1、Chapter 19外匯市場(chǎng)1ppt課件了解匯率的意義認(rèn)識(shí)匯率升貶值的重要性能分析影響匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期因素能分析影響匯率變動(dòng)的短期因素能用相對(duì)物價(jià)來(lái)解釋並預(yù)測(cè)匯率能用相對(duì)利率來(lái)解釋並預(yù)測(cè)匯率ppt課件圖19-1新臺(tái)幣匯率的走勢(shì)(NT$/US$)外匯最狹義的外匯是指外國(guó)貨幣。廣義的外匯，除外幣外，尚包括所有對(duì)外國(guó)通貨有請(qǐng)求權(quán)，而可用於國(guó)外支付的國(guó)外資產(chǎn)，如外國(guó)票據(jù)及有價(jià)證券。外匯存底外匯存底指一國(guó)之中央銀行(或貨幣當(dāng)局)所持有隨時(shí)可動(dòng)用的外匯資產(chǎn)，又稱為外匯準(zhǔn)備。外匯存底加上貨幣性黃金，即成為一個(gè)含黃金的外匯存底。在計(jì)算或比較外匯存底時(shí)，應(yīng)較重視不含黃金的外匯存底。許多新興國(guó)家持有外匯存底遠(yuǎn)超出最

2、適水準(zhǔn)之原因 ：預(yù)防性需求(precautionary demand) 經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)策略(economic growth strategy)表19-1選定國(guó)家之外匯存底單位：億美元年中華民國(guó)美國(guó)日本德國(guó)韓國(guó)中國(guó)大陸1995 903 748 1,828 850 327 736 2000 1,067 566 3,616 569 961 1,6562005 2,533 541 8,469 451 2,103 8,189 2010 3,820 475 10,358 374 2,875 28,473 2013/1 4,066 491 11,916 383 3,200 33,400(f) 國(guó)際準(zhǔn)備根據(jù)國(guó)際貨幣

3、基金的分類，國(guó)際準(zhǔn)備包含外匯存底、黃金、特別提款權(quán)以及在基金的準(zhǔn)備部位等四個(gè)項(xiàng)目。關(guān)鍵貨幣的意義與功能凡一種貨幣在國(guó)際上能作為交易媒介、計(jì)價(jià)單位及價(jià)值儲(chǔ)藏工具，就稱之為關(guān)鍵貨幣，或國(guó)際貨幣。通貨用途民間官方交易媒介媒介貨幣(vehicle currency)干預(yù)貨幣(intervention currency)計(jì)價(jià)單位報(bào)價(jià)貨幣(invoice currency)釘住貨幣(pegging currency)價(jià)值儲(chǔ)藏銀行業(yè)務(wù)貨幣(banking currency)準(zhǔn)備通貨(reserve currency)外匯交易的主要幣別圖19-3外匯交易主要幣別(a) 1998/4(a) 2010/4匯率的概

4、念匯率是兩種貨幣買賣的價(jià)格或交換的比率，亦即兩種貨幣的兌換比率，是一種相對(duì)的觀念。1個(gè)吉事漢堡 = NT$301個(gè)吉事漢堡 = US$1將上述二式放在一起 1個(gè)吉事漢堡 = US$1 = NT$30匯率的種類 1/2直接匯率與間接匯率直接匯率又稱為應(yīng)付匯率，表示方式為一單位外國(guó)貨幣兌換多少本國(guó)貨幣。間接匯率又稱為應(yīng)收匯率，表示方式為一單位本國(guó)貨幣兌換多少外國(guó)貨幣。單一匯率與複式匯率單一匯率：所有的外匯交易，只採(cǎi)用一種匯率價(jià)格進(jìn)行。複式匯率：指外匯交易採(cǎi)用兩種以上的匯率，亦即針對(duì)交易性質(zhì)採(cǎi)取差別匯率。匯率的種類 2/2即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率：指在買賣當(dāng)時(shí)或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割所適用的匯率。遠(yuǎn)

5、期匯率：指外匯交易的交割日期在成交後第二個(gè)營(yíng)業(yè)日以後，如10天、3個(gè)月等，所適用的匯率。名目匯率與實(shí)質(zhì)匯率名目匯率：未考慮二國(guó)相對(duì)物價(jià)變動(dòng)的匯率。實(shí)質(zhì)匯率：考慮二國(guó)相對(duì)物價(jià)變動(dòng)所計(jì)算的匯率。有效匯率指數(shù)有效匯率係指，一國(guó)貨幣對(duì)選定國(guó)家貨幣之雙邊匯率的加權(quán)平均，衡量的是一國(guó)貨幣對(duì)主要貿(mào)易對(duì)手國(guó)貨幣的平均價(jià)值。計(jì)算期指數(shù) 意涵 100 該國(guó)貨幣價(jià)位高於基期商品價(jià)格對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力低於基期 100 該國(guó)貨幣價(jià)位及商品價(jià)格對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力接近基期 100 該國(guó)貨幣價(jià)位低於基期商品價(jià)格對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力高於基期 上升 該國(guó)貨幣實(shí)質(zhì)上為升值 下降 該國(guó)貨幣實(shí)質(zhì)上為貶值 實(shí)質(zhì)有效匯率指數(shù)高低及升降的意涵 升值與貶值升值：一國(guó)貨

6、幣相對(duì)於另一國(guó)貨幣，其價(jià)值上升。貶值：一國(guó)貨幣相對(duì)於另一國(guó)貨幣，其價(jià)值下降。若以直接匯率的方式來(lái)表示匯率：如25:1變成30:1，代表本國(guó)貨幣(新臺(tái)幣)貶值，而外國(guó)貨幣(美元)升值。當(dāng)匯率上升時(shí)如25:1變成20:1，代表本國(guó)貨幣升值，而外國(guó)貨幣貶值。當(dāng)匯率下降時(shí)匯率的重要性匯率會(huì)影響國(guó)內(nèi)外商品、勞務(wù)及金融商品的相對(duì)價(jià)格，因此對(duì)消費(fèi)者及投資人而言，匯率顯得十分重要。表示本國(guó)商品變便宜，外國(guó)商品變貴了，因此，貶值有利於出口而不利於進(jìn)口。當(dāng)本國(guó)貨幣貶值(匯率上升)時(shí)表示本國(guó)商品變貴了，外國(guó)商品變便宜，因此，升值有利於進(jìn)口而不利於出口。當(dāng)本國(guó)貨幣升值(匯率下降)時(shí)參閱p.表19-5及表19-6單一價(jià)

7、格法則單一價(jià)格法則，係指兩個(gè)國(guó)家生產(chǎn)相同財(cái)貨，最後此財(cái)貨的價(jià)格在兩國(guó)都應(yīng)相同。單一價(jià)格法則成立的前題：財(cái)貨同質(zhì)該財(cái)貨為貿(mào)易財(cái)兩國(guó)可自由貿(mào)易購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) 1/4購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)是以兩國(guó)相對(duì)的物價(jià)水準(zhǔn)來(lái)說(shuō)明匯率的決定，並以兩國(guó)物價(jià)水準(zhǔn)的變動(dòng)來(lái)說(shuō)明匯率變動(dòng)的學(xué)說(shuō)。購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)又可分為：絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) 2/4絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)認(rèn)為均衡匯率決定於兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力，亦即由兩國(guó)一般物價(jià)水準(zhǔn)的相對(duì)比率來(lái)決定。購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) 3/4相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)匯率應(yīng)隨著兩國(guó)物價(jià)水準(zhǔn)的變動(dòng)而調(diào)整。我們可以用變動(dòng)率的方式，將(19-4)式改為：當(dāng)PdPf E當(dāng)Pd if 時(shí)，F(xiàn) E。若 id if 時(shí)，F(xiàn) E。若

8、 id = if 時(shí)，F(xiàn) = E。未拋補(bǔ)的利率平價(jià)說(shuō)未考慮在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)的兩國(guó)利率差距與E、Ee 間的關(guān)係。本國(guó)資產(chǎn)的預(yù)期投資報(bào)酬率=外國(guó)資產(chǎn)的預(yù)期投資報(bào)酬率實(shí)務(wù)上，以未拋補(bǔ)利率平價(jià)的關(guān)係來(lái)預(yù)測(cè)匯率的效果不佳。未拋補(bǔ)利率平價(jià)失靈的可能原因 ：利差交易風(fēng)險(xiǎn)溢酬改變 本國(guó)利率 = 外國(guó)利率 + 預(yù)期匯率變動(dòng)率利差交易(Box19.3)利差交易(carry trade)係指，投資人借低利率貨幣(如日?qǐng)A)，轉(zhuǎn)手賣出，用以投資買入高利率外幣(如美元)資產(chǎn)的交易行為。大量利差交易的結(jié)果，會(huì)造成低利率貨幣傾向貶值，高利率貨幣則傾向升值。惟一旦結(jié)束利差交易，撤回資金，將引起外匯市場(chǎng)動(dòng)盪 。利差交易的資金相當(dāng)龐大，遂成為國(guó)際金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定因子。二國(guó)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率差距的意涵差距上式代表的意義分述如下：差距大於零，代表本國(guó)資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率大於外國(guó)資產(chǎn)，故資金會(huì)從外國(guó)流入國(guó)內(nèi)。差距小於零，代表本國(guó)資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率小於外國(guó)資產(chǎn)，故資金會(huì)從國(guó)內(nèi)流至外國(guó)。差距等於零，代表本國(guó)資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率等於外國(guó)資產(chǎn)，故兩國(guó)之間資金不再移動(dòng)。短期間影響匯率的因素：(一)利率差距(id if)差距資金淨(jìng)流入E(本國(guó)貨幣升值)(id if)差距資金淨(jìng)流出E(本國(guó)貨幣貶值)圖19-12(id-if)上升對(duì)匯率的影響短期間影響匯率的因素：(二)預(yù)期心理預(yù)期本國(guó)貨幣貶值Ee差距資金淨(jìng)流出E(本