1、7 月工業(yè)數(shù)據(jù)梳理據(jù)統(tǒng)計局公布，7 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長 3.8%，較上月增速下降 0.1pct。7 月季調(diào)環(huán)比增速為 0.38%，較 6 月回落 0.46pct。1-7 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 3.5%，比 1-6 月份加快 0.1pct。表 1：7 月工業(yè)增加值主要指標梳理（單位：%）指標類型當(dāng)月同比上月同比增速變化規(guī)模以上工業(yè)增加值3.83.9-0.1采礦業(yè)8.18.7-0.6制造業(yè)2.73.4-0.7制造業(yè):高技術(shù)產(chǎn)業(yè)5.98.4-2.5電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)9.53.36.2煤炭開采和洗選業(yè)11.011.2-0.2石油和天然氣開采業(yè)4.53.60.9農(nóng)

2、副食品加工業(yè)-0.8-0.3-0.5食品制造業(yè)2.83.0-0.2酒、飲料和精制茶制造業(yè)10.87.13.7紡織業(yè)-4.8-3.9-0.9化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)4.75.4-0.7醫(yī)藥制造業(yè)-10.3-8.5-1.8橡膠和塑料制品業(yè)-1.51.0-2.5非金屬礦物制品業(yè)-3.8-3.7-0.1黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)-4.30.6-4.9有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)2.34.9-2.6金屬制品業(yè)-2.30.1-2.4通用設(shè)備制造業(yè)-0.41.1-1.5專用設(shè)備制造業(yè)4.06.0-2.0汽車制造業(yè)22.516.26.3鐵路船舶航空航天等運輸設(shè)備制造業(yè)7.66.70.9電氣機械及器材制造業(yè)12.51

3、2.9-0.4計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)7.311.0-3.7電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)10.43.27.2鋼材-5.2-2.3-2.9水泥-7.0-12.95.9十種有色金屬4.83.21.6乙烯-9.1-1.3-7.8汽車31.526.84.7轎車34.736.4-1.7發(fā)電量4.51.53.0原油加工量-8.8-9.70.9資料來源：國家統(tǒng)計局，所工業(yè)增加值增速與 6 月基本持平7 月工業(yè)增加值同比增速較上月下降 0.1pct 至 3.8%，基本與 6 月持平。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長 8.1%，較上月回落 0.6pct；制造業(yè)增加值同比增長 2.7%，較上月走弱 0.7p

4、ct；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)受高溫天氣影響，同比增長 9.5%，較上月大幅提高 6.2pct。制造業(yè)中，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長 5.9%，領(lǐng)先于總體制造業(yè) 2.7%的增速，但較上月存在 2.5pct 的下行。圖 1：三大門類工業(yè)增加值同比（單位：%）圖 2：制造業(yè)與高技術(shù)制造業(yè)同比增速（單位：%）15.0 10.0 5.0 0.0-5.0 20.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 -10.0 10.00.0 5.92.7工業(yè)增加值:采礦業(yè):當(dāng)月同比工業(yè)增加值:制造業(yè):當(dāng)月同比工業(yè)增加值:電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè):當(dāng)月同比-10.0 -20.0 制造業(yè)高技術(shù)制

5、造業(yè)國家統(tǒng)計局，所資料來源：國家統(tǒng)計局，所黑金冶煉大幅回落，汽車供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)分行業(yè)看，醫(yī)藥制造業(yè)增加值同比增速繼續(xù)位于負區(qū)間，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增加值大幅回落，同比增速轉(zhuǎn)正為負。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7 月 41 個工業(yè)大類行業(yè)中，25 個行業(yè)保持同比增長，較上月減少 6 個，17 個重點行業(yè)中，有3 個行業(yè)同比增速上行。具體來看，汽車制造業(yè)，電氣機械及器材制造業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值同比增速位列重點行業(yè)前三。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的增加值增速均出現(xiàn)大幅回落，分別下降 4.9、2.6pct，黑金冶煉增加值增速更是轉(zhuǎn)正為負，黑金冶煉與有色冶煉行業(yè)景氣度的下

6、滑部分受到高溫天氣的影響，但顯著高于往年同期平均的回落（近十年平均回落 0.86、0.38pct）還反映出地產(chǎn)投資與基建投資拉動或不足。醫(yī)藥制造業(yè)增加值增速（-10.3%）繼續(xù)位于負區(qū)間，較上月降幅進一步擴大 1.80pct。其他行業(yè)中，有色冶煉、非金屬礦物以及化學(xué)原料等上游行業(yè)增加值同比增速均有不同程度的回落。圖 3：主要行業(yè)增加值同比增速（單位：%）醫(yī)藥制造業(yè)計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)電氣機械及器材制造業(yè)金屬制品業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)汽車制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)食品制造業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)非金屬礦物制品業(yè)鐵路、船舶、航空航天和

7、其他運輸設(shè)備制造業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)紡織業(yè)-35.0-25.0-15.0-5.05.015.02022-062022-07資料來源：國家統(tǒng)計局，所從主要產(chǎn)品的產(chǎn)量來看，汽車當(dāng)月產(chǎn)量 244.5 萬輛，同比增長 31.5%，漲幅 較上月提高 4.7pct；原油加工量同比增速-8.8%，降幅略有回落（0.9pct）；鋼材和水泥當(dāng)月產(chǎn)量同比增速繼續(xù)落入負區(qū)間，其中鋼材降幅進一步擴大 2.9pct 到-5.2%，水泥降幅縮小5.9pct 到-7%；發(fā)電量本月增速上揚，同比增速提高3.0pct 至4.5%。圖 4：汽車產(chǎn)量及原油加工量同比增速（單位：%）圖 5：鋼材與水泥產(chǎn)量同比增

8、速（單位：%）100.0 80.0 60.0 40.0 31.570.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 20.0 0.010.00.0-5.2-20.0-8.8-10.0 -20.0 -7.0-40.0 -60.0 產(chǎn)量:汽車產(chǎn)量:原油加工量-30.0 -40.0 產(chǎn)量:鋼材產(chǎn)量:水泥資料來源：國家統(tǒng)計局，所資料來源：國家統(tǒng)計局，所總結(jié)與展望考慮到上年同期低基數(shù)背景，7 月工業(yè)增加值增速不及預(yù)期。圖 6：工業(yè)增加值同比增速（單位：%）60.00.00.00.00.00.00.03.800.00.054321-1-2-30.0工業(yè)增加值同比增速資料來源：國家統(tǒng)計局，所高溫天氣

9、對生產(chǎn)形成束縛。根據(jù)中國氣象局數(shù)據(jù)，7 月平均氣溫達 23.2，較常年同期高 1，是 1961 年以來歷史同期氣溫第 2 高。另外，245 個國家氣象站日最高氣溫突破 7 月歷史極值。高溫天氣在兩個方面給生產(chǎn)活動的開展帶來限制：一方面，高溫天氣下勞動者工時有所縮短。根據(jù)防暑降溫措施管理辦法，日最高氣溫達到 40以上，應(yīng)當(dāng)停止當(dāng)日室外露天作業(yè)；日最高氣溫達到 37以上、40以下時，用人單位全天安排勞動者室外露天作業(yè)時間累計不得超過 6 小時，連續(xù)作業(yè)時間不得超過國家規(guī)定，且在氣溫最高時段 3 小時內(nèi)不得安排室外露天作業(yè)；日最高氣溫達到 35以上、37以下時，用人單位應(yīng)當(dāng)采取換班輪休等方式，縮短勞

10、動者連續(xù)作業(yè)時間，并且不得安排室外露天作業(yè)勞動者加班。對除港澳臺外的 31 個省會/首府/直轄市近三年 6、7 月錄得的日最高氣溫進行統(tǒng)計， 2022 年 7 月錄得日最高氣溫達到政策限制范圍的次數(shù)較往年上升明顯。2022 年7 月共錄得日最高氣溫突破 4012 次，較 2021 年同期同比增長 300%，環(huán)比 6月上升 100%。另一方面，高溫天氣下居民用電量上升，為保障居民用電，政府對高耗能產(chǎn)業(yè)采取一系列限電措施。例如，浙江、江蘇等多地引導(dǎo)化工等高耗能行業(yè)企業(yè)有序用電，并要求部分工廠減產(chǎn)。導(dǎo)致部分高耗能產(chǎn)業(yè)如煉焦等行業(yè)開工率處于低位，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增加值的大幅回落也得以印證。圖

11、7：除港澳臺外 31 個省會/首府/直轄市近三年 6、7 月錄得日最高氣溫分布情況（單位：次）圖 8：焦化企業(yè)開工率處于低位（單位：%）160 100.0 14090.0 120100806040200=4040T=3737T=3580.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.02020-062020-072021-062021-072022-062022-07WIND，所WIND，所工業(yè)庫存處于相對高位，仍待去化。疫情下積壓的工業(yè)企業(yè)庫存仍未出清，6月存貨規(guī)模處于較高水平，也影響了 7 月工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大的動能。60,000.040,000.0圖 9：工

12、業(yè)企業(yè)存貨（單位：億元）及同比（單位：%）180,000.0 20.0160,000.0 18.0140,000.0120,000.0100,000.080,000.016.014.012.010.08.06.04.020,000.02.00.00.0工業(yè)企業(yè)存貨（億元）工業(yè)企業(yè)存貨同比（%）WIND，所后續(xù)來看，全球疫情仍面臨不確定性，內(nèi)外需仍待逐步恢復(fù)，對工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)蘇形成挑戰(zhàn)。另一方面，隨著高溫天氣對產(chǎn)能的影響得以解除，疫情積壓的工業(yè)庫存進一步去化到位，以及疫情防控日趨精準化后內(nèi)需的穩(wěn)步改善，工業(yè)生產(chǎn)仍有較大的改善空間。7 月消費數(shù)據(jù)梳理據(jù)統(tǒng)計局公布，7 月份，社會消費品零售總額 358

13、70 億元，同比增長 2.7%，較上月回落 0.4pct。其中，除汽車以外的消費品零售額 32046 億元，同比增長 1.9%。表 2：7 月社會消費品零售總額主要指標梳理（單位：%）指標類型當(dāng)月值(億元)當(dāng)月同比上月同比增速變化社會消費品零售總額358702.73.1-0.4商品零售321763.23.9-0.7餐飲收入3694-1.5-4.02.5城鎮(zhèn)312052.73.1-0.4鄉(xiāng)村46652.62.7-0.1除汽車外320461.91.80.1汽車38249.713.9-4.2限額以上商品零售127787.58.8-1.3限額以上餐飲收入959-1.2-2.21.0糧油、食品類1366

14、6.29.0-2.8飲料類2443.01.91.1煙酒類3667.75.12.6服裝鞋帽、針、紡織品類9640.81.2-0.4化妝品類2530.78.1-7.4金銀珠寶類24722.18.114.0日用品類5720.74.3-3.6家用電器和音像器材類8087.13.23.9中西藥品類5047.811.9-4.1文化辦公用品類35111.58.92.6家具類134-6.3-6.60.3通訊器材類4254.96.6-1.7石油及制品類203014.214.7-0.5建筑及裝潢材料類152-7.8-4.9-2.9汽車類38249.713.9-4.2資料來源：國家統(tǒng)計局，所餐飲增速較上月提升，仍位

15、于負區(qū)間7 月餐飲收入 3694 億元，同比減少 1.5%，同比增速回升 2.5pct。其中，限額以上餐飲企業(yè)（大餐飲）收入同比減少 1.2%，增速較上月回升 1.0pct?？傮w來看，餐飲收入同比降幅有所收窄但仍位于負區(qū)間。圖 10：餐飲收入同比增速（單位：%）100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 -1.50.0-20.0 -40.0 -60.0 資料來源：國家統(tǒng)計局，所商品零售增速整體回落7 月商品零售同比增長 3.2%，同比漲幅略有減少（0.7pct）。分商品類型來看，多數(shù)商品增速回落。必選消費類商品同比增速漲跌不一，糧油食品、日用品、中西藥品類增速較上月回落，其余商品增速小

16、幅回升，必選消費繼續(xù)發(fā)揮托底作用。可選消費類商品中同比增速變化同樣存在分化，主要商品中，金銀珠寶類、家電音像器材類、文化辦公用品類、家具類同比增速較上月回升，其中，金銀珠寶類增速大幅提高 14.0pct。其余商品增速均有所回落，其中，化妝品類、汽車類、建筑及裝潢材料類同比增速回落幅度最大， 分別下降 7.4/4.2/2.9pct。另外，家具類、建筑及裝潢材料類延續(xù)上月同比增速落入負區(qū)間。圖 11：必選消費類商品同比增速（單位：%）圖 12：可選消費類商品同比增速（單位：%）16 12840-4-8 糧油食品類飲料類煙酒類日用品類中西藥品類2022/052022/062022/0720 16 1

17、2840-4-8-12-16-20-24 2022/052022/062022/07資料來源：國家統(tǒng)計局，所資料來源：國家統(tǒng)計局，所圖 13：汽車類零售額同比增速（單位：%）圖 14：石油及制品類零售額同比增速（單位：%）100.0 80.0 60.0 40.0 30.0 20.0 40.020.00.0 9.710.0 14.20.0-20.0 -40.0 -60.0 -10.0 -20.0 -30.0 資料來源：國家統(tǒng)計局，所資料來源：國家統(tǒng)計局，所總結(jié)與展望7 月社零增速較上月下行，消費修復(fù)速度不及市場預(yù)期。主要受到以下因素影響：其一，疫情持續(xù)反復(fù)，在供需兩端制約消費。一方面，疫情反復(fù)使

18、得人員流動性恢復(fù)不充分，從餐飲等多方面影響到消費需求；另一方面，疫情影響下供給端存在歇業(yè)風(fēng)險，這不僅通過消費場景的減少影響到消費供給，還會通過對就業(yè)的影響從收入端制約消費。其二，疫情積壓需求在 6 月釋放后，7 月消費動力疲軟。6 月系疫情得以控制初期，疊加 618 購物節(jié)的促銷刺激，消費需求得以較大程度地釋放，造成 7 月消費增長較乏力。從結(jié)構(gòu)來看，必選與可選消費的漲跌分化并不明顯，均有漲有跌。具體來看：汽車方面，本月汽車零售總額 3824 億元，同比增長 9.7%，增速較上月下降4.2pct。從銷量數(shù)據(jù)來看，7 月廣義乘用車零售 184.3 萬輛，實現(xiàn)歷年同期最高，同比增速為 20.07%

19、，雖較 6 月略有回落，但依舊維持較高增速。與疫情前水平進行對比，7 月相對 2019 年同期的復(fù)合增速為 6.97%，較 6 月高出 3.88 pct。7 月作為汽車銷售傳統(tǒng)淡季仍取得亮眼表現(xiàn)，主要是受益于供需兩端的利好因素：供應(yīng)端方面，汽車產(chǎn)業(yè)鏈加速復(fù)蘇。今年 3 月，受疫情影響，汽車產(chǎn)量前三的上海、吉林（根據(jù) 2021 年國家統(tǒng)計局汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)）出現(xiàn)大量車廠停工停產(chǎn)，對汽車產(chǎn)業(yè)鏈造成沖擊。隨著兩地疫情逐漸得到控制，車廠復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步進行，使得汽車產(chǎn)業(yè)鏈快速復(fù)蘇。從月平均半鋼胎、全鋼胎開工率同比絕對值增長逐漸上升也能得以印證。需求端方面，疫情期間積壓的需求在 7 月繼續(xù)釋放，另外疊加汽車購置稅減

20、免以及多地出臺的地方“鼓勵汽車消費”政策對需求的刺激延續(xù)，需求端表現(xiàn)強勁。另外，上年同期受到缺芯影響的低基數(shù)也是一方面原因。圖 15：廣義乘用車零售銷量（單位：萬輛）及同比（單位：%）圖 16：月平均半鋼胎、全鋼胎開工率同比絕對值增減變化（單位pct）250.0 400.015.0 200.0150.0300.0200.0100.010.0 5.0 0.0-5.0 100.0+22.1 +20.1 0.0-10.0-15.0 50.0-100.0-20.0 0.0-200.0廣義乘用車零售銷量廣義乘用車零售銷量同比（%）-25.0 半鋼胎開工率同比全鋼胎開工率同比增速WIND，所WIND，所餐

21、飲方面，同比增速回升明顯，主要受益于暑期旅游需求旺盛。從航班運行情況可以瞥見旅游市場的景氣度回升，2022 年 7 月中國國內(nèi)航班（不含港澳臺）的日均執(zhí)行航班數(shù)相比 6 月同比降幅縮窄 19.07pct，日均取消航班數(shù)的漲幅也相比 6 月回落 24.30pct。家具建材方面，同比降幅均超過 5%，主要系地產(chǎn)消費承壓影響，從商品房成交數(shù)據(jù)來看，2022 年 7 月 30 個大中城市商品房日均成交面積同環(huán)比分別為- 33.03%、-31.59%，相較 6 月同比降幅進一步擴大 25.79pct，日均成交套數(shù)同環(huán)比分別為-33.65%、-29.78%，較 6 月同比降幅同樣擴大 23.41pct。圖

22、 17：國內(nèi)航班(不含港澳臺)日均執(zhí)行與取消情況（單位：架次圖 18：30 大中城市商品房日均成交面積及成交套數(shù)同比（單位：%）350% 18000 300% 16000 250% 14000 200% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 日均執(zhí)行航班數(shù)日均取消航班數(shù)150% ）100% 50% 0%-50% -100% 30大中城市商品房日均成交面積同比30大中城市商品房日均成交套數(shù)同比WIND，所WIND，所后續(xù)來看，隨著地產(chǎn)銷售邊際改善帶動家具建材類消費上揚，對未來預(yù)期信心回調(diào)減少預(yù)防性儲蓄，以及疫情得以進一步控制從供需兩端支撐消費，消費端復(fù)蘇動能有望增加

23、。7 月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)梳理據(jù)統(tǒng)計局公布，17 月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）319812 億元，比上年同期增長 5.7%。其中，民間固定資產(chǎn)投資 178073 億元，同比增長 2.7%。從環(huán)比看，7 月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長 0.16%。分板塊同比增速來看，廣義基建投資繼續(xù)上行，制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資投持續(xù)回落。1-7 月，制造業(yè)、廣義基建與房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比分別為 9.9%、 9.6%與-6.4%，分別較上月-0.5、+0.3 與-1.0pct。表 3：7 月固定資產(chǎn)投資主要指標梳理（單位：%）指標類型1-7 月同比1-6 月同比增速變化固定資產(chǎn)投資完成額5.76.1-0.

24、4建筑安裝工程6.87.3-0.5設(shè)備工器具購置2.32.4-0.1其他費用4.54.30.2制造業(yè)9.910.4-0.5基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（廣義）9.69.30.3房地產(chǎn)開發(fā)投資-6.4-5.4-1.0農(nóng)、林、牧、漁業(yè)6.58.0-1.5采礦業(yè)8.39.8-1.5教育8.210.0-1.8衛(wèi)生和社會工作32.233.8-1.6文化、體育和娛樂業(yè)6.94.52.4房屋施工面積-3.7-2.8-0.9房屋新開工面積-36.1-34.4-1.7房屋竣工面積-23.3-21.5-1.8土地購置面積-48.1-48.30.2土地成交價款-43.0-46.33.3商品房銷售面積-23.1-22.2-0.9商品

25、房銷售額-28.8-28.90.1商品房待售面積7.57.30.2房企到位資金：全部-25.4-25.3-0.1房企到位資金：國內(nèi)貸款-28.4-27.2-1.2房企到位資金：自籌資金-11.4-9.7-1.7房企到位資金：定金及預(yù)收款-37.1-37.90.8房企到位資金：個人按揭貸款-25.2-25.70.5高技術(shù)產(chǎn)業(yè)20.220.20.0高技術(shù)制造業(yè)22.923.8-0.9高技術(shù)服務(wù)業(yè)14.312.61.7資料來源：國家統(tǒng)計局，所制造業(yè)投資增速放緩2022 年 1-7 月制造業(yè)投資同比增長 9.9%，較上月小幅回落 0.5pct。其中，高技術(shù)制造業(yè)同比上漲 22.9%，較上月漲幅下行 0

26、.9pct，同比漲幅較制造業(yè)投資高出 13pct，繼續(xù)維持較高景氣度。分行業(yè)來看，其中通用設(shè)備、電氣機械以及電子設(shè)備投資增速位列前三，分別累計同比增長 17.5%、37.2%與 18.6%，汽車制造業(yè)累計增速較上月略有回升（1.0pct）。從增速變動來看，13 個重點行業(yè)中，8 個行業(yè)累計增速較上月回落。圖 19：制造業(yè)及高技術(shù)制造業(yè)累計同比增速（單位：%）圖 20：制造業(yè)投資累計同比增速（分行業(yè)，單位：%）60.0 50.0 40.0 35.040.030.0 22.930.020.0 10.0 25.020.00.09.915.0-10.0 -20.0 -30.0 2019-072019-

27、092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07-40.0 制造業(yè)高技術(shù)制造業(yè)10.05.00.02022年1-7月2022年1-6月資料來源：國家統(tǒng)計局，所資料來源：國家統(tǒng)計局，所廣義基建投資延續(xù)強勢表現(xiàn)2022 年 1-7 月廣義基建投資同比上漲 9.6%，較上月上升 0.3pct。狹義基建（不含電力）本月累計同比增長 7.4%，較上月上升 0.3pct。分行業(yè)來看，三大基建行業(yè)增速有所分化，其中電

28、熱燃水業(yè) 1-7 月累計同比增速為 15.1%，與 1-6 月持平；交運倉儲郵政業(yè) 1-7 月累計同比增速回落 0.4pct至 4.2 %，而水利環(huán)境公共設(shè)施業(yè) 1-7 月累計同比增速上升 1.1pct 到 11.8%。圖 21：廣義基建投資累計同比增速（單位：%）圖 22：基建投資累計同比增速（分行業(yè)，單位：%）40.0 30.0 16.0 14.012.020.09.610.010.0 0.0-10.0 -20.0 -30.0 8.06.04.02.00.0電熱燃水交運倉儲水利環(huán)境2022年1-6月份2022年1-7月份資料來源：國家統(tǒng)計局，所資料來源：國家統(tǒng)計局，所房地產(chǎn)投資持續(xù)下探20

29、22 年 1-7 月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降 6.4%，降幅較 1-6 月進一步擴大1.0pct。本月地產(chǎn)銷售與開工兩年增速再度回落。具體來看，銷售方面，7 月商品房銷售額當(dāng)月同比下降 28.2%，降幅擴大 7.4pct；新開工方面，7 月房屋新開工面積同比減少 45.4%，降幅較上月擴大 0.3pct。圖 23：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增速（單位：%）圖 24：商品房銷售額及房屋開工面積走勢（單位：%）50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 160.0 120.080.040.00.00.0-6.4-40.0-10.0 -20.0 -80.0 商品房銷售額:當(dāng)月同比房屋新開工面積:當(dāng)月

30、同比資料來源：國家統(tǒng)計局，所WIND，所總結(jié)與展望制造業(yè)投資：7 月制造業(yè)投資增速放緩，與 7 月下行至榮枯線以下的 PMI 相互印證。本月制造業(yè)投資修復(fù)減弱主要源于：一方面，內(nèi)需增長動能不足降低了制造業(yè)投資景氣度，另外，大中小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期 PMI 均走弱也體現(xiàn)出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期下行，進一步削弱了制造業(yè)投資復(fù)蘇勢能；另一方面，高溫天氣限制高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能、工業(yè)庫存處于相對高位也削弱了制造業(yè)投資動力。圖 25：7 月制造業(yè) PMI 下行至榮枯線以下（單位：%）圖 26：大中小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期 PMI 走弱（單位：%）50.0 40.0 60.0 50.0 40.0 60.0

31、 70.0 30.0 20.0 10.0 30.0 20.0 0.010.0 0.0小型企業(yè)大型企業(yè)中型企業(yè)資料來源：國家統(tǒng)計局，所資料來源：國家統(tǒng)計局，所基建投資： 7 月基建投資繼續(xù)維持增長，持續(xù)發(fā)揮固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定支柱的作用。2022 年專項債發(fā)行前置形成了充足的基建投資項目資金儲備，對基建投資形成強有力支撐。另一方面，基建項目建設(shè)進度也有所加快，7 月國家能源局公布第一批大型風(fēng)電光伏基地已經(jīng)有九成以上開工建設(shè)，而第二批風(fēng)光大基地項目建設(shè)也已經(jīng)啟動。從高頻數(shù)據(jù)看，水泥發(fā)運率環(huán)比上漲，水泥產(chǎn)量同比降幅環(huán)比回落，同樣驗證了基建增速的提高。圖 27：7 月水泥發(fā)運率環(huán)比上漲（單位：%）圖 28

32、：水泥產(chǎn)量同比降幅回落（單位：%） 90.0 80.070.060.050.040.030.020.010.00.040.0 30.0 20.0 10.0 0.0-10.0 -20.0 -30.0 WIND，所WIND，所房地產(chǎn)投資：7 月房地產(chǎn)投資降幅進一步擴大。全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)維持下滑趨勢，較去年同期低 5.71 點。房屋新開工、竣工面積繼續(xù)負增長，降幅均超過 30pct。同時，7 月房地產(chǎn)行業(yè)上游鋼材產(chǎn)量同比下降 5.2%，降幅進一步擴大 2.9pct，以及地產(chǎn)后周期的家具建材業(yè)的走弱均側(cè)面印證了房地產(chǎn)投資的疲軟。分析其原因，主要在于：一方面，7 月出現(xiàn)的一系列斷貸事件沖擊了購房需

33、求，市場對房價信心有所下調(diào)，進而導(dǎo)致商品房銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，銷售的下行使得房地產(chǎn)行業(yè)“快周轉(zhuǎn)”模式難以維系，進一步阻礙房地產(chǎn)投資的恢復(fù)。另一方面，6月份受二季度季末業(yè)績考核時點和疫情緩解初期的影響，居民購房需求得到集中釋放，也限制了 7 月房地產(chǎn)市場投資景氣度。第三方面，商品房待售面積處于相對高位，房企新增投資需求較低。圖 29：全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（單位：點）圖 30：房屋新開工、竣工面積同比增速（單位：%）102.0 101.0 60.0 100.0 40.0 99.0 20.0 98.0 97.0 0.096.095.26-20.0-36.095.0 -40.0 94.0 -45.49