1、海洋公園財務預預警系統(tǒng)摘要：本文將從從數(shù)學方法和財務方法分別別為海洋公園園建立財務預預警系統(tǒng)，并并提出問題和和建議。第一，我們從數(shù)數(shù)學方法主要要以降維為目目標挖掘數(shù)據(jù)據(jù)和特定指標標，建立三維維財務預警系系統(tǒng)。財務狀況反映運運行狀況，運運行狀況體現(xiàn)現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)據(jù)上，為直觀觀反映海洋公公園運行狀況況，本文通過過對14年來來海洋公園財財務數(shù)據(jù)及指指標進行處理理分析，建立立了基于因子子分析法下動動態(tài)加權(quán)的海海洋公園財務務預警系統(tǒng)，跨越時間及及空間實現(xiàn)三三維財務分析析，較好地為為海洋公園提提供內(nèi)部及外外部的問題及及相關(guān)建議。通過對部分論文文的研讀和對對實際數(shù)據(jù)進進行共線性分分析，發(fā)現(xiàn)多多個傳統(tǒng)財務務指標

2、存在著著嚴重的共線線性關(guān)系，因因此用SPSSS軟件對一一級指標進行行Persoon相關(guān)性分分析，結(jié)合相關(guān)論論文，我們得得出“沒有必要對對每個財務指指標進行分析析”的結(jié)論，剔除除相關(guān)性大的的相關(guān)指標，然然后對剩余的的指標數(shù)據(jù)進進行無量綱化化處理消除量量綱實現(xiàn)標準準化，再進行行因子分析法法實現(xiàn)降維，提提取代表所有有信息90%以上的因子子，對狹義孤孤立的年份計計算因子得分分和總得分再再進行比較，但但考慮到財務務數(shù)據(jù)是時間間序列，運用用修正后的動動態(tài)加權(quán)法和和結(jié)合香港GGDP增速對對廣義的時間間段進行評分分分析，從而而在時間上建建立了基于因因子法下動態(tài)態(tài)加權(quán)修正后后的財務預警警系統(tǒng)，通過過查閱相關(guān)數(shù)數(shù)

3、據(jù)，引用香香港迪士尼相相關(guān)數(shù)據(jù)代入入系統(tǒng)，可以以實現(xiàn)跨越時時間空間的三三維財務預警警系統(tǒng)，為海海洋公園更直直觀地提供了了內(nèi)部和外部部信息。第二，從財務的的角度，利用用已經(jīng)相應的的指標代入杜杜邦分析法，針對財務數(shù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的趨趨勢并結(jié)合因因素分析法對對其進行改善善。第三，通過MAATLAB運運用GM(11，1)模型型對海洋公園園相關(guān)指標進進行短期預測測并進行檢驗驗，經(jīng)檢驗得得預測精度較較好，相對誤誤差小。最后，結(jié)合數(shù)學學方法和財務務方法建立的的財務預警模模型，我們對對海洋公園在在財務上體現(xiàn)現(xiàn)的問題作出出了歸納并提提出來相關(guān)建建議。關(guān)鍵字：因子分分析法 動態(tài)態(tài)加權(quán)法 三三維財務預警警系統(tǒng) 杜邦分析法

4、法 因素分析析法 GM（1,1）一問題重述通過海洋公園不不同年份財務務數(shù)據(jù)分析其其運行狀況，提提出相關(guān)建議議。二問題分析首先，分析企業(yè)業(yè)財務狀況，不不能局限于已已有的數(shù)據(jù)，這這樣存在“滯后性”，而現(xiàn)代企企業(yè)更注重的的是“前瞻性”，因此，建建立一個時間間上二維財務預警警系統(tǒng)對內(nèi)部部財務狀況進進行分析是必必須的，其次次由于現(xiàn)代企企業(yè)受外力影影響很大，因因此對二維財務預警警系統(tǒng)進行修修正變?yōu)槿S維財務預警系系統(tǒng)，讓企業(yè)業(yè)可以通過該該系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)內(nèi)內(nèi)部問題和外外部差距，更更有利于促進進企業(yè)的發(fā)展展。而根據(jù)已已有的杜邦分分析法，再結(jié)結(jié)合因素分析析法，分析三三個因素變化化對ROE的的影響變化，較較好地量化影影

5、響值，為海海洋公園提供供導致ROEE變動的指標標和影響較大大的指標。三假設(shè)假設(shè)在統(tǒng)計年鑒鑒及財務報表表傷所查數(shù)據(jù)據(jù)準確假設(shè)處理數(shù)據(jù)時時沒有失誤四符號說明符號說明加權(quán)因子時間為離散時評評價活動的離離散數(shù)財務系統(tǒng)得分五系統(tǒng)建立及及求解5.1系統(tǒng)建立立5.1.1.定定義準備（財財務危機）國外：主要把財財物危機定義義為企業(yè)履行行義務受阻時時候的狀況，主主要表現(xiàn)為流流動性不足、債務拖欠、權(quán)益不足和資金不足四種種形式國內(nèi)：許多學者者也發(fā)表了自自己的看法。谷谷祺和劉淑蓮蓮（19999）把財務危危機定義為一一種經(jīng)濟現(xiàn)象象，即企業(yè)到到期無力債務務或支付費用用，包括從資資金管理的技技術(shù)性失敗到到破產(chǎn)，以及及處于兩

6、者之之間的各種情情況。由于資資金管理的技技術(shù)性失敗而而導致的支付付能力不足，一一般是暫時的的和比較次要要的困難，通通?？梢圆扇∪∫欢ǖ拇胧┦﹣砑右匝a救救，如通過協(xié)協(xié)商，以求得得債權(quán)人讓步步，爭取延長長償債期限，或或者通過資產(chǎn)產(chǎn)抵押等借新新債還舊債。姜姜秀華和孫錚錚(20011)通過實證證分析認為，公公司治理的弱弱化是上市公公司發(fā)生財務務危機的重要要因素，而財財務危機反過過來是公司治治理弱化的財財務表現(xiàn)，財財務危機和治治理弱化存在在著辨證的關(guān)關(guān)系。這些定定義不僅考慮慮了財務因素素，還把公司司治理等非財財務因素也融融入進來。王王艷（20007）認為財財務危機有廣廣義和狹義之之分。廣義的的財務危機是

7、是指在企業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)營的過過程中由于各各種不利因素素所導致的企企業(yè)財務失敗敗和經(jīng)營失敗敗，例如：企企業(yè)不能夠按按時地收回應應收的投資款款和銷貨款、不不能夠按期償償還債務的本本金和利息、不不能夠有效地地降低成本費費用（包括稅稅金）、不能能夠達到預期期的銷量和銷銷售額、不能能夠獲取新的的借款或者延延長原有的借借款期限、不不能夠獲取預預期的收益、不不能夠有效地地控制企業(yè)的的現(xiàn)金流量等等等。狹義上上的財務危機機是指企業(yè)喪喪失償付能力力中最為嚴重重的情況，即即所謂的“資不抵債”，最終導致致企業(yè)未能到到期清償債務務而導致破產(chǎn)產(chǎn)。5.1.2指標標篩選及數(shù)據(jù)據(jù)處理5.1.2.11指標選取：在對企業(yè)財務危危機進行

8、實證證研究的文獻獻中，絕大部部分是以財務務指標作為因因變量，即使使引入了非財財務指標，也也是以財務指指標為主。朱朱家安和陳志志斌（20007）通過對對 19955 年到 22005 年年間 13 本期刊進行行實證研究，發(fā)發(fā)現(xiàn)被引用最最多的財務指指標有資產(chǎn)負負債率、資產(chǎn)凈利率率、流動比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率等。 5.1.2.22指標篩選首先我們通過計計算得出四個個一級指標：短期償債能能力，長期償償債能力，運運營能力和運運營能力，在在四個一級指指標下面有十十五個二級指指標，如圖所所示：短期償債能力速動比率負債比率流動比率現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金比率長期償債能力資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)負債權(quán)益盈利能力毛利率純

9、利率凈資產(chǎn)收益率（rroe）運營能力非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表格 SEQ 表格 * ARABIC 15.1.2.33數(shù)據(jù)處理A.共線性分析析分析通過相關(guān)論文12和圖1的共共線性分析可可得，部分財務指標標存在著嚴重重的共線性，因因此需要進行行相關(guān)性分析析以降低干擾擾（僅拿短期期負債做例子子），即沒有必要要對每個財務務指標進行分分析。非標準化系數(shù)標準系數(shù)tSig.共線性統(tǒng)計量B標準 誤差試用版容差VIF(常量).095.0342.792.068負債比率-.023.004-.038-6.442.008.4982.007流動比率.940.027.96435.171.000.023

10、43.015現(xiàn)金流量比率-.122.012-.060-9.868.002.4732.115現(xiàn)金比率.055.024.0582.339.101.02835.829表格 SEQ 表格 * ARABIC 2以速動比率為因因變量，給出出線性回歸方方程中回歸系系數(shù)的估計值值和共線性統(tǒng)統(tǒng)計量， 表表中除了現(xiàn)金金流量比率和和負債比率，其他變量容容忍度都小于于0.1，并并且其方差膨膨脹因子VIIF 都大于于10，說明明速動比率和和流動比率，現(xiàn)現(xiàn)金比率之間間存在嚴重的的共線性，因因此，在進行行指標處理時時我們需要對對其相關(guān)性做做Persoon相關(guān)性檢檢驗分析。B進行perrson相關(guān)關(guān)性分析由于變量設(shè)立的的原因

11、，可能能會使得變量量之間可能存存在多重共線線性，所以接接下來將對所所有解釋變量量進行 Peearsonn 相關(guān)性檢檢驗，以判定定本文的解釋釋變量之間多多重共線性嚴嚴重程度，以以及解釋變量量之間的相關(guān)關(guān)程度及符號號。 短期負債比率相關(guān)性速動比率負債比率修正后后流動比率修正后后現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金比率速動比率Pearsonn 相關(guān)性1.571.999*.674.979*顯著性（雙側(cè)）.139.000.067.000N88888負債比率修正后后Pearsonn 相關(guān)性.5711.584.767*.459顯著性（雙側(cè)）.139.128.026.253N88888流動比率修正后后Pearsonn 相關(guān)性.9

12、99*.5841.702.979*顯著性（雙側(cè)）.000.128.052.000N88888現(xiàn)金流量比率Pearsonn 相關(guān)性.674.767*.7021.653顯著性（雙側(cè)）.067.026.052.079N88888現(xiàn)金比率Pearsonn 相關(guān)性.979*.459.979*.6531顯著性（雙側(cè)）.000.253.000.079N88888*. 在 .01 水平平（雙側(cè)）上上顯著相關(guān)。*. 在 0.05 水平平（雙側(cè)）上上顯著相關(guān)。表格 SEQ 表格 * ARABIC 3由表中可以看到到，速動比率率和流動比率率，現(xiàn)金比率率高度相關(guān)，流流動比率和速速動比率和現(xiàn)現(xiàn)金比率高度度相關(guān)，負債債比

13、率由于和和后文的資產(chǎn)產(chǎn)負債率一樣樣，故沒有比比較意義，可可舍去，為方便運算算，在數(shù)據(jù)處處理適剔除速速動比率，現(xiàn)現(xiàn)金比率和負債比比率。長期償債長期負債能力中中，指標關(guān)系系如下，由于于其他指標可可以通過資產(chǎn)產(chǎn)負債率得到到，故只用資資產(chǎn)負債率作作為代表指標標盈利能力 各個指標標相關(guān)性如下下相關(guān)性毛利率純利率凈資產(chǎn)利潤率（roe）毛利率Pearsonn 相關(guān)性1.118.378顯著性（雙側(cè)）.781.356N888純利率Pearsonn 相關(guān)性.1181.959*顯著性（雙側(cè)）.781.000N888凈資產(chǎn)利潤率（roe）Pearsonn 相關(guān)性.378.959*1顯著性（雙側(cè)）.356.000N88

14、8*. 在 .01 水平平（雙側(cè)）上上顯著相關(guān)。表格 SEQ 表格 * ARABIC 4可以看出，rooe和純利率率相關(guān)性很大大，由于rooe是杜邦分分析的最終指指標且分析純純利率和毛利利率可以看出出費用大小，因因此不剔除凈凈資產(chǎn)利潤率率運營能力相關(guān)性非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率Pearsonn 相關(guān)性1.816*.971*顯著性（雙側(cè)）.001.000N121212流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率Pearsonn 相關(guān)性.816*1.926*顯著性（雙側(cè)）.001.000N121212總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Pearsonn 相關(guān)性.971*.926*1顯著性（雙側(cè)）.000.000

15、N121212*. 在 .01 水平平（雙側(cè)）上上顯著相關(guān)。表格 SEQ 表格 * ARRABIC 5由上可知，指標標兩兩之間相相關(guān)性很大，因因此取總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表表運營能力5.2系統(tǒng)求解解5.2.1二維維財務預警系系統(tǒng)建立和求求解由于變量之間存存在一定的共共線性，因此此在接下來的的研究中，本本文選用因子子分析法來降維。該方法法是通過將多多個存在相關(guān)關(guān)關(guān)系的變量量通過線性變變換，來選出出較少個不相相關(guān)的重要變變量的一種多多元統(tǒng)計方法法。在實際中中，為了能夠夠做到全面地地分析問題，通通常會設(shè)定許許多個與實際際問題相關(guān)的的變量，因為為每個變量都都或多或少地地包含與這個個問題有關(guān)的的某些信息。然然

16、而，在運用用數(shù)理統(tǒng)計的的方法來研究究問題時，變變量的數(shù)量越越多，問題的的復雜性就越越大。通常在在很多情況下下，每個變量量之間都是存存在一定的相相關(guān)關(guān)系 的的，如果某兩兩個變量之間間存在一定的的相關(guān)關(guān)系時時，我們就會會認為這兩個個變量在反映映所研究問題題的信息時存存在重疊。因因子分析法的的原理是通過過對原先設(shè)定定的變量進行行線性組合，通通過去除重復復信息來建立立較少的新變變量，從而使使得這些新變變量是兩兩不不相關(guān)的，但但仍盡可能保保持原有信息息。關(guān)于因子分析，這這里用最簡單單的三維數(shù)據(jù)來直直觀的解釋主主成分分析的的原理。假設(shè)設(shè)現(xiàn)在有兩個個變量X1、XX2，在坐標標上畫出散點點圖如下：圖 SEQ

17、圖 * ARABIC 1可見，他們之間間存在相關(guān)關(guān)關(guān)系，如果我我們將坐標軸軸整體逆時針針旋轉(zhuǎn)45，變成新的的坐標系Y11、Y2，如如下圖：圖 SEQ 圖 * ARABIC 2根據(jù)坐標變化的的原理，我們們可以算出：通過對X1、XX2的重新進進行線性組合合，得到了兩兩個新的變量量Y1、Y22。此時，Y1、YY2變得不再再相關(guān)，而且且Y1方向變變異（方差）較較大，Y2方方向的變異（方方差）較小，這這時我們可以以提取Y1作作為X1、XX2的主成分分，參與后續(xù)續(xù)的統(tǒng)計分析析，因為它攜攜帶了原始變變量的大部分分信息。至此我們解決了了兩個問題：降維和消除除共線性。對于三維以上的的數(shù)據(jù)，就不不能用上面的的幾何

18、圖形直直觀的表示了了，只能通過過矩陣變換求求解，但是本本質(zhì)思想是一一樣的。5.2.1.11無量綱化處處理由上可知，我們們?nèi)〕鏊膫€一一級指標，再再通過剔除相相關(guān)性較強的的指標后，選選取代表性較較強的二級指指標短期負債流動比率修正后后現(xiàn)金流量比率長期負債資產(chǎn)負債率修正正后盈利能力毛利率純利率運營能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表格 SEQ 表格 * ARABIC 6在進行因子分析析前，需要對對各個指標的的數(shù)據(jù)進行修修正1.流動比率基基準值是2，因因此對所有數(shù)數(shù)據(jù)進行abbs（x-22）的處理2.負債比率是是極小型指標標，因此取倒倒數(shù)化為極大大型指標3.資產(chǎn)負債率率是區(qū)間型指指標，發(fā)達國國家的大型企企業(yè)在50%-7

19、0%之間，因此此對數(shù)據(jù)進行行如下處理： 再對所有指標進進行無量綱化化處理，得到Z流動比率修正正后Z現(xiàn)金流量比率率Z資產(chǎn)負債率Z毛利率Z純利率Z總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率20070.99993365420.883044200.52492270.88075571200810.75117790.22268850.637122110.55152226912009000.222688500.29159990.098400594120100.88599936770.30271110.23317780.1178661020110.39360020630.37767790.98830060.48274420.124588

20、30.049711240220120.971611500910.98491160.823666300.249155901120130.04771158090.79473370.998144610.02468820.3982113719表格 SEQ 表格 * ARABIC 75.2.1.22二維財務預警警系統(tǒng)求解將表3無量綱后后的數(shù)據(jù)代入入SPSS中中進行因子分分析，結(jié)果如如圖7，圖8公因子方差初始提取Z流動比率修正正后1.000.999Z現(xiàn)金流量比率率1.000.986Z資產(chǎn)負債率1.000.975Z毛利率1.000.975Z純利率1.000.930Z總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率1.000.951提取方法：

21、主成成份分析。表格 SEQ 表格 * ARABIC 8可以看到，提取取每個指標的的百分比基本本都是93%以上，效果果明顯解釋的總方差成份初始特征值提取平方和載入入旋轉(zhuǎn)平方和載入入合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %13.02750.45650.4563.02750.45650.4562.49941.65441.65422.03633.93984.3962.03633.93984.3962.14835.79577.4493.75312.54296.938.75312.54296.9381.16919.48996.9384.1332.21599.1535.051.84

22、299.9956.000.005100.0000提取方法：主成成份分析。表格 SEQ 表格 * ARABIC 9可以看出，前三三個特征值累累計貢獻率已已達95%以上，很很好地闡述了了整個樣本總總體旋轉(zhuǎn)成份矩陣aa成份123Z流動比率修正正后.197.184.962Z現(xiàn)金流量比率率.144.917.352Z資產(chǎn)負債率-.965.208-.015Z毛利率-.145.977-.003Z純利率.913.001.310Z總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率.808.525.149提取方法 :主主成份。 旋轉(zhuǎn)法 :具有有 Kaisser 標準準化的正交旋旋轉(zhuǎn)法。旋轉(zhuǎn)在 4 次次迭代后收斂斂。表格 SEQ 表格 * ARABIC

23、 10可以看到，第一一個因子主要要代表了資產(chǎn)產(chǎn)負債率，純純利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率，我們稱作作為流動盈余余因子，第二二個因子主要要代表了現(xiàn)金金流量比率，毛毛利率，因此此可以稱作為為宏觀指標因因子，而最后后一個指標稱稱為流動比率率因子，而隨隨著數(shù)據(jù)的增增多，因子代代表的指標越越趨穩(wěn)定，系系統(tǒng)也會越趨趨穩(wěn)定。然后根據(jù)旋轉(zhuǎn)成成分矩陣的比比率和方差代代表率給每個個因子算分并并算出不同年年份總分年份2007200820092010201120122013流動盈余因子1.86016631.3565330.131-0.67-0.74-0.53-0.64宏觀指標因子2.0324771.8322110.0980.8

24、771.1222.2362.131資產(chǎn)流動性因子子1.6932331.6130.10170.980.5411.3070.375總分1.8902331.5840.1130.230.2060.8590.587表格 SEQ 表格 * ARABIC 11圖 SEQ 圖 * ARABIC 3圖 SEQ 圖 * ARABIC 4先看總分，我們們可以看到，海海洋公園狹義義上每年的得得分在20007-20008年處于最最大值，而22009-22011年分分值受到金融融危機的影響響，得分較低低且不穩(wěn)定，到到了20122年有了起色色，而到了113年得分又又下降了。但我們不能只看看總分，再分分析三個因子子，且進行對

25、對比（如毛利利率和純利率率越大則說明明費用越大）我們可以看到，例例如13年分分數(shù)突然降低是因因為資產(chǎn)流動動性因子分數(shù)數(shù)突然降低，我們揣測，在在2013年年海洋公園進進行了擴建而而導致負債大大大增加。由由于受到金融融危機和時間間滯后性及競競爭對手影響響，我們可以以看到在099年之后，海海洋公園資金金周轉(zhuǎn)力度和和盈余力不是是很好，同時時，根據(jù)相關(guān)關(guān)資訊可知，海海洋公園也在在進行擴建，因因此，為了擺擺脫困境，資資金流動速度度降低，盈余余減少也是情情理之中；所所以我們也會會看到宏觀指指標因子上海海洋公園是比比較出色的，說說明付出的費費用所“犧牲”的純利率導導致毛利率也也即是整體收收入是增加的的。因此我

26、們可以從從系統(tǒng)的得分分中得出這樣樣的結(jié)論：受受到不利影響響香港海洋公公園采取了積積極的措施，增增加費用，雖雖然降低了毛毛利率和資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，但但是有效地提提高純利率，做做到了未雨綢綢繆的作用。同時也可以說明明系統(tǒng)的合理理性。5.2.1.33系統(tǒng)修正加入動態(tài)態(tài)加權(quán)法由于時間帶有滯滯后性及香港港報表特殊性性（年中為始始末點，如22006.66.30-22007.77.30是一一個年度報表表的時間區(qū)間間），不能廣義地地給某段年份份的因子進行行評分，為了了給解決這個個問題，在此此引入動態(tài)評評價的二次加加權(quán)法34來進進行動態(tài)評價價。對于離散型數(shù)據(jù)據(jù)，總分其中中為時間因子子，為加權(quán)因因子，可有拉拉大差距法

27、得得到，而由周周建倫先生指指出，權(quán)因子子可以簡單地地取。k表示為時時間為離散時時評價活動的的離散數(shù)，而而本文取k=2做二次加加權(quán)法，加權(quán)權(quán)法的一個重重要思想就是是“博古厚今”，突出時間間的作用，就就是認為越是是接近目前對對應的權(quán)重就就應該越大。在在一定程度上上，能夠較好好的解決一部部分地區(qū)本身身基礎(chǔ)較高發(fā)發(fā)展緩慢甚至至倒退，但在在單一年的綜綜合評價值不不能較好的表表現(xiàn)出來的情情況，而由于于香港的財務務報表制作方方式遵循的是是國際會計準準則IAS（IIFRS)，年年度報表的始始末點為年中中，如20006-20007年度報表表起點為20006年6月月30日至22007年66月30日，因因此簡單地用

28、用二次加權(quán)法法“厚古薄今”的思想是不不合理的，本本文選擇二次次加權(quán)均值化化處理，即要要評價20007年的得分分，時間因子子t=1，而而加權(quán)因子，作為20007年時間段段廣義上（22006.66.30-22008.66.30）的的得分，即可得出進行處理理后的年份和和表現(xiàn)得分如如下：修正前 LINK Excel.SSheet.8 C:UserrsassusDDesktoop20015財會杯杯未名初步比率率.xls Sheett2!R266C22:RR33C244 a f 4 h * MERGGEFORMMAT 排名分數(shù)年份11.8238448200721.6910775200830.8162113

29、201240.5001004201350.2877224201160.2726118201070格 SEQ 表格 * ARABIC 12對于修正前的數(shù)數(shù)據(jù)，是狹義義的以一年為為區(qū)間的評分分，如評價22007年只只能參考以22006.66.30-22007.77.30為時時間區(qū)間為報報表，是不合合理的。修改后總分和單單個因子得分分（由于每個個因子權(quán)重不不同，因此因因子得分進行行二次加權(quán)之之后的和和總總分進行二次次加權(quán)之后的的數(shù)值大小不不一樣）排名分數(shù)年份15.7276886200722.7974774200832.3849662201241.7566006201150.

30、7213996201060.56777792009表格 SEQ 表格 * ARABIC 13圖 SEQ 圖 * ARABIC 5年份200720082009201020112012流動盈余因子5.83610078932.4968114-0.917551-2.834228-3.21666-3.330557宏觀指標因子5.64203305923.70576611.99969994.77095537.48352238.6896554資產(chǎn)流動性因子子5.97007711962.89734451.80933332.46840083.01442.8981331表格 SEQ 表格 * ARABIC 14圖

31、SEQ 圖 * ARABIC 6修改后可以看到到，基本趨勢勢是和上面狹狹義單一年份份是一致的，但但是差別拉大大了，問題也也更加凸顯起起來。我們可以明顯看看出，在20007-20008年三個個因子得分雖雖然降低，但但是是比較均均衡的，金融融危機過后，在2010年我們可以看到流動盈余因子是繼續(xù)下降的，這說明費用不斷增加，海洋公園財務了積極的措施借貸翻新設(shè)備增加吸引力，措施是及時到位的，采取增加費用刺激毛利率和運營資金流的方法，增強自身造血能力，但是需要注意隨后幾年資金流動性和費用（貸款利息）的增加。根據(jù)相關(guān)文獻56可知，GDPP和旅游收入入存在高度的的正相關(guān)關(guān)系系，中國統(tǒng)計計局查到香港港2007-

32、2012年年GDP增長長率和排名如如下：排名地區(qū)中國香港12010年6.7922007年6.4632011年4.8542008年2.1352012年1.562009年-2.46圖 SEQ 圖 * ARABIC 7由于香港報表制制作的特殊性性，在分析的的過程中帶來來一定困難，如如2010年年GDP增長長率高居第一一是因為經(jīng)歷歷了20099年金融風暴暴后海洋公園園重新發(fā)展，但但實際上其財財務得分也僅僅僅高于20009年，因因此在分析財財務狀況時應應考慮大背景景去挖掘數(shù)據(jù)據(jù)。 結(jié)合GGDP增長和和海洋公園財財務預警系統(tǒng)統(tǒng)得分，我們們可以看出，22007年得得分和GDPP增速都是比比較好的，而而200

33、9年年經(jīng)歷了金融融風暴后，雖雖然香港GDDP快速回升升，但是海洋洋公園發(fā)展仍仍然緩慢，說說明海洋公園園的財務狀況況增長速度和和香港整體經(jīng)經(jīng)濟運行水平平速度相符，需需要調(diào)整優(yōu)化化。5.2.3三維維財務預警系系統(tǒng)把迪士尼的數(shù)據(jù)據(jù)也拉進來之之后我們可以以看看不同年年份兩個公園園的分數(shù)比較較首先，還是對不不同年份不同同地區(qū)同一指指標進行無量量綱化，結(jié)果果如表9。 LINK EExcel.Sheett.8 C:UseersaasusDeskttop22015財會會杯未名名初步比比率.xlss Sheeet3!R77C17:RR16C255 a f 4 h * MERGGEFORMMAT 海洋公園2007

34、0.99994430.89214430.2759110.76636660.95933340.72214473731200810.77054410.43715540.821544210.95759915620.806699320090.10245510.07781140.43715540.50821150.75840070.76594478680.410266920100.89767740.356966910.62288880.69915560.7883995970.337811820110.45572280.42610040.99153330.7456220.701444810.3436886

35、20120.974522310.98907780.9132880.65896610.96857762310.332999820130.14527780.81070090.998655710.66737780.97045596870.3575773迪士尼20110.11864420.09822290.0734335000020120.076055500.02741170.24834420.37634430.19006625110.3278662201300.296822900.49524440.57386650.28990099210.4458773提取公因子內(nèi)容容如圖10所所示，基本都都大于9

36、0%，且最小值值大于80%，代表性好好。公因子方差初始提取Z流動比率修正正后1.000.877Z現(xiàn)金流量比率率1.000.963Z資產(chǎn)負債率1.000.979Z毛利率1.000.976Z純利率1.000.847Z總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率1.000.973提取方法：主成成份分析。表格 SEQ 表格 * ARABIC 15解釋的總方差成份初始特征值提取平方和載入入旋轉(zhuǎn)平方和載入入合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %合計方差的 %累積 %13.31355.22255.2223.31355.22255.2222.18136.34336.34321.64127.35082.5721.64127.35082

37、.5721.81330.21266.5553.66011.00793.579.66011.00793.5791.62127.02493.5794.3255.41298.9915.054.90599.8966.006.104100.0000提取方法：主成成份分析。表格 SEQ 表格 * ARABIC 16旋轉(zhuǎn)成份矩陣aa成份123Z流動比率修正正后.292.879-.136Z現(xiàn)金流量比率率.885.361.222Z資產(chǎn)負債率.548.240-.788Z毛利率.926.319-.128Z純利率.295.842.225Z總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率.259.201.930提取方法 :主主成份。 旋轉(zhuǎn)法 :具具有

38、Kaiiser 標標準化的正交交旋轉(zhuǎn)法。旋轉(zhuǎn)在 4 次次迭代后收斂斂。表格 SEQ 表格 * ARABIC 17從圖11得出，進進行因子分析析后，前三個個因子已經(jīng)解解釋了所有變變量93%以上的的內(nèi)容，較好好地說明了數(shù)數(shù)據(jù)的信息。且隨著樣本的增加，整個系統(tǒng)降維的準確性也會增加。于是我們也可以仿照二維財務預警系統(tǒng)做出三位財務預警系統(tǒng)關(guān)于迪士尼和海洋公園各因子得分和總分的比較。同理進行處理因因子分析實現(xiàn)現(xiàn)降維和進行行二次加權(quán)法法（由于迪士士尼數(shù)據(jù)不足足，故放棄動動態(tài)加權(quán)分析析），并得出出狹義年份分分數(shù)和總分。結(jié)結(jié)果如下所示示。流動盈余因子宏觀指標因子資產(chǎn)流動性因子子總分海洋公園20072.40601

39、134092.47548840870.89631185041.992466820120082.35776604852.45867756420.33032244231.804855242420090.88720057970.9367334453-0.166774991660.598833191620101.74250097921.7605668297-0.780002781221.019877466420111.84628857441.4933889377-0.676881710661.003722452420122.72952272442.1708773679-0.470558063331.6

40、25022990220132.49531171371.5162660869-0.289992218221.3748999572迪士尼2011020388850830.23923336440.188833915420120.79872264360.64187731150.48995532480.65891179420131.16646644080.79292297470.68492256450.906800858表格 SEQ 表格 * ARABIC 18圖 SEQ 圖 * ARABIC 8海洋公園三個因因子得分（為為何迪士尼比比較，特抽出出2011-2013年年對比）：

41、圖 SEQ 圖 * ARABIC 9我們可以看到，009年的金融融危機讓海洋洋公園一落千千丈，在此之之后，海洋公公園采取合理理的措施，在在2010年年出現(xiàn)了拐點點，也就是說說在20100年海洋公園園的費用是增增加的，但是是挽救了整體體下降趨勢，所所以在20110年后費用用減少了（但但仍然比較大大），但是流流動盈余因子子和宏觀指標標因子仍然不不穩(wěn)定，說明明海洋公園因因為費用內(nèi)部部費用增加和和外部競爭對對手沖擊經(jīng)營營狀況仍然處處于不穩(wěn)定的的狀態(tài)。圖 SEQ 圖 * ARABIC 10迪士尼三個因子子得分：圖 SEQ 圖 * ARABIC 111雖然歷史和面積積等都不及海海洋公園，但但是迪士尼三三個

42、因子比較較均衡且得分分一直在增加加，且反應毛毛利率為主的的宏觀指標因因子迪士尼在在追趕了海洋洋公園（這也也和海洋公園園歷史悠久需需要不斷增加加費用實現(xiàn)機機器更新吸引引游客有關(guān)），于是，內(nèi)部部如何解決龐龐大費用，外外部怎么實現(xiàn)現(xiàn)雙贏目標而而不是惡性競競爭會成為迪迪士尼和海洋洋公園未來發(fā)發(fā)展的目標5.2.4杜邦邦分析法5.2.4.11系統(tǒng)建立因為我們可以分析銷銷售凈利率，總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率和權(quán)益乘數(shù)數(shù)的變化從而而分析roee的變化，為為了衡量每個個指標對rooe影響的大大小，本文引引入因素分析析法對不同年年份指標對rroe影響度度進行分析。5.2.4.22系統(tǒng)求解下面是不同年份份roe及三三個指標的

43、大大小年份凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率200601200551090.21488839760.5931774784200707071663140.20272218930.390488059120080.1384997972.1924889850.22141169820.285299547920090.0628338573.1808004280.11035525460.17902222420100.05296647334.0864887530.08311137240.155944227620110.06593347554.6740

44、22760.08416675340.16760017420120.06758825974.8773330720.06463352150.214377961120130.07122206054.1695996860.06850049550.2493338651表格 SEQ 表格 * ARABIC 19因素分析法：例如，某一個財財務指標及有有關(guān)因素的關(guān)關(guān)系由如下式式子構(gòu)成：實實際指標：PPo=AoBoCo;標準準指標：Pss=AsBsCs；實際際與標準的總總差異為Poo-Ps,PPo-Ps 這一總差異異同時受到AA、B、C三三個因素的影影響，它們各各自的影響程程度可分別由由以下式子計計算求得：A因

45、素變動的影影響：（Aoo-As）BsCs；B因素變動的影影響；Ao（Bo-BBs）Cs；C因素變動的影影響：AoBo（Co-CCs）。最后，可以將以以上三大因素素各自的影響響數(shù)相加就應應該等于總差差異Po-PPs。年份roe差權(quán)益乘數(shù)影響銷售凈利率影響響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影影響2006-20007-0.0076628650.0748335508-0.01233158866-0.070114827332007-200080.00336607030.0384117960.0160005328-0.051006258552008-20009-0.075665940.0624331095-0.1007787

46、5422-0.037330295442009-20010-0.0098873840.017899228-0.01999271644-0.007883895332010-200110.01297700220.00761150740.000766810.00458868492011-200120.00164478420.0028667921-0.015996667770.01474465992012-200130.0036338007-0.009880669440.0034559070.0099885632表格 SEQ 表格 * ARABIC 20接下來是三個杜杜邦分析法中中三個指標的的分析：圖

47、SEQ 圖 * ARABIC 12圖 SEQ 圖 * ARABIC 13分析：首先我們看到，凈凈資產(chǎn)收益率率（roe）在在08年后是是一直下降的的，到了20011年才稍稍微有起色而通過因素分析析法和roee的公式我們們可以分析三三個因素變化化對roe的的影響?？梢砸钥吹降氖?，銷銷售凈利率和和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率幾乎是一一直起著反作作用的，且兩兩者在不同年年份起的作用用大小不一致致，而在20010-20011乃至以以后可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，三者的作作用趨于一致致且?guī)缀跏瞧鹌鹬饔?，因因此可以這么么說，在099年后海洋公公園的措施還還是起到積極極作用的，雖雖然20099-20111三年的負債債率和變現(xiàn)能能力都很

48、不好好，但是通過過這種“臥薪嘗膽”讓海洋公園園從20111年開始實現(xiàn)現(xiàn)了緩慢的增增長，還是有有很好的正面面作用的。首先是權(quán)益乘數(shù)數(shù)，如下表，我我們可以看到到基本資產(chǎn)增增長率都是比比負債增產(chǎn)率率低的，和實實際一樣，因因為相對負債債比率而言資資產(chǎn)比率增加加速度慢，這這會導致權(quán)益益乘數(shù)不斷增增大，這里發(fā)發(fā)現(xiàn)的問題是是負債率高，是是收到工程進進度的影響導導致資產(chǎn)比率率增加速度慢慢2007-200082008-200092009-200102010-200112011-200122012-20013負債增長率0.966199810.941500350.396444640.225577290.011966

49、981-0.0448816資產(chǎn)增長率0.497455840.540199440.267622170.177611230.000611742-0.0010087表格 SEQ 表格 * ARABIC 21圖 SEQ 圖 * ARABIC 14接下來是銷售凈凈利潤率，我我們可以看到到，在08年年-11年這這項指標對rroe的影響響是致命的反反作用，從圖圖中可以看到到，基本上收收入增長率是是大于利潤增增長率的，因因此銷售凈利利潤是一直下下降的，說明明成本增加，獲獲利能力降低低，這顯然對對一個企業(yè)而而言是致命的的，所幸在22011-22013年可可以看到，雖雖然不穩(wěn)定，但但是“增加成本犧犧牲純利率增增加

50、毛利率”的方向使得得銷售凈利潤潤還是有所增增加的2007-200082008-200092009-200102010-200112011-200122012-20013收入增加0.0940883-0.0335530.10419970.2656660.27989910.1618007利潤增加0.194988-0.518332-0.1683360.2817007-0.0171130.2313665表格 SEQ 表格 * ARABIC 22圖 SEQ 圖 * ARABIC 15最后是總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率可以看到收入增增長率在20010年左右右超過了資產(chǎn)產(chǎn)總額增長，這這和二維財務務預警系統(tǒng)得得到的結(jié)論是是一

51、致的，在在2009年年后，海洋公公園增加了成成本費用，刺刺激了收入和和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率，促進現(xiàn)現(xiàn)金流，增加加企業(yè)造血能能力，從而影影響權(quán)益系數(shù)數(shù)和銷售凈利利率從而影響響ROE從而而達到促進整整個海洋公園園進步。2007-200082008-200092009-200102010-200112011-200122012-20013收入增長率0.094088284-0.03355320.10419970.2656660.2798991090.1618007資產(chǎn)總額增長0.4974558410.540199440.267622170.17761120.000611742-0.0010087表格 SEQ

52、 表格 * ARABIC 23圖 SEQ 圖 * ARABIC 16結(jié)合起來可得：年份影響roe的一一級指標（基于因素分析析法）影響一級指標的的二級指標（基基于杜邦分析析法）趨勢2007-20008權(quán)益乘數(shù)（正向向）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（反反向）資產(chǎn)增長率負負債增長率收入增長率資資產(chǎn)增長率負債較多，財務務杠桿利益增增加，財務風風險增加，資資產(chǎn)產(chǎn)生收入入能力降低2008-20009權(quán)益乘數(shù)（正向向）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（反反向）資產(chǎn)增長率負負債增長率收入增長率資資產(chǎn)增長率負債很多，財務務杠桿數(shù)值很很大，財務風風險大，資產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)生收入能能力降低2009-20010權(quán)益乘數(shù)（正向向）銷售凈利率（反反向）資產(chǎn)增長率負負

53、債增長率利潤增長率收收入增長率收入對凈利潤貢貢獻率很低，成成本費用增加加，獲利能力力大大降低，負負債增加，財財務風險很大大2010-20011權(quán)益乘數(shù)（正向向）銷售凈利率（反反向）資產(chǎn)增長率負負債增長率利潤增長率收收入增長率收入對凈利潤貢貢獻率不高，成本費費用增加，獲獲利能力大大大降低，負債債增加，財務務風險增加（有有下降趨勢）2011-20012總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（正正向）銷售凈凈利率（反向向）資產(chǎn)增長率收收入增長率利潤增長率收收入增長率收入對凈利潤貢貢獻率很低，成本費費用很多，獲利能能力低，資產(chǎn)產(chǎn)獲利能力增增加2012-20013總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（正正向）權(quán)益乘乘數(shù)（反向）資產(chǎn)增長率收收入增長率負債

54、增長率 資產(chǎn)增長率率資產(chǎn)獲利能力增增加（有下降降趨勢），收收入對凈資產(chǎn)產(chǎn)貢獻率較高高，財務杠桿桿在危險的數(shù)數(shù)值降低，降降低財務風險險因此，希望海洋洋公園做到的的目標是：權(quán)權(quán)益乘數(shù)起反反方向作用（保保持在一定數(shù)數(shù)值，使財務務杠桿造成的的風險不那么么大），總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率起起正向作用（當當然也可以是是反向，但是是屬于更新設(shè)設(shè)備前期，此此時資產(chǎn)造成成的利潤不明明顯），銷售售凈利率起正正向作用（實實現(xiàn)費用減少少，收入對凈凈利潤貢獻大大）5.2.5GMM（1,1）預測為了平滑數(shù)據(jù)，本本文引入GMM（1,1）模模型對收入，精精英英語，資資產(chǎn)凈值和游游客人數(shù)等幾幾個相對重要要的指標進行行預測并進行行檢驗和誤差

55、差計算。年份收入預測經(jīng)營盈余預測資產(chǎn)凈值游客人數(shù)2001367.410712.62802002385.3399890.114118801.91229304.621142003441.41339105.69221865.73887329.76882004505.64779123.9633934.64445356.990032005579.22992145.392231009.0335386.459992006663.51778170.526611089.3446418.362222007760.07221200.004471176.0449452.898812008870.67668234.57

56、9931269.6553490.284492009997.37666275.130071370.7007530.7577920101142.5114322.692221479.8005574.5722120111308.7771378.475561597.5885622.003320121499.2221443.902221724.744673.3499520131717.3886520.63991862.0116728.9344520141967.2998610.641122010.2117789.1088120152253.5777716.201192170.2114854.2499120

57、162581.5114840.010092342.9446924.7677520172957.1773985.222252529.42261001.100720183387.49971155.53372730.74481083.7449小誤差概率p1111后驗差比C0.19381160.38089920.32713320.254433348預測精度預測精度好預測合格預測精度好預測精度好表格 SEQ 表格 * ARABIC 24通過檢驗，我們們可以看出預預測效果還是是較好的，在在正常情況下下我們可以對對海洋公園的的未來收入，客客流數(shù)做出較較為精準的預預測。而由于收入是由由多個部分組組成的，在這這

58、里僅僅利用用過去收入總總和數(shù)據(jù)對收收入進行預測測是不合理的的，會導致數(shù)數(shù)據(jù)過小，因因此需要對每每部分進行預預測，結(jié)果如如表14入場券收入商品收入餐飲服務收入其他收入分開預測直接預測實際2001286.143.323.214.8367.4367.4367.42002324.2500070233.992448628.63733920.242228046407.12222385.33998463.52003364.7511333940.035999236.11122220.999552458461.89881441.41339428.32004410.3111508947.153997145.535

59、55821.785009648524.78662505.64779536.22005461.5622491155.537445157.41955222.600005586597.11995579.22992613.42006519.2155105165.411442672.40499423.445550208680.4777663.51778728.32007584.0688962777.040888991.30122924.322557563776.73337760.072218452008657.023355390.7379949115.1299225.232445965888.12332

60、870.67668924.52009739.09007184106.87002145.1755826.1763381551017.3113997.37666893.52010831.40886878125.87006183.064427.1556614661167.49991142.5114986.62011935.25778633148.249907230.8400328.1714479921342.51191308.77711248.720121052.0778579174.606619291.0855329.2253347731546.99951499.22211598.22013118