元宇宙行業(yè)之NFT專題研究：代碼即信任_通證即資產_數據即價值

NFT：代碼即信任，通證即資產，數據即價值

隨著元宇宙概念的火爆，NFT也成為2021年人們談論的焦點之一，不斷出現的NFT天價交易持續(xù)刺激著人們的神經，元老級NFT項目CryptoPunk#4156最高售出1035萬美元，數字藝術作品《AllTimeHighintheCity》售出619萬美元，Decentraland旗下FashionStreetEstate虛擬地塊售出242萬美元，一時間NFT仿佛成為了財富密碼，根據第三方數據機構nonfungible統(tǒng)計，2021年NFT交易規(guī)模達到140億美元，是疫情前2019年全球藝術品拍賣總額105.7億美元的1.3倍。

那1）NFT到底是什么；2）底層技術基礎是什么；3）NFT解決了什么需求；4）為什么在2021年如此火爆；5）發(fā)展前景如何；6）當前的局限在哪里；7）國內市場發(fā)展現狀。我們將在這篇報告中就上述問題進行解讀。

NFT的定義解析

NFT含義：意為非同質化通證（或代幣），Non-FungibleToken的縮寫，來自于以太坊ERC-721智能合約。其本質就是存儲在區(qū)塊鏈上的數字資產通證，通證可以是資產本身，例如一段代碼、一張圖片、一個網頁等任何數字化的內容，也可以是指向資產的一段網址、一個數字簽名等，且這一通證具有唯一公開、不可篡改、可交易等屬性。

非同質化是一個智能合約定義下的概念：在NFT智能合約下，區(qū)分唯一性是根據智能合約地址與其中的TOKENID不同來認證，智能合約地址保證合約的唯一性，而不同的ID各自對應其Metadata（元數據）。舉例來說，不同的圖片若有相同的ID，則認為其是同一個NFT，而同一張圖片，若具有不同的ID，在NFT合約標準下也是兩個不同的NFT，即codeislaw（代碼即法則）。

映射到現實生活中，也可以解釋，同樣面值的100元紙幣從使用角度來說，是同質化的，但是若從紙幣編號的角度來看，又是非同質化的，完全根據看待角度來定義。

理解NFT本質：簡而言之——由智能合約創(chuàng)建、維護、執(zhí)行的非同質化數字資產通證。我們以著名的無聊猿游艇俱樂部（BAYC）NFT為例，其部署在以太坊上的智能合約地址為

0xBC4CA0EdA7647A8aB7C2061c2E118A18a936f13D，可以在以太坊瀏覽器中查看，是唯一的，合約編寫時就定下了共發(fā)行10000只猿，不同ID的猿具有不同的TokenURL以及不同的Metadata，后續(xù)時無法進行篡改和新增的。

NFT的底層技術

NFT基于的底層技術——區(qū)塊鏈。NFT所具有的唯一公開、不可篡改、可交易等屬性均是基于當前的區(qū)塊鏈技術實現。

區(qū)塊鏈技術誕生于2009年，由比特幣創(chuàng)始人中本聰首次提出，最初是用于去中心化的分布式記賬，2015年以太坊創(chuàng)始人VitalikButerin將智能合約（圖靈完備的應用程序）與虛擬機引入區(qū)塊鏈技術中，上線了以太坊第一階段Frontier，區(qū)塊鏈應用場景得到大幅拓展，目前區(qū)塊鏈行業(yè)正在進行l(wèi)ayer2擴容、共識機制優(yōu)化等升級，這將進一步拓展區(qū)塊鏈技術應用范圍，優(yōu)化社會資源配臵效率。

區(qū)塊鏈的數據結構分為區(qū)塊頭、區(qū)塊體，不同區(qū)塊之間通過前一區(qū)塊頭的哈希值連接，形成鏈式結構，區(qū)塊頭與區(qū)塊體之間通過默克爾根字段相連。以以太坊為例，區(qū)塊頭中存儲的數據主要包括父區(qū)塊頭哈希值、當前區(qū)塊交易相關的默克爾樹根節(jié)點哈希值、區(qū)塊難度值、礦工地址、區(qū)塊高度、Gas上限、Gas使用、時間戳、Nonce值等，區(qū)塊體中存儲的數據包括交易記錄表和叔區(qū)塊，其中NFT的交易記錄存儲于區(qū)塊體的數據記錄表中，由礦工打包。

基于區(qū)塊鏈這一特性，可以保證NFT的每一筆交易都是可追溯的，每個交易地址都唯一的（通過偽隨機生成256位隨機數產生私鑰，用橢圓曲線算法生成公鑰，再用SHA256或Keccak256等算法生成哈希值，可以保證地址的唯一性），公開透明。

我們仍以無聊猿游艇俱樂部NFT為例，以太坊瀏覽器顯示了無聊猿游艇俱樂部NFT每筆交易的哈希碼、交易方式、交易時間、賣方地址、買方地址以及交易對應的無聊猿TokenID。

區(qū)塊鏈上確認打包入塊的數據不可篡改，將永久存于鏈上。NFT的數據信息上鏈確認后，將無法再進行修改。當礦工或者超級節(jié)點采用共識算法完成出塊后，會通過P2P協議向全網廣播（P2P協議是一種分布式網絡協議，早于區(qū)塊鏈技術出現），各個節(jié)點在收到廣播信息確認后，會將信息更新，這一機制實現了去中心化的分布式記錄，通過共識算法保證惡意節(jié)點無法篡改信息。

共識算法是區(qū)塊鏈建立去中心化信任的基礎，區(qū)塊鏈從去中心化程度可以分為3類鏈，分別是公鏈、聯盟鏈以及私鏈，比特幣、以太坊、Wax、Flow等均為公鏈，節(jié)點參與完全自由，無需認證，而聯盟鏈主要是用在組織之間，僅認證節(jié)點可以參與，部分節(jié)點有出塊權，去中心化程度降低，私鏈一般在公司內部搭建，應用場景較少，從出塊效率來看，公鏈最低，聯盟鏈較高，私鏈邏輯上最高。我們討論的NFT主要是指存儲在公鏈及聯盟鏈上的數字資產通證。

當前主流公鏈共識算法分為3類，分別為PoW、PoS、DPoS。

1）PoW算法：比特幣、以太坊1.0采用PoW算法，即ProofofWork，工作量證明。以比特幣為例，不斷進行SHA256計算，最終找出滿足給定數量前導0的哈希值的節(jié)點有權出塊；

2）PoS算法：以太坊2.0采用該算法，ProofOfStake，權益證明，引入幣齡概念，持有幣越多獲得出塊的概率越高，該算法降低了計算量，提升了TPS（每秒并發(fā)交易量），犧牲了一定去中心化程度；

3）DPoS算法：DelegatedProofofStake，各節(jié)點將手中的代幣抵押投票給最有能力、有信譽的節(jié)點出塊，以EOS區(qū)塊鏈為例，全網投票選出21個超級節(jié)點，21個超級節(jié)點輪流去生產區(qū)塊，這一算法可以大幅提升TPS，但去中心化程度進一步降低。

PoW共識算法保證數據不可篡改的核心是認為很難有人可以控制全網超過51%的算力作惡，如果有這個能力則挖取比特幣獲得激勵為更優(yōu)選擇。PoS算法與DPoS共識算法的核心是認為有大量幣的節(jié)點不會傾向于作惡，而是更愿意維護環(huán)境獲得利益。

NFT通過智能合約ERC-721、ERC-1155等標準合約形式部署在區(qū)塊鏈上。智能合約即部署在區(qū)塊鏈上的一段可執(zhí)行代碼，ERC-721標準適用于任何非同質化的數字內容，ERC-1155更多用在游戲中，用于標識一類道具。通過特定機制觸發(fā)自動執(zhí)行，一經上傳不可修改?？梢院唵卫斫鉃槭謾C端的話費設定為自動支付，它的觸發(fā)機制是手機欠費停機，一旦這一狀態(tài)確認就自動觸發(fā)充值操作，但與區(qū)塊鏈智能合約不同的是，手機充值是完全中心化，規(guī)則由運營商制定，而智能合約是部署在去中心化區(qū)塊鏈上，合約一旦上鏈任何人無法篡改。

智能合約交易觸發(fā)與執(zhí)行機制：交易是連接外部世界和以太坊內部狀態(tài)的橋梁，所以以太坊也被成為交易的狀態(tài)機，NFT的智能合約部署完成后，外部調用RPC接口訪問以太坊主網，礦工將交易打包，EVM（以太坊虛擬機）找到對應智能合約并根據外部傳入參數執(zhí)行對應的合約函數，執(zhí)行完成后在鏈上將狀態(tài)更新。

舉例：無聊猿NFT開發(fā)方將智能合約代碼部署至以太坊，NFT交易平臺OpenSea收錄并展示，當其中一名用戶在OpenSea平臺發(fā)起購買此無聊猿NFT操作，OpenSea調用RPC接口訪問以太坊主網發(fā)送交易請求，礦工打包交易找到智能合約執(zhí)行，將鏈上狀態(tài)更新完成交易。

以太坊中繼在服務集群中充當的是一座連接傳統(tǒng)服務器端和以太坊區(qū)塊鏈的橋梁，中繼負責公鏈上相關功能的實現，幾乎囊括了目前以太坊的DApp的絕大部分功能。

所謂RPC協議，就是規(guī)范了一種客戶端和實現了RPC接口的服務器端交互時的數據格式。RPC接口實現的大致流程，服務的調用方按照規(guī)范好的編碼方式把某個RPC接口的函數名稱和參數進行序列化編碼后，發(fā)送到服務的提供方即服務器端，服務器端再通過反序列化后把對應的參數提取出來，然后通過調用相關函數，最后把結果返回給服務的調用方。

NFT的功能實現

一項技術的誕生與延續(xù)，總是為了解決某一類問題，NFT這一技術最早由搭建在以太坊上的游戲加密貓CryptoKitties創(chuàng)始人Shirley在2017年提出，經過了4年的發(fā)展達到了新的高度，那么NFT到底解決了什么問題？

我們認為可以概括為：實現資產的去中心化認證與交易。傳統(tǒng)中心化的機構已經完全可以實現認證和交易，例如銀行、拍賣行、交易所等機構，為什么還需要NFT技術來做認證與交易呢？

1）從認證角度來講：核心原因是由于認證的不可篡改性和永久性，不可篡改屬性實現基礎是基于區(qū)塊鏈技術的數據交易過程公開以及分布式存儲，上傳到鏈上經過認證的資產就是屬于該地址所對應的個人或者機構，不依賴于任何組織，擁有完全的控制權與處臵權。而存儲在中心化機構的賬號、數據等存在被封禁、被篡改而大致丟失的風險，且基于中心化機構的服務一旦中心化機構消失則認證也不復存在。

2）從交易角度來講：除了不可篡改、公開可追溯之外，還由于成本因素，因為NFT對應的是資產，中心化機構做中間信任機構有中介成本，而NFT基于區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈本身就是基于信任的機器，消除中間成本。

到這可能大家會有疑問，既然NFT優(yōu)勢如此明顯，為何還沒有大規(guī)模取代當前中心化機構的功能？這就不得不提到關于擴展性（Scalability）、去中心化（Decentralization）與安全（Security）的不可能三角，一般意義上講，三者只能達到其二。

當前NFT基于的區(qū)塊鏈技術更追求于去中心化與安全，犧牲的是執(zhí)行效率。舉例：比特幣采用PoW共識機制，每秒處理7筆交易，每筆交易確認的時間近1個小時，這樣的機制達到了足夠安全和去中性化的需求，以太坊每秒可處理20筆左右交易，每筆交易確認的時間在4~8分鐘左右，而中心化機構，Visa官方披露VisaNet網絡2020年處理總計2040億筆交易，平均對應每秒6469筆交易，支付寶高峰時期每秒處理幾十萬筆交易。因此中心化的機構也有其優(yōu)勢所在，不可一味追求去中心化，而是要依據商業(yè)模式和屬性針對性的選擇解決方案。

同時由于存在共識機制算法導致的礦工算力消耗，因此區(qū)塊鏈平臺會收取一定的代幣用于激勵礦工出塊，隨著交易擁擠以及代幣價格持續(xù)上升，支付的費用以法幣計算也會顯得越來越高，這一機制也弱化了去中介化帶來的成本優(yōu)勢。

后續(xù)隨著以太坊2.0的升級，共識機制的改進，以及各種基于區(qū)塊鏈Layer-2的側鏈、高速鏈的推出，相信可以部分解決上述問題，進一步擴展NFT的使用場景。

NFT的發(fā)展歷程

探尋NFT在2021年大火背后的原因，我們認為首先需要梳理清楚NFT是在什么樣環(huán)境下孵化出來的，經歷了怎樣的發(fā)展歷程？

NFT合約標準是在加密貨幣牛市背景下提出。上文已經提及的NFT合約標準是由大火的加密貓NFT游戲創(chuàng)始人Shirley在2017年提出，Shirley也正是ERC-721合約標準的制定者之一。

①NFT首次熱潮：

2017年初比特幣迎來牛市，全年價格漲幅達到1590%，基于以太坊ERC20合約標準開發(fā)的各類代幣FungibleToken也隨著市場熱度提升大幅上漲，根據coinmarketcap統(tǒng)計，2018年1月Cryptocurrency總市值（不含比特幣）高峰達到5411億美元，一年時間漲幅為2283.7%。

在加密市場整體牛市的背景下，首個帶有NFT屬性的加密貓游戲迅速被大量加密圈內人員所接受，加密貓的價格也隨著幣價上漲與參與人員增加快速提升，一時間還由于交易量過大，堵塞了以太坊網絡，高峰時期加密貓單日的活躍獨立錢包數12867個，單日成交量峰值244萬美元。

加密貓游戲介紹：寵物養(yǎng)成系列區(qū)塊鏈游戲，游戲初始由100只創(chuàng)世貓組成，代表Gen0（第0代），每15分鐘產生一只，達到50000只后將停止生產，可兩兩繁殖新的加密貓后代，帶有一個獨特的數字和256位不同的基因組，父代DNA屬性和可以傳遞給子代，越早期代數與越稀有屬性的加密貓價值越高。

首次NFT熱潮主要以加密貓游戲帶動，應用范圍窄。根據DappRadar統(tǒng)計數據，2017年11月加密貓上線后，交易量迅速達到了整個NFT市場交易總額的90%以上，且連續(xù)9個月維持在90%以上水平，除了加密貓之外的NFT交易規(guī)模市占率較低，生態(tài)不成熟。

隨著比特幣幣價在2017年底開始快速下跌，各類空氣幣泡沫破裂，NFT第一波熱潮就此結束，加密貓日均活躍的錢包數量也從1萬多個迅速下跌至僅有幾百個。

NFT的第一波熱潮雖然非常短暫，但是不斷完善的ERC-721合約標準及區(qū)塊鏈的技術架構，在后續(xù)的發(fā)展中找到了更多的應用場景，在泡沫褪去后得到了長足的發(fā)展。

經歷了第一波熱潮后，2018~2019年NFT市場交易沉寂了兩年，2019年以太坊NFT相關活躍的錢包地址數僅為11.27萬，較2018年僅僅增長1.97%，買家數量4.46萬，同比下滑13.92%，賣家數量2.53萬，同比下滑9.37%，交易規(guī)模為0.63億美元，同比大幅下滑60.52%。

2018年后雖然NFT市場熱度褪去，但由于NFT真實存在的使用場景，相關生態(tài)得到不斷發(fā)展與完善，我們分為內容生態(tài)和基礎建設兩方面分析：

1）內容生態(tài)：NFT項目數量持續(xù)增加，根據nonfungible統(tǒng)計，以太坊上NFT月度活躍智能合約數量自2018年初100個左右提升至2020年底將近500個，3年時間月活躍合約數量增加了400%，游戲、數字藏品、藝術品、虛擬世界、音樂、域名等項目大大豐富了NFT的內容生態(tài)，與DeFi的結合增強了NFT項目的金融屬性；

2）基礎建設：

1、智能合約標準的推出與完善。智能合約標準的推出，有利于瀏覽器展示以及錢包、交易市場的支持，目前使用最多的以太坊ERC-721與ERC1155標準均是在2018年正式推出；

2、聚合交易平臺降低參與門檻。智能合約標準之下，聚合交易平臺OpenSea、Rarible、SuperRare等在2017年后陸續(xù)上線，游戲平臺AxieInfinity、NBA官方授權交易平臺NBATopShot、元宇宙平臺Decentraland等垂直化平臺也陸續(xù)推出，大幅降低了C端用戶參與的門檻，為后續(xù)破圈建立基礎。

3、區(qū)塊鏈技術更新迭代。以Solana、Flow、BSC為代表的公鏈以及以Polygon、WAX、Ronin當為代表的側鏈陸續(xù)推出，相較于高價、擁堵的以太坊鏈，這些鏈在TPS速率、費用支出、交易確認等環(huán)節(jié)做了相應的優(yōu)化，性能大幅提升。

具有的代表性的例如Solana鏈，采用PoH與PoS結合的共識算法，最大TPS可達65000次，交易費用低，代表性的NFT項目包括DegenerateApeAcademy、SolanaMonkeyBusiness等。

4、去中心化存儲技術發(fā)展（DecentralizedStorage）存儲方式分為兩類：1）中心化存儲；2）去中心化存儲。

傳統(tǒng)中心化存儲，例如使用云盤存儲數據，數據留存在云盤公司服務器中，一旦云盤服務關閉則存在數據永久丟失風險，早期的一部分NFT項目使用了中心化的存儲方式，鏈上保存的是圖片所在中心化服務器存儲的網址，例如較為火爆的CyberKongzNFT項目，交易總規(guī)模已經達到5.01萬個ETH，共有2400個持有者，該項目的存儲地址對應的就是其官方中心化的網址。

考慮到中心化存儲潛在的風險，去中心化存儲技術快速發(fā)展。目前主要的去中心化存儲的技術為IPFS（InterPlanetaryFileSystem），Filecoin是建立在IPFS技術上的激勵層分布式存儲項目，此外還有鏈上永久存儲項目Arweave。

IPFS又名星際文件系統(tǒng)，是一種實現文件分布式存儲和多點傳輸的網絡傳輸協議，IPFS協議用算法將文件切分為多個小塊，分散存儲到各個節(jié)點，當請求文件時，將各個節(jié)點的小塊再次拼接成完整文件。這一模式有賴于節(jié)點的數量要足夠多，不然就會遇到類似于BT文件由于沒有節(jié)點維護、存儲而丟失無法下載的情況。

為了解決這一問題，Filecoin項目2020年正式上線，在IPFS基礎上搭載了一個基于區(qū)塊鏈技術的激勵層，發(fā)行了Fil代幣，用于激勵更多礦工（節(jié)點）維護數據，用戶在存儲和讀取數據時需要支付Fil代幣，目前Filecoin全球活躍節(jié)點3761個，算力總量達到15.5EB。

Arweave項目，2018年上線，擁有自己的底層架構和經濟激勵層，發(fā)行AR代幣，一次存儲支付，上鏈永久保存，后續(xù)訪問數據完全免費，目前Arweave全球活躍節(jié)點203個，數據總量達到47TB。

去中心化存儲技術的不斷完善，為NFT項目的數據永久存儲建立了基礎，進而從資產確權、存儲兩端都實現了去中心化，進一步降低鏈下數據被篡改的風險。

②2021年NFT迎來二次爆發(fā)，實現破圈

根據DuneAnalytics的統(tǒng)計，NFT周度交易規(guī)模自2021年2月開始大幅上升，2021年2月交易規(guī)模達到2.04億美元，環(huán)比增長920%，到2022年1月達到171.4億，同比增長85600%。從交易地址看，2021年2月交易地址達到22777個，環(huán)比增長118.5%，2022年1月增加至550228個，同比增長5178%。交易地址量與交易規(guī)模大幅增長，體現出NFT市場的火熱。

此外加密貨幣幣價上揚也起到帶動作用，以以太幣幣價為例，2020年初開始價格逐步攀升，2021年快速拉升，最高接近5000美元/ETH，較2020年初130美元/ETH上漲3746%。

NFT生態(tài)逐步完善后的C端破圈之路。如果說2017年NFT的熱潮僅在區(qū)塊鏈以及加密圈內傳播，那2021年開始的NFT第二波熱潮則是隨著前端應用簡潔化、元宇宙熱度加持、大型企業(yè)及明星積極參與等事件影響，在泛用戶圈層實現破圈。

根據GoogleTrends數據，NFT關鍵詞在全球的搜索熱度已經超越Crypto，面向C端用戶的OpenSea平臺日交易筆數峰值在2022年1月達到了13.76萬。

OpenSea等交易聚合平臺大幅降低參與門檻。通過OpenSea可以方便地鑄造、購買NFT產品，操作和部署完全可視化、去代碼化，NFT鑄造過程類似于用戶在中心化平臺上傳內容，購買過程類似于電商平臺購買商品，可以采用全價購買、競價購買、還價購買等多種方式，通過MetaMask等錢包，類似于支付寶、微信錢包，方便C端用戶使支付和轉賬，這大大促進了NFT的發(fā)展。

根據Chainalysis數據統(tǒng)計，OpenSea平臺活躍的NFT系列鑄造數量從2021年3月的193個項目快速上升至2021年末的3264個項目，有6000多個NFT項目至少經歷了一次交易。

知名品牌與廠商涌入NFT市場，明星參與帶來巨大流量與影響力。

1）品牌和廠商方面，耐克、阿迪達斯、歐萊雅、JimmyChoo、必勝客等紛紛推出資NFT系列產品，AMC通過OrangeComet推出美劇《行尸走肉》NFT，美聯社在Polygen上推出NFT，發(fā)布包括太空、戰(zhàn)爭、氣候等相關攝影師作品。此外電商平臺Shopify與GigLabsNFT合作，切入NFT市場，基于Flow區(qū)塊鏈增加鑄造和交易NFT服務，Twitter在iOS端上線NFT頭像功能，twitter高級訂閱用戶可以鏈接MetaMask等錢包將個人擁有的NFT設臵為頭像，NFT頭像會以六邊形呈現，還可以跳轉OpenSea查看更多信息，目前支持以太坊上ERC-721與ERC-1155標準的NFT；

2）明星方面，美國說唱歌手阿姆、NBA球星史蒂芬·庫里與奧尼爾，知名投資人馬克·庫班、足球巨星內馬爾、網球巨星小威廉姆斯、帕麗斯·希爾頓、賈斯汀·比伯等購買無聊猿游艇俱樂部NFT，史蒂芬·庫里還在Polygen區(qū)塊鏈上發(fā)布“GenesisCurryFlow”系列NFT，歌手周杰倫、潘瑋柏等購買PhantaBear系列NFT。

舉例：無聊猿游艇俱樂部NFT即是一個NFT產品，又是連接現實世界社區(qū)俱樂部的門票，目前一個BAYCNFT最低地板價已經達到31.18萬美元，而其發(fā)行時僅需要0.08個以太幣，約合190美元。截至目前，交易支出最高的無聊猿價值折合美元為291萬，由SandBoxGame在2021年9月購入。

NFT的未來潛力

NFT逐漸成為數字世界社交新模式。當下NFT市場，由于越來越多的品牌商與明星參與，NFT熱度持續(xù)走高，這是與第一輪NFT熱潮不同之處，目前BAYC是NFT市場交易總規(guī)模排名第2的系列產品，總交易量達到24億美元。NFT作為一種社交身份認證被越來越多人接受，可以簡單理解成為資產化的QQ頭像，既可以彰顯個性與身份，公開唯一且不可復制，又具有金融資產交易屬性。

NFT市場規(guī)模將隨著全球數字化的推進不斷擴大。根據IDC的數據預測，到2025年，全球生成+消耗+復制+存儲的數據總量將達到181ZB，是2020年的2.8倍，疫情加速傳統(tǒng)領域數字化+人們生產生活的線上化，數字資產就是生產資料，IDC預計未來大量數據將存儲于公共云空間中，占比接近50%，NFT作為承載數字資產認證和交易的去中心化應用，需求和使用場景將不斷擴展。

可以預見，除了在游戲、藝術品等領域，NFT在數據端、實體資產端等的確權與交易中都有望得到廣泛應用，規(guī)模潛在提升空間值得期待。

NFT的當前局限

當前局限：

1）交易屬性既能帶動產業(yè)繁榮，但資金的涌入也帶來了投機潮，NFT市場頭部效應明顯，交易參與者大部分虧損出局；

2）應用范圍目前更多還是在數字藝術藏品等領域，與現實世界資產連接有待進一步加強。

1）NFT交易市場頭部效應明顯，未進入白名單的參與者78%轉售虧損。根據nonfungible的數據顯示，歷史總交易額TOP10的NFT系列交易額占比NFT市場交易總額超過50%，達到52.3%，大部分的交易額來自于TOP10系列的產品，大量中長尾的NFT流動性較差，市場的頭部效應非常明顯。

白名單是交易新發(fā)行NFT獲利的關鍵。NFT創(chuàng)建者設臵“白名單”，允許部分人員其在鑄造期間以比其他用戶低得多的價格購買其NFT。OpenSea數據顯示，加入白名單并隨后出售新鑄造NFT的用戶獲得利潤的概率為75.7%，而未列入白名單的用戶只有20.8%。chainalysis統(tǒng)計，78%的未列入白名單的買家轉售產生損失，其中59%的買家損失超過50%，另一方面，白名單買家中有78%產生了利潤，其中51%產生了2倍或更多的投資收益。（不包括已鑄造、購買和從未轉售的NFT）

2）目前的應用范圍更多還是局限于數字藏品和數字藝術品中，與現實世界資產的連接有待于生態(tài)進一步完善以及相關法律法規(guī)的支持。根據nonfungible統(tǒng)計2021年以來日度的額交易額數據，將NFT分為元宇宙、游戲、實用工具以及數字藏品藝術品4大類，其中2021年交易額占比最高的是數字藏品藝術品類，達到76.4%，例如BAYC、CryptoPunks、Meebits、ArtBlocks、SuperRare等均屬于該分類范疇，其次為游戲占比17.8%，主要就是AxieInfinity，元宇宙與實用工具的兩個分類占比均不足10%，其中元宇宙為5.2%，代表的項目為Sandbox、Decentraland等，實用工具占比0.6%，主要為以太坊的域名服務ENS。

從NFT架構來看，可以融入現實世界中需要資產認證、確權以及交易的領域，我們認為隨著：1）NFT公鏈不斷創(chuàng)新以及Layer2帶來的擴展；2）現實世界資產數字化進程加速和相應法規(guī)的推出，NFT與現實世界的聯結會更為密切。

當前部分NFT項目投機炒作明顯，需謹慎對待，但從另一角度看，投機潮引入了大量的用戶，泡沫帶來了巨量的交易，這對于NFT的發(fā)展也有有利的一面，推動NFT行業(yè)在風險控制、基礎設施建設、人才吸納上更進一步，帶動底層區(qū)塊鏈技術不斷完善。

NFT的國內發(fā)展

國內NFT市場弱化交易屬性，突出確權、收藏功能。國內NFT市場更多稱為數字藏品市場，突出NFT的版權確權與藏品功能，發(fā)展方向與海外NFT市場有所不同，主要是弱化NFT的交易屬性，法律監(jiān)管對NFT的二次流動交易有嚴格限制，防止炒作。

互聯網頭部廠商、國有媒體涉足數字藏品市場。數字藏品市場2021年熱度持續(xù)走高，6月支付寶在“螞蟻鏈粉絲?！保ìF名鯨探）限量發(fā)售“敦煌飛天”與“九色鹿”兩款付款碼NFT皮膚，7月網易旗下《永劫無間》端游授權發(fā)行NFT盲盒，8月騰訊上線“幻核App”，售賣數字藏品，合作《十三邀》共同開發(fā)「有聲《十三邀》數字收藏NFT」，此外字節(jié)跳動旗下的TikTok、B站、視覺中國、小紅書、京東等也陸續(xù)上線了相關數字藏品。此外，包括新華社、中央廣播電視總臺、人民網等國有媒體也參與和發(fā)布了相關的數字藏品。

國內數字藏品發(fā)售基于聯盟鏈為主，易于監(jiān)管，去中心化程度較低。我們梳理了當前較為主流的8大數字藏品發(fā)售平臺及其使用的區(qū)塊鏈技術，僅有唯一藝術一家基于區(qū)塊鏈公鏈，主要為以太坊和Polygon，其余7家均基于聯盟鏈，去中心化水平較低，易于監(jiān)管，包括了京東旗下智臻鏈（靈犀）、阿里巴巴旗下螞蟻鏈（鯨探）、騰訊旗下至信鏈（幻核）、網易旗下網易區(qū)塊鏈（網易星球）、百度旗下超級鏈（希壤）、海文交旗下文昌鏈（一起NFT）以及微芯研究院旗下長安鏈（元視覺，視覺中國旗下平臺）。

相關法律與自律公約規(guī)范國內數字藏品市場發(fā)展。

公約層面：2021年10月31日，國家版權交易中心聯盟、中國美術學院、央視動漫集團、湖南省博物館、螞蟻集團、京東科技、騰訊云等機構共同發(fā)布《數字文創(chuàng)行業(yè)自律公約》，包括11項共識，分別為：賦能實體經濟、弘揚民族文化、促進行業(yè)發(fā)展、堅持原創(chuàng)正版、保證價值支撐、保護消費者權益、聯盟鏈技術可控