1、什么是財(cái)務(wù)管理Finance :Financial Management:財(cái)務(wù)管理是研究企業(yè)資金的籌集、計(jì)劃、使用和分配等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以及其中的財(cái)務(wù)關(guān)系的學(xué)說(shuō)。1魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)財(cái)務(wù)管理的研究對(duì)象企業(yè)如何在外部市場(chǎng)籌集資金 對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和金融工具的描述和討論 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的系統(tǒng)分析 對(duì)企業(yè)的破產(chǎn)、清償和并購(gòu)的討論和研究 企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的管理 資本成本、資本結(jié)構(gòu)、股息理論、資本預(yù)算和資產(chǎn)定價(jià)資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)模型、有效市場(chǎng)理論、委托代理理論不確定條件下的企業(yè)價(jià)值評(píng)估2魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析長(zhǎng)期投資決

2、策長(zhǎng)期籌資決策流動(dòng)資產(chǎn)管理財(cái)務(wù)預(yù)算和控制企業(yè)購(gòu)并分析3魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)企業(yè)的組織形式4魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)企業(yè)目標(biāo)產(chǎn)值最大化利稅最大化利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化5魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 企業(yè)的目標(biāo)和財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 企業(yè)的目標(biāo)生存盈利發(fā)展收抵支,無(wú)持續(xù)虧損到期償債成本管理投資管理籌資購(gòu)并財(cái)務(wù)目標(biāo)6魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)股東和經(jīng)理(委托代理關(guān)系)信息不對(duì)稱:剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對(duì)應(yīng)監(jiān)督:對(duì)經(jīng)理人的剩余控制權(quán)的管理,增加股東的剩余控制權(quán).激勵(lì):給經(jīng)理人部分剩余索取權(quán)經(jīng)理的行為道德風(fēng)險(xiǎn)信

3、息不對(duì)稱短期行為 市 場(chǎng)經(jīng)理市場(chǎng)經(jīng)理被解雇的威脅股東的代理成本監(jiān)督經(jīng)理的費(fèi)用激勵(lì)經(jīng)理的費(fèi)用機(jī)會(huì)損失作 用公司被兼并的威脅期股和績(jī)效股7魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)股東與債權(quán)人(債務(wù)債權(quán)關(guān)系)股東收益隨企業(yè)效益變動(dòng)傾向于風(fēng)險(xiǎn)增加自己的利益-過(guò)度負(fù)債-風(fēng)險(xiǎn)投資債權(quán)人收益固定(利息)傾向于穩(wěn)定維護(hù)自己的利益-風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、提高利率-限制性條款8魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)企業(yè)的稅務(wù)環(huán)境個(gè)人所得稅資本利得稅和印花稅公司的增值稅和所得稅公司的紅利收入和利息收入個(gè)人的紅利收入和利息收入9魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)企業(yè)的金融環(huán)境-金融市場(chǎng)一、資金市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)，

4、短期資金市場(chǎng)）1.短期國(guó)債2.短期拆借3.可流通的短期存單和債券4.商業(yè)匯票5.銀行承兌匯票6.回購(gòu)10魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)金融市場(chǎng)二、資本市場(chǎng) (長(zhǎng)期資金市場(chǎng))1.長(zhǎng)期政府債券2.長(zhǎng)期公司債券3.長(zhǎng)期金融債券4.股票11魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 金融市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng):金融資產(chǎn)的發(fā)行市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng):金融資產(chǎn)的正規(guī)流通交易市場(chǎng)三級(jí)市場(chǎng):場(chǎng)外交易市場(chǎng)四級(jí)市場(chǎng):柜臺(tái)交易12魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)利率-名義利率與實(shí)際利率無(wú)通貨膨脹,計(jì)息期等于利率期 KN = KR通貨膨脹下,計(jì)息期等于利率期 KN = KR + 通貨膨脹補(bǔ)償無(wú)通貨膨脹,計(jì)息期

5、不等于利率期 例:年息10%,每年計(jì)息兩次 KR = ( 1 + KN / 2 )2 - 113魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)利率-利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)的現(xiàn)象利率時(shí)間(年)1995年利率曲線1999年利率曲線14魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)利率-利率的期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)的原因( 1 ) 資金供求關(guān)系( 2 )投資者對(duì)通貨膨脹的預(yù)期15魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)利率-利率的期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)的理論(1) 預(yù)期理論(the expectations theory) fn= (1+Kn) n / (1+Kn-1)n-1 - 1 fn: 第n

6、年的利率 Kn:n年期的利率 Kn-1 : n-1 年期的利率(2)流動(dòng)性偏好理論 由短到長(zhǎng)遞增(3)市場(chǎng)劃分理論 投資者和企業(yè)的需求結(jié)構(gòu)16魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)資金(貨幣)的時(shí)間價(jià)值什么是資金的時(shí)間價(jià)值? 不同時(shí)間點(diǎn)上的等額貨幣具有不同的價(jià)值.通常在復(fù)利假定下進(jìn)行計(jì)算 單利: 利息不計(jì)息 復(fù)利: 利滾利17魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 資金(貨幣)的時(shí)間價(jià)值 現(xiàn)金流量的核算直接法 一、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入 - 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響額 五、

7、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 間接法（補(bǔ)充資料）1.將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 凈利潤(rùn) +非付現(xiàn)的成本費(fèi)用 2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量3.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量4.匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響額5.現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額18魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué) 資金(貨幣)的時(shí)間價(jià)值 現(xiàn)金流量的核算直接法的補(bǔ)充資料1.不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng)2.將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 凈利潤(rùn) +非付現(xiàn)的成本費(fèi)用 3.現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加情況 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額19魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 現(xiàn)金+非現(xiàn)

8、金資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 現(xiàn)金=負(fù)債+所有者權(quán)益-非現(xiàn)金資產(chǎn) 現(xiàn)金增加=負(fù)債和所有者權(quán)益增加 非現(xiàn)金資產(chǎn)減少 現(xiàn)金減少=負(fù)債和所有者權(quán)益減少 非現(xiàn)金資產(chǎn)增加 現(xiàn)金增減結(jié)果-現(xiàn)金增減原因20魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)用現(xiàn)金流量還是用利潤(rùn)來(lái)衡量業(yè)績(jī)?年份 1 2 3 4 5 6 7 8 合計(jì) 投資 (20) (20) (20) (20) (20) (100)銷售收入 100 100 100 100 100 500付現(xiàn)成本 (70) (70) (70) (70) (70) (350)直線折舊 (20) (20) (20) (20) (20) (100)利潤(rùn) 10 10 10 10

9、10 50加速折舊 (30) (25) (20) (15) (10) ( 5 )利潤(rùn) 0 5 10 15 20 50營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 30 30 30 30 30 150 流動(dòng)資金 (20) 20 0凈現(xiàn)金流量 (20) (20) (20) (10) 10 30 30 50 50累計(jì)凈現(xiàn)金流量 (20) (40) (60) (70) (60) (30) (0) 50 50 21魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)現(xiàn)金流量圖橫軸為周期數(shù)起點(diǎn)為第0年,表示現(xiàn)在.1標(biāo)志第0年末,或第1年初箭頭向下表示現(xiàn)金流出 箭頭向上表示現(xiàn)金流入穩(wěn)健起見(jiàn),期間的流出并入期初流出;期間的流入并入期末流入.22魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)一次性支付的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和終值 FVPV = FV ( P / F i , n)FV = PV ( F / P i , n) PV 0 123423魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)院 同濟(jì)大學(xué)年金 (等額支付系列)的現(xiàn)值P = A ( P/A i, n)A = P ( A/P i, n) P A A A A24魏嶷 德累斯頓銀行教研室 中德學(xué)