注的VC/CVC/PE 事件七月回顧與展望美國系列 13Source:Crunchbase，Wind七月回顧與展望美國系列投資事件數(shù)據(jù)分析文娛傳媒 FinTech農(nóng)業(yè)電商零售汽車出行 搜索引擎行業(yè) 輪次機(jī)構(gòu)

15、 金額其他資本事件EqualOcean 觀點(diǎn)Amazon 收購?fù)赓u公司 GrubHub 2%股份，達(dá)成新合作協(xié)議，將為 Prime 會(huì)員增加福利，再次擴(kuò)展了 Prime生態(tài)空間；Amazon 以 35 億美元全現(xiàn)金收購醫(yī)療服務(wù)公司 1life Healthcare，CEO 表示健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)會(huì)是未來發(fā)展重點(diǎn)之一；Birkshire Hathaway 購入了西方石油 17.4%股份，預(yù)計(jì)將繼續(xù)提高到 20%以上以產(chǎn)生關(guān)鍵影響，分析師認(rèn)為最終目的可能是全資買下；Unity 宣 布 將 以 全 股 票 形 式 收 購 應(yīng) 用 平 臺 IronSource,預(yù)計(jì)四季度完成收購；微軟擬以 687 億美元純

16、現(xiàn)金收購魔獸世界、守望先鋒等游戲研發(fā)商 Activision Blizzard；沃爾瑪向投資者發(fā)警告表示，由于食物和燃油價(jià)格飆升影響到顧客消費(fèi)習(xí)慣，囤積庫存過多，未來將采取更大幅度的降價(jià)促銷，同時(shí)下調(diào)季度和全年盈利預(yù)期。7 月美國公開的 VC/CVC/PE 事件集中在單筆金額在 5000 萬美元及以下的早期企業(yè)服務(wù)/SaaS/醫(yī)療健康行業(yè)；企業(yè)服務(wù)和醫(yī)療健康分別憑借較強(qiáng)的抗周期性和高度研發(fā)壁壘在一級市場整體不振的環(huán)境中獲得了較多資本關(guān)注；消費(fèi)和電商零售因抗風(fēng)險(xiǎn)性較弱，流量平臺飽和，在 7 月受到機(jī)構(gòu)冷遇；2022 年上半年美國新晉獨(dú)角獸 98 家，占同期全球新晉獨(dú)角獸的 50.51%；共完成

17、107 個(gè)融資事件，披露融資總額 204.67 億美元；主要分布在企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、金融、區(qū)塊鏈和汽車交通等行業(yè)；集中城市包括紐約、舊金山、硅谷地區(qū)、波士頓、華盛頓和西雅圖等；在當(dāng)前資本向頭部領(lǐng)域和項(xiàng)目愈發(fā)聚集、一級市場融資困難的情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健成長，避免盲目燒錢擴(kuò)張。14七月回顧與展望美國系列公司動(dòng)態(tài)控制成本，強(qiáng)化壁壘關(guān)鍵詞：裁員/減緩招聘EqualOcean 觀點(diǎn)在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢和未來的不確定性下，減員和降低人員成本可能是企業(yè)必須采取的措施之一。但合法合情地解除勞動(dòng)關(guān)系、盡量減少裁員帶來的負(fù)面影響是一項(xiàng)棘手的挑戰(zhàn)，在處理此類事件是企業(yè)務(wù)必提前做好規(guī)劃和預(yù)案，避免正常裁員演

18、變?yōu)榇笠?guī)模具有惡劣影響的勞工關(guān)系爭議事件。擊敗預(yù)期/與預(yù)期持平關(guān)鍵詞：權(quán)重企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)關(guān)鍵詞：權(quán)重企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)擊敗預(yù)期/與預(yù)期持平本土企業(yè)動(dòng)態(tài)雖然過去幾個(gè)月全球加密貨幣市場價(jià)格暴跌，但 Meta 新就任的負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的主管 Stephane Kasriel 強(qiáng)調(diào)，Meta 公司并不會(huì)調(diào)整過去已經(jīng)確定的 NFT 戰(zhàn)略，將按原計(jì)劃推進(jìn) NFT 相關(guān)項(xiàng)目。7 月 29 日，DeepMind 公告 AlphaFold 可以預(yù)測 2.14 億個(gè)蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)，幾乎包含地球上所有已進(jìn)行過基因組測序的生物體。同時(shí)，AlphaFold DB將全部免費(fèi)開放。Netflix 宣布將與微軟合作推出帶廣告的低價(jià)訂閱

19、套餐，同時(shí)正在拉丁美洲試點(diǎn)調(diào)整共享訂閱模式，擬增加付費(fèi)用戶數(shù)和用戶付費(fèi)金額。Twitter 起訴 Elon Musk，要求以每股 54.2 美元總計(jì) 440 億美元的價(jià)格履行收購合約，法院判決 10 月開審，將持續(xù) 5 天。陶氏化學(xué)和塑料先進(jìn)回收解決方案提供商 Mura 宣布，為在世界范圍內(nèi)推動(dòng)清除塑料廢棄物，雙方將在美國和歐洲興建多個(gè)世界規(guī)模的、12 萬噸級的先進(jìn)回收加工設(shè)施，預(yù)計(jì)累計(jì)新增年產(chǎn)能將達(dá)到 60 萬噸。亞馬遜云科技宣布完全托管的廣域網(wǎng)（WAN）服務(wù) Amazon Cloud WAN正式可用，通過連接企業(yè)本地?cái)?shù)據(jù)中心、托管主機(jī)設(shè)施、分支機(jī)構(gòu)和云資源來簡化企業(yè)全球網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維。出海企業(yè)動(dòng)態(tài)彭博社報(bào)道 Shein 原計(jì)劃于 2024 年在美 IPO 或可受阻，因 ESG 問題正受美國官方審查。此前，Shein 已被多次指責(zé)知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)、不當(dāng)用工和污染環(huán)境、浪費(fèi)資源