1、石河子大學(xué)商學(xué)院商務(wù)管理系 趙雪冉第5章 石河子大學(xué)商學(xué)院商務(wù)Contents經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1財(cái)政政策2金融衍生品市場(chǎng)5資本證券市場(chǎng)4宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變6貨幣政策3Contents經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1財(cái)政政策2金融衍生品市場(chǎng)5資本第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)一、充分就業(yè)二、物價(jià)穩(wěn)定三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)四、國(guó)際收支平衡與匯率穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家或政府為了增進(jìn)社會(huì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的指導(dǎo)原則和措施。它是政府為了達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有意識(shí)的干預(yù)。第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家或政府為1、失業(yè)的定義與衡量失業(yè)Unemployment 凡在一定年齡范圍內(nèi)愿意工作而沒(méi)有工作，并正在尋找工作的人都是

2、失業(yè)者。2、失業(yè)的代價(jià)與收益之比較：收益：個(gè)人效率的最大發(fā)揮和社會(huì)資源的最優(yōu)配置。代價(jià)：社會(huì)產(chǎn)量的減少和個(gè)人收入的減少。人力資本的損失和不利的社會(huì)影響。一、充分就業(yè)1、失業(yè)的定義與衡量2、失業(yè)的代價(jià)與收益之比較：一、充分就業(yè)我國(guó)失業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料來(lái)源：北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心盧鋒：經(jīng)濟(jì)學(xué)原理我國(guó)失業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料來(lái)源：北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心盧鋒：經(jīng)3、失業(yè)的種類摩擦性失業(yè)Frictional Unemployment指在生產(chǎn)過(guò)程中由于難以避免的摩擦造成的短期、局部性失業(yè)，如勞動(dòng)力流動(dòng)性不足、工種轉(zhuǎn)換的困難等所引致的失業(yè)。結(jié)構(gòu)性失業(yè)Structural Unemployment：指經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化等原

3、因造成的失業(yè)。 自愿失業(yè)Voluntary Unemployment：指工人不愿意接受現(xiàn)行工資水平而形成的失業(yè)。非自愿失業(yè)：指愿意接受現(xiàn)行工資但仍找不到工作的失業(yè)。周期性失業(yè)Cyclical Unemployment：指經(jīng)濟(jì)周期中的衰退或蕭條時(shí)因需求下降而造成的失業(yè)。一、充分就業(yè)3、失業(yè)的種類一、充分就業(yè)4、充分就業(yè)的含義充分就業(yè)：它在廣泛的意義上是指一切生產(chǎn)要素（包含勞動(dòng)）都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。但通常指勞動(dòng)這一要素的充分就業(yè)。一、充分就業(yè)4、充分就業(yè)的含義一、充分就業(yè)資料來(lái)源：北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心盧鋒：中級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)奧肯定理Okuns Law：失業(yè)率的變動(dòng)率與實(shí)際GDP

4、增長(zhǎng)率的變動(dòng)率之間呈反方向變動(dòng)關(guān)系。資料來(lái)源：北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心盧鋒：中級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)奧1、價(jià)格穩(wěn)定：是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定，它是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)概念。一般用價(jià)格指數(shù)來(lái)反映。價(jià)格指數(shù)有：消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（Consumer Price Index,CPI ）生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)（Producer Price Index, PPI）批發(fā)物價(jià)指數(shù)（WPI）GDP平減指數(shù)（GDP deflator）二、價(jià)格穩(wěn)定1、價(jià)格穩(wěn)定：是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定，它是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)概念。一2、物價(jià)指數(shù)的衡量消費(fèi)物價(jià)指數(shù) P0基期價(jià)格, Q0基期交易量, Pt報(bào)告期價(jià)格通貨膨脹Inflation物價(jià)普遍、持續(xù)上漲的過(guò)程。通貨膨脹的影響：

5、物價(jià)上漲與貨幣貶值。二、價(jià)格穩(wěn)定2、物價(jià)指數(shù)的衡量二、價(jià)格穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)。通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率來(lái)衡量。三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2005年2000年1990年1980年183956.1億元 98000.5億元 18718.3億元 4545.6億元 中國(guó)GDP增長(zhǎng)情況 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人一國(guó)的國(guó)際收支狀況不僅反映了這個(gè)國(guó)家的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往情況，還反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定程度。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，就必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，從而影響該國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)水平、價(jià)格水平及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。四、平衡國(guó)際收支

6、一國(guó)的國(guó)際收支狀況不僅反映了這個(gè)國(guó)家的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往情況，還反各經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的矛盾與協(xié)調(diào)充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定的矛盾：高通貨膨脹率低失業(yè)率；低通貨膨脹率高失業(yè)率。充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾：適應(yīng)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就業(yè)增加；不適應(yīng)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)勞動(dòng)需求相對(duì)下降。充分就業(yè)與國(guó)際收支平衡的矛盾：充分就業(yè)國(guó)民收入增加進(jìn)口增加對(duì)外貿(mào)易逆差。物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的選擇注意各目標(biāo)之間的協(xié)調(diào)；根據(jù)具體情況有重點(diǎn)地選擇一定時(shí)期內(nèi)的主要目標(biāo)。各經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的矛盾與協(xié)調(diào)充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定的矛盾：第二節(jié) 財(cái)政政策一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用三、功能財(cái)政與預(yù)算盈余四、充分

7、就業(yè)預(yù)算盈余與財(cái)政政策方向五、赤字與公債六、西方財(cái)政的分級(jí)管理模式 財(cái)政政策的一般定義是：為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。第二節(jié) 財(cái)政政策 財(cái)政政策的一般定義是：為促進(jìn)就一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具1、政府支出定義：指整個(gè)國(guó)家各級(jí)政府支出的總和，由許多具體的支出項(xiàng)目構(gòu)成，主要可分為政府購(gòu)買和政府轉(zhuǎn)移支付兩類。政府購(gòu)買是指政府對(duì)商品和勞動(dòng)的購(gòu)買。如購(gòu)買軍需品、機(jī)關(guān)公用品、政府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目工程所需的支出等都屬于政府購(gòu)買。政府轉(zhuǎn)移支付：政府在社會(huì)福利保險(xiǎn)、貧困救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出。一、財(cái)政

8、的構(gòu)成與財(cái)政政策工具1、政府支出2、政府收入：包括稅收和公債稅收是政府收入中最主要部分，它是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無(wú)償?shù)厝〉秘?cái)政收入的一種手段，因此稅收具有強(qiáng)制性、無(wú)償性、固定性三個(gè)基本特征。一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具稅收財(cái)產(chǎn)稅所得稅流轉(zhuǎn)稅累退稅累進(jìn)稅比例稅按課稅對(duì)象劃分按征收方式劃分2、政府收入：包括稅收和公債一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具稅收2、政府收入：包括稅收和公債公債:政府對(duì)公眾的債務(wù),或公眾對(duì)政府的債權(quán)。它不同于稅收，是政府運(yùn)用信用形式籌集財(cái)政資金的特殊形式，包括中央政府的債務(wù)和地方政府的債務(wù)。中央政府的債務(wù)稱國(guó)債。公債的類型：短期債、中期債、長(zhǎng)期債。一

9、、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具2、政府收入：包括稅收和公債一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用1、自動(dòng)穩(wěn)定器Automatic stabilizers 又稱內(nèi)在穩(wěn)定器，指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無(wú)需政府采取任何行動(dòng)。二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用1、自動(dòng)穩(wěn)定器Automatic s自動(dòng)穩(wěn)定器農(nóng)產(chǎn)品維持制度政府稅收轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付經(jīng)濟(jì)蕭條轉(zhuǎn)移支付增加，自動(dòng)抑制總需求的下降；經(jīng)濟(jì)繁榮轉(zhuǎn)移支付減少，自動(dòng)抑制總需求的上升。政府稅收經(jīng)濟(jì)蕭條所得稅減少自動(dòng)抑制總需求的下降；經(jīng)濟(jì)繁榮所得稅增加自動(dòng)抑制總需求的上升

10、。二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用自動(dòng)穩(wěn)定器農(nóng)產(chǎn)品政府稅收轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付政府稅收二、自動(dòng)穩(wěn)定2、斟酌使用的財(cái)政政策為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這就是斟酌使用的或權(quán)衡性的財(cái)政政策。擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策交替使用，被稱為補(bǔ)償性財(cái)政政策。二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用2、斟酌使用的財(cái)政政策二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用“相機(jī)決策”方法the Discretionary Approaches “相機(jī)決策”政府在進(jìn)行需求管理時(shí)，可以根據(jù)市場(chǎng)情況和各項(xiàng)調(diào)節(jié)措施的特點(diǎn)，機(jī)動(dòng)地決定和選擇當(dāng)前究竟采取哪一種措施。“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事” 原則凱恩斯

11、主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本原則是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”，即：當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，采取擴(kuò)張性財(cái)政政策Expansionary Fiscal Policy和擴(kuò)張性貨幣政策Expansionary Monetary Policy刺激總需求；當(dāng)通貨膨脹時(shí)，采取緊縮性財(cái)政政策Tight Fiscal Policy和緊縮性貨幣政策Tight Monetary Policy減少總需求。二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用“相機(jī)決策”方法the Discretionary App三、功能財(cái)政與預(yù)算平衡 Functional Finance and Balanced Budget1、預(yù)算赤字與預(yù)算盈余的含義預(yù)算赤字是政府財(cái)政支出大于收入的

12、差額。預(yù)算盈余是政府收入超過(guò)支出的余額。2、傳統(tǒng)財(cái)政與功能財(cái)政傳統(tǒng)財(cái)政沒(méi)有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，其主要原則是：量入為出，節(jié)約開(kāi)支和收支平衡凱恩斯主義認(rèn)為，國(guó)家財(cái)政應(yīng)當(dāng)具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，要使這一功能得以充分發(fā)揮，就必須放棄傳統(tǒng)財(cái)政的舊信條。政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為了實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)水平，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字，這樣的財(cái)政為功能財(cái)政。三、功能財(cái)政與預(yù)算平衡 Functional Financ3、年度平衡預(yù)算與周期平衡預(yù)算年度平衡預(yù)算，要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。周期平衡預(yù)算是指政府收支在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。 周期平衡預(yù)算政策實(shí)施的難點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)形

13、勢(shì)難以估計(jì)。政策的時(shí)滯問(wèn)題：內(nèi)在時(shí)滯：決定并實(shí)施某項(xiàng)政策所需要的時(shí)間，認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯、行動(dòng)時(shí)滯外在時(shí)滯：政策發(fā)生效應(yīng)所需要的時(shí)間三、功能財(cái)政與預(yù)算平衡 Functional Finance and Balanced Budget3、年度平衡預(yù)算與周期平衡預(yù)算三、功能財(cái)政與預(yù)算平衡 Fu四、充分就業(yè)預(yù)算盈余和財(cái)政政策方向 充分就業(yè)預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。實(shí)際預(yù)算盈余為充分就業(yè)預(yù)算盈余為充分就業(yè)預(yù)算盈余的作用：1、準(zhǔn)確判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張的還是緊縮的；2、使政策制定者重視充分就業(yè)問(wèn)題。四、充分就業(yè)預(yù)算盈余和財(cái)政政策方向 充分就業(yè)預(yù)算盈余指既定五、赤

14、字與公債從理論上說(shuō)功能性財(cái)政是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，但事實(shí)上多數(shù)的財(cái)政政策是積極財(cái)政政策。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，增加政府支出而不能增加稅收，甚至可能減少稅收，政府必然出現(xiàn)財(cái)政赤字。財(cái)政赤字彌補(bǔ)方式：借債和出售政府資產(chǎn)。政府借債的兩種方式：向中央銀行借債和向公眾借債公債的不利影響：高額的利息費(fèi)用。例如在美國(guó)，1992年政府債務(wù)總量達(dá)到4萬(wàn)億美元，平均每個(gè)美國(guó)人分?jǐn)偟?.6萬(wàn)美元。五、赤字與公債從理論上說(shuō)功能性財(cái)政是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，但事實(shí)上 公債哲學(xué)公債有害論有人認(rèn)為公債負(fù)擔(dān)不僅加在于當(dāng)代人身上，而且也加在后代的身上，是“爺爺花了孫子的錢”；由于不能增加稅收，政府不得不舉新債還舊債，最終導(dǎo)致通貨膨脹。所以，公債

15、是有害的。公債無(wú)害論凱恩斯主義認(rèn)為公債無(wú)害，因?yàn)楣珎膫鶛?quán)人是公眾，債務(wù)人是政府，可以說(shuō)是自己欠自己債，而且作為債務(wù)人的政府是長(zhǎng)期存在的，可以確保債務(wù)的兌現(xiàn)，所以，只要公債不用于戰(zhàn)爭(zhēng)和浪費(fèi)，而用于刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度高于公債增長(zhǎng)速度，公債就是安全的和值得的。五、赤字與公債 公債哲學(xué)五、赤字與公債六、西方財(cái)政的分級(jí)管理模式稅收被劃分為中央稅、地方稅和中央和地方共享稅三種。我國(guó)稅制：一、國(guó)稅征收：消費(fèi)稅(含進(jìn)口環(huán)節(jié)海關(guān)代征的部分)、車輛購(gòu)置稅、關(guān)稅、海關(guān)代征的進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。二、地稅征收：城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅、城市房地產(chǎn)稅、車船使用稅、車船使用牌照稅、契稅、屠宰稅

16、、筵席稅、農(nóng)業(yè)稅、牧業(yè)稅。三、國(guó)稅與地稅共享征收： 1、增值稅：國(guó)稅75%，地稅25%； 2、營(yíng)業(yè)稅：鐵道部、各銀行總行、各保險(xiǎn)總公司集中繳納的部分歸國(guó)稅，其余部分歸地稅；3、企業(yè)所得稅、外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)所得稅：鐵道部、各銀行總行及海洋石油企業(yè)繳納的部分歸國(guó)稅，其余部分國(guó)稅與地稅按60%與40%比例共享。 4、個(gè)人所得稅：除儲(chǔ)蓄存款利息所得的個(gè)人所得稅外，其余部分的分享比例與企業(yè)所得稅相同。 5、資源稅6、城市維護(hù)建設(shè)稅7、印花稅六、西方財(cái)政的分級(jí)管理模式稅收被劃分為中央稅、地方稅和中央和19982003年中國(guó)財(cái)政政策分析 從19982003年，我國(guó)連續(xù)6年實(shí)行了旨在擴(kuò)大內(nèi)需的積極財(cái)政政

17、策。其主要內(nèi)容是：1發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，帶動(dòng)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資。近6年共發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債8000億元，按前5年帶動(dòng)比率1：5（19982002年共發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債6600億元，形成總投資規(guī)模32800億元）測(cè)算，將拉動(dòng)形成投資總規(guī)模3.5萬(wàn)多億元。到2002年底累計(jì)完成投資2.46萬(wàn)億元，集中力量建成了一批關(guān)系全局的重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，基礎(chǔ)設(shè)施的“瓶頸”約束基本改觀，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也取得明顯成效。19982003年中國(guó)財(cái)政政策分析 從19982003年2.注重發(fā)揮稅收政策的作用，支持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)外需求。從1999年7月1日起減半征收固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，2000年開(kāi)始暫停征收；從1999年7月1日起，

18、對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的技術(shù)改造項(xiàng)目購(gòu)置國(guó)產(chǎn)設(shè)備的投資，按40的比例抵免企業(yè)所得稅；連續(xù)多次提高出口退稅率，使我國(guó)出口貨物的平均退稅率由原來(lái)的8左右提高到15左右；從1999年11月1日起，對(duì)居民存款利息恢復(fù)征收個(gè)人所得稅，到2003年底累計(jì)組織收入超過(guò)1000億元。這些稅收政策的調(diào)整和實(shí)施，有利于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)外需求。19982003年中國(guó)財(cái)政政策分析 2.注重發(fā)揮稅收政策的作用，支持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)外需求。從1999年 3注重調(diào)整收入分配政策，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和企業(yè)自主投資能力。1999年以來(lái)，我國(guó)連續(xù)三次提高機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工工資標(biāo)準(zhǔn)，還實(shí)施了年終一次性獎(jiǎng)金制度，使機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工月人均基本工資水平，由19

19、98年的400元提高到2002年的823元，翻了一番。2003年又進(jìn)一步提高到877元。同時(shí)，提高了社會(huì)保障水平，19982003年中央財(cái)政大幅增加對(duì)“兩個(gè)確?！焙统鞘小暗捅！钡耐度?，共安排資金2620億元左右。這些收入分配政策的調(diào)整和實(shí)施，有利于增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。此外，我國(guó)政府還加大治理亂收費(fèi)、規(guī)范分配秩序的力度。19982003年，我國(guó)政府公布取消不合法和不合理的收費(fèi)項(xiàng)目1805項(xiàng)，降低469項(xiàng)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，減輕企業(yè)和社會(huì)負(fù)擔(dān)1400億元左右。由于收費(fèi)是一種準(zhǔn)稅收，減費(fèi)可以起到與減稅等價(jià)的效應(yīng)，同樣有利于增強(qiáng)企業(yè)自主投資的能力。19982003年中國(guó)財(cái)政政策分析 3注重調(diào)整收入分配政策，增強(qiáng)居

20、民消費(fèi)能力和企業(yè)自主投4結(jié)合財(cái)政體制完善，強(qiáng)化財(cái)政政策作用。2003年，中央財(cái)政本級(jí)收入由1997年的4227億元增加到11849.5億元，年均增長(zhǎng)18.7；相應(yīng)地，中央財(cái)政本級(jí)收入占全國(guó)財(cái)政收入的比重也由49.5上升到54.6。在此基礎(chǔ)上，中央財(cái)政不斷加大對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付力度，中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付總額由1997年的2857億元增加2003年的8687億元，年均增長(zhǎng)20.4，高于同期中央財(cái)政本級(jí)收入增幅1.7個(gè)百分點(diǎn)，有力地促進(jìn)了各地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。19982003年中國(guó)財(cái)政政策分析 4結(jié)合財(cái)政體制完善，強(qiáng)化財(cái)政政策作用。2003年，中央財(cái)政5在財(cái)政政策的具體措施設(shè)計(jì)中，注重發(fā)揮與貨幣政策的

21、協(xié)同作用。長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債主要是面向國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)行的，國(guó)債投資項(xiàng)目也帶動(dòng)了銀行的配套貸款，在一定程度上提高了銀行資金的運(yùn)營(yíng)效益。特別是，1998年通過(guò)國(guó)家財(cái)政發(fā)行2700億元特別國(guó)債，提高了國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的資本充足率；成立四大金融資產(chǎn)管理公司，剝離了1.4萬(wàn)億元的銀行不良資產(chǎn)，增強(qiáng)了銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力，充分發(fā)揮了財(cái)政政策和貨幣政策相互協(xié)凋與配合的作用。19982003年中國(guó)財(cái)政政策分析 5在財(cái)政政策的具體措施設(shè)計(jì)中，注重發(fā)揮與貨幣政策的協(xié)同作用美棉的霸主地位緣于其長(zhǎng)期的補(bǔ)貼據(jù)農(nóng)業(yè)部種植業(yè)管理司的一項(xiàng)調(diào)查，我國(guó)生產(chǎn)每噸皮棉的田間成本是8900元，比美國(guó)低3000元左右，皮棉單產(chǎn)是美國(guó)的1.35倍，但

22、是美國(guó)棉花的進(jìn)口到岸價(jià)格卻比國(guó)產(chǎn)棉價(jià)格每噸要低10001500元，原因就在于美國(guó)棉花享受了大量補(bǔ)貼。從1999年8月到2003年7月，美國(guó)政府給予美國(guó)棉農(nóng)125億美元的補(bǔ)貼，保住了其世界第二棉花生產(chǎn)國(guó)和第一大棉花出口國(guó)的地位。根據(jù)美國(guó)2002年新農(nóng)業(yè)法案規(guī)定，每個(gè)棉農(nóng)在每個(gè)棉花年度享受到的直接補(bǔ)貼可達(dá)到4萬(wàn)美元，反周期補(bǔ)貼（類似最低保護(hù)價(jià)措施）可達(dá)到6.5萬(wàn)美元，市場(chǎng)銷售補(bǔ)貼可達(dá)7.5萬(wàn)美元，最高補(bǔ)貼額度不能超過(guò)36萬(wàn)美元。像棉農(nóng)投保，保險(xiǎn)公司為棉農(nóng)承保，政府都提供部分補(bǔ)貼。美棉的霸主地位緣于其長(zhǎng)期的補(bǔ)貼存款準(zhǔn)備金率26日起上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至13.5% 2007年11月10日17:05 新華

23、網(wǎng)新華網(wǎng)北京11月10日電 (記者 王宇 姚均芳) 中國(guó)人民銀行10日宣布，中國(guó)人民銀行決定從2007年11月26日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次調(diào)整后，普通存款類金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行13.5%的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)近年歷史新高。此次上調(diào)是央行今年以來(lái)第九次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率。 央行指出，此次上調(diào)旨在加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。根據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額39.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%，增速比上年同期高1.7個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款余額25.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.1%，增速比上年同期高1.9個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加3.

24、36萬(wàn)億元，同比多增6073億元。 目前依然較大的貨幣信貸擴(kuò)張壓力引發(fā)廣泛關(guān)注。10月24日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要繼續(xù)抑制固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快和信貸投放過(guò)多。央行11月8日發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也指出，要實(shí)行適度從緊的貨幣政策，繼續(xù)采取綜合措施，適當(dāng)加大調(diào)控力度，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)。 存款準(zhǔn)備金率26日起上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至13.5%http:第05章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐1111課件第三節(jié) 貨幣政策一、商業(yè)銀行與中央銀行二、存款創(chuàng)造與貨幣供給三、貨幣政策與工具四、貨幣政策起作用的其他途徑 貨幣政策M(jìn)onetary Policy 中央銀行通過(guò)調(diào)整貨幣供給量來(lái)調(diào)節(jié)利息率進(jìn)而影響投資和整個(gè)

25、經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。第三節(jié) 貨幣政策一、商業(yè)銀行與中央銀行 貨幣一、商業(yè)銀行與中央銀行商業(yè)銀行Commercial Bank業(yè)務(wù)范圍：負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)性質(zhì)：金融企業(yè)，直接對(duì)廠商和居民辦理存放款業(yè)務(wù)。中央銀行Central Bank“發(fā)行的銀行”，不直接對(duì)廠商和居民辦理存放款業(yè)務(wù)。“銀行的銀行”“政府的銀行”一、商業(yè)銀行與中央銀行商業(yè)銀行Commercial Ban1、商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的機(jī)制活期存款Demand Deposit是指不用事先通知就可隨時(shí)提取的銀行存款。存款準(zhǔn)備金Legal Reserve銀行經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準(zhǔn)備金。

26、在現(xiàn)代銀行制度中，這種準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)當(dāng)占的比率是由政府（具體由中央銀行）規(guī)定的。這一比率稱為法定準(zhǔn)備率。按法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金。二、存款創(chuàng)造和貨幣供給1、商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的機(jī)制二、存款創(chuàng)造和貨幣供給存款人(1)銀行存款(2)(3)+(4)銀行貸款(3) (2)0.8存款準(zhǔn)備金(4)(2)0.2甲乙丙合計(jì)1008064500806451.2400201612.8100假定法定準(zhǔn)備率為20%。存款總和：100萬(wàn)元+80萬(wàn)元+64萬(wàn)元+51.2萬(wàn)元+=500萬(wàn)元貸款總和：80+64+51.2+100（0.8+0.82+0.83+0.8n）=400(萬(wàn)元)二、存款創(chuàng)造和貨幣供給

27、存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金甲1008020假定法定準(zhǔn)備存款總額D =原始存款+派生存款存款總和(用D表示)同這筆原始存款（用R表示）及法定準(zhǔn)備率（rd）之間的關(guān)系為 原始存款R 法定準(zhǔn)備率rd(0 rd 1)D=貨幣乘數(shù)Money Multiplier原始存款擴(kuò)張的倍數(shù)。K=存款總額D原始存款R= 1 1法定準(zhǔn)備率r二、存款創(chuàng)造和貨幣供給注：貨幣乘數(shù)的作用也是雙向的。存款總額D =原始存款+派生存款 原始存款R 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)是有條件的。條件1：商業(yè)銀行沒(méi)有超額儲(chǔ)備，即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后會(huì)全部貸放出去。沒(méi)有貸放出去的款額就形成了超額準(zhǔn)備金，即超過(guò)法定準(zhǔn)備金

28、要求的準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率可稱超額準(zhǔn)備率（可用re表示）二、存款創(chuàng)造和貨幣供給市場(chǎng)貸款利率與貨幣乘數(shù)的關(guān)系：市場(chǎng)利率越高，貨幣乘數(shù)越大。再貼現(xiàn)率與貨幣乘數(shù)的關(guān)系：再貼現(xiàn)率越高，貨幣乘數(shù)越小。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)是有條件的。二、存款創(chuàng)造和貨幣條件2：銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進(jìn)行，即現(xiàn)金漏損率為0。假如客戶將得到的貨款不全部存入銀行，而抽出一定比例的現(xiàn)金，又會(huì)形成一種漏出。二、存款創(chuàng)造和貨幣供給條件2：銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進(jìn)計(jì)算：現(xiàn)假設(shè)銀行系統(tǒng)的原始存款為900萬(wàn)元；法定存款準(zhǔn)備金率為6；現(xiàn)金漏損率為1 5；超額準(zhǔn)備金率為

29、3。根據(jù)上述材料計(jì)算并回答下列問(wèn)題(保留兩位小數(shù))1此時(shí)銀行系統(tǒng)的派生存款總額為( )萬(wàn)元。 a.3750 b.4286 c5 000 d10 000 2此時(shí)銀行系統(tǒng)的存款乘數(shù)約為( ) a4.17 b.6.67 c16.67 d.33.333如果、比率都為o，銀行系統(tǒng)的派生存款總額為( )萬(wàn)元 a10 000。 b.1 2 000 c1 5 000 d18 0004如果、比率都為0，銀行系統(tǒng)的存款乘數(shù)約為( ) a4.17 b.6.67 c.16.67 d33.33 5銀行系統(tǒng)存款創(chuàng)造的限制因素主要有( )。 a原始存款量與定期存款量。b現(xiàn)金漏損率與法定存款準(zhǔn)備金率 c存款乘數(shù)與貨幣乘數(shù) d

30、法定存款準(zhǔn)備金率與超額存款準(zhǔn)備金率計(jì)算：現(xiàn)假設(shè)銀行系統(tǒng)的原始存款為900萬(wàn)元；法定存款準(zhǔn)備基礎(chǔ)貨幣（貨幣基礎(chǔ)）：是社會(huì)公眾的手持現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金之和。由于它會(huì)派生出貨幣，因此是一種高能量的或者說(shuō)活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，故又稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣。如果用u表示非銀行部門持有的通貨，用Rd表示法定準(zhǔn)備金，用Re表示超額準(zhǔn)備金，用H表示基礎(chǔ)貨幣，則有u+Rd+Re.這是商業(yè)銀行加借以擴(kuò)張貨幣供給的基礎(chǔ)?？紤]到貨幣供給+，即為通貨和活期存款的總和則：二、存款創(chuàng)造和貨幣供給基礎(chǔ)貨幣（貨幣基礎(chǔ)）：是社會(huì)公眾的手持現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金三、貨幣政策及其工具再貼現(xiàn)率政策Rediscount Policy中央銀

31、行通過(guò)調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率Rediscount Rate或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款。降低再貼現(xiàn)率 擴(kuò)張性貨幣政策提高再貼現(xiàn)率 緊縮性貨幣政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)Open Market Operation中央銀行在金融市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券以控制貨幣供給量。買進(jìn)債券 貨幣供給量增加 擴(kuò)張性貨幣政策賣出債券 貨幣供給量減少 緊縮性貨幣政策三、貨幣政策及其工具三、貨幣政策及其工具法定準(zhǔn)備率政策Reserve Ratio Policy中央銀行通過(guò)調(diào)整商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備率以控制商業(yè)銀行的貸款。道義勸告是指中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過(guò)對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向

32、，以達(dá)到控制信用的目的。三、貨幣政策及其工具法定準(zhǔn)備率政策Reserve Rat三、貨幣政策及其工具貨幣供給量增加利息率下降投資增加消費(fèi)增加貨幣供給量減少利息率上升投資減少消費(fèi)減少貨幣政策的運(yùn)用 “逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的原則：經(jīng)濟(jì)蕭條 總需求小于總供給 失 業(yè)擴(kuò)張性貨幣政策降低再貼現(xiàn)率公開(kāi)市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券降低法定準(zhǔn)備率增加總需求經(jīng)濟(jì)繁榮 總需求大于總供給通貨膨脹緊縮性貨幣政策提高再貼現(xiàn)率公開(kāi)市場(chǎng)上賣出有價(jià)證券提高法定準(zhǔn)備率減少總需求凱恩斯主義貨幣政策的運(yùn)行機(jī)制三、貨幣政策及其工具貨幣供給量增加利息率下降投資增加消費(fèi)增加四、貨幣政策起作用的其他途徑貨幣政策影響產(chǎn)出，并不是因?yàn)楦淖兞死示透淖兞送顿Y

33、的成本從而改變了投資的需求，而是因?yàn)槔实淖儎?dòng)會(huì)影響人們的資產(chǎn)組合。是上一種理論的擴(kuò)展，認(rèn)為擴(kuò)張的貨幣政策造成的較低利率所帶來(lái)的股票價(jià)格和長(zhǎng)期債券價(jià)格上升，會(huì)使人們感覺(jué)更富有了，于是他們會(huì)消費(fèi)得更多，從而使總需求增加了。政府實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策時(shí)，比方說(shuō)中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作購(gòu)買了一筆債券，債券出售者將從銀行得到的支票存入銀行，銀行的準(zhǔn)備金增加了，超額準(zhǔn)備金會(huì)被用來(lái)貸款給企業(yè)或購(gòu)買債券。銀行要吸引企業(yè)借款，就會(huì)降低貸款利率，要購(gòu)買國(guó)庫(kù)券又會(huì)使國(guó)庫(kù)券價(jià)格上升即利率下降，利率下降又會(huì)使股票價(jià)格和債券價(jià)格上升，這些都會(huì)使企業(yè)投資增加。在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策還可通過(guò)匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口從而對(duì)總需求發(fā)生作

34、用。四、貨幣政策起作用的其他途徑貨幣政策影響產(chǎn)出，并不是因?yàn)楦馁Y料：近年來(lái)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策1.七次降息1996年5月1日到1999年6月10日約三年間，7次降低利率，五次是在1997年10月以后進(jìn)行的，1998年下調(diào)了三次。1年期存款利率下降到2.16%，降幅在70%以上；貸款利率下降到5.85%，降幅近一半。2.公開(kāi)市場(chǎng)操作1998年累計(jì)向商業(yè)銀行融出資金1761億元，凈投放基礎(chǔ)貨幣701億元。1999年進(jìn)一步擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈投放基礎(chǔ)貨幣1920億元，占當(dāng)年基礎(chǔ)貨幣投放的52%。加上外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作增加基礎(chǔ)貨幣投放1013億元，1999年公開(kāi)市場(chǎng)操作共投放基礎(chǔ)貨幣2933億元，占當(dāng)年基

35、礎(chǔ)貨幣增加額的80%。 3.調(diào)整準(zhǔn)備金比率1998年3月21日，法定準(zhǔn)備金比率從13%下調(diào)到8%。1999年11月21日，中央銀行進(jìn)一步把準(zhǔn)備金率降低到6%。增加商業(yè)銀行可用資金約2000億元。資料來(lái)源：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心盧鋒：經(jīng)濟(jì)學(xué)原理資料：近年來(lái)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策1.七次降息補(bǔ)充知識(shí)：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微觀化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微觀化是指為了實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標(biāo)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的傾向，將宏觀經(jīng)濟(jì)政策分解為作用于不同受控客體的有差別的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)參數(shù)。財(cái)政支出政策的微觀化通過(guò)調(diào)整財(cái)政支出的構(gòu)成以促進(jìn)部門結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使某些有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的部門優(yōu)先增長(zhǎng)；或使某些可以容納更多非熟練工人就業(yè)的部門得到發(fā)展，以解

36、決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中存在的失業(yè)與空位并存問(wèn)題的解決。財(cái)政收入政策的微觀化通過(guò)調(diào)整稅收結(jié)構(gòu)、征稅范圍或稅率，使稅收政策能夠促進(jìn)資源的有效利用，既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又不致于降低經(jīng)濟(jì)效率。如僅對(duì)個(gè)別消費(fèi)品或投資品增稅或減稅，而不是對(duì)所有個(gè)人或企業(yè)增稅或減稅。貨幣政策的微觀化局部地調(diào)整不同部門、不同市場(chǎng)或不同類型借貸的放款限額、信貸條件、利息率或規(guī)定各類從事放款業(yè)務(wù)的銀行的法定準(zhǔn)備率等，以增加資本的流動(dòng)性，調(diào)劑資本的供給與需求，促進(jìn)某些部門或某些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而又不致于影響整個(gè)物價(jià)水平的升降。補(bǔ)充知識(shí)：宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微觀化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微觀化是指為第四節(jié) 資本證券市場(chǎng)一、股票和債券的基本概念二、證券的發(fā)行和

37、流通三、證券的交易與價(jià)格四、證券投資收益及風(fēng)險(xiǎn)第四節(jié) 資本證券市場(chǎng)1、證券的類別：商品證券：如提貨單，購(gòu)物券貨幣證券：支票，商業(yè)票據(jù)等資本證券：股票，債券等。狹義的證券僅指資本證券，它是代表對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。2、股票和債券的概念股票是股份公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是公司股份的形式。投資者通過(guò)購(gòu)買股票成為發(fā)行公司的所有者，按持股份額獲得經(jīng)營(yíng)收益和參與重大決策表決。債券是指依法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。其特點(diǎn)是收益固定，風(fēng)險(xiǎn)較小。一、股票和債券的基本概念1、證券的類別：一、股票和債券的基本概念一、股票和債券的基本概念3、股票和債券的區(qū)別：性質(zhì)不同。債

38、券是一種發(fā)行者與投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證，投資人有權(quán)在到期日按事先的約定收回本金和利息，但無(wú)權(quán)參與發(fā)行單位的經(jīng)營(yíng)管理。但是，股票是種投資者對(duì)股份公司的所有權(quán)憑證。投資者買了股票，就是公司股東，有權(quán)參與發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)管理，也要承擔(dān)有限責(zé)任，不能退股，也沒(méi)有到期日，但可將股票轉(zhuǎn)讓。財(cái)務(wù)政策不同，公司或政府發(fā)行債券籌集的資金是公司或政府的負(fù)債，公司支付的債息作為成本支出，而公司發(fā)行股票籌集的資金是公司的資產(chǎn)，股息紅利都屬利潤(rùn)分配。收益風(fēng)險(xiǎn)不同，債券收益率事先確定，較為穩(wěn)定，而股票收益由企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和其他一些因素決定，風(fēng)險(xiǎn)高于債券。一、股票和債券的基本概念3、股票和債券的區(qū)別：股票和證券的市場(chǎng)按其

39、職能可分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。在發(fā)行市場(chǎng)上，發(fā)行股票的只能是股份有限公司，而發(fā)行債券的可能是企業(yè)（商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)也是企業(yè)）和政府。證券的認(rèn)購(gòu)者可以是個(gè)人投資者，也可能是機(jī)構(gòu)投資者。在發(fā)行者和投資者之間充當(dāng)中介的是證券承銷商。證券發(fā)行方式可以是公募，也可以是私募。無(wú)論是哪種方式，都要具備一定條件，經(jīng)一定主管機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)，按一定程序辦理。發(fā)行價(jià)格，可以有平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行。二、證券的發(fā)行和流通股票和證券的市場(chǎng)按其職能可分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)證券交易的程序環(huán)節(jié)競(jìng)價(jià)過(guò)戶委托開(kāi)戶成交清算交割三、證券的交易與價(jià)格證券交易的程序環(huán)節(jié)競(jìng)價(jià)過(guò)戶委托開(kāi)戶成交清

40、算交割三、證券的交易四、證券投資收益及風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)通脹風(fēng)險(xiǎn)四、證券投資收益及風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng)一、期貨市場(chǎng)二、墊頭交易與買空賣空三、期權(quán)交易四、雙向期權(quán) 金融衍生品是指從基礎(chǔ)金融工具（債券、股票、貨幣等）衍生出來(lái)的交易工具，包括遠(yuǎn)期合約、期貨和期權(quán)交易產(chǎn)品及其他具有衍生工具特征的交易品種。第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng) 金融衍生品是指從基礎(chǔ)金融工具（債一、期貨市場(chǎng)期貨交易即交易雙方在期貨交易所通過(guò)買賣期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款約定在未來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)，以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的商品的交易行

41、為。期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過(guò)買賣期貨合約、回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易的主要特征：（1）期貨合約是由交易所制訂的、在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行交易的合約。（2）期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。合約中的各項(xiàng)條款，如商品數(shù)量、商品質(zhì)量、保證金比率、交割地點(diǎn)、交割方式以及交易方式等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約中只有價(jià)格一項(xiàng)是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易形成的自由價(jià)格。（3）實(shí)物交割率低。期貨合約的了結(jié)并不一定必須履行實(shí)際交貨的義務(wù)，買賣期貨合約者在規(guī)定的交割日期前任何時(shí)候都可通過(guò)數(shù)量相同、方向相反的交易將持有的合約相互抵銷，無(wú)需再履行實(shí)際交貨的義務(wù)。期貨交易中實(shí)物交割量占交易量的比重很小，一般小于5。（4）期貨交易

42、實(shí)行保證金制度。交易者不需付出與合約金額相等的全額貸款，只需付315的履約保證金。（5）期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)保，實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算交割制度，違約的風(fēng)險(xiǎn)很小。 一、期貨市場(chǎng)期貨交易即交易雙方在期貨交易所通過(guò)買賣期貨合二、墊頭交易與買空賣空 客戶可以憑自己的信譽(yù)通過(guò)交納一定數(shù)額保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用，在委托買進(jìn)證券時(shí)由經(jīng)紀(jì)人貸款，在委托賣出證券時(shí)經(jīng)紀(jì)人貸給證券，就可以進(jìn)行交易，這就是墊頭交易，又稱保證金信用交易，保證金就是墊頭。二、墊頭交易與買空賣空三、期權(quán)交易期貨交易的對(duì)象是一種實(shí)物，而期權(quán)交易的對(duì)象只是一種權(quán)利。這種權(quán)利保證購(gòu)買者在某一特定時(shí)期內(nèi)或一個(gè)特定的時(shí)間（如某一天），按約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量證券，同時(shí)也允許他放棄行使買賣證券的權(quán)利。因此，期權(quán)交易又稱選擇權(quán)交易。三、期權(quán)交易期貨交易的對(duì)象是一種實(shí)物，而期權(quán)交易的對(duì)象只是一四、雙向期權(quán)股市價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，不易看清投資方向，在這種情況下，投資者可以在同一時(shí)間內(nèi)，既購(gòu)入某種股票的買進(jìn)期權(quán)，又購(gòu)入該股票的賣出期權(quán)，這樣的交易稱為套做期，又稱“雙向期權(quán)”或“對(duì)敲”。四、雙向期權(quán)股市價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，不易看清投資方向，在這種情況第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變一、貨幣主義學(xué)派二、供給學(xué)派三、理性預(yù)期學(xué)派第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變一、貨幣