1、MA觀點(diǎn)與策略供應(yīng)：長假期間甲醇進(jìn)一步提升，不過開工整體仍維持高位且后期提升空間有限，四季度計(jì)劃性檢修裝置少但后期供應(yīng)端有因環(huán)保減產(chǎn)和氣頭限產(chǎn) 等縮量預(yù)期（短空長多）；待投產(chǎn)的甲醇新產(chǎn)能大多自用，外放量有限；假期外盤裝置檢修支撐外盤非伊價(jià)格持續(xù)倒掛，進(jìn)口貨10月預(yù)期可能仍有 縮減（偏多）；需求：烯烴開工已處高位但后期可能因部分裝置降幅或停車而有下行可能（偏空），大澤和華濱需求預(yù)期尚未兌現(xiàn)保持關(guān)注；假期期間甲醛整體開 工再次小幅增加，醋酸、二甲醚、DMF需求穩(wěn)中有升，傳統(tǒng)需求繼續(xù)改善（利多） 庫存：內(nèi)地西北甲醇庫存因開工高位保持高供應(yīng)而繼續(xù)累庫，長假后港口庫存繼續(xù)去化不過江蘇港口庫存去化不明顯，

2、多由浙江、華南港口庫存去 化帶動整體港口庫存去化（中性偏多）；價(jià)差和利潤：01合約基差變化不大，升水幅度收窄；煤頭裝置利潤因近期原料煤和成品甲醇皆漲而改善不明顯（利多支撐）；魯南-內(nèi)蒙和陜西套利 窗口打開，華東港口-內(nèi)地套利窗口關(guān)閉； 主要觀點(diǎn)：甲醇開工整體高位且繼續(xù)提升空間有限，新產(chǎn)能投放中短期可能性不大且外放量有限，甲醇國內(nèi)供應(yīng)端變量不大，外盤進(jìn)口端到港縮量預(yù)期增加，需求端傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸、二甲醚和DMF開工繼續(xù)提升致使需求改善，烯烴開工維持高位且可能仍有新增大澤、華濱MTO/MTP裝置需 求，我們預(yù)判甲醇港口庫存10月份仍有可能繼續(xù)去化，甲醇中短期仍將繼續(xù)震蕩上行修復(fù)利潤。宏觀層面，北

3、半球進(jìn)入秋冬季，歐洲、美國、印度 疫情進(jìn)一步惡化的可能性增加，疫苗上市仍無明確時間表，不排除會出現(xiàn)疫情超預(yù)期爆發(fā)引發(fā)宏觀偏悲觀情緒而干擾甲醇震蕩上行的走勢。 操作策略：多單繼續(xù)持有，中短期繼續(xù)保持逢低做多思路，波段操作，節(jié)奏上關(guān)注庫存變化和宏觀變化情況；套利上，前期推薦的MA1-5正套頭寸建 議繼續(xù)持有，近期已從低位反彈，目標(biāo)位看40-50。風(fēng)險(xiǎn)因素：原油劇烈波動；疫情超預(yù)期爆發(fā)；外圍環(huán)境惡化MA觀點(diǎn)與策略供應(yīng)：近期臨停裝置較多，開工小幅下降，不過開工整體仍維持高位且后期提升空間有限，四季度計(jì)劃性檢修裝置少但后期供應(yīng)端有因環(huán)保減產(chǎn)和 氣頭限產(chǎn)等縮量預(yù)期；內(nèi)蒙黑貓30萬噸焦?fàn)t氣制甲醇裝置10月下

4、-11月可能投產(chǎn)（利空）；長假期間外盤臨停裝置基本恢復(fù)運(yùn)行，后期外盤裝置開工 整體環(huán)比上升態(tài)勢，進(jìn)口貨恐增加（利空）；需求：烯烴裝置方面，華濱已重啟投料，順利運(yùn)行仍有待跟蹤，中原大化下旬重啟，大澤重啟待定，聯(lián)泓小幅降負(fù)荷預(yù)計(jì)持續(xù)短暫（整體偏利多）； 傳統(tǒng)下游需求除MTBE開工下行之外基本變化不大（中性） 庫存：港口庫存近期持續(xù)去化，不過10月后半段預(yù)計(jì)到港明顯增加，可能超過70萬噸貨到港，港口庫存繼續(xù)去化可能面臨較大阻力（中性偏空）；價(jià)差和利潤：01合約基差小幅走弱，升水140左右；煤頭裝置利潤因近期原料煤和成品甲醇皆漲而改善不明顯，裝置綜合利潤仍欠佳（利多支撐）； 魯南-內(nèi)蒙和陜西套利窗口打

5、開，華東港口-內(nèi)地套利窗口關(guān)閉； 主要觀點(diǎn)：供應(yīng)端近期檢修或者環(huán)保限產(chǎn)裝置較多，開工小幅下降，不過整體對供應(yīng)端影響有限，后續(xù)有新產(chǎn)能內(nèi)蒙黑貓投產(chǎn)放量，另10月后半段 預(yù)計(jì)到港明顯增加且四季度外盤裝置開工環(huán)比提升，不排除港口市場承壓，需求端經(jīng)前期集中放量補(bǔ)庫后市場有所轉(zhuǎn)淡，烯烴需求后期因中原大化重啟和華濱和大澤裝置重啟仍有增量預(yù)期，傳統(tǒng)需求預(yù)計(jì)變化不大保持企穩(wěn)剛需為主。短期看甲醇庫存可能仍有進(jìn)一步去化，但往后因到港貨源增 加明顯，港口庫存連續(xù)去化阻力增加且不排除有累庫可能，甲醇繼續(xù)向上突破上行的驅(qū)動力減弱，不過不排除冷冬預(yù)期下后期氣頭裝置限產(chǎn)預(yù)期提 前導(dǎo)致供應(yīng)端大幅縮量，我們認(rèn)為甲醇中短期或維持

6、反彈后的高位震蕩走勢，震蕩區(qū)間1950-2200。 操作策略：單邊上，建議由之前的逢低做多思路逐步轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間1950-2200，擇機(jī)輕倉參與；套利上，前期推薦的MA1-5正套頭寸，近期 價(jià)差已有擴(kuò)大，建議適度減倉止盈離場，保留輕倉等待冷冬預(yù)期下供應(yīng)端是否有利好預(yù)期，目標(biāo)位看40-50。風(fēng)險(xiǎn)因素：原油劇烈波動；疫情超預(yù)期爆發(fā)；外圍環(huán)境惡化CONTENT01030204MA行情回顧MA供需分析MA價(jià)差分析MA觀點(diǎn)與策略目 錄CONTENTMA期現(xiàn)行情回顧上周甲醇總體維持上行態(tài)勢， 甲醇2101 合約由1990附近上行至2070附近，港口太倉甲醇現(xiàn)貨由1880反彈至1925-1940。長

7、假后歸來，中下游集中放量補(bǔ)庫，甲醇量價(jià)齊升，港口和西北內(nèi)地庫存 雙雙去化，其中港口庫存已去化至101萬噸附近（距高點(diǎn)135萬噸已去化近30多萬噸），周后期價(jià) 格大漲后市場情緒有所轉(zhuǎn)淡?；罘矫?，以太倉甲醇為基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算，甲醇01合 約基差走弱至-149。數(shù)據(jù)來源: 文華財(cái)經(jīng)金聯(lián)創(chuàng)鄭商所CONTENT01030204MA行情回顧MA供需分析MA價(jià)差分析MA觀點(diǎn)與策略目 錄CONTENT裝置臨停不斷，甲醇開工小幅下行，不過整體維持高開工 態(tài)勢截至10/15日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.96%，下跌0.5個百分點(diǎn)，較去年同期上漲2.26個百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為 81.6%，下降1.23個百

8、分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置裝置檢修，導(dǎo)致西北地區(qū)甲醇裝置開工負(fù)荷下滑，而云南部分裝置 恢復(fù)運(yùn)行，山東、河南部分裝置穩(wěn)定運(yùn)行，導(dǎo)致全國甲醇開工負(fù)荷小幅下滑。數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊1月2日1月14日1月25日2月12日2月27日3月12日3月26日4月11日4月25日5月10日5月24日6月7日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日2015年2016年2017年2018年2019年2020年1月2日1月16日1月30日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月1

9、4日5月28日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月17日9月30日10月17日11月14日12月12日國內(nèi)甲醇開工率季節(jié)性西北甲醇開工季節(jié)性80% 100% 75%90% 70%65%80% 60%70% 55%60% 50%50%45%2019年2020年300400500600700國內(nèi)甲醇月度產(chǎn)量(單位: 萬噸)1月 2月 3月 4月 5月 6月2017年2018年7月 8月 9月 10月 11月 12月2019年2020年近期裝置環(huán)保減產(chǎn)或檢修較多。數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊、隆眾資訊長假期間美國、特巴和中東臨停裝置恢復(fù)運(yùn)行數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊新絳中信、新疆天

10、業(yè)裝置投產(chǎn)信息不明，內(nèi)蒙黑貓10月下- 11月投產(chǎn)，延長中煤榆能化、九江心連心可能11-12月投產(chǎn)數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊區(qū)域產(chǎn)量增量估算備注配套MTBE配套MTO, 2019已建成配套MTO配套40萬噸 二甲醚供 已有MTO裝置東北恒力石化東北黑龍江寶泰隆華北山西建滔潞寶華東中安聯(lián)合華東山東新泰正大西北鄂爾多斯金誠泰華中湖北盈德氣體西北兗礦榆能化二期西北內(nèi)蒙旭陽中燃西北榮信化工二期華東浙江石化西北新疆心連心西北寧夏寶豐二期華東安徽臨泉西北新疆拜城眾泰西北陜西精益化工華北濟(jì)寧恒信高科華北新絳中信西北新疆天業(yè)二期華中河南延化西北延長中煤榆能化二期 華中九江心連心華東廣西華誼西北內(nèi)蒙黑貓華東神華榆林華

11、中中煤鄂能化 圖克煤 煤焦?fàn)t氣 煤焦?fàn)t氣 煤 煤煤 焦?fàn)t氣煤 煤 煤 煤 煤焦?fàn)t氣 煤焦?fàn)t氣 焦?fàn)t氣 煤煤 煤 煤 煤焦?fàn)t氣 煤 煤50602018030605070109040152203020261520303018060180301801002019年2月2019年5月2019年7月2019年8月2019年9月2019年9月2019年10月2020年1月2020年1月2020年1月2020年1季度2020年1季度2020年5月底2020年5月底2020年6月中2020年7月中2020年7月底2020Q32020Q32020Q4預(yù)計(jì)2020年11月 預(yù)計(jì)2020年11-12月2020Q42

12、020年10月底2020Q42020Q464975301112818101153501550000合-2020年國內(nèi)甲醇投產(chǎn)計(jì)劃及釋放產(chǎn)量估算企業(yè)原料產(chǎn)能/萬噸投產(chǎn)時間據(jù)掌握的消息，目前暫未看到有新絳中信、新疆 天業(yè)裝置投產(chǎn)的消息，報(bào)告所述的9-10月投產(chǎn)可 能有較大可能性面臨推遲。內(nèi)蒙黑貓30萬噸焦?fàn)t氣制甲醇裝置預(yù)計(jì)可能10月底到11月投產(chǎn)。目前有較大可能投產(chǎn)消息的裝置是九江心連心和 延長中煤榆能化裝置，不過這些裝置均配套甲醇 下游，實(shí)際外賣市場的甲醇量不多。其他裝置近期沒有最新的投產(chǎn)消息，可能得到年 底或者2021年內(nèi)。預(yù)估四季度甲醇進(jìn)口可能環(huán)比提升，整體表需增速

13、仍較大國產(chǎn)累計(jì)16512193159221102334累計(jì)同比11.7%11.9%6.0%1.7%7.0%表需累計(jì)19052553193125752782甲醇月度供應(yīng)表(單位: 萬噸)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年合計(jì)國產(chǎn)590.0488.8571.8541.9547.4502.8487.5571.9576.1578.8590.3588.66635.9同比22.9%-1.6%14.0%12.7%9.5%-3.4%-8.5%9.7%14.3%6.7%5.5%2.3%環(huán)比2.5%-17.1%17.0%-5.2%1.0%-8.2%-3.0%17.3%0.7%0.5%2.0

14、%-0.3%進(jìn)口105.1267.0684.85107.38105.96127.43136.2697.50105.00110.00115.00120.001281.554累計(jì)同比12.2%14.0%11.4%5.2%7.0%根據(jù)現(xiàn)有掌握的裝置檢修計(jì)劃和開工情況、進(jìn)口貨船期和進(jìn)口利潤等數(shù)據(jù)，我們對9-12月供應(yīng)情況做經(jīng)驗(yàn)性估算。經(jīng)測算數(shù)據(jù)，9-12月甲醇國產(chǎn)量同比增速預(yù)期分別為14.3%、6.7%、5.5%和2.3%，進(jìn)口量預(yù)估100-120萬噸附近，總的表需增速分別為13.6%、5.2%、8.2%和2.0%，整體表需增速仍較大，可能后期仍有累庫壓力。數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊海關(guān)總署廣發(fā)期貨發(fā)展研究

15、中心(2020年紅 色 數(shù) 據(jù) 為 預(yù)同比18.4%-7.9%26.2%69.7%29.2%40.4%40.1%-9.1%8.6%-1.8%25.0%0.8%環(huán)比-11.66%-36.2%26.5%26.6%-1.3%20.3%6.9%-28.4%7.7%4.8%4.5%4.3%出口0.950.351.191.880.030.040.111.150.500.200.300.307.0同比-86.29%-64.13%0.80%-25.09%-97.85%-95.75%-92.01%827.48%-66.42%177.39%16.78%149.58%表需694.1555.5655.5647.465

16、3.4630.2623.7668.2680.6688.6705.0708.37910.4同比23.5%-2.3%15.5%19.5%12.5%3.2%-0.8%6.3%13.6%5.2%8.2%2.0%環(huán)比-0.02%-20.0%18.0%-1.2%0.9%-3.5%-1.0%7.1%1.9%1.2%2.4%0.5%國產(chǎn)累計(jì)590.01078.81650.62192.52740.03242.73730.24302.14878.25457.06047.36635.9估累計(jì)同比22.9%10.4%11.7%11.9%11.4%8.8%6.2%6.6%7.5%7.4%7.2%6.8%)累計(jì)環(huán)比82.

17、9%53.0%32.8%25.0%18.3%15.0%15.3%13.4%11.9%10.8%9.7%表需累計(jì)694.11249.61905.12552.63205.93836.14459.75128.05808.66497.27202.27910.4累計(jì)同比23.5%10.5%12.2%14.0%13.7%11.8%9.9%9.4%9.9%9.3%9.2%8.5%累計(jì)環(huán)比80.0%52.5%34.0%25.6%19.7%16.3%15.0%13.3%11.9%10.9%9.8%1-3月1-4月4-6月5-8月9-12月烯烴開工延續(xù)高位，傳統(tǒng)下游需求除MTBE開工下行之外 基本變化不大40%6

18、0%80%1月2日1月16日1月31日2月21日3月10日3月28日4月13日4月30日5月18日6月4日6月22日7月9日7月26日8月11日8月29日9月14日10月8日10月24日11月9日11月26日12月13日12月29日MTO/MTP 開工率100% 0%20% 1月2日1月15日1月29日2月16日3月5日3月21日4月5日4月20日5月7日5月23日6月7日6月23日7月9日7月25日8月9日8月24日9月8日9月27日10月15日10月31日11月15日11月30日12月15日12月31日2015年2016年2017年2018年2019年2020年20% 40% 60% 80

19、% 0%2015-01-08 2016-01-08 2017-01-08 2018-01-08 2019-01-08 2020-01-08甲醇下游開工率100% MTO/MTP甲醛二甲醚MTBE醋酸甲縮醛DMF80%1月2日1月15日1月29日2月16日3月5日3月21日4月5日4月20日5月7日5月23日6月7日6月23日7月9日7月25日8月9日8月24日9月8日9月27日10月15日10月31日11月15日11月30日12月15日12月31日醋酸開工率100% 2015年2016年2017年2018年2019年2020年60% 40% 10%1月2日1月15日1月29日2月16日3月5日

20、3月21日4月5日4月20日5月7日5月23日6月7日6月23日7月9日7月25日8月9日8月24日9月8日9月27日10月15日10月31日11月15日11月30日12月15日12月31日 2015年2016年2017年2018年2019年2020年二甲醚開工率30% 25% 20% 15% 2015年 2018年2016年2019年2017年2020年20%40% 60% 1月2日1月15日1月29日2月16日3月5日3月21日4月5日4月20日5月7日5月23日6月7日6月23日7月9日7月25日8月9日8月24日9月8日9月27日10月15日10月31日11月15日11月30日12月1

21、5日12月31日MTBE開工率80% 2015年2018年2016年2019年2017年2020年截止10/15日，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在87.84%，環(huán)比-0.34個百分點(diǎn)，本周期內(nèi)除山東聯(lián)泓MTO裝置因下游原因小幅降負(fù)運(yùn)行外，多數(shù) 裝置運(yùn)行平穩(wěn)，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷小幅下降。另外，山東華彬MTP裝置已于10月14日投料，具體開工進(jìn)展需要進(jìn)一步 觀察。主要傳統(tǒng)下游需求方面，甲醛、醋酸、二甲醚和DMF開工變化不大，MTBE開工因需求原因而持續(xù)不佳。數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊0%15% 10% 5% 20%1月2日1月15日1月29日2月16日3月5日3月21

22、日4月5日4月20日5月7日5月23日6月7日6月23日7月9日7月25日8月9日8月24日9月8日9月27日10月15日10月31日11月15日11月30日12月15日12月31日甲醛開工率甲縮醛開工60% 30% 25% 40% 2015年2016年2017年2018年2019年2020年0%1月2日1月15日1月29日2月16日3月5日3月21日4月5日4月20日5月7日5月23日6月7日6月23日7月9日7月25日8月9日8月24日9月8日9月27日10月15日10月31日11月15日11月30日12月15日12月31日DMF開工100% 80% 60% 40% 20% 2015年20

23、16年2017年2018年2019年2020年MTO裝置：大澤重啟待定，華濱已投料重啟后期關(guān)注，大唐持續(xù)半 負(fù)荷運(yùn)行，中原大化近期恢復(fù)重啟數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊近期太倉發(fā)貨量穩(wěn)中有升，后續(xù)仍有向上可能數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊1月2日1月23日2月20日3月12日4月2日4月23日5月14日6月4日6月18日6月27日7月9日7月18日7月30日8月8日8月20日8月29日9月10日9月19日9月30日10月17日11月7日11月28日12月19日太倉日度走貨量(低幅)(單位: 噸)5000 4000 3000 2000 1000 02019年2020年1月2日1月23日2月20日3月12日4月2日4

24、月23日5月14日6月4日6月18日6月27日7月9日7月18日7月30日8月8日8月20日8月29日9月10日9月19日9月30日10月17日11月7日11月28日12月19日太倉日度走貨量(高幅)(單位: 噸)8000 6000 4000 2000 02019年2020年港口庫存延續(xù)去化，西北庫存轉(zhuǎn)向去庫，港口可流通貨物 庫存繼續(xù)保持下降數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊卓創(chuàng)資訊1月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11

25、月27日12月11日12月25日浙江寧波港口庫存(單位: 萬噸)40 353025201510502017年2014年2018年2015年2019年2016年2020年1月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日甲醇港口庫存(單位: 萬噸)160 140120100806040202017年2014年2018年2015年2019年2016年2020年1月2日1月14日1月26日2

26、月8日2月21日3月6日3月20日4月3日4月17日4月30日5月15日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月19日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日西北甲醇庫存(單位: 萬噸)50 4030201002016年2017年2018年2019年2020年1月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日江蘇港口庫存

27、(單位: 萬噸)120 1008060402002017年 2014年2018年 2015年2019年2016年2020年01月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月9日4月23日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日廣東港口庫存(單位: 萬噸)20 1612842015年2016年2017年2018年2019年2020年(空白)1月16日2月6日2月28日3月19日4月9日4月30日5月21日6月11日6月20日7月2日7月1

28、1日7月23日8月1日8月13日8月22日9月3日9月12日9月24日10月10日10月24日11月14日12月5日12月26日港口甲醇可流通庫存(單位: 萬噸)50 40 30 20 10 02019年2020年2019-6-13進(jìn)口平均利潤穩(wěn)中有升，不過外盤非伊遠(yuǎn)月報(bào)價(jià)倒掛當(dāng)前 價(jià)格，非伊貨到港可能有進(jìn)一步縮減可能。數(shù)據(jù)來源: Wind 隆眾資訊金聯(lián)創(chuàng)1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日

29、12月16日12月30日江蘇甲醇進(jìn)口平均利潤 季節(jié)性圖(單位: 元/噸)600 4002000-200-400-600 2015年2016年2017年2018年2019年2020年1月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日9月12日9月27日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日寧波 甲醇進(jìn)口平均利潤 季節(jié)性圖(單位: 元/噸)600 4002000-200-400 2015年2016年2017年1月1日1月16日1月31日2月15日3月

30、1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日9月12日9月27日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日華南 甲醇進(jìn)口平均利潤 季節(jié)性圖(單位: 元/噸)800 6004002000-200-400 2018年2019年2020年2015年2016年2017年2018年2019年2020年根據(jù)現(xiàn)有掌握消息，遠(yuǎn)月到港的伊朗甲醇船貨報(bào)盤175美元/噸，折 合人民幣1461元/噸，伊朗貨進(jìn)口利潤較高；然非伊朗貨源報(bào)盤較 高，為240-245美元/噸（折人民幣1987-2025元/噸。東南亞

31、方面，雖然馬來西亞甲醇裝置恢復(fù)，但整體供應(yīng)放量十分有 限，當(dāng)?shù)剡f盤偏低，本周東南亞市場參考價(jià)格在255-265美元/噸； 印度方面，近期伊朗供應(yīng)偏緊，當(dāng)?shù)貏傂枞胧醒a(bǔ)貨，本周CFR印度 價(jià)格參考245-265美元/噸。歐美甲醇市場全面推漲。剛需補(bǔ)貨集中 且供應(yīng)仍有缺口，歐美區(qū)域價(jià)格繼續(xù)沖高。后半月甲醇到港量提升，伊朗貨居多數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊金聯(lián)創(chuàng)下周預(yù)估華東船貨抵港大約在36.51萬噸左右（進(jìn)口船貨按照正常時間卸貨，未出現(xiàn)推遲卸 貨情況下），周內(nèi)由于個別船只出現(xiàn)污染情況 影響船貨卸貨進(jìn)度，部分船貨推遲卸貨，轉(zhuǎn)而 改港下游工廠，港口流通量縮減，而下周外輪 計(jì)劃開始集中抵港，特別是以伊朗貨源為主，

32、浙江地區(qū)亦有增量，集中抵港而導(dǎo)致滯港現(xiàn)象 概率較大，仍需密切關(guān)注進(jìn)口船貨實(shí)際卸貨情 況。下周華南地區(qū)到港依然偏多，若能按期抵港， 下周華南地區(qū)進(jìn)口到貨將達(dá)10萬噸左右。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從10月16日至11月1 日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在70.12萬-71 萬噸附近（正常到港情況下，排除進(jìn)口船貨推 遲到港的特殊情況）。預(yù)估10月進(jìn)口在110萬 噸附近。CONTENT01030204MA行情回顧MA供需分析MA價(jià)差分析MA觀點(diǎn)與策略目 錄CONTENT01合約基差-140左右數(shù)據(jù)來源: 大商所 金聯(lián)創(chuàng)500 300 100 -100 -300 -500 MA1601MA1701MA180

33、1MA1901MA2001MA2101600 400 200 0-200 -400 -600 900MA01合約基差季節(jié)性走勢圖 MA05合約基差季節(jié)性走勢圖1000 700 800 MA1805MA1505 MA1905MA1605 MA2005MA1705 MA2105MA09合約基差季節(jié)性走勢圖1200 1000 800 600 400 200 0-200 -400 MA1809MA1509 MA1909MA1609 MA2009MA1709 MA2109甲醇主力合約基差4500 9004000 7003500 5003000 250030020001001500-1001000-300

34、MA主力基差-右軸江蘇甲醇MA主力結(jié)算價(jià)MA1-5價(jià)差走強(qiáng)，后期因去庫預(yù)期仍有走強(qiáng)可能數(shù)據(jù)來源: 鄭商所-300-10010030050070005-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15MA1-5合約跨期價(jià)差(單位: 元/噸)MA1601-MA1605 MA1901-MA1905MA1401-MA1405 MA1701-MA1705 MA2001-MA2005MA1501-MA1505 MA1801-MA1805 MA2101-MA2105-300-10010030050009-1510-1511-1512-1501-1502-1503-1504

35、-1505-15MA5-9合約跨期價(jià)差(單位: 元/噸)MA1505-MA1509 MA1805-MA1809MA1605-MA1609 MA1905-MA1909MA1405-MA1409 MA1705-MA1709 MA2005-MA2009100500-50-100-150-200-250-300-35004-1505-1506-15MA9-1合約跨期價(jià)差(單位: 元/噸)MA1509-MA1601 MA1809-MA190107-1508-1509-15MA1609-MA1701 MA1909-MA200101-1502-1503-15MA1409-MA1501 MA1709-MA18

36、01 MA2009-MA210101合約PP-3*MA價(jià)差可能高位見頂，后期可能逐步回 落中短期基本面看，甲醇因供需改善連續(xù)去 庫導(dǎo)致價(jià)格穩(wěn)中向上，PP雖來自供應(yīng)端的 壓力尚未體現(xiàn)，價(jià)格相對堅(jiān)挺且后期可能 仍有向上的驅(qū)動但受新產(chǎn)能而仍有所壓制 PP-3*MA 01價(jià)差可能已經(jīng)見頂，后期或逐 步回落。數(shù)據(jù)來源: 大商所 鄭商所金聯(lián)創(chuàng)隆眾資訊-1000-2000PP-3*MA (1801)PP-3*MA (1501)PP-3*MA (1901)PP-3*MA (1601)PP-3*MA (2001)PP-3*MA (1701)PP-3*MA (2101)PP-3*MA 01合約價(jià)差(單位: 元/噸

37、)5000350040003000300025002000200015001000100005000-500PP-3*MA 05合約價(jià)差(單位: 元/噸)PP-3*MA (1805)PP-3*MA (1505)PP-3*MA (1905)PP-3*MA (1605)PP-3*MA (2005)PP-3*MA (1705)PP-3*MA (2105)300025002000150010005000-500PP-3*MA 09合約價(jià)差(單位: 元/噸)PP-3*MA (1809)PP-3*MA (1509)PP-3*MA (1909)PP-3*MA (1609)PP-3*MA (2009)PP-3

38、*MA (1709)PP-3*MA (2109)500040003000200010000-1000-2000-300013000120001100010000900080007000600050004000現(xiàn)貨PP-3*MA價(jià)差(單位: 元/噸)PP-3*MA價(jià)差-右軸上海PP拉絲江蘇甲醇-右軸40003500300025002000150010005000-500-1000120001100010000900080007000600050004000盤面主力合約PP-3*MA價(jià)差(單位: 元/噸)PP-3*MA價(jià)差-右軸PP主力甲醇主力-右軸煤頭利潤依舊不佳且成本端煤價(jià)提高，氣頭利潤略好數(shù)

39、據(jù)來源: 隆眾資訊金聯(lián)創(chuàng)廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心-100005001000 -500西北 煤制甲醇利潤(單位:元/噸)3500 1500300025002000150010005000西北煤制甲醇利潤-右軸內(nèi)蒙甲醇西北煤制甲醇成本-1000-500山東 煤制甲醇利潤(單位:元/噸)4000 1500350030002500200015001000500 0山東煤制甲醇利潤-右軸魯北甲醇山東煤制甲醇成本-4000 -3000 -2000西北天然氣制甲醇利潤(單位:元/噸)7000 20006000500040003000200010000西北天然氣制甲醇利潤內(nèi)蒙甲醇西北天然氣制甲醇成本西南 天然氣制

40、甲醇利潤(單位:元/噸)6000 1500100050001000040005000-10003000-5002000-10001000-15000-2000西南天然氣制甲醇利潤西南甲醇西南天然氣制甲醇成本1400 10001200 1000 500800 0600 4001月3日1月15日1月26日2月10日2月26日3月10日3月24日4月7日4月21日5月6日5月20日6月3日6月21日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月27日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日晉城無煙煤2015年2016年2017年2018年2019年20

41、20年1月3日1月15日1月26日2月10日2月26日3月10日3月24日4月7日4月21日5月6日5月20日6月3日6月21日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月27日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日陜西神木煙煤700 600 500 400 300 2002015年2016年2017年2018年2019年2020年1月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日9月12日9月27日10月12日10月27日11

42、月11日11月26日12月11日12月26日四川LNG10000 800060004000200002015年2016年2017年2018年2019年2020年MTO利潤尚可，傳統(tǒng)下游利潤一般數(shù)據(jù)來源: 卓創(chuàng)資訊金聯(lián)創(chuàng)Wind廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心-10005006005001000250040030020002001500100300035000-2002015-06-302016-06-302017-06-302018-06-302019-06-302020-06-30山東甲醛利潤估算-右軸山東甲醛山東甲醇-5005000100015002500200030001,0002,0003,000

43、4,0005,000606-242016-06-242017-06-242018-06-242019-06-242020-06-24醋酸利潤右軸甲醇江蘇醋酸-1500-1000-50050001,0002,0003,00002015-06-242016-06-242017-06-242018-06-242019-06-242020-06-24二甲醚利潤（右軸）甲醇二甲醚液化氣-二甲醚（右軸）6,000250020005,00015004,0001000MTO綜合利潤(單位: 元/噸)5000 4000 3000 2000 1000 0-1000 -2000 -3000 寧波富德MTO綜合利潤浙江興興MTO綜合利潤西北MTO綜合利潤浙江興興外采乙烯丙烯綜合利潤(單位: 元/噸)3000 2500 2000 1500 1000 500 0-500 浙江興興外