1、工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)分析工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)分析工程機(jī)械行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)潛力大 周期行業(yè)看工程機(jī)械預(yù)期修復(fù)。新開工方案投資額仍保持高位、政府投資即將走出低谷，意味著潛在需求仍然旺盛;在定向?qū)捤傻谋尘跋拢韺?shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的6個(gè)月票據(jù)直貼利率開始回落，工程機(jī)械的潛在需求有望轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求。從8月份開始，工程機(jī)械代表性品種挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、裝載機(jī)已經(jīng)呈現(xiàn)季節(jié)性特征，后期在定向?qū)捤烧叽碳は拢?021年上半年行業(yè)有望迎來預(yù)期修復(fù)。 工程機(jī)械預(yù)期修復(fù)工程機(jī)械潛在需求仍然旺盛。新開工方案投資額增速自2021年中期轉(zhuǎn)正以來，現(xiàn)在仍然處于相對(duì)高位，意味著3-6個(gè)月之后的工程機(jī)械銷量增速有望回暖。同時(shí)，民間ROE仍處于歷史較高

2、水平，企業(yè)自主投資前景也值得樂觀。因此，我們對(duì)于工程機(jī)械的潛在需求仍然持樂觀態(tài)度。流動(dòng)性已經(jīng)逐漸寬松，利于工程機(jī)械潛在需求向真實(shí)需求轉(zhuǎn)化。前期制約工程機(jī)械潛在需求向真實(shí)需求轉(zhuǎn)化的核心因素是實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張，表現(xiàn)為6個(gè)月票據(jù)直貼利率一度上沖至13%的歷史最高水平。經(jīng)過這段時(shí)間貨幣政策的微調(diào)、定向?qū)捤?，直貼利率已經(jīng)明顯從高位回落，流動(dòng)性緊張的形勢(shì)逐漸緩解，工程機(jī)械潛在需求向真實(shí)需求轉(zhuǎn)化具有了一定土壤。工程機(jī)械近期銷量已具有季節(jié)性特征，明年上半年旺季特征將顯現(xiàn)。2021年上半年由于眾多開工工程的滯后影響、以及杠桿銷售的帶動(dòng)，工程機(jī)械產(chǎn)品的月度銷售數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)的預(yù)期，也打破了以往的季節(jié)性特征。隨著

3、需求預(yù)期的逐漸回落，自8月以來，工程機(jī)械的分產(chǎn)品月度銷售數(shù)據(jù)已逐漸具有季節(jié)性特征。隨著定向?qū)捤烧咝Ч娘@現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2021年上半年各產(chǎn)品銷量增速跌幅將逐漸收窄，旺季特征將逐步顯現(xiàn)。定向?qū)捤傻恼邔⒋_保重點(diǎn)工程順利實(shí)施，也將有效緩解工程機(jī)械下游客戶的資金緊張。我們預(yù)計(jì)2021年上半年，隨著有資金保障的潛在需求陸續(xù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求，工程機(jī)械銷售有望迎來旺季，股票價(jià)格將對(duì)旺季銷量有所表達(dá)。目前龍頭公司10倍左右的估值反響了過于悲觀的預(yù)期，仍然建議買入三一重工、中聯(lián)重科。平安、能源與消費(fèi)性細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)潛力大煤礦平安新技術(shù)、新產(chǎn)品將推廣。平安生產(chǎn)“十二五規(guī)劃明確提出，將重點(diǎn)開展沖擊地壓、冒頂和動(dòng)力性災(zāi)

4、害等防控技術(shù)裝備研究，開發(fā)頂板維護(hù)等一批實(shí)際需求迫切而尚無定型產(chǎn)品的關(guān)鍵設(shè)備，重點(diǎn)開展包括緊急避險(xiǎn)系統(tǒng)在內(nèi)的“六大系統(tǒng)?！笆晃迤陂g，我國煤炭行業(yè)機(jī)械化開采比率有了明顯提高，特別是國有大中型煤礦的機(jī)械化開采比率已經(jīng)到達(dá)90%以上的高水平。此次平安生產(chǎn)“十二五規(guī)劃明確提出小型煤礦采煤機(jī)械化和掘進(jìn)裝載機(jī)械化程度到2021年底分別到達(dá)55%和80%。配套政策保證開展力度。平安生產(chǎn)“十二五規(guī)劃還明確提出，將制定平安產(chǎn)業(yè)開展規(guī)劃，開展平安裝備制造業(yè)，將重點(diǎn)平安裝備納入國家振興裝備制造業(yè)的政策支持范圍。同時(shí)，為了保證平安設(shè)備的采購力度，還將健全完善平安生產(chǎn)費(fèi)用提取和使用的監(jiān)督機(jī)制，適當(dāng)擴(kuò)大平安生產(chǎn)費(fèi)用提取制度的適用范圍，提高平安生產(chǎn)費(fèi)用提取下限標(biāo)準(zhǔn)，在礦山等高危行業(yè)全面推行平安生產(chǎn)責(zé)任保險(xiǎn)制度。工業(yè)節(jié)能是重中之重，尤其關(guān)注壓縮機(jī)、風(fēng)機(jī)節(jié)能。工業(yè)耗能占總能源消耗比例超過60%，自2021年以來該比例持續(xù)上升，2021年已到達(dá)72%左右。工業(yè)領(lǐng)域中，制造業(yè)耗能占比接近60%。在眾多工業(yè)設(shè)備中，風(fēng)機(jī)、泵、壓縮機(jī)耗能占42%，電動(dòng)機(jī)占28%，且由于風(fēng)機(jī)壓縮機(jī)下游行業(yè)分散，節(jié)能收益能充分反映到相關(guān)公司的盈利當(dāng)中。消費(fèi)型投資加速使相關(guān)設(shè)備、原材料和效勞受益。近年來，我國消費(fèi)市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，消費(fèi)市場(chǎng)的擴(kuò)大必然要求消費(fèi)型投資增加，從而帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備、原料和效勞。同時(shí)，我國也逐