1、投資策略月度報告（2019年8月30日）敬請閱讀報告結(jié)尾處免責(zé)聲明市場回顧及宏觀本月A股市場在區(qū)間震蕩。截止8月30日收盤，上證指數(shù)收報2886.24點，漲幅為-1.58%，中小板指數(shù)收報5883.09，漲幅為1.53%，創(chuàng)業(yè)板指收報1610.9，漲幅為2.58%。圖1：A股市場本月總體表現(xiàn)指數(shù)收盤價8月漲幅(%)今年以來漲幅（%）上證指數(shù)2886.24-1.5815.73中小板指5883.091.5325.09創(chuàng)業(yè)板指1610.92.5828.82細(xì)分到申萬一級行業(yè)上，本月漲幅居前的板塊主要是食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、計算機(jī)等，其漲幅依次為9.31%、7.79%、7.35%、5.49%等；其

2、中跌幅較深的板塊主要是鋼鐵、建筑裝飾、銀行、房地產(chǎn)等，其漲幅依次為-5.55%、-5.28%、-5.27%、-4.86%等。板塊具體漲跌幅如圖2所示：圖2：本月A股市場申萬一級行業(yè)表現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)方面，國家統(tǒng)計局8月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長2.6%，6月份為下降3.1%。17月份累計利潤同比下降1.7%，降幅比16月份收窄0.7個百分點。盡管7月份工業(yè)企業(yè)利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，市場需求趨緩，工業(yè)品價格下降，工業(yè)企業(yè)利潤的波動性和不確定性依然存在，促進(jìn)企業(yè)利潤穩(wěn)定增長仍需努力。貨幣政策方面, 央行發(fā)布2019年二季度貨幣

3、政策執(zhí)行報告，報告稱，下一階段，中國人民銀行將注重以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求，在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，引導(dǎo)廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。運(yùn)用好定向降準(zhǔn)、定向中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，創(chuàng)新和豐富貨幣政策工具組合。消息面上，(1) 經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定，對原產(chǎn)于美國的5078個稅目、約750億美元商品，加征10%、5%不等關(guān)稅，分兩批自2019年9月1日12時01分、12月15日12時01分起實施。自2019年12月15日12時01分起，對原產(chǎn)于美國的汽

4、車及零部件恢復(fù)加征25%、5%關(guān)稅。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會將繼續(xù)開展對美加征關(guān)稅商品排除工作。恢復(fù)加征關(guān)稅的汽車及零部件商品，將納入第三批可申請排除的范圍，接受申請辦法將另行公布。(2)國務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意見，提出了20條穩(wěn)定消費(fèi)預(yù)期、提振消費(fèi)信心的政策措施。包括：創(chuàng)新流通發(fā)展；培育消費(fèi)熱；深化“放管服”改革；強(qiáng)化財稅金融支持；優(yōu)化市場流通環(huán)境。意見指出，釋放汽車消費(fèi)潛力，實施汽車限購的地區(qū)要結(jié)合實際情況，探索推行逐步放寬或取消限購的具體措施。有條件的地方對購置新能源汽車給予積極支持。促進(jìn)二手車流通，進(jìn)一步落實全面取消二手車限遷政策，大氣污染防治重點區(qū)域應(yīng)允許符合在用

5、車排放標(biāo)準(zhǔn)的二手車在本?。ㄊ校﹥?nèi)交易流通。下階段操作思路本月A股市場先抑后揚(yáng)，月初受美國極限施壓影響以及人民幣兌美元匯率突破7.0整數(shù)關(guān)口的擾動，投資者避險情緒較濃，A股市場向下震蕩探底；隨后在管理層逆周期政策持續(xù)釋放紅利如證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80基點、LPR機(jī)制完善調(diào)整、管理層擴(kuò)圍“兩融標(biāo)的”，以及美聯(lián)儲的如期降息，掀起全球多個國家相繼宣布降息等利好消息的驅(qū)動下，A股市場整體風(fēng)險偏好有所提升，整月以盤整為主。展望后市，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中美貿(mào)易談判反復(fù)以及當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的情況下，A股接下來大概率仍以震蕩為主，上市公司之間的分化會進(jìn)一步加大，優(yōu)質(zhì)公司的頭部效應(yīng)會越來越凸顯，因

6、而核心資產(chǎn)的投資價值也會進(jìn)一步顯現(xiàn)。截止本月底，上市公司的中報已經(jīng)陸續(xù)披露完畢，正如我們之前分析的一樣，那些屬于社會最核心的需求端的個股，尤其大消費(fèi)以及醫(yī)藥行業(yè)中一些非常優(yōu)秀的公司基于其剛性需求業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長，有些公司增速甚至超出了市場預(yù)期，充分驗證了我們在上月月報中提出的“核心需求端資產(chǎn)的盈利能力即使在未來宏觀壓力下也不會下降，甚至還會基于其剛性需求而持續(xù)增長”的觀點。另外，9月份國際三大指數(shù)將紛紛提升A股權(quán)重，將給A股市場帶來300億美元至400億美元的增量資金。屆時那些高盈利、估值合理的優(yōu)質(zhì)公司將持續(xù)被外資青睞，我們樸石投資一直堅持投資A股市場上最優(yōu)秀公司。本月，我們長期看好的那些優(yōu)秀

7、公司的股價全部創(chuàng)出歷史新高，拉長周期看，這些特別優(yōu)秀公司長期的投資價值仍然很大。本月，我們公司產(chǎn)品凈值穩(wěn)步上升，絕大部分產(chǎn)品凈值創(chuàng)出歷史新高。樸石投資一直秉持做全市場“最純粹的價值投資者”理念，公司產(chǎn)品長期創(chuàng)造了持續(xù)良好的業(yè)績，連續(xù)獲得了WIND咨詢“最強(qiáng)私募獎”、中國基金報英華獎 “五年期產(chǎn)品最佳基金管理人”等諸多獎項。樸石投資取得的成績離不開各位投資人的長期堅定支持。未來，我們將繼續(xù)聚焦A股優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，精選優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)長期投資，在防范與控制風(fēng)險的同時，力求產(chǎn)品凈值的穩(wěn)健上升。請投資者一如既往放心地將資產(chǎn)交給我們，長期我們一定會給廣大投資者帶來穩(wěn)健優(yōu)良的投資回報！風(fēng)險提示及免責(zé)聲明：本報告由上海樸石投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）編寫，以下簡稱