1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250022 1.2020 年前三季度市場回顧及第四季度展望 5 HYPERLINK l _TOC_250021 市場震蕩上行，計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)較好 5 HYPERLINK l _TOC_250020 2020 第四季度市場展望 6 HYPERLINK l _TOC_250019 網(wǎng)絡(luò)面臨持續(xù)威脅，安全行業(yè)前景廣闊 8 HYPERLINK l _TOC_250018 網(wǎng)絡(luò)面臨持續(xù)威脅，繼續(xù)加強(qiáng)安全措施 8 HYPERLINK l _TOC_250017 政策法規(guī)共同發(fā)力，網(wǎng)絡(luò)安全面臨發(fā)展良機(jī) 10 HYPERLINK l _TOC_250016 “新基建發(fā)

2、力”，云計(jì)算行業(yè)向好 13 HYPERLINK l _TOC_250015 企業(yè)上云趨勢明顯，云計(jì)算蓬勃發(fā)展 13 HYPERLINK l _TOC_250014 IaaS 景氣度良好，行業(yè)集中度持續(xù)提升 15 HYPERLINK l _TOC_250013 三大飛輪共驅(qū)金融科技發(fā)展 17 HYPERLINK l _TOC_250012 資本市場政策密集出臺，加速金融科技建設(shè) 17 HYPERLINK l _TOC_250011 金融機(jī)構(gòu)爭相加碼金融科技，驅(qū)動新成長 18 HYPERLINK l _TOC_250010 新一輪銀行 IT 建設(shè)周期疊加信創(chuàng)浪潮，利好本土金融科技廠商 20 HYP

3、ERLINK l _TOC_250009 車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)程加速，龍頭廠商有望充分受益 22 HYPERLINK l _TOC_250008 市場規(guī)模大，產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成較豐富 22 HYPERLINK l _TOC_250007 政策、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)三大催化劑共驅(qū)行業(yè)成長 23 HYPERLINK l _TOC_250006 重點(diǎn)公司 31 HYPERLINK l _TOC_250005 美亞柏科 31 HYPERLINK l _TOC_250004 紫光股份 33 HYPERLINK l _TOC_250003 恒生電子 35 HYPERLINK l _TOC_250002 同花順 38 HYPERLI

4、NK l _TOC_250001 中科創(chuàng)達(dá) 40 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 43圖 目 錄圖 1：A 股部分主要指數(shù) 2020 上半年走勢(截止到 2020.9.11) 5圖 2：A 股部分主要指數(shù) 2020 前三季度各版塊 PE TTM(截止到 2020.9.10) 6圖 3：申萬一級行業(yè)上半年漲跌幅(總市值加權(quán)平均： ) (截止到 2020.9.11) 6圖 4：CNCERT 網(wǎng)絡(luò)安全事件處理情況 8圖 5：2013-2019 移動互聯(lián)網(wǎng)惡意程序捕獲數(shù)量(單位:萬個) 8圖 6：2013-2019 年 CNVD 收錄的安全漏洞數(shù)量 9圖 7：2020 年 2

5、 季度控制端境外分布 9圖 8：2020 年 2 季度肉雞境內(nèi)分布 10圖 9：中國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模與增速 11圖 10：中國網(wǎng)絡(luò)安全市場結(jié)構(gòu) 11圖 11：中國物聯(lián)網(wǎng)安全市場規(guī)模與增速 12圖 12：中國大數(shù)據(jù)安全市場及增速 12圖 13：云計(jì)算在新基建中的位置 13圖 14：中國云市場規(guī)模及增長率 14圖 15：中國公有云市場規(guī)模及增長率 14圖 16：中國公有云市場結(jié)構(gòu)分布 15圖 17：中國私有云市場規(guī)模及增長率 15圖 18：2018H2 中國公有云 Iaas+Paas 廠商市占率 16圖 19：2019H2 中國公有云 Iaas+Paas 廠商市占率 16圖 20：科技賦能現(xiàn)代金融

6、業(yè)的發(fā)展歷程 19圖 21：2019 年券商信息技術(shù)投入金額 TOP10 20圖 22：騰訊分布式數(shù)據(jù)庫 TDSQL 的部分特性 21圖 23：車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)示意圖 22圖 24：中國車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模及其增速 22圖 25：車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的云、管、端 23圖 26：交通進(jìn)入數(shù)字化轉(zhuǎn)型爆發(fā)期 23圖 27：我國車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展階段 23圖 28：2016-2019 年我國新增車聯(lián)網(wǎng)示范區(qū)數(shù)量 25圖 29：我國車聯(lián)網(wǎng)示范區(qū)重點(diǎn)城市 25圖 30：開放共贏：Apollo 合作伙伴的邊界不斷擴(kuò)大 27圖 31：華為智能網(wǎng)聯(lián)汽車解決方案 28圖 32：Mobileye 的戰(zhàn)略規(guī)劃 29圖 33：5G 全球標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)程

7、 30圖 34：全球四大衛(wèi)星導(dǎo)航定位系統(tǒng)比較 30圖 35：美亞柏科主營業(yè)務(wù)圖 31圖 36：美亞柏科 2016-2020H1 營業(yè)收入及增長率 32圖 37：美亞柏科 2016-2020H1 凈利潤及增長率 32圖 38：美亞柏科 2016-2020H1 毛利率和凈利率 32圖 39：美亞柏科 2016-2020H1 四費(fèi)及占營收比重 32圖 40：美亞柏科 2016-2019 分產(chǎn)品毛利率 33圖 41：美亞柏科 2016-2020H1 研發(fā)支出及占營收比重 33圖 42：紫光股份 2016-2020H1 營收及增速 34圖 43：紫光股份 2016-2020H1 凈利潤及增速 34圖 4

8、4：紫光股份 2016-2020H1 毛利率和凈利率 34圖 45：紫光股份 2016-2020H1 四費(fèi)及占營收比重 34圖 46：紫光股份 2016-2020H1 研發(fā)支出及占營收比重 35圖 47：恒生電子產(chǎn)品矩陣 36圖 48：恒生電子 2019 年核心產(chǎn)品市占率 36圖 49：恒生電子生態(tài)布局 37圖 50：恒生電子 2015-2020H1 營收及其增速 37圖 51：恒生電子 2015-2020H1 凈利潤及其增速 37圖 52：恒生電子 2015-2020H1 毛利率及凈利率情況 38圖 53：同花順 2015-2020H1 營收及其增速 38圖 54：同花順 2015-2020

9、H1 年凈利潤及其增速 38圖 55：同花順 2015-2020H1 毛利率及凈利率 39圖 56：同花順收入增速與 A 股日均成交額增速 39圖 57：同花順 2015-2020H1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額及其增速 40圖 58：同花順 2015-2020H1 預(yù)收賬款及其增速 40圖 59：中科創(chuàng)達(dá)的核心技術(shù)及產(chǎn)品/方案 41圖 60：中科創(chuàng)達(dá) 2011-2020H1 營收及其增速 41圖 61：中科創(chuàng)達(dá) 2011-2020H1 凈利潤及其增速 41圖 62：中科創(chuàng)達(dá) 2015-2020H1 公司各業(yè)務(wù)條線營收占比情況 42圖 63：中科創(chuàng)達(dá) 2011-2020H1 公司毛利率與凈利率情況 4

10、2表 目 錄表 1：2016 年至今部分重要網(wǎng)絡(luò)安全政策 10表 2：2018 年 11 月以來，我國主要的資本市場改革舉措 17表 3：銀行加碼金融科技 19表 4：我國車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策 24表 5：國際車企在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局 25表 6：國內(nèi)車企在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局 261.2020 年前三季度市場回顧及第四季度展望1.1 市場震蕩上行，計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)較好在 2020 年前三季度，在新冠疫情一季度快速爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)活動大幅減少，二季度疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)活動逐步恢復(fù)的背景下，A 股經(jīng)歷了較大幅度的波動，從 2020 年初到截止 2020 年 9 月 11 日，創(chuàng)業(yè)板上漲了 41.1%，中小板上

11、漲了29.9%，而代表大盤股的滬深 300 則上漲了 13.0%，上證 50 上漲了 6.6%，而 SW 計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲了26.7%，其上漲幅度大于上證50 和滬深300，落后于創(chuàng)業(yè)板和中小板。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)正常和上市公司經(jīng)營逐步正?；袌龀尸F(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢。圖 1：A 股部分主要指數(shù) 2020 上半年走勢(截止到 2020.9.11)資料來源：WIND，渤海證券經(jīng)過從年初到當(dāng)前的計(jì)算機(jī)指數(shù)的大幅上升，申萬計(jì)算機(jī)板塊的估值上升明顯，其 PE(TTM)已經(jīng)從年初的 59.7 上升到 76.3。創(chuàng)業(yè)板 PE(TTM)已經(jīng)從年初的 50.8，上漲到當(dāng)前的 62.8，中小板的 PE(TTM

12、)從年初的 27.3 上漲到當(dāng)前的35.3，而滬深 300 的 PE(TTM)則從年初的 12.6 上漲到當(dāng)前的 14.8，上證 50 的 PE(TTM)則從 10.1 上漲到 11.9，計(jì)算機(jī)板塊的估值明顯上漲，從估值的角度來看，計(jì)算機(jī)板塊在年內(nèi)整體經(jīng)歷了較大幅度的上漲過程，但從近幾年的歷史估值來看，計(jì)算機(jī)板塊估值當(dāng)前處于中上水平。圖 2：A 股部分主要指數(shù) 2020 前三季度各版塊 PE TTM(截止到 2020.9.10)資料來源：WIND，渤海證券分行業(yè)來看，從年初到現(xiàn)在，申萬休閑服務(wù)和申萬食品飲料漲幅領(lǐng)先，分別上漲了 61.7%和 55.3%，而申萬采掘最后，下跌了 15.3%。圖

13、3：申萬一級行業(yè)上半年漲跌幅(總市值加權(quán)平均：) (截止到 2020.9.11)資料來源：WIND，渤海證券1.2 2020 第四季度市場展望隨著二季度以來，國內(nèi)新冠疫情在全國范圍內(nèi)基本消除，經(jīng)濟(jì)活動開始全面恢復(fù)，企業(yè)的業(yè)績環(huán)比大幅度改善，A 股市場開始全面恢復(fù)。在經(jīng)濟(jì)增速換擋，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，企業(yè)已經(jīng)從粗放式投資的增長模式逐步走向精細(xì)化運(yùn)營的增長模式。在此背景下，企業(yè)信息化和數(shù)字化建設(shè)成為剛需。具體到計(jì)算機(jī)板塊，總體來看，有如下幾個特點(diǎn)：1)由于計(jì)算機(jī)板塊的大部分公司的客戶是國內(nèi)的 toB 和 toG 客戶，在一季度國內(nèi)疫情影響下，部分下游客戶的采購及招投標(biāo)推遲，對計(jì)算機(jī)板塊一季

14、度營收和凈利潤造成一定影響，但隨著二季度開始，計(jì)算機(jī)下游行業(yè)的招投標(biāo)等業(yè)務(wù)全面開始恢復(fù)，行業(yè)整體開始正常運(yùn)行。從計(jì)算機(jī)板塊來看，雖然 2020H1 受疫情影響，行業(yè)整體業(yè)績有所下滑，但是在 2020Q2 行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)細(xì)分板塊已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善。2）計(jì)算機(jī)行業(yè)的長期發(fā)展趨勢不會改變，行業(yè)信息化，向龍頭集中的趨勢明顯，云計(jì)算，網(wǎng)絡(luò)安全，金融 IT 等仍將是長期發(fā)展趨勢。從中長期投資邏輯來看，建議重點(diǎn)關(guān)注下游業(yè)務(wù)恢復(fù)較快或者疫情影響較小，增速穩(wěn)健，具有中長期成長空間的行業(yè)和企業(yè)，因此在 2020Q4重點(diǎn)推薦關(guān)注以下幾個方向：1）云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈；2）網(wǎng)絡(luò)安全；3）金融科技和 4）車聯(lián)網(wǎng)。網(wǎng)絡(luò)面臨持續(xù)威脅

15、，安全行業(yè)前景廣闊網(wǎng)絡(luò)面臨持續(xù)威脅，繼續(xù)加強(qiáng)安全措施根據(jù)CNCERT 數(shù)據(jù)，截至 2019 年 12 月，CNCERT 監(jiān)測發(fā)現(xiàn)我國境內(nèi)被篡改網(wǎng)站 185573 個，較 2018 年底有較大增長，其中被篡改的政府網(wǎng)站有 515 個。在2019 年，CNCERT/CC 共處理網(wǎng)絡(luò)安全事件共 10.78 萬余起，較 2018 年增長1.0%，網(wǎng)絡(luò)安全整體形勢依舊嚴(yán)峻。圖 4：CNCERT 網(wǎng)絡(luò)安全事件處理情況資料來源：CNCERT，渤海證券2019 年CRCERT 通過自主捕獲和廠商交換獲得互聯(lián)網(wǎng)惡意程序 279 萬余個，同比下降 1.4%，盡管如此，互聯(lián)網(wǎng)惡意程序仍保持在高位。移動網(wǎng)絡(luò)依然面臨嚴(yán)

16、峻的安全威脅。圖 5：2013-2019 移動互聯(lián)網(wǎng)惡意程序捕獲數(shù)量(單位:萬個)資料來源：CNCERT，渤海證券根據(jù) CNCERT 數(shù)據(jù)，2019 年國家信息安全漏洞共享平臺（CNVD）收錄安全漏洞數(shù)量同比增長了 14.0%，共計(jì) 16,193 個，2013 年以來每年平均增長率為 12.7%。圖 6：2013-2019 年 CNVD 收錄的安全漏洞數(shù)量資料來源：CNCERT，渤海證券根據(jù) CNCERT 數(shù)據(jù)，我國 DDoS 攻擊依然呈現(xiàn)高發(fā)頻發(fā)態(tài)勢，仍有大量物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備被入侵控制后用于發(fā)動 DDoS 攻擊。在 2019 年，我國發(fā)生攻擊流量峰值超過 10Gbit/s 的大流量攻擊事件日均約

17、220 起，同比增加 40.0%。在 2020 年第 2季度CNCERT 監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，利用肉雞發(fā)起DDoS 攻擊的活躍控制端有 1248 個，其中境外控制端占比 96.4%、云平臺控制端占比 79.8%。境外控制端排名前三位的分別為美國（36.5%）、荷蘭（18.3%）和德國（10.1%）。圖 7：2020 年 2 季度控制端境外分布資料來源：CNCERT，渤海證券根據(jù) 2020 年第 2 季度 CNCERT 數(shù)據(jù)，參與真實(shí)地址攻擊的肉雞共有 484550 個，其中境內(nèi)肉雞占比 87.9%、云平臺肉雞占比 3.7%，位于境內(nèi)的肉雞按省份統(tǒng)計(jì)，排名前三位的分別為江蘇省(11.5%)、廣東省(10.

18、4%)和浙江省(9.0%)。圖 8：2020 年 2 季度肉雞境內(nèi)分布資料來源：CNCERT，渤海證券從上述資料可以看出，我國網(wǎng)絡(luò)安全依然面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢，急需加強(qiáng)各種安全措施予以應(yīng)對。2.2 政策法規(guī)共同發(fā)力，網(wǎng)絡(luò)安全面臨發(fā)展良機(jī)伴隨著 2017 年網(wǎng)絡(luò)安全法的實(shí)施，我國新一代的等級保護(hù)制度也正在逐步完善，等保 2.0 體系開始建立， 2019 年 5 月正式發(fā)布等保 2.0，并已經(jīng)于 2019年 12 月開始正式實(shí)施，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)發(fā)展迎來了新的時期。為了支持網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)健康發(fā)展，各政府部門各部委出臺了一系列的政策文件來加強(qiáng)對網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)發(fā)展的支持。表 1：2016 年至今部分重要網(wǎng)絡(luò)安全

19、政策時間政策文件要點(diǎn)2020 年 4 月網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營者采購網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和服務(wù)，影響或可能影響國家安全的，應(yīng)當(dāng)按照辦法進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。2019 年 10 月中華人民共和國密碼法將規(guī)范密碼應(yīng)用和管理，促進(jìn)密碼事業(yè)發(fā)展，保障網(wǎng)絡(luò)與信息安全，提出了國家對密碼實(shí)行分類管理到 2025 年，培育形成一批年?duì)I收超過 20 億的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)，2019 年 9 月關(guān)于促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）形成若干具有國際競爭力的網(wǎng)絡(luò)安全骨干企業(yè)，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過 2000 億。加強(qiáng) 5G 、下一代互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域網(wǎng)絡(luò)安全威脅和風(fēng)險(xiǎn)分析，大力推動相關(guān)場景

20、下的網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)。2019 年 8 月信息安全技術(shù) 大數(shù)據(jù)安全管理指南提出了大數(shù)據(jù)安全管理基本原則，規(guī)定了大數(shù)據(jù)安全需求、數(shù)據(jù)分類分級、大數(shù)據(jù)活動的安全要求、評估大數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)，適用于各類組織進(jìn)行數(shù)據(jù)安全管理。2019 年 5 月網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)技術(shù) 2.0 版本2019 年 3 月中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法2018 年 9 月公安機(jī)關(guān)互聯(lián)網(wǎng)安全監(jiān)督檢查規(guī)定2018 年 3 月關(guān)于推動資本市場服務(wù)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國建設(shè)的指導(dǎo)意見關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)健康有序發(fā)提出了對云計(jì)算安全、移動互聯(lián)網(wǎng)安全、物聯(lián)網(wǎng)安全和工業(yè)控制系統(tǒng)安全擴(kuò)展要求。為落實(shí)信息安全工作提出了新的要求。將網(wǎng)絡(luò)安全納入考核范圍規(guī)定明確公安

21、機(jī)關(guān)依法對互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供者和聯(lián)網(wǎng)使用單位履行法律、行政法規(guī)規(guī)定的網(wǎng)絡(luò)安全義務(wù)情況進(jìn)行的安全監(jiān)督檢查的對象、內(nèi)容和程序以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供者和聯(lián)網(wǎng)使用單位的法律責(zé)任。意見重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要推動網(wǎng)信事業(yè)和資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展，保障國家網(wǎng)絡(luò)安全和金融安全，促進(jìn)網(wǎng)信和證券監(jiān)督工作聯(lián)動。意見要求要加快完善市場準(zhǔn)入制度，提升網(wǎng)絡(luò)安全保障水2017 年 1 月展的意見平，維護(hù)用戶合法權(quán)益、打擊網(wǎng)絡(luò)違法犯罪、增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)管理能力，防范移動互聯(lián)網(wǎng)安全風(fēng)險(xiǎn)。2016 年 11 月網(wǎng)絡(luò)安全法中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法正式發(fā)布，并于 2017 年 6 月 1日開始實(shí)施。強(qiáng)調(diào)了金融、能源、交通、電子政務(wù)等行業(yè)在網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)制度的建設(shè)，

22、是我國第一部網(wǎng)絡(luò)空間管理方面的基礎(chǔ)性法律。資料來源：政府網(wǎng)站，渤海證券從產(chǎn)業(yè)鏈來看，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的上游主要為工控機(jī)、服務(wù)器、存儲器、芯片及操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等軟硬件廠商，上游產(chǎn)業(yè)競爭較為充分。中游為提供安全產(chǎn)品、安全服務(wù)、安全集成的網(wǎng)絡(luò)安全廠商，下游則是政府、金融、電信、能源、教育等各行業(yè)用戶，用戶的分布廣泛。隨著等保 2.0 的實(shí)施和政策的發(fā)力，以及網(wǎng)絡(luò)安全威脅持續(xù)增加，下游客戶對網(wǎng)絡(luò)安全的重視程度及需求在持續(xù)增長，推動著網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，近幾年來，我國網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)保持在 20%以上的增長，2018年市場規(guī)模達(dá)到 495.2 億元，其中硬件占比最高，達(dá)到了 48.1%

23、。圖 9：中國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模與增速圖 10：中國網(wǎng)絡(luò)安全市場結(jié)構(gòu)資料來源：賽迪顧問，渤海證券資料來源：賽迪顧問，渤海證券近年來，隨著物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)市場快速發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)安全和大數(shù)據(jù)安全也凸顯其重要性，也處于快速發(fā)展中。圖 11：中國物聯(lián)網(wǎng)安全市場規(guī)模與增速圖 12：中國大數(shù)據(jù)安全市場及增速資料來源：賽迪顧問，渤海證券資料來源：賽迪顧問，渤海證券在網(wǎng)絡(luò)安全政策推動，以及在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)快速發(fā)展所帶來的下游客戶的安全需求增長下，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)迎來了快速發(fā)展時期，疊加由于下游行業(yè)景氣度較高，預(yù)計(jì)未來幾年網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)整體有望將維持較高的增長速度?！靶禄òl(fā)力”，云計(jì)算行業(yè)向好企

24、業(yè)上云趨勢明顯，云計(jì)算蓬勃發(fā)展從全球視野來看，我國的云計(jì)算技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用目前仍處于起步階段。根據(jù)艾媒咨詢的研究，盡管云計(jì)算已經(jīng)發(fā)展 10 年，但中國云計(jì)算市場整體規(guī)模較小，落后全球云計(jì)算市場 3 至 5 年。在全球云計(jì)算市場趨于穩(wěn)定增長的背景下，中國云計(jì)算市場正處于高速增長階段。根據(jù)國家發(fā)改委對“新基建”概念的解釋，新一代信息技術(shù)引領(lǐng)的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(新基建”)具體包含了信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施三個方面。信息基礎(chǔ)設(shè)施主要是指基于新一代信息技術(shù)演化生成的基礎(chǔ)設(shè)施，融合基礎(chǔ)設(shè)施主要是指深度應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)，支撐傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)而形成的融合基礎(chǔ)設(shè)施，而

25、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施主要是指支撐科學(xué)研究、技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品研制的具有公益屬性的基礎(chǔ)設(shè)施。而云計(jì)算是信息基礎(chǔ)設(shè)施中的重要組成部分。圖 13：云計(jì)算在新基建中的位置資料來源：信通院，渤海證券根據(jù)中國信息通信研究院的數(shù)據(jù)顯示，2019 年我國云計(jì)算整體規(guī)模達(dá)到1334 億元，同比增速 38.6%，保持快速增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)到 2023 年，市場規(guī)模將超過 2300億元。圖 14：中國云市場規(guī)模及增長率資料來源：信通院，渤海證券2019 年中國公有云規(guī)模 689 億元，相比 2018 年增長了 57.6%，公有云規(guī)模首次超過了私有云，預(yù)計(jì)到 2023 年公有云市場仍將保持快速增長態(tài)勢，屆時公有云市場規(guī)模將超過 23

26、00 億元。而在公有云中，Iaas 占據(jù)主要部分，在 2019 年達(dá)到了 453 億元，較 2018 年增長了 67.4%。圖 15：中國公有云市場規(guī)模及增長率資料來源：信通院，渤海證券圖 16：中國公有云市場結(jié)構(gòu)分布資料來源：信通院，渤海證券2019 年中國私有云市場規(guī)模達(dá) 645 億元，同比增長 22.8%，預(yù)計(jì)未來幾年繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，到 2023 年市場規(guī)模有望達(dá)到 1447 億元。圖 17：中國私有云市場規(guī)模及增長率資料來源：信通院，渤海證券IaaS 景氣度良好，行業(yè)集中度持續(xù)提升隨著云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，已經(jīng)成為了新型的信息基礎(chǔ)設(shè)施。行業(yè)領(lǐng)先公司的云服務(wù)收入和資本開支均進(jìn)入了快速增

27、長階段。根據(jù) IDC 發(fā)布的報(bào)告顯示， 2019 下半年中國公有云服務(wù)整體市場規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）達(dá)到 69.6 億美元，中國公有云 Iaas+Paas 行業(yè)前五的市占率從 2018H2 的 73.6%增加到 2019H2 的 76.2%，行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升。其中阿里云的市占率超過 40%，在行業(yè)中處于一枝獨(dú)秀的地位。圖 18：2018H2 中國公有云 Iaas+Paas 廠商市占率圖 19：2019H2 中國公有云 Iaas+Paas 廠商市占率資料來源：IDC，渤海證券資料來源：IDC，渤海證券而根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，中國公有云服務(wù) 2020Q1 整體市場規(guī)模（IaaS/

28、PaaS/SaaS）達(dá)到 39.2 億美元，其中 IaaS 市場同比增長 57.6%，PaaS 市場同比增長 64.6%。從 IaaS+PaaS 市場來看，2020 年第一季度同比增長 58.7%。而阿里云、騰訊云、華為云、中國電信天翼云、AWS 位居 IaaS+PaaS 市場前五，在 IaaS+PaaS 市場總體占據(jù) 77.5%的市場份額，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。2020Q1 華為云位列中國公有云市場(IaaS+PaaS)第三，其中 IaaS 市場份額增長至 8.9%，同比增長超過 170%，排名上升至第三。三大飛輪共驅(qū)金融科技發(fā)展資本市場政策密集出臺，加速金融科技建設(shè)我國資本市場改革既有內(nèi)因

29、驅(qū)動，又有外因驅(qū)動。（1）我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型升級，需要資本市場為新經(jīng)濟(jì)提供金融支持；（2）我國中小企業(yè)、民營企業(yè)的融資需求缺口較大且結(jié)構(gòu)不合理。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，我國中小微企業(yè)融資缺口達(dá) 1.9萬億美元，占 GDP 的比重達(dá) 17%，高于其他發(fā)展中國家。從資金結(jié)構(gòu)來看，以短期貸款為主，直接融資、長期資金不足；（3）中美貿(mào)易戰(zhàn)的核心是高精尖科技的競爭，為了避免被海外卡脖子，大力發(fā)展核心技術(shù)迫在眉睫。而核心技術(shù)的發(fā)展、應(yīng)用的落地都離不開與之配套的資本市場的支持；（4）在新冠疫情的沖擊下，全球經(jīng)濟(jì)增長承壓。雖然我國率先控制住了疫情，并已實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但是目前海外疫情尚未得到有效控制，失業(yè)率攀升，購

30、買力減弱。我國作為一個出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)體，受國外疫情影響較大，很多中小企業(yè)面臨較大壓力。自 2018 年 11 月以來，我國緊鑼密鼓地推出了一系列資本市場改革的舉措，降低股權(quán)融資的門檻，激發(fā)市場活力。表 2：2018 年 11 月以來，我國主要的資本市場改革舉措 時間發(fā)布主體文件名稱/相關(guān)舉措主要內(nèi)容2018.11習(xí)近平主 席國家主席習(xí)近平在首屆中國國際進(jìn)口博覽會上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制2019.03科創(chuàng)板上市審核信息披露系統(tǒng)正式上線，上交所開始接受企業(yè)的上市申請2019.07科創(chuàng)板開市，首批 25 家科創(chuàng)板企業(yè)掛牌交易2019.10證監(jiān)會關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組管

31、理辦法的決定2019.10證監(jiān)會啟動全面深化新三板改革2019.11國務(wù)院國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的意見2020.02證監(jiān)會關(guān)于修改的決定、關(guān)于修改的決定、關(guān)于修改的決定次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求2、將發(fā)行價格由不得低于定價基準(zhǔn)日前 20 個交易日公司股票均價的9 折改為 8 折；將鎖定期由 36 個月和 12 個月分別縮短至 18 個月和 6個月；將主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票發(fā)行對象數(shù)量由分別不超過 10 名和 5 名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過 35 名3、將再融資批文有效期由 6 個月延長至 12 個月2020.04央行

32、數(shù)字貨幣 DCEP 已在部分銀行進(jìn)行內(nèi)部測試，首批試點(diǎn)地區(qū)包括蘇州、雄安、成都和深圳等地。3 月央行年度貨幣金銀會議亦提出“堅(jiān)定不移推進(jìn)法定數(shù)字貨幣研發(fā)工作”2020.04 中央全面 深化改革 委員會創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案1、再融資和并購重組涉及公開發(fā)行的同步實(shí)施注冊制；2、放寬創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制（新股上市前 5 個交易日將不設(shè)漲跌幅、后續(xù)漲跌幅放寬至 20%；3、保持存量投資者適當(dāng)性要求，對增量投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)相匹配的適當(dāng)性要求；4、適應(yīng)信息技術(shù)發(fā)展，便利投資者，取消現(xiàn)場簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書的要求，投資者可以通過紙面或電子方式簽署；5、支持紅籌結(jié)構(gòu)企業(yè)上市2020.05 上交所適時推出做市

33、商制度、研究引入單次 T+0 交易，保證市場流動性，從而保證價格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)（所謂“單次 T+0”，即日內(nèi)買入后可賣出，或日內(nèi)賣出后可再行買入，兩個方向均限操作 1 次。值得注意的是，目前滬深兩市的股票交易制度中，賣出股票后的資金已經(jīng)可以再度買入股票（限 1 次）2020.06 證監(jiān)會 關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見資料來源：公開資料整理、渤海證券申請轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續(xù)掛牌一年以上。掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的，應(yīng)當(dāng)符合轉(zhuǎn)入板塊的上市條件。轉(zhuǎn)板上市條件應(yīng)當(dāng)與首次公開發(fā)行并上市的條件保持一致，交易所可以根據(jù)監(jiān)管需要提出差異化要求。在“內(nèi)部

34、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級+關(guān)鍵核心技術(shù)卡脖子+外部需求減弱”的三重影響下，資本市場改革勢在必行。而金融是高度信息化的一個行業(yè)，資本市場改革的推進(jìn)將拉動金融 IT 建設(shè)。此外，2019 年 8 月，央行發(fā)布了金融科技 Fintech發(fā)展規(guī)劃（2019-2021 年），明確提出要建立健全我國金融科技發(fā)展的“四梁八柱”，在增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)技防能力和強(qiáng)化監(jiān)管的同時，充分發(fā)揮金融科技賦能作用。金融機(jī)構(gòu)爭相加碼金融科技，驅(qū)動新成長科技賦能金融歷經(jīng)三個發(fā)展階段，科技含量逐步提升。第一階段是 IT+金融，這個階段主要是通過 IT 來實(shí)現(xiàn)金融辦公和業(yè)務(wù)流程的電子化、自動化，提高效率。第二階段是互聯(lián)網(wǎng)+金融，這個階段主要是利

35、用信息化手段來匯聚行業(yè)內(nèi)各渠道的信息，并對資金供需方、資產(chǎn)買賣方、擔(dān)保方等做相應(yīng)匹配，如網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)個人理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等。第三階段是新科技+金融，這一階段著重強(qiáng)調(diào)對云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興信息技術(shù)的運(yùn)用，賦能前中后臺業(yè)務(wù)。圖 20：科技賦能現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展歷程資料來源：艾瑞咨詢、渤海證券目前，我們正處在新科技+金融的階段，各大金融機(jī)構(gòu)加碼布局新科技，爭取先發(fā)優(yōu)勢。雖然金融業(yè)有牌照壁壘，天然屏蔽掉了很多外部競爭。但是，目前存量金融機(jī)構(gòu)的競爭也日益激烈，出現(xiàn)了強(qiáng)者恒強(qiáng)，強(qiáng)者兼并弱者的趨勢。金融作為一個服務(wù)行業(yè)，在以前，業(yè)務(wù)的擴(kuò)張主要依賴人員規(guī)模的擴(kuò)張以及資源稟賦。如今，為了減少

36、對人員以及相關(guān)資源的過度依賴，金融機(jī)構(gòu)加碼科技布局，將人員的經(jīng)驗(yàn)沉淀成信息化模塊，提高可復(fù)用價值，如中臺戰(zhàn)略；利用信息化手段賦能業(yè)務(wù)流程，如機(jī)器人客服、智能投顧等。此外，新技術(shù)的出現(xiàn)讓金融業(yè)務(wù)場景越來越碎片化，也倒逼各大金融機(jī)構(gòu)加碼布局科技，以科技驅(qū)動新成長。表 3：銀行加碼金融科技銀行名稱金融科技公司成立時間業(yè)務(wù)方向深圳壹賬通智能科2017/09/15人工智能、大數(shù)據(jù)分析、區(qū)塊鏈（智能風(fēng)控、互聯(lián)網(wǎng)銀行建設(shè)銀行技有限公司建信金融科技有限2018/4/21等）金融機(jī)構(gòu)解決方案、政府及公共事業(yè)解決方案、企業(yè)解決工商銀行責(zé)任公司工銀科技有限公司2019/3/25方案、通用解決方案系統(tǒng)研發(fā)、托管服務(wù)、

37、生態(tài)云建設(shè)、科技產(chǎn)品輸出、科創(chuàng)中國銀行中銀金融科技有限2019/6/11企業(yè)投資技術(shù)創(chuàng)新、軟件開發(fā)、平臺運(yùn)營、技術(shù)咨詢興業(yè)銀行公司興業(yè)數(shù)字金融服務(wù)2015/11/10金融信息云，針對城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)行、民營銀行、（上海）股份有限非銀金融機(jī)構(gòu)解決方案光大銀行公司光大科技有限公司2016/12/20金融云、IT 系統(tǒng)建設(shè)、云繳費(fèi)等服務(wù)民生銀行民生科技有限責(zé)任2018/4/26金融云、IT 系統(tǒng)建設(shè)平安銀行平安科技（深圳）有限公司2008/5/30基于人工智能、云計(jì)算解決方案，覆蓋金融、醫(yī)療、汽車、房產(chǎn)、智慧城市五大生態(tài)公司招商銀行招銀云創(chuàng)（深圳）信息技術(shù)有限公司北京銀行北銀金融科技有限責(zé)任公司

38、華夏銀行龍盈智達(dá)（深圳）科技有限公司2016/2/23金融基礎(chǔ)云、金融業(yè)務(wù)云、IT 規(guī)劃等專項(xiàng)咨詢與服務(wù)2013/8/8大數(shù)據(jù)、AI、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等2018/5/23人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云平臺等資料來源：互金商業(yè)評論、渤海證券還有一些銀行，雖然沒有成立金融科技子公司，但是成立了金融科技部，如郵儲銀行、浙商銀行、渤海銀行、恒豐銀行、溫州銀行等。此外，券商在金融科技領(lǐng)域的投入也日益倍增。在已披露 2019 年信息技術(shù)投入金額的券商中，華泰證券以 14.25 億元位居榜首，同比增長 31.34%。圖 21：2019 年券商信息技術(shù)投入金額 TOP10資料來源：各公司公告、渤海證券根據(jù)

39、證監(jiān)會發(fā)布的證券公司分類監(jiān)管規(guī)定，評級越高，投資者保護(hù)基金的上繳比例越低。這個分類監(jiān)管規(guī)定將券商的信息系統(tǒng)建設(shè)也納入了考核，有利于刺激券商加大對信息技術(shù)的投入。新一輪銀行 IT 建設(shè)周期疊加信創(chuàng)浪潮，利好本土金融科技廠商新一輪銀行建設(shè)周期已來臨，信創(chuàng)浪潮加速國產(chǎn)化替代。銀行核心系統(tǒng)的生命周期通常在 5-10 年左右，最近一次銀行核心系統(tǒng)建設(shè)發(fā)生在 2014 年前后，目前已到了銀行核心系統(tǒng)新一輪建設(shè)周期。過去，我國銀行業(yè)從基礎(chǔ)軟硬件到核心系統(tǒng)都高度依賴海外廠商，這對我國的金融安全構(gòu)成了較大威脅。2014 年 9 月，銀監(jiān)會、發(fā)改委、科技部、工信部聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于應(yīng)用安全可控信息技術(shù)加強(qiáng)銀行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安

40、全和信息化建設(shè)的指導(dǎo)意見，明確提出從 2015 年起，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對安全可控信息技術(shù)的應(yīng)用以不低于 15的比例逐年增加，直至 2019 年達(dá)到不低于 75的總體占比。應(yīng)用案例相繼落地。2019 年，張家港農(nóng)商行的新一代核心系統(tǒng)上線，它采用了騰訊云的 TDSQL 分布式數(shù)據(jù)庫來承載核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，這是傳統(tǒng)銀行核心系統(tǒng)應(yīng)用國產(chǎn)分布式數(shù)據(jù)庫的首次嘗試。此外，在硬件層面全面采用國產(chǎn) X86 服務(wù)器，取代大型機(jī)、小型機(jī)。同年，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的新一代核心系統(tǒng)也順利上線。 2020 年，郵儲銀行率先啟動國有大行核心系統(tǒng)國產(chǎn)化替代，為其它國有大行的核心系統(tǒng)國產(chǎn)化替代樹立了標(biāo)桿。圖 22：騰訊分布式數(shù)據(jù)庫

41、TDSQL 的部分特性資料來源：騰訊云官網(wǎng)、渤海證券車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)程加速，龍頭廠商有望充分受益市場規(guī)模大，產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成較豐富車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)是依托信息通信技術(shù)，通過車內(nèi)、車與車、車與路、車與人、車與服務(wù)平臺的全方位連接和數(shù)據(jù)交互，提供綜合信息服務(wù)，形成汽車、電子、信息通信、道路交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)深度融合的新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)。根據(jù)賽迪顧問的預(yù)測，2016-2021 年間，我國車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的 CAGR 將達(dá)到 24.93%，到 2021 年，我國車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將達(dá)到 1115 億元。從近幾年的產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速來看，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正步入快速發(fā)展階段。圖 23：車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)示意圖圖 24：中國車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模及其

42、增速資料來源：中國信通院，渤海證券資料來源：賽迪顧問，渤海證券從車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的組成成分來看，車聯(lián)網(wǎng)可以分成云、管、端。云指的是車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、服務(wù)（包括地圖、系統(tǒng)軟件、內(nèi)容、公共服務(wù)、行業(yè)服務(wù)等），旨在實(shí)現(xiàn)連接管理、能力開放、數(shù)據(jù)管理等；管指的是通信技術(shù)（包括通信設(shè)備、通信服務(wù)等），直連無線通信技術(shù)是目前各方競爭的焦點(diǎn)。端指的是車載終端和路側(cè)設(shè)備、軟件等。目前，我國車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在管和端領(lǐng)域保持著較快的發(fā)展，而且隨著 5G 和汽車電子化的持續(xù)推進(jìn)，管和端將繼續(xù)處于高景氣成長階段，而云領(lǐng)域也將隨之迎來發(fā)展的春天。圖 25：車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的云、管、端圖 26：交通進(jìn)入數(shù)字化轉(zhuǎn)型爆發(fā)期資料來源：中國信通院，渤海

43、證券資料來源：華為，渤海證券我國車聯(lián)網(wǎng)起步于 2009 年，經(jīng)歷了起步階段（支持遠(yuǎn)程通話）、手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)階段（與汽車共享手機(jī)應(yīng)用）、汽車 IVI 階段（車載娛樂，圍繞中控屏展開）、 5G+V2X 階段。未來，隨著 5G 與V2X 技術(shù)的發(fā)展成熟，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將打開成長空間。圖 27：我國車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展階段資料來源：蓋世汽車、渤海證券政策、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)三大催化劑共驅(qū)行業(yè)成長政策持續(xù)出臺車聯(lián)網(wǎng)作為一個涉及汽車、電子、通信、道路交通等多個領(lǐng)域的復(fù)合型產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展離不開政策的支持和技術(shù)革新、產(chǎn)業(yè)內(nèi)各參與方的大力投入及相互協(xié)同。2010 年，全國兩會首提車聯(lián)網(wǎng)，至今已有十個年頭。十年間，國家層面、地方層面都持

44、續(xù)有相關(guān)政策出臺，極大促進(jìn)了車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。表 4：我國車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策時間發(fā)布主體文件名稱/相關(guān)舉措主要內(nèi)容2015.7國務(wù)院國務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導(dǎo)意見推動汽車企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)設(shè)立跨界交叉的創(chuàng)新平臺，加快智能輔助駕駛、復(fù)雜環(huán)境感知、車載智能設(shè)備等技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)2015.12工信部車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展創(chuàng)新行動計(jì)與應(yīng)用推動車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)和標(biāo)準(zhǔn)制定，組織開展試點(diǎn)2016.7國家發(fā)改 劃（2015-2020）推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”便捷交將研發(fā)與推廣應(yīng)用智能車載設(shè)施和自動駕駛車輛；加快車聯(lián)網(wǎng)委、交通部通促進(jìn)智能交通發(fā)展的實(shí)建設(shè)；推進(jìn)制定人車路協(xié)同（V2X）國家通信標(biāo)準(zhǔn)和設(shè)施設(shè)備2016.10工

45、信部施方案智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線接口規(guī)范“三橫兩縱”架構(gòu)規(guī)劃詳細(xì)發(fā)展路線，2020 年成為路線圖首個2017.12工信部圖促進(jìn)新一代人工智能產(chǎn)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)將智能網(wǎng)聯(lián)汽車作為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域的首位。提出支持車輛智能2018.6工信部、國業(yè) 發(fā) 展 三 年 行 動 計(jì) 劃（2018-2020 年）國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體計(jì)算平臺體系架構(gòu)、車載智能芯片、自動駕駛操作系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)首次全面闡述和概括了車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系2018.12家標(biāo)準(zhǔn)委工信部系建設(shè)指南（總體要求）車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）第一階段，到 2020 年，將實(shí)現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計(jì)劃跨行業(yè)融合取得突破，具備高級別自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)

46、汽車實(shí)現(xiàn)特定場景規(guī)模應(yīng)用，車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達(dá)到 30%以上。第二階段，2020 年后，技術(shù)創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)體系、基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用2019.7交通部數(shù)字交通發(fā)展規(guī)劃綱要服務(wù)和安全保障體系將全面建成，高級別自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車和 5G-V2X 逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用到 2025 年，交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)載裝備全要素、全周期的數(shù)字化升級邁出新步伐，數(shù)字化采集體系和網(wǎng)絡(luò)化傳輸體系基2019.9中共中央、交通強(qiáng)國建設(shè)綱要本形成提出加強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車（車路協(xié)同、智能駕駛、智能汽車）研2020.2國務(wù)院發(fā)改委、工智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)，形成自主可控的完整產(chǎn)業(yè)鏈到 2025 年，中國標(biāo)準(zhǔn)智能汽車的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)生

47、態(tài)、基礎(chǔ)信部等 11設(shè)施、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)等體系基本建成；到 2035 年，中國標(biāo)準(zhǔn)只能個國家部 汽車體系全面建成2020.3委工信部汽車駕駛自動化分級將自動駕駛分 0-5 級，共 6 個級別。2020.3工信部關(guān)于推動 5G 加快發(fā)展的L0：應(yīng)急輔助（可感知環(huán)境，并提供報(bào)警、輔助）；L1：部分駕駛輔助；L2：組合駕駛輔助；L3：有條件自動駕駛；L4：高度自動駕駛；L5：完全自動駕駛促進(jìn)“5G+車聯(lián)網(wǎng)”協(xié)同發(fā)展，推動將車聯(lián)網(wǎng)納入國家新型基通知礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，促進(jìn) LTE-V2X 規(guī)模部署。建設(shè)國家車聯(lián)網(wǎng)2020.4工信部2020 年智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)先導(dǎo)區(qū)，引導(dǎo)重點(diǎn)地區(qū)提前規(guī)劃，加強(qiáng)跨部門協(xié)同（1）統(tǒng)籌開

48、展基礎(chǔ)通用類標(biāo)準(zhǔn)制定；（2）加快推進(jìn)汽車智能準(zhǔn)化工作要點(diǎn)化標(biāo)準(zhǔn)制定；（3）協(xié)同推動汽車網(wǎng)聯(lián)化標(biāo)準(zhǔn)制定；（4）加強(qiáng)行業(yè)協(xié)同和標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)合研究資料來源：公開資料整理、渤海證券在國家層面政策的推動下，各地方政府積極響應(yīng)，陸續(xù)建立智能汽車與智慧交通示范區(qū)。自 2018 年 4 月三部委聯(lián)合印發(fā)智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試管理規(guī)范（試行）以來，我國已建立 10 個國家級車聯(lián)網(wǎng)測試示范區(qū)，超過 30 個城市級及企業(yè)級測試示范點(diǎn)，十余個智慧高速公路智能網(wǎng)聯(lián)試點(diǎn)。圖 28：2016-2019 年我國新增車聯(lián)網(wǎng)示范區(qū)數(shù)量圖 29：我國車聯(lián)網(wǎng)示范區(qū)重點(diǎn)城市資料來源：百度、渤海證券資料來源：中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、渤海證

49、券產(chǎn)業(yè)內(nèi)巨頭爭相加碼在車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)里面，有兩類巨頭可以加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一類是傳統(tǒng)的汽車及零部件巨頭，另一類是 ICT 科技巨頭（如 BAT、華為等）。它們的加碼投入以及強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手加速了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進(jìn)程。此外，科技巨頭加入車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)之后，對一些新興車企及芯片廠商等進(jìn)行資金和技術(shù)扶持，也加速了行業(yè)的變革和洗牌。表 5：國際車企在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局車企進(jìn)展計(jì)劃特斯拉現(xiàn)有車型已具備輔助駕駛功能持續(xù)推出新功能，通過 OTA 升級，逐步實(shí)現(xiàn)全自動駕駛通用 2018 年 Super Cruise 超級智能駕駛系統(tǒng)亮相，凱迪拉克 CT6 搭載該系統(tǒng)奧迪 2019 年 7 月新一代奧迪 A8車型正式發(fā)布，搭載的自動駕駛系

50、統(tǒng)可以達(dá)到 SAE 3 級別戴姆勒 目前的奔馳 E 級、S 級車系中已經(jīng)搭載了不少駕駛輔助系統(tǒng)寶馬目前全新 BMW 3 系、新BMW 7 系、新 BMW X5 和創(chuàng)新 BMW X7 等新車都已提供將重啟名為 Artemis 的自動駕駛電動汽車項(xiàng)目，計(jì)劃 2024 年推出 L5 級車型計(jì)劃 20212022 年量產(chǎn) L4/L5 級自動駕駛汽車計(jì)劃 2021 年實(shí)現(xiàn) L3 級別自動駕駛，推出第一款全自動駕駛汽車 BMW iNEXT，2030 年實(shí)現(xiàn) L5 級別自動駕駛L2 級自動駕駛沃爾沃2017 年推出Pilot Assist II 系統(tǒng)，多款車型搭載該系統(tǒng)計(jì)劃在 2021 年推出首款 L4 級

51、量產(chǎn)車豐田計(jì)劃 2020 年推出適合高速場景的自動駕駛汽車，20252029 年推出適合城市道路場景的自動駕駛汽車大眾 成 立 自 動 駕 駛 子 公 司Volkswagen Autonomy福特 豐田、通用、福特聯(lián)合制定自動駕駛安全標(biāo)準(zhǔn)本田 專注于傳感領(lǐng)域的技術(shù)攻破，目前已經(jīng)在自動換道和自動轉(zhuǎn)向方面有了技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)儲備資料來源：公開資料整理、渤海證券計(jì)劃 2021 年推出 L4/L5 級自動駕駛汽車 Sedric計(jì)劃 2021 年量產(chǎn) L4 級別自動駕駛汽車計(jì)劃在 2020 年實(shí)現(xiàn) L3 級別的自動駕駛實(shí)用化表 6：國內(nèi)車企在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局車企進(jìn)展計(jì)劃2015 年開始推出榮威與名爵系列互聯(lián)網(wǎng)

52、汽上汽車；2019 年 4 月 15 日，發(fā)布 L3 級量產(chǎn)車型榮威 MARVEL X Pro計(jì)劃匹配 5G 技術(shù)和 L3 級的榮威 MARVEL-R 將在 2020 年 8月正式上市一汽 2018 年 11 月一汽紅旗和百度共同發(fā)布 L4級量產(chǎn)車型“E界”，2019 年小批量下線示范運(yùn)行計(jì)劃 2020 年量產(chǎn) L4 級車型紅旗 E115，預(yù)計(jì)在 2020-2025 年全生命周期共生產(chǎn) 5.15 萬臺。廣汽 2019 年 10 月發(fā)布L3 級量產(chǎn)車型Aion LX計(jì)劃 2020 年實(shí)現(xiàn) L3 級高速公路自動駕駛，同時實(shí)現(xiàn)全自動泊車功能；2022 年之后實(shí)現(xiàn) L4/L5 級的自動駕駛吉利2018

53、 年推出L2 級量產(chǎn)車型博瑞 GE，2019年 5 月發(fā)布“爬行者智能系統(tǒng)”長安2020 年 3 月L3 級車型“UNI-T”正式量產(chǎn)，5 月 7 日先享版交付計(jì)劃 2020 年實(shí)現(xiàn) L3 級車型量產(chǎn)，局部工況實(shí)現(xiàn) L3 級自動駕駛；2022 年實(shí)現(xiàn) 5G 協(xié)同下的高速自動駕駛，2030 年之前實(shí)現(xiàn) 5G、NR+邊緣計(jì)算協(xié)同式城市自動巡航，分別進(jìn)入自動駕駛 4.0、5.0 階段。計(jì)劃 2025 年實(shí)現(xiàn) L4 級自動駕駛量產(chǎn)比亞迪2019 年 3 月多款L2 級車型上市計(jì)劃 2020 年推出一款實(shí)現(xiàn) L3 級自動駕駛的電動車北汽2019 年 L1 級北京汽車智道、北汽新能源EU5、EX5 等車型

54、已經(jīng)批量上市長城 2017 年正式發(fā)布“i-Pilot 智慧領(lǐng)航”自動駕駛平臺，2019 年 11 月推出了支持 L4 級城市自動駕駛的“i-Pilot 智慧領(lǐng)航”2.0 版本長城 2019 年 6 月 NIO Pilot 自動輔助駕駛系統(tǒng)升級，新增 7 項(xiàng) L2 級別的自動駕駛功能計(jì)劃 2020 年上市 L2.5 級 ARCFOX 旗艦車型；2022 年之前實(shí)現(xiàn) L3/L4 級自動駕駛產(chǎn)品的測試、示范和量產(chǎn)計(jì)劃 2020 年完成“i-Pilot 智慧領(lǐng)航”第四代產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)， 2021 年量產(chǎn)L3 級別車型；到 2025 年完全實(shí)現(xiàn) L5 級別的自動駕駛計(jì)劃未來直接從現(xiàn)階段的 L2 級進(jìn)化

55、為 L4 級理想汽車 2019 年 10 月 L2 級車型理想 ONE 上市 計(jì)劃在 2021 到 2022 年實(shí)現(xiàn) NOA 功能，到 2023 年該公司會推出全新車型 X01，標(biāo)配支持 L4 級別自動駕駛能力的硬件，預(yù)計(jì) 2024 年將會開始通過 OTA 的方式讓旗下車型具備 L4 級別自動駕駛能力。小鵬汽車2020 年 4 月L3 級車型 P7 上市威馬汽車2019 年量產(chǎn)普及L2 級自動駕駛輔助系統(tǒng)，L2 級車型 EX5、EX6 均已上市資料來源：公開資料整理、渤海證券2020 年量產(chǎn) L3 級智能駕駛解決方案，同時分場景逐步落地L4 級技術(shù)運(yùn)營。國內(nèi)外科技巨頭在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局亦如火如

56、荼。國內(nèi)主要以互聯(lián)網(wǎng)廠商為主（如 BAT），而華為作為通信設(shè)備龍頭，在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域亦加碼布局。國外則是互聯(lián)網(wǎng)廠商與芯片龍頭齊發(fā)力。國內(nèi)科技巨頭的布局：百度：以平臺和人工智能切入車聯(lián)網(wǎng)，聚焦 L4+自動駕駛。推出 CarLife+車機(jī)智能互聯(lián)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)手機(jī)與汽車的應(yīng)用共享與互聯(lián)；成立自動駕駛事業(yè)部，截止 2019年底，百度的無人駕駛車隊(duì)已有 300 輛車，在 13 個城市展開測試；推出 Apollo開放平臺及企業(yè)版解決方案，2018 年底正式開源Apollo 車聯(lián)網(wǎng)方案， 已經(jīng)超過 100 名合作伙伴，包括英特爾、微軟、福特和本田等。圖 30：開放共贏：Apollo 合作伙伴的邊界不斷擴(kuò)大資料來源

57、：百度、渤海證券騰訊：利用社交娛樂基因，主攻車載終端消費(fèi)。推出騰訊車聯(lián)開放平臺，開放具備騰訊內(nèi)容的服務(wù)API（三款產(chǎn)品：車聯(lián)ROM、車聯(lián) APP、MyCar 服務(wù)）；推出車聯(lián)“All in Car”系統(tǒng)，開放了五大 AI 能力：智能語音、場景服務(wù)、內(nèi)容服務(wù)、社交服務(wù)和運(yùn)營增值服務(wù)；推出新一代自動駕駛虛擬仿真平臺 TAD Sim2.0。投資高精度地圖廠商四維圖新，持有其 9.76%的股份。阿里：從操作系統(tǒng)出發(fā)，樹立行業(yè)標(biāo)桿。與上汽合作，推出全球首款互聯(lián)網(wǎng) SUV榮威RX5，2017 年正式將 YunOS 系統(tǒng)升級為AliOS 系統(tǒng)，擁有多種交互能力，包括多屏互動、手勢識別、語音識別、圖像識別等等

58、。2019 年，投資交通信息化龍頭企業(yè)千方科技，持有其 14.96%的股份。華為：端、管、云全覆蓋。成立智慧汽車解決方案 BU，布局 V2X 領(lǐng)域。與 Tier1廠商及汽車廠商、應(yīng)用開發(fā)商合作，共建智慧互聯(lián)生態(tài)。華為作為全球 ICT 領(lǐng)域的龍頭，其在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局十分全面。圖 31：華為智能網(wǎng)聯(lián)汽車解決方案資料來源：華為、渤海證券端側(cè)：華為在端側(cè)的布局分為硬件層面和軟件層面。硬件層面主要包括自研的 C-V2X 芯片（4G/5G+PC5）、模組&T-Box、RSU、V2X Server 等，華為是全球唯一端到端 C-V2X 解決方案的供應(yīng)商。軟件方面，基于華為 Harmony OS，推出 Hi

59、Car（與蘋果的 CarPlay、百度 CarLife 等類似），讓汽車和手機(jī)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)。管側(cè)：以基帶芯片和通信模塊為抓手，發(fā)揮自身優(yōu)勢。發(fā)布支持 4G 的車載模塊 ME909T，發(fā)布 4.5G 基帶芯片Balong765，發(fā)布 5G 基帶芯片Balong 5000。華為持續(xù)在管側(cè)迭代芯片產(chǎn)品，并成功運(yùn)用于車端和路端。云側(cè)：推出 V2X 云控管理服務(wù)平臺，提供 V2X 設(shè)備管理、監(jiān)控、運(yùn)營、查詢等功能，能與城市交通管控平臺進(jìn)行無縫對接；推出基于 MDC（移動數(shù)據(jù)中心）的車載計(jì)算平臺和智能駕駛子系統(tǒng)解決方案，基于華為云的自動駕駛（訓(xùn)練、仿真、測試）云服務(wù) Octopus。國外科技巨頭的布局：谷歌：

60、推出Android Automotive OS，成立自動駕駛部門Waymo，其無人駕駛測試?yán)锍淘诠_道路上已經(jīng)累計(jì)超過 2000 萬英里。目前，Waymo 的自動駕駛服務(wù)又開始了運(yùn)營載客試點(diǎn)；Waymo 與沃爾沃達(dá)成戰(zhàn)略合作，成為沃爾沃 L4 級別自動駕駛?cè)颡?dú)家合作伙伴。微軟：推出基于微軟 Azure 云平臺上的車聯(lián)網(wǎng)平臺，提供車聯(lián)云（Connected Vehicle Cloud）解決方案（如 OTA 升級、聯(lián)網(wǎng)安全服務(wù)等）。2019 年愛立信與微軟在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域達(dá)成技術(shù)合作。亞馬遜：推出Alexa Auto 軟件平臺；推出車載語音Echo AutoMobileye:提供 ADAS 計(jì)算機(jī)視