1、 化工行業(yè)黃磷價格上漲行業(yè)評級買入前次評級買入報告日期2019-07-10證券研究報告核心觀點：央視曝光黃磷污染問題，行業(yè)開工率下滑7 月 3 日晚間央視焦點訪談 “整改整改 痼疾難改”曝光了黃磷污染問題（資料來源：CCTV 節(jié)目官網(wǎng)）。百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，受此影響，黃磷局部地區(qū)企業(yè)停產(chǎn)整頓，行業(yè)開工率持續(xù)下降。截至 7 月 9 日，大約有 21 個企業(yè)停爐，對應(yīng)產(chǎn)能大約有57.8 萬噸，占行業(yè)有效產(chǎn)能的 45.2%，當(dāng)前行業(yè)開工率 37%，其中云南 25分析師：郭敏SAC 執(zhí)證號：S0260514070001021-60750613 HYPERLINK mailto:gzguomin gzg

2、uomin分析師：王玉龍SAC 執(zhí)證號：S0260518070002SFC CE No. BNX005021-60750613 HYPERLINK mailto:wangyulong wangyulong請注意，郭敏并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。臺電爐子在產(chǎn)，開工率 33%；四川 26 臺電爐在產(chǎn)，開工率 74%。6 月底， 黃磷行業(yè)開工率約為 65.75%；云貴川裝置開工率分別為 65.97%、41.28%、 81.98%，目前行業(yè)開工率較 6 月底出現(xiàn)明顯下滑。黃磷價格上漲百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，7 月 9 日黃磷價格上漲。云南地區(qū)黃磷價格上漲2200

3、 元/噸至 16500 元/噸，貴州地區(qū)價格上漲 2200 元/噸至 16900 元/噸，四川地區(qū)價格上漲 2200 元/噸至 16600 元/噸，湖北地區(qū)價格上漲 2200 元/噸至 17500 元/噸。磷化工高污染，黃磷產(chǎn)能持續(xù)收縮磷化工是高污染產(chǎn)業(yè)，在黃磷生產(chǎn)中，會生成爐渣爐氣、磷渣和污水等，對環(huán)境有較大污染。卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，2018 年我國黃磷產(chǎn)能 187萬噸，較 2015 年 222 萬噸的產(chǎn)能有明顯的下降，環(huán)保趨嚴(yán)對黃磷行業(yè)產(chǎn)相對市場表現(xiàn)%07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19%19112-6-14-23化工滬深300相關(guān)研究：化工行業(yè):化工品漲

4、跌互現(xiàn)，關(guān)注電子化學(xué)品、螢石等子行業(yè)2019-07-07化工行業(yè):電子材料國產(chǎn)化仍有較大發(fā)展空間2019-07-01化工行業(yè):聚酯產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行，關(guān)注周期龍頭配置價值2019-06-30能收縮起到比較明顯的效果。黃磷下游需求結(jié)構(gòu)中，43%為磷酸，37%為三 氯化磷，對應(yīng)終端需求主要為磷肥、磷酸鹽和農(nóng)藥等，黃磷為農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵的中間材料之一。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的興發(fā)集團(tuán)：2018 年報顯示，公司黃磷產(chǎn)量 9.26 萬噸，銷量 1.50 萬噸，黃磷及下游產(chǎn)品板塊 2018 年營收 26.67 億元；云天化：2018 年報顯示，黃磷板塊 2018 年營收 4.45 億元；澄星股份：2018 年報顯示，公

5、司黃磷產(chǎn)量 17.24 萬噸，銷量 3.73 萬噸，黃磷板塊 2018 年營收 4.65 億元。風(fēng)險提示聯(lián)系人：吳鑫然HYPERLINK mailto:wuxr wuxr黃磷價格大幅下跌；黃磷下游磷酸鹽、農(nóng)藥等需求低于預(yù)期；重大安全、環(huán)保生產(chǎn)事故；環(huán)保治理政策波動風(fēng)險。重點公司估值和財務(wù)分析表最新最近合理價值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)股票簡稱股票代碼貨幣評級（元/股）收盤價報告日期2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E蘇博特603916.SHCNY12.632019/5/30買入16.600

6、.981.2112.910.48.67.312.713.6利爾化學(xué)002258.SZCNY13.282019/5/7增持17.681.041.4412.89.27.45.615.617.6海利爾603639.SHCNY26.282019/5/7增持33.352.302.8911.49.17.96.216.717.4揚農(nóng)化工600486.SHCNY54.702019/5/6買入62.903.694.1914.813.09.77.919.818.3萬華化學(xué)600309.SHCNY41.732019/4/30買入59.103.944.9310.68.57.35.723.725.2金禾實業(yè)002597

7、.SZCNY18.832019/4/30買入23.051.652.0211.49.37.15.519.820.4金石資源603505.SHCNY20.192019/4/30買入24.001.201.5216.813.310.17.925.624.4三友化工600409.SHCNY5.602019/4/29買入8.210.680.818.26.94.53.611.311.8桐昆股份601233.SHCNY13.542019/4/28買入18.721.441.899.47.26.45.514.816.5魯西化工000830.SZCNY10.822019/4/24買入20.771.611.926.7

8、5.610.58.718.017.7國恩股份002768.SZCNY24.582019/4/24買入31.931.521.8216.213.510.99.416.916.9萬潤股份002643.SZCNY10.112019/4/22買入15.000.600.6917.014.612.910.811.011.3廣信股份603599.SHCNY14.622019/4/21買入21.591.271.6211.59.06.94.811.212.6醋化股份603968.SHCNY17.402019/7/10買入22.501.321.4713.111.97.86.816.215.2百合花603823.SHCNY17.082019/4/15增持27.851.111.4015.312.29.26.915.015.9中泰化學(xué)002092.SZCNY7.672019/3/27增持10.501.141.296.76.06.65.911.511.5廣匯能源600256.SHCNY3.502019/3/24買入4.950.330.4710.67.45.74.013.015.7坤彩科技603826.SHCNY14.532019/2/26增持18.200.560.7925.818.419.814.316.919.2數(shù)據(jù)來源：Wind、 備注：表中估值指標(biāo)按照最新收盤價計算圖1：磷化