1、服裝產(chǎn)業(yè)分析服裝產(chǎn)業(yè)分析鞋企安踏領(lǐng)跑國內(nèi)群眾運(yùn)動鞋服市場 據(jù)港媒報(bào)道，安踏體育(2021)2021年的盈利按年增加24%至人民幣15.51億元，超出我們預(yù)期，而由于銷量增幅較預(yù)期高，故營業(yè)額亦按年上升26%至人民幣74.08億元。該公司的末期及全年每股股息分別為0.25元及0.45元，派息比率相當(dāng)于約62%。 鞋類及服裝分別占2021年?duì)I業(yè)額約52%及45%，配飾那么占余下的3%。收入分別按年上升15%及38%至人民幣38.25億元及人民幣33.33億元；配飾的收入那么按年增加約68%至人民幣2.5億元。營業(yè)額上升的主要緣由是鞋類及服裝銷量分別較上一年增長10.9%及27.1%，平均售價(jià)那么分

2、別上升4.0%及 8.8%。按品牌劃分，安踏品牌占總收入的92%，而運(yùn)動生活系列、兒童體育用品、Fila及向海外客戶銷售那么占余下局部。我們信任運(yùn)動生活系列將連續(xù)較童裝及Fila系列帶來更大奉獻(xiàn)，而隨著公司樂觀擴(kuò)充該產(chǎn)品線，運(yùn)動生活系列在將來仍有增長潛質(zhì)。 擁有較強(qiáng)議價(jià)力量 毛利率上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至42.8%，但由于原材料價(jià)格上升，故2021年下半年的毛利率較上半年低。毛利率微升的主要緣由是鞋類及服裝的平均售價(jià)增幅超過其平均本錢變化幅度。平均售價(jià)上升，反映安踏擁有強(qiáng)大的品牌價(jià)值及品牌美譽(yù)度。于 2021年，由于該公司預(yù)先選購原材料，且擁有較強(qiáng)議價(jià)力量，故鞋類的平均本錢僅按年上升3.6%至人民

3、幣55.1元，而平均售價(jià)那么按年上升4%至人民幣 99.5元。另一方面，服裝的平均售價(jià)按年攀升8.8%至人民幣65.8元，但由于公司擴(kuò)充設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，并進(jìn)一步提升產(chǎn)品系列，故平均本錢亦按年上升 5.7%至每件人民幣39元。 截至2021年底，安踏店數(shù)目為7,549間，此外，該公司亦擁有749間運(yùn)動生活系列店及 383間兒童系列店，凈增加數(shù)目分別為958間、406間及155間。安踏店(不包括運(yùn)動生活系列及兒童體育用品系列)的總銷售面積連續(xù)按年增長24%，與2021年的增幅相假設(shè)。該公司在華北地區(qū)更樂觀地?cái)U(kuò)充店鋪，使其在華東、華南及華北地區(qū)的店鋪分布更加平衡，將減輕季節(jié)性因素對供給鏈的影響。每間店鋪的

4、平均銷售面積按年增加8%至116平方米。展望將來，安踏將連續(xù)擴(kuò)大分銷網(wǎng)絡(luò)，并將于2021年增加651間安踏店、251間運(yùn)動生活系列店及117間兒童體育用品店，使三者的總數(shù)分別達(dá)8,200間、1,000間及500間。 該公司亦公布其2021年第三季訂貨會業(yè)績，訂單金額按年增加20%，鞋類及服裝的平均售價(jià)均錄得雙位數(shù)增幅。 本錢續(xù)轉(zhuǎn)嫁予顧客 該公司的財(cái)務(wù)狀況仍舊穩(wěn)健，截至2021年底，安踏擁有凈現(xiàn)金人民幣43億元，即每股 1.72元。我們信任安踏將保持在內(nèi)地群眾運(yùn)動服市場中的領(lǐng)導(dǎo)地位。原材料本錢上漲，將連續(xù)對毛利率構(gòu)成壓力，但我們信任，該公司可透過把平均售價(jià)上調(diào) 8-10%，連續(xù)把本錢轉(zhuǎn)嫁予顧客，但由于運(yùn)動服產(chǎn)品的需求具彈性，此舉或會對銷售造成負(fù)面影響。安踏將連