1、怡心冰激凌公司的財(cái)務(wù)預(yù)測案例背景 馬淳在十幾年前創(chuàng)立了怡心冰淇淋公司。他取得了一項(xiàng)冰淇淋的專利，并且在投產(chǎn)之初就很重視冰淇淋產(chǎn)品的質(zhì)量。公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，但要讓它有多種口味并非常美味，以獲得消費(fèi)者的青睞?？偟膩砜?，公司取得了巨大的成功，銷售額已排到全國第七位。對債務(wù)的態(tài)度 公司方案在來年2007年有較大的開展，為此，馬淳的財(cái)務(wù)主管胡敏希望向銀行獲得一筆借款，以為公司業(yè)務(wù)的拓展提供財(cái)務(wù)支持。但她知道，這肯定會(huì)面對馬淳的強(qiáng)烈反對。也許受傳統(tǒng)文化的影響太深，馬淳非常討厭債務(wù)，他的座右銘就是“決不借債。胡敏認(rèn)為這種態(tài)度過于極端，而且已經(jīng)阻礙了公司的開展。例如，根據(jù)歷史資料怡心公司的總資產(chǎn)回報(bào)率要略高

2、于該行業(yè)的平均數(shù)，而凈資產(chǎn)收益率卻低該行業(yè)的平均數(shù)。每一年，胡敏都試圖說服馬淳利用更多的借款，但都以失敗告終。今年，胡敏打算利用財(cái)務(wù)預(yù)測技術(shù)來說明她借款的理由，希望可以有所收獲。預(yù)測前提1銷售額預(yù)計(jì)將增長25%，毛利率將保持目前水平21%，存貨周轉(zhuǎn)率將下降為6.5，材料支出將為101 481 000元。2管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用有20%的增長32007年購置500萬元的機(jī)器設(shè)備，假設(shè)當(dāng)年不提折舊。42007年應(yīng)更快付款，否那么供給商將很不滿意，而且提前付款還能得到現(xiàn)金折扣。5影響應(yīng)付和應(yīng)收款項(xiàng)的因素除銷售外是相對穩(wěn)定的。6應(yīng)采取措施解決流動(dòng)性水平過低的問題。這一水平應(yīng)是銷售額的2%左右，接近行業(yè)平均

3、水平。另外，公司目前的股利分配率在50%左右。限制條件1負(fù)債比例應(yīng)低于0.52流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分別不能低于2和1。Q1：不舉債情況下公司2007年的預(yù)計(jì)損益表 2007年預(yù)計(jì)損益表（無負(fù)債） 單位：千元項(xiàng)目名稱2006年2007年產(chǎn)品銷售收入100000 125000（25%）銷售成本7900098750毛利2100026250管理和銷售費(fèi)用10000 12000（20%）折舊600600其他費(fèi)用200220息稅前利潤1020013430利息00稅前利潤1020013430所得稅（50%）51006715凈利潤51006715股利(50%）25503358留存收益25503358Q2：不舉債

4、情況下公司2007年的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 2007年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（無負(fù)債） 單位：千元項(xiàng)目名稱2006年2007年 資 產(chǎn)：現(xiàn)金和有價(jià)證券30002500 應(yīng)收賬款800010000 存貨1150018885 流動(dòng)資產(chǎn)2250031385 固定資產(chǎn)原價(jià)2400029000 累計(jì)折舊40004600 固定資產(chǎn)凈值2000024400 資產(chǎn)總計(jì)4250055785 負(fù)債和所有者權(quán)益： 應(yīng)付票據(jù)00 應(yīng)付賬款95009000 應(yīng)計(jì)項(xiàng)目30003300 流動(dòng)負(fù)債1250012300 應(yīng)付債券00 股本（每股10元）2000030127 留存收益1000013358負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)4250055785

5、(11500+X)/2=98750/6.5根據(jù)背景材料，2007年應(yīng)更快付款，且速動(dòng)比率大于1，因07年銷售規(guī)模增加，所以此處估計(jì)應(yīng)付賬款下降，應(yīng)計(jì)工程有所增加。 Q4:2007年公司需增加多少資金？ 銷售本錢 = 銷售收入 - 毛利 = 100000 *1+25%- 100000 *1+25%*21% = 98750 千元 2007年，怡心公司需要增加資金 =30127- 20000 =10127千元) Q3:2007年銷售本錢的計(jì)算Q5：1在限制條件下，公司通過長期借款能獲得的資金 2在限制條件下，公司利用應(yīng)付款項(xiàng)能獲得的資金根據(jù)約束條件1： 負(fù)債/資產(chǎn)0.5 負(fù)債0.5*55 785=2

6、7 893(千元根據(jù)約束條件2： a:流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2 流動(dòng)負(fù)債 31 385/2=15 693千元 b:速度資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債1 流動(dòng)負(fù)債 12 500/1=12 500千元公司能通過長期借款獲得的資金=27893-12500 =15 393千元利用應(yīng)付賬款獲得的資金=流動(dòng)負(fù)債-應(yīng)計(jì)工程=12 500-3300 =12 500-3300=9200千元)Q6：舉債情況下公司2007年預(yù)計(jì)損益表 2007年預(yù)計(jì)損益表（有負(fù)債） 單位：千元項(xiàng)目名稱2006年2007（權(quán)益增資）2007（負(fù)債增資）產(chǎn)品銷售收入100000 125000（25%） 125000（25%）銷售成本79000987509

7、8750毛利210002625026250管理和銷售費(fèi)用10000 12000（20%） 12000（20%）折舊600600600其他費(fèi)用200220220息稅前利潤102001343013430利息00 810稅前利潤102001343012620所得稅（50%）510067156310凈利潤510067156310股利（50%）255033583155留存收益25503358 31552007年初馬淳家族股份：20000*1000/10=2000000(份)需向非家族募集的股份：10127*1000/10.5=964476(份)發(fā)行后馬淳家族占有的股份=2000000/(2000000+

8、964476)=67.5%， 不會(huì)低于50%Q7：通過向非家族人員發(fā)行股票籌資，馬淳擁有的股份會(huì)低于50%嗎？1.如果發(fā)行新股獲得資金，那么：公司股份總數(shù)為2964476股，2007年凈利潤為6715000元，股利為3358000元。 每股收益=凈利潤/股數(shù)=6715000/2964476=2.27元 每股股利=股利/股數(shù)=3358000/2964476=1.13元2.如果通過借款獲得資金，那么公司股數(shù)為2000000股，2007年凈利潤為6310000元，股利為3155000元。 每股收益=凈利潤/股數(shù)= 6310000/2000000=3.16元 每股股利=股利/股數(shù)= 3155000/2

9、000000=1.58元Q8：增加的資金由發(fā)行新股或借款提供，試計(jì)算每股收益和每股股利Q9：利用銷售比率的方法預(yù)測籌資額用銷售比率預(yù)測籌資額，需使用凈資產(chǎn)收益率行業(yè)平均值17%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=凈利潤/凈資產(chǎn)收益率=6715000/17%=39500000平均凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)/22007年底所有者權(quán)益=39500000*2-30000000=49000000元故2007年籌資額=49000000-30000000=19000000元據(jù)第4題，2007年籌資額為10127000元用銷售比率法計(jì)算的籌資額高于第4題計(jì)算的籌資額，是因?yàn)橛娩N售比率預(yù)

10、測法比較粗糙，而且使用的是行業(yè)平均值，只能得出大致的數(shù)據(jù)，而第4題的做法考慮了企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，預(yù)測結(jié)果更準(zhǔn)確。1制定財(cái)務(wù)預(yù)算時(shí)，必需估計(jì)的幾個(gè)量中，哪個(gè)更重要？為什么？ 制訂財(cái)務(wù)預(yù)算時(shí)，必須估計(jì)的量有銷售收入、銷售本錢、應(yīng)收賬款金額、各項(xiàng)期間費(fèi)用以及這些收支工程所涉及的現(xiàn)金流入流出量。流動(dòng)性對企業(yè)來說是至關(guān)重要的，企業(yè)一切的生產(chǎn)活動(dòng)都需要現(xiàn)金的支持，所以現(xiàn)金流是最重要的，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營應(yīng)遵循現(xiàn)金至上的原那么，沒有現(xiàn)金支持，企業(yè)就沒有了生存的根底。 (2)你認(rèn)為哪個(gè)量是最難預(yù)測的？現(xiàn)金流量的預(yù)測是最難的，它涉及到的不確定性因素很多，企業(yè)所有的收支都與現(xiàn)金流量有關(guān)，在企業(yè)的籌資、投資等方面只要有一個(gè)環(huán)節(jié)不能到達(dá)預(yù)期的目標(biāo)就會(huì)影響整個(gè)現(xiàn)金流系統(tǒng)，如：投資不能按時(shí)收回、銷售的失誤可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增加等。Q10：制定財(cái)務(wù)預(yù)算時(shí)需估計(jì)的量Q11：1計(jì)算可以用于評價(jià)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的比率 根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為應(yīng)該支持借款方案，通過長期借款籌得公司開展所需資金約1012萬元。原因：第一，通過長期借款，使企業(yè)享受到了一定的稅收屏蔽作用，因此使每股股利和每股收益均有較大幅增加，不僅沒有損害股東權(quán)益，反而股東權(quán)益得到增加。第二，2007年怡心公司所缺資金如通過借款解決，其資產(chǎn)負(fù)債率到達(dá)40.2，但仍低于行業(yè)平均值，而且利息